交易进展 - 2024年1月25日董事会和监事会审议通过交易预案相关议案[3] - 2024年1月31日收到上交所问询函并回复[3][4] - 2024年3月7日董事会和监事会审议通过交易报告书草案相关议案[4] - 2024年3月29日交易方案经股东大会审议通过[4] 交易数据 - 以100万元誉诺金100%股权及255.84亿元债权设信托计划，抵偿不超240.01亿元金融债务[2] - 已签署或实施完毕金额223.48亿元，16.52亿元信托受益权份额未领受[8] 其他情况 - 2023年11月20日誉诺金股权和债权完成交付[7] - 法院受理预重整并指定临时管理人[8] - 重大资产重组未实施完毕，将继续推进并披露信息[9]

债务重组计划执行进展 - 公司拟以信托计划受益权份额抵偿“兑抵接”类金融债权人不超过240.01亿元的金融债务 [1] - 该交易构成重大资产重组及关联交易，并已获得股东大会通过 [1] 信托抵债交易具体实施情况 - 资产归集和信托设立已于2023年11月完成 [1] - 截至公告披露日，已签署协议或实施抵债交易的金额为223.48亿元 [1] - 相关信托受益人的变更登记工作仍在进行中 [1] 剩余抵债工作安排 - 目前仍有价值16.52亿元的信托受益权份额未被债权人领受 [1] - 公司将在预重整临时管理人的监督下处理剩余的抵债工作 [1]

房地产板块市场表现 - 1月29日房地产板块震荡反弹 多只股票出现上涨 其中大悦城和三湘印象涨停 新城控股、滨江集团、京投发展、华夏幸福等公司股价跟涨 [1] 行业监管政策动态 - 多家房企相关人士表示 其所在公司目前不再被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [1] - 部分出险房企仍被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [1]

房地产板块市场表现 - 房地产板块出现震荡反弹行情 [1] - 大悦城和三湘印象两只股票涨停 [1] - 新城控股、滨江集团、京投发展、华夏幸福等公司股价跟涨 [1]

文章核心观点 - 随着2025年年度业绩预告密集披露，A股市场正经历新一轮“退市风险排查潮”，截至1月28日，已有超过20家公司因财务指标不达标、重大违法或审计意见异常等问题，明确提示可能被实施退市风险警示（*ST），部分公司甚至已触发终止上市条件 [1][9] 财务指标不达标公司情况 - 根据沪深交易所最新规则，主板上市公司若“最近一个会计年度净利润为负且营业收入低于3亿元”，或“期末净资产为负值”，将触发财务类退市风险警示，创业板、科创板则将营收红线设为1亿元 [2][10] - 八一钢铁预计2025年末净资产为-17.60亿元到-19.50亿元，因期末净资产为负值可能被实施退市风险警示 [2][11] - 亿晶光电预计2025年度期末净资产为-6800万元到-13000万元，因期末净资产为负值可能被实施退市风险警示 [3][11] - 华夏幸福预计公司2025年末归属于上市公司股东的净资产为负值，可能被实施退市风险警示 [3][11] - 帅丰电器预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-6200万元到-4300万元，预计2025年年度实现营业收入为21000万元到25000万元（扣除后为20000万元到24000万元），因营收低于3亿元且净利润为负可能被实施退市风险警示 [4][12] - 天箭科技预计公司2025年度归属净利润为亏损1.76亿元至2.5亿元，预计扣除后的营业收入为-1.41亿元至-2.01亿元，因营收和净利润组合不达标可能被实施退市风险警示 [4][12] 内部控制问题公司情况 - 数字人因2024年度财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，触及北交所相关规定，若2025年度再次出现该情形，公司股票将被实施退市风险警示 [5][13] - 田野股份同样因2024年度财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，根据北交所规则，若2025年度再次出现该情形，公司股票将被实施退市风险警示 [6][14] 已*ST公司的关键审计风险 - 对于因审计意见已戴帽的*ST公司，2025年度财务报表审计意见是关键，若再度被出具非标审计意见，公司股票将触及财务类退市 [7][15] - *ST熊猫指出其非标意见涉及事项尚未消除，如后续无法证明相关事项已消除，预计将对公司2025年度财务报表出具非标意见，此外公司因涉嫌信息披露违法违规已于2025年12月29日被中国证监会立案调查 [7][15] - *ST正平因2024年年报被出具无法表示意见的审计报告已被实施退市风险警示，截至目前上述非标意见事项尚未消除，如所涉事项在2025年度审计报告出具日前无法消除，公司股票将被终止上市 [7][16]

