行业概况 - 中国光电子信息产业规模已领先欧洲、北美、日韩等地，位列全球第一，正处于从规模领跑到技术引领的转型阶段 [1] - 产业在光纤技术、光传输技术方面不断突破，部分核心领域正逐步向技术引领的高阶形态转型 [8][9] - 政府高度重视光电子信息产业发展，出台了一系列政策举措，如《"十四五"数字经济发展规划》等，武汉每年争取国家和省市对光电子信息产业的政策支持类资金50亿元 [9] 细分领域创新 - 激光、光模块以及红外传感器是我国在光电子信息产业中具有创新先发优势的细分领域 [2] - 华工科技全球首发灵动系列TriLaser激光打印设备，将清洗、深雕、标记三大功能集成于背包大小的主机中，国产化率基本达到100% [2] - 武汉高德红外行业首发500万像素高温中波制冷红外探测器与制冷型多光谱热成像重型云台，推动行业向高精度、大视场、长距离检测方向发展 [3] - 武汉光迅科技国内首次展出1.6TOSFP224DR8光模块，功耗较行业标准低30%，性能全球领跑 [3] 产业集群 - 武汉"中国光谷"已集聚超1.6万家光电子信息企业，长三角地区以上海为核心汇集多家在光电子器件、光模块等领域发展突出的企业 [7] - 珠三角地区在光电子信息消费终端应用方面表现出色，聚集众多中小微企业围绕产业链下游进行创新 [7] - 长飞光纤已成为全球唯一一家同时自主掌握三种主流光纤预制棒制备技术并实现产业化的企业 [9] - 京东方等企业在全球面板市场中份额名列前茅，形成了完备的产业集群 [8] 技术融合应用 - 光电子信息传感器在机器人中提供高精度、高可靠性和高灵敏度的监测，实现动作的高精度控制和低延迟响应 [5] - 灏存科技自主研发运动神经中枢系统，动作转角精度0.001度，动作延迟控制在3毫秒以内，软件及硬件国产化率100% [5] - 光电子技术通过激光雷达、传感器、光模块等核心器件，赋予无人机产品高精度感知、智能决策与协同控制能力 [6]

证券代码：600498 证券简称：烽火通信 公告编号：2025-026 烽火通信科技股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,256 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 542,648,483 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 45.8135 | 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 5 月 16 日 (二)股东大会召开的地点：武汉市东湖高新区高新四路 6 号烽火科技园 1 号楼 511 会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 会议由公司董事会召集，公司董事长曾军先生主持会议，以现场投票与网络 投票相结合的方式召开，湖北得伟君尚律师事务所律 ...

湖北得伟君尚律师事务所 关于烽火通信科技股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 湖北得伟君尚律师事务所 DEWELL & PARTNERS 中国武汉中国湖北省武汉市江汉区建设大道 588 号 卓尔国际中心 20-21 楼 湖北得伟君尚律师事务所 关于烽火通信科技股份有限公司 2024 年度股东大会的法律意见书 （2025）得伟君尚字第 5587 号 1、本次股东大会的召集 2025 年 4 月 26 日，贵公司在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》 及上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）上登载了《烽火通信科技股份有 限公司关于召开 2024 年年度股东大会的通知》。 上述 通知 中载明了本次股东大会的召开时间、地点、审议事项、召开方式、 出席对象、会议登记事项等内容。 经查，贵公司在本次股东大会召开二十日前刊登了会议通知，通知时间符 合法律规定。 2、本次股东大会的召开 贵公司本次股东大会由公司董事会召集，采取现场投票和网络投票相结合的 方式召开。现场会议于 2025 年 5 月 16 日（星期五）14:30 在武汉市东湖高新区 高新四路 6 号烽火科技园 1 号楼 ...

