白酒磨底，大众品关注基本面超预期机会 [Table_Industry] 食品饮料 ——食品饮料行业周报 2026 年第 12 期 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | | 程碧升(分析师) | 021-23185685 | chengbisheng@gtht.com | S0880525040031 | | 李美仪(分析师) | 021-38038667 | limeiyi@gtht.com | S0880524080002 | 本报告导读： 白酒行业继续磨底，大众品关注基本面超预期机会，其中百龙创园、巴比食品基本 面可圈可点。 投资要点： 食品饮料《茅台提价提振信心，关注啤酒旺季改 善》2026.04.05 食品饮料《春糖反馈理性，把握结构性机会》 2026.03 ...

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 食品饮料周报：茅台非标代售落地，板块迎业绩催化 ——食饮行业周报（2026 年 4 月第 2 期） 投资要点 ❑ 市场表现复盘 大众品：看好红利/强 α 龙头标的。本周食饮板块中零食/烘焙居前，A—来 伊份/ST 加加/妙可蓝多涨幅居前（+32.8%/+17.4%/+8.95%），H—周黑鸭 /IFBH/第一太平涨幅居前（+6.7%/+3.6%/+3.1%）。本周盐津铺子&巴比食品 发布年报/妙可蓝多发布一季报快报，其中妙可蓝多 26Q1 收入延续高增， BC 双轮驱动成效显现，表现优秀推动股价上行；盐津铺子 Q4 增速放缓； 巴比食品分红方案积极。当前板块核心驱动力为 26Q1 业绩预期变化/旺季催 化，其中软饮料&啤酒板块将迎旺季催化；餐供需求转暖&竞争格局改善； 乳制品需求持续边际向好；休闲零食红利品类仍保持高增，我们继续看好红 利及强 α 标的（特别是近期回调较多的标的）。 ❑ 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧 等 食品饮料 报告日期：2026 年 04 月 12 日 行业评级: 看好(维持) 分析师：张潇倩 执业证书号：S1 ...

量化周报 反弹力量得到释放 glmszqdatemark 2026 年 04 月 12 日 [Table_Author] | 分析师 叶尔乐 | | | --- | --- | | 执业证书： S0590525110059 | | | 邮箱： yeerle@glms.com.cn | | | 分析师 吴正宇 | | | 执业证书： S0590526030002 | | | 邮箱： | wuzhengyu@glms.com.cn | | 分析师 关舒丹 | | | 执业证书： S0590525110060 | | | 邮箱： | guanshudan@glms.com.cn | | 分析师 祝子涵 | | | 执业证书： S0590525110061 | | | 邮箱： zhuzihan@glms.com.cn | | | 研究助理 裴钰琪 | | | 执业证书： S0590125110081 | | | 邮箱： peiyuqi@glms.com.cn | | 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 择时观点：反弹力量得到释放。当下流动性保持下行趋势，分歧度保持上 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 12 年 月 日 食品饮料 周观点：3 月 CPI 延续上行，业绩窗口关注绩优标的 投资建议：1、白酒：茅台代售落地反馈积极，各大酒企持续推进供给改 革，短期一季报有望延续出清，二季度起基数下改善可期、结构分化有望 延续：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；2）关注供给出清：五粮 液、迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒 李渡等。2、大众品： 3 月 CPI 延续同比上涨趋势，业绩窗口期关注绩优 标的，青啤与保拉纳啤酒深化合作，香飘飘合作投资设立基金，聚焦复苏 与成长双主线：1）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食 品（A+H）、海天味业（A+H）、宝立食品、燕京啤酒、重庆啤酒、华润 啤酒、青岛啤酒、巴比食品、新乳业、伊利股份、三元股份、仙乐健康等； 2）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙美味、 盐津铺子、西麦食品、有友食品、农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母、泉阳 泉、H&H 国际控股。 白酒：头部酒企发力供给改革，一季报有望延续出清。4 月 10 日，以"新 经典、新酒巷、新场景"为主 ...

