产品发布与定价 - 公司正式推出旗舰大六座SUV智己LS9 [1] - 智己LS9 52 Ultra版上市权益价为32.28万元 [1] - 智己LS9 66 Ultra版搭载66度电池，上市权益价为35.28万元 [1] 底盘与性能配置 - 新车搭载灵蜥数字底盘3.0与双向24度智慧四轮转向系统，实现4.95米转弯半径 [3] - 配备150毫米行程双腔空气悬架，兼顾高速稳定性与复杂路况舒适性 [3] - 全系标配800伏架构与双电机矢量四驱系统，零百加速进入4秒级 [3] - CLTC纯电续航达402公里，综合续航1508公里，油电综合能耗低至2.81升/百公里 [3] 智能驾驶与座舱科技 - 全系标配520线超视域激光雷达与英伟达Thor芯片，支持L3级感知能力赋能L2级辅助驾驶 [5] - 具备识别交通指挥手势能力，并配备超感AEB与AES横向紧急避让功能 [5] - 座舱内首创AI Agent生活服务管家，实现停车缴费、外卖点单等多元场景服务 [5] - 配备"雨夜模式2.0"与一键隐私功能 [5] 内部空间与舒适性 - 以86%超高"得房率"打造"都市移动大平层" [7] - 全车配备三把零重力座椅，支持贵妃椅、超级大床房模式切换 [7] - 配有丹麦B&O音响，配合4D机械按摩座椅与智控地暖系统 [7] - 瞬净新风系统与野奢户外套装进一步提升户外生活舒适性 [7]

行业概况与基金持仓 - 2025年第三季度汽车行业基金重仓持股占比为6.00%，同比上升0.77个百分点，环比下降0.24个百分点 [13] - 乘用车板块基金持仓占比为2.54%，环比显著下降0.90个百分点；汽车零部件板块持仓占比为2.84%，环比提升0.88个百分点 [16] - 基金持仓在乘用车个股中，长城汽车、小米集团-W、比亚迪、上汽集团持仓环比提升；在零部件个股中，机器人相关标的如云意电气、拓普集团等持仓提升较多 [17][24] 乘用车板块 销量表现 - 2025年第三季度乘用车批发销量768.6万辆，同比增长14.7%，环比增长8.1% [2][31] - 新能源乘用车批发销量402.4万辆，同比增长24.2%，渗透率达到52.4%；新能源乘用车出口68.7万辆，同比增长98.1%，占出口总量43.2% [2][31] - 自主品牌在15万元以下价格带市场份额较高，40万元以上市场仍有较大发展空间 [43] 营收与盈利 - 6家自主样本企业（上汽、广汽、比亚迪、长安、长城、赛力斯）2025年第三季度总营收5378亿元，同比增长7.8%，环比增长4.5% [2][54] - 行业毛利率为15.1%，同比下降2.5个百分点，但环比提升2.2个百分点，规模效应和高端化战略驱动部分企业毛利率改善 [2][62] - 样本企业归母净利润135.7亿元，同比下降20.2%，环比下降11.1%，呈现“量增利减”特征 [2][63] - 期间费用率为12.4%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.9个百分点 [70] 零部件板块 - 2025年第三季度零部件板块营收2798.0亿元，同比增长17.9%，环比增长5.0% [3][86] - 板块毛利率为18.3%，同比提升0.6个百分点，主要受益于规模效应及原材料成本下降 [3][86] - 轻量化、智能化、内外饰等细分领域优质公司营收同比增速高于行业平均，如瑞鹄模具（同比+55.7%）、常熟汽饰（同比+38.7%）[89] 商用车板块 - 2025年第三季度重卡批发销量28.2万辆，同比增长58.1%；客车批发销量14.2万辆，同比增长20.9% [4] - 客车重点公司毛利率为19.3%，同比大幅提升7.4个百分点，其中宇通客车毛利率达24.0%，领衔行业 [4] 摩托车板块 - 2025年第三季度中大排量摩托车批发销量25.9万辆，同比增长19.2%，主要增量来自大排量摩托车与出口提速 [5] - 重点摩托车企业总体毛利率为23.2%，同比微增0.4个百分点 [5]

