普钢板块整体市场表现 - 10月10日普钢板块整体上涨1.09%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内领涨个股为武进不锈，收盘涨停，涨幅达9.97% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中包钢股份成交额最高，达32.19亿元 [2] 个股价格表现 - 武进不锈涨幅最大为9.97%，收盘价10.81元，成交59.40万手，成交额6.17亿元 [1] - 南钢股份上涨4.06%，三钢闽光上涨4.03%，山东钢铁上涨3.82%，首钢股份上涨2.57% [1] - 部分个股下跌，杭钢股份跌幅最大为2.87%，包钢股份下跌1.55% [2] - 宝钢股份作为行业龙头上涨1.11%，成交170.61万手，成交额12.41亿元 [2] 板块资金流向 - 普钢板块整体呈现主力资金净流出7.67亿元，但游资资金净流入1.86亿元，散户资金净流入5.82亿元 [2] - 柳钢股份主力资金净流入最高，达2003.78万元，主力净占比13.61% [3] - 武进不锈尽管股价涨停，但主力资金净流出3874.05万元，主力净占比-6.28% [3] - 新钢股份、三钢闽光、凌钢股份等均获得主力资金净流入，金额分别为1519.63万元、985.39万元和737.50万元 [3]

股价表现与资金流向 - 10月9日公司股价盘中下跌2.10%至5.14元/股，成交金额7453.10万元，换手率0.23%，总市值316.89亿元 [1] - 当日主力资金净流入215.54万元，其中特大单净买入138.84万元，大单净买入76.70万元 [1] - 公司股价年初至今上涨14.58%，近5个交易日上涨5.76%，近20日上涨9.81%，近60日上涨17.59% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为黑色金属冶炼及压延加工，钢材、钢坯及其他金属材料销售，其中钢材销售占主营业务收入62.34% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括油气管网、一带一路、MSCI中国、特高压、工业4.0等 [1] 2025年上半年财务与运营数据 - 2025年1-6月公司实现营业收入289.44亿元，同比减少14.06%，归母净利润14.63亿元，同比增长18.63% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为6.37万户，较上期增加5.10%，人均流通股为96856股，较上期减少4.85% [2] 分红历史与股东结构 - 公司A股上市后累计派现134.36亿元，近三年累计派现49.54亿元 [2] - 截至2025年6月30日，红利低波（512890）为第五大流通股东，持股9600.81万股，较上期增加1592.68万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股7572.76万股，较上期减少1484.29万股，南方中证500ETF（510500）为新进第十大流通股东 [2]

公司运营动态 - 南京两大钢企南钢与梅钢在国庆中秋双节期间连续生产不停工，加班加点赶订单[1] - 梅钢冷轧厂员工邢付山连续14年国庆假期坚守岗位，见证产线发展[1] - 梅钢制造管理部员工在炼钢化验区操作直读光谱仪等设备，确保数据精准及时[1] - 梅钢炼钢厂中控室操作员张桐监控参数调整环节，确保设备平稳运行[2] - 梅钢新事业分公司员工甘余华监控高炉原料输送，保障高炉稳定运行[2] - 南钢生产车间各工序高效衔接，为订单交付全力冲刺[2] - 南钢钢宝股份切割工周长虎操作切割设备，保障钢板有序生产[2] - 南钢特钢事业部主操工李振兴优化轧制参数，提升钢带宽度精准度[2] - 南钢板材事业部技术员温红测量管线钢板坯尺寸，确保100%达标[2] 海外业务拓展 - 南钢蔚蓝高科技集团印尼金瑞焦炉中心司机李红奎确保3号焦炉推焦作业稳定安全高效[3] - 南钢国贸公司营销总监李超在海外拜访客户进行技术交流，服务一带一路建设[3]

