有色ETF鹏华（159880）及主要成分股市场表现 - 2月9日，有色ETF鹏华（159880）开盘上涨2.06%，报2.233元[1] - ETF重仓股普遍上涨，其中紫金矿业开盘涨3.50%，洛阳钼业涨2.14%，北方稀土涨2.97%，华友钴业涨1.49%，中国铝业涨1.78%，赣锋锂业涨0.14%，云铝股份涨1.74%，山东黄金涨1.62%，中金黄金涨2.40%，天齐锂业涨1.43%[1] 有色ETF鹏华（159880）产品概况与业绩 - 该ETF的业绩比较基准为国证有色金属行业指数收益率[1] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为闫冬[1] - 该ETF自2021年3月8日成立以来，累计回报为118.94%[1] - ETF近一个月回报为5.03%[1]

公司近期资本运作 - 公司通过配售新H股及发行可转换债券进行大规模筹资，配售价格为每股45.05港元，发行6505万股，可转换债券本金总额26亿元，初始转换价格为每股H股49.56港元，若全部完成，筹资净额预计可达58.29亿港元 [2][3] - 公司同时计划择机出售所持中创新航价值4.59亿元的股权及SQM价值14.33亿元的部分股权，合计处置资产约18.92亿元 [2][3] - 通过配股、发债及出售资产等一系列资本运作，公司预计募资和套现总金额合计将超过70亿元 [2][3] 筹资用途与战略意图 - 公司表示，配售及发债所得款项净额将主要用于支持其在锂领域的战略发展，包括项目开发优化所需的资本支出、对优质锂矿资产的并购，以及补充营运资金和一般企业用途 [2][6] - 在碳酸锂价格近一年出现大涨（最高涨幅超过3倍）的背景下进行大规模筹资，市场关注其未来是否存在“高抛低吸”的操作嫌疑 [2][3][6] 财务状况与行业对比 - 公司当前资金和债务压力似乎不大，2025年前三季度经营现金流净流入21.93亿元，截至2025年三季度末资产负债率为30.50%，远低于锂行业平均水平 [2][3] - 公司研发投入金额和占比长期大幅低于同行业龙头企业赣锋锂业 [2][7] - 与已构建“锂资源开发-锂盐加工-锂电池制造-回收利用”垂直整合产业体系的赣锋锂业相比，公司战略被指仍在延续豪赌上游资源的老路 [2][9] 管理层战略与具体行动 - 2024年4月，蒋安琪接任公司董事长，推行“夯实上游、做强中游、渗透下游”的长期战略 [2][7] - 然而，新任管理层上任后迅速叫停了澳大利亚奎纳纳二期氢氧化锂项目，并全额计提了14.84亿元的减值准备 [2][7] - 公司计划出售下游头部电池厂商中创新航的股权，此举可能意味着其主动放弃了与下游核心客户的深度绑定机会，凸显了“脱离下游、固守上游”的战略倾向 [2][7]

