核心观点 - 中美贸易冲突风险显著上升 特朗普宣布自2025年11月1日起对所有中国进口商品加征额外100%关税 若落地将使美国对中国商品平均关税税率多数超过140% [1][8] - 冲突已对资本市场造成影响 美国股市10月10日大幅下跌 但跌幅弱于4月初 A股市场反应相对滞后 但在中国出台反制措施后主要指数开始回落 创业板指和科创综指单日跌幅均超过4% 预期将延长A股宽幅震荡时间 [3][16][25][28] - 尽管短期冲突升温 但随着中国出口美国商品比例下滑 美国谈判筹码缩减 双方冲突逐步走向缓和是大概率事件 但过程难免波折 [2][29][30] 中美贸易冲突升级过程 - 美国海关与边境保护局确定自10月14日起 对中国相关船舶征收额外费用 对中国实体拥有或运营的到港船舶按每净吨50美元收费 对中国建造的到港船舶按每净吨18美元或每卸货集装箱120美元孰高收费 [10] - 美众议院"中国问题特别委员会"发布报告 声称中国去年从五家盟国企业采购了价值380亿美元的设备 威胁美国国家安全 并呼吁扩大针对半导体制造设备的禁令范围 [10] - 中国商务部于10月9日连发六份公告 对稀土、锂电池等多个领域实施出口管制 规定含有中国稀土物项价值比例达到0.1%及以上的商品需受管制 向境外军事用户等出口原则上不予许可 [11] - 中国交通运输部宣布自10月14日起对美国相关船舶收取船舶特别港务费 初始标准为每净吨400元人民币 并分阶段提高至1120元人民币 [12][13] 对资本市场的影响 - 美国股市10月10日大幅下跌 道指重挫878.82点（跌幅1.90%） 纳指暴跌820.20点（跌幅3.56%） 标普500下跌182.60点（跌幅2.71%）但此次跌幅明显弱于4月初单日5%以上的跌幅 [25][28] - A股市场在10月9日节后开市保持上行 但在10月10日中国出台反制措施后开始回落 创业板指周跌幅达3.86% 科创综指周跌幅达3.01% [16][17] - 申万一级行业中 有色金属、煤炭涨幅居前 而前期强势的科技类板块如传媒、电子则跌幅居前 [23][24] 对出口及行业的影响 - 2025年前8个月中国出口美国商品中 占比超过10%的类别为85章（电机、电气、音像设备及其零附件）和84章（核反应堆、锅炉、机械器具及零件） 94章（家具、寝具等）占比5.6895% 这些领域将承受主要压力 [4][35] - 稀土行业面临量缩价涨 北方稀土与包钢股份将2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨 环比上涨37% 创下自2023年第二季度以来的最高值 [36][39] - 半导体设备行业预期将获得更多国际投资 中国对稀土等技术收紧管控 规定涉及0.1%的稀土需向中国申请许可 并将先进逻辑芯片、存储芯片及制造设备纳入管控范围 预计将迫使国际半导体企业增加在华投资 [5][40] 投资建议 - 中美贸易冲突短期升温 且上证指数处于3900点压力位附近 预期将延长A股宽幅震荡时间 [6][41] - 建议关注前期已充分调整的银行、保险等金融板块 "十五五"相关的反内卷、大环保相关板块 以及短期受益于贸易冲突的稀土等行业 [6][42]