行业投资评级 - 对钢铁行业维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 金属价格的金融属性持续成为推动力，黄金强势反映了美元信用弱化，在康波萧条期主导国货币体系面临结构性贬值重组，金属尤其是贵金属的金融属性上升为主要矛盾 [2] - 对于金融属性较低的黑色金属，投资机会更多着眼于实物属性的产出缺口扩张，后发国进入工业化成熟期后，产出缺口的主导力量由需求转向供给 [2] - 行业部分公司根据重置价值测算处于价值低估区，具备强安全边际，未来存在修复机会 [2] - 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，以及受益于油气、核电景气周期的久立特材等特定领域公司 [2] - 随着行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [4] 行情回顾与市场表现 - 报告期内（9月29-30日）中信钢铁指数报收1,824.71点，上涨3.18%，跑赢沪深300指数1.19个百分点，在30个中信一级板块中排名第5位 [1] - 年初至今钢铁（中信）指数上涨19.8%，表现优于上证综指（15.8%）和沪深300指数（17.9%） [88] - 个股方面，本周钢铁板块49家公司上涨，2家下跌，涨幅前五为河钢资源（13.4%）、武进不锈（13.0%）、永兴材料（12.0%）、马钢股份（10.2%）、钒钛股份（9.6%） [87] 供给端分析 - 全国高炉产能利用率小幅回落，247家钢厂高炉产能利用率为90.7%，环比下降0.2个百分点，同比上升6.2个百分点 [3][16] - 日均铁水产量下降0.6万吨至241.8万吨，环比下降0.3%，同比上升7.5% [3][16] - 电炉产能利用率为52.0%，环比下降0.9个百分点，同比上升6.5个百分点 [16] - 五大品种钢材周产量为867.1万吨，环比微增0.2%，同比上升5.3% [3][16] - 螺纹钢周产量207万吨，环比增0.3%，同比增0.8%；热卷周产量324.7万吨，环比增0.2%，同比增9.6% [16] 库存端分析 - 钢材总库存降幅扩大，周环比回落2.5%，较上周降幅扩大1.9个百分点 [3] - 社会库存降幅大于钢厂库存，五大品种钢材周社会库存为1058.9万吨，环比下降2.8%，同比上升16.1% [3][25] - 螺纹钢社会库存443.3万吨，环比下降6.1%，同比大幅上升54.3%；热卷社会库存299.4万吨，环比微增0.2%，同比下降5.3% [25] - 五大品种钢材周钢厂库存为413.9万吨，环比下降1.8%，同比上升9.0% [3][25] - 螺纹钢钢厂库存158.9万吨，环比下降3.3%，同比上升24.0%；热卷钢厂库存81.2万吨，环比下降0.6%，同比下降2.9% [25] 需求端分析 - 五大品种钢材表观消费改善，周表观消费量为904.8万吨，环比上升3.5%，同比下降0.9% [3][47] - 螺纹钢需求显著好转，周表观消费241.1万吨，环比大幅上升9.4%，同比下降5.6% [3][47] - 热卷需求略增，周表观消费324.6万吨，环比上升0.9%，同比上升2.0% [47] - 建筑钢材成交周均值10.3万吨，环比下降1.4% [3][38] 价格与利润分析 - 钢材现货价格小幅回落，Myspic综合钢价指数为122.7，周环比下降0.9%，同比下降11.7% [67] - 上海地区螺纹钢现货价格3210元/吨，周环比下降0.9%；热卷现货价格3310元/吨，周环比下降1.5% [67] - 即期毛利变动不大，长流程螺纹、热卷即期毛利分别为-188元/吨与-299元/吨 [67] - 原料滞后三周吨钢毛利环比回落，长流程螺纹、热卷滞后三周毛利分别为-271元/吨与-382元/吨 [68] - 废钢价格走弱，张家港6-8mm不含税价格2130元/吨，周环比下降3.2%，短流程螺纹吨钢毛利为-330元/吨 [72] 制造业与宏观环境 - 9月份制造业PMI为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善 [4][12] - 生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，表明制造业生产扩张加快 [4][12] - 原材料库存指数为48.5%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄 [4][12] - 在能源自主可控背景下，2025年1-8月国内火电投资完成额1029亿元，同比增长39.5%；核电投资完成额858亿元，同比增长27.5% [4] 行业要闻与公司动态 - 2025年8月我国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%；1-8月累计出口7749.0万吨，同比增长9.8% [90] - 8月进口钢材50.0万吨，环比增长10.4%，为5月以来首次回升；1-8月累计进口397.7万吨，同比下降14.1% [90] - 首钢股份拟斥资2.6亿-5.2亿元回购公司股份，回购价格不超6.5元/股；海南矿业终止发行股份及支付现金购买资产事项 [92]