沽空比率排行 - 联想集团-R(80992)沽空比率最高，达91.38% [1][2] - 中国平安-R(82318)沽空比率位居第二，为83.34% [1][2] - 小米集团-WR(81810)沽空比率位居第三，为80.95% [1][2] - 华润啤酒-R(80291)沽空比率为79.87%，快手-WR(81024)为79.50%，友邦保险-R(81299)为73.98% [2] - 京东集团-SWR(89618)沽空比率为60.02%，长城汽车-R(82333)为57.16%，农夫山泉(09633)为56.20%，商汤-WR(80020)为52.50% [2] 沽空金额排行 - 腾讯控股(00700)沽空金额最高，达29.69亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)沽空金额位居第二，为23.66亿元 [1][2] - 小米集团-W(01810)沽空金额位居第三，为10.16亿元 [1][2] - 美团-W(03690)沽空金额为9.62亿元，泡泡玛特(09992)为9.34亿元，理想汽车-W(02015)为8.82亿元 [2] - 中国平安(02318)沽空金额为8.54亿元，比亚迪股份(01211)为8.37亿元，百度集团-SW(09888)为7.86亿元，汇丰控股(00005)为7.77亿元 [2] 沽空偏离值排行 - 中国平安-R(82318)偏离值最高，为36.33% [1][2] - 小米集团-WR(81810)偏离值位居第二，为34.41% [1][2] - 华润啤酒(00291)偏离值位居第三，为33.89% [1][2] - KLN(00636)偏离值为28.86%，中国船舶租赁(03877)为28.30%，海丰国际(01308)为27.08% [2] - 快手-WR(81024)偏离值为27.08%，时代天使(06699)为26.73%，天齐锂业(09696)为26.39%，长实集团(01113)为26.18% [2] 数据说明 - 偏离值为当前股票沽空比率与该股过去30天平均沽空比率的差值 [3]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 1月智利发运超预期致盘面大幅下跌 2月碳酸锂预计去库 春节后基本面供需双增 3月至Q2仍有望去库 Q3供应放量或累库 但库存天数预计降至不到1个月 价格中枢或显著提升 策略上偏多思路 关注持仓量和波动率企稳后的逢低做多机会 [1][2][16] 根据相关目录分别进行总结 1月智利发运超预期，盘面大幅下跌 - 本周锂盐价格大幅下跌 LC2605收盘价环比-10.3%至13.29万元/吨 碳酸锂、氢氧化锂等价格均有不同程度下跌 [11][12] - 宏观上 特朗普提名沃什任美联储主席 美元指数走强 商品市场受影响 资金回吐 基本面供给端关注智利出口 1月智利出口碳酸锂及氢氧化锂2.54万吨 环比+26% 同比-8% 对中国出口1.70万吨 环比+44.8% 同比-11% 发运硫酸锂2.78万吨 环比+475% 同比+1222% 或为脉冲发货 [12] - 2月碳酸锂产量预计81930吨 环比-16% 需求端正极、电芯排产下降 但降幅低于锂盐 预计2月碳酸锂去库 本周SMM碳酸锂样本总库存环比-2019吨 [13] - 盘面大跌后 下游节前备库基本完成 部分3月投机备货需求释放 贸易商报价基差强 实际成交基差走强 [14] - 终端动力端1月新能源汽车批发预估90万辆 同比增长1% 数据不乐观 储能端1月招中标项目多 政策利好收益率和装机量 需求更乐观 [15] 周内行业要闻回顾 - Sigma Lithium恢复Grota do Cirilo锂矿采矿作业 该矿年产能27万吨锂精矿 [17] - 天齐锂业拟择机处置不超过3565970股SQM的A类股 此前已处置部分B类股 [17] 产业链重点高频数据监测 资源端：矿盐价格走势一致 - 涉及锂精矿现货均价、锂矿样本月度库存等数据监测 [19][21] 锂盐：盘面高位回落，基差波动较大 - 涵盖碳酸锂主力合约收盘价、期限结构、产量、库存、现货均价、基差等 以及氢氧化锂现货均价、价差、生产利润等数据监测 [24][31][40] 下游中间品：2月排产情况较好 - 包括三元材料、磷酸铁锂月度产量 以及相关材料和电芯价格走势监测 [48][50][53] 终端：关注产业链负反馈情况 - 涉及中国动力电池装机量、同比增速、当月装机占比 新能源车产销同比增速、渗透率等数据监测 [62][66][68]

文章核心观点 晋景新能与天齐锂业通过建立资本纽带（交叉持股）达成深度战略合作，共同构建香港地区退役锂电池的回收与再生利用产业链，此举将双方关系从业务协同提升至利益共同体层面，旨在强化晋景新能在全球电池循环经济中的资源获取、技术研发及市场拓展能力 [1][8] 股权链接与战略绑定 - 合作通过相互开展股权投资建立资本链接，超越了传统供需关系，构建了休戚与共的利益共同体，为长期发展注入确定性与驱动力 [2] - 股权纽带创造了比商业合同更稳固的信任基础、信息共享机制与长期协同意愿，为香港首站项目及未来区域复制奠定坚实的共同利益基础 [2] - 资本联结相当于为双方应对行业不确定性构建了“缓冲器”与“稳定锚”，有助于在原材料供应、成本分摊、技术共享及市场战略上达成长期共识，减少短期价格博弈 [2] 行业背景与战略意义 - 动力电池回收领域资本热度攀升，战略价值获广泛认可，例如美国公司Redwood Materials的E轮融资扩大至4.25亿美元，估值达60亿美元，并引入了谷歌、英伟达等科技巨头作为战略投资者 [3] - 电池回收不仅是环保命题，更关乎未来能源安全、供应链韧性与关键矿产战略，正吸引全球顶级产业和财务资本密集布局 [3] - 晋景新能引入天齐锂业作为战略伙伴意义远超财务投资，天齐锂业拥有澳大利亚锂矿等全球化资源与生产布局，与晋景新能的全球回收网络形成“资源—市场—技术”的潜在互补格局 [3] 全球化网络与业务升级 - 晋景新能已在全球28个国家布局超过70个服务节点，构建了广泛的国际回收网络 [4] - 与天齐锂业的联盟为这一网络带来质的提升，双方规划“以香港为首站，协同开发海外业务”，使晋景新能网络能更深入对接国际主流市场需求 [4] - 合作使晋景新能从提供单一回收服务，升级为提供“回收+资源化+产业通道”的综合解决方案，推动其全球化战略从广泛地理布局迈向深度融入全球核心供应链体系 [4] 产业链纵深与资源闭环 - 吸引天齐锂业这家以全球锂资源开发为核心的矿业巨头参与，表明电池回收蕴含的镍、钴、锂等关键金属的战略价值正吸引产业链最上游的矿产资源巨头目光 [5] - 与天齐锂业合作意味着晋景新能未来产出的富含锂的黑粉材料，将新增一条直接对接全球顶级锂产品制造商的专属化、高价值通路，拓宽了关键资源的转化渠道 [6] - 合作与晋景新能即将投产的香港首座动力电池处理设施形成紧密联动，为项目核心产物之一的锂资源再生材料明确了技术标准和商业转化渠道，提升了运营确定性与经济性 [6] 技术研发协同 - 双方计划设立联合实验室或开展联合研发项目，共同投入锂电池回收技术研发 [7] - 通过共建研发平台，晋景新能的技术攻关将直接对标天齐锂业对再生材料严苛的品质与一致性要求，可在黑粉的提纯效率、杂质控制、工艺流程优化等环节开展针对性研发 [7] - 这种“需求牵引研发、研发保障供应”的紧密互动，能确保晋景新能的技术迭代贴近市场前沿，快速将技术优势转化为产品优势和客户粘性 [7]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月6日10:14，中证稀有金属主题指数(930632)上涨0.67% [1] - 指数成分股章源钨业上涨7.10%，中钨高新上涨4.07%，东方钽业上涨3.68%，厦门钨业上涨3.46%，金钼股份上涨2.62% [1] - 稀有金属ETF基金(561800)上涨0.56% [1] - 截至2026年2月5日，稀有金属ETF基金最新资金净流入483.20万元 [1] - 近10个交易日内有6日资金净流入，合计净流入2101.66万元 [1] 指数构成与权重 - 截至2026年1月30日，中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.71% [1] - 前十大权重股分别为洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、厦门钨业、中矿资源、天齐锂业、中钨高新、中国稀土 [1] - 稀有金属ETF基金(561800)跟踪CS稀金属指数，该指数主要配置碳酸锂、小金属和稀土板块 [2] - 该指数中碳酸锂含量在30%至40%，是市面上含“锂”量最高的指数 [2] 行业基本面与后市展望 - 稀有金属作为新经济的血液，在全球区域政治事件增加的背景下，各国将持续强化对其优势稀有金属战略资源的控制，价值重估仍在进行 [1] - 稀土下游的新能车、人形机器人、低空经济、风电及工业电机等方向景气度较高，对稀土磁材需求旺盛 [1] - 碳酸锂下游的储能需求增长强劲，头部企业保持满工满产，上半年整体供应偏紧 [1] - 得益于稀有金属各细分品种价格逐级抬升，CS稀金属指数权重成分公司披露的最新四季报业绩预告整体较好，基本面支撑较为强劲 [1]