财务表现 - 公司2025年一季度实现营业收入40.49亿元 归母净利润5520万元 同比增长33.08% 扣非净利润5395万元 同比增长28.96% [1] - 净利润逆势增长主要得益于精细化管理和成本控制 通过优化产品结构提升高附加值产品销售占比 推动整体毛利率改善 [1] 研发投入与技术优势 - 2019至2024年累计研发投入189.77亿元 呈现阶梯式增长 2019年23.33亿元 2021年34.98亿元(同比+49.6%) 2022年达峰值41.02亿元 [4] - 2024年研发结构优化 28.81亿元重点投向50G PON、空芯光纤、海洋通信等前沿领域 2025年一季度研发费用6.92亿元 [4] - 公司在光传输芯片、全光网络、算力基础设施、海洋通信四大战略方向取得突破性成果 多项技术国际领先 [4][5] 业务布局与市场地位 - 光通信主业稳居行业龙头 在光传输、光接入、光纤光缆领域保持全球领先 2024年中标三大运营商400G OTN集采 巩固核心供应商地位 [2] - 海外市场加速渗透 2025年一季度光网络设备在东南亚、欧洲份额提升 4月泰国OPTISEN光纤光缆产业基地投产 [2] - 孵化5家国家级专精特新"小巨人"子企业 掌握光纤预制棒及特种光纤自主生产工艺 关键技术全球领先 [5] 行业前景 - 数字经济与AI浪潮驱动下 光传输设备市场有望稳定增长 公司将持续受益 [3]

公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入285.49亿元，同比下降8.29%，但净利润7.10亿元，同比增长45.30% [54] - 光通信业务收入188.23亿元，同比下降19.79%，其中系统设备收入141.25亿元，同比下降21.88% [54] - 数据通信业务收入67.58亿元，同比增长62.95%，成为增长亮点 [54] 财务表现 - 公司整体毛利率21.25%，较2023年提升0.73个百分点 [54] - 研发投入35.78亿元，占收入比例12.53%，同比下降7.22% [57] - 应收账款净额152.61亿元，周转天数174天，较2023年增加 [58] 董事会运作 - 2024年董事会召开10次会议，审议通过53项议案，涉及定期报告、财务决算、利润分配等事项 [7] - 独立董事履职尽责，对关联交易、会计政策变更等重大事项发表独立意见 [20][31][38] - 董事会下设三个专门委员会有效运作，为决策提供专业支持 [9] 公司治理 - 修订《公司章程》《股东大会议事规则》等多项制度，完善治理架构 [6] - 采用现场投票与网络投票相结合方式召开股东大会，保障股东权利 [3] - 连续多年发布ESG报告，获"ESG金牛奖百强及央企五十强" [10] 未来发展 - 2025年重点工作包括提升董事会决策效率、加强投资者关系管理、优化合规管理体系 [11] - 持续推进战略目标实现，聚焦主业发展，构筑特色竞争优势 [12] - 保持稳定分红政策，上市以来累计分红金额达 [11]

业绩数据 - 2024年营业收入285.49亿元，同比减少8.29%[12][78] - 2024年净利润7.03亿元，同比增加39.05%；净利润71,020万元，同比增长45.30%[12][78][94] - 2024年光通信销售收入188.82亿，降19.79%；智能化应用销售收入25.75亿，降17.85%；数据通信销售收入67.58亿，增62.95%[80] - 2024年毛利60.66亿，降5.05%，毛利率21.25%，高0.73个百分点[82] - 2024年营业费用18.81亿，增6.06%，占比6.59%，增0.89个百分点[84] - 2024年研发费用28.81亿，减19.48%，管理费用4.40亿，占比1.54%[85] - 2024年存货减值计提1.07亿，应收款项坏账准备计提3.45亿[86] - 2024年财务费用55,764万元，较2023年增长[92] - 2024年营业利润80,335万元，同比增长41.88%[94] - 2024年每股收益0.61元，较2023年增长41.86%[95] - 2024年末应收账款净额152.61亿，回款302.67亿，预收账款余额9.63亿，减6.21亿[98] - 期末存货净额93.29亿，减3.90亿，存货周转天数153天，减22天[100] - 2024年业务周转天数327天，增41天[101] - 2024年经营活动现金317.07亿，净额46.38亿[106] 会议相关 - 2024年董事会召集召开5次股东大会，召开10次会议，审议通过53项议案[15][16] - 