行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 中秋国庆双节长假带动旅游市场显著升温 途牛国庆中秋假期预订出游人次较去年同期实现两位数增长 [1] - 短途高频与长线高品质旅游需求同步增长 国内包车游产品预订热度同比增长超115% 周边游产品预订热度同比增长超2倍 国内长线跟团游花费同比增长超20% [1] - 高品质酒店需求强劲 假期高品质酒店预订热度同比增长超20% "观景""赏月"相关搜索热度同比增长达117% [2] - 免签政策推动出入境游活跃 俄罗斯入境免签政策使假期预订单量同比增长75% 国际机票搜索热度同比增长超60% [2] - 社零数据呈现结构性复苏 8月社零总额3.97万亿元/+3.4% 金银珠宝类零售额同比+16.8% 体育娱乐用品类零售额同比+16.9% [29][47] 行业动态总结 旅游市场表现 - 双节假期旅游呈现"短途高频、长线高质"特点 包车游和周边游预订热度分别同比增长超115%和2倍 [1][21] - 红色旅游热度显著提升 同程旅行平台红色旅游产品搜索热度同比增长超2倍 [21] - 省际交界游成为新热点 携程数据显示昭通、贺州、赣州预订量分别增长95%、88%、70% [22] - 高品质酒店需求持续走强 观景房型提前30天售罄 [2] 出入境游趋势 - 免签政策扩围刺激入境游 俄罗斯旅客假期预订单量同比增长75% 热门目的地包括上海、北京、广州等一线城市 [2][22] - 出境游以东亚和东南亚为主 韩国试行免签政策拉动赴韩机票热度增长 [2] 社零与消费数据 - 8月社零总额同比增长3.4% 乡村消费增速（+4.6%）高于城镇（+3.2%） [29] - 升级类商品消费表现亮眼 金银珠宝类零售额同比+16.8% 体育娱乐用品类零售额同比+16.9% [29][47] - 线上消费持续增长 1-8月实物商品网上零售额同比+6.4% 占社零总额比重达25.0% [30][46] 黄金消费市场 - 2025Q2黄金消费量214.71吨/-0.06% 其中首饰用金65.30吨/-24.16% 金条及金币126.22吨/+17.62% [47] - 高金价抑制首饰需求 但轻克重高附加值产品仍受青睐 [47] 投资主线与受益标的 - AI技术应用渗透率提升 受益标的包括科锐国际、焦点科技、兰生股份等 [3][57] - 情绪价值驱动新零售 受益标的包括名创优品、泡泡玛特、爱婴室 [3][57] - 顺周期板块低位复苏 受益标的包括蜜雪集团、海底捞、锦江酒店、首旅酒店等 [3][57] - 消费出海前景广阔 受益标的包括米奥会展、安克创新、特海国际、泡泡玛特等 [3][59] - 线下流量回归传统业态 受益标的包括永辉超市、孩子王、百联股份等 [6][59] 重点公司盈利预测 - 锦江酒店2025年预测EPS 1.36元 对应PE 18.3倍 [8] - 首旅酒店2025年预测EPS 0.84元 对应PE 18.4倍 [8] - 泡泡玛特2025年预测EPS 7.94元 对应PE 31.2倍 [8] - 名创优品2025年预测EPS 1.97元 对应PE 22.5倍 [8]

