核心观点 - 优然牧业旗下河南平顶山牧场获得中国乳业首座“碳中和”牧场认证 标志着公司探索出了实现“碳中和”牧场的举措和路径 [1] 认证背景与意义 - 中国提出“双碳”目标 二氧化碳排放力争于2030年前达峰 努力争取2060年前实现碳中和 [1] - 公司积极响应国家号召 率先发布并实践“碳中和”战略举措 [1] - 平顶山牧场成功实现“碳中和” 为行业低碳转型树立了标杆 [3] 公司低碳成果 - 公司已陆续实现“零碳饲料工厂”、“低碳奶牛养殖牧场”、“碳中和牧场”等14项全产业链低碳成果 [1] 实现“碳中和”的具体举措 - 利用公司自主研发的全混式沼气厌氧发酵技术 创新应用“双路径产气下的中高温厌氧发酵”工艺 无害化处理粪肥同时大幅提升沼气产气量进行绿色发电 [3] - 使用低碳饲料 [3] - 引入电动运奶车、装载机、推料机器人等新能源装备 减少化石燃料使用 [3] - 通过技术创新率先在行业实现奶牛养殖“碳中和” [3] 未来展望 - 随着绿色低碳技术迭代升级 公司将助力行业早日实现可持续、高质量发展 [3]

股份情况 - 截至2025年11月底，法定/注册股份数目为100亿股，面值0.00001美元，总额10万美元[1] - 截至2025年11月底，已发行股份（不含库存）38.92727833亿股，库存股份0，总数38.92727833亿股[3] - 2025年11月，各类股份数目均无增减[1][3]

行业核心观点 - 原奶价格已企稳筑底，预计2026年价格上行确定性较强，肉牛行业景气周期有望延续至2027年，肉奶周期共振下牧业企业盈利弹性可期 [1][2] 原奶市场分析 - 2024年9月奶价因季节性供需错配和新版灭菌乳国标落地而反弹回升，双节后价格坚挺，11月延续筑底趋势，行业供需格局好于预期 [2] - 当前中国原奶自给率超过70%，2024年进口干乳制品折合生鲜乳约1500万吨，占原奶产量比例达37% [2] - 未来原奶需求有望受益于伊利、蒙牛等企业初深加工产能建设带来的国产替代比例提升 [2] - 供给端方面，前期集中扩产影响消退、泌乳牛补栏减少以及部分社会存栏退出，共同支撑2026年奶价上行的较强确定性 [2] 肉牛市场分析 - 供给端能繁母牛存栏持续去化，2025年第三季度全国牛存栏同比减少2.4%至9932万头，由于肉牛繁育周期较长，预计供给缺口将使景气周期延续至2027年 [3] - 2025年8月起美国对巴西牛肉加征40%关税，导致大量在途货物流入中国等市场，2025年下半年中国进口牛肉量同比提升，11月美国关税政策松绑后进口端影响有望减弱 [3] - 中国进口牛肉措施调查将于2026年1月结束，未来若推出进口限制政策可能进一步提振国内牛肉需求 [3] 企业盈利弹性分析 - 毛利端受益于奶价反转与单位成本收缩，假设销售奶价同比增长10%或20%，奶牛养殖龙头企业毛利率有望获得6个百分点或10个百分点以上的改善空间 [3] - 随着成本管控与运营效率提升，公斤奶成本有望进一步下降 [3] - 生物资产方面，若牛价增长20%，优然牧业和现代牧业的淘牛总收入有望分别增厚2.4亿元和1.8亿元，澳亚集团和中国圣牧的肉牛业务将直接受益 [3] - 成母牛公允价值有望受益于奶价反转、饲喂成本下降与牛群结构优化 [3]

股价表现 - 优然牧业股价上涨超过5%，截至发稿时涨幅为5.13% [1] - 公司股价报4.3港元 [1] - 成交额达到1.05亿港元 [1]

公司股价表现 - 优然牧业股价单日上涨5.13%至4.3港元，成交额1.05亿港元 [1] - 公司本周股价累计上涨超过20% [1] 原奶市场分析与展望 - 原奶价格周期有望后续企稳回升，主要受产能去化传导至供给收缩影响 [1] - 供给端产能去化逐步传导，预计原奶价格在明年有望企稳回升 [1] 肉牛市场分析与展望 - 犊牛价格达32元/公斤，周环比上涨0.63%，年初至今累计上涨32.73% [1] - 育肥公牛价格25.58元/公斤，周环比微降0.16%，年初至今累计上涨8.25% [1] - 受长期亏损影响导致产能大量出清，能繁母牛去化效应将逐步传导，预计中长期肉牛供应趋紧 [1] - 预计2026-2027年牛价进入上行周期，近期犊牛与活牛价格上涨预示新一轮肉牛周期有望开启 [1] 行业整体景气度 - 板块景气度有望稳健向上 [1]

股价表现 - 优然牧业股价再涨超5%，报4.3港元，成交额1.05亿港元，本周累计涨幅超两成 [1] 肉牛市场分析 - 犊牛价格达32元/公斤，周环比上涨0.63%，年初至今累计上涨32.73% [1] - 育肥公牛价格25.58元/公斤，年初至今累计上涨8.25% [1] - 因长期亏损导致产能大量出清，能繁母牛去化效应将逐步传导，预计中长期肉牛供应趋紧 [1] - 预计2026-2027年牛价进入上行周期，新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上 [1][1] 原奶市场分析 - 随着产能去化传导至供给收缩，原奶价格周期有望后续企稳回升 [1] - 预计原奶价格在明年有望企稳回升 [1]

