公司近期销量表现 - 公司周销量在10月27日至11月2日期间再次突破1万台，实现连续三周销量破万 [1] - 公司10月销量首次突破4万台，连续三个月创下历史新高 [1] - 公司销量自8月起划出陡峭增长曲线，从2万、3万一路攀升至10月的4万台大关 [2] 各品牌及车型市场表现 - 全新ES8创造40万元以上纯电车型交付破万的最快纪录 [1] - ES6是中国品牌30万元以上纯电车型中销量最大的车型，也是首款产量达到30万台的车型 [1] - 乐道L90上市三个月交付33348台，连续3个月位居纯电大型SUV销量第一 [1] - firefly萤火虫在高端精品小车市场中保持领先地位 [2] - 乐道L90成为第八届进博会官方指定用车，被定义为引领大三排SUV进入纯电时代的车型 [2] 市场竞争与公司定位 - 在均价30万至40万元以上的市场，销量能稳定过万的车型不多 [2] - 随着新ES8的冲刺，公司有望在由问界M8、M9等车型主导的高端市场争得一席之地 [2] - 市场认为公司有望解开高端定位与大规模走量之间的“死结” [2] - 在经历上半年调整期后，公司正以强劲姿态重回增长快车道，回到新势力TOP序列 [2] 财务与市场表现 - 伴随产品放量，公司实现季度盈利的图景正变得清晰 [2] - 自今年4月股价低谷以来，公司股价已经翻倍，截至发稿时每股价格在56港元上方 [2]

技术成就与行业认可 - 公司全新ES8搭载的900V高性能智能旗舰电驱荣获"中国心"2025年度十佳新能源汽车动力系统称号 [1] - 该旗舰电驱采用全栈自研技术，是全球首款应用925V连续波绕组技术的电机 [1] - 电驱实现了全球领先的电机功率密度14kW/kg [1] 核心技术优势 - 公司自研1,200V碳化硅模块带来更高可靠性，实现了高达30万次功率循环能力 [1] - 900V电驱平台作为公司旗舰技术，展示了其在高压电驱系统领域的研发实力 [1]

行业整体销量表现 - 10月全国新能源乘用车厂商批发销量达161万辆，同比增长16%，环比增长7% [1] - 1-10月累计批发销量为1205.4万辆，同比增长30% [1] - 10月车市处于传统“金九银十”销售旺季，消费需求持续释放 [4] 销量增长驱动因素 - 十一假期集客效应与年末新能源车购税免税政策调整预期叠加，推动免税末班车效应 [4] - 部分地区以旧换新补贴收紧，增强了消费者购车紧迫性 [4] - 市场零售走势强劲，叠加出口持续增长，推动厂商批发销量向上突破 [4] - 主力车企电动化突破及爆款新品推出，带动10月车市结构性高增长 [4] 主要厂商表现 - 10月多家厂商新能源批发销量创历史新高，包括吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车、零跑汽车、赛力斯汽车、东风汽车、长城汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、极狐汽车、一汽奔腾、智己汽车、广汽丰田、长安马自达 [4] - 上汽通用五菱、上汽乘用车、北京现代等车企创出历年月度次新高 [4] - 出口新能源走强及众多二线车企优秀表现，推高总体销量 [4] - 部分厂商10月批发销量数据：北京汽车制造厂2.795万辆，香蕉汽车2.090万辆，汽大众2.048万辆，赛力斯汽车(湖北)2.037万辆 [3] 市场集中度与测算方法 - 9月新能源批发销量万辆以上厂商销量之和占当月总销量的93.8% [5] - 这些厂商10月销量为151万辆 [5] - 基于上月结构占比和本月数据，初步测算10月全国新能源乘用车批发销量为161万辆 [5]