文章核心观点 - 中国对稀土相关技术实施出口管制以及稀土精矿价格大幅上调，使稀土行业成为市场焦点 [1] - 稀土精矿价格在2025年第四季度环比暴涨37%，创历史最大季度涨幅，同时北方稀土前三季度业绩预告显示净利润同比大幅增长 [1][14] - 稀土价格上涨是供应趋紧、出口管制升级和需求持续增长三方面因素叠加的结果，行业盈利拐点已确立 [11][13][16] 稀土精矿价格大幅上调 - 北方稀土与包钢股份于10月10日同步公告，将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%） [4][5] - 此次价格调整环比暴涨37%，创下历史最大季度涨幅 [1] - 稀土精矿交易价格已连续5个季度上调，此前价格分别为16741元/吨、17782元/吨、18618元/吨、18825元/吨、19109元/吨，环比增幅分别为6.2%、4.7%、1.1%、1.5% [6] 价格大幅上涨原因 - 供应趋紧：美国矿进口停滞、缅甸矿受雨季影响进口量下降，全球第二大铜矿Grasberg因事故停产预计最早2027年恢复，市场现货供应整体偏紧 [11] - 出口管制升级：商务部对稀土开采、冶炼分离、金属冶炼及磁材制造技术实施出口管制，并联合海关总署对超硬材料、稀土设备及原辅料等物项实施管制 [1][11] - 需求持续增长：新能源汽车、风电、机器人等高端制造业扩张带动稀土磁性材料需求快速上升，北方稀土磁性材料子公司订单饱满 [11] - 中国稀土储量约占全球40%，产量占比高达70%，是稀土供应大国 [9] 稀土行业迎来盈利拐点 - 上半年镨钕金属、镨钕氧化物现货均价分别为54万元/吨和44.1万元/吨，同比上涨11.9%和12.7% [14] - 北方稀土2025年前三季度预计归母净利润15.1亿至15.7亿元，同比增长272%—287%，扣非净利润13.3亿至13.9亿元，同比增长399%—422% [14] - 北方稀土上半年毛利率较去年提升4.32个百分点至12.28%，稀土金属产品销量同比增长32.33%，功能材料销量同比增长17.93% [16] - 行业其他龙头如盛和资源上半年净利润大幅回升至3.77亿元，北方稀土、广晟有色、盛和资源、中国稀土四家公司平均盈利增速高达723% [17] 投资者讨论 - 北方稀土登上雪球热股榜榜首，投资者围绕“稀土周期重启”、“业绩拐点”、“出口管制”等话题展开热议 [2][20] - 有观点认为当前盈利水平有望超过2021年高点，稀土开采配额自2021年以来几乎翻倍，下游需求增速快于配额增速，推动“量价齐升” [21] - 另有观点指出需区分价格上涨和利润暴涨的逻辑，国内稀土消费占比高达80%，价格过快上涨会压缩下游利润空间并刺激海外扩产 [21][22] - 机构资金合力特征明显，数百亿资金连续进场，显示机构在主导趋势 [21]

稀土精矿价格调整 - 2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，较第三季度的19109元/吨环比上涨37.13% [1][2] - 本次价格调整是自2023年第二季度以来最大的单季度涨幅，并实现了精矿价格的季度五连涨 [3] - 价格调整机制基于公司与关联方包钢股份约定的定价公式，每季度首月上旬由经理层计算并调整 [2][3] 公司前三季度财务业绩 - 预计2025年前三季度实现净利润15.1亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34% [1][5] - 预计2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为13.3亿元至13.9亿元，同比增加399.9%到422.46% [5] - 业绩增长主要得益于主要稀土产品价格稳步上涨、公司积极调整策略、强化降本提质增效以及7-8月产销量良好 [5] 公司股价表现与市场展望 - 截至10月10日收盘，公司股价报52.48元/股，总市值约为1897亿元，今年以来股价累计涨幅为147.66% [1] - 公司对未来稀土行业下游需求增长持乐观态度，认为产品价格主要受供需关系影响 [3] - 尽管受国际贸易等因素冲击，稳定的国内需求对稀土市场形成有力支撑，市场整体活跃度好于上年同期，近期主流产品价格持续上行并小幅震荡 [3] 公司产能与未来规划 - 公司目前拥有10万吨/年的磁性材料合金产能 [5] - 子公司北方磁材启动建设5万吨高性能钕铁硼速凝合金项目，建成后将新增年产5万吨磁材合金及1万吨氢碎粉的生产能力 [5] - “十五五”期间，公司将以做大做优做强速凝合金产业为基础，多元化多品种发展稀土永磁材料产业 [5]

稀土精矿价格调整 - 2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨 [1] - 此次价格较2025年第三季度上涨37.13% [1] - 稀土精矿价格已连续5个季度上调 自2024年第三季度的16741元/吨持续上调至26205元/吨 区间涨幅达56.53% [1][4] 北方稀土财务表现 - 预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润15.1亿至15.7亿元 同比增长272.54%至287.34% [4] - 预计2025年前三季度实现扣非净利润13.3亿至13.9亿元 同比增长399.9%至422.46% [4] - 自2025年7月以来 公司股价涨幅超过100% 截至10月10日最新市值为1897亿元 [6] 稀土行业下游需求 - 在绿色低碳及万物电驱发展的背景下 磁材需求量增幅在10%左右 预计2025年将保持这一趋势 [4] - 风电、新能源汽车、人形机器人、低空经济等新兴领域迅速发展 为下游需求增长提供有力支撑 [4] - 手机盖板、半导体、芯片将带动抛光粉产业发展 贮氢在储能发展背景下会有新增量 永磁电机在两重两新政策推动下将明显增长 [5] - 受预期影响及生产企业订单持续恢复 主流稀土产品价格持续上行并小幅震荡 公司对下游需求增长持乐观态度 [5][6]