行 业 及 产 业 食品饮料 2026 年 04 月 12 日 茅台代售落地 动销反馈积极 看好 —— 食品饮料行业周报 20260404-20260410 相关研究 《茅台提价释放积极信号 价格趋势逐步向 上——食品饮料行业周报 20260330- 20260403》 2026/04/06 《春糖反馈 头部企业通过压力测试 战略战 术愈加清晰——食品饮料行业周报 20260323-20260327》 2026/03/28 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 ⚫ 投资分析意见：维持板块观点，看好食品饮料板块 2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮 供应链，核心指标看 CPI。白酒板块维持判断，春节白酒行业整体好于预 ...

行业核心观点 - 中国酒行业正处于结构性变革的关键时期，主要驱动力包括消费趋势的年轻化、健康化、悦己化，以及渠道的数字化和即时化转型 [3][5][11] - 低度潮饮（包括果酒、露酒、气泡酒等）已成为增长最快的“新能源赛道”，预计2025年中国市场规模将突破600亿元，并从“微醺悦己”的小众需求转向大众刚需 [3][13] - 传统白酒行业面临“内卷”与价格体系松动挑战，正通过企业整合、转向消费者驱动、注重品质与文化创新来寻求“破圈”，行业集中度将持续提升 [6][7][14] - 酱酒行业预计在2026年触底回升，市场回归理性，从金融属性转向消费属性，发展重点转向品质提升、品牌集中与细分市场创新 [9][14] - 即时零售渠道正在改写酒饮行业的增长逻辑，满足Z世代碎片化、即时性的消费需求，成为品牌年轻化增长与渠道转型的核心驱动力 [11][12] 消费趋势与市场环境 - **低度潮饮崛起**：在年轻化、健康化趋势下，低度潮饮成为新增长引擎，2025年市场规模预计突破600亿元 春糖相关大会到场超500人，头部品牌如海南椰岛、宁夏红、会稽山等通过差异化布局抢占市场 [3][4] - **悦己消费主导**：酒业消费从“社交导向”转向“自我满足”，低度、健康、多元化的新酒饮成为主流，品牌需通过科学健康的价值传递与情感共鸣赢得消费者 [5] - **年轻消费者偏好**：低度酒受18-35岁年轻人青睐，该群体占比达67.3%，女性消费者占61%，气泡与果味结合成为“流量密码”，契合“微醺不醉”需求 [13] - **价格体系重构**：白酒行业出现价格体系松动，贵州茅台、郎酒等头部企业下调出厂价或调整政策，旨在挤出渠道库存泡沫，推动市场从“控量保价”转向“降价保量” [7][8] - **包装设计轻量化**：在消费主权时代，酒类包装设计趋向轻量化和高性价比，以建立消费信任，果酒、露酒等新品类的崛起推动设计向场景化和情感化转变 [10] 白酒行业整合与转型 - **行业整合加速**：白酒行业存在超2万家企业，头部市占率不足40%，同质化严重，正通过“强弱并购”、“强强联合”及“平台化整合”等方式提升集中度 [6] - **发展路径转变**：行业趋势从“量降利升”转向注重品质、数字化及国际化，差异化竞争和“文化+品质”战略成为关键 [6] - **酱酒细分创新**：酱酒行业聚焦品质创新与细分市场，例如芦台春凭借“无水降度”技术推出低度酱酒40°北酱，解决“降度不保香”难题，开辟新赛道 [14] - **厂商关系重塑**：企业战略转向夯实渠道基础与保障利润，如国花瓷西凤酒提出“重基础、保利润、促动销、强管理”，优化厂商合作 [17] - **名酒融合示范**：夜郎古酒业全面融入舍得酒业，联合发布百元价格带战略新品“夜郎古·匠承”，共享渠道与供应链资源，为行业调整期提供整合范本 [21] 新兴品类与赛道发展 - **露酒品类创新**：露酒市场潜力巨大，汾酒推出首款陈皮汾酒，融合新会陈皮与汾酒基酒，以“双国粹叠加”解决传统露酒口感问题，树立品质新标杆 [17] - **健康酒饮赛道**：海南椰岛以“老字号新酒饮”为核心，凭借全品类健康酒饮产品矩阵（如椰岛鹿龟酒、草本酱酒）布局大健康赛道，覆盖多元消费场景 [26][27] - **葡萄酒价值重构**：葡萄酒行业连续12年营收下滑，正从“产能过剩”向“价值驱动”转型，长城葡萄酒通过全场景产品矩阵和沉浸式体验吸引年轻消费者 [18][19] - **啤酒高端化竞争**：啤酒行业进入存量博弈阶段，高端化与品质化成为核心，燕京啤酒推出高端产品燕京A10，采用全麦酿造和低温慢酿工艺，瞄准高净值人群 [22] - **低度酱香潜力**：酱酒品类出现低度化趋势，低度酱香产品潜力凸显，成为满足健康化、轻松饮酒需求的新方向 [14] 品牌战略与营销创新 - **数字化与场景创新**：高势能品牌的发展路径包括品质为王、共情叙事、场景创新和数字化触达，例如泸州老窖通过场景变革链接新需求，光良以数据化表达建立信任 [5] - **年轻化战略实践**：泸州老窖“窖主节”活动以“微醺经济”为核心，通过互动体验降低参与门槛，线下参与超6万人次，线上曝光1.3亿次，成功推动38度国窖1573成为行业首个低度百亿单品 [24] - **文化赋能与长期主义**：复星国际董事长郭广昌多次为舍得酒业站台，认同其承载的“东方智慧”与长期主义理念，舍得业绩五年翻倍，国际化成效显著，成为长期主义典范 [15][16] - **价值共创生态**：小糊涂仙提出构建厂、商、终端、消费者四位一体的“幸福生态圈”，推动从“交易价值”向“关系价值+情感价值”跃迁，并推出新品仙20与仙30 [28] - **情感营销与高端化**：燕京啤酒为推广A10产品，通过“春分”节点展开情感营销，以三支视频构建“情感—价值—产品”闭环，强化品牌高端形象 [22] 渠道变革与新零售 - **即时零售崛起**：即时零售满足Z世代碎片化场景（如居家小酌、深夜独饮）的即时需求，美团闪购提出三年战略，目标打造多个销售额破亿的品牌与门店 [11] - **渠道角色转变**：渠道从“搬运工”转向“用户服务商”，茅台、五粮液等品牌通过即时零售实现年轻化增长，区域连锁和经销商也获得显著业绩提升 [11][12] - **经销商选品逻辑变化**：春糖期间，经销商选品逻辑转向精准回应情绪需求，气泡与果味结合的低度酒产品成为选品新宠，行业进入价值深耕期 [13] - **动销模式转型**：面对市场挑战，企业从“盯库存”转向“帮动销”，如莫高葡萄酒通过下沉营销、个性化动销方案和线上赋能线下等策略，帮助经销商解决动销问题 [25] - **茅台价格市场化调整**：贵州茅台调整飞天茅台酒价格，旨在通过市场化手段减少投机，使价格贴近价值，让消费者能公平、保真购买，推动渠道利润回归服务本质 [20] 企业动态与财务表现 - **青岛啤酒盈利与挑战**：2025年青岛啤酒净利润创新高达45.88亿元，同比增长5.6%，中高端产品占比43.4%，毛利率41.72%，但营收停滞在324.73亿元且区域集中（山东占比超70%），全国化进展与增长潜力受市场关注 [23] - **舍得酒业韧性增长**：在复星生态赋能下，舍得酒业五年业绩翻倍，国际化成效显著，成为区域经济支柱，展现了行业调整期的强劲韧性 [16] - **葡萄酒行业持续承压**：国产葡萄酒行业面临连续12年营收下滑，莫高实业品牌价值达241.12亿元，正通过推出“冰融”系列等产品布局年轻化赛道寻求转型 [25]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好/维持” [1] 报告的核心观点 - 2026年3月PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次转正，有望助推白酒批价同比转正 [2] - PPI是白酒价格的先行指标，茅台批价同比变化与PPI变动趋势一致，其转正对白酒行业整体价格复苏有先行指引意义 [2] - 宏观经济转暖利好白酒消费，近期飞天茅台批价在春节旺季需求带动下已站稳1600元以上价格带 [3] - 白酒行业正处于去库存阶段，春节酒企未压货并帮助经销商清库存，渠道整体库存持续下降，基本面拐点可期 [3] - 白酒作为顺周期核心消费品，将受益于PPI改善及促内需政策传导，当前板块估值处于历史低位，龙头酒企估值在16-18倍，有估值修复需求 [4] 行业重点公司盈利预测与评级 - 贵州茅台：预测24A/25E/26E的EPS分别为68.64元、72.18元、75.53元，对应PE为21.34倍、20.30倍、19.40倍，评级为“强烈推荐” [5] - 