港股医疗板块表现 - 中证港股通医疗主题指数(932069)上涨2 27% 成分股京东健康(06618)上涨9 88% 一脉阳光(02522)上涨8 90% 锦欣生殖(01951)上涨7 94% 平安好医生(01833)和心泰医疗(02291)跟涨 [1] - 港股医疗ETF(159366)上涨1 93% 最新价报1 64元 近1周累计上涨8 71% [1] - 港股医疗ETF近1月日均成交3 11亿元 最新规模达2 93亿元 创成立以来新高 [1] Wind香港概念板块指数表现 - Al医疗板块上涨6 80% 智能医疗板块上涨5 77% [2] - 保健品板块下跌1 08% 本地银行板块下跌1 22% 涉矿板块下跌1 27% 稀土永磁板块下跌1 44% 铁矿石板块下跌1 53% [2] - 煤炭板块下跌1 54% 稳定币板块下跌1 68% 电子烟板块下跌1 74% 烟草板块下跌1 74% [2] 京东健康业绩表现 - 京东健康1H25医药和健康产品销售收入同比增长22 7%至293亿元 年度购买用户数突破2亿 [2] - 平台、广告及其他服务销售收入同比增长34 4%至59 6亿元 广告收入和佣金规模持续增长 [2] - 1H25实现超30款创新药的线上首发 与多家医疗器械和营养保健品牌合作全网首发多款产品 [2] - 截至1H25 京东健康平台商家数超过15万 对比2024年底超过10万 1H24超过8万 商户入驻速度明显加快 [2] AI医疗行业动态 - 7月FDA批准首款AI可穿戴治疗设备 微软推出创新诊断系统 Neuralink脑机接口将开展欧洲临床试验 Isomorphic Labs的AI抗癌药物进入人体试验 [3] - AI医疗和AI制药迎来技术和应用的高速发展期 建议关注脑机接口、可穿戴医疗设备、AI医疗诊断、AI制药研发等相关标的 [3] 中证港股通医疗主题指数成分 - 中证港股通医疗主题指数(932069)前十大权重股分别为药明生物(14 58%)、京东健康(10 83%)、药明康德(6 12%)、阿里健康(5 45%)、国药控股(4 98%)、金斯瑞生物科技(4 50%)、威高股份(3 10%)、中国生物制药(2 48%)、康方生物(2 44%)、微创医疗(2 42%) 前十大权重股合计占比56 9% [4] - 港股医疗ETF(159366)是全市场CXO含量最高的ETF 布局互联网医疗+CXO+医疗器械 紧密跟踪中证港股通医疗主题指数 [3]

财务表现 - 公司今年上半年总收入352.9亿元，按年增长24.5%，高于市场一致预期的20.2% [1] - 华泰证券上调公司2025年至2027年Non-IFRS净利润预测26.1%、32.5%、38.8%，分别至55.7亿、62.1亿、69亿元 [1] 增长驱动因素 - 公司受益于京东主站流量快速增长，2025年5月至7月京东APP的DAU按年增长44.8%、33.4%、46.4% [1] - 上游合作伙伴增量广告需求为公司带来额外增长动力 [1] - 公司通过B2C+O2O全渠道医疗服务能力逐步留存新用户 [1] 技术创新 - 公司在医疗AI领域的积极实践有助于提升经营效率和优化用户体验 [1] 估值与目标价 - 华泰证券给予公司2025年35倍目标Non-IFRS市盈率估值 [1] - 目标价从42.1港元上调至67.1港元 [1]

业绩表现 - 公司上半年收入按年增长24 5%至353亿元 经调整EBIT按年增长57%至25亿元 主要受益于618购物节良好表现及用户数强劲增长 [1] - 药品销售提升 因原厂药需求由院内向院外转移 [1] 未来预期 - 预计2025年下半年收入按年增长16% 主要由药品销售增长逾25%带动 [1] - 营业补充品销售预计实现高十位数按年增长 [1] 盈利预测调整 - 将2025年经调整净利润预测上调15% 2026年预测上调13% [1] - 目标价由56港元上调至64港元 维持"跑赢大市"评级 [1]

恒生科技指数表现 - 恒生科技指数涨幅扩大至超2% [1] 个股表现 - 蔚来股价上涨超8% [1] - 京东健康股价上涨超7% [1] - 网易股价上涨超4% [1] - 京东集团股价上涨超4% [1]

