核心观点 - 茅台公司放宽了针对民营企业客户的平价飞天茅台申购政策 将财务门槛简化为前一年纳税额达到100万元人民币 且不再设置其他条件或要求搭售产品 旨在拓展消费人群和消费场景 [1][4][6] 销售政策变化 - 针对民企客户的平价53度500ml飞天茅台申购财务门槛简化为单一条件：前一年纳税额达到100万元人民币 [1] - 取消了以往对企业注册资本、公司社保参保人数等其他条件的门槛限制 [1] - 取消了以往需要搭售其他茅台酒产品的套餐要求 [1] - 取消了以往对企业客户申购平价飞天茅台后的返瓶要求 [4] - 行业限制方面 仅要求申请企业不能是酒类专营或酒水预包装企业 [1] 产品与销售范围 - 符合条件的企业客户不仅可以申购平价飞天茅台 同样可以申请购买其他主要茅台酒产品 包括公斤茅台、精品茅台、丙午马年生肖酒经典版、陈年茅台15年、43度低度茅台等 [1] - 其他茅台酒产品的销售价格与i茅台平台当前的零售价保持一致 [1] - 该政策通过茅台在全国的42家国内自营网点执行 [2] - 政策已吸引大量企业客户咨询 部分省区自营门店电话处于持续占线状态 [5] 市场背景与影响 - 往年由于供不应求 各省区自营门店对企业客户的要求不一 包括购买套餐、设置企业规模门槛（如要求进入省民营企业纳税百强）以及返瓶等 [4] - 接近春节旺季 有门店建议符合条件的企业尽早建档咨询 以免节前缺货 [6] - 行业评论认为 随着茅台酒价格回归 该政策有助于让中小企业家、个体户及中产阶层成为新的消费增量 从而拓展消费人群和场景 提升开瓶率 [6] - 针对年纳税额低于100万元的企业客户 未来可能有其他购酒政策 但目前尚未确定 [6]

核心政策调整 - 茅台公司放宽了面向民营企业客户的平价飞天茅台申购政策 企业客户只需满足前一年纳税额达到100万元人民币的财务门槛 即可就近向所在省区的茅台直营门店申请以1499元的价格申购53度500ml飞天茅台 成功建档后即可购酒 [2] - 新政策取消了以往对企业注册资本、公司社保参保人数等其他条件的门槛限制 也不再要求客户搭售其他茅台酒产品 [2] - 企业客户申购成功后 不再被要求返瓶 [2][6] - 该政策是今年民企客户申购平价飞天茅台的唯一硬性财务门槛 [2] 政策适用范围与产品 - 申请企业在行业方面受到一项限制 华南某地门店反馈只要不是酒类专营企业即可申请 华北某地门店表示申请企业不能是酒水预包装企业 [2] - 企业客户不仅可以申请购买53度500ml飞天茅台 同样可以申请购买其他主要茅台酒产品 包括公斤茅台、精品茅台、丙午马年生肖酒经典版、陈年茅台15年、43度低度茅台等 [2] - 企业客户购买其他茅台酒产品的销售价格 与i茅台平台当前的零售价保持一致 [2] 与往年政策的对比 - 往年由于供不应求 各省区自营门店对企业客户申请平价飞天茅台的要求不一 例如去年企业客户需要购买包含不同茅台酒产品的套餐 [5] - 往年除了纳税额外 有的省区还会对企业规模提出要求 例如长三角某地曾要求企业必须是所在省民营企业纳税百强才有资格建档 [5] - 往年对于申购平价飞天茅台的企业客户 茅台自营门店会要求返瓶 且返瓶率会随着合作期间的合同额、返瓶情况逐步调低 [6] 市场反应与影响 - 新政策已经吸引了不少企业用户咨询 东部部分省区自营店的电话一直处于通话中 [6] - 有门店建议符合条件的企业尽早到店咨询建档 因为临近春节旺季 晚了不一定能保证节前有货 [6] - 行业评论认为 随着茅台酒价格回归 以前买不起、买不到真茅台酒的中小企业家、个体户以及中产阶层家庭也能成为增量消费者 有利于拓展茅台酒的消费人群和消费场景 提升开瓶率 [7] 其他相关信息 - 茅台公司目前在全国共有42家国内自营网点 [3] - 另有知情人士称 针对年纳税额在100万元以下的企业客户 未来可能也会有其他购酒政策 但目前尚不确定 [7]

