公司资本运作 - 2026年1月16日，优然牧业股东将股票存入J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited，存仓市值达12.87亿港元，占公司股份比例7.69% [1] - 同日，公司、卖方博源及配售代理订立配售及认购协议，卖方将通过配售代理向不少于6名承配人出售股份，配售价为每股3.92港元，公司随后将按相同价格向卖方发行同等数量的新股份（先旧后新）[1] - 公司亦与卖方订立特别授权认购协议，卖方有条件同意按每股3.92港元认购2.99亿股新股份 [1] 交易细节与股权影响 - 先旧后新配售的股份占紧随该认购事项完成后经扩大已发行股本约7.14%，占同时计入特别授权认购事项后经扩大已发行股本约6.66% [2] - 特别授权认购的2.99亿股股份，占紧随该认购事项完成后经扩大已发行股本约7.14%，占同时计入先旧后新认购事项后经扩大已发行股本约6.66% [2] - 配售价及特别授权认购价均为每股3.92港元，较协议签署前最后交易日收盘价每股4.30港元折让约8.84% [2] 融资规模 - 先旧后新认购事项的估计所得款项净额预期约为11.59亿港元 [2] - 特别授权认购事项的估计所得款项净额预期约为11.72亿港元 [2]

核心交易概述 - 优然牧业于2026年1月16日进行了一项复杂的股权融资操作，涉及“先旧后新”配售及特别授权认购 [1] - 交易主要参与方为公司、卖方博源、配售代理以及承配人，旨在通过发行新股筹集资金 [1] - 整个交易包含两个紧密关联的部分：先旧后新认购事项和特别授权认购事项 [1][2] 交易结构与关键条款 - **先旧后新配售**：卖方博源通过配售代理，竭力促使不少于6名承配人，以每股3.92港元的价格购买配售股份 [1] - **同步新股发行**：公司随后按相同价格（每股3.92港元）向卖方博源发行与配售股份数目相同的先旧后新认购股份 [1] - **特别授权认购**：公司与卖方博源另行订立协议，以每股3.92港元的价格向其配发及发行2.99亿股特别授权认购股份 [1] 交易规模与股权影响 - **先旧后新事项**：配售股份占紧随该事项完成后经扩大已发行股本的约7.14%，占同时计入特别授权认购事项后经扩大股本的约6.66% [2] - **特别授权认购事项**：2.99亿股特别授权认购股份占紧随该事项完成后经扩大已发行股本的约7.14%，占同时计入先旧后新事项后经扩大股本的约6.66% [2] - **股东存仓**：交易同日，有股东将市值12.87亿港元的公司股票存入J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited，占已发行股本7.69% [1] 定价与资金募集 - **配售/认购价格**：先旧后新配售价、先旧后新认购价及特别授权认购价均为每股3.92港元 [1][2] - **价格折让**：该价格较股份于最后交易日在联交所的收市价每股4.30港元折让约8.84% [2] - **募集资金净额**：先旧后新认购事项的估计所得款项净额预期约为11.59亿港元，特别授权认购事项的估计所得款项净额预期约为11.72亿港元 [2]

贵州茅台改革 - 贵州茅台披露2026年市场化运营方案 对产品体系 运营模式 渠道布局和价格机制进行全方位的改革 [1] 公司动态与行业信心 - 鸣鸣很忙通过港股聆讯 新店型推动细分领域复苏 [1] - 伊利参与优然配售后持股比例由33.93%增加至36.07% 彰显行业底部信心 [1] 大众品投资主线 - 大众品方面把握三大主线：餐饮链复苏预期（关注新店型 商超定制） 健康化功能化高景气增长 成本周期优化 [1] 一季度投资展望 - 展望一季度关注三条主线：一是跨年行情中零食 乳业等大众品领涨 白酒磨底蓄力待春节后修复 [1] - 二是年报预告期临近 大众品细分龙头有望利润超预期 [1] - 三是1月下旬春节备货提振数据 叠加估值低位与情绪修复 放大一季度业绩超预期弹性 [1]