2024年监事会召开七次会议，审议通过多项报告和议案[28] - 2025年4月24日九届董事会六次会议、九届监事会六次会议审议通过《2024年度利润分配预案》[137] 未来展望 - 2025年董事会推动企业高质量发展，强化风险合规管理，加强投资者关系管理[21][22][23] - 2025年监事会加强监督力度，提高公司规范治理水平[35] 关联交易 - 2024年向关联人采购、销售、提供劳务、接受劳务、存款、贷款有实际发生额及占比[111][113] - 2025年预计向多家关联公司采购商品交易额及占比[115] 资金相关 - 公司及子公司拟申请不超360亿信贷业务总额，有效期12个月[123] - 公司及下属子公司金融衍生品交易业务办理总金额预计不超9.375亿等值美元，持仓最高时点数不超4.69亿等值美元，有效期12个月[126] - 2024年拟每10股派发现金红利1.79元（含税），拟派发现金红利212,019,143.71元（含税），占当年归母净利润30.17%[134] 其他 - 公司自2001年上市每年现金分红，累计分红35.8亿（不含2024年度）[20] - 公司凭借ESG表现荣膺“ESG金牛奖百强及央企五十强”[19] - 公司改聘致同为2024年度财务和内控审计机构[42][63] - 拟将《公司章程》中公司注册资本由1,185,491,768元修改为1,184,472,336元[140] - 2025年度独立董事津贴标准为税后60000元/年[142]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格29.72元，当前价格21.36元 [1] 报告的核心观点 - 公司整体经营稳健，虽收入下滑但归母及扣非净利润保持较高增速，国产算力业务持续高增，海外产能持续完善，看好后续发展，上调目标价，维持优于大市评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为311.30亿、285.49亿、311.52亿、329.65亿、345.67亿元，增速分别为0.7%、 - 8.3%、9.1%、5.8%、4.9% [4] - 归母净利润分别为5.05亿、7.03亿、10.06亿、11.67亿、13.44亿元，增速分别为24.4%、39.0%、43.1%、16.0%、15.1% [4] - 每股净收益分别为0.43、0.59、0.85、0.99、1.13元，净资产收益率分别为3.8%、5.0%、6.9%、7.5%、8.2% [4] 股价表现 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 4%、13%、22%，相对指数升幅分别为 - 2%、12%、16% [5] 盈利预测与评级 - 更新盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为10.06/11.67/13.44亿元，对应EPS分别为0.85/0.99/1.13元 [6] - 给予2025年35x PE，目标价29.72元（+12%），维持优于大市评级 [6] 业务分析 - 通信系统设备营收223.13亿元（同比 - 6.19%），毛利率为19.46%（同比 + 0.26pct） [6] - 光纤及线缆营收46.99亿元（同比 - 12.77%），毛利率为25.35%（同比 + 4.16pct） [6] - 数据网络产品营收11.44亿元（同比 - 27.44%），毛利率为43.92%（同比 + 2.56pct） [6] - 光通信业务中标三大运营商400G OTN集采，稳固400G网络核心供应商地位 [6] - 算力业务国产化算力收入规模近60亿，近两年复合增长率超100%；长江计算获华为相关认证，生态排名前三 [6] - 全球化布局泰国、匈牙利研发制造基地已启动试投产，有助于规避贸易风险 [6] 费用情况 - 2024年销售、管理、研发费用率分别为6.59%、1.54%、10.09%，同比分别 + 0.85pct、 + 0.44pct、 - 1.40pct，三费率合计同比 - 0.11pct [6] 催化剂 - 国产算力需求超预期 [6] 可比公司估值 - 截至2025年4月30日，光迅科技2024 - 2026年EPS分别为0.84、1.36、1.76元，PE分别为51、31、24 [9] - 深信服2024 - 2026年EPS分别为0.47、0.89、1.26元，PE分别为209、111、78 [9] - 平均值2024 - 