公司股价表现 - 天齐锂业港股股价再跌超4%，截至发稿时下跌3.08%，报41.58港元 [1] - 公司股票成交额为4860.16万港元 [1]

公司股价与市场表现 - 天齐锂业H股股价下跌超4%，截至发稿跌3.08%，报41.58港元，成交额4860.16万港元 [1] 公司融资计划 - 公司拟以每股45.05港元的价格新增发行H股6505万股，并发行本金总额26亿元人民币的可转债，预计募集资金净额约58.29亿港元 [1] - 本次募资将用于支持公司及其附属公司在锂领域的战略发展，包括项目开发及优化所需的资本支出，以及对优质锂矿资产的并购等 [1] 公司资产处置计划 - 公司拟择机对参股公司中创新航和SQM的部分股权进行处置，以提升资产流动性 [1] 行业与公司风险事件 - 智利锂盐湖纠纷近期落定，SQM公私合营落地后，天齐锂业面临丧失其核心锂业务控制权的风险 [1] - 该事件将明显影响天齐锂业的投资回报及分红，并且公司在矿端的锂资源权益储量、权益产能也会下降 [1]

公司股价与市场表现 - 天齐锂业H股股价再跌超4%，截至发稿下跌3.08%，报41.58港元，成交额4860.16万港元 [1] 公司融资计划 - 公司拟以每股45.05港元的价格新增发行H股6505万股，并发行本金总额为26亿元人民币的可转债，预计募集资金净额约为58.29亿港元 [1] - 本次募资将用于支持公司及其附属公司在锂领域的战略发展，包括项目开发及优化所需的资本支出，以及对优质锂矿资产的并购等 [1] 公司资产处置计划 - 天齐锂业拟择机对参股公司中创新航和SQM的部分股权进行处置，以提升资产流动性 [1] 行业与公司风险事件 - 智利锂盐湖纠纷近期落定，SQM公私合营落地后，天齐锂业面临丧失其核心锂业务控制权的风险 [1] - 公司的投资回报及分红会受到明显影响，并且公司在矿端的锂资源权益储量、权益产能也会下降 [1]

有色ETF鹏华市场表现 - 2月6日有色ETF鹏华开盘价报2.070元，较前一日下跌5.31% [1] - 该ETF自2021年3月8日成立以来累计回报为118.31% [1] - 该ETF近一个月回报为9.33% [1] 有色ETF鹏华持仓股票表现 - 前十大重仓股在2月6日开盘均出现下跌 [1] - 跌幅最大的是中金黄金，开盘下跌6.08% [1] - 跌幅居前的还包括洛阳钼业跌5.28%、紫金矿业跌5.07%、山东黄金跌3.97% [1] - 其他重仓股如中国铝业跌3.64%、华友钴业跌3.31%、赣锋锂业跌3.04%、天齐锂业跌2.91%、北方稀土跌2.71%、云铝股份跌1.78% [1] 有色ETF鹏华产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为国证有色金属行业指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为鹏华基金管理有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为闫冬 [1]