新能源汽车购置税政策调整 - 2026年1月1日至2027年12月31日期间新能源汽车购置税减半征收，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元，而2024年至2025年期间仍为免征且每辆免税额不超过3万元 [3] - 政策调整触发33.9万元关键价格分水岭，低于此价格的车辆可享受购置税减半政策，高于此价格的需额外支付超过减免上限的部分金额 [4] - 2026年起插电式混合动力乘用车纯电动续驶里程要求从43公里提升至不低于100公里，并对整车整备质量、能量消耗量等指标提出更高要求，约三成插混车型可能因无法满足新规而停产清库 [5] 车企锁单补贴策略 - 深蓝、蔚来、小米、理想、极氪等品牌推出购置税兜底方案，为2025年11月底前锁单但2026年交车的消费者补贴购置税差价，补贴上限为1.5万元 [2][6] - 小米汽车针对SU7和YU7系列推出跨年购置税补贴方案，若因官方原因导致2026年交付，可通过减免购车尾款方式补贴，补贴上限1.5万元 [6] - 理想汽车i6车型和极氪9X车型在2025年10月31日前锁单的订单可抵减购置税差额，蔚来汽车对2025年12月31日前锁单的ES8提供至高1.5万元补贴券 [6] 政策对市场供需的影响 - 2025年10月上半月车市集客量较9月上半月上升35.4%，订单量较9月上半月上升13%，9月汽车消费指数为88.9且环比增长 [7] - 北京某蔚来中心咨询量增加约40%，ES8等高价位车型下单意愿增强，小米汽车门店因购置税补贴政策吸引消费者提前锁单以节省1万多元购车成本 [7] - 小米SU7和YU7系列交付周期达30-40周，理想i6车型交付时间为11-14周，产能瓶颈导致锁单消费者可能无法在2025年内提车，促使车企通过兜底政策保订单 [7] 行业趋势与预测 - 中国汽车流通协会预计购置税政策退坡将推动四季度市场表现，12月可能出现翘尾行情，这是政策过渡期的正常市场反应 [3] - 交银国际证券分析称2026年购置税减免从全免调整为减半将驱动消费者在2025年底前集中购车，叠加车企年末冲量因素，2025年末新能源车销量维持高景气 [5] - 华源证券指出2026-2027年购置税补贴退坡影响面积广、幅度大，且对低价车影响更显著，标志着新能源汽车产业从政策驱动向市场驱动过渡 [5][8]

市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌2.05% [1] - 热门中概股多数出现下跌 [1] 个股表现 - 文远知行初步收跌13.7% [1] - 小马智行下跌11.2% [1] - 小米ADR下跌4.7% [1] - 小鹏、蔚来、台积电、美团ADR、理想均下跌超过3% [1]

新能源汽车品牌10月交付量 - 零跑汽车10月交付量达7.03万辆，首次突破7万辆大关，同比增幅超84%，1-10月累计交付46.58万辆，连续8个月成为造车新势力销冠 [2] - 小鹏汽车10月交付新车4.2万辆，创历史新高，同比增长76%，环比增长1%，连续两个月交付量超4万辆，1-10月累计交付35.52万辆，同比增长190% [2] - 蔚来10月交付新车4.04万辆，同比增长92.6%，其中蔚来品牌交付1.71万辆，乐道品牌交付1.73万辆，firefly萤火虫品牌交付5912辆 [3] - 小米汽车10月交付量超4万辆，小米YU7自7月开始交付后提车周期超30周，公司正面临提升产能的迫切需求 [3] - 理想汽车10月交付新车3.18万辆，截至10月31日历史累计交付量达146.28万辆，理想i6上市后订单超7万辆 [4] - 东风奕派10月销量3.11万辆，同比增长34.9%，前10个月累计销量同比增长43.6% [4] - 极狐汽车10月销量2.34万辆，同比增长110% [4] - 岚图汽车10月交付量1.72万辆，前10个月累计同比增长82% [4] - 阿维塔10月销量1.35万辆 [4] - 智己10月销量1.32万辆，已连续两个月销量破万辆 [4] 行业整体市场表现与预测 - 乘联分会预计10月狭义乘用车零售市场规模可达220万辆，其中新能源车零售量预计为132万辆，渗透率有望提升至60%，或创历史新高 [5] - 占市场总销量近八成的头部厂商10月零售目标设定积极，环比基本持平 [5] - 据乘联分会预测，四季度车市主要支撑来自报废更新的持续推进、年底新能源汽车购置税补贴退坡带来的提前购买需求，以及9月起密集上市的新车型逐步开启交付 [6] - 新能源车市场有望重回高速增长轨道，燃油车走势预计相对平稳，新能源车渗透率预计将攀升至新的高点 [6] 公司战略与产能动态 - 蔚来正提升产能以保证交付，11月全新ES8产能预计较10月有70%的提升，12月力争在1.5万辆基础上争取更多交付量 [3] - 理想汽车加快出海进程，10月在乌兹别克斯坦开设海外首家授权零售中心，11月哈萨克斯坦的两家零售中心将陆续开业，优先拓展中亚、中东、欧洲及亚太市场 [4] - 理想汽车联合供应商解决理想i6的产能问题，以加快交付进度 [4] - 小米汽车推出跨年购置税补贴方案，若2026年较2025年购置税多出差额，将通过购车尾款现金减免方式补贴，最高补贴金额不超过1.5万元 [3] 政策与市场促销活动 - 2025年为对新能源汽车免征车辆购置税的最后一年，2026年起购置税预计减半征收，实际税率预计为5% [6] - 政策对2026年及2027年新能源汽车车辆购置税设置减免税额上限，每辆车不超过1.5万元 [6] - 旧车报废换购新能源车最高补贴2万元，截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，其中报废更新超340万份，置换更新超660万份 [6] - 多家品牌公布11月限时购车权益，如极氪宣布11月至12月下定极氪009可享5年0息或1万元超级置换礼，魏牌新能源针对高山7推出5000元抵扣8000元购车尾款等权益 [5]

