白酒市场整体价格走势 - 2月27日，中国白酒市场十大单品终端零售打包总售价为9176元，较昨日下跌19元，创近12天以来新低，整体延续调整态势，价格重心继续下探 [1] - 市场呈现分化格局，十大单品中七跌三涨，价格波动以单品层面为主 [1] 主要白酒单品价格变动详情 - **青花郎**：终端零售价为746元/瓶，环比上涨11元/瓶，在库存消化推进下逆势上行 [1][5] - **洋河梦之蓝M6+**：终端零售价为598元/瓶，环比小幅上涨2元/瓶，延续窄幅波动态势 [1][5] - **精品茅台**：环比微涨1元/瓶，实现四连阳 [1] - **青花汾20**：终端零售价为380元/瓶，环比下跌9元/瓶，因前期价格连续抬升后回调压力显现 [1][5] - **五粮液普五八代**：环比下跌7元/瓶 [1] - **古井贡古20**：终端零售价为521元/瓶，环比下跌6元/瓶，已连续第五日回落 [1][5] - **飞天茅台**与**习酒君品**：均环比下跌4元/瓶，习酒君品终端零售价为639元/瓶 [1][5] - **国窖1573**：终端零售价为894元/瓶，环比下跌2元/瓶 [1][5] - **水晶剑南春**：终端零售价为404元/瓶，环比微跌1元/瓶 [1][5] 数据来源与行业动态 - “酒价内参”数据源自全国约200个合理分布的采集点，包括指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点，采集过去24小时的真实成交终端零售价格 [2] - 该数据采用对真实成交量加权的计算规则，并已将可确量的价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中 [2] - 官方i茅台平台自元旦起出售1499元/瓶的飞天茅台，自1月9日起出售2299元/瓶的精品茅台，这一新渠道对两款产品的市场终端零售均价产生了“磁吸式”影响力 [2] - 贵州茅台宣布，自2026年2月26日起，在i茅台APP购买丙午马年茅台酒时，可在自选生产日期中增加选择农历生产日期，该变更适用于自2026年2月17日起生产的产品 [2]

行业整体格局 - 2026年春节酒水市场未出现全面普涨，而是呈现极度分化、冷热不均的新格局 [1] - 高端白酒持续坚挺、次高端白酒集体承压、大众酒全面爆发，三者反差之大为近年来春节市场之最 [3] 高端白酒市场 (800元以上) - 商务活动回暖与消费信心修复，放大了高端白酒的品牌价值、礼赠属性与保值功能 [4] - 飞天茅台散瓶批价从年初的1500元回升至1650元，原箱价稳定在1700元左右；五粮液普五批价从760元/瓶回升至800元区间 [6] - 多数茅台经销商已完成全年回款计划的35%-40%，多地动销同比增长10%-20% [6] - 国窖1573等核心大单品动销顺畅，在高端宴请、节日送礼、家族聚会等场景中占据不可替代地位 [6] 次高端白酒市场 (400-800元) - 次高端白酒成为今年春节最煎熬、最艰难的赛道，进入深度调整期 [7] - 行业预估该价位段各类产品下滑幅度在10%-50%不等 [7] - 古井贡酒古5、古8动销出现个位数下滑，古20因商务宴请减少下滑幅度超两成；今世缘核心次高端产品“四开”动销偏弱 [9] - 次高端品牌普遍出现价格倒挂、库存高企、竞争白热化，为争夺份额开启降价促销，严重压缩经销商利润 [9] 大众酒市场 (50-200元) - 大众酒、光瓶酒、亲民区域酒在50-200元价位带迎来爆发式增长，部分产品春节市占率预计有明显提升 [10] - 终端反馈显示，100元-300元价格区间白酒销售明显好于去年 [10] - 天之蓝、郎牌特曲、红花郎礼盒、泸州老窖部分系列等产品在终端出现售罄现象 [12] - 消费逻辑转向聚焦好喝、实在、高性价比的产品，务实消费与大众价位产品高度契合 [12] 市场结构趋势 - 市场格局呈现两极分化：高端及超高端负责品牌形象、利润与行业定价权；大众性价比产品负责走量、覆盖基础消费 [12] - 夹在中间的价位带正被高端和大众两头持续挤压 [12]