稀土精矿价格走势 - 国内两大稀土巨头包钢股份与北方稀土拟将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨 REO=50% REO每增减1%价格增减52410元/吨 [1] - 此次第四季度价格较2025年第三季度的19109元/吨环比上涨3713% [1] - 稀土精矿关联交易价格已连续5个季度上调 自2024年第三季度以来价格从16741元/吨持续上调至26205元/吨 累计涨幅达5653% [2] 价格上调驱动因素 - 第四季度稀土精矿价格调整主要参考2025年第三季度稀土氧化物市场价格 其中氧化镨钕价格大涨是主要驱动因素 [1] - 2025年第三季度氧化镨钕均价从6月30日的4445万元/吨上涨至9月30日的562万元/吨 涨幅达2643% [2] - 上游原料供应呈现收紧态势以及下游消费刺激政策影响 导致稀土市场整体活跃度好于上年同期 [3] 公司业绩表现 - 北方稀土2025年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为151亿元至157亿元 同比增长27254%到28734% [3] - 业绩大幅增长主要得益于公司主要产品产销量同比增长 [3] 行业后市展望 - 尽管有宏观政策消息发布 但由于磁材企业订单情况未见好转 对金属的需求减弱 使得整个稀土产业链的价格走势偏弱 [3] - 预计短期内 在缺乏显著需求增长的情况下 稀土市场价格可能会继续偏弱运行 [3]

核心观点 - 北方稀土与包钢股份宣布上调2025年第四季度稀土精矿交易价格至不含税26205元/吨 环比大幅上涨37% 创下自2023年第二季度以来的最高值 [1] - 北方稀土发布2025年前三季度业绩预告 预计归母净利润同比大幅增长272.54%到287.34% [2] 价格调整详情 - 2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨 基准为干量且稀土氧化物含量50% [1][4] - 价格调整机制为稀土氧化物含量每增减1% 不含税价格相应增减524.10元/吨 [1][4] - 此次价格上调后 环比涨幅达到37% [1] - 本次调价是基于既定的稀土精矿定价方法及2025年第三季度稀土氧化物价格测算得出 [1][4] - 此次调价创下了自2023年第二季度以来的稀土精矿交易价格最高值 [1] 历史价格走势 - 在本次调价前 最近五个季度的稀土精矿交易价格分别为16741元/吨 17782元/吨 18618元/吨 18825元/吨 19109元/吨 [1] - 对应的季度环比增幅分别为6.2% 4.7% 1.1% 1.5% 显示此前价格呈温和上涨趋势 [1] 定价机制背景 - 北方稀土与包钢股份之间的稀土精矿价格统一调整机制始于2023年 [1] - 根据双方2023年通过的关联交易定价机制议案 自2023年4月1日起 每季度首月上旬会根据定价公式计算并调整价格 并重新签订合同或补充协议 [1][3] - 定价公式本身保持不变 [1][3] 公司财务表现 - 北方稀土预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润在15.10亿元到15.70亿元之间 [2] - 该净利润预测同比增幅高达272.54%到287.34% [2] - 预计同期扣除非经常性损益的净利润在13.30亿元到13.90亿元之间 同比增幅更为显著 达到399.90%到422.46% [2] - 包钢股份2025年上半年实现营业收入313.29亿元 同比下降11.02% [2] - 包钢股份2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元 同比增长39.99% [2]

稀土精矿价格走势 - 国内两大稀土巨头包钢股份与北方稀土将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%）[1] - 此次第四季度价格较第三季度的19109元/吨环比上涨37.13% 为连续第5个季度上调[1] - 自2024年第三季度以来 稀土精矿交易价格从16741元/吨持续上调至26205元/吨 累计涨幅达56.53%[2] 价格驱动因素 - 第四季度稀土精矿价格上调主要参考第三季度稀土氧化物市场价格 其中氧化镨钕价格大涨是主因[1] - 氧化镨钕均价从6月30日的44.45万元/吨上涨至9月30日的56.2万元/吨 涨幅达26.43%[2] - 上游原料供应呈现收紧态势以及下游消费刺激政策影响 使得稀土市场整体活跃度好于上年同期[3] 公司业绩表现 - 北方稀土2025年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为15.1亿元至15.7亿元 同比增长272.54%到287.34%[3] - 业绩大幅增长主要得益于报告期内公司主要产品产销量同比增长[3] 行业后市展望 - 尽管有宏观政策消息发布 但磁材企业订单情况未见好转 对金属的需求减弱[3] - 预计短期内 在缺乏显著需求增长的情况下 稀土市场价格可能会继续偏弱运行[3]