公司业绩预测调整 - 摩根士丹利上调京东健康2025年至2027年营收预测 上调幅度分别为1.7%、2%和2.3% [1] - 同期净利预测上调幅度分别为14.7%、14.5%和13% [1] - 目标价从46港元上调至52.5港元 评级维持"与大市同步" [1] 业绩驱动因素 - 药品销售持续的在线渗透趋势推动营收增长 [1] - 产品组合变化带来毛利率提升 [1] - 公司实施有效的开支控制措施 [1]

摩根士丹利上调京东健康预测 营收预测调整 - 上调2025年营收预测1.7%，2026年上调2%，2027年上调2.3%，主要基于上半年药物销售在线渗透趋势持续 [1] 净利润预测调整 - 2025年净利预测上调14.7%，2026年上调14.5%，2027年上调13%，得益于产品组合转换提升毛利率及开支控制优化 [1] 目标价与评级 - 目标价从46港元上调至52.5港元，维持"与大市同步"评级 [1]

投资评级 - 维持优于大市评级(OUTPERFORM)，目标价上调58.8%至68.14港元[2][8] - 基于DCF估值方法(WACC=9.5%，永续增长率=2.0%)，1年后股权价值预测为2180亿港元[8][11] 核心业绩表现 - 25H1收入352.9亿元(+24.5%)，超市场预期，其中1P业务293.3亿元(+22.7%)，3P业务59.6亿元(+34.4%)[3][14] - 25H1毛利率25.2%(+1.6pp)，经营利润21.3亿元(+105.5%)，经调整净利润35.7亿元(+35.0%)[4][15] - Q2单季收入186.5亿元(+23.7%)，线上原研药增长延续[3][14] 业务驱动因素 - 院内原研药需求外溢推动药品销售增长，预计25H2药品增速25%，保健品高双位数增长[5][18] - 3P平台广告佣金收入快速增长，主站闪购流量扩大提升营销效果[4][15] - AI技术部署显著降本增效，京东互联网医院已上线500+智能体，累计服务用户超5000万[4][16] 财务预测调整 - 上调FY25/FY26收入预测至704亿/812亿元(原666亿/757亿)，对应同比增长21%/15.4%[5][18] - 预计FY25经调整经营利润34亿元(+28.8%)，FY26达45亿元(+34.9%)[7][19] - 股权激励摊销影响：FY25/FY26分别为9亿/7亿元，利息收入稳定在16亿元[7][20] 行业与战略优势 - 线上线下一体化模式领先，处方外流提速与线上医保政策形成需求侧支撑[5][17] - 供给侧3P商家高速增长，线下药店持续扩张，AI应用强化长期竞争力[5][17] - 费用率优化：25H1履约费率10.1%(-0.3pp)，研发费率2.1%(-0.2pp)，管理费率1.7%(-0.7pp)[4][16]

