公司战略布局 - 公司决定设立新加坡国际总部以加强国际业务发展 [1] - 公司将探索Web3生态系统及稳定币创新应用场景以提升技术能力和业务扩展 [1] 国际化发展 - 公司期望利用新加坡的金融和科技优势推动业务全球化进程 [1] - 新加坡国际总部有望加速公司在数字化领域的战略布局 [1] 技术创新 - 公司计划通过新加坡国际总部为未来创新项目提供支持 [1]

市场扩张和并购 - 确立新加坡公司SY INTELLECTHUB PTE.LTD.为新加坡国际总部[3] - 与东南亚头部电商平台建立战略合作关系[5] - 以新加坡为桥头堡拓展国际业务[8] 其他新策略 - 探索稳定币在国际供应链资金周转服务中的应用[6] - 探索融入Web3.0产业生态[8]

供应链金融行业 - 2025Q1仅有20.7%的小微企业通过传统银行经营贷获取资金 显示银行融资难度大 [1] - 供应链金融通过交易信用和核心企业增信降低小微企业融资门槛 预计2023-2027年基础资产规模CAGR达5.7% 2027年末达121.1万亿元 [1] - 2022年末供应链基础资产中应收账款占比53.36% 2025Q1小微企业应收账款占季度营收61.2% 规上企业应收账款2025年5月达26.40万亿元 2015年以来CAGR为9.27% [1] 商业保理业务 - 商业保理是供应链金融重要形式 小微企业近半融资需求用于日常经营 因应收账款占用现金流 [1] - 小微企业2025Q1平均应收账款7.9万元 规上企业应收账款回收期较2015年末翻倍 显示保理业务需求将持续提升 [1] 公司业务转型与扩张 - 2022年起公司转向轻资产平台化运营 业务增长不再受负债规模限制 [2] - 2024年新增出海电商、智算服务及机器人业务 潜在市场规模超10万亿元 客户超1000万 [2] - 国企合资模式利润贡献显著提升 2024年联营企业利润占营业利润31.49% 较2023年增加25.68个百分点 [2] AI技术应用成效 - 通过数据直连实现"弱确权"模式 2024年逾期率0.18% 不良率0.10% [2] - AI赋能下人均解决资金周转额从2021年1800万元增至2024年6300万元 CAGR达52% [2] - 成本收入比持续优化 2024年为23.24% 较2021年下降2.10个百分点 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收CAGR为13.67% 2027年达15.41亿元 [3] - 同期归母净利润CAGR为28.44% 2027年达8.06亿元 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [5][13][17][137] 报告的核心观点 - 供应链金融发展空间广阔，商业保理是重要业务形式，能解决小微企业融资痛点，预计2023 - 2027年供应链基础资产规模将以5.7%增速增长，2027年末达121.1万亿元 [10][34] - 公司是AI + 产业供应链龙头企业，有三大驱动力保障业绩高增长，AI赋能下能兼顾风险与效率 [12] - 预计公司2025 - 2027年营业总收入和归母净利润均有良好增长，3年CAGR分别为13.67%、28.44%，首次覆盖给予“买入”评级 [13][17][130] 各部分总结 供应链金融：发展空间广阔 - **发展阶段**：我国供应链金融始于20世纪70年代，经历起步、发展、转型与规范阶段后，2018年后步入数字化和智能化转型阶段，政策持续规范行业发展 [22] - **发展空间**：小微企业抗风险能力弱、缺抵质押物和担保等，从银行获融资难，供应链金融能降低其融资门槛，预计2023 - 2027年供应链基础资产和金融市场规模分别以5.7%、9.5%增速增长 [25][34] - **商业保理**：是供应链金融重要业务形式，2022年末应收账款在供应链基础资产中占比53.36%，“小企业”和“大企业”对保理业务需求大，商业保理公司有较大发展空间 [38][41][51] AI + 产业供应链龙头企业 - **深耕产业十余年，管理层经验丰富**：公司2013年成立后专注保理业务，发展成果显著，截至2024年末累计处理供应链资产总额2490亿元等；核心管理层经验丰富，有望带领公司发展 [55][61] - **三大驱动力保证公司业绩高成长** - **重资产业务逐步减少，平台化转型快速推进**：数字金融解决方案收入下滑，2024年约5.22亿元，同比 - 27.8%；平台科技服务收入快速增长，2024年达3.47亿元，同比 + 103.59% [68][82] - **公司积极开拓跨境电商等业务领域**：过去业务围绕基建、医疗、能源三大板块，2024年开拓出海电商等业务，潜在市场规模超10万亿元，潜在客户超1000万 [91][94] - **国企合资模式成功验证并复制**：多家国企合资公司业绩超预期，预计撬动超200亿元增量资金，2024年应占联营企业利润占营业利润31.49%，占比较2023年末 + 25.68pct [102][104][106] - **数据优势显著，AI赋能下风险与效率兼顾** - **AI赋能保障公司资产质量**：通过与核心企业数据直连实现“弱确权”模式，能精准判断交易真实性，2024年逾期率、不良率分别为0.18%、0.10% [110][114][117] - **AI明显提升员工能效**：AI提升运作和获客效率，人均创收超1400万，合同审核处理效率是人工8倍，人均解决资金周转额CAGR达52%，成本收入比下降 [118][120][122] 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计2025 - 2027年自有资金资产收益率和担保费率分别维持在8.30%、1.20%，撮合费率分别为1.30%、1.40%、1.50%；自有资金放款供应链资产日均余额分别同比 - 10%，平台普惠撮合资产日均余额分别同比 + 45%、+ 30%、+ 25%；营业总收入分别为11.71、13.39、15.41亿元，归母净利润分别为5.00、6.36、8.06亿元 [129][130] - **投资建议**：公司业绩稳步增长，盈利能力提升，分红比例有望维持较高水平，作为商业保理龙头，首次覆盖给予“买入”评级 [132][133][137]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.29%或72.36点，报24517.76点，全日成交额2589.51亿港元 恒生国企指数跌0.18%，报8861.39点 恒生科技指数跌0.24%，报5418.4点 [1] - 申万宏源持续看好港股及A股投资机会，认为香港将在全球金融秩序重构中扮演重要角色，港股优质资产繁荣度预计提升 [1] 蓝筹股表现 - 安踏体育领涨蓝筹，涨2.28%至91.85港元，成交额13.2亿港元，贡献恒指4.55点 2025年二季度安踏品牌、FILA品牌流水同比分别增长低单位数、中单位数，其他品牌流水增长50-55% 上半年安踏、FILA、其他品牌零售金额同比分别增长中单位数、高单位数、60-65% [2] - 快手-W涨2.13%至69.6港元，贡献恒指6.9点 携程集团-S涨1.59%至498.2港元，贡献恒指3.36点 [2] - 申洲国际跌2.75%至56.6港元，拖累恒指2.1点 中升控股跌2.67%至11.66港元，拖累恒指0.33点 [2] 热门板块 机器人概念 - 盛业涨13.86%至13.8港元 港仔机器人涨10.74%至1.65港元 三花智控涨8.37%至25.9港元 德昌电机控股涨3.89%至22.7港元 [3] - 宇树科技G1人形机器人出货量同比明显增长 智元机器人入主上纬新材 智元、宇树中标1.24亿人形机器人订单 万联证券认为人形机器人产业化进入"破晓时刻"，量产元年开启 [4] 创新药 - 丽珠医药涨13.15%至37港元 绿叶制药涨9.4%至3.84港元 康方生物涨4.39%至126港元 和黄医药涨3.26%至26.9港元 [4] - 第十一批国家药品集采启动，坚持"新药不集采"原则 交银国际指出创新药行情核心驱动力为价值重估，外资仓位处于底部，看好板块修复机会 [5] 稳定币 - 中国三三传媒涨72.73%至5.89港元 连连数字涨5.07%至14.5港元 国泰君安国际涨4.93%至6.38港元 移卡涨4.89%至14.58港元 [5] - 中国三三传媒拟申请香港稳定币牌照 香港《稳定币条例》8月1日生效，初期仅批出个位数牌照 山西证券认为全球稳定币监管框架建立将推动产业爆发 [6] 新消费 - 锅圈涨7.29%至3.53港元 沪上阿姨涨1.99%至133.2港元 古茗跌4.26%至25.85港元 布鲁可跌1.8%至130.6港元 [7] - 锅圈预计2025年上半年净利润1.80亿至2.10亿元人民币，同比上升111%至146% 泡泡玛特预计上半年收入同比增长不低于200%，溢利同比增长不低于350% [7] 热门异动股 - 威雅利复牌暴涨288.34%至12.66港元，盘中最高涨幅达918% 公司为雅创电子控股子公司，拥有意法半导体、索尼等国际原厂授权代理资质 [8] - 重庆机电涨14.06%至1.46港元 英伟达恢复H20芯片在华销售，开源证券认为将缓解国内算力"缺芯"问题 重庆康明斯为公司与康明斯合资企业 [9] - 九方智投控股涨10.06%至45.95港元 拟配售2000万股筹资7.46亿港元，用于投资RWA底层资产、数字资产交易所及布局香港中东数字资产服务 [10] - 趣致集团跌12.06%至113港元 拟配售300万股筹资3.14亿港元，50%用于境内外业务发展，10%投入研发，40%优化资本结构 [11]