公司近期业绩表现 - 2024年10月公司交付新车40,397台，创历史新高，同比增长92.6% [1] - 分品牌看，蔚来品牌交付17,143台，乐道品牌交付17,342台，firefly萤火虫品牌交付5,912台 [1] - 公司累计交付量达913,182台，其中蔚来品牌779,319台，乐道品牌107,621台，firefly萤火虫品牌26,242台 [1] 产品战略与市场定位 - 公司形成“蔚来-乐道-萤火虫”三品牌矩阵，覆盖不同细分市场 [3][11] - 产品策略回归务实，乐道L90定位主流家庭市场，全新ES8注重续航、空间、价格和体验 [7][9] - 强调产品的高感知价值，例如乐道L90拥有240L“前备舱”和总计670L储物空间 [10] - firefly萤火虫品牌以“小而美”姿态切入，交付26,242台，64天达成里程碑 [1][11] 技术与研发能力 - 自研5nm智驾芯片NX9031量产上车，单颗算力超1000 TOPS [11] - 推出“蔚来世界模型NWM”并推送至40万辆Banyan车型 [11] - 技术投入聚焦“智能电动汽车新三大件”：智驾芯片、全域操作系统和智能底盘 [11] - 自研芯片和全域操作系统上车使单车成本下降约1万元 [12][15] 运营效率与成本控制 - 采用CBU机制提升体系效率，实现乐道L90与全新ES8在同一季度完成投产、交付与爬坡 [13] - 供应链通用化与NT平台协同压缩了生产周期 [15] - 毛利率重回15%，目标指向20%，经营现金流在二季度转正 [15] - 三品牌协同共享平台与供应链，共担研发成本，形成内部循环 [15] 体系能力与长期发展 - 公司经历从“长板明显”到“补齐短板”的转变，产品、组织和技术的确定性增强 [13][16] - 多品牌战略用时10个月清晰成型，进入“战略收获期” [15] - 换电体系与自研技术构成深厚护城河 [3][11] - 长期主义投入转化为现实收益，体系能力支撑公司不依赖融资生存 [12][15][16]

纳斯达克中国金龙指数表现 - 指数周一收盘上涨0.26% [1] 公司股价表现 - 阿里巴巴股价下跌超过1% [1] - 携程股价上涨超过1% [1] - 腾讯音乐股价上涨超过3% [1] - 富途控股股价下跌超过2% [1] - 理想汽车股价下跌超过1% [1] - 蔚来汽车股价上涨超过2% [1]

公司业务与战略 - 公司通过扩展车型阵容和积极的定价策略来推动销售增长 [1] - 投资银行看好公司的电池更换网络和即将推出的大众市场品牌 [1] - 公司计划在2025年推出其大众市场品牌Firefly [1] 财务表现与预测 - 投资银行将公司2024年至2026年的每股收益预测上调了2%至33% [1] - 投资银行将公司2024年至2026年的交付量预测上调了2%至9% [1] - 投资银行将公司目标价从5.60美元上调至7.90美元 [1]

股价表现 - 周一公司股价上涨超过2% 报收7 44美元 [1] 月度交付表现 - 2025年10月公司新车总交付量达40,397台 同比增长92 6% [1] - 蔚来品牌交付17,143台 [1] - 乐道品牌交付17,342台 [1] - firefly萤火虫品牌交付5,912台 [1] 累计交付表现 - 公司累计新车交付总量达913,182台 [1] - 蔚来品牌累计交付779,319台 [1] - 乐道品牌累计交付107,621台 [1] - firefly萤火虫品牌累计交付26,242台 [1]