2025年中国ESG发展背景与“金责奖”评选概况 - 2025年中国ESG发展已从“立标准”全面迈向“强规范”阶段，企业ESG表现从自愿实践转向合规要求 [2] - 新浪财经于2025年11月启动“金责奖”评选，旨在嘉奖对中国ESG事业做出卓越贡献的企业和机构 [2] - 本次评选共吸引超5000家企业参评，历经三个多月结合ESG综合绩效、网络投票及专业评审打分确定获奖名单 [2] 最佳环境（E）责任奖获奖企业 - 获奖企业包括：阳光电源、工业富联、贵州茅台、吉利汽车、海尔智家、海信视像、领益智造、通威股份、潍柴动力、立讯精密 [5][11] 最佳社会（S）责任奖获奖企业 - 获奖企业包括：中国神华、中国广核、华润三九、中国石化、首钢股份、五粮液、长江电力、中国电信、中海油服、隆基绿能 [6][12] 最佳公司治理（G）责任奖获奖企业 - 获奖企业包括：紫金矿业、顺丰控股、中兴通讯、工业富联、晶澳科技、三一重工、南钢股份、光明乳业、TCL中环、福耀玻璃 [6][13][14] 最佳责任进取奖获奖企业 - 获奖企业包括：烽火通信、温氏股份、海天味业、爱尔眼科、云南白药、安克创新、金发科技、华泰证券、赛力斯、海能达 [7][15] 年度可持续发展奖获奖企业 - 获奖企业包括：中国广核、阳光电源、贵州茅台、宁德时代、紫金矿业、海康威视、伊利股份、宝钢股份、正泰电器、中国移动 [8][15] 责任投资最佳银行奖获奖机构 - 获奖机构包括：农业银行、工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行、中国银行 [8][16] 责任投资最佳证券公司奖获奖机构 - 获奖机构包括：国泰海通、兴业证券、东方证券、中信证券、华泰证券、中金公司 [8][17] 责任投资最佳保险公司奖获奖机构 - 获奖机构包括：中国人保、中国平安、中国太保、中国再保、阳光保险、中国人寿 [8][18] 责任投资最佳基金公司奖获奖机构 - 获奖机构包括：博时基金、南方基金、华夏基金、鹏华基金、汇添富基金、易方达基金 [19] 责任投资最佳资产管理机构奖获奖机构 - 获奖机构包括：国寿资产、华夏理财、兴银理财、泰康资产、太保资产、银河投资 [20] 优秀环境（E）责任奖获奖企业 - 获奖企业包括：长城汽车、海康威视、金风科技、天合光能、美的集团、天齐锂业、泸州老窖、中集集团、中国石化、华润三九 [23][32] 优秀社会（S）责任奖获奖企业 - 获奖企业包括：烽火通信、中兴通讯、宁德时代、伊利股份、丽珠集团、海油发展、国电南瑞、中国中铁、潍柴动力、中国石油 [24][33] 优秀公司治理（G）责任奖获奖企业 - 获奖企业包括：中国石化、华润三九、海康威视、药明康德、中国铁建、京东方A、西部矿业、通威股份、华熙生物、金风科技 [25][34] 优秀责任进取奖获奖企业 - 获奖企业包括：中兴通讯、阳光电源、海信视像、招商港口、工商银行、紫金矿业、上海石化、先导智能、浪潮信息、五粮液 [27][35] 优秀可持续发展奖获奖企业 - 获奖企业包括：万华化学、中国银行、中国石化、中兴通讯、牧原股份、工商银行、农业银行、潍柴动力、金龙鱼、京东物流 [28][36] 责任投资优秀银行奖获奖机构 - 获奖机构包括：中信银行、民生银行、交通银行、浦发银行、平安银行、邮储银行 [29][37] 责任投资优秀证券公司奖获奖机构 - 获奖机构包括：申万宏源、中信建投、银河证券、招商证券、广发证券、天风证券 [30][38] 责任投资优秀保险公司奖获奖机构 - 获奖机构包括：新华保险、友邦保险、泰康保险、中国大地保险、工银安盛人寿、招商信诺人寿 [30][39] 责任投资优秀基金公司奖获奖机构 - 获奖机构包括：兴全基金、景顺长城基金、创金合信基金、招商基金、银华基金、兴业基金 [30][40] 责任投资优秀资产管理机构奖获奖机构 - 获奖机构包括：平安资管、阳光资产、长城财富保险资管、农银理财、人保资产、建信理财 [30][41]