业绩预期 - 公司预计2025年上半年净利润同比增长约20% [1] 平台规模增长 - 平台累计帮助客户解决资金周转总额达2,770亿元，同比增长29% [1] - 平台累计服务客户数量超19,100家，同比增长14%，其中中小微企业占比超97%，首贷户占比超30% [1] - 平台帮助客户降低融资成本至少30% [1] 科技服务与轻资产运营 - 平台普惠撮合业务规模占比达88%，科技服务收入占比突破50% [2] - 平台链接资金合作方超180家，同比增长30% [2] AI应用商业化 - 首次实现AI找订单收入超40万元 [3] - AI技术精准匹配项目订单与招采信息，并帮助客户对接海外市场需求 [3] 电商板块发展 - 电商板块覆盖5家头部平台，潜在市场规模超10万亿元，潜在客户超1,000万家 [4] - 累计电商资金撮合规模超28亿元，同比增长近8倍 [4] - 引入交个朋友控股作为战略投资者，切入直播电商领域 [4] AI提升运营效率 - 人均帮助客户解决的资金周转量增长27% [5] - AI技术提升风控效率，规避交易欺诈风险 [5] - 引入晶泰控股附属公司作为战略投资者，推动AI文件分拣、合同智能审核等应用 [5] 新赛道布局 - 与斯坦德机器人等企业达成战略合作，切入工业智能机器人领域 [6] 研发与分红 - 取得国家发明专利及软件著作权近90项，涵盖云计算、大数据、AI等领域 [7] - 连续11年盈利，连续7年高分红，2025-2026年度派息率不低于90% [7] - 2025年合计派息总额接近9.5亿元 [7]

业绩总结 - 预计2025年上半年净利润较2024年同期增约20%[3] - 2025 - 2026年度派息率不低于90%，2025年派息近9.5亿元[9] 用户数据 - 截至2025年6月30日，累计服务超19100家客户，同比增超14%，中小微占比超97%，首贷户占比超30%[3] 业务数据 - 截至2025年6月30日，解决资金周转总额超2770亿元，同比增超29%[3] - 普惠撮合业务规模占比达88%，科技服务收入占比突破50%[4] - 链接资金合作方超180家，同比增超30%[4] - AI找订单收入超40万元[5] - 累计电商资金撮合规模超28亿元，较去年同期增近8倍[6] - 人均解决资金周转量增长约27%[7] 技术成果 - 已取得国家发明专利及计算机软件著作权近90项[9]