2025年A股业绩预告核心特征 - 当前正值年报预告披露期，与以往绩优股抢先发布不同，今年一批亏损公司正在密集“交卷”[1][20] - 截至1月26日，共计1165家A股公司已披露2025年业绩预告，其中业绩下滑的有709家，占比约六成，当期预计亏损的有500多家[1][20] - 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，亏损企业主动披露是市场理性化的表现，也是企业审慎的预期管理行为[2][21] 业绩预告整体数据 - 在已披露年报预告的1165家公司中，业绩向好的有448家，占比约38%，包括预增285家、略增53家、扭亏105家、续盈5家[3][22] - 业绩面临不利局面的公司包括首亏174家、续亏393家、预减121家、略减21家[3][22] - 据此计算，预计2025年亏损的A股公司达到567家[3][22] 重点亏损行业与公司 - 预亏幅度较大的企业扎堆房地产、建筑行业[1][4][20][23] - 华夏幸福预计去年归母净利润亏损160亿元至240亿元，扣非净利润亏损170亿元至250亿元，暂时成为“亏损王”[1][4][24] - 预计归母净利润亏损超100亿元的公司还包括美凯龙、绿地控股、智飞生物[4][24] - 归母净利润预计亏损超10亿元的公司有53家，包括隆基绿能、天合光能等行业龙头[6][24] 光伏行业亏损情况 - 光伏行业面临产能过剩、价格“内卷”，龙头企业普遍出现巨额亏损[6][24] - 通威股份预计去年归母净利润亏损90亿元至100亿元，同比下滑27.86%至42.07%[6][24] - TCL中环预计亏损82亿元至96亿元，隆基绿能预计亏损60亿元至65亿元[6][24] - 在预亏超10亿元的企业中，按行业分类，13家属于电气机械和器材制造业（包含光伏），10家属于房地产行业，合计占比超四成[6][24] 房地产行业亏损情况 - 目前超30家A股地产股披露了2025年业绩预告，业绩预喜的屈指可数[7][25] - 绿地控股2025年预计归母净利润亏损160亿至190亿元，同比下降2.88%至22.17%[7][25] - 华发股份或出现2004年上市以来的首次归母净利润亏损[7][25] - 部分公司如中新集团预增，大名城扭亏，但属少数[7][25] 业绩披露后的市场反应 - 一些业绩“滑坡”的公司，遭遇投资者“用脚投票”，股价应声下跌[1][8][20][26] - 至纯科技预计去年亏损3亿元至4.5亿元，或出现上市以来首次归母净利润亏损，消息披露后公司股票一度跌停[1][12][20][29] - 洋河股份披露2025年业绩预告后，已连续2个交易日收跌，1月26日和27日分别收跌9.85%和3.62%[9][11][27][28] - 思林杰在终止重组的同时预计2025年净利润亏损800万元至1150万元，股价近期跌多涨少，单日最大跌幅达16.37%[14][31] 市场生态与投资逻辑变化 - 专家认为，预亏公司抢先“交卷”的变化短期会压制市场情绪，但如同一次集中的“财务排雷”，降低了后续市场的尾部风险[15][32] - 长期看，这种披露节奏将提升市场定价效率，驱使资金从“故事”回归“业绩”，从“博弈”回归“价值”[15][32] - 投资者的选股逻辑需要升级：穿透业绩看质量、紧扣景气赛道、利用披露观察公司治理水平[15][32] - 2025年A股公司整体业绩将呈现“总量承压、结构生辉”格局，传统行业如地产、光伏承压，而新质生产力、硬科技等领域展现出结构性景气[16][33][34]

