行业投资评级 - 航空运输行业投资评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 行业景气呈现底部好转迹象，并有望在2025年第四季度及中长期延续 [1] - 多重利好累积，包括供给增速受限、公商务需求回暖推动票价转正、油价下跌降低成本压力，共同改善航司盈利 [1][3][4] - 新航季时刻数同比持续收紧，行业反内卷和低基数效应有望支撑票价同比转正在第四季度延续 [1][4] - 中长期行业供给增速或将保持低位，推荐景气度有望持续提升的航空板块 [1][3] 主要航司运营表现 - 2025年9月，三大航+春秋+吉祥整体ASK（可用座位公里）同比增长3.9%，RPK（收入客公里）同比增长7.1%，推动客座率同比提升2.6个百分点至86.0% [1][11] - 三大航9月供给同比增长3.0%，相比暑运的5.1%小幅放缓，客座率同比提升2.7个百分点至85.6% [1] - 分航线看，三大航国内线ASK同比增长1.6%，国际线ASK同比增长7.2%；国内线客座率同比提升2.3个百分点至86.6%，国际线客座率同比提升3.7个百分点至83.7% [1][11] - 春秋航空9月运力加速，ASK同比增长21.1%，客座率行业领先，同比提升1.3个百分点至91.8% [2][11] - 吉祥航空9月整体供给同比转正，ASK同比增长1.9%，客座率同比提升2.4个百分点至86.1%；其国际线运力增投加快，同比增长25.4%，客座率同比显著提升6.8个百分点至79.5% [2][11] 行业供给与票价 - 截至2025年9月末，主要航司合计净引进客运飞机84架，相比2024年末仅增长2.7% [3] - 2025/2026冬春航季，内航客运时刻数整体同比下降1.6%，其中国内线时刻数下降1.8%，进一步明确低供给增速 [3] - 第36周至41周（9月1日至10月12日），国内线含油票价同比转正，增长3.0%，而7月至8月同期为同比下降6.5% [1][4][16] 重点推荐公司 - 报告首推中国国航H股和华夏航空 [1] - 重点推荐公司列表包括华夏航空、春秋航空、南方航空、吉祥航空、中国国航A/H股、中国东航A/H股，投资评级均为买入 [9]

核心观点 - 公司推出“南航美食地图”运营计划 旨在通过提供具有地方特色的季节性餐食来提升机上餐饮服务品质和旅客飞行体验 [1][3][7] 产品与服务升级 - 新餐食计划以“一地一风味 一季一焕新”为目标 将根据四季节令变化研发广州 北京 乌鲁木齐等16地的特色风味餐食 [1] - 具体举措包括在广州地区秋季推出岭南百花鸡 香芋扣肉饭等经典粤式菜肴 [3] - 新餐具和新香氛将于10月26日冬春航季换季时 在广州-北京 广州-上海等航线逐步上线 [3] 客户参与与反馈机制 - 公司启动“食尚品鉴官”计划 招募高频出行旅客 美食行业专家 知名航空博主等组建团队 [5] - 该团队将通过“真实飞行品鉴”和“地面模拟品鉴”等沉浸式活动参与空中餐食研发 [5] 战略方向 - 公司服务质量管理部门表示将围绕“新餐食 新体验 新举措”三大方向持续提升服务 [7] - 公司致力于在服务细节中注入温度与匠心 为旅客提供安全优质 丰富多元的餐食服务 [7]

客运运营表现 - 2025年9月客运运力投入同比上升4.43%，其中国内和国际市场分别增长3.16%和8.42%，地区市场下降2.22% [1] - 同期旅客周转量同比增长5.25%，其中国内、地区和国际市场分别增长4.18%、0.74%和8.61% [1] - 整体客座率达到86.30%，同比提升0.67个百分点，其中国内、地区和国际客座率分别提升0.85、2.32和0.15个百分点 [1] 货运运营表现 - 2025年9月货运运力投入同比微增0.78% [1] - 同期货邮周转量同比增长1.91% [1] - 货邮载运率为53.16%，同比提升0.59个百分点 [1] 机队变动情况 - 2025年9月引进7架新飞机，包括2架A321NEO、1架A320NEO、3架B737-8和1架C919飞机 [1] - 同期退出3架飞机，包括1架A319、1架B737-700和1架EMB190飞机 [1] - 截至2025年9月底，集团合计运营956架运输飞机 [1] 航线网络 - 2025年9月集团无新增主要航线 [1]

板块市场表现 - A股机场航运板块于10月15日午后冲高，华夏航空涨停，中国国航及吉祥航空涨幅超过6%，中国东航、南方航空、春秋航空跟涨 [1] 南方航空运营数据 - 2025年9月客运运力投入同比上升4.43% [1] - 2025年9月旅客周转量同比上升5.25%，其中国内、地区、国际分别上升4.18%、0.74%、8.61% [1] - 2025年9月客座率达86.30%，同比上升0.67个百分点，其中国内、地区、国际分别上升0.85、2.32、0.15个百分点 [1] 中国国航运营数据 - 2025年9月客运运力投入同比上升1.2% [1] - 2025年9月旅客周转量同比上升5.6% [1] - 2025年9月平均客座率为83.2%，同比上升3.5个百分点 [1] 中国东航运营数据 - 2025年9月客运运力投入同比上升3.63% [2] - 2025年9月旅客周转量同比上升8.67% [2] - 2025年9月客座率为87.57%，同比上升4.06个百分点 [2]