五粮液：预测24A/25E/26E的EPS分别为8.21元、6.69元、6.87元，对应PE为12.70倍、15.56倍、15.17倍，评级为“强烈推荐” [5] - 山西汾酒：预测24A/25E/26E的EPS分别为10.04元、9.98元、10.59元，对应PE为14.34倍、14.42倍、13.60倍 [5] - 泸州老窖：预测24A/25E/26E的EPS分别为9.18元、8.03元、8.30元，对应PE为11.44倍、13.08倍、12.65倍 [5] - 古井贡酒：预测24A/25E/26E的EPS分别为10.44元、8.35元、8.89元，对应PE为10.25倍、12.81倍、12.03倍 [5] 行业基本资料 - 食品饮料行业股票家数为126家，占市场2.8% [6] - 行业总市值为43089.87亿元，占市场3.67% [6] - 行业流通市值为41663.06亿元，占市场4.26% [6] - 行业平均市盈率为20.7倍 [6] 相关报告汇总 - 近期相关报告聚焦于食品细分赛道景气度、速冻行业周期、乳制品价格展望及PPI转正对行业利润复苏的影响等主题 [11]

报告行业投资评级 本报告未明确给出统一的行业投资评级，但通过对各细分赛道和企业的分析，隐含了对不同领域发展趋势的积极或审慎判断 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 报告的核心观点 报告核心观点认为，中国酒行业正经历深刻的结构性转型，消费趋势从社交导向、面子消费转向悦己消费、健康化和个性化，这驱动了低度潮饮、新酒饮等细分赛道的快速增长，并促使传统白酒、啤酒等行业通过产品创新、渠道变革和品牌年轻化来应对挑战，行业整体从“量增”进入“量降利升”和“价值驱动”的存量整合阶段 [2][3][5][6][8][13][16][18][19] 根据相关目录分别进行总结 01 行业趋势 (Industry Trends) - **低度潮饮成为增长新引擎**：在年轻化、健康化趋势下，低度潮饮从“微醺悦己”的小众需求转向大众刚需，2025年中国市场规模预计突破600亿元，差异化、场景化及年轻化是其破局核心 [2][3] - **“悦己消费”驱动行业变革**：酒业消费核心从“社交导向”转向“自我满足”，低度、健康、多元化的新酒饮成为主流，品牌需通过品质、共情叙事、场景创新和数字化触达来构建高势能 [3] - **白酒行业整合加速，寻求“协同共赢”**：行业存在超2万家企业，头部市占率不足40%，同质化严重，正通过强弱并购、强强联合等方式整合，趋势转向“量降利升”，未来五年集中度将持续提升 [5] - **白酒价格体系松动，挤泡沫优化渠道**：贵州茅台、郎酒等头部企业主动下调出厂价或调整政策，旨在解决渠道库存高企与消费需求转弱的矛盾，挤出“压货式增长”导致的泡沫，推动市场价值回归 [5] - **酱酒行业预计2026年触底回升**：行业调整后消费将回暖，长期需求向好，趋势包括优质产能提升、品牌集中加速、年份酒成核心等，中小企业需差异化突围 [6] - **包装设计成为破局关键，2026年为分水岭**：在消费主权时代，酒类包装设计趋势呈现轻量化、多元化，强调性价比和消费信任，果酒、露酒等新品类的崛起推动设计向场景化和情感化转变 [6] - **即时零售改写酒饮增长逻辑**：消费场景碎片化和Z世代偏好即时满足，推动即时零售成为新机遇，美团闪购提出三年战略目标打造多个销售额破亿的品牌与门店 [7] - **春糖风向显示低度酒赛道分化**：第114届糖酒会展览规模创新高，低度、个性化、健康化产品成趋势，18-35岁消费者占比达67.3%，女性占61%，气泡与果味结合成为“流量密码” [8] - **酱酒市场回归理性，低度酱香潜力凸显**：酱酒行业正从金融属性转向消费属性，芦台春凭借“无水降度”技术推出低度酱酒40°北酱，解决“降度不保香”难题，成为破局典范 [9] 02 头部品牌动态 (Top Brand News) - **复星集团坚定支持舍得酒业**：复星国际董事长郭广昌一个月内三次公开为舍得站台，将舍得视为核心战略资产，五年来舍得业绩翻倍，国际化成效显著，体现了长期主义 [10] - **汾酒推出陈皮汾酒切入露酒赛道**：汾酒发布首款陈皮汾酒，融合新会陈皮与汾酒基酒，以“双国粹叠加”解决传统露酒口感问题，并启动首届中国露酒文化节 [10] - **国花瓷西凤酒锚定“三个回归”战略**：提出“重基础、保利润、促动销、强管理”方针，市场端省内精准分级、省外聚焦六大重点市场，文化端延续盛唐夜宴IP [11][12] - **长城葡萄酒以全场景矩阵引领价值重构**：通过覆盖露营、商务、婚宴等全场景产品矩阵和沉浸式体验吸引消费者，并在国际评鉴中斩获多项大奖，展现品质实力 [12] - **飞天茅台价格调整推动市场化转型**：价格调整旨在使价格更贴近价值，让消费者公平保真购买，促使经销商从“倒货”转向服务，推动茅台从渠道驱动转向消费者需求驱动 [14] - **夜郎古全面融入舍得，推出百元酱酒新品**：在春糖期间，夜郎古酒业全面融入舍得主展厅，并联合发布战略新品“夜郎古·匠承”，定位百元价格带，主打高质价比 [14] - **燕京啤酒推出A10高端产品突围**：在啤酒行业存量博弈阶段，燕京推出高端产品A10，采用全麦酿造和低温慢酿工艺，瞄准高净值人群，推动品牌向“高端引领”跃升 [15][16] - **青岛啤酒利润增长但市场存疑**：2025年净利润达45.88亿元，同比增长5.6%，中高端产品占比43.4%，毛利率41.72%，但营收停滞于324.73亿元且区域集中，增长潜力受质疑 [16] - **泸州老窖通过“窖主节”实现年轻化**：以“微醺经济”为核心，通过互动活动降低白酒参与门槛，活动线下参与超6万人次，线上曝光1.3亿次，推动38度国窖1573成为行业首个低度百亿单品 [18] - **莫高葡萄酒转向“帮动销”应对行业调整**：国产葡萄酒行业连续12年营收下滑，莫高推出融合冰酒与酱酒特点的“冰融”系列，并下沉营销帮助经销商动销，董事长认为行业尚需2-3年调整期 [18][19] - **海南椰岛定义健康酒饮新未来**：以“老字号新酒饮”为核心，凭借全品类健康酒饮产品矩阵覆盖多元场景，锚定大健康赛道，展现露酒赛道领跑潜力 [19] - **小糊涂仙构建“幸福生态圈”新范式**：提出从“交易价值”向“关系价值+情感价值”跃迁，构建厂、商、终端、消费者四位一体的生态，并推出新品仙20与仙30 [19][20]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] 核心观点 - 根据春糖会反馈，2026年一季度白酒行业仍处于调整筑底阶段，酒企及价位带表现分化明显，头部名酒韧性更强，多数企业动销较悲观预期有所修复，但整体弱于上年同期，业内普遍认为2026年为行业磨底之年，后续将逐步改善复苏 [5][6] - 调味品行业正处于复苏通道，企业经营较前期明显改善，餐饮需求逐步回暖，行业库存健康、竞争趋于良性，整体呈现稳步修复、高质量发展态势 [6] - 零食量贩渠道持续高增长 [5] - 板块即将进入年报季报密集披露期，报告更新了重点跟踪标的一季报预测 [7] 春糖反馈：白酒继续筑底，调味品需求逐步复苏 - **白酒行业整体状况**：2026年一季度白酒行业整体仍处于调整筑底阶段，不同酒企、不同价位带产品表现分化显著，头部名酒展现出更强的经营韧性，多数企业动销较市场悲观预期有所修复，但整体仍弱于上年同期水平 [15] - **白酒企业经营策略**：行业内企业普遍以稳价挺价为核心经营导向，通过调控投放量、优化渠道政策等方式维护价格体系，避免以价换量，产品层面发力低度化产品以拓展年轻及女性群体，渠道端持续推进扁平化、数字化转型，强化终端动销与开瓶率考核 [15] - **具体酒企表现**： - **贵州茅台**：春节动销同比增长，一季度i茅台平台新增注册用户近1400万，超过398万用户买到了产品，放量显著 [7] - **五粮液**：核心价位段价盘稳健，公司将在淡季挺价、减量稳价，低度新品表现亮眼，线上占比高，有效拓展年轻及女性消费群体 [15] - **泸州老窖**：春节期间整体开瓶数同比有所下滑，公司坚持挺价，凭借渠道管控、数据运营和全国化布局应对压力 [6][15] - **水井坊**：2026年低基数下经营有望好转，新渠道收入增长显著，覆盖多元业态 [6][15] - **舍得酒业**：预计核心产品品味舍得降幅收窄，今年有望企稳，公司将核心光瓶酒作为第二增长曲线 [15] - **山西汾酒**：2026年春节动销好于悲观预期但弱于去年，省内基本盘稳固 [6][15] - **古井贡酒**：预计春节动销持平略增，公司全年以业绩平稳为目标 [15] - **调味品行业整体状况**：调味品行业处于复苏通道，企业经营较前期明显改善，餐饮端需求逐步回暖，行业整体库存健康、竞争趋于良性，企业在深耕国内市场的同时积极布局海外与资本化 [17] - **具体调味品企业表现**： - **千禾味业**：春节前后市场环比显著改善，今年以来电商渠道逐步修复但仍有压力，渠道上聚焦品牌定制、即时零售与网点开拓，产品主打健康清洁配方，餐饮渠道聚焦大型客户 [17] - **天味食品**：春节动销好于预期，餐饮需求稳步复苏，经销商经营与库存情况明显改善，多款特色产品增长突出 [6][17] 一季报前瞻：调味品/速冻需求回暖，零食量贩持续高增 - **白酒重点公司一季报预测** [18][19][20]： - **贵州茅台**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长5%/5%，收入预测值为540.16亿元 [20] - **五粮液**：预计一季度收入、归母净利润分别同比下滑15%/20%，收入预测值为313.99亿元 [20] - **泸州老窖**：预计一季度收入、归母净利润分别同比下滑15%/20%，收入预测值为79.49亿元 [20] - **山西汾酒**：预计一季度收入、归母净利润分别同比下滑10%/15%，收入预测值为148.70亿元 [20] - **今世缘**：预计一季度收入、归母净利润分别同比下滑15%/20%，收入预测值为43.34亿元 [20] - **古井贡酒**：预计一季度收入、归母净利润分别同比下滑10%/15%，收入预测值为82.31亿元 [20] - **迎驾贡酒**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长5%/5%，收入预测值为21.50亿元 [20] - **大众品重点公司一季报预测** [20][21][22]： - **青岛啤酒**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长1%/5%，收入预测值为105.50亿元 [22] - **重庆啤酒**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长1%/3%，收入预测值为43.99亿元 [22] - **燕京啤酒**：预计一季度归母净利润同比增长55%-65%，达到2.56-2.73亿元 [22] - **伊利股份**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长6.5%/8%，收入预测值为351.64亿元 [20][22] - **新乳业**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长7%/22%，收入预测值为28.09亿元 [22] - **妙可蓝多**：一季度C端、B端业务同比均有超20%增长 [21] - **东鹏饮料**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长22%/25%，收入预测值为59.15亿元 [21][22] - **西麦食品**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长23%/45%，收入预测值为8.07亿元 [21][22] - **安井食品**：预计一季度收入同比增长23%，利润同比增长29%，收入预测值为44.15亿元 [21][22] - **千味央厨**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长11%/8%，收入预测值为5.22亿元 [21][22] - **盐津铺子**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长8%/12%，收入预测值为16.60亿元 [21][22] - **有友食品**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长30%/25%，收入预测值为4.98亿元 [21][22] - **万辰集团**：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长41%/113%，收入预测值为152.31亿元 [21][22] 食品饮料行业本周表现 - **板块整体表现**：本周（2026年3月30日-4月3日）食饮板块整体上涨，申万食品饮料行业指数本周区间涨跌幅为+0.87%，在30个申万一级行业中位列第3，跑赢沪深300指数2.24个百分点，当前行业动态PE为20.99 [9][23] - **子板块表现**：本周食饮行业的10个子板块仅白酒、调味品、啤酒收涨，其余均收跌，板块涨幅最高的为白酒（+1.7%） [9][23] - **个股表现**：食饮板块本周35只个股收涨，涨幅前5分别为迎驾贡酒（+11.10%）、安井食品（+10.49%）、会稽山（+9.15%）、西麦食品（+8.26%）、元祖股份（+7.87%） [9][23] 本周公司重点公告 - **贵州茅台**：自2026年3月31日起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(2026)销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶 [32] - **燕京啤酒**：2025年度，公司实现啤酒销量405.30万千升，同比增长1.21%，其中燕京U8销量90万千升，同比增长29.31%，实现营业收入153.33亿元，同比增长4.54%，实现归母净利润16.79亿元，同比增长59.06% [32] - **东鹏饮料**：2025年实现营业总收入208.75亿元，同比增长31.8%，归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额为10亿元至20亿元 [32] - **会稽山**：2025年实现营业总收入18.22亿元，同比增长11.68%，归母净利润2.45亿元，同比增长24.7% [33] - **霸王茶姬**：2025年总GMV达315.8亿元，同比增长7.2%，全年净收入129.1亿元，同比增长4.05%，截至2025年12月31日，总门店数达到7453家，海外GMV达3.7亿元，同比大增84.6% [33] - **妙可蓝多**：2025年实现营业总收入16.26亿元，同比增长31.81%，归母净利润0.76亿元，同比下滑8.30% [33] 本周行业重要新闻 - **贵州茅台**：i茅台发布消息称，今年一季度，平台新增注册用户近1400万，超过398万用户买到了产品，目前i茅台已陆续上架64款酒类产品、68款茅台文创产品 [35] - **古井贡酒**：古井贡酒年份原浆轻度古7在盒马首发，旨在触达年轻消费群体 [35] - **啤酒行业**：国家税务总局发布公告，自4月1日起调整啤酒消费税计征标准，将以生产企业出厂价与关联销售单位对外售价二者中较高者为依据 [35] - **盐津铺子**：春季糖酒会上，盐津铺子携手亨氏，带来了“黑椒素牛排”的焕新上市 [36] 食饮行业周度产业链数据追踪 - **农产品价格** [37]： - 小麦价格为2573.9元/吨，同比上涨7.21%，环比上涨2.51% - 玉米价格为2.40元/公斤，同比上涨7.14%，环比上涨2.56% - 大豆价格为4525.1元/吨，同比上涨9.43%，环比上涨6.33% - 稻米价格为4003元/吨，同比上涨2.08%，环比上涨0.93% - 白砂糖价格为6400元/吨，同比下降5.26%，环比上涨1.61% - 棕榈油价格为9981.67元/吨，同比上涨5.00%，环比上涨12.45% - 面粉价格为4.16元/公斤，同比下降0.72%，环比下降0.24% - **畜牧产品价格** [37]： - 猪肉价格为15.15元/公斤，同比下降27.16%，环比下降8.18% - 白条鸡价格为17.55元/公斤，同比下降0.34%，环比上涨0.34% - 生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比下降1.62%，环比持平 - 毛鸭价格为7.53元/公斤，同比上涨3.43%，环比下降4.32% - **包装材料价格** [37]： - 瓦楞纸价格为2804元/吨，同比上涨3.93%，环比上涨4.16% - 铝锭价格为24510元/吨，同比上涨15.81%，环比下降2.38% - 浮法玻璃价格为1191元/吨，同比下降9.14%，环比上涨3.04% - PET价格为8827.5元/吨，同比上涨43.77%，环比上涨32.40% - **白酒批价** [37]： - 飞天茅台原箱批价为2130元，同比下降16.47%，环比上涨1.43% - 飞天茅台散瓶批价为1960元，同比下降17.65%，环比下降1.01% - 五粮液普5批价为780元，同比下降16.13%，环比持平