2025年A股业绩预告披露现象与特征 - 当前正值年报预告披露期 一批亏损公司正在密集发布业绩预告 不同于以往绩优股抢先发布的惯例[3] - 截至1月26日 共计1165家A股公司已披露2025年业绩预告 其中业绩下滑的有709家 占比约六成 当期预计亏损的有500多家[3] - 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为 亏损企业主动披露是市场理性化的表现 是A股生态发生深刻变革的折射 企业选择尽早释放财务压力是一种审慎的预期管理行为[4] 业绩预告整体分布情况 - 在已披露年报预告的1165家公司中 去年业绩向好的有448家 占比约38% 包括预增285家 略增53家 扭亏105家 续盈5家[6] - 业绩面临不利局面的公司包括首亏174家 续亏393家 预减121家 略减21家[6] - 据此计算 目前预计2025年亏损的A股公司达到567家[6] 预亏公司行业分布与重点案例 - 陷入业绩下滑泥沼的公司 扎堆房地产 建筑 医药生物行业[7] - 按中上协行业分类 预亏企业中 13家属于电气机械和器材制造业 10家属于房地产行业 合计占比超四成[7] - 华夏幸福预计去年归母净利润亏损160亿元至240亿元 扣非净利润亏损170亿元至250亿元 成为目前的“亏损王”[3][7] - 预计去年归母净利润亏损超100亿元的公司还包括美凯龙 绿地控股 智飞生物[7] - 去年归母净利润预计亏损超10亿元的公司有53家 包括隆基绿能 天合光能等行业龙头企业[7] 光伏行业业绩表现 - 光伏产业在2025年面临产能过剩 价格“内卷” 龙头企业深陷亏损[7] - 通威股份预计去年归母净利润亏损90亿元至100亿元 同比下滑27.86%至42.07%[8] - TCL中环预计亏损82亿元至96亿元[8] - 隆基绿能预计亏损60亿元至65亿元[8] - 天合光能预计亏损65亿元至75亿元[9] - 晶澳科技预计亏损45亿元至48亿元[9] - 晶科能源预计首亏59亿元至69亿元[9] 房地产行业业绩表现 - 目前超30家A股地产股披露了2025年业绩预告 业绩预喜的屈指可数[8] - 绿地控股2025年预计归母净利润亏损160亿至190亿元 同比下降2.88%至22.17%[8] - 华发股份或出现2004年上市以来的首次归母净利润亏损[8] - 部分业绩预增或扭亏的案例包括 中新集团预计净利润10.14亿元 同比增长59.18% 大名城预计净利润增长1.4亿元至1.65亿元 同比增长105.99%至107.06%[8] 市场对业绩预告的反应 - 一些公司的业绩出炉后 其股价应声下跌[10] - 洋河股份披露预计2025年净利润21.16亿元至25.24亿元 同比下降62.18%至68.3%后 已连续2个交易日收跌 分别跌9.85%和3.62%[11][12] - 至纯科技预计2025年净利润亏损3亿元至4.5亿元 业绩预告披露后 公司股价跌停 次日再度收跌5.49%[13][14] - 思林杰在终止重组并预计2025年净利润亏损800万元至1150万元后 股价跌多涨少 单日最大跌幅达16.37%[16] 现象解读与市场影响 - 预亏公司抢先“交卷”的变化对市场行情的影响积极且深远 短期看 偏负面信息集中释放会压制市场情绪 但如同一次集中的“财务排雷” 降低了后续市场的尾部风险[18] - 长期看 这种披露节奏将极大提升市场定价效率 驱使资金迅速从“故事”回归“业绩” 从“博弈”回归“价值”[18] - 投资者的选股逻辑需要升级 一要穿透业绩看质量 审视企业的盈利持续性与现金流“含金量” 二要紧扣景气赛道进行投资决策 三要利用披露看治理 将公司对待信息透明的态度视为观察其治理水平的窗口[18] 对2025年A股整体业绩的展望 - 2025年A股公司的整体业绩表现将呈现出“总量承压 结构生辉”的格局[19] - 受宏观经济转型 部分行业出清等影响 A股公司的整体盈利增速将面临挑战 尤其需要警惕资产减值对报表的冲击[19] - 业绩亮点在于代表新质生产力的高端制造 与全球产业共振的稀缺资源 以及符合自主可控方向的硬科技领域 已展现出强劲的结构性景气 而地产 光伏等传统行业仍处于调整期[19]