项目概况 - 北京城市副中心文化旅游区三大TOD项目以"站—城—人"一体化为核心 打造功能复合的城市新地标[1] - 项目通过功能复合 业态融合的开发模式 推动交通与商业 生活 旅游深度融合 打造TOD 4.0版本[1] - 2025年是文化旅游区"华丽蝶变、集中亮相"之年 环球度假区亮点热度不断 北部产业带湾里等5大项目陆续亮相[9] 湾里项目详情 - 湾里项目是总建筑面积约50万平方米的国际商业娱乐综合体 由京投公司 首旅集团 北京城建集团三大市属国企联合开发[2] - 项目依托轨道交通1号线 7号线及规划中S6线三轨交汇优势 计划2025年底开业[2] - 项目由湾里王府井WellTown 湾里汀云小镇和湾里诺岚酒店三大板块构成[2] - 湾里王府井WellTown已实现超过90%的品牌招商进度 是融合人文 艺术 科技与自然的文商旅奥莱综合体[3] - 湾里汀云小镇包含北区商街 南区住宿和火山公园 配备五大文化体验场馆包括小王子主题乐园和中国国家地理探索中心[4] - 湾里诺岚酒店拥有329间客房 以古巴比伦空中花园为设计灵感 配备十层无边泳池可俯瞰环球影城全景[5] 交通枢纽项目 - 环球影城北交通枢纽总建筑面积8.46万平方米 是首批"一体化开发"交通枢纽标杆 无缝衔接地铁7号线群芳站[7] - 枢纽集交通换乘 商业服务 酒店住宿于一体 10分钟可达北京环球度假区[7] - 枢纽内皇冠假日酒店于9月21日正式营业 拥有335间客房 由首发集团投资建设 洲际酒店集团管理[7] - 通马路交通枢纽总建筑面积17.62万平方米 邻近地铁7号线万盛西站 设置700余个停车位[8] - 枢纽配备三星级皇冠智选假日酒店(379间客房)和四星级万达锦华酒店(538间客房) 计划年底同步开业[8] 战略定位 - 项目旨在实现"来到副中心文旅区的人们多留一两夜"的文旅愿景 成为京城微度假目的地首选[5] - 通过全球IP与本土文化共生模式 融合文商旅体四大产业 结合吃住玩乐购五大场景打造消费新体验[2] - 交通枢纽定位为"连接副中心 服务环球影城"的新型城市枢纽微中心 承担多种交通方式换乘功能[1][6][8]

会议基本情况 - 2025年第三次临时股东会于2025年9月19日在北京市朝阳区雅宝路10号凯威大厦三层301会议室召开 [2] - 公司总股本为1,116,603,126股普通A股 全部出席股东均为A股股东 [2] - 会议由董事长李云主持 公司9名董事 3名监事 2名高管及法律顾问出席 [3] 出席人员情况 - 公司在任董事11人 实际出席9人 董事梁建章和孙坚因重要事项未出席 [4] - 公司3名监事全部列席会议 董事会秘书段中鹏及高管团队列席会议 [4][5] 议案审议结果 - 四项特别决议议案均获得出席股东所持表决权的2/3以上通过 [7] - 《关于提请股东会审议撤销公司监事会并废止〈监事会议事规则〉的议案》获得通过 [6] - 《关于修订〈董事会议事规则〉的议案》《关于修订〈股东会议事规则〉的议案》《关于修订〈公司章程〉的议案》三项修订议案全部获得通过 [6][7] 法律合规情况 - 北京市中伦文德律师事务所刘培峰 汪涛律师见证会议 [8] - 律师认为会议召集 召开程序 议案审议 人员资格及表决程序均符合《公司法》和《公司章程》规定 [8] - 经鉴证的法律意见书全文在上海证券交易所网站披露 [9][10]

股东会信息 - 公司于2025年8月29日刊登召开2025年第三次临时股东会通知[3] - 现场会议于2025年9月19日14时30分召开，网络投票时间为当日[5] - 股权登记日为2025年9月12日[6] 议案情况 - 议案1 - 4于2025年8月27日经董事会、监事会审议通过[10] - 于2025年8月29日披露，媒体含《中国证券报》等[10] - 本次股东会审议并依法通过了议案[13]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于9月19日在北京市朝阳区召开[3] - 出席会议股东和代理人436人，持有表决权股份469,073,899股，占比42.0090%[3] 公司股本 - 公司总股本1,116,603,126股，全部为普通股A股[3] 议案表决 - 四项议案同意比例超99.6%，均为特别决议事项且获2/3以上通过[6][8][9] - 5%以下股东对撤销监事会议案同意比例97.8971%[7] 律师见证 - 见证律师事务所为北京市中伦文德律师事务所，表决结果合法有效[10]