文章核心观点 - 春节白酒市场呈现极致分化与结构性变化，高端与大众价格带动销火热，而次高端价格带承压，行业“哑铃型”消费结构凸显 [1][3][5] - 以飞天茅台和五粮液为代表的头部品牌打破“节后跌价”规律，实现量价齐升，展现出极强的品牌韧性 [1][3][11] - 行业整体动销量虽预计下滑，但下滑幅度收窄，经销商库存健康且信心企稳，或显现行业底部信号 [9] - 白酒行业营销逻辑正从渠道压货转向直接争夺消费者，通过春晚冠名、扫码红包等方式激烈竞争 [7][11] 高端白酒市场表现 - 飞天茅台终端零售价在节后不降反升，普遍维持在1750元以上，个别报价逼近1900元，打破往年“节前涨、节后跌”的市场规律 [1][3] - 茅台货源紧张，有经销商1、2月配额在节前已售罄，尽管公司辟谣出厂价上调，但市场投放逻辑因直销渠道调整而改变 [3] - i茅台上1499元的飞天茅台一瓶难求，显示终端需求强劲 [5] - 五粮液春节期间动销超预期，出货量同比大幅增长20% [3] 行业消费结构变化 - 春节白酒消费呈现“哑铃型”结构：高端（如茅台）和大众价格带（300元以下）两端火热，而次高端价格带（300-800元）承压 [5] - 大众价格带产品，如泸州老窖六年窖龄酒、海之蓝，成为返乡聚饮和家庭自饮的主力军 [5] - 次高端产品陷入“消费断层”，向上缺乏高端酒的社交属性，向下难以抗衡大众酒的性价比 [5] 行业营销策略转变 - 酒企营销重心从渠道压货转向直接争夺消费者，即“C端” [7] - 在春晚营销中竞争激烈，多达8家酒企亮相，五粮液连续第四年互动送礼，古井贡酒连续11年特约合作，茅台形象植入小品 [7] - 扫码红包成为直接竞争手段，例如五粮液赠送世界杯之旅门票，泸州老窖派发现金红包，有消费者连开五瓶国窖1573获得大量红包 [7] 行业整体状况与趋势 - 春节白酒全渠道动销量预计同比下滑约10%至15% [9] - 尽管整体下滑，但下滑幅度相比去年下半年已明显收窄，被分析师视为行业底部信号 [9] - 多数品牌未强行要求“开门红”，节后经销商库存低于去年同期，经销商与终端信心正在逐步企稳 [9] - 行业分化加剧，呈现“强者恒强”格局，缺乏品牌壁垒的中间地带正经历洗牌 [11] - 未来行业方向转变，政商务需求承压，大众消费成为主流，竞争围绕开瓶率展开 [11]

文章核心观点 - 2026年春节白酒行业核心关键词为“分化”与“触底”，行业整体动销略有下滑但符合预期，头部酒企风险降低，投资层面建议把握龙头与区域酒企两条主线 [1][6][8] 01. 跨区域人员流动量同比显著增加，零售餐饮数据亮眼 - 春运前20天全国跨区域人员流动量日均值同比增5.56% [1] - 假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增8.6% [1] - 三亚四家离岛免税店大年初四单日销售额达2.54亿元，同比增长28% [13] - 重点平台年夜饭预订量增长80.7%，全国老字号餐饮订单量增长185% [13] - 春节档电影总票房（含预售）突破50亿元 [16] 02. 春节表现：行业分化加剧&触底调整 - **品牌与价位分化**：茅台动销、批价、拓客全面超预期，五粮液动销略超预期；汾酒、古井、迎驾、今世缘等区域酒企依托根据地市场表现较好；次高端品牌普遍承压；300元以下大众价位成结构性亮点 [2][6][18] - **价格策略分化**：茅台、五粮液等选择降价保量抢份额；国窖、汾酒等选择挺价收缩费用以提升品牌高度 [2][6] - **消费场景分化**：受“禁酒令”影响，政商务消费仍承压；居民自饮和礼赠需求旺盛 [2][6] - **行业触底特征**：自2025年第二季度进入深度调整，头部酒企核心单品批价触底、库存降至良性水平，后续下行和库存压力较小 [2][6] - 节后飞天茅台批价预计稳定在1600元以上 [2][6][25] 03. 草根走访 - **四川成都**：市场规模约280亿元，浓香型主导（市场份额约53.5%），酱香型快速崛起（占比约40%）；高端酒（茅台、五粮液）动销稳健；次高端及酱酒相对较弱；中高端酒（100-300元）表现较优 [29][30][37][38] - **四川达州**：市场规模约20亿元，浓香型主导；100-300元与300-500元是主流价格带；泸州老窖特曲60版销量最好，销售规模约8000万至1.2亿元 [41] - **区域市场普遍特征**：高端酒茅五坚挺、次高端承压、大众价位稳健，区域酒企本地优势凸显 [2] 04. 投资建议：茅五春节超预期，把握白酒两条主线 - 主线1-龙头酒企：关注品牌领先与性价比，推荐贵州茅台、五粮液 [6][8] - 主线2-区域酒企：关注价格端低位优势，推荐古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等 [6][8]

