行业政策与市场准入 - 《商业健康保险创新药品目录（2025年）》于12月7日正式发布 [1] - 目录共纳入来自18家创新药企业的19款药品 [1] 公司产品与市场地位 - 百济神州是唯一一家有两款产品进入该目录的创新药企 [1] - 公司纳入目录的两款药品为达妥昔单抗β注射液以及注射用泽尼达妥单抗 [1]

港股与ADR市场表现对比 - 大型蓝筹股多数下跌，汇丰控股ADR收报110.541港元，较香港收市跌0.41%；腾讯控股ADR收报608.677港元，较香港收市跌0.22% [2] - 在所列27只股票中，多数ADR价格较港股收盘价存在折价，仅友邦保险、携程集团、中国宏桥、百度集团、新鸿基地产、交通银行及安徽海螺水泥的ADR价格高于港股收盘价 [3] 个股表现亮点 - 中国平安港股表现强劲，股价上涨3.800港元，涨幅达6.71%，为列表中涨幅最大的公司 [3] - 百度集团-SW股价上涨5.800港元，涨幅5.01%，表现突出 [3] - 招商银行股价上涨1.100港元，涨幅2.09%；快手-W股价上涨1.700港元，涨幅2.52%；中国宏桥股价上涨0.740港元，涨幅2.24%，均录得显著上涨 [3] - 小米集团-W股价上涨0.800港元，涨幅1.91%；工商银行股价上涨0.110港元，涨幅1.77%；泡泡玛特股价上涨3.600港元，涨幅1.67% [3] 个股表现疲软 - 百济神州股价下跌2.400港元，跌幅1.20%，为列表中跌幅最大的公司 [3] - 友邦保险股价下跌0.700港元，跌幅0.89% [3] - 汇丰控股股价下跌0.500港元，跌幅0.45%；腾讯控股股价下跌2.000港元，跌幅0.33% [3] ADR与港股价格差异 - 携程集团-S的ADR换算价为558.545港元，较其港股收盘价554.500港元高出4.045港元，为列表中溢价最高的公司 [3] - 中国宏桥ADR换算价为35.031港元，较其港股收盘价33.740港元高出1.291港元 [3] - 快手-W的ADR换算价为66.753港元，较其港股收盘价69.200港元低2.447港元，折价幅度较大 [3] - 比亚迪股份ADR换算价为98.086港元，较其港股收盘价99.150港元低1.064港元 [3]

股本与股份 - 2025年11月底法定/注册股本总额为231,146.38美元[1] - 公司股本区间范围为138,687.8308 - 231,146.3847美元[2] - 2025年11月底港交所上市普通股已发行股份总数为1,425,622,549股[3] - 2025年11月底上交所科创板上市人民币股份已发行股份总数为115,055,260股[3] 期权情况 - 2011期权计划2025年11月底结存股份期权数为58[5] - 第四版2016期权及激励计划2025年11月底结存股份期权数为30,187,506[5] - 第五版2018员工购股计划2025年11月底结存股份期权数为0[5] - 2025年11月内因行使期权所得资金总额为13,718,019.5美元[5] - 截至2025年11月30日，第四份2016期权及激励计划中33,278,466股已根据股权奖励发行予承授人[4] - 第四版2016期权及激励计划授予的业绩股份单位可能获得最大归属值200%[7] 股份相关规则 - 回购股份作库存股份时，事件发生日期指发行人购回并以库存方式持有股份的日期[11] - 回购及赎回股份并注销时，事件发生日期指注销日期[12] - 回购及赎回股份拟注销但未注销时，须提供相关资料，用负数注明尚待注销股份数目[12] - 上市发行人可按情况修订确认内容建议格式[12] - 若发行人早前已就证券发行等作出确认，此报表无需再确认[12] 证券定义 - 证券“相同”指面值、股款相同[12] - 证券“相同”指有权领取同一期股息/利息，派息额相同[12] - 证券“相同”指附有相同权益，各方面享有同等权益[12]