博源化工/化学原料 - 2025H1营业收入59.2亿元同比-16%，归母净利润7.4亿元同比-39%，毛利率31.8%同比下降12.6pct [4] - 纯碱业务营收35.5亿元同比-10%，毛利率35.7%同比-20.7pct；小苏打业务营收7.6亿元同比-17%，毛利率40.9%同比-11.8pct [5] - 阿拉善项目二期规划投资55亿元，预计2025年12月建成，建成后纯碱单吨成本有望进一步降低 [7] 广钢气体/电子化学品Ⅱ - 2025H1营收11.14亿元同比+14.56%，归母净利润1.18亿元同比-13.44%，毛利率26.37%同比-3.69pct [9] - 电子大宗气体业务营收8.11亿元同比+15%，通用工业气体业务营收2.53亿元同比+14% [9] - 与卡塔尔能源签署长期氦气采购协议，氦气进口量占全国总进口量13.4% [10][11] 361度/服装家纺 - 2025H1营收57亿元同比+11%，归母净利润8.6亿元同比+8.6%，毛利率41.5%同比+0.2pct [12] - 电商收入18.2亿元同比+45%占比31.8%，海外收入0.88亿元同比+20% [13] - 超品店全国开业49家，单店平均面积156平方米同比+7平方米 [15] 腾讯控股/社交Ⅱ - 2025Q2营收1845亿元同比+15%，Non-IFRS归母净利润631亿元同比+10%，毛利率56.9%同比+3.6pct [17] - 游戏收入同比+22%，其中国内/海外市场分别增长17%/35% [18] - 微信生态内广告需求强劲，AI应用提升广告点击和转化率 [19] 阅文集团/数字媒体 - 2025H1营收31.91亿元同比-23.9%，Non-IFRS归母净利润5.08亿元同比-27.67% [21] - IP衍生品GMV达4.8亿元，AI赋能海外翻译作品快速增长 [22] - 新丽传媒下半年影视剧储备丰富 [23] 京东健康/医药商业 - 2025H1营收353亿元同比+24.5%，经调整净利润36亿元同比+35%，毛利率同比+1.6pct [25] - 即时零售业务链接全国超20万家药房，线上医保支付覆盖近2亿人口 [26] - AI京医智能体累计服务用户超5000万 [27] 振华股份/化学原料 - 2025H1营收21.9亿元同比+10.2%，归母净利润2.98亿元同比+23.6%，毛利率28.81%同比+3.16pct [29] - 金属铬产品销量逾5400吨同比+62%，合金添加剂不含税单价3.51万元/吨同比+46.5% [32] - 重庆基地技改后铬盐产能有望提至35万吨/年以上 [34] 永和股份/化学制品 - 2025H1营收24.45亿元同比+12.39%，归母净利润2.71亿元同比+140.82%，毛利率25.29%同比+7.36pct [35] - 制冷剂板块营收13.1亿元同比+26.02%，毛利率32.43%同比+12.15pct [37] - 含氟高分子材料板块毛利率19.75%同比+2.73pct [38] 煤炭行业 - 7月规上工业原煤产量3.8亿吨同比-3.8%，进口煤炭3560.9万吨同比-23% [42][43] - 7月规上工业火电同比+4.3%，生铁产量同比-1.4%较6月提升2.7pct [44][46] - 7月5500大卡港口煤价环比+27元/吨，8月环比增幅进一步扩大 [49] 人形机器人行业 - 2025世界机器人大会展出多款新品，包括优必选Walker S2、越疆DOBOT AtomⅡ等 [67] - Figure人形机器人展示全自主折叠衣物功能，采用Helix视觉语言动作模型 [70] - 全球首个AI神经网络电子皮肤发布，力测量精度达0.005N [71]

活动概况 - 京东健康主办"医者有光——2025中国医师节特别活动"，旨在致敬全国医务工作者[1] - 活动聚焦时代医者精神，表彰40位优秀医生代表及互联网医疗领域贡献者[1] - 联合健康中国、新浪微博发起"谢谢你，我的宝藏医生"故事征集，总互动人数超140万，发布医患故事26万个，超10万位医生被感谢[2] 互联网医疗发展 - 京东互联网医院日均在线问诊咨询量超50万，巩固"互联网在线诊疗第一入口"优势[4] - 公司打通"医检诊药"服务闭环，重点建设皮肤、精神心理、中医、肿瘤、男科五大专科体系[4] - 4408位医生获"五年大佬医生"荣誉，包括江苏省人民医院皮肤科主任医师侯麦花等代表[5] 典型案例 - 上海市第一妇婴保健院产科医生胡翔通过互联网医院全程守护高危孕妇，实现母子平安[5] - 四川大学华西医院呼吸内科医生吴寿全通过远程会诊解决患者两年咳嗽顽疾，获线上线下锦旗[6] - 公司案例显示互联网医疗突破时空限制，提升诊疗效率与患者体验[4][5][6] 行业影响 - 活动通过故事征集、医生表彰等形式增进医患理解，推动尊医重卫社会氛围[2][6] - 京东健康将持续探索创新医疗服务模式，优化医生执业平台及患者服务可及性[6]

公司活动与业绩 - 京东健康举办"2025中国医师节特别活动"，表彰40位优秀医生代表[1] - "谢谢你，我的宝藏医生"故事征集活动总互动人数超过140万，参与人数超过15万人，发布医患故事超过26万个，超过10万位医生被感谢[1] - 京东互联网医院日均在线问诊咨询量已超过50万[1] - 京东互联网医院4408位医生被授予"五年大佬医生"荣誉[2] 医疗服务发展 - 京东互联网医院打通"医检诊药"服务闭环，拓宽医疗服务边界，提升在线诊疗质量和效率[1] - 京东互联网医院持续发力重点专科建设，打造皮肤、精神心理、中医、肿瘤、男科五大专科体系[1]