市场表现与资金流向 - A股市场窄幅整理，大消费板块回调，规模领先的消费ETF（159928）收跌0.52%，全天成交额超3.5亿元 [1] - 资金近60日净流入消费ETF（159928）超21亿元，基金最新规模超220亿元，在同类产品中持续领先 [1] - 港股消费板块近期连续回调，聚焦新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）收跌1.73%，遭遇六连阴，全天成交额近1亿元 [3] - 港股通消费ETF（159268）热门成分股多数下跌，老铺黄金、蒙牛乳业、周大福跌幅超4%，泡泡玛特、海尔智家跌超3%，安踏体育跌超2% [3] 行业政策动态 - 上海市五部门联合印发房地产新政（“沪七条”），自2026年2月26日起施行，重点调减限购政策 [3] - 新政规定，非沪籍居民购买外环内住房的社保缴纳年限从3年降至1年，缴纳社保满3年可增购1套；持居住证满5年可购买1套，无需社保 [3] - 公积金家庭贷款最高额度可达324万元，沪籍家庭新购唯一住房可暂免征收房产税 [3] 春节消费市场表现 - 春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长5.7% [5] - 全国78个重点步行街（商圈）客流量同比提升6.7%，营业额同比增长7.5% [5] - 江苏省在春节9天假期内餐饮收入达183亿元，同比增长11.9% [5] - 美团平台年夜饭预订订单同比增长105%，抖音平台年夜饭团购销售额同比增长185% [5] - 招银国际指出，整体消费趋势符合预期，结构上延续了物质消费与服务消费分化、情绪型消费更具韧性等特征 [7] - 旅游消费增长具备韧性，“长途游”和“家庭化”是关键词；线下消费销售额及商圈营业额增速环比及同比均有所提振；线上销售因营销力度较弱而表现相对平淡 [7] 细分品类与供应链动态 - 华西证券指出，春节餐饮消费回暖态势明确，为上游供应链复苏奠定坚实基础 [5] - 速冻食品与调味品作为餐饮供应链核心品类，充分受益于旺季需求拉动 [6] - 速冻食品领域，B端销售受餐饮场景复苏直接带动，同时消费者对便捷性与品质感的追求推动预制菜需求提升，行业价格战趋缓 [6] - 调味品领域，餐饮渠道是核心驱动力，随着餐饮门店客流回升与开店节奏加快，餐饮占比较高的头部企业有望率先承接需求红利 [6] - 行业竞争格局持续优化，龙头企业凭借规模、渠道与产品优势，在旺季中进一步巩固竞争壁垒，盈利弹性有望率先释放 [5] - 餐饮链各环节需求共振，备货与动销改善可期，企业利润率有望实现修复，推动板块业绩与估值共振上行 [6] 特定商品市场观察 - 春节假期期间，部分酒商反映飞天茅台缺货，有经销商表示“不够卖”，茅台在年夜饭桌上成为“C位” [3] - 在i茅台平台上，1499元的飞天茅台上架近两个月仍难抢购，春节后价格不降反升 [3] 相关金融产品与指数结构 - 消费ETF（159928）标的指数具有穿越经济周期的盈利韧性，前十大成分股权重占比超68.55% [8] - 指数中4只白酒龙头股权重合计占比32%，养猪大户（牧原股份、温氏股份）权重合计占比约15% [8][10] - 其他主要权重股包括：伊利股份（权重9.49%）、海天味业（权重4.30%）、东鹏饮料（权重3.99%）和海大集团（权重3.09%） [8][10] - 港股通消费ETF汇添富（159268）聚焦纯正新消费，覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [10]

市场表现 - 2月26日尾盘，沪指报4146.63点，微跌0.01% [1] - 白酒板块整体表现疲软，收盘报2223.89点，下跌1.17% [1] - 板块内个股普跌，19只白酒股录得下跌 [1] 主要公司股价变动 - 贵州茅台收盘价报1466.21元/股，下跌1.71% [1] - 五粮液收盘价报103.88元/股，下跌1.23% [1] - 山西汾酒收盘价报161.38元/股，下跌1.55% [1] - 泸州老窖收盘价报111.00元/股，下跌1.70% [1] - 洋河股份收盘价报53.25元/股，下跌1.39% [1] 行业观点与展望 - 天风证券认为，白酒板块或处于基本面出清的最后阶段 [1] - 贵州茅台批价的企稳被视为行业边际改善的积极信号 [1] - 板块的估值修复可能领先于业绩修复 [1]