公司政策调整 - 近期部分茅台省区直营店面向纳税达标企业，开放1499元/瓶飞天茅台（53度、500ml）申购 [1] - 与去年相比，今年的政策明显优化，达标企业在申购平价飞天茅台时，无需再搭配购买其他非标茅台产品 [1] 产品与价格 - 开放申购的产品为飞天茅台（53度、500ml），官方申购价格为1499元/瓶 [1]

文章核心观点 - 近期部分茅台省区直营店面向纳税达标企业开放1499元/瓶飞天茅台（53度、500ml）的申购资格 [1] - 与去年相比，公司今年的销售政策明显优化，达标企业在申购平价飞天茅台时，无需再搭配购买其他非标茅台产品 [2] 公司销售政策分析 - 公司近期通过部分省区直营店，针对纳税达标企业开放了平价飞天茅台的申购渠道，产品为53度、500ml规格，价格为1499元/瓶 [1] - 公司今年的销售政策进行了显著优化，取消了去年要求达标企业必须搭配购买其他非标茅台产品的规定 [2]

公司战略与采供工作总结 - 公司于2026年1月15日隆重举行了2026年采购与供应链大会 [1] - 公司系统总结了2025年采供工作在品质守护、绿色发展、数字化建设、生态构建与社会贡献等方面取得的系统性成果 [3] - 公司面向“十五五”新征程，围绕“能力、协同、共创”三大维度对采供体系提出明确要求，强调需共同夯实专业化、绿色化、数字化能力根基，深化内外双向协同，最终构建“利益共享、情感共连、价值共创”的现代化产业生态 [3] 供应商管理与表彰 - 公司始终将供应商视为守护品质生命线、共创价值的重要伙伴 [5] - 大会隆重表彰了2025年度作出突出贡献的“优秀供应合作伙伴” [5] - 公司现场发布了《贵州茅台酒股份有限公司2025年度采供工作报告》 [6] - 2025年度优秀供应合作伙伴包括襄阳郭氏阜丰粮油科技有限公司、息县宏升粮食制品有限责任公司、河南黄泛区地神种业有限公司、赤水市华兴粮油购销有限责任公司、上海慧程工程技术服务有限公司、北自所（北京）科技发展股份有限公司、中澍壹安工程技术有限公司、普瑞特机械制造股份有限公司、泰山恒信有限公司、贵州每人美瓷供应链管理有限公司、NE晶玻璃有限责任公司、贵州红官窑陶瓷装有限公司、海普智联科技(遵)等 [7] ESG实践与绿色倡议 - 本次大会是公司践行ESG理念的示范，从可降解“种子纸”制作的嘉宾证到环保材料打造的会议用品，绿色细节贯穿始终，彰显了公司的可持续承诺 [9] - 大会特别设置了ESG专题分享会，与会领导、专家、供应商及媒体代表共同见证并现场签署了《绿色倡议书》 [9]

高端白酒市场近期表现 - 随着春节临近，高端白酒市场出现回暖迹象，以飞天茅台为代表的产品近期订货量激增，有销售门店一天能卖出两三箱 [1] - 尽管行情回暖，市场表现冷静，高端白酒并未出现价格暴涨，许多经销商和终端店在稳价甚至促销 [1] - 在库存和资金压力下，价格倒挂现象仍是市场常态 [1]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 核心观点围绕“茅台发布市场化运营方案，关注春节备货”展开 [1][4] - 白酒板块在需求弱复苏背景下，贵州茅台在产品与渠道端出台措施以顺应市场变化，后续需重点关注春节旺季备货及批价指标 [4][52] - 