股份授出 - 2025年11月28日向147名承授人授出21,274股美国存托股份的受限制股份单位[2][3][4] - 授出的受限制股份单位相当于276,562股股份，约占公告日公司发行股份总数的0.02%[3] 归属安排 - 已授出的受限制股份单位未来四年按服务关系开始日期之月最后交易日的每个周年日归属25%[5] - 向2名非高级管理人员承授的受限制股份单位在未来四年2025年11月28日的每个周年日归属25%[5] 其他情况 - 授予6名非高级管理人员的受限制股份单位首归属日期间少于12个月，但总归属及持有期超12个月[5] - 授出受限制股份单位无退扣机制，受公司扣繳稅款規限[6] - 授出受限制股份单位无附带表现目标[7] - 2016期权及激励计划尚有60,636,094股股份可供授出[7] - 2016期权及激励计划可让公司灵活激励员工[8]

公司股权激励计划 - 公司董事会薪酬委员会于2025年11月28日根据2016期权及激励计划授予激励 [1] - 本次激励授予对象为147名承授人，授予标的为美国存托股份受限制股份单位 [1] - 授予的受限制股份单位总数为2.13万股，相当于27.66万股普通股股份 [1] - 本次授予的股份数量约占公告之日公司已发行股份总数的0.02% [1]

股本情况 - 2025年11月底法定/注册股本总额为231,146.38美元，股份数目为2,311,463,847股，每股面值0.0001美元，本月无变动[1] - 公司股本区间为138,687.8308美元至231,146.3847美元，董事会有权在2029年4月28日前增减[2] 上市股份情况 - 2025年11月底香港联交所上市普通股已发行股份1,425,622,549股，库存股份0，本月无变动[3] - 2025年11月底上交所科创板上市人民币股份已发行115,055,260股，库存股份0，本月无变动[3] 期权计划情况 - 2025年11月底2011期权计划股份期权数目为58，本月无变动[5] - 2025年11月底第四版2016期权及激励计划已授出股份期权减少39,455，剩余30,187,506[5] - 2025年11月底第五版2018员工购股计划股份期权数目为0，本月无变动[5] 资金及股份持有情况 - 2025年11月行使期权所得资金总额为13,718,019.5美元[5] - 香港联交所上市普通股月底结存不包括向托管公司发行的298,089股，包括子公司为承授人持有的133,000,000股[4] 股份相关规定 - 购回股份作库存股份，“事件发生日期”指购回并库存日期[11] - 购回及赎回股份并注销，“事件发生日期”指注销日期[12] - 购回及赎回拟注销未注销股份，用负数注明待注销数目[12] - 上市发行人可修订确认内容格式，已确认无需再确认[12] - 证券“相同”指面值、股款、股息/利息及权益相同[12]

公司股权激励计划 - 公司董事会薪酬委员会于2025年11月28日，根据2016期权及激励计划条款，向147名承授人授予了合计21,274股美国存托股份受限制股份单位 [1] - 此次授予的受限制股份单位相当于276,562股普通股股份，约占公告之日公司已发行股份总数的0.02% [1]

股份授予 - 2025年11月28日向147名承授人授出21,274股美国存托股份的受限制股份单位，约占发行股份总数0.02%[2][3][4] - 授出代价为零，授出日美国存托股份收市价每股340.61美元[5] 归属安排 - 已授出受限制股份单位未来四年按每年25%比例归属，部分或加速归属[5] 计划情况 - 本次授出后，2016期权及激励计划下尚有60,636,094股股份可供授出[7] - 2016期权及激励计划可用于股权激励和奖励补偿员工[8]