行业投资评级 - 餐饮旅游行业评级为看好（维持）[4] 核心观点 - AI驱动酒店运营效率提升，行业进入规模化普及阶段，全球酒店人工智能市场2020-2027年预计年复合增速约15%[7] - 头部酒店集团通过AI实现降本增效，华住"新前台模式"将入住办理时间压缩至最快10秒，首旅如家"AI数字店长"为近7000家酒店提供客流预测与动态定价，亚朵通过ACARD会员体系与"智能体验房"实现刷脸入住[7] - 未来AI渗透将加速，重点在智能中台建设、交互自然化和应用边界拓展至安防、清洁、营销等领域[7] 投资建议与标的 - 酒店AI核心价值在于系统性降本增效，通过预测客流、动态定价、自动化排班等方式降低人力与能耗支出，并在供应链、设备维护、库存管理中释放效率红利[3] - 政策扶持（如2025年8月国务院《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》）和技术成熟将推动中小酒店跟进[3][7] - 推荐标的：华住集团-S(01179，未评级)、首旅酒店(600258，买入)、亚朵(ATAT.O，未评级)[3] 行业趋势与数据 - 全球酒店人工智能市场2020-2027年预计年复合增速约15%[7] - 自助入住减少前台人工成本，语音客控与IoT节能方案降低能耗，收益管理系统提升RevPAR[7] - 当前AI渗透率集中于头部连锁与新改造门店，未来将通过智能中台打通PMS、RMS、CRM等系统实现数据协同[7]

板块表现 - 酒店餐饮板块较上一交易日上涨2.4% 领涨个股为华天酒店(000428) 涨幅6.19% [1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] - 板块内9只个股中8只上涨 仅*ST云网(002306)下跌1.04% [1] 个股价格表现 - 华天酒店收盘价4.12元 成交145.54万手 成交额6.03亿元 [1] - 西安饮食收盘价10.83元 涨幅4.94% 成交105.94万手 成交额11.34亿元 [1] - 锦江酒店收盘价24.95元 涨幅2.84% 成交39.87万手 [1] - 首旅酒店收盘价15.37元 涨幅2.19% 成交29.60万手 成交额4.52亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入2.49亿元 游资资金净流入872.21万元 散户资金净流出2.58亿元 [1] - 华天酒店主力净流入7708.50万元 占比12.78% 游资净流入1202.41万元 占比1.99% [2] - 锦江酒店主力净流入6919.51万元 占比6.99% 游资净流出1524.87万元 [2] - 西安饮食主力净流入4599.88万元 占比4.06% 游资净流入1789.91万元 占比1.58% [2] - *ST云网主力净流出500.83万元 占比9.75% 游资净流入1139.38万元 占比2.71% [2]

政策支持 - 商务部将出台住宿业高质量发展和铁路与旅游融合发展政策文件 形成政策组合拳 [1] - 商务部将从抓政策 抓场景 抓活动 抓平台 抓环境 抓机制六个方面发力促进服务消费高质量发展 [1] 酒店智能化发展 - 酒店行业智能化提升空间大 硬件价格下降和规模化采购可显著优化平均使用成本 [1] - 酒店机器人常见用途为配送与清洁 当前以跨层送物与夜间需求为主 [1] - 机器人应用实现配送清洁高效化 避免前台员工频繁离岗 保障夜间和高峰时段服务稳定性 减少顾客等待时间 [1] - 无接触服务提升客户满意度 通过快速服务改善宾客体验 [1] 公司业务布局 - 首旅酒店已全面落地自助前台 送物机器人 智能客房 AI客服等智慧场景 实现宾客服务一键触达与响应 [1] - 福日电子全资子公司中诺通讯可根据客户需求提供酒店机器人JDM/OEM服务 酒店服务机器人已实现少量出货 [1]

