核心观点 - 2025年10月市场震荡背景下，跟踪宽基和行业主题的量化基金整体跑赢基准，中证偏股基金指数收益率为-2.21%，而各类量化基金收益率中位数均高于该基准[12][13] - 主动量化基金和指数增强基金在宽基、行业主题及smart beta类别中均产生显著超额收益，其中跟踪中证500指数的基金表现尤为突出[2][3] - 对冲量化基金10月绝对收益率平均为-0.01%，波动率高于年初至今但最大回撤控制更好[4][56] - 指数增强基金是量化基金中数量最多的产品，截至10月31日全市场量化基金总数达658只，指增基金占比55.02%[61][64] 量化基金概况 - 量化基金产品分为主动量化、指数增强和对冲量化三类，按跟踪指数可进一步细分[9] - 2025年10月所有量化基金类别收益率中位数均高于中证偏股基金指数（-2.21%），跟踪Smart Beta的主动量化和指增基金表现最佳，收益率中位数分别为2.99%和2.85%[12][13][15] 主动量化基金 宽基类主动量化基金 - 宽基类主动量化基金共跟踪17种指数，跟踪沪深300、中证500和中证800的基金数量最多，分别为70只、54只和37只[16] - 跟踪沪深300的基金10月超额收益均值为0.2%，波动率均值23.23%高于年初至今的19.52%，最大回撤-5.18%优于年初至今的-12.63%[17][22][23] - 跟踪中证500的基金10月超额收益均值为1.2%，波动率均值19.07%高于年初至今的17.81%，最大回撤-4.56%优于年初至今的-11.56%[24][28][29] - 其他宽基类基金中，跟踪中证全指的宏利绩优增长A（005903.OF）10月绝对收益5.9%，超额收益6.3%排名第一[33] 行业主题类主动量化基金 - 行业主题类基金中，跟踪恒生A股专精特新企业指数、数字经济、新兴成指指数的基金10月超额收益位列前三[34] Smart Beta类主动量化基金 - Smart Beta类基金中，跟踪中证500成长指数的招商成长量化选股A本月超额收益排名第一[35] 指数增强基金 宽基类指数增强基金 - 宽基类指增基金共跟踪27种指数，跟踪中证500、沪深300和中证A500的基金数量最多，分别为64只、66只和61只[36] - 跟踪中证500的指增基金10月超额收益均值为1.1%，跟踪误差均值5.4%高于年初至今，波动率均值22.70%高于年初至今的18.50%[39][43] - 跟踪沪深300的指增基金10月超额收益均值为0.5%，跟踪误差均值3.9%高于年初至今，波动率均值18.47%高于年初至今的14.92%[45][48] - 其他宽基类指增基金中，跟踪科创综指的基金表现突出，超额收益前三位均跟踪该指数[51] 行业主题类指数增强基金 - 行业主题类指增基金中，跟踪全指医药、500ESG、中华半导体芯片指数的基金10月超额收益排名前三，分别为1.9%、1.5%和1.5%[52] Smart Beta类指数增强基金 - Smart Beta类指增基金中，跟踪中华预期高股息指数的浙商港股通中华预期高股息指数增强A（007178.OF）10月超额收益2.8%排名第一[55] 对冲量化基金 - 对冲量化基金10月绝对收益率平均为-0.01%，波动率均值4.6%高于年初至今，最大回撤均值-1.0%优于年初至今的-3.2%[56] - 工银瑞信绝对收益A（000667.OF）以2.0%的绝对收益排名第一，年化波动率5.6%[60] 量化基金新成立情况 - 2025年10月新成立8只量化基金，较上月减少27只，合计募资规模37.41亿元[64] - 新成立基金中以指数增强基金为主（6只），跟踪指数包括中证500、科创综指和沪深300等[65]