大众品板块内部业绩延续分化，建议关注与餐饮供应链相关、受益于生育政策催化等子板块，并分别指出了啤酒、调味品、乳品、零食和软饮料等细分领域的关注重点 [4][52] 行情回顾总结 - **行业指数表现**：2026年1月2日至1月15日，SW食品饮料行业指数整体上涨0.64%，在申万一级行业中涨幅排名第二十八位，跑输同期沪深300指数约1.98个百分点 [4][11] - **细分板块表现**：多数细分板块跑输沪深300指数，其中预加工食品板块涨幅最大，上涨4.91%；乳品板块跌幅最大，为3.70% [4][13] - **个股表现**：期内约有76%的个股录得正收益，24%的个股录得负收益，涨幅前三的个股为紫燕食品（+33.73%）、好想你（+21.90%）、庄园牧场（+15.21%） [14][17] - **行业估值**：截至2026年1月15日，SW食品饮料行业整体PE（TTM）约20.47倍，低于行业近五年均值水平（31倍）；相对沪深300 PE为1.51倍，低于行业近五年相对估值中枢（2.6倍） [15][18] 行业重要数据跟踪总结 - **白酒板块**：1月15日，飞天茅台2025年散装批价为1520元/瓶，较1月1日下降20元/瓶；八代普五批价为850元/瓶，国窖1573批价为840元/瓶，均与1月1日持平 [21] - **调味品板块**： - 上游原料：1月15日，豆粕市场价为3184.00元/吨，较1月1日增加58.00元/吨；白砂糖市场价为5360.00元/吨，较1月1日增加10.00元/吨 [24] - 包材：1月15日，玻璃现货价为12.88元/平方米，较1月1日增加0.13元/平方米 [24] - **啤酒板块**： - 上游原料：1月15日，大麦均价为2205.00元/吨，与1月1日持平 [31] - 包材：铝锭现货均价为24220.00元/吨，较1月1日增加1840.00元/吨；瓦楞纸出厂价为3290.00元/吨，较1月1日下降300.00元/吨 [31] - **乳品板块**：1月9日，生鲜乳均价为3.02元/公斤，较1月2日下降0.01元/公斤 [39] - **肉制品板块**：1月15日，猪肉平均批发价为18.00元/公斤，较1月1日增加0.41元/公斤；截至2025年9月，我国生猪存栏约4.37亿头，同比增长2.31% [41] 行业重要新闻总结 - 2025年11月，烟酒类消费品零售总额为502亿元，同比下降3.4% [43] - 2025年12月，全国白酒环比价格总指数为99.81，下跌0.19%，其中名酒环比价格指数下跌0.46% [44] - 2025年全年，酒类居民消费价格同比下降1.9% [45] - 广东省已启动《低度气泡白酒》团体标准的制定工作 [46] 上市公司重要公告总结 - **贵州茅台**：公司于2025年12月31日首次回购股份87,059股，支付总金额1.20亿元；董事会于2026年1月14日审议通过《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》 [48][50] - **泸州老窖**：公司拟实施2025年中期利润分配，向全体股东每10股派发现金红利13.58元（含税），合计约20亿元 [49] - **东鹏饮料**：公司预计2025年年度实现归母净利润在43.4亿元到45.9亿元之间，同比增幅为30.46%到37.97% [51] 建议关注标的及理由总结 - **贵州茅台 (600519)**：作为行业龙头在弱复苏背景下积极调整经营节奏；2024-2026年度计划每年现金分红不低于当年归母净利润的75%；拟斥资30-60亿元回购股份 [53] - **海天味业 (603288)**：2025年第三季度业绩增速季环比放缓；公司推出2024-2028年员工持股计划以调动积极性 [55] - **伊利股份 (600887)**：受益于国内生育政策催化及欧盟乳制品反补贴落地；作为行业龙头市场份额有望提升 [55] - 报告同时建议关注山西汾酒、青岛啤酒、东鹏饮料等 [4][52]

