事件概述 - 中国南方航空C919飞机于北京时间11月14日5时15分抵达阿联酋迪拜阿勒马克图姆国际机场 [1] - 此行目的是参加于11月17日至21日举行的2025年迪拜航展 [1] 参展情况 - 航展期间，包括中国南方航空C919在内的中国商飞生产的3架飞机将在海外“组团”亮相 [1]

合作核心内容 - 印度靛蓝航空与中国南方航空签署代码共享合作谅解备忘录，确立合作伙伴关系 [1] - 合作旨在强化双方在中印市场的航线网络与服务能力，提升两国间航线连通性 [1] - 旅客可通过一张机票预订对方航线网络的联程航班，享受协调一致的航班时刻及无缝行李转运服务 [1] 合作协议具体细节 - 代码共享协议覆盖印度和中国航空网络中的诸多城市，可实现行李直挂和最短转机用时 [3] - 两家航空公司相互认可彼此的主要企业团队客户协议和价格折扣，并享有延误保障 [3] - 若中国南方航空国内段行程延误，靛蓝航空将自动为旅客国际段行程重新预订 [3] 公司运营规模与数据 - 靛蓝航空拥有超过400架飞机，每日运营约2200多个航班，连接90多个印度境内目的地和40多个国际目的地 [3] - 靛蓝航空于2024年引进了58架飞机，并在2025年迎来了超过1.18亿人次旅客 [3] - 中国南方航空直接或间接控股9家客、货运输航空公司，拥有20家分公司及2家基地 [3] - 截至2025年6月，南方航空拥有客机、货机943架，2025年上半年旅客运输量达8328万人次，国际旅客运输量达1003万人次 [3] 航线网络拓展计划 - 靛蓝航空已于11月10日正式开通德里与广州之间的每日直飞航班，由A320neo客机执飞 [6] - 靛蓝航空于10月26日恢复加尔各答往返广州的航线，成为首家恢复中国航线的印度航空公司 [6] - 中国南方航空计划将代码共享扩展至天合联盟成员伙伴，预计到2026年中期或开通经广州往返北美与印度的航线 [4] 合作战略意义与行业影响 - 合作将简化中印主要城市间的旅行流程，加强两国贸易和旅游联系 [1] - 中印直航航线稳步发展将为两国重新建立跨境贸易和战略商业合作渠道，并促进旅游业发展 [3] - 合作有助于加速中印两国在贸易、投资、旅游及教育等领域的合作机遇 [6] - 中国南方航空高度重视印度市场发展潜力，合作将为两国经济文化交流和民航事业发展注入新动力 [4]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[3] 核心观点 - 2025年前三季度交运行业各板块表现稳定，经历前期市场风格调整后，优质红利标的仍有上行空间，建议关注顺周期板块基本面改善 [1] - 2025年初至11月10日，交运行业整体上涨8.5%，但跑输沪深300指数（+31.6%）[7][11] - 物流等板块受益于“反内卷”政策走势较好，航运板块因油运行业景气改善表现强势，而高速公路、铁路运输、港口等基础设施板块呈现下跌趋势 [7][11] 各板块总结 物流供应链板块 - 2025年前三季度跨境空运需求呈现较强韧性，跨境电商进出口总额约2.06万亿元，同比增长6.4% [32] - 民航国际货运周转量累计达234.3万吨公里，同比增长19.2% [32] - 合同物流货量在Q3止跌回升，预计随着经济触底，货量增速有望企稳回升 [8][33] 基础设施板块（公路、港口、铁路） - **公路**：2025年1-9月全国公路货运量319.1亿吨，同比增长4.1%；客运量85.7亿人，同比下降2.6% [16] 上市公司业绩分化，皖通高速因新收路产通行费增速显著达13.8%，而粤高速受路网分流影响下降7.0% [16][17] - **港口**：2025年前三季度全国港口货物吞吐量135.7亿吨（+4.6%），集装箱吞吐量2.6亿TEU（+6.3%）[17] Q3散杂货吞吐量明显修复，同比增长4.9% [17] 青岛港归母净利润同比增长6.3% [19] - **铁路**：2025年前三季度铁路旅客发送量35.4亿人（+6.0%），货运发送量39.1亿吨（+2.8%）[22] 京沪高铁业绩稳定，归母净利润103.0亿元（+2.9%），大秦铁路受大宗商品运输需求疲弱影响，归母净利润下滑27.7% [22][23] 航运板块 - **集运**：2025年前三季度CCFI综合运价同比下滑22%，但Q3环比修复4% [25] 中远海控Q3业绩95.3亿元，环比超预期，主要因美线抢运收益及成本控制 [25] - **油运**：9月起VLCC运价大幅提升，Q3运价同比+27% [27] 预计Q4油轮公司业绩将创新高，26年VLCC市场供给脆弱，运价中枢有望抬升 [7][28] - **干散货**：Q3 BDI指数1832，环比+30%，预计26年中美恢复大豆贸易及西芒杜项目投产将带动需求，景气度逐步提升 [7][28] 快递板块 - 2025年前三季度快递业务量同比增长17.2%，平均价格下跌7.1% [30] Q3价格同比跌幅收窄至5.8%，环比回升0.5% [30] - 反内卷政策推动价格回升，Q3申通快递单票价格同比转正（+2.1%），圆通速递单票价格降幅收窄至2.4% [30] - 预计Q4行业价格同比全面提升，26年行业增速回落至10%左右，盈利有望边际改善 [7][31] 航空机场板块 - **航空**：2025年前三季度民航旅客周转量10537亿人公里，同比增长9.1%，其中国际航线增长23.5% [35] 航油成本同比下降12.7%，推动航司盈利改善，三大航扭亏为盈 [8][36] 预计26年行业供需关系扭转，票价有望同比回升，成为疫情后释放盈利弹性首年 [8][36] - **机场**：2025年前三季度全国机场旅客吞吐量同比+4.4%，较2019年+13.4% [38] 上海机场国际旅客吞吐量恢复至2019年同期的104.3%，白云机场国际旅客吞吐量同比增长20% [38][39] 国际航线修复仍是Q4至明年主线，免税业务有望贡献业绩弹性 [8][39] 推荐标的 - 报告重点提及的标的包括：皖通高速、粤高速、招商公路、山东高速、青岛港、招商港口、中远海控、中谷物流、中远海能、招商南油、中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股、东航物流、中国外运、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空等 [2][7][8]