2026年EPS分别为0.66、1.12、1.51元，PE分别为130、71、51 [9]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格29.72元，当前价格21.36元 [1] 报告的核心观点 - 公司整体经营稳健，虽收入下滑但归母及扣非净利润保持较高增速，国产算力业务持续高增，海外产能持续完善，看好后续发展，上调目标价，维持优于大市评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|31,130|28,549|31,152|32,965|34,567| |(+/-)%|0.7%|-8.3%|9.1%|5.8%|4.9%| |净利润（归母，百万元）|505|703|1,006|1,167|1,344| |(+/-)%|24.4%|39.0%|43.1%|16.0%|15.1%| |每股净收益（元）|0.43|0.59|0.85|0.99|1.13| |净资产收益率(%)|3.8%|5.0%|6.9%|7.5%|8.2%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|50.06|36.00|25.15|21.68|18.83| [3] 交易数据 - 52周内股价区间为13.74 - 28.66元，1M、3M、12M绝对升幅分别为 -4%、13%、22%，相对指数升幅分别为 -2%、12%、16% [1][4] 投资要点 - 上调目标价，维持优于大市评级。2024年营收285.49亿元（同比 -8.29%），归母净利润7.03亿元（同比 +39.05%），扣非归母净利润6.53亿元（同比 +43.70%）；2025Q1营收40.49亿元（同比 -19.97%），归母净利润5520万元（同比 +33.08%），扣非归母净利润5395万元（同比 +28.96%）。预计2025 - 2027年归母净利润为10.06/11.67/13.44亿元，对应EPS分别为0.85/0.99/1.13元，给予2025年35x PE，目标价29.72元（+12%） [5] - 光通信稳中有进，算力业务高速增长。通信系统设备营收223.13亿元（同比 -6.19%），毛利率19.46%（同比 +0.26pct）；光纤及线缆营收46.99亿元（同比 -12.77%），毛利率25.35%（同比 +4.16pct）；数据网络产品营收11.44亿元（同比 -27.44%），毛利率43.92%（同比 +2.56pct）。公司中标三大运营商400G OTN集采，稳固400G网络核心供应商地位；国产化算力收入规模近60亿，近两年复合增长率超100%；长江计算获华为鲲鹏领先级、昇腾优选级合作伙伴认证，生态排名前三；泰国、匈牙利研发制造基地已启动试投产 [5] - 费用端有所优化。2024年销售、管理、研发费用率分别为6.59%、1.54%、10.09%，同比分别 +0.85pct、+0.44pct、 -1.40pct，三费率合计同比 -0.11pct [5] - 催化剂为国产算力需求超预期 [5] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股） - 2024A|EPS（元/股） - 2025E|EPS（元/股） - 2026E|PE - 2024A|PE - 2025E|PE - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002281.SZ|光迅科技|339|0.84|1.36|1.76|51|31|24| |300454.SZ|深信服|414|0.47|0.89|1.26|209|111|78| |平均值| - | - |0.66|1.12|1.51|130|71|51| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][11] 报告的核心观点 - 国产算力景气度高企，烽火通信盈利加速释放，2024年第四季度归属于母公司股东的净利润创近5年新高，主业经营质量有望持续改善，子公司长江计算或将打造公司新增长极，预计公司2025 - 2027年归母净利润为10.3、13.4、16.2亿元，同比增长47%、30%、21%，对应PE 24x、19x、16x，重点推荐 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 