公司运营模式改革 - 运营模式从传统的“自售+经销”升级为“自售+经销+代售+寄售”多维协同体系 [1] - 自售通过自营店和i茅台平台覆盖C端与B端客户，并取消了自营分销 [1] - 经销模式明确了销量与区域，并转移物权；代售与寄售模式不转移物权，分别依托多元零售渠道与寄售商资源拓展市场覆盖 [1] 产品体系与渠道策略 - 公司落地“金字塔”型产品体系，形成定位清晰的产品矩阵 [1] - 不同产品将匹配适配的运营模式以触达消费需求 [1] - 渠道布局进行改革，价格机制贴近市场实际供需关系下形成的价格，渠道利润空间得到修复，顺价逻辑更为清晰 [1] 改革目标与市场展望 - 预计通过产品体系优化、渠道布局改革和运营模式升级，公司有望进一步挖掘需求增量 [1] - 中邮证券维持对贵州茅台的“买入”评级 [1]

文章核心观点 - 贵州茅台发布《2026年市场化运营方案》，标志着公司打破长期统治行业的静态出厂价逻辑，转向以市场真实需求为基础、以自营零售价为基准的动态“随行就市”定价机制 [2] - 此次变革是公司对过去八年价格锚点困局的破局，也是白酒龙头在行业存量竞争“深水区”主动发起的供给侧自我革命 [3] - 公司通过价格、渠道、产品三大维度的系统性改革，旨在践行长期主义，为自身及整个中国白酒行业的现代化运营提供参考标本 [12] 价格机制变革 - 过去白酒行业的利润链条是刚性的，厂家定出厂价，经销商加价销售，例如53度500ml飞天茅台官方指导价1499元自2017年底起维持八年，但市场成交价曾一度冲破3000元，巨大价差催生市场乱象并导致厂家定价权旁落 [5] - 新方案核心是将定价逻辑倒置，未来价格标尺是基于“i茅台”和大数据实时反馈的市场动态共识，公司将以自营体系零售价为基准，反向推导渠道利润率来确定经销合同价 [6] - “随行就市”机制旨在保持价格相对平稳的前提下，让价格回归真实，从根本上挤压套利空间，构建敏锐的“价格感应器” [6] 渠道生态重塑 - 价格机制变革推动经销商身份从资金和库存的“搬运工”转型为品牌与服务的“提供商” [7] - 关键抓手是“代售、寄售模式”，以丙午马年生肖酒为例，消费者通过“i茅台”下单，专卖店提供提货服务，经销商无需垫付巨额资金和承担库存风险，而是通过服务获取固定佣金 [8] - 生肖茅台产品已先行试水该模式，使厂家能强力掌控终端价格并掌握真实动销数据，同时为经销商释放现金流压力并规避周期波动风险 [8] - 这种“类寄售”模式的推广标志着厂商关系从利益博弈转向“风险共担、收益共享”的服务共同体 [9] 产品体系战略 - 配合“随行就市”机制，公司构建了层次分明、消费明确的“金字塔”全场景产品体系 [11] - 塔基（1500元以下）：包括100ml飞天茅台（299元）与1L装飞天茅台（2989元），配合茅台1935及低度系列，坚守大众消费与商务入门市场 [11] - 塔腰（1500元-2500元）：被视为增长极，包括1899元的生肖系列与2299元的精品茅台，精准承接文化礼赠与高端商务升级需求 [11] - 塔尖（2500元以上）：包括文化系列与陈年酒系列，通过稀缺性定义品牌价值天花板，锚定高净值人群 [12] - 目前披露的15款核心产品零售价已与自营终端完全同步，且与市场真实成交价基本持平，全价格带的无缝咬合确保公司在不同经济周期下保持稳健扩张力 [12]