稀土精矿价格调整 - 包钢股份与北方稀土公告拟将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨 [1] - 2025年第四季度价格较第三季度的19109元/吨上涨7096元/吨，环比涨幅达37.13% [5] - 稀土精矿交易价格已连续5次上调，此前5个季度的价格分别为16741元/吨、17782元/吨、18618元/吨、18825元/吨、19109元/吨，对应环比增幅为6.2%、4.7%、1.1%、1.5% [5] 上市公司业绩表现 - 北方稀土预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为15.1亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34% [7] - 北方稀土预计前三季度扣非净利润为13.3亿元至13.9亿元，同比增加399.90%到422.46% [7] - 盛和资源盈利大幅恢复，今年上半年盈利3.77亿元，而2023年同期为0.84亿元，2024年同期为亏损0.69亿元 [12] - 北方稀土、中国稀土、广晟有色和盛和资源4家公司盈利平均增速达到723%，其中北方稀土归母净利润增幅达1952%，广晟有色增幅也超过100% [14] 稀土市场与产品动态 - 上半年镨钕金属现货均价为54万元/吨，同比上涨11.9%；镨钕氧化物现货均价为44.1万元/吨，同比上涨12.7% [10] - 北方稀土上半年稀土金属产品销量同比增长32.33%，稀土功能材料销量同比增长17.93% [11] - 北方稀土毛利率提升4.32个百分点至12.28%，广晟有色毛利率提升5.1个百分点至6.4% [10] - 进入7月后氧化镨钕价格呈现强势反弹趋势，行业景气度逐步提升 [15] 二级市场表现 - A股稀土指数年内涨幅超100% [7] - 北方稀土、盛和资源、华宏科技、广晟有色四只概念股年内涨幅均已翻倍，分别为147.62%、134.78%、130.21%、111.97% [8] - 截至10月10日A股收盘，包钢股份、北方稀土股价分别下跌1.55%、1.22% [7]

稀土精矿价格调整 - 包钢股份与北方稀土公告拟将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%）[1] - 新价格较2025年第三季度的19109元/吨上涨7096元/吨，环比涨幅达37.13%[5] - 稀土精矿交易价格已连续5个季度上调，从2024年第三季度的16741元/吨累计上涨至当前水平[5] 稀土行业景气度与公司业绩 - 上半年镨钕金属、镨钕氧化物现货均价分别为54万元/吨、44.1万元/吨，同比分别上涨11.9%和12.7%[10] - 北方稀土预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为15.1亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34%[6] - 北方稀土毛利率提升4.32个百分点至12.28%，广晟有色毛利率提升5.1个百分点至6.4%[10] - 盛和资源上半年盈利大幅恢复至3.77亿元，而2024年同期为亏损0.69亿元[11] - 北方稀土、中国稀土、广晟有色和盛和资源4家公司上半年盈利平均增速达到723%[11] 稀土产品产销量与市场表现 - 北方稀土稀土金属产品销量同比增长32.33%，稀土功能材料销量同比增长17.93%[10] - A股稀土指数年内涨幅超100%，北方稀土、盛和资源、华宏科技、广晟有色四只概念股年内涨幅均已翻倍[7] - 截至10月10日A股收盘，北方稀土股价年内涨幅为147.62%[8]

稀土精矿价格调整 - 2025年第四季度稀土精矿价格调整为不含税26205元/吨，环比大幅上涨37% [3] - 此次提价为连续第五次上调，价格从最初的16741元/吨持续上涨 [3] - 此前四次提价的最高幅度仅为6.2%，本次提价力度显著增强 [3] 北方稀土财务业绩 - 公司前三季度归母净利润预计为15亿至15.7亿元，同比增长272%至287% [3] - 前三季度扣非净利润增速更为迅猛，达到400%至420% [3] - 业绩预增与稀土精矿提价存在联动关系 [3] 行业定价机制与基本面 - 稀土精矿的定价机制已稳定运行两年多，每季度按公式进行调整 [3] - 价格调整基于长期稳定的机制，而非短期市场炒作 [3] - 稀土作为战略资源，其价格趋势和业绩增长反映了行业的底层逻辑和基本面支撑 [3]