会议安排 - 公司2025年10月27日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及通过截至2025年9月30日止九个月的第三季度业绩[3] 公告信息 - 公告日期为2025年10月15日[3] - 公告时执行董事为马须伦及韩文胜[3] - 公告时独立非执行董事为何超琼等四人[3]

客运数据 - 2025年9月客运运力投入同比升4.43%，国内升3.16%，国际升8.42%，地区降2.22%[1] - 9月旅客周转量同比升5.25%，国内升4.18%，地区升0.74%，国际升8.61%[1] - 9月客座率86.30%，同比升0.67个百分点，国内升0.85，地区升2.32，国际升0.15[1] 货运数据 - 2025年9月货运运力投入同比升0.78%，货邮周转量升1.91%，载运率升0.59个百分点[1] 飞机运营 - 2025年9月引进7架飞机，退出3架，9月底运营956架运输飞机[4] 收入数据 - 2025年9月国内收入客公里20112.95百万，环比-16.59%，同比4.18%[5] - 9月国际收入客公里7044.73百万，环比-7.15%，同比8.61%[5] - 9月国内收入吨公里—货邮运165.57百万，环比5.39%，同比4.29%[5] - 9月国际收入吨公里—货邮运655.49百万，环比-3.72%，同比1.33%[5] 货运量数据 - 2025年9月国内货运及邮运量92.18千吨，环比6.26%，同比2.62%[6]

客运业务表现 - 2025年9月客运运力投入同比上升4.43%，其中国内和国际市场分别增长3.16%和8.42%，地区市场下降2.22% [1] - 同期旅客周转量同比上升5.25%，其中国内、地区和国际分别增长4.18%、0.74%和8.61% [1] - 整体客座率达到86.30%，同比提升0.67个百分点，其中国内、地区和国际分别提升0.85、2.32和0.15个百分点 [1] 货运业务表现 - 2025年9月货运运力投入同比上升0.78% [1] - 同期货邮周转量同比上升1.91% [1] - 货邮载运率为53.16%，同比提升0.59个百分点 [1] 机队运营情况 - 2025年9月引进7架新飞机，包括2架A321NEO、1架A320NEO、3架B737-8和1架C919 [1] - 同期退出3架飞机，包括1架A319、1架B737-700和1架EMB190 [1] - 截至2025年9月底，公司合计运营956架运输飞机 [1]

公司公告核心信息 - 中国南方航空股份将于2025年10月27日举行董事会会议 [1] - 董事会会议将审议并通过公司截至2025年9月30日止的九个月第三季度业绩 [1]

核心运营数据 - 2025年9月客运运力投入同比上升4.43%，其中国内和国际分别上升3.16%和8.42%，地区航线下降2.22% [1] - 同期旅客周转量同比上升5.25%，其中国内、地区和国际分别上升4.18%、0.74%和8.61% [1] - 2025年9月整体客座率达86.30%，同比提升0.67个百分点，其中国内、地区和国际分别提升0.85、2.32和0.15个百分点 [1] - 2025年9月货运运力投入同比微升0.78%，货邮周转量同比上升1.91% [1] - 同期货邮载运率为53.16%，同比提升0.59个百分点 [1] 机队动态 - 2025年9月公司引进7架新飞机，包括2架A321NEO、1架A320NEO、3架B737-8和1架C919 [1] - 同期公司退出3架飞机，包括1架A319、1架B737-700和1架EMB190 [1] - 截至2025年9月底，公司合计运营956架运输飞机 [1] 航线网络 - 2025年9月公司无新增主要航线 [1]

客运运营表现 - 2025年9月集团客运运力投入同比上升4.43%，其中国内和国际市场分别增长3.16%和8.42%，地区市场下降2.22% [1] - 同期旅客周转量同比上升5.25%，其中国内、地区和国际市场分别增长4.18%、0.74%和8.61% [1] - 整体客座率达到86.30%，同比提升0.67个百分点，其中国内、地区和国际市场分别提升0.85、2.32和0.15个百分点 [1] 货运运营表现 - 2025年9月货运运力投入同比上升0.78% [1] - 同期货邮周转量同比上升1.91% [1] - 货邮载运率为53.16%，同比提升0.59个百分点 [1] 机队变动情况 - 2025年9月集团引进7架飞机，包括2架A321NEO、1架A320NEO、3架B737-8和1架C919飞机 [1] - 同期退出3架飞机，包括1架A319、1架B737-700和1架EMB190飞机 [1] - 截至2025年9月底，集团合计运营956架运输飞机 [1] 航线网络 - 2025年9月集团无新增主要航线 [1]