产品上市与市场表现 - 智己汽车年度压轴旗舰车型LS9于11月12日正式上市，定位为大六座SUV，起步价为32.69万元 [1] - 新车上市25分钟大定即突破5000辆，进入由理想和问界主导的大六座SUV市场 [1] 公司战略与集团赋能 - 智己品牌作为上汽集团的“一号工程”，始终享有顶级技术的优先使用权 [2] - 上汽集团在三电技术、数字底盘、智能座舱等领域的深厚技术积累均在智己品牌实现优先应用，并在LS9上达到顶格配置 [2] - 公司依托上汽全球供应链体系，整合B&O音响、Momenta智能驾驶等顶尖资源，通过集团规模化效应控制成本 [2] - 智己LS9的灵蜥数字底盘核心技术完成量产验证后，已反哺上汽旗下其他新能源品牌 [2] - 公司与宁德时代联合研发的超级骁遥电池，推动了集团在动力电池领域的技术迭代 [2] 产品定位与用户洞察 - 产品目标人群锁定在人生进阶阶段的消费者，需兼顾家庭与自我需求 [3] - 基于调研显示75%的大六座SUV用户既追求家庭出行舒适性，又不愿放弃个人驾驶操控乐趣 [3] - 公司摒弃表面配置竞争，将上汽底盘技术积累转化为用户可感知的体验，让全尺寸SUV具备小型车的灵活操控性 [3] - 4D机械按摩等配置旨在精准匹配家庭出行与商务场景的核心需求 [3] 技术路线与产品优势 - 智己LS9选择超级增程路线，源于对行业趋势和用户需求的考量，2025年增程车型在30万至40万高端SUV市场的渗透率已提升至28%，超过插混车型的22% [4] - 选择超级增程是为解决用户核心痛点，即亏电状态下动力衰减和静谧性下降的问题 [4] - 通过供应链协同优化，LS9实现1500公里全程电感化体验，高原环境下性能衰减幅度不超过2%，油电综合折算能耗比同级插混车型低10%至15% [4] - 该技术路线避开了插混车型发动机动态工作的NVH难题，依托上汽在电机、电控领域的技术积累实现体验与效率优化 [4] 品牌发展与行业意义 - 从L6到LS6再到LS9，智己连续三款现象级产品的爆发标志着品牌进入五年积淀的收获期 [5] - 公司选择深耕数字底盘、智能驾驶等核心领域，而非追逐表面化的配置竞争 [6] - LS9的上市被视为主流车企在新能源转型中，以用户需求为核心、技术创新为驱动、体系能力为支撑的有力突围 [6]

产品上市与市场表现 - 智己汽车年度压轴旗舰车型LS9于11月12日正式上市，定位为大六座SUV，起步价为32.69万元 [1] - 新车上市25分钟大定即突破5000辆 [1] - 该车型旨在进入由理想和问界把控的大六座SUV市场 [1] 公司战略与集团赋能 - 智己品牌作为上汽集团的"一号工程"，享有顶级技术的优先使用权 [2] - 上汽集团在三电技术、数字底盘、智能座舱等领域的深厚技术积累优先应用于智己品牌，并在LS9上达到顶格配置 [1] - 依托上汽全球供应链体系，智己整合了B&O音响、Momenta智能驾驶等顶尖资源，通过集团规模化效应控制成本 [2] - 智己LS9的灵蜥数字底盘核心技术完成量产验证后，已反哺上汽旗下其他新能源品牌 [2] 产品定位与用户洞察 - 智己LS9的目标人群锁定在人生进阶阶段的消费者，产品需兼顾家庭与自我需求 [2] - 调研显示75%的大六座SUV用户既追求家庭出行的舒适性，又不愿放弃个人驾驶的操控乐趣 [2] - 公司摒弃表面配置竞争，依托上汽底盘技术积累，将核心技术转化为用户可感知的体验，旨在让全尺寸SUV拥有小型车的灵活操控性 [2] - 4D机械按摩等配置精准匹配家庭出行与商务场景的核心需求 [3] 技术路线与产品优势 - 智己LS9选择超级增程路线，基于行业趋势和用户需求 [3] - 