债市要闻 - 英国首相斯塔默将于1月28日至31日对中国进行正式访问，这是英国首相时隔8年再次访华，访问期间将与中国领导人举行会见会谈，商务部拟与英方签署贸易投资合作方面成果文件，力争打造中英经贸合作的新增长点 [2] - 截至2025年底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.76亿人、2.49亿人、3.05亿人，全年三项社会保险基金总收入9.1万亿元、总支出8.1万亿元，年底累计结余10.2万亿元，人力资源社会保障部表示将继续扩大基本养老保险基金委托投资规模 [2] - 2025年四季度末，获得贷款支持的科技型中小企业27.5万家，获贷率为50.2%，比上年末高2个百分点，同期金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%，全年人民币贷款增加16.27万亿元 [3] - 2025年全国规模以上工业企业利润同比增长0.6%，扭转了连续三年下降态势，其中12月当月同比由11月的下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点 [3] - 吉林省已成功退出地方债务重点省份序列 [4] - 有“新美联储通讯社”之称的记者撰文称，美联储官员们预计将在本周自去年9月以来首次暂停降息，将基准利率维持在3.5%–3.75%区间 [5] - 印度与欧盟敲定自由贸易协定，印度承诺取消对超过90%欧盟商品的关税，并对汽车和酒类市场实施前所未有的开放，其中给予欧盟汽车制造商每年高达25万辆的进口配额 [6] 资金面与公开市场操作 - 1月27日，央行开展4020亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有3240亿元逆回购到期，实现单日净投放780亿元 [8] - 税期扰动消退，资金面有所改善，当日DR001下行5.00个基点至1.367%，DR007上行0.95个基点至1.583% [9] - 质押式回购加权利率R001为1.449%，较前一交易日下行4.06个基点，R007为1.629%，上行0.46个基点 [10] - Shibor隔夜利率为1.371%，较前一交易日下行4.90个基点 [10] 利率债市场动态 - 1月27日，股市午后翻红，股债跷跷板效应显现，债市震荡调整，10年期国债活跃券收益率上行0.70个基点至1.8320%，10年期国开债活跃券收益率上行1.20个基点至1.9570% [11] - 当日关键期限国债收益率多数上行，其中30年期国债收益率上行1.60个基点至2.2580% [11] - 当日政策性金融债招标发行结果如下：25国开02(增27) 2年期发行60亿元，中标收益率1.4877%；25国开18(增22) 5年期发行100亿元，中标收益率1.7273%；25国开20(增32) 10年期发行180亿元，中标收益率1.9366% [12] 信用债市场动态 - 1月27日，1只产业债“19滨海债”成交价格偏离幅度超10%，跌超12% [12] - 万科公告，深铁集团向其提供不超过23.6亿元借款，期限36个月，利率2.34%，用于偿还公开市场债券本息，“22万科MTN004”等债券持有人会议通过本息兑付安排调整议案，40%本金于1月28日兑付，剩余60%本金展期一年 [13] - 旭辉集团公告，多家子公司发生债务逾期规模合计29.351亿元 [13] - 碧桂园地产公告，合并范围内新增未决诉讼仲裁案件标的约19.01亿元，违约债务净新增5.45亿元 [13] - 阳光城集团公告，公司已到期未支付的债务本金合计金额656.23亿元 [13] - 华夏幸福公告，截至2025年12月31日，累计未能如期偿还债务金额合计为267.70亿元 [13] - 宝龙地产公告，其附属境内债券重组方案已获持有人会议审议通过 [13] 可转债市场动态 - 1月27日，A股三大股指集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.18%、0.09%、0.71%，全天成交额2.92万亿元 [14] - 转债市场主要指数集体跟涨，中证转债、深证转债、上证转债分别收涨0.15%、0.21%、0.08%，转债市场成交额908.73亿元，较前一交易日缩量53.43亿元 [14] - 转债市场个券多数下跌，385支转债中162支收涨，207支下跌，上涨个券中瑞可转债、精测转2涨超7%，下跌个券中银邦转债跌逾9%，科华转债跌逾6% [14] - 蓝帆转债公告将转股价格由9.50元/股下修至8.50元/股，龙大转债公告董事会提议下修转股价格 [16] - 严牌转债、首华转债、嘉元转债、润达转债、凤21转债公告即将满足强赎条件 [16] 海外债券市场动态 - 1月27日，各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率下行3个基点至3.53%，10年期美债收益率上行2个基点至4.24% [17] - 当日2/10年期美债收益率利差扩大5个基点至71个基点，5/30年期美债收益率利差扩大4个基点至102个基点 [18] - 美国10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行2个基点至2.34% [18] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国10年期国债收益率保持在2.87%不变，英国10年期国债收益率上行3个基点至4.53% [19] - 中资美元债中，时代中国控股债券日涨幅达3.7%，金辉控股债券日跌幅为-3.2% [21] 大宗商品市场 - 1月27日，WTI 3月原油期货收涨2.90%，报62.39美元/桶，布伦特3月原油期货收涨3.02%，报67.57美元/桶 [7] - COMEX黄金期货涨1.82%，报5175.10美元/盎司，NYMEX天然气价格收跌0.57%至6.485美元/盎司 [7]