行业投资评级 - 携程目标价82美元（基于2026年N-GAAP OP 208.51亿元及20倍PE）[4] - 同程目标价30港币（基于2026年N-GAAP OP及14倍PE）[4] - 华住和亚朵长期看好但短期受RevPAR压力影响[4] 核心观点 - 全球旅游市场恢复至疫情前水平 线上渗透率持续提升[3] - 入境游强劲增长（2025年上半年入境人次3.3亿 +15.8% 免签外国人1364万人次 +53.9%）[3][7] - 酒店业供过于求（1H25供给增速11.8% 高端酒店供给增速达13-14%）[3][11] - AI应用加速但尚未形成颠覆性突破（64%消费者用AI规划旅行 但交易转化存障碍）[3][16] - 会员生态价值凸显（Z世代支出占比20% 愿为积分权益增加消费）[3][7] 细分市场趋势 全球旅游 - 出境游需求理性回升（短途+38.1% 长途+22.3%）[3] - Z世代消费力突出（收入占比10%但支出占比20%）[7] - 银发经济潜力巨大（2050年老年人口占比超50% 携程银发用户人均消费为年轻人3倍）[3][7] 酒店行业 - 三大集团战略聚焦国内（华住/锦江拓展东南亚 首旅保守）[3] - 连锁化率分化（中高端超50% 经济型仅30%）[11] - 华住2030年目标比肩万豪规模[11] - 锦江海外计划5年500家店[12] OTA平台策略 - 携程反内卷措施：流量规则调整/AI提效/拓展入境游与展演市场[13] - 飞猪AI定位一站式旅行生活平台[19] - 京东酒旅聚焦开源（餐饮/供应链零售）节流（采购降本/低佣金）[17] 技术应用 - AI应用集中在运营提效（客服/比价/费控）而非前端获客[16] - 创新案例：MyTrip动态行程规划/Vendorboat行中本地推荐[3][19] - 同程AI覆盖管理/客服/客控系统（10万台电视植入AI）[16] 会员体系 - 年轻用户为积分权益愿增消费（15-20% Z世代 vs 个位数年长代际）[7] - 酒店与OTA会员共存（岭南直销占比20-30% 中旅全渠道会员贡献率35%）[14] - OTA生态壁垒优势显著（携程为华住最大TMC服务商）[11]

公司战略与品牌活动 - 首旅如家酒店集团于2025年9月在上海举办"2025璞隐新国潮文化节"开幕式暨非遗游园会 活动汇聚珐琅 古琴 紫砂等十二大非遗项目 吸引近百位非遗传承人及媒体参与 [1] - 公司通过"非遗+酒店"场景创新和"东方写意美学"品牌表达 将璞隐酒店打造为链接文化与旅居的核心载体 并同步发布"首旅如家非遗扶持计划"推动传统文化与住宿体验融合 [2] - 璞隐酒店在全国核心城市已布局55家门店 客房规模近6400间 签约储备门店超过150家 形成覆盖一线及新一线城市的东方美学旅居网络 [3] 财务与运营数据 - 2025年上半年首旅酒店中高端酒店收入占酒店收入比例达60.47% 同比增长1.06个百分点 [2][9] - 2025年上半年新开中高端酒店189家 同比增长11.8% 中高端酒店数量占比提升至29.3% 房间量占比提升至42.1% [9] - 公司2025年上半年实现营业收入36.61亿元 归母净利润3.97亿元 较上年同期增长11.08% [13] 行业发展趋势 - 2019至2024年中高端酒店房量年复合增速达21.1% 领先行业整体 预计2024至2029年将以10.1%年复合增速保持领先 [7] - 中高端酒店成为行业增长核心引擎 驱动因素为新一代消费群体对文化体验和情感共鸣的需求提升 [7] - 中高端酒店契合消费者需求端和加盟商供给端双向诉求 具备溢价空间和市场需求 成为加盟商优先选择 [12] 文化体验与运营模式 - 公司将文化体验从"成本项"转化为"增值项" 通过集团造节形式将成本可控体验落为标准服务 专业团队输出高品质文化体验模块 [10] - 全国55家璞隐门店在文化节期间联动推出超百场免费非遗活动 包括螺钿手作 宋锦团扇绘制等国潮形式 [6] - 活动入选"2025上海旅游节经典活动季"国风潮游板块 助力上海打造文旅深度融合示范区 [4] 市场认可与投资价值 - 8家券商机构于2025年9月给予首旅酒店"增持"及"买入"评级 其中国联民生 太平洋证券等维持"买入"评级 [13] - 璞隐品牌签约门店数量突破150家 未来三年目标实现300-500家门店布局 展现强劲增长势头 [12] - 公司通过产品升级焕新持续改善盈利能力 获得酒店业主和二级市场机构双重认可 [12]