公司股价表现 - 中远海能股价下跌4.3%至8.46港元 [1] - 成交额为2983.9万港元 [1] 行业供需动态 - OPEC+八个产油国宣布11月进一步增产13.7万桶/日 [1] - 11月增产幅度与10月一致 [1] - 实际增产幅度远低于媒体此前报道的50万桶/日 [1] 市场前景展望 - 华源证券预计随着OPEC+增产持续加速 2025年第四季度油运市场景气度将有明显提升 [1]

公司股价表现 - 港股中远海能(01138HK)股价下跌43% [1] - 股价报846港元 [1] - 成交额为29839万港元 [1]

公司股价表现 - 中远海能股价下跌4.3%至8.46港元 [1] - 成交额为2983.9万港元 [1] 行业供需动态 - OPEC+八个产油国宣布11月进一步增产13.7万桶/日 [1] - 11月增产幅度与10月一致 [1] - 实际增产幅度远低于媒体此前报道的50万桶/日 [1] 市场前景展望 - 华源证券预计随着OPEC+增产持续加速 2025年第四季度油运市场景气度将有明显提升 [1]

股本情况 - 截至2025年9月底，公司法定/注册股本总额为47.70776395亿元人民币[1] - A股法定/注册股份数目为34.74776395亿股，法定/注册股本为34.74776395亿元人民币[1] - H股法定/注册股份数目为12.96亿股，法定/注册股本为12.96亿元人民币[1] 股份发行情况 - 截至2025年9月底，A股已发行股份总数为34.74776395亿股[2] - 截至2025年9月底，H股已发行股份总数为12.96亿股[2] 股票期权情况 - 2023年A股股票期权激励计划（首次授予）月底结存股份期权数为2230.96万股，行权价13元[3] - 2023年A股股票期权激励计划（预留授予）月底结存股份期权数为463.58万股，行权价12.09元[3] - 本月行使期权所得资金总额为0元[3] 股份变动情况 - 本月内已发行股份 (不包括库存股份) 总额增减为0股普通股A[5] - 本月内库存股份总额增减为0股普通股A[5]