公司产品与服务创新 - 公司通过其官方线上平台“i茅台”APP，在“i购”板块推出针对“贵州茅台酒（丙午马年）”经典版及礼盒装的新功能，允许消费者在自选生产日期时，除了传统的阳历（公历）日期外，新增了对应的农历生产日期选项 [1] - 此项新功能将于2026年2月26日（即农历丙午年正月初十）正式上线 [1] 市场营销与品牌策略 - 公司此次产品功能更新，将农历日期与特定生肖年份（丙午马年）产品深度绑定，旨在强化产品与中国传统文化及节庆习俗的关联，迎合特定消费群体的偏好与纪念需求 [1] - 此举是公司在直接面向消费者（DTC）的数字化销售渠道上进行的一次精细化运营尝试，通过提供个性化选择来提升高端产品的购买体验和收藏价值 [1]

i茅台平台与“马茅”产品动态 - i茅台APP“i购”功能升级，用户在选购“马茅”经典版或礼盒装时，除原有的阳历生产日期外，现已同步支持选择对应的农历生产日期 [2] - 自2026年2月17日（丙午年正月初一）起生产的“马茅”经典版及礼盒装，将在瓶盖上新增农历日期喷码 [2] - “马茅”是公司新一轮生肖系列的首款产品，在产品结构上实现重要突破，同步上市经典版、珍享版与礼盒装三款规格 [2] “马茅”产品定价与销售策略 - “马茅”经典版、珍享版与礼盒装的零售价分别为1899元/瓶、2499元/瓶和3789元/盒 [2] - 在销售模式上，“马茅”延续了此前蛇年生肖酒的“日期酒”玩法，消费者既可选择随机发货，也可指定具体生产日期下单 [2] - 平台寄售服务的正式落地与经销体系的持续优化，成为一大核心亮点 [2] 市场表现与价格走势 - 自1月6日开售以来，“马茅”在i茅台平台上始终保持“一瓶难求”的热度 [3] - 据第三方报价平台数据，目前“马茅”经典版的市场批价约为2150元/瓶，礼盒装为3950元/盒，珍享版则为3850元/瓶 [3] - 近期，“马茅”因“错版”事件一度引发热议，外界对其价格走势乃至整个生肖酒板块的关注度也显著升温 [2]

主力资金流出概况 - 截至2月26日收盘，主力资金净流出前20的股票合计净流出额巨大，其中阳光电源以净流出20.02亿元居首，宁德时代以净流出18.87亿元次之 [1] - 前20名股票的主力资金净流出额均超过5.69亿元，显示当日市场部分权重股面临显著的抛售压力 [1] 电力设备行业 - 电力设备行业成为主力资金流出的重灾区，有多只个股上榜，其中阳光电源净流出20.02亿元，宁德时代净流出18.87亿元，恩捷股份净流出6.35亿元，亿纬锂能净流出6.09亿元，天赐材料净流出5.69亿元 [1][2][3] - 该行业上榜个股不仅净流出金额高，且股价跌幅显著，如阳光电源下跌5.48%，恩捷股份下跌4.83%，亿纬锂能下跌5.04%，天赐材料下跌3.66% [2][3] 有色金属行业 - 有色金属行业同样遭遇主力资金大幅流出，北方稀土净流出14.76亿元，紫金矿业净流出8.84亿元，洛阳钼业净流出7.25亿元 [1][2][3] - 值得注意的是，中钨高新在主力资金净流出8.67亿元的同时，股价逆势上涨2.33%，表现与其他同行业公司分化 [1][2] 电子行业 - 电子行业有三只个股上榜，兆易创新净流出11.52亿元，立讯精密净流出8.23亿元，澜起科技净流出7.01亿元 [1][2][3] - 该行业上榜个股股价普遍下跌，兆易创新下跌0.62%，立讯精密下跌0.81%，澜起科技下跌1.56% [2][3] 非银金融行业 - 非银金融行业主力资金流出明显，东方财富净流出7.52亿元，中国平安净流出7.46亿元，中信证券净流出6.76亿元 [1][2][3] - 该行业上榜个股股价均下跌，中国平安下跌2.38%，东方财富下跌1.06%，中信证券下跌1.3% [2][3] 其他行业个股情况 - 食品饮料行业的贵州茅台主力资金净流出9.42亿元，股价下跌1.71% [1][2] - 商贸零售行业的中国中免主力资金净流出7.13亿元，股价下跌2.44% [1][3] - 汽车行业的比亚迪主力资金净流出5.95亿元，股价下跌1.75% [1][3] - 计算机行业的网宿科技主力资金净流出5.91亿元，股价下跌2.95% [1][3] - 国防军工行业的航天发展在主力资金净流出8.27亿元的情况下，股价上涨1.32% [1][2]

公司产品与服务更新 - 贵州茅台酒（丙午马年）经典版/礼盒装在i茅台APP“i购”板块自选生产日期时，增加了农历生产日期选项，该功能自2026年2月26日起生效 [1][5] - 自2026年2月17日起生产的贵州茅台酒（丙午马年）经典版/礼盒装产品本身已增加了农历生产日期 [1][5] 行业信息平台动态 - 新浪财经“酒价内参”平台上线，旨在提供知名白酒的真实市场价格信息 [1][5]