银行业“开门红”活动启动时间与筹备情况 - 多家银行已提前启动2026年“开门红”筹备工作，包括召开动员会议、明确目标方案、落地营销举措和储备客户资源 [1] - 具体行动包括浦发银行合肥分行于11月2日召开启动会，组织29家经营机构签署目标责任书，并进行一线员工表态发言 [3] - 地方银行如兴山农商行和晋中开发区农商银行在11月3日的会议中，提前谋划2026年业务计划与资源储备 [4] - 村镇银行如浙江桐乡民泰村镇银行通过举办专题培训，为精准营销制定“作战图” [4] “开门红”活动的战略背景与行业动因 - “开门红”本质是银行业在资产荒和负债端竞争白热化双重压力下的选择 [1][5] - 在净息差持续收窄、信贷需求疲软的背景下，银行亟须通过年初冲量锁定全年业绩基本盘 [1][5] - 通过组织动员将考核压力前置传导，是行业进入存量博弈阶段后争夺时间窗口与客户资源的必然策略 [5] 具体的营销策略与揽储手段 - 湖北银行推出“存款享好礼”活动，其三年期、二年期、一年期定期存款利率分别为1.75%、1.5%、1.4% [7] - 该行设置“新户礼”、“推荐礼”、“晒单礼”，客户预约存款可享3倍积分奖励，并兑换米面粮油、电煮锅等礼品 [7] - 部分银行积极筹备营销物资，如紫金农商行采购粮油、电子产品等宣传品，预算金额达721.0463万元 [8] 行业专家对“开门红”现象的分析与展望 - 分析人士指出，提前启动“开门红”和加码营销短期内将成为行业常态，但会抬高负债成本，挤压净息差 [5][8] - 从长期看，银行需要摆脱对“规模冲刺”的依赖，转向“高质量发展”，强化客户画像与需求洞察，推动产品与服务差异化 [8] - 建议银行关注监管合规底线，通过线上线下渠道嵌入贴合客户财富增值的产品及服务，挖掘存量客户需求，开展交叉营销 [9]

行业整体业绩表现 - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计营收1.12万亿元，同比下滑2.56% [1] - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计净利润4060.98亿元，同比降幅接近1% [1] - 行业盈利增长面临显著压力，营收和净利润双双呈现同比下滑态势 [1] 个体银行业绩分化 - 招商银行以绝对优势领跑，前三季度营收2514.20亿元，净利润1145.37亿元，营收规模为第二名兴业银行的1.56倍 [1][5] - 浦发银行是唯一实现营收与净利润“双增长”的股份行，营收同比增长1.88%至1322.80亿元，净利润增长9.76%至391.71亿元 [1][5] - 平安银行、光大银行、华夏银行、浙商银行4家机构出现营收与净利润同比双降，其中平安银行营收同比下降9.78%，浙商银行净利润降幅达8.76%为股份行中最大 [1][5] 净息差状况与分析 - 股份行净息差整体承压但边际改善，多家银行净息差出现同比下滑 [7][8] - 招商银行净息差1.87%、平安银行1.79%、兴业银行1.72%位居前列，民生银行1.42%处于低位 [8] - 中信银行净息差从去年同期的1.79%降至1.63%，下降0.16个百分点，降幅最为明显 [8] - 多家银行通过压降低收益资产、优化存款结构使净息差降幅有所收窄，预计未来走势将呈“降中趋稳” [8] 非利息收入表现 - 非息收入分化明显，招商银行手续费及佣金净收入同比增长接近两成，达206.70亿元 [8] - 平安银行三季度财富管理手续费收入39.79亿元，同比增长16.1% [8] - 财富管理、投行与托管业务正成为股份行新的分水岭，资本市场活跃度提升带动部分银行代理和托管业务回暖 [9] 资产质量与风险抵补 - 股份行资产质量整体稳健，9家股份行不良贷款率均值为1.24% [10][11] - 招商银行不良率0.94%为同业最低，拨备覆盖率高达405.93%；华夏银行不良率1.58%为最高，拨备覆盖率149.33% [11] - 9家银行中有7家拨备覆盖率环比下降，平安银行从250.71%降至229.60%，降幅达21个百分点为最大 [13] - 浦发银行不良率由2024年末的1.36%降至1.29%，改善幅度为0.07个百分点 [12]

