行业投资评级 - 报告对行业给予“推荐（维持）”评级 [3] 核心观点 - 促消费政策频发与休闲需求稳中向好，建议关注出行链布局机会 [1] - 2025年Q1-Q3国内旅游收入同比增长12%，旅游人次同比增长18% [1] - 预计全年旅游市场规模增速有望达到10%以上 [1] - 政府多次提及扩大内需与提振服务消费，鼓励工会春秋游及发放文旅消费券，OTA、酒店、景区等出行板块有望迎来政策利好 [1][7] - 投资建议关注旅游产业链及高增长茶饮、低估值餐饮成长股 [1][7] 行业规模与表现 - 行业涵盖股票131只，总市值1363.1十亿元，流通市值1273.1十亿元，分别占市场总体的2.5%和1.2% [3] - 行业指数近1个月绝对表现上涨9.9%，近6个月上涨16.4%，近12个月上涨37.7% [5] - 行业指数近1个月相对沪深300指数表现领先6.0个百分点，近12个月领先9.8个百分点 [5] 餐饮行业 - 2025年10月国内餐饮收入5199亿元，同比增长4.99%，较2019年同期恢复119.0% [7][10] - 2025年11月国内餐饮收入6057亿元，同比增长4.40%，较2019年同期恢复122.0% [7][10] - 头部餐饮企业修复快于行业，2025年10/11月限额以上企业餐饮收入较2019年同期恢复172.4%/166.1% [7][10] - 预计百胜中国2025年Q4收入28.76亿美元，同比增长12%，归母净利润1.30亿美元，同比增长13% [14] - 预计达势股份2025年下半年收入26.57亿元，同比增长17%，归母净利润0.79亿元，同比增长80% [14] - 预计绿茶集团2025年下半年收入27.22亿元，同比增长38%，归母净利润2.51亿元，同比增长43% [14] - 预计海底捞2025年下半年收入221.35亿元，同比增长4%，归母净利润25.87亿元，同比增长1% [14] 茶饮行业 - 2025年Q4茶饮品牌同店增速保持15%-20%的高增长 [7][15] - 2025年各茶饮品牌开业量普遍较2024年翻倍 [15] - 瑞幸咖啡2025年预计开业9000家左右，Q4同店预计增长10%-11% [17] - 预计瑞幸咖啡2025年Q4总收入137-143亿元，同比增长42%-49%，经调整净利润7.2-8.5亿元，同比下滑7.9%-22% [17] - 蜜雪冰城2025年预计开业12000家左右（含幸运咖5000家），Q4同店增速7%-8% [17] - 古茗2025年预计开业3000-4000家，Q4同店增速15%-20% [17] - 预计古茗2025年下半年收入65-68.72亿元，同比增长35.9%-43.7%，归母净利润16-16.5亿元，同比增长123%-130% [18][19] OTA行业 - 2025年10月，中国赴日本客流71.6万人次，同比增长22.80%，恢复至2019年同期的97.96% [20] - 2025年10月，中国赴韩国客流48.7万人次，同比增长30.7%，恢复至2019年同期的85.78% [20] - 2025年10月，中国赴美国客流10.9万人次，同比下降3.3%，恢复至2019年同期的65.1% [20] - 2025年9月，中国赴澳洲客流8.3万人次，同比增长12.9%，恢复至2019年同期的83.9% [20] - 2025年10月，中国大陆赴香港客流345.2万人次，同比增长10%，恢复至2019年同期的137% [20] - 2025年10月，中国大陆赴澳门客流253.46万人次，同比增长12%，恢复至2019年同期的108.2% [20] - 预计携程集团2025年Q4营业收入149.7亿元，同比增长17.5%，归母净利润26亿元，同比增长20.4% [25] - 预计同程旅行2025年Q4营业收入47.4亿元，同比增长11.8%，归母净利润6亿元，同比增长71.4% [25][26] 酒店行业 - 2025年Q4酒店行业客房数同比增长6%-8%，整体酒店RevPAR同比2024年基本持平，表现好于Q1-Q3 [7][26] - 预计首旅酒店2025年Q4收入18.58-18.94亿元，同比增长0%-2%，归母净利润0.91-1.16亿元，同比增长10%-38% [29] - 预计锦江酒店2025年Q4收入32.33-32.66亿元，同比下降0.3%-1.3%，归母净利润0.29-0.54亿元，实现扭亏为盈 [30][31] - 预计华住酒店2025年Q4收入64.03-64.48亿元，同比增长6%-7%，归母净利润7.97-8.29亿元，同比大幅增长 [32] - 预计亚朵酒店2025年Q4收入26.86-27.02亿元，同比增长29%，归母净利润4.49-4.56亿元，同比增长35%-37% [33][34] 投资建议汇总 - 旅游产业链推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、同程旅行、携程集团 [1][35] - 建议关注高增长茶饮股及低估值餐饮成长股：古茗、蜜雪冰城、绿茶集团 [1][7][35]