港股市场动态 - 百胜中国涨超3%，推出餐厅营运智能体Q睿并设立创新基金以转化营运需求为实际应用 [2] - H&H国际控股跌超7%，预计上半年纯利下跌45%至65% [2] - 中国罕王早盘涨近9%，拟分拆黄金业务于联交所独立上市，分拆前或进行融资 [2] - 健康之路大涨超18%，控股股东自愿延长禁售期，公司聚焦数字健康医疗服务平台 [2] - 思摩尔国际早盘涨超5%，Glo Hilo在日本上线，公司利润率有望维持较高水平 [2] - 腾讯音乐涨近3%，机构称近期收购计划将增强公司整体内容供给 [2] - 吉宏股份涨超7%，公司A股涨停，上半年归母净利同比预增逾55% [2] - 光伏股集体回落，信义光能跌4.86%，福莱特玻璃跌3.88%，新特能源跌3.19%，信义玻璃跌2.64% [2] 行业板块表现 - 快手涨超3%，将启动直播大舞台百城计划，打造多方协同直播生态体系 [3] - 黄金股走低，山东黄金跌5.09%，中国黄金国际跌3.44%，灵宝黄金跌2.68%，赤峰黄金跌2.33% [3] - 中船防务逆市涨超3%，中国船舶整合并购重组方案获通过，将推动船舶行业资源优化 [3] - 医疗器械股普涨，春立医疗涨6.36%，永胜医疗涨7.27%，心玮医疗涨3.55%，微创脑科学涨1.12% [3] - 稳定币概念股走高，胜利证券涨6.9%，国泰君安国际涨5.15%，移卡涨2.59%，中国光大控股涨1.96% [3] - 顺丰同城早盘涨近7%，外卖行业竞争加剧，大和称有望带动集团订单量 [3] - HSSP INTL跌超20%，被香港证监会点名股权高度集中 [3] 新股及战略合作 - 盛业高开近15%，与斯坦德机器人达成战略合作，加码机器人产业链布局 [4] - 茶饮股集体高开，茶百道涨15%，奈雪的茶涨9.87%，古茗涨5.77%，沪上阿姨涨2.99%，蜜雪集团涨2.92% [4] - 富卫集团首挂上市早盘平开，公司为李泽楷旗下泛亚洲人寿保险公司 [4] 市场休市 - 7月4日为美国独立日，美国股票市场休市一天 [1]

战略合作内容 - 盛业与斯坦德机器人达成战略合作 聚焦供应链服务 产业生态链接 AI应用三大关键领域 [1] - 盛业作为斯坦德首选合作伙伴 将通过AI Agent链接产业生态并进行数据分析 助力上下游企业获得灵活订单撮合及供应链服务 [1] - 合作依托大数据分析 大模型推理 产业物联网等技术手段 实时获取研发 生产 采购 销售等环节交易信息 精准解决供应链需求 [1] 公司业务布局 - 盛业深耕基建工程 医药医疗 大宗商品等支柱行业 同时布局电商 机器人 AI应用等新兴产业 与10多家世界500强企业建立战略合作 [2] - 截至2025年6月 公司通过11年科技研发投入 已帮助超19,000家中小微企业获得超2,700亿元订单匹配和资金周转撮合服务 [2] - 公司将凭借产业链接能力和客户群体优势 协助斯坦德推广机器人产品 精准对接潜在客户以获取更多订单 [2] 行业背景与机遇 - 中国机器人产业2024年企业数量突破45万家 较2020年增长超200% 赛迪顾问预计2026-2030年产业规模将达4,000亿元 [3] - 斯坦德拥有核心技术及头部客户资源 盛业具备"AI+供应链"数智服务能力 双方资源互补性显著 [3] - 合作契合产业升级趋势 有助于盛业链接新兴产业生态 实现精准获客 提升业务规模与盈利能力 [3] 未来规划 - 双方将持续深化合作 在前沿技术领域探索 共同推动机器人产业链发展 [3] - 合作将助力链上企业获得更多订单 更高周转 更好利润 为中国制造业数字化转型注入动能 [3]

合作成果 - 与斯坦德机器人达成战略合作，聚焦供应链等领域[3] - 与10多家世界500强企业建立战略合作[5] - 与东南亚头部跨境电商平台建立合作[6] 业务数据 - 截至2025年6月，助超19,000家中小微企业获超2,700亿订单和资金服务[5] 未来展望 - 借助算力中心助斯坦德获智算算力资源[7] - 合作助力链接新兴产业生态、提升业务规模与盈利[9] - 双方持续深化合作，助力中国机器人产业链发展[10] 技术亮点 - 斯坦德解决方案整合100%自主研发的软硬件和算法[8]