市场整体表现 - 恒生指数冲高回落最终收涨0.07% [1] - 恒生科技指数下跌0.36% [1] 房地产行业 - 内房股普遍下挫 [1] - 万科企业股价下跌近8%并创下历史新低 [1] 科技与互联网行业 - 科网股多数回调 [1] - 阿里健康股价下跌超过5% [1] - 阿里巴巴股价下跌近3% [1] 新消费行业 - 新消费行业股票逆势走强 [1] - 优然牧业股价大涨12% [1] - 泡泡玛特股价上涨近7% [1]

公司股价表现 - 优然牧业股价上涨9.04%，报3.98港元，成交额达1.06亿港元 [1] 公司业务与行业地位 - 优然牧业是全球最大的原奶供应商，业务完整覆盖乳业上游育种、草业、饲料、奶牛养殖全产业链，且各业务均处于行业领先地位 [1] 原奶行业前景 - 经历漫长的奶价下行后，随着供需两端协同改善，原奶价格预计在2026年上半年逐步企稳回升 [1] - 在奶价上行趋势下，公司原料奶销售业务收入有望大幅增厚 [1] 肉牛行业前景 - 2024年以来能繁母牛去化幅度或超过10%，国内牛只供应短缺是推动牛价上涨的主要因素 [1] - 上一轮肉牛周期存栏下降11%最终推动育肥牛价格累计上涨超过60%，而本轮周期活牛价格提升尚不到20% [1] - 考虑到2026年国内肉牛供给存在下降压力，肉牛价格仍有上涨空间 [1] - 商务部延期进口牛肉保障措施立案调查，牛肉进口存在不确定性但不影响国内周期反转逻辑 [1] 公司盈利展望 - 在肉牛价格上行趋势持续下，公司利润端有望获益 [1] - 原奶与肉牛周期共振，龙头牧业企业利润改善可期 [1]

港股半导体板块表现 - 芯片股早盘走高 华虹半导体涨1.24% 中芯国际涨1.02% [1] - 半导体行业2025年延续上行趋势 美国出口管制升级推动科技自立自强目标 [1] 港股医药与生物技术 - 来凯医药-B再涨超15% 月内累计涨幅超40% [1] - 公司将乳腺癌候选新药LAE002中国地区权益授予齐鲁制药 交易总金额达20.45亿元 并有权收取10%至20%梯度销售分成 [1] 港股科技与通信 - 剑桥科技早盘涨近10% 截至发稿涨超5% [1] - Meta与谷歌深入谈判 考虑从2027年起在数据中心大规模采用TPU 潜在采购规模或达数十亿美元 [1] - 广和通早盘一度涨超14% 截至发稿涨9.29% [2] - 华为推出首款陪聊机器人"智能憨憨" 售价399元 正式切入智能陪伴市场 [2] 港股工业与材料 - 中国天瑞水泥涨超4% [2] - 公司接获控股股东煜阔告知 香港高等法院已驳回针对煜阔的清盘呈请 [2] - 华众车载早盘涨近12% [2] - 公司与魔狸科技战略合作 聚焦AI赋能、具身机器人应用、灵巧手开发、轻量化材料创新四大方向 [2] 港股自动驾驶与娱乐 - 小马智行-W再涨超5% [3] - 公司第三季度收入同比增长72%至2540万美元 其中Robotaxi服务增长89% 毛利率达18.4% 同比提升9.1个百分点 [3] - 泡泡玛特涨超8% [3] - 索尼影业获得公司人气IP"Labubu"电影改编权 公司已成立电影工作室并登记动画剧集著作权 [3] 港股消费与光学 - 康耐特光学涨超4% [3] - 公司作为镜片独供的夸克AI眼镜S1在"双11"预售期间位列天猫智能眼镜品牌、店铺、XR品类销量第一 累计销量突破5000台 [3] 港股农业 - 优然牧业涨超9% [4] - 华源证券指出公司是全球最大原奶供应商 业务覆盖育种、草业、饲料、奶牛养殖全产业链且各业务行业领先 [4] 美股金融科技 - Robinhood股价涨超10.93% [5] - 公司推出期货和衍生品交易所及清算所 通过与Susquehanna成立合资企业深化预测市场投资 [5] 美股储能概念 - 储能概念股集体上涨 Fluence Energy涨13.24% CleanSpark涨13.79% GE Vernova涨3% Vistra Energy涨3.49% [5] - Fluence Energy第四季度每股收益13美分低于预期的20美分 收入10.4亿美元低于预期的13.8亿美元且低于去年同期的12.3亿美元 [5] 美股软件与服务 - 甲骨文涨4.02% 此前自9月高点累跌近40% [6] - 德意志银行维持买入评级并将目标价从335美元上调至375美元 基于云基础设施/AI相关服务增长潜力 [6] 美股教育科技 - 高途跌8.05% [6] - 公司第三季度收入15.8亿元人民币同比增长30.7% 现金收入11.9亿元同比增长11.2% 前九个月累计收入44.6亿元同比增长41% [6] 美股航空与科技硬件 - 亿航智能涨1.49% [6] - 公司第三季度营收同比下滑至9250万元 净亏损8210万元 当期交付42台无人驾驶eVTOL 维持全年营收约5亿元预期 [6] - 戴尔科技涨5.83% [6] - 公司第三季度营收同比增长11%至270.05亿美元创历史新高 但不及分析师预期的272亿美元 [6]

股价表现 - 优然牧业(09858 HK)股价大幅上涨 截至发稿涨幅达9 04% 报3 98港元 [1] - 该股成交活跃 成交额达1 06亿港元 [1]