行业整体业绩 - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计营收1.12万亿元，同比下滑2.56% [1] - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计净利润4060.98亿元，同比降幅接近1% [1] - 行业盈利增长面临显著压力，营收和净利润双双呈现同比下滑态势 [1] 个体银行表现分化 - 招商银行以绝对优势领跑，前三季度营收2514.20亿元，净利润1145.37亿元，营收规模为第二名兴业银行的1.56倍 [1][3] - 浦发银行成为唯一实现营收与净利润"双增长"的股份行，营收同比增长1.88%至1322.80亿元，净利润增长9.76%至391.71亿元 [1][4] - 平安银行、光大银行、华夏银行、浙商银行4家机构出现营收与净利润同比双降，其中浙商银行净利润降幅达8.76%，为股份行中最大 [1][4] 资产规模与结构 - 招商银行贷款和垫款总额达7.14万亿元、存款余额9.52万亿元，均居首位 [5] - 浙商银行贷款1.9万亿元、存款2.06万亿元，体量最小，扩张空间受限 [5] - 头部银行凭借低成本负债和高客户黏性优势，资产扩张更具可持续性 [5] 净息差状况 - 股份行净息差整体承压但边际改善，多家银行净息差出现同比下滑 [6][7] - 招商银行净息差1.87%、平安银行1.79%、兴业银行1.72%位居前列，民生银行净息差1.42%处于低位 [6][7] - 中信银行净息差从去年同期的1.79%降至1.63%，下降0.16个百分点，降幅最为明显 [7] - 多家银行通过压降低收益资产、优化存款结构，使净息差降幅有所收窄 [7] 非利息收入 - 非息收入分化明显，招商银行手续费及佣金净收入同比增长接近两成，达206.70亿元 [7] - 中信银行手续费及佣金净收入同比增长5.75%，达256.88亿元 [7] - 平安银行三季度财富管理手续费收入39.79亿元，同比增长16.1% [7] - 财富管理、投行与托管业务正成为股份行新的分水岭 [8] 资产质量 - 股份行资产质量整体稳健，9家股份行不良贷款率均值为1.24% [9] - 5家股份行不良率较上年末下降，1家持平 [1] - 招商银行不良率0.94%，为同业最低，拨备覆盖率高达405.93% [9] - 华夏银行不良率最高，为1.58%，拨备覆盖率149.33% [9] - 浦发银行不良率由2024年末的1.36%降至1.29%，改善幅度为0.07个百分点 [10] 风险抵补能力 - 拨备覆盖率普遍承压，9家银行中有7家环比下降 [11] - 平安银行拨备覆盖率从250.71%降至229.60%，降幅达21个百分点，为降幅最大 [11] - 浙商银行拨备覆盖率下降19个百分点 [11] - 浦发银行、民生银行的拨备覆盖率出现小幅回升 [11]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1322.80亿元，同比增长1.88% [1] - 2025年前三季度公司实现归属于母公司股东的净利润388亿元 [1] - 公司是9家A股上市股份行中唯一实现营收、净利双增长的银行 [1] - 截至2025年9月末，公司资产总额为98922.14亿元，较上年末增加4303.34亿元，增长4.55% [6] 零售金融业务 - 截至2025年9月末，公司个人存款余额达到17,172.35亿元，较上年末增加1,668.52亿元，增长10.76% [4] - 截至2025年9月末，公司零售贷款（不含个人经营贷）余额15,047.21亿元，较上年末增长2.84% [4] - 