数据显示，2025年增程车型在30万元至40万元高端SUV市场的渗透率已提升至28%，超过插混车型的22% [3] - 选择超级增程是为解决用户核心痛点，即亏电状态下动力衰减和静谧性下降的问题 [3] - 通过供应链协同优化，LS9实现1500公里全程电感化体验，高原环境下性能衰减幅度不超过2%，油电综合折算能耗比同级插混车型低10%至15% [3] 行业趋势与品牌发展 - 中国大六座新能源SUV成为高端市场竞争的核心赛道 [1] - 高端新能源汽车市场正从配置堆砌转向体验升级的转型趋势 [3] - 智己从L6到LS6再到LS9连续三款现象级产品的爆发，标志着品牌进入"五年积淀"的收获期 [4] - 业内认为LS9的上市是主流车企在新能源转型中，以用户需求为核心、以技术创新为驱动、以体系能力为支撑的有力突围 [4]

行业里程碑事件 - 2025年10月中国新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% 达到51.6% 标志着市场进入以新能源汽车为主导的新阶段 [1] - 此次渗透率突破具有全品类覆盖特征 涵盖了商用车领域 说明新能源化已在物流、客运等商用场景全面提速 [2] 月度及累计产销数据 - 2025年10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆 环比分别增长2.5%和3% [2] - 2025年10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆 环比分别增长9.6%和6.9% 同比增幅均超20% [2] - 2025年前10个月新能源汽车产销量已达1301.5万辆和1294.3万辆 同比增长33.1%和32.7% 销量占汽车总销量的比重提升至46.7% [2] 市场驱动因素 - 政策引导与市场成熟共同作用 汽车领域以旧换新补贴政策有效激活存量市场置换需求 尤其在三四线城市带动效果明显 [2] - 2026年新能源汽车购置税减半政策的提前释放 促使部分消费者加快购车决策 形成阶段性消费高峰 [2] 主要车企表现 - 比亚迪2024年以427.2万辆的年销量蝉联冠军 同比增长41.26% 其全系车型100%新能源化的战略布局成效显著 [3] - 吉利汽车2024年新能源汽车销量达88.8万辆 同比增长92% 旗下银河系列全年销量近50万辆 [3] - 上汽集团2024年新能源汽车销量达123.4万辆 但9.9%的同比增速低于行业平均 [3] - 长安汽车2024年新能源汽车销量达73.4万辆 同比激增52.8% [3] 出口市场表现 - 2025年前10个月中国新能源汽车出口201.4万辆 同比增长90.4% 月均出口量达20万辆 [4] - 奇瑞以2024年全年114.4万辆的出口量蝉联冠军 海外销量占比近五成 [4] - 上汽集团凭借MG品牌在欧洲市场实现24万辆的年销量 [4] - 比亚迪2024年出口量43.3万辆 同比增幅超70% 其泰国、匈牙利等海外工厂陆续投产 [4] 行业前景展望 - 预计2025年中国汽车产销量将达3400万辆 创历史新高 [4] - 结合前10个月产销进度 新能源汽车全年销量有望突破1600万辆 出口量将冲击250万辆关口 [4] - 随着电池技术迭代带来的成本下降与续航水平提升 以及充电基础设施的完善 新能源汽车市场将形成"政策退坡、市场补位"的良性发展格局 [4]