市场表现 - 旅游概念股普遍走强，中国东航股价上涨超过5%，中国国航、锦江酒店、首旅酒店股价上涨超过4% [1] - 受相关股票盘面影响，旅游ETF上涨约3% [1] 行业复苏与政策支持 - 从供给层面看，旅游景区、酒店、旅行社和旅游零售等各个业态均呈现全面复苏态势 [2] - 政策层面持续出台产业支持政策，内容涵盖规范行业发展、加大优质旅游产品和服务供给、优化旅游基础设施投入、完善旅游交通服务以及拓宽行业融资渠道等多个方面，旨在积极推动旅游业高质量发展 [2] 近期驱动因素 - 春节假期延长，叠加冰雪旅游热度提升，显著提升了旅游板块近期的市场热度 [2] - 免税、免签等政策的陆续出台，也为旅游板块热度提升提供了助力 [2]

资料显示，北京首旅酒店(集团)股份有限公司位于北京市朝阳区雅宝路10号凯威大厦三层，成立日期 1999年2月12日，上市日期2000年6月1日，公司主营业务涉及以酒店经营管理为主,包括旅游服务、酒店 运营、景区运营、酒店管理和展览广告。主营业务收入构成为：酒店运营61.02%，酒店管理30.89%， 景区业务8.08%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，太平基金旗下1只基金重仓首旅酒店。太平价值增长股票A（010896）三季度减持4万股，持 有股数30万股，占基金净值比例为4.42%，位居第七大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约25.8万元。 1月19日，首旅酒店涨5.14%，截至发稿，报17.58元/股，成交1.35亿元，换手率0.71%，总市值196.30亿 元。 截至发稿，赵超累计任职时间3年173天，现任基金资产总规模71.7亿元，任职期间最佳基金回报 28.74%， 任职期间最差基金回报0.84%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快 ...

行业宏观趋势与现状 - 2025年酒店业经历急速变革与行业寒冬，AI技术深度渗透与文旅消费升温正催生新一轮行业迭代[2] - 截至2024年底，经济型客房占比已仅剩54%，行业正经历结构性调整[1] - 锦江、首旅、华住三巨头2024年合计新增酒店3400多家，其中经济型酒店不足600家，占比仅为17.6%[1] - 传统中端酒店的投资回报周期已从3-4年拉长至5-6年，不少品牌连锁酒店转而采用“存量改造”替代门店扩张[1] - 全球连锁酒店行业的新品牌存活率低于35%，中高端品牌供给过剩概率激增[3] - 2024年，华住、锦江、首旅、亚朵四巨头合计关闭近1900家门店，关停对象主要为老旧物业或入住率偏低的经济型酒店[3] - 中国酒店业已从“规模时代”转向“品质时代”，价格内卷与竞争饱和成为2025年行业关键词[4] - 行业红利不再源于单纯的门店扩张，而是聚焦于运营效能提升、成本控制优化、品牌矩阵完善与商业模式创新[4] 头部酒店集团财务与运营表现分化 - 华住2025年Q3净增564家门店，大陆地区总量突破1.25万家，以84.1%的高入住率及304元的稳定均价领跑行业[4] - 锦江集团2025年Q3呈现“营收下滑、利润大增”特征，季度营收37.15亿元，同比下降4.71%，门店扩张与淘汰并行推进[4] - 首旅如家2025年Q3在73.6%的入住率下，每间可售房收入（RevPAR）下滑2.8%，中端市场缺乏差异化优势的短板凸显[4] - 亚朵凭借“住宿+零售”双驱模式成功突围，2025年Q3零售业务商品交易总额（GMV）达9.94亿元，同比增长75.5%，盈利能力显著提升[4] “住+零售”模式成为行业创新主流 - “住+零售”已从亚朵一家的创新玩法，成为全行业的主流思路[5] - 2025年Q1，亚朵零售收入6.94亿元，同比增长66.5%[5] - 汉庭、如家等经济型酒店引入即热食品、旅行用品无人货架，住客扫码购买率达38%，非房收入占比提升至12%[5] - 君亭酒店上线“繁会”线上商城，推出近50个SKU的客房同款商品[5] - 华住旗下全季大观品牌将大堂升级为“茶堂”主题第三空间，植入茶叶、茶具等零售产品[5] - 首旅如家在如家4.0门店增设本地文创零售区，售卖联名伴手礼[5] - 连锁酒店“住+零售”模式呈现三大核心趋势：场景化融合深化、产品定制化聚焦、线上线下联动提速[6] AI技术驱动行业效率变革 - 国际权威机构Gartner预测，2025年全球75%的酒店将依托AI技术实现运营流程自动化[9] - 首旅酒店集团总经理预测，60%的重复性运营工作将由AI数字店长完成，其“AI数字店长”已覆盖旗下3200家门店[8] - 国内头部连锁酒店的智能入住覆盖率已超80%，华住“华掌柜”、锦江“锦鲲”支持刷脸/身份证自助办理入住，平均入住时长缩短至30秒[9] - 2018年阿里巴巴在杭州开设的菲住布渴酒店，其全机器人服务的大床房定价为每晚400元[8] - 当前国内酒店市场面临的核心问题并非AI工具短缺，而是缺乏可复制、可扩展、一站式的AI落地方案[8] 未来竞争关键与能力要求 - 未来酒店需具备“精准分层”的产品能力，以匹配一二线城市品质型客群与县域高性价比客群的不同需求[10] - 以亚朵为代表的“非房收入协同”盈利模式将持续深化，中端品牌需依托零售场景提升客单价，高端品牌则要通过文旅IP联动拓宽收入边界[10] - 在加盟扩张为主的趋势下，酒店需具备“轻资产模式下的品控能力”，通过AI质检、数字化培训等技术手段保证门店品质的一致性[10] - 随着消费需求升级与行业深化，“优质服务+多元价值+精准定位”将成为酒店行业的核心竞争力[5] - 未来能够精准抓住中端用户的酒店或许能获得更多机会[9]