核心观点 - 当前A股上市公司2025年业绩预告披露出现显著变化，亏损公司一反常态地密集抢先披露[1] - 这一现象被专家解读为市场生态的深刻变革和理性化表现，是企业在行业调整期主动进行审慎预期管理的行为[2] - 业绩负面信息的集中释放短期压制市场情绪，但长期有助于提升市场定价效率，倒逼投资者调整选股逻辑，从“故事”回归“业绩”[15][16] 业绩预告整体情况 - 截至1月26日，共计1165家A股公司披露2025年业绩预告[1] - 其中业绩向好的有448家，占比约38%，包括预增285家、略增53家、扭亏105家、续盈5家[3] - 业绩面临不利局面的公司占多数，包括首亏174家、续亏393家、预减121家、略减21家[4] - 预计2025年亏损的A股公司达到567家[4] - 业绩下滑的公司有709家，占比约六成[1] 重点亏损行业与公司 - **房地产与建筑行业**：预亏幅度较大的企业扎堆于此[1] - 华夏幸福预计去年归母净利润亏损160亿元至240亿元，成为目前的“亏损王”[1][5] - 绿地控股预计去年归母净利润亏损160亿至190亿元[7] - 美凯龙预计去年归母净利润亏损超100亿元[5] - 金地集团预计亏损110亿元至135亿元[9] - 建发股份预计亏损52亿元至100亿元[9] - 信达地产预计亏损76亿元至82亿元[9] - 首开股份预计亏损55亿元至69亿元[9] - 华发股份或出现2004年上市以来首次归母净利润亏损[7] - **光伏行业**：受产能过剩、价格竞争影响，龙头企业普遍巨额亏损[7] - 通威股份预计去年归母净利润亏损90亿元至100亿元，同比下滑27.86%至42.07%[7][9] - TCL中环预计亏损82亿元至96亿元[7][9] - 隆基绿能预计亏损60亿元至65亿元[7][9] - 天合光能预计亏损65亿元至75亿元[9] - 晶科能源预计亏损59亿元至69亿元[9] - 晶澳科技预计亏损45亿元至48亿元[9] - **医药生物行业**：智飞生物预计去年归母净利润亏损106.9794亿元至137.2565亿元[5][9] - **电气机械和器材制造业**：在预亏企业中，有13家属于该行业[6] - **其他行业代表公司**： - 至纯科技预计去年亏损3亿元至4.5亿元，或出现上市以来首次归母净利润亏损[1][10] - 洋河股份预计2025年净利润21.16亿元至25.24亿元，同比下降62.18%至68.3%[10] - 思林杰预计2025年净利润亏损800万元至1150万元，同比下降152.38%至175.3%[14] 市场反应 - 业绩不佳的公司股价普遍承压，遭遇投资者“用脚投票”[1] - 至纯科技业绩预告披露后，1月26日股价跌停，次日再跌5.49%[10][11] - 洋河股份业绩预告披露后，连续2个交易日收跌，分别下跌9.85%和3.62%[10] - 思林杰在重组终止及业绩预亏背景下，股价跌多涨少，单日最大跌幅达16.37%[14] 专家观点与趋势分析 - 2025年A股公司整体业绩将呈现“总量承压、结构生辉”的格局[17] - 受宏观经济转型、部分行业出清影响，整体盈利增速面临挑战，需警惕资产减值冲击[18] - 结构性亮点存在于代表新质生产力的高端制造、全球产业共振的稀缺资源以及符合自主可控方向的硬科技领域[18] - 传统行业如地产、光伏等仍处于调整期，业绩承压[18] - 投资者的选股逻辑需要升级：审视盈利持续性与现金流质量、紧扣高景气赛道进行投资、通过信息披露态度观察公司治理水平[16]

会议资料 （600340） 二〇二六年二月五日 2026 年第一次临时股东会会议资料目录 | 2026 年第一次临时股东会会议议程 | 2 | | --- | --- | | 2026 年第一次临时股东会会议须知 | 3 | | 议案一：关于公司解聘 2025 | 年度会计师事务所的议案 4 | | 议案二：关于公司聘任 2025 | 年度会计师事务所的议案 6 | | 议案三：关于选举非独立董事的议案 | 10 | | 2026 年第一次临时股东会投票表决办法 | 11 | 华夏幸福基业股份有限公司 2026年第一次临时股东会 1 2026 年第一次临时股东会会议议程 会议时间：2026年2月5日（星期四）下午15:00 会议地点：河北省廊坊市固安科创中心二层会议室8 会议主持人：董事兼总裁赵威先生 会议议程： 2 一、会议主持人宣布会议开始并宣读本次股东会须知 二、董事会秘书黎毓珊女士报告会议出席情况 三、会议主持人宣读提交本次会议审议的议案 1.关于公司解聘2025年度会计师事务所的议案 2.关于公司聘任2025年度会计师事务所的议案 3.关于选举非独立董事的议案 四、股东及股东代理人发言 五、记名投票 ...