产品定位与核心卖点 - 上汽旗舰智己LS9正式上市，权益价32.28-35.28万元，定位大型SUV [2] - 作为一款接近5米3的增程SUV，以30多万的价格提供高性价比 [2] - 公司通过精准成本控制，在用户感知度高的关键领域如驾控、舒适、配置及音响方面进行重点投入 [58] 外观与车身尺寸 - 车身尺寸为长5279mm、宽2000mm、高1806mm，轴距为3160mm [36] - 设计具有高辨识度，特征包括“大饼轮毂”、悬浮轮毂车标、双层进气格栅及车顶520线激光雷达 [38] 动力系统与续航 - 搭载1.5T增程器，功率114kW，可使用92号汽油，电驱最大功率490kW，零百加速4.9秒 [38] - 匹配52/66kWh电池，CLTC纯电续航320/402km，WLTC亏电油耗6.5L/100km，综合续航超1500km [38] - 支持最高278kW快充，油箱容积60L [38] 驾驶操控性能 - 配备国产车中少见的线控转向及12度后轮转向，后者使接近5米3的车身实现4.95米转弯半径 [40][43] - 搭载150mm行程双腔闭式空悬，调节高度更快且无噪音 [44] - 在雨天湿滑路面测试中，车辆侧倾不明显，车身跟随性和转向响应良好，轮胎湿地表现优秀 [48][49] - 四驱系统标定稳健，舒适模式下可通过单轮有抓地力的滑轮组测试 [51] - 通过连续减速带时表现不够柔韧，略有颠簸感 [52] 内饰设计与舒适配置 - 内饰配备冰箱、彩电、大沙发及环绕式氛围灯，风格优雅豪华 [15] - 副驾及二排共配备3把零重力座椅，三排支持电动靠背角度调节 [17][20] - 座椅按摩功能按需分配，主驾及二排老板位为机械式按摩，副驾及秘书位为气袋式按摩 [22][23][25] - 配备电吸门及触摸感应电动弹出车门，开关门轻推即可 [12] 特色功能与科技配置 - 原厂自带合法合规补光灯，可形成8000平米灯光环境范围 [6][8] - 选装野外套装后，后备箱配备10L水箱，连接220V电源可提供24小时热水 [10][13] - 配备27扬声器B&O音响系统，最大功率3472W，车头为高音与重低音组合单元 [32] - 搭载ERNC主动降噪功能，原厂配备前后排共4个降噪耳机等效效果 [34] - 配备可折叠内后视镜、带遥控器的后排吸顶屏及优化二排三排舒适性的长风道 [26][28]

行业投资评级 - 报告对行业整体给出“推荐”评级 [7] 核心观点 - 2025年第三季度汽车行业盈利分化加剧，高端化与智能化领域表现亮眼 [1] - 乘用车领域规模效应和高端化战略驱动盈利，但整体盈利下降 [1] - 零部件板块营收持续增长，智能化领域盈利表现突出 [2] - 商用车中重卡表现符合预期，客车盈利能力向上 [3] - 摩托车行业中大排量车型发展提速，驱动盈利向上 [4] 行业概况 - 2025年第三季度汽车行业基金重仓持股占比为6.00%，同比上升0.77个百分点，环比下降0.24个百分点 [12] - 基金持仓在子板块间呈现分化，零部件板块持仓占比环比提升0.88个百分点至2.84%，乘用车板块持仓占比环比下降0.90个百分点至2.54% [15] 乘用车 销量总结 - 2025年第三季度乘用车批发销量768.6万辆，同比增长14.7%，环比增长8.1% [1] - 新能源乘用车批发销量402.4万辆，同比增长24.2%，环比增长10.9%，批发渗透率达52.4% [39] - 乘用车出口销量159.2万辆，同比增长23.1%，环比增长13.6%，其中新能源出口销量68.7万辆，同比增长98.1% [40] 营收总结 - 6家自主样本企业（上汽、广汽、比亚迪、长安、长城、赛力斯）总营收5,378亿元，同比增长7.8%，环比增长4.5% [1] - 营收同比表现亮眼的公司包括小鹏、零跑、蔚来、吉利；环比表现亮眼的为长城 [1] 业绩总结 - 2025年第三季度乘用车样本企业毛利率为15.1%，同比下降2.5个百分点，环比上升2.2个百分点 [1] - 样本企业归母净利润135.7亿元，同比下降20.2%，环比下降11.1% [1] - 期间费用率为12.4%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.9个百分点 [85] 零部件 营收与盈利 - 2025年第三季度零部件板块营收2,798.0亿元，同比增长17.9%，环比增长5.0% [2] - 板块毛利率为18.3%，同比上升0.6个百分点，环比微增 [2] - 扣非归母净利率为5.8%，同比上升0.2个百分点，环比下降0.3个百分点 [2] - 轻量化、智能化、内外饰等细分领域优质公司营收同比增速高于行业平均 [100] 商用车 重卡 - 2025年第三季度重卡批发销量28.2万辆，同比增长58.1%，环比增长2.8% [3] - 重点公司营收1,080.0亿元，同比增长26.9%，环比增长4.4% [3] - 重点企业毛利率为15.5%，同比下降1.9个百分点，环比下降0.4个百分点 [3] 客车 - 2025年第三季度客车批发销量14.2万辆，同比增长20.9%，环比增长1.2% [3] - 重点公司营收188.1亿元，同比增长30.6%，环比增长2.8% [3] - 重点公司毛利率19.3%，同比上升7.4个百分点，环比上升1.3个百分点，其中宇通毛利率达24.0% [3] 摩托车 - 2025年第三季度中大排量摩托车批发销量25.9万辆，同比增长19.2% [4] - 营业收入154.1亿元，同比增长25.4%，环比下降10.8% [4] - 重点企业总体毛利率23.2%，同比上升0.4个百分点，环比下降0.1个百分点 [4] 投资建议 - 乘用车领域看好智能化、全球化加速突破的优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、赛力斯 [4] - 零部件领域推荐智能化（如伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份）及新势力产业链标的 [4] - 机器人领域推荐汽配机器人标的及汽车机器人主机厂 [4] - 摩托车领域推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [4] - 重卡领域推荐中国重汽、潍柴动力 [4]

文章核心观点 - 智己LS9作为上汽集团的旗舰车型，是公司70年造车底蕴和前沿技术的集大成者，旨在提升品牌高度[1] - 新车定位为“30万元级最强旗舰爆品”，以技术为核心，在驾控、性能、智能、豪华四大维度展现旗舰风范，并凭借“全系皆Ultra”的价值升级参与竞争激烈的高端SUV市场[3] - 上市25分钟大定突破5000辆，显示市场对产品的初步认可[3] 市场与竞争环境 - 中国品牌密集进入高端旗舰市场，多款“9系”旗舰SUV相继问世，包括问界M9、领克900、腾势N9等[3] - 国内中大型SUV市场热度走高，1-9月累计销量达49.7万辆，增速为35.3%[3] 产品定位与定价 - 智己LS9于11月12日正式上市，共推出两款车型，售价分别为32.28万元和35.28万元[3] - 产品定位为“上汽旗舰大六座”SUV[3] 核心技术亮点：驾控 - 搭载灵蜥数字底盘3.0，拥有双向24°智慧四轮转向系统，实现仅4.95米的超小转弯半径[5] - 配备150mm超大行程双腔闭式智慧空气悬架，协同智能电控阻尼调节系统，提升高速过弯和颠簸路面的稳定性[5] - 配置基于全域协同控制的“舒享防晕模式”[5] - 全系标配灵蜥矢量四驱系统与全新AI越野补盲功能，具备比肩专业越野SUV的能力[6] 核心技术亮点：性能 - 全系标配800V架构，双电机矢量四驱系统拥有最高390kW功率和670N·m扭矩[8] - 全系车型零百加速均为4秒水平，动力表现比肩4.0T V8发动机[8] - 恒星超级增程技术解决了传统增程“亏电”性能下降的问题，在高原、极寒等极端环境下性能表现稳定[8] 核心技术亮点：智能 - 全系标配520线超视域激光雷达与英伟达Thor芯片，具备L3级别感知能力，赋能L2级辅助驾驶[10] - 