油运市场展望 - 四季度为油运传统旺季，运价一般从10月份开始上涨，到圣诞节达到高点 [2] - 受OPEC+增产、大西洋货盘增加等因素影响，今年8月下旬运价已开始持续上涨，四季度旺季有望延续当前景气行情 [2] - 当前运价已反映紧张的供给水平，且十月份OPEC+仍有小幅增产，北半球冬季对油品需求往往持续三个月，后续旺季带来的货盘需求有望持续或增加 [1][2] 近洋及内贸集运市场展望 - 四季度是近洋及内贸集运的运输旺季，复盘历史运价表现，十一假期结束后运价开始逐步上行 [1][3] - 今年近洋集运市场供需较此前改善，或实现较好旺季运价，原因包括区域内小船几乎无新增供给，且船舶老龄化带来效率损耗 [3] - 当前小船租金和船价仍处于高位体现小船供给紧张，产业转移深化推动东南亚与中国、日韩之间货量同比较快增长 [3] 干散货运输市场展望 - 参考历史运价，BDI指数在9月、10月中上旬运价上行，主要受北半球粮食发运需求带动，十一假期结束后的赶工效应也会带动运价上涨 [4] - 随粮食集中发运结束，10月底运价往往有所回落，但冬季能源需求将带动煤炭、铁矿的运输需求，因此11月份下旬运价预计再次上行 [4] 看好标的 - 在供给端紧张持续累积、需求边际改善下，看好航运细分市场旺季布局机会 [5] - 看好标的包括中远海能（600026 SH）、招商轮船（601872 SH）、招商南油（601975 SH）、海丰国际(01308)、中谷物流(603565 SH) [5]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 国庆中秋假期出行有望迎来景气[3] - 快递行业"反内卷"带动价格上涨 全国快递涨价区域已达93%[4] - 航运船舶板块受益于顺周期机会 8月规模以上工业企业利润大增20.4%[5] - 航空票价上行 国庆假期预售票价同比上涨9.1%[10] - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量预计同比增长3.2% 铁路旅客发送人数预计创历史新高[12] 行业动态跟踪 快递物流 - "通达兔"快递企业上调上海市电商快递价格 电商件单票价格上涨0.2-0.4元[4] - 2025H1上海市规模以上快递业务量26.6亿件 占全国比重2.8%[4] - 全国快递涨价区域已超过90% 将显著改善企业盈利[4] 航运船舶港口 - 8月规模以上工业企业利润由1-7月同比下降1.7%转为增长0.9%[5] - 国际油价走高 纽约原油期货累计上涨4.85% 布伦特原油期货累计上涨5.17%[6] - SCFI综合运价指数环比下降7.0%至1115点[6] - BDTI指数环比下降0.95%至1129点[7] - BCTI指数环比上涨2.0%至625点[8] - BDI指数环比上涨1.9%至2220点[8] - 新造船船价指数环比上涨0.22点至185.58点[8] - PDCI指数下跌0.57%至1040点[8] - 中国港口货物吞吐量26464.7万吨 环比增长0.14% 集装箱吞吐量666.4万TEU 环比增长0.18%[9] 航空机场 - 东航获征地补偿12.82亿元 对应资产账面净值约4.07亿元[9] - 国庆假期预售机票裸票价819元 比2024年同期增长9.1%[10] - 国庆中秋假期国内航线机票预订量1019万张 日均预订量同比增长6%[10] - 出入境航线机票预订量169万张 日均预订量同比增长12%[10] - 预计假期民航旅客运输量1920万人次 同比增长3.6%[10] 公路铁路 - 国家铁路运输货物8060.6万吨 环比增长0.21%[11] - 全国高速公路货车通行5882万辆 环比增长1.92%[11] - 预计假期全社会跨区域人员流动量23.6亿人次 同比增长3.2%[12] - 预计自驾出行18.7亿人次 占出行总量80%[12] - 预计全国铁路旅客发送人数2.19亿人次 日均开行旅客列车1.3万列[12] 市场表现 - 上证综合指数环比增长0.21%至3828.11点[18] - A股交运指数环比下降1.85%至2029.09点[18] - 交运子板块表现：铁路(+0.15%)、公路(-0.41%)、航空(-1.14%)、机场(-1.59%)、港口(-2.04%)、快递(-3.05%)、物流综合(-3.22%)、航运(-3.28%)[18] 行业数据跟踪 快递物流 - 2025年8月社零数据39668亿元 同比增长3.4%[23] - 实物商品网上零售额10173.9亿元 同比增长7.1%[23] - 全国快递业务量161.5亿件 同比增长12.3%[23] - 快递业务收入1189.6亿元 同比增长4.2%[23] - 圆通业务量25.11亿票 同比增长11.08% 单票收入2.15元 同比下降1.13%[27] - 申通业务量21.47亿票 同比增长10.92% 单票收入2.06元 同比增长3.00%[27] - 顺丰业务量14.06亿票 同比增长34.80% 单票收入13.27元 同比下降15.32%[27] - 韵达业务量21.45亿票 同比增长8.72% 单票收入1.92元 同比下降3.52%[27] 航运船舶 - 克拉克森综合运价29732美元/日 环比下降0.52%[43] - 新造船指数185.58点 环比增长0.22点[43] - BDTI指数1129点 环比下降0.95%[43] - BCTI指数625点 环比增长2.02%[43] - BDI指数2220点 环比增长1.86%[43] - CCFI指数1087.41点 环比下降2.93%[43] 航空机场 - 2025年8月民航旅客运输量0.75亿人次 同比增长3.3%[55] - 货邮运输量86.50万吨 同比增长13.2%[55] - 三大航整体客座率86.26% 较6月增长3.20个百分点[60] - 春秋航空客座率93.87% 持续领跑行业[60] - 厦门空港飞机起降同比增长3.57% 旅客吞吐量同比增长5.18% 货邮吞吐量同比增长4.97%[59] - 白云机场飞机起降同比增长5.96% 旅客吞吐量同比增长4.33% 货邮吞吐量同比增长2.13%[59][61] - 深圳机场飞机起降同比增长1.41% 旅客吞吐量同比增长4.07% 货邮吞吐量同比增长8.25%[61] - 上海机场飞机起降同比增长3.49% 旅客吞吐量同比增长6.90% 货邮吞吐量同比增长10.97%[61] 公路铁路 - 2025年8月公路客运量9.50亿人 同比下降5.09%[63] - 公路货运量37.48亿吨 同比增长3.88%[63] - 铁路客运量5.05亿人 同比增长40.27%[63] - 铁路货运量4.57亿吨 同比增长6.77%[63] 港口 - 中国港口货物吞吐量26464.7万吨 环比增长0.14%[71] - 集装箱吞吐量666.4万TEU 环比增长0.18%[71]