板块整体表现 - 11月13日航空机场板块整体上涨1.24%，表现优于上证指数（上涨0.73%）和深证成指（上涨1.78%）[1] - 板块内个股普涨，领涨股为华夏航空，涨幅达3.19%[1] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出4692.66万元，游资资金净流出1.04亿元，但散户资金净流入1.51亿元[2] 个股价格表现 - 华夏航空收盘价12.30元，涨幅3.19%，成交量28.70万手，成交额3.49亿元[1] - 厦门空港收盘价17.22元，涨幅2.32%，成交量14.15万手，成交额2.44亿元[1] - 上海机场收盘价34.55元，涨幅1.74%，成交量26.42万手，成交额9.05亿元[1] - 春秋航空收盘价59.82元，涨幅1.54%，成交量5.57万手，成交额3.32亿元[1] - 中国国航收盘价8.85元，涨幅1.26%，成交量56.05万手，成交额4.96亿元[1] 个股资金流向 - 中国东航主力资金净流入6268.69万元，主力净占比10.79%，但游资和散户资金分别净流出2745.19万元和3523.50万元[3] - 海航控股主力资金净流入5663.96万元，主力净占比4.15%，成交额高达13.66亿元，为板块最高[1][3] - 中国国航主力资金净流入3680.97万元，主力净占比7.42%[3] - 春秋航空主力资金净流出2777.66万元，主力净占比-8.38%，但散户资金净流入5606.77万元，散户净占比16.91%[3] - 南方航空主力资金净流出2260.11万元，主力净占比-6.77%[3]

公司服务保障举措 - 公司与辽宁省体育局及体育事业发展中心自8月起商议专项服务保障工作，制定《2025年全运会辽宁省代表团服务保障方案》[1] - 公司组建联合保障专项组，通过协调航班运行确保航班时刻稳定和运力充足[1] - 公司提供票务保障、预留座位、协助特殊行李托运、安排快速安检及优先登机等细致服务流程[1] - 公司提前收集代表团信息需求，预留座位并提前打印登机牌[2] - 地面服务设立十五运会和残特奥会专属值机区域和柜台，为团队行李拴挂优先行李牌和专属标识牌[2] - 对运动员行李实施单独分拣摆放、单独装入拖斗、单独装机并放置于货舱门口，便于抵达后第一时间交付[2] 行业运营支持 - 公司积极协调航班运行，确保代表团出行安全、高效、便捷[1] - 专项保障工作确保辽宁省代表团各参赛队伍顺利启程奔赴第十五届全国运动会赛场[1]

地平线机器人 (09660) - 股价从高位11.32元跌至低位8.03元，当前收盘价为8.33元 [1] - 部分投资者看好其能突破11.32元高位 [1] - 市场暂无相关窝轮产品，仅有两只价外幅度高达三成多的认购证即将上市 [1] 南方航空 (01055) - 股价处于上升趋势，但成交量出现疲软，连续几天升市但成交量逐日降低 [2] - 投资者看好其能涨至6元甚至6.3元，短期阻力位在5.43元，突破后看5.86元 [2] - 技术分析信号目前以卖出为主 [2] - 窝轮产品选择稀少，仅有一只行使价4.88元和一只即将上市的行使价6.66元的认购证，可比性低 [4] 协鑫科技 (03800) - 股价表现不理想，一度跌至1.25元低位，收盘于1.32元，当日成交量大 [4] - 投资者对其仍有信心，认为有机会涨回1.5元以上，突破1.45元后看1.54元 [4] - 技术信号显示买入信号8个，卖出信号5个，买入信号稍占多数 [4] - 窝轮产品中认購证选择较多，有三只3月到期、行使价约1.68元至1.69元的产品，其中一只条款更具优势 [7] 中国中免 (01880) - 股价近期波幅大，两日前曾大幅上涨，当前收盘价78.9元出现调整 [7] - 投资者继续看好其上涨可能性 [7] - 窝轮产品选择丰富，有79元、80元等轻微价外产品可供选择 [8] - 其中一只产品杠杆达3.5倍，引伸波幅64.8%偏低，溢价约18.2%，条款具竞争力 [8]