全系搭载与Momenta共研的IM AD Max辅助驾驶系统，可识别交通指挥手势，并配备超感AEB与AES横向紧急避让功能[10] - 智能座舱引入AI Agent，支持停车缴费、外卖点单等服务，并创新“雨夜模式2.0”以提升恶劣天气下的视野清晰度[10] 产品配置亮点：豪华与舒适 - 全车配备三把零重力座椅，包含贵妃椅、超级大床房模式，4D机械按摩座椅按摩强度达气动按摩的7倍[12] - 行业首创智控地暖系统，实现全车均匀升温[12] - 独家野奢户外套装可实现24小时用水自由，满足轻户外运动家庭需求[12]

产品定位与核心卖点 - 智己LS9定位为旗舰级全尺寸SUV，是品牌向豪华车序列发起进攻的野心之作，被内部寄予厚望 [2] - 新车核心卖点在于拓展汽车用法玩法，除休息室、衣帽间外，还配备了副驾及二三排"地暖"、高位探照灯及满足洗澡需求的二十四小时热水自由 [2] - 产品采用"大平层"空间设定，精准瞄准有消费能力的中年群体，旨在解决传统大车不好开的问题，让家庭用户都能轻松驾驶 [2][5][13] 市场竞争与定价策略 - 2025年30万元以上高端六座SUV市场竞争白热化，成为"兵家必争之地"，华创证券预测该市场将成红海 [3][4] - 智己LS9定价极具进攻性，起售价32.28万元，比理想L9（约41万）、问界M9（约47万）和腾势N9（约39万）低一个量级 [5] - 高端车型市场拥有高额单车利润和品牌价值标签，是企业技术实力和品牌运营的集大成者 [4] 技术优势与产品差异化 - 搭载Momenta智驾方案、激光雷达、灵蜥数字底盘3.0及恒星增程等顶尖技术，后轮转向角度达行业最大的双向24度，提升大车操控灵活性 [2][11][12] - 超级增程技术解决用户亏电焦虑，保证1500公里续航下，亏电时动力、推背感及静谧性仍与电车一致 [15] - 公司强调其长板在于对车辆动态动力学的理解，通过灵蜥数字底盘等技术解决舒适与操控的零和博弈，而非简单堆砌冰箱、彩电、大沙发 [11][12][14] 市场反响与渠道布局 - LS9上市25分钟大定突破5000台，超出内部预期，市场热度显著 [6][16] - 公司正加快网络渠道布局，计划到年底覆盖150个城市，实现一二线城市100%覆盖，三线覆盖近85%，四线覆盖超50%，总网点数将超500家 [16] 品牌战略与行业趋势 - 旗舰车型的成功被视为拿到高端品牌门票和利润保障的关键 [4] - 公司认为行业价值正在回归，用户将用真实需求为技术创新买单，而非单纯追捧互联网概念 [14] - 背靠上汽集团几十年供应链资源，使公司能将顶尖技术门槛降低，以极具竞争力的价格提供旗舰配置 [5][9]

板块整体表现 - 11月13日乘用车板块整体上涨1.36%，表现优于上证指数（上涨0.73%）和深证成指（上涨1.78%）[1] - 板块内领涨个股为海马汽车，当日涨停，涨幅为9.97%[1] - 板块获得主力资金净流入13.55亿元，但游资和散户资金分别净流出8.25亿元和5.3亿元[1] 个股价格表现 - 海马汽车收盘价为10.04元，成交量255.54万手，成交额25.01亿元[1] - 比亚迪上涨2.11%，收盘价99.83元，成交额57.59亿元为板块最高[1] - 北汽蓝谷上涨1.67%，上汽集团上涨1.66%，长城汽车、赛力斯、长安汽车、广汽集团涨幅均低于1%[1] 个股资金流向 - 海马汽车主力资金净流入8.17亿元，净占比高达32.67%，但游资和散户资金大幅净流出，净流出额分别为3.83亿元和4.34亿元[2] - 比亚迪获得主力资金净流入6.07亿元，净占比10.53%，游资净流出3.98亿元[2] - 长城汽车主力资金净流入3594.79万元，游资资金也呈现净流入状态，为2984.37万元[2] - 赛力斯主力资金净流出1.66亿元，净占比-6.02%，是板块中主力资金净流出最多的个股[2]