文章核心观点 - 伊利股份通过境外全资子公司参与优然牧业配售及认购新股 旨在强化上游奶源布局 发挥供应链协同优势 抓住乳制品深加工发展机遇 以提升公司长期竞争力 [1][6] 交易基本情况 - 交易主体为伊利股份境外全资子公司博源投资 其作为卖方与优然牧业、摩根大通证券及中信里昂签署《配售及认购协议》 作为买方与优然牧业签署《股份认购协议》 [1] - 博源投资同意以每股3.92港元的价格 配售其持有的299,250,000股优然牧业现有股份给不少于六名买方 [1] - 优然牧业同意向博源投资发行相同数量（299,250,000股）的新股 发行价格同为每股3.92港元 博源投资同意认购 [1][2] - 博源投资认购新股的总代价为1,173,060,000港元 [3] - 交易前 公司合计持有优然牧业33.93%股权（博源投资20.55% 金港控股13.38%） 交易全部完成后 合计持股比例将增至36.07%（博源投资24.48% 金港控股11.60%） [3] 交易审议与定价 - 该交易已于2026年1月14日经公司第十一届董事会临时会议审议通过 11票同意 0票反对 0票弃权 在董事会审批权限内 无需提交股东会 [3] - 交易的出售和认购价格依据协议签署前优然牧业最新市场价格 经公平磋商后确定 [4] 交易资金来源与战略影响 - 本次交易资金来源包括公司向博源投资增资及博源投资自筹资金等 [5] - 优然牧业业务完整覆盖乳业上游育种、草业、饲料、奶牛养殖全产业链 且各业务行业领先 [6] - 交易基于公司整体战略 旨在对上游高品质奶源进行提前布局 [6] - 交易完成后 将充分发挥公司与优然牧业的供应链高效协同优势 保障公司高品质奶源需求 更好地抓住乳制品深加工业务发展契机 [6] - 交易有利于进一步提升公司竞争力 符合公司战略发展需要及长期战略布局 符合全体股东利益 [6]

交易概述 - 伊利股份通过其境外全资子公司博源投资和金港控股合计持有优然牧业33.93%的股权 [1] - 2026年1月16日，博源投资参与优然牧业配售及认购新股，具体操作包括将持有的2.99亿股优然牧业股份按每股3.92港元的价格出售，并同时认购相同数量的新股 [1] - 此外，博源投资还额外认购了2.99亿股新发行的股份，认购总价为11.73亿港元 [1] 交易影响 - 交易完成后，伊利股份对优然牧业的合计持股比例将从33.93%上升至36.07% [1] - 该交易已获得公司董事会审议通过 [1]

港股乳制品股市场表现 - 2025年1月16日，港股乳制品板块出现拉升反弹，优然牧业领涨近8%，现代牧业涨超5%，澳亚集团涨2.3%，原生态牧业、蒙牛乳业、中国飞鹤股价跟涨 [1] - 具体个股表现：优然牧业最新价4.640港元，涨幅7.91%；现代牧业最新价1.570港元，涨幅5.37%；澳亚集团最新价2.670港元，涨幅2.30%；原生态牧业最新价0.310港元，涨幅1.64%；蒙牛乳业最新价15.460港元，涨幅0.65%；中国飞鹤最新价4.010港元，涨幅0.25% [2] 行业现状与竞争格局 - 2025年乳企业绩普遍承压，液体乳业务增长失速，行业步入以“结构性分化”为标志的存量竞争新阶段 [1] - 传统液态奶因消费场景变迁而持续收缩，激烈的价格战成为企业短期的生存法则 [1] - 企业的竞争维度已从过往简单的规模与价格比拼，全面升维至对技术、供应链与品牌价值的系统性较量 [1] 行业增长动力与前景 - 以高端奶粉、低温鲜奶及全生命周期营养品为代表的高价值赛道迅速崛起，并形成了新的增长曲线 [1] - 在结构调整与变革交织之下，2026年行业将迎来新的发展前景 [1]