行业产量数据 - 2025年8月中国生铁单月产量为0.7亿吨，同比增长1% [1] - 2025年1月至8月中国生铁累计产量为5.8亿吨，累计同比下降1.1% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市钢铁企业包括宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份、首钢股份、河钢股份、凌钢股份、重庆钢铁、安阳钢铁、八一钢铁、南钢股份 [1] 相关研究报告 - 提及智研咨询发布的《2026-2032年中国高纯生铁行业市场产销状况及投资战略研判报告》 [1]

行业投资评级 - 钢铁行业投资评级为看好 维持与上次评级一致 [2] 核心观点 - 传统旺季叠加限产预期 钢铁板块有望持续改善 [1][2] - 反内卷背景下钢铁行业产能管理有望进一步加强 供需总体形势有望维持平稳 [3] - 普钢吨钢利润可观 在反内卷背景下普钢公司业绩改善空间较大 有望迎来价值修复 [3] - 高端钢材受益于能源周期、国产替代、高端装备制造趋势 有望充分受益 [3] - 钢铁板块当前处于价值低估区域 仍具结构性投资机遇 [3] 市场表现 - 本周钢铁板块下跌0.55% 表现劣于大盘（沪深300上涨1.07%） [2][10] - 特钢板块上涨1.23% 铁矿石板块上涨0.54% [2][12] - 板材板块下跌0.81% 长材板块下跌2.39% [2][12] - 钢铁耗材板块下跌1.34% 贸易流通板块下跌3.88% [2][12] - 个股表现前三：武进不锈上涨14.07% 友发集团上涨8.26% 中信特钢上涨5.73% [14] 供给情况 - 样本钢企高炉产能利用率90.9% 周环比增加0.51百分点 [2][25] - 样本钢企电炉产能利用率52.1% 周环比下降2.28百分点 [2][25] - 五大钢材品种产量753.6万吨 周环比增加9.90万吨（+1.33%） [2][25] - 日均铁水产量242.36万吨 周环比增加1.34万吨（+0.56%） 同比增加18.53万吨（+8.28%） [2][25] 需求情况 - 五大钢材品种消费量874.1万吨 周环比增加23.73万吨（+2.79%） [2][34] - 主流贸易商建筑用钢成交量10.4万吨 周环比下降0.26万吨（-2.41%） [2][34] - 30大中城市商品房成交面积171.7万平方米 周环比增加17.2万平方米 [34] - 地方政府专项债净融资额55256亿元 累计同比增加67.01% [34] 库存情况 - 五大钢材品种社会库存1089.2万吨 周环比下降12.16万吨（-1.10%） 同比增加19.43% [2][42] - 五大钢材品种厂内库存421.4万吨 周环比增加3.03万吨（+0.72%） 同比增加10.92% [2][42] 价格与利润 - 普钢综合指数3497.6元/吨 周环比下降9.66元/吨（-0.28%） 同比增加0.40% [2][48] - 特钢综合指数6651.5元/吨 周环比下降2.48元/吨（-0.04%） 同比增加1.03% [2][48] - 螺纹钢高炉吨钢利润14元/吨 周环比下降8.0元/吨（-36.36%） [2][57] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润-127元/吨 周环比增加5.0元/吨（+3.79%） [2][57] - 247家钢铁企业盈利率58.01% 周环比下降0.9百分点 [57] 原燃料情况 - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）787元/吨 周环比下跌15.0元/吨（-1.87%） [2][73] - 京唐港主焦煤库提价1710元/吨 周环比上涨100.0元/吨 [2][73] - 一级冶金焦出厂价格1715元/吨 周环比持平 [2][73] - 独立焦化企业吨焦平均利润-34元/吨 周环比下降17.0元/吨 [73] - 样本钢企焦炭库存可用天数11.66天 周环比增加0.2天 [2] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数27.14天 