公司活动与举措 - 南航上海分公司于11月10日在CZ3677航班上成功举办以“锂享安全 木棉畅行”为主题的云端消防课堂[1] - 活动聚焦民航出行消防安全 特别是锂电池设备的安全使用规范 旨在通过创新互动实操提升旅客安全出行意识与应急处突能力[1] - 活动设计了“云端小课堂”与“安全守护站”等多个环节 乘务组明确提示旅客内含锂电池的电子设备登机需具备3C标识且必须随身携带不可托运[3] - 在“安全守护站”环节 乘务组重点关注旅客充电宝使用情况 对机上违规充电行为做到及时发现、立即制止并进行一对一规范指导与安全提醒[3] - 航班设置了趣味盎然的现场互动问答与实操体验环节 针对锂电池机上突发起火场景 乘务组利用机上常备物品现场模拟规范有效的处置流程并邀请旅客亲身参与体验[5] - 活动采用寓教于乐的方式 得到了旅客们的积极响应和广泛好评[5] - 在整个11月“全国消防宣传月”期间 南航上海分公司计划在浦东机场出港的部分航班上持续开展此类消防科普活动[8] 行业安全规范与关注点 - 活动重点关注锂电池设备在民航出行中的安全使用规范[1] - 安全提醒建议旅客将个人携带的锂电池设备妥善存放 避免因意外挤压碰撞而引发自燃、起火等安全隐患[3] - 活动以实际行动推动航空安全知识普及 共同营造安全、安心的出行环境[8]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1377亿元，同比增长2.2% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润23.07亿元，同比增长17.4% [1] - 2025年第三季度公司单季营收达514亿元，同比增长3.0% [1] - 2025年第三季度公司单季归母净利润达38.4亿元，同比增长20.3% [1] 运营效率与市场环境 - 三季度暑运期间公司单位客收及座收跌幅控制得当，客座率高位提升 [1] - 四季度初期国庆假期出行需求旺盛，十月份行业票价明显改善 [1] - 公商务出行同比或能明显好转，看好公司座收回升 [1] 成本与盈利展望 - 油价下行及人民币汇率走强等因素，有望推动公司全年业绩转盈 [1] - 公司未来利润弹性增长被看好 [1]

股价表现 - 南方航空股价再涨超5%，截至发稿涨4.54%至5.53港元，成交额1.26亿港元 [1] 2025年三季度财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入1377亿元，同比增长2.2%，归母净利润23.07亿元，同比增长17.4% [1] - 2025年第三季度单季公司营收514亿元，同比增长3.0%，归母净利润38.4亿元，同比增长20.3% [1] 运营表现与行业趋势 - 三季度暑运期间公司单位客收及座收跌幅控制得当，客座率高位提升 [1] - 四季度初期国庆假期出行需求旺盛，十月份行业票价明显改善，公商务出行同比或能明显好转 [1] 业绩展望 - 叠加油价下行及人民币汇率走强等因素，公司全年业绩有望转盈 [1] - 看好公司座收回升及未来利润弹性增长 [1]

核心运营里程碑 - 2025年11月9日，公司在乌鲁木齐机场运输旅客量超过1000万人次，较2024年提前15天突破千万人次大关 [1] 市场与运力投入 - 新疆文旅市场前10个月旅游人数同比增长31.12%，增速居全国首位 [3] - 公司通过运力增大和网络优化双轮驱动，暑运期间加密乌鲁木齐至深圳、昆明、贵阳、香港、第比利斯等航线，并新增喀什—香港、乌鲁木齐—伊斯坦布尔等航线 [3] 航线网络与航班规模 - 冬春航季，公司在新疆计划执飞航线100条，通航城市达到68个，日均航班量达230架次 [4] 枢纽效能与服务提升 - 公司在乌鲁木齐枢纽进出港航班靠桥率同比提升9.61% [4] - 国际转国内最短中转衔接时间较去年压缩10分钟 [4] - 至阿拉木图、比什凯克航线推出“通程联运、隔夜一票”服务，提升中转效率 [4] - 疆内中转旅客可享“一票到底、行李直挂”服务 [4] - 公司在乌鲁木齐机场累计保障中转旅客114.70万人次，同比增长7.64%，其中急转旅客5.2万人次，旅客当日成行率达99.51% [4] 特殊旅客与智慧服务 - 针对无成人陪伴儿童、轮椅旅客等推出“暖心伴行”全流程陪同服务 [5] - 智慧服务升级，自助值机设备支持行李一站式办理，建立“人工+自助”引导模式以缩短办理时长 [5]