烽火通信2024年年报显示，2024年实现营业收入285.49亿元，同比下降8.29%；归属母公司股东的净利润7.03亿元，同比增加39.05%；四季度实现营业收入73.95亿元，同比下降13.71%；归母净利润3.09亿元，同比增长74.06% [6] 事件评论 - 行业下行压力下盈利质量显著提升，2024年营业总收入285.49亿元，同比降8.29%，受光通信市场投资放缓影响；归属上市公司股东净利润7.03亿元，同比增39.05%；加权平均净资产收益率提升1.46个百分点至5.52%；研发费用同比减19.48%，聚焦关键领域；应收账款同比增22.95%至152.61亿元，受回款滞后影响；存货规模同比降4.01%至93.29亿元，库存管理优化 [11] - 市场拓展、技术研发多点突破，2024年系统推进行动见效，国内运营商市场光网络中标集采项目，服务器等产品有突破；国际市场突破跨国运营商客户，海外基地试投产；行业信息化市场自研产品在重点行业规模突破；光网络领域联合发布传输系统，研制光接入平台等；芯片领域联合发布车规级MCU芯片；服务器领域自研智算服务器等 [11] - 前瞻性技术布局与战略规划奠定基础，公司孵化5家国家级专精特新“小巨人”子企业，海洋通信领域多项核心技术达世界一流水平；拓展计算与存储业务，联合供应商布局算力硬件，加深与运营商合作，服务客户 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为320.72亿、353.25亿、387.29亿元，归母净利润分别为10.33亿、13.40亿、16.24亿元等 [16] - 资产负债表预测2025 - 2027年应收账款、存货等项目变化情况 [16] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营、投资、筹资活动现金流净额等 [16] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益、市盈率、市净率等指标 [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 国产算力景气度高企，烽火通信盈利加速释放；海洋通信技术积累充分，有望实现海外持续扩展，推动主业经营质量持续改善；子公司长江计算或将成为公司近年最为重要的增长极 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年一季度，烽火通信实现营业收入40.49亿元，同比下降19.97%；实现归属母公司股东的净利润0.55亿元，同比增加33.08% [6] 事件评论 - 算力基建持续突破，运营商合作深化：长江计算以30%份额中标联通2024年通用服务器采购标包一，其自研服务器产品可支撑业务需求，与联通云平台等系统深度兼容测试，“技术+场景”双轮驱动策略有效，有望扩大市场竞争优势 [11] - 公司在市场拓展、技术研发领域实现多点突破，综合实力全面提升：国内运营商市场光网络、服务器等产品有新突破，国际市场突破跨国运营商客户；光网络、芯片、服务器等领域有技术成果 [11] - 前瞻性技术布局与清晰的战略规划为把握行业复苏机遇奠定坚实基础：公司孵化出5家国家级专精特新“小巨人”子企业，海洋通信领域多项核心技术达世界一流水平；拓展计算与存储业务，联合供应商布局硬件，加深与运营商合作，培育政企客户 [11] - 盈利预测及投资建议：预计公司2025 - 2027年归母净利润为10.3、13.4、16.2亿元，同比增长47%、30%、21%，对应PE 24x、19x、16x，重点推荐，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表：2024 - 2027E营业总收入分别为285.49亿、320.72亿、353.25亿、387.29亿元；归母净利润分别为7.03亿、10.33亿、13.40亿、16.24亿元等 [16] - 资产负债表：2024 - 2027E资产总计分别为447.57亿、471.65亿、498.39亿、527.88亿元；负债合计分别为290.87亿、307.38亿、324.69亿、342.75亿元等 [16] - 现金流量表：2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为46.38亿、3.90亿、15.03亿、16.52亿元；投资活动现金流净额分别为 - 10.03亿、 - 3.16亿、 - 1.71亿、 - 1.48亿元等 [16] - 基本指标：2024 - 2027E每股收益分别为0.61元、0.87元、1.13元、1.37元；市盈率分别为31.90、24.49、18.89、15.58等 [16]