周环比增加2.0天 [2] 投资建议 - 关注设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光 [3] - 关注布局整合重组、具备优异成长性的企业：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份 [3] - 关注受益新一轮能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团 [3] - 关注具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、河钢资源、方大炭素 [3]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告核心观点 - 稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰：工信部等5部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确行业供给总量过大、有效需求不足导致供需失衡，将通过产能产量精准调控、分级分类管理引导资源向优势企业集聚，实现供需动态平衡[3][8] - 长期产能调控为主线，龙头企业有望受益：产能调控下钢企盈利能力有望修复，龙头企业通过精准调控和分级分类管理可能实现超额收益[3] - 钢材价格普遍下跌，板材利润下降：本周上海螺纹钢价格3240元/吨（环比降40元/吨），热轧价格3390元/吨（环比降70元/吨）；长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比变化+3元/吨、-36元/吨和-20元/吨[1] - 产量上升但库存下降：五大钢材品种产量865万吨（环比升9.47万吨），总库存1088.11万吨（环比降12.12万吨），表观消费量显示需求短期回升[2] 分目录总结 国内钢材市场 - 价格全面下跌：螺纹钢、高线、热轧、冷轧分别环比下降40元/吨、30元/吨、70元/吨和10元/吨，仅普中板价格持平[1][9] - 价差与采购量变化：热轧与螺纹钢价差收窄，上海终端螺纹钢采购量环比下降2.41%[21][22] 国际钢材市场 - 美国价格稳中有降：冷卷出厂价1140美元/吨（环比降20美元/吨），其他品种持平[23] - 欧洲价格部分下调：螺纹钢报价695美元/吨（环比降5美元/吨），线材报价700美元/吨（环比降5美元/吨）[23] 原材料和海运市场 - 铁矿石价格震荡：国产矿中本溪铁精粉930元/吨（环比升9元/吨），进口矿中日照港澳大利亚粉矿785元/吨（环比降14元/吨）[28][34] - 焦煤价格上涨：华北主焦煤1308元/吨（环比升61元/吨），华东主焦煤1457元/吨（环比升10元/吨）[28] - 海运费上涨：巴西图巴朗-青岛航线运费26.06美元/吨（环比升5.8%）[34] 国内钢厂生产情况 - 高炉开工率84.45%（环比增0.47个百分点），产能利用率90.86%（环比增0.51个百分点）[35] - 日均铁水产量242.36万吨（环比增1.34万吨），钢厂盈利率58.01%（环比降0.86个百分点）[35] 库存情况 - 社会总库存1088.11万吨（环比降12.12万吨），钢厂库存421.41万吨（环比增3.03万吨）[2][37] - 螺纹钢社库降13.32万吨，热轧社库增2.11万吨，区域库存分化明显（华东增库，华南降库）[37][42][40] 利润测算 - 长流程螺纹钢毛利环比改善（+3元/吨），但热轧和冷轧毛利下降（-36元/吨和-20元/吨）[1] - 电炉钢毛利环比增10元/吨，成本端压力部分缓解[1] 下游行业动态 - 固定资产投资累计完成额326111亿元（同比增0.5%），但建筑安装工程投资同比降2.2%[57] - 汽车产量275.2万辆（同比增10.5%），家电产量分化（冰箱增2.5%，洗衣机降1.6%）[57] 重点公司推荐 - 普钢板块：华菱钢铁（2025E PE 13倍）、宝钢股份（2025E PE 15倍）、南钢股份（2025E PE 11倍）[3] - 特钢与管材：翔楼新材、中信特钢、久立特材等，关注高温合金标的抚顺特钢[3] 行业事件与数据 - 中企承接全球53%造船订单（前8个月），日本制铁投资美国钢铁3亿美元（总承诺110亿美元）[7] - 9月中旬重点钢企粗钢日产207.3万吨（环比降0.6%），钢材库存1529万吨（环比降3.4%）[7] - 新钢集团完成全流程超低排放改造，行业目标80%产能2025年底前完成改造[8]