公司财富管理赛道资产管理规模达3.19万亿元，较上年末净增5030.62亿元 [4] - 公司财富管理实现中间业务收入54.78亿元，同比增长15.4% [4] 资产负债与信贷业务 - 公司集团贷款总额（含票据贴现）较上年末增加2806.00亿元，增长5.20% [7] - 公司母公司日均生息资产中信贷（不含票据贴现）占比同比提升约2.58个百分点 [8] - 公司低收益资产压降近千亿元 [8] - 公司集团存款总额较上年末增加4727.58亿元，增长9.19% [8] - 公司母公司存款付息率比去年同期下降38个基点 [8] 人事变动 - 张瑞林任总行零售业务总监兼总行零售业务部总经理，原为西安分行行长 [1] - 李智兼任总行普惠金融部总经理和总行零售信贷部总经理 [1] - 吕畅任总行零售信贷部副总经理，原为石家庄分行副行长 [1] - 杨静任浦发研究院副院长，原为总行零售业务部副总经理 [2] - 金大伟任总行数字平台部副总经理，原为宁波分行副行长 [3] - 多个审计分部和一级分行副行长职位出现调整 [4][5]

整体业绩概览 - 9家A股上市股份制银行中，7家银行营业收入同比下降，5家银行净利润同比下降 [1] - 4家银行营收净利均“双降”，仅浦发银行实现营收净利“双增” [1][2][3] - 营收规模前三名为招商银行（2514.20亿元）、兴业银行（1612.34亿元）、中信银行（1565.98亿元），浙商银行以489.31亿元排名末位 [2] - 营收增速方面，民生银行同比增长6.74%为最快，平安银行同比下降9.78%为下滑最明显 [2] - 净利润规模招商银行以1137.72亿元位居榜首，浦发银行净利润同比大增10.21%为增长最亮眼，浙商银行净利润同比下滑9.59%为降幅最大 [3] 利息净收入与净息差 - 利息净收入增长呈现分化，招商银行以1600.42亿元的规模居首且同比增长1.74%，浦发银行以3.93%的同比增幅增长最快，平安银行同比下滑8.25%为降幅最大 [5][6] - 净息差普遍承压，中信银行净息差同比收窄16BP为降幅最大，招商银行、兴业银行均同比收窄12BP，仅民生银行实现2BP的同比微增 [5][6] - 多家银行净息差降幅有所收窄，呈现企稳向好态势 [1][3][6] 资产质量 - 不良贷款率整体表现为“5降3升1持平”，招商银行以0.94%保持最优资产质量，浦发银行不良贷款率较上年末下降0.07个百分点至1.29%，为降幅最大 [7][8] - 拨备覆盖率方面，7家银行出现收缩，招商银行以405.93%遥遥领先，浦发银行拨备覆盖率较上年末大幅提升11.08个百分点至198.04%，为提升幅度最大 [7][9] - 平安银行拨备覆盖率下降21.11个百分点至229.60%，为降幅最大 [9] 贷款业务结构 - 贷款结构呈现“零售不如对公”特征，已披露数据的5家银行中，三家零售贷款较上年末负增长，而对公贷款均实现正增长且增幅不低于5% [10][11][12] - 个人贷款方面，仅浦发银行（增长2.84%）、招商银行（增长1.43%）、中信银行（增长1.06%）实现增长，民生银行（-3.17%）、兴业银行（-2.49%）、平安银行（-2.10%）出现下滑 [11] - 企业贷款方面，中信银行增长10.45%，招商银行增长10.01%，兴业银行增长7.54%，浦发银行增长6.38%，民生银行增长1.58% [12] 零售客户资产管理 - 零售AUM增长强劲，招商银行管理零售客户总资产余额达165,975.23亿元，较上年末增长11.19% [12] - 浦发银行个人金融资产余额AUM达4.62万亿元，较上年末增长19.07% [13] - 民生银行管理零售客户总资产达32,255.93亿元，较上年末增长9.48%，其中私人银行客户总资产增长17.18% [14] - 平安银行管理零售客户资产为42,148.41亿元，较上年末增长0.5% [14]