行业投资评级 - 投资评级为看好，维持不变 [12] 核心观点 - 交运板块核心红利资产标的2025年以来受资金风格切换等因素影响，股价平均跌幅接近20%，估值及股息率重回高性价比区间，头部五家高速公路公司对应2025年业绩的平均股息率达到4.5%，显著领先十年期国债收益率，对绝对收益资金吸引力逐步提升 [2][6][21] - 重点推荐交运板块中具有低估值、高股息特征的垄断性资产，包括高速公路龙头（招商公路、宁沪高速等）、大秦铁路与青岛港，同时建议关注港股市场估值折价明显、股息率更具性价比的向上弹性 [2][6][62] 出行链 - 9月26日国内客运量七日移动平均同比下滑1%，国际客运量七日移动平均同比增加11% [7][65] - 国内客座率七日移动平均同比增加0.9个百分点，国际客座率同比增加5.8个百分点 [7][71] - 国内七日移动平均含油价格同比增加1.8%，裸票价格同比增加6.1%，行业收益逐步转正 [7][71] - 8月开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善，中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性 [7] 海运 - 油运小幅回调，本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌8.7%至82,000美元/天 [8][86] - 集运继续承压，本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌7.0%至1,115点 [8][86] - 9月19日当周内贸集运运价PDCI环比下跌0.6%至1,040点 [8][86] - 散运大船反弹，本周BDI指数周环比上涨2.5%至2,259点 [8][86] - 投资角度重申油轮高景气，推荐招商轮船、中远海能，提示干散货景气反弹及美联储降息催化，推荐海通发展，继续看好高股息标的中谷物流、中远海特 [8] 物流 - 9月15日-9月21日邮政快递揽收量38.9亿件，同比增长19.4%，件量增速环比改善 [9][96] - 9月18日-9月24日甘其毛都日均通车量为1,306辆/日，环比下降19辆/日，短盘均价为70.7元/吨，环比改善5.7元/吨 [9][96] - 交通运输部等七部门印发《关于"人工智能+交通运输"的实施意见》，加快推动人工智能在交通运输领域规模化创新应用，鼓励智能驾驶技术应用落地 [9][105] - 无人物流车加速推广驱动直营物流公司顺丰同城、顺丰控股等降本增效，同时利好商用车无人驾驶零部件以及运营商环节，无人出租车商用化进展加速有望推动区域运营商牌照价值重估 [9][106] 高速公路 - 2025年货车通行量同比去年增长3.3%，货车流量迎来触底反弹，截止8月份公路旅客周转量累计同比增速为0.7%，客车流量整体保持稳健 [30][32] - 头部高速公路公司PE估值分位数重回高性价比区间，招商公路、宁沪高速PE估值处于2005年以来历史61%和50%分位数 [33] - 高速公路板块PE估值相较上证指数PE估值的倍数处于2000年以来39.8%的历史分位数，呈现显著低估状态 [33] - 高速公路板块股息率相较十年期国债收益率的差值为2.0%，居于2019年以来历史92%分位数，配置性价比凸显 [36][38] 港口 - 1-7月我国集装箱累计吞吐量同比+6.2%，出口韧性尚可，对东盟、欧盟等地区出口增长对冲美国关税影响 [51] - 1-7月总货物吞吐量同比+4.4%，散杂货吞吐量改善明显，7-8月我国铁矿石进口量同比+7.4% [51] - 核心港口上市公司股息率相较十年期国债收益率具有显著超额收益，绝对收益角度配置性价比提升 [59]

会议时间 - 董事会2025年9月8日通知召开会议[6] - 会议于2025年9月26日上午10:00召开[6] 投票时间 - 交易系统投票平台9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[7] - 互联网投票平台9:15 - 15:00[7] 参会情况 - 参加表决股东及委托代理人653名[8] - 代表股份2,460,047,374股，占公司股份总数51.5649%[8] 会议结果 - 会议召集人为公司董事会[9] - 审议议案均获通过[10] 法律文件 - 法律意见书正本叁份，无副本[11]

股份数据 - 截至特别股东大会日期，公司已发行股份总数为4,770,776,395股，其中A股3,474,776,395股，H股1,296,000,000股[6] - 出席特别股东大会附投票权股份总数为2,460,047,374股，占股份总数的51.5649%，其中A股占48.9408%，H股占2.6241%[7] 股东情况 - 出席或参与线上投票的股东及授权代表共653人，其中A股股东652人，H股股东1人[7] 决议案表决 - 修订公司章程决议案，赞成股份2,458,773,749股，占99.9482%；反对1,109,825股，占0.0451%；弃权163,800股，占0.0067%[8] - 修订股东会议事规则决议案，赞成股份2,458,984,549股，占99.9568%；反对898,825股，占0.0365%；弃权164,000股，占0.0067%[9] - 建议修订董事会议事规则决议案，合计赞成2459010249股（99.9578%）[10] - 取消监事会并废止《监事会议事规则》决议案，合计赞成2458386749股（99.9325%）[10] - 建议修订独立董事工作制度决议案，合计赞成2458993749股（99.9572%）[11] - 建议修订关联交易管理制度决议案，合计赞成2459002649股（99.9575%）[11] - 建议修订对外担保管理制度决议案，合计赞成2458994649股（99.9572%）[11] - 建议修订对外投资管理制度决议案，合计赞成2458994149股（99.9572%）[11] - 建议修订累积投票制实施细则决议案，合计赞成2458994480股（99.9572%）[11] - 建议修订股票期权激励计划管理办法决议案，合计赞成2458996849股（99.9573%）[11] - 建议修订股票期权激励计划实施考核管理办法决议案，合计赞成2458992149股（99.9571%）[11] 会议信息 - 特别股东大会于2025年9月26日在上海召开，所有决议案均获正式通过[4] - 第5至11项普通决议案因超50%票数赞成获通过，第1至4项决议案因超三分之二表决票数赞成获通过[12]

会议时间 - 董事会于2025年9月8日发布会议通知[3] - 会议于2025年9月26日上午10:00召开[3] 投票时间 - 交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[4] - 互联网投票时间为9:15 - 15:00[4] 参会情况 - 参加股东大会表决的股东及委托代理人共653名[5] - 代表股份2,460,047,374股，占公司股份总数的51.5649%[5] 会议相关 - 会议召集人为公司董事会[6] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的表决方式[7] - 会议审议的议案均获得通过[7] 法律文件 - 法律意见书正本叁份，无副本[8]