煤化工概念板块市场表现 - 截至9月26日收盘 煤化工概念板块上涨0.80% 位居概念板块涨幅第5位[1] - 板块内60只个股上涨 易成新能以20%涨幅涨停 东华科技 宏盛股份 潞化科技等个股涨停[1] - 南钢股份 恒力石化 平煤股份涨幅居前 分别上涨5.39% 3.48% 3.27%[1] - 潞安环能 九丰能源 杭氧股份跌幅居前 分别下跌2.89% 2.44% 2.39%[1] 板块资金流向 - 煤化工概念板块获主力资金净流入4.35亿元[2] - 板块内44只个股获主力资金净流入 6只个股主力资金净流入超5000万元[2] - 东华科技获主力资金净流入1.48亿元 居板块首位[2] - 君正集团 潞化科技 宏盛股份分别获主力资金净流入1.14亿元 8294.34万元 8133.62万元[2] 个股资金流入比率 - 易成新能主力资金净流入率达35.30% 居板块首位[3] - 潞化科技主力资金净流入率达27.98%[3] - 东华科技主力资金净流入率达22.55%[3] - 君正集团主力资金净流入率达20.11%[3] - 美锦能源主力资金净流入率达20.60%[3] 资金流入榜单前列个股 - 东华科技换手率10.12% 主力资金净流入14796.97万元[3] - 君正集团换手率1.28% 主力资金净流入11422.91万元[3] - 潞化科技换手率4.26% 主力资金净流入8294.34万元[3] - 宏盛股份换手率24.83% 主力资金净流入8133.62万元[3] - 美锦能源换手率1.52% 主力资金净流入6503.28万元[3] - 易成新能换手率1.75% 主力资金净流入5645.32万元[3] 资金流出显著个股 - 中泰化学主力资金净流出2637.77万元 净流出比率达27.34%[8] - 杭氧股份主力资金净流出3699.21万元 净流出比率达15.84%[8] - 潞安环能主力资金净流出4247.25万元 净流出比率达8.75%[8] - 山西焦煤主力资金净流出5654.71万元 净流出比率达14.00%[8]

板块表现 - 可燃冰概念板块9月26日上涨0.75%，位列概念板块涨幅第6位 [1] - 板块内8只个股上涨，新锦动力、南钢股份、广州发展涨幅居前，分别上涨8.46%、5.39%、1.68% [1] - 海默科技、鲁阳节能、神开股份跌幅居前，分别下跌3.20%、3.00%、1.67% [1] 资金流向 - 可燃冰概念板块获主力资金净流入0.81亿元 [1] - 7只个股获主力资金净流入，新锦动力净流入1.38亿元居首，中集集团、南钢股份、中国石化分别净流入4307.97万元、2376.93万元、410.24万元 [1][2] - 新锦动力、中集集团、南钢股份主力资金净流入率分别为18.88%、9.77%、8.88% [2] 个股数据 - 新锦动力换手率20.45%，主力资金净流入率18.88% [2] - 中集集团换手率2.40%，主力资金净流入率9.77% [2] - 南钢股份换手率0.87%，主力资金净流入率8.88% [2] - 神开股份主力资金净流出1603.55万元，净流入率-15.14% [3] - 鲁阳节能主力资金净流出1110.60万元，净流入率-14.62% [3]

普钢板块市场表现 - 普钢板块整体上涨0.5%，领涨个股为南钢股份（涨幅5.39%）[1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌情况 - 南钢股份收盘价5.08元，成交量53.48万手，成交额2.68亿元[1] - 杭钢股份跌幅最大达7.76%，成交253.20万手，成交额25.83亿元[2] - 宝钢股份涨幅2.5%，成交139.92万手，成交额9.7亿元，为板块成交额最高个股[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.43亿元，游资净流入1.75亿元，散户净流入2.68亿元[2] - 华菱钢铁主力净流出5514.36万元，主力净占比-12.26%[3] - 柳钢股份主力净流入1784.93万元，主力净占比15.04%，为板块最高[3] - 南钢股份主力净流入1965.28万元，主力净占比7.34%[3] 成交活跃度 - 包钢股份成交量547.40万手居首，成交额12.67亿元[2] - 武进不锈成交90.10万手，成交额8.30亿元[1] - 重庆钢铁成交97.37万手，成交额1.42亿元[2]