酒店餐饮板块市场表现 - 1月16日酒店餐饮板块整体下跌1.84%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内个股表现分化，*ST云网上涨3.47%领涨，全聚德上涨1.81%，西安饮食上涨1.23%，华天酒店上涨0.87% [1] - 板块内多只权重股下跌，首旅酒店领跌，跌幅为3.96%，君喜酒店下跌3.66%，同庆楼下跌2.26%，金陵饭店下跌2.25%，锦江酒店下跌1.54% [1] 酒店餐饮板块资金流向 - 当日酒店餐饮板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.39亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，分别为1087.44万元和1.29亿元 [1] - 个股资金流向差异显著，华天酒店、*ST云网、西安饮食获得主力资金净流入，分别为1635.75万元、1011.21万元、914.44万元 [2] - 多只下跌权重股遭遇主力资金大幅净流出，锦江酒店主力净流出6477.19万元，君享酒店主力净流出4768.98万元，首旅酒店主力净流出4082.76万元 [2]

市场表现 - 2025年1月15日，酒店餐饮板块整体上涨0.71%，跑赢当日上证指数（下跌0.33%）和深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为同庆楼，收盘价20.39元，涨幅2.31%[1] - 板块成交活跃，其中西安饮食成交量最大，达74.81万手，成交额7.40亿元；锦江酒店成交额5.56亿元，君亭酒店成交额5.01亿元[1] 资金流向 - 当日酒店餐饮板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为8753.42万元[1] - 游资资金净流入670.72万元，而散户资金则净流出9424.13万元[1] - 个股方面，君亭酒店主力资金净流入额最高，达5191.44万元，主力净占比为10.36%[2] - 金陵饭店主力资金净流入1396.94万元，主力净占比8.94%[2] - 首旅酒店是板块内唯一录得主力资金净流出的个股，净流出1202.47万元，主力净占比为-2.56%[2]