港股乳制品板块市场表现 - 港股乳制品股出现拉升反弹，优然牧业领涨近8%，现代牧业涨超5%，澳亚集团涨2.3%，原生态牧业、蒙牛乳业、中国飞鹤跟涨 [1] - 具体股价表现：优然牧业最新价4.640港元，涨7.91%；现代牧业最新价1.570港元，涨5.37%；澳亚集团最新价2.670港元，涨2.30%；原生态牧业最新价0.310港元，涨1.64%；蒙牛乳业最新价15.460港元，涨0.65%；中国飞鹤最新价4.010港元，涨0.25% [2] 行业现状与业绩压力 - 2025年乳企业绩普遍承压，液体乳业务增长失速，行业步入以“结构性分化”为标志的存量竞争新阶段 [1] - 传统液态奶因消费场景变迁而持续收缩，激烈的价格战成为企业短期的生存法则 [1] 行业增长动力与竞争演变 - 以高端奶粉、低温鲜奶及全生命周期营养品为代表的高价值赛道迅速崛起，并形成了新的增长曲线 [1] - 企业的竞争维度已从过往简单的规模与价格比拼，全面升维至对技术、供应链与品牌价值的系统性较量 [1] 行业未来展望 - 在结构调整与变革交织之下，2026年行业将迎来新的发展前景 [1]

公司股价与交易动态 - 优然牧业股价低开逾5%后反弹，截至发稿涨5.12%，报4.08港元，成交额达11.81亿港元 [1] 公司资本运作 - 公司拟按每股3.92港元进行配售，较1月15日收市价4.3港元折让8.84% [1] - 配售及认购完成后，预计所得款项净额为23.3亿港元 [1] - 配售采用“先旧后新”方式，涉及2.9925亿股，并由控股股东伊利的全资附属公司博源作为卖方并认购同等数量的新股份 [1] - 紧随配售及认购完成后，控股股东于公司的持股比例由33.93%增加至36.07% [1] 募集资金用途 - 募集资金拟用于先进技术赋能及数位转型，以提升营运效能 [1] - 部分资金将用于偿还计息债务并优化资本结构 [1] - 资金亦将为潜在收购或投资机会提供灵活性 [1] - 剩余资金将用于补充营运资金及一般公司用途 [1]

公司股价与交易动态 - 优然牧业股价低开逾5%后反弹，截至发稿涨5.12%，报4.08港元，成交额达11.81亿港元 [1] 配售方案核心条款 - 公司拟按每股3.92港元配售股份，较1月15日收市价4.3港元折让8.84% [1] - 配售及认购股份数量均为2.9925亿股，采用先旧后新方式 [1] - 配售所得款项净额预计为23.3亿港元 [1] 募集资金用途 - 资金拟用于先进技术赋能及数位转型，以提升营运效能 [1] - 部分资金将用于偿还计息债务并优化资本结构 [1] - 资金将为潜在收购或投资机会提供灵活性 [1] - 部分资金将用于补充营运资金及一般公司用途 [1] 股权结构变化 - 配售方为博源，是公司控股股东伊利的全资附属公司 [1] - 紧随配售及认购完成后，控股股东于公司的持股比例将由33.93%增加至36.07% [1]

据在香港交易所的公告，中国优然牧业集团有限公司将通过向伊利股份全资附属公司博源投资控股有限 公司出售股份的方式，筹集约23.5亿港元（3.01亿美元）。 优然牧业同意以每股3.92港元的价格，以先 旧后新方式向博源配售约2.99亿股股份。配售价较优然牧业最近收盘价折让8.84%。配售股份相当于扩 大后已发行股本约7.14%。优然牧业还同意根据认购协议，以每股3.92港元的价格向博源发行约2.99亿 股新股。所得款项将用于先进技术赋能和数字化转型，以提高运营效能；偿还计息债务、优化资本结 构，以及补充营运资金。 ...