文章核心观点 - 中国药品价格登记系统正式上线，该系统以“一地受理、全国共享、全球公开”为原则，采取社会化运营模式，旨在构建全球化、多元化的药品价格体系，支持创新药全链条发展[1] - 该系统通过“登记”与“查询”双重服务，提升药品价格透明度与市场化定价能力，旨在促进中国创新药“走出去”并吸引国外高质量新药进入中国市场，从而推动创新药全球市场发展[2][5] - 该系统的推出是国家医保局支持医药创新发展、完善医药价格体系的关键举措，长期将提升中国生物医药产业的全球竞争力，推动行业向高质量创新发展纵深迈进[2][6] 政策与系统概述 - 国家医保局推出中国药品价格登记系统，于12月2日上线，由北京市西城区国资企业负责社会化运营[1] - 系统遵循“一地受理、全国共享、全球公开”原则，国内外医药企业可自主申报登记药品价格并对真实性负责[1] - 该系统独立于省级医药采购平台，旨在为药企构建全球化价格体系提供支撑，并搭建适配创新发展的价格生态新载体[1] - 政策背景源于国家支持创新药发展的明确导向，党的二十届四中全会提出要加快建设健康中国，支持创新药和医疗器械发展[1] 系统运作机制 - 系统提供“登记”与“查询”两大核心服务[3] - 在“登记”方面，药品上市许可持有人可自主申报登记创新药价格，登记范围将逐步扩展，企业需提供相关材料及价格真实性承诺书，并可基于临床价值、供需关系等因素申请调整登记价格[3] - 在“查询”方面，相关机构和社会公众注册登录后可查询药品价格，药品上市许可持有人经资格核查后可免费获取附电子签章的中文版价格信息查询凭证[3] - 运营单位仅对登记申报进行形式核验，不干预企业产品的具体价格，国家医保局呼吁企业履行社会责任，确保价格信息真实有效[3] 行业影响与变革 - 系统将打破企业药品价格的“黑箱操作”，推动信息透明化[4] - 将推动创新药全生命周期定价走向精细化、有序化，未来若遵循市场化挂网导向，企业定价将更考验品牌信誉与产品临床疗效，并参考同类药品市场价格进行合理校准[4] - 将推动形成创新药价格、医保支付价、专利到期后仿制药价格及仿制药集采中选价的全生命周期价格体系，对创新药行业构成利好[4][5] - 有利于中国创新药在国际市场定价和市场准入，为国产创新药“走出去”提供具体支撑[5] 市场数据与发展趋势 - 2025年前三季度，中国医药企业海外授权交易总金额突破920亿美元，显示中国创新药全球化发展势头强劲[2] - 随着中国创新药在全球市场参与度提升，其终端价格的国际参考作用日益凸显[2] - 创新药在国内外市场的销售价格存在显著差异，影响因素包括货币汇率、购买力平价、居民可支配收入、研发生产成本及医药流通领域的定价机制差异[5] - 首批进行价格登记的企业包括国药集团、北京同仁堂、百济神州、康方生物、亿帆医药、罗氏制药、上海药明巨诺生物、南京驯鹿生物、恒瑞医药等国内外头部药企[3] 长期产业展望 - 系统上线标志着中国药品定价向全球化协同迈出关键一步[6] - 长期将为提升中国生物医药产业全球竞争力提供支撑，推动整个医药行业向高质量创新发展纵深迈进[6] - 在构建全球化价格体系、促进创新药全球发展的过程中，将对国内企业创新研发、产业链协同升级产生一系列连锁效应[5]

政策核心与意义 - 国家医保局上线中国药品价格登记系统，被视为创新药领域的重大利好，旨在助力国产创新药“走出去”并构建全球化价格体系 [1][4] - 该系统明确区分医保市场与医保外市场，在医保外市场尊重并支持企业的自主定价权，不干预定价 [1][5] - 系统上线有利于培育医保外市场，为药企构建全球化、多元化的药价展示与对接平台，契合行业发展需求 [1][5] 系统运营与参与企业 - 中国药品价格登记系统于12月2日上线，首批有9家药企参与登记 [2] - 参与首批登记的中国本土创新药企占比高达三分之二（6家），包括恒瑞医药、百济神州、康方生物、上海药明巨诺生物、亿帆医药、南京驯鹿生物 [2] - 系统目前仅纳入10则药品信息，数量相对有限 [2] 展示药品案例与定价机制 - 系统首页重点展示的4款药物均具有国内或全球“首个”地位，例如替雷利珠单抗注射液是首个获欧美双认证的中国原研PD-(L)1单抗 [1][3] - 该系统独立于各省级医药采购平台，企业自主定价与医保支付价分离，例如替雷利珠单抗医保支付价为1253.53元/瓶，企业自主登记价为10688元/盒，约为医保价的8.5倍 [1][3] - 另一案例艾贝格司亭α注射液，医保支付价为2388元/支，企业自主登记价为32660元/支，约为医保价的13.7倍 [1][3] - 伊基奥仑赛注射液（CAR-T疗法）自主定价近180万元/袋 [1] 行业影响与市场前景 - 政策有助于吸引国外高质量新药进入中国市场，并提升中国在全球医药产业中的重要性 [4] - 2025年前三季度，中国医药企业完成License-out（授权出海）交易103笔，总交易金额达920.3亿美元 [4] - 随着国产创新药加速出海，影响其在非医保市场的自主定价，可提高企业海外定价的话语权 [5] - 目前国内医保外市场规模相对较小，商业健康保险被视为未来发力的重点领域，有望释放医保外市场潜力 [5]