板块整体表现 - 股份制银行板块在11月4日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.44%，显著跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71%，凸显银行板块的逆势上涨态势[1] - 板块整体获得主力资金净流入17.63亿元，而游资和散户资金分别净流出10.99亿元和6.64亿元[1] 领涨个股表现 - 中信银行以3.31%的涨幅领涨板块，收盘价为8.12元，成交量为90.73万手，成交额为7.31亿元[1] - 招商银行上涨2.92%，收盘价为43.01元，成交量为134.00万手，成交额为57.31亿元[1] - 兴业银行上涨2.82%，收盘价为21.14元，成交量为168.49万手，成交额为35.53亿元[1] 个股资金流向 - 浦发银行获得主力资金净流入4.13亿元，净占比高达26.61%，为板块内最高[2] - 平安银行主力资金净流入2.94亿元，净占比为16.91%[2] - 民生银行主力资金净流入2.55亿元，净占比为10.57%[2] - 兴业银行和招商银行分别获得主力资金净流入2.46亿元和2.26亿元[2]

银行板块市场表现 - 截至2025年11月4日09:58，中证银行指数强势上涨1.14% [1] - 成分股上海银行上涨2.48%，中信银行上涨1.91%，邮储银行上涨1.90% [1] - 银行ETF指数上涨1.01%，最新价报1.7元 [1] 上市银行业绩表现 - 今年前三季度42家A股上市银行合计实现营业收入4.32万亿元，相比上年同期微增0.9% [1] - 营收增长主要驱动因素包括资产扩张、手续费净收入增长及债券浮盈兑现 [1] - 今年前三季度42家上市银行合计实现净利润1.68万亿元，相比上年同期增长1.5%，高出营收增速0.6个百分点 [1] - 净利润增长得益于拨备反哺 [1] 银行板块投资价值分析 - 当前银行板块估值较低，股息率相比债券、理财仍有性价比 [1] - 银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显 [1] - 7月以来银行集中分红期基本结束，叠加市场风格切换，资金风险偏好提升 [1] 中证银行指数构成 - 银行ETF指数紧密跟踪中证银行指数 [2] - 截至2025年10月31日，中证银行指数前十大权重股合计占比64.87% [2] - 前十大权重股包括招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行等 [2]

贷款结构总体表现 - 对公贷款是银行信贷增速的主力军，前三季度增速显著高于零售贷款 [1] - 国有大行方面，邮储银行前三季度个人贷款较上年末增长1.9%，公司贷款则较上年末大增近18% [1] - 股份行方面，民生银行、兴业银行、平安银行前三季度个人贷款均为负增长，而公司贷款则均为正增长 [1] 国有大行贷款表现 - 截至前三季度末，六大行个人贷款增速虽然均为正，但仅农业银行增幅超过5% (5.89%)，其他均不足5% [5] - 农业银行个人贷款规模在大行中排名第一，达93333.07亿元，较上年末增长5.89% [3][5] - 建设银行个人贷款91074.85亿元，较上年末增长2.65%；工商银行个人贷款91015.53亿元，较上年末增长1.61% [3][5] - 中国银行个人贷款增幅在六家大行中垫底，为0.56% [3][5] - 邮储银行是唯一一家个人贷款规模(48623.37亿元)高于公司贷款(43027.05亿元)的国有大行 [3][5] - 与个人贷款相比，六大行公司贷款增速持续优化，中国银行、邮储银行公司贷款增幅均超过10%，分别为11.71%和17.91% [3][7] 股份行贷款表现 - 