市场行情与板块表现 - 1月15日A股三大指数集体低开，随后创业板指转涨，此前一度跌近1%，深证成指翻红，截至发稿，沪指跌0.2%，深证成指涨0.21%，创业板指涨0.23% [1] - 盘面上，旅游板块集体反弹，众信旅游2连板，光伏板块低开高走，拓日新能2连板 [1] - 下跌方面，商业航天概念集体调整，银河电子、海格通信、通宇通讯、鲁信创投、巨力索具、东方通信等多股跌停 [1] - 焦点股方面，受重组终止等利空影响，向日葵开盘封20cm一字跌停，封单金额约2.5亿元 [1] 热门板块动态 - 旅游酒店板块集体反弹，众信旅游2连板，君亭酒店、陕西旅游、中青旅、锦江酒店、首旅酒店跟涨 [2] - 消息面上，近日携程接到国家市场监管总局通知，依法对携程涉嫌垄断行为进行立案调查 [3] 机构观点汇总 - 中信证券表示，尽管近期监管层适度引导市场降温，但权益市场整体交易投资活跃度仍维持在历史高位水平，日均成交金额、两融余额等核心指标优于长期均值，证券公司有望持续受益，基本面延续2025年的高盈利弹性 [4] - 中信证券展望未来，随着股权融资节奏优化、并购重组活跃度回升、衍生品工具扩容以及财富管理转型深化，资本市场功能性逐步恢复并趋于完善，证券公司业务边界将持续拓宽，营收更加多元稳健，经营质量与估值中枢具备提升潜力 [4] - 中信建投指出，2026年全球降息周期进入下半场，宏观流动性呈“内外宽松共振”与“从超常到常态”两大核心特征，汇率端美元承压，人民币升值支撑A股走强 [5] - 中信建投认为，长期低利率重塑股债配置逻辑，中期“股债跷跷板”效应进一步支撑A股走势，居民“存款搬家”再配置的需求或将成为市场的最大边际增量 [5] - 华泰证券研报表示，步入2026年以来，港股创新药板块流动性大幅修复，且随着JPM医药峰会本周拉开序幕，中国BD交易持续超预期，相比去年同期有较大增长 [6] - 华泰证券认为，开年以来的流动性修复将带来一波明确的创新药β行情，看好突破前高，外需型CXO在新分子需求的驱动下，业绩持续超预期，有望和创新药实现共振 [6] - 招商证券研报表示，2021年以来受化工产品价格高景气度影响，石化和化工企业规划较多资本开支，开启新一轮产能扩张，2022年以来随着新增产能陆续投放，叠加原油价格自高位回落，大部分化工产品价格持续下跌 [7] - 招商证券指出，2024年以来多数化工品价格底部盘整，企业盈利水平仍处于承压状态，随着后续稳增长工作方案的出台，部分落后产能有望被淘汰，行业整体供需格局将发生边际改善，产品盈利能力有望提高 [7]

旅游酒店板块市场表现 - 1月15日早盘，旅游板块出现集体反弹行情 [1] - 众信旅游实现2连板，领涨板块 [1] - 君亭酒店、陕西旅游、中青旅、锦江酒店、首旅酒店等公司股价均跟随上涨 [1]

酒店餐饮板块市场表现 - 1月14日酒店餐饮板块整体上涨1.05%，跑赢当日上证指数（下跌0.31%）和深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内领涨个股为西安饮食，收盘价9.68元，单日涨幅达6.02%[1] - 板块内多数个股上涨，全聚德上涨1.93%，同庆楼上涨1.48%，锦江酒店上涨1.34%，金陵饭店上涨0.90%，华天酒店上涨2.68%[1] - 板块内部分个股下跌，君亭酒店微跌0.10%，首旅酒店下跌0.46%，*ST云网下跌1.98%[1] 板块资金流向 - 当日酒店餐饮板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为8367.88万元[1] - 游资资金和散户资金则呈现净流出，净流出金额分别为1368.79万元和6999.1万元[1] - 个股层面，西安饮食获得主力资金大幅净流入6332.79万元，主力净占比达10.48%，但其游资和散户资金分别净流出2259.15万元和4073.64万元[2] - 首旅酒店和君亭酒店也分别获得主力资金净流入1435.35万元和990.43万元[2] - 锦江酒店、同庆楼和*ST云网则出现主力资金净流出，净流出额分别为854.52万元、124.56万元和808.73万元[2] 个股交易活跃度 - 西安饮食成交量与成交额居板块前列，成交63.80万手，成交额达6.04亿元[1] - 锦江酒店成交15.08万手，成交额3.97亿元[1] - 首旅酒店成交20.68万手，成交额3.59亿元[1] - 君亭酒店成交9.19万手，成交额2.83亿元[1] - 华天酒店成交29.33万手，成交额9976.10万元[1]

公司对资本市场表现的看法 - 公司认为资本市场股价受多重因素影响 包括宏观经济环境、资本市场整体情绪、行业发展周期等外部因素 以及公司自身经营业绩、核心竞争力等内部因素 [1] 宏观经济与行业环境 - 2025年以来 国民经济运行总体平稳、稳中向好 高质量发展取得新进展 [1] - 国内旅游需求整体向好 酒店市场整体复苏态势温和 有利于资本市场整体估值提升 [1] 公司核心战略与经营举措 - 公司秉承"发展为先、产品为王、会员为本、经营至上"等核心战略 [1] - 公司加大标准管理酒店规模拓展力度 并持续提升经营效率 推动公司整体利润的稳健增长 [1] - 公司采取措施切实"提质增效重回报" 包括实施2024年年度权益分派 [1] 公司2025年前三季度财务表现 - 2025年1月-9月份实现营业收入578212.73万元 同比下降1.81% [1] - 2025年1月-9月份归属于上市公司股东的净利润为75469.57万元 同比增长4.36% [1] 公司未来展望 - 公司将紧抓市场机遇提升盈利能力与发展质量 力争为股东创造更高回报 [1]