公司贷款增速显著高于个人贷款，"零售拉垮、对公支撑"的格局在今年前三季度依旧存在 [11] - 平安银行、兴业银行、民生银行三家股份行零售贷款增速为负数，分别为-2.10%、-2.49%、-3.17% [9][11] - 招商银行零售贷款规模在股份行中排名首位，达36966.19亿元，较上年末增长1.43% [9][12] - 平安银行个人贷款余额17291.92亿元，较上年末下降2.1%，其中住房按揭贷款余额增长8.1%，但信用卡应收账款下降7.9%，消费性贷款下降3.0%，经营性贷款下降3% [11] 资产质量与收益率 - 交通银行个人贷款不良率上升明显，从去年末的1.08%增至1.42%，其中信用卡不良率从2.34%增至2.91% [6] - 平安银行个人贷款不良率较上年末下降0.15个百分点至1.24%，但企业贷款不良率上升0.16个百分点至0.86% [12] - 招商银行零售贷款不良率从去年末的0.98%增至1.05%，而公司贷款不良率则从1.01%降至0.82% [13] - 平安银行个人贷款平均收益率4.93%，较去年同期下降85个基点；企业贷款平均收益率3.10%，较去年同期下降54个基点 [12] - 招商银行前三季度净利差1.77%，净利息收益率1.87%，同比分别下降10和12个基点 [13] 零售AUM与客户增长 - 多家股份行零售AUM增长强劲，招商银行零售AUM高达16.6万亿元，较上年末增长11.19% [1][15] - 浦发银行个人金融资产余额AUM（含市值）4.62万亿元，较上年末大增19.07% [1][15] - 招商银行零售客户2.2亿户，较上年末增长4.76%；金葵花及以上客户578.12万户，增长10.42%；私人银行客户191,418户，增长13.2% [15] - 平安银行零售客户数12758.82万户，较上年末增长1.6%，管理零售客户资产(AUM)42148.41亿元，较上年末增长0.5% [15] - 民生银行前三季度零售AUM两万级以上的客户增量已超去年全年，私人银行客户增量达去年全年增量的1.6倍 [16]

银行贵金属业务规模增长 - 截至9月末，南京银行贵金属业务规模达72.01亿元，较2024年末增长11914.36% [2] - 截至9月末，杭州银行贵金属业务规模为12.17亿元，较2024年末增长1523.57% [2] - 股份行贵金属业务规模快速增长，浦发银行增长超350%，中信银行增长超200%，浙商银行、兴业银行、招商银行、民生银行等增幅均超100% [2] - 大行在高基数上稳步增长，中国银行、建设银行、农业银行的贵金属业务规模均较2024年末增长超10% [2] 银行发展贵金属业务的驱动因素 - 贵金属业务兼具财富管理和增加中间业务收入的双重属性，是影响银行中间业务收入的重要因素 [3] - 在息差持续收窄的背景下，银行布局贵金属等业务以增加多元化收入来源是大势所趋 [3] - 居民对黄金避险、保值功能的需求提升，银行作为核心渠道能精准承接旺盛需求 [3] - 金饰消费下滑推动银行减少对传统金饰代销业务的依赖，转而聚焦贵金属业务创新与推广 [3] 银行业务模式创新与优化 - 银行通过创新业务模式和多元化服务，完善贵金属相关产品设计与投资功能优化 [3] - 多家银行以积存金为核心抓手持续优化服务体验，例如南京银行打造自营与代客双轮驱动发展模式 [3] - 为应对市场波动，多家银行上调积存金起购门槛至950元至1200元区间，而去年多数银行门槛在500元左右 [4] - 交通银行调整贵金属钱包业务，改为随实时金价浮动机制 [4] 行业未来展望 - 机构预计黄金仍具有上涨空间，在资产配置中具有重要价值，为银行拓展业务创造空间 [4] - 未来贵金属业务对银行盈利的拉动将更取决于银行自身硬实力，包括完善的风控体系和对冲价格波动风险的能力 [4] - 银行需通过优化资产配置实现稳健收益，而非单纯依赖黄金市场整体上涨红利 [4]