行业投资评级与核心观点 - 报告对食品饮料行业给予“买入”评级 [1][2] - 核心观点：2026年第一季度行业需求改善，龙头企业业绩表现相对更优 [1] 白酒板块 - 整体表现：预计2026年第一季度白酒企业表端业绩将持续调整，但环比降幅有望收窄，结构表现分化 [5][12] - 高端酒：以价换量下春节动销相对较优，贵州茅台通过市场化改革预计表端业绩领先行业，预计26Q1营收/归母净利润同比均增长2% [5][13][20] - 次高端：商务需求弱势，增速整体承压，山西汾酒预计26Q1营收同比下滑10%，归母净利润同比下滑18% [14][20] - 地产酒：持续调整去化库存，古井贡酒预计26Q1营收同比下滑18%，归母净利润同比下滑22% [17][20] 大众品板块：啤酒饮料 - 行业趋势：2026年第一季度啤酒企业量价平稳，1-2月啤酒产量同比增长6.5% [5][22][27] - 成本与费用：大麦价格同比回落，但铝罐价格上涨，预计2026年吨酒成本同比持平，费用率小幅优化 [5][23][25][28] - 具体公司：燕京啤酒预计26Q1营收同比增长5%，归母净利润同比增长60%；东鹏饮料预计26Q1营收同比增长22%，归母净利润同比增长25% [29][30][31] 大众品板块：调味品 - 行业趋势：春节备货错期导致低基数，餐饮复苏背景下动销改善，26Q1调味品收入表现向好 [5][31] - 销售与成本：商超渠道中火锅底料/西式调味酱/复合调味料/酱油26Q1销售额同比分别增长3.5%/2.6%/2.5%/0.4%；1-2月社零餐饮收入同比增长4.8% [31][33][35] - 具体公司：海天味业预计26Q1营收/归母净利润分别同比增长7%/10%；天味食品预计26Q1营收/归母净利润分别同比增长25%/70% [51][54][56] 大众品板块：乳品与保健品 - 乳制品：原奶价格处于磨底阶段，26年3月主产区生鲜乳均价同比下跌1.9%，供给去化下头部品牌竞争趋缓 [57][59] - 具体公司：伊利股份预计26Q1营业总收入/归母净利润分别同比增长4%/1%；妙可蓝多26Q1营业总收入预计同比增长31.8% [60][63][66] - 保健品：细分赛道高景气，百龙创园预计26Q1营收/归母净利润分别同比增长25.3%/48.1% [64][66] 大众品板块：速冻食品 - 行业趋势：需求回暖，BC端复苏势头明确，26Q1传统线下零售渠道速冻食品销售额同比增长5.40% [5][65][68] - 具体公司：安井食品预计26Q1营收同比增长20%，归母净利润同比增长30%；三全食品预计26Q1营收同比增长12%，归母净利润同比增长8% [76][79][80] 大众品板块：零食连锁 - 行业趋势：春节备货错期放大季度波动，26Q1或实现表观高增长；抖音电商加速，26年1-2月抖音零食销售额同比增长30% [5][80][83][84] - 产品与渠道：魔芋品类处于快速成长期；零食量贩龙头维持较快开店速度 [5][93][89] - 具体公司：万辰集团预计26Q1营收同比增长30%，归母净利润同比增长100%；盐津铺子预计26Q1营收同比增长5%，归母净利润同比增长15% [96][101] 投资建议 - 白酒：板块历经四年调整，2026年有望迎来新一轮发展周期，核心推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、今世缘、古井贡酒、舍得酒业 [5][102] - 大众品：看好新品、新渠道带来的个股机会，核心推荐安井食品、天味食品、百龙创园、燕京啤酒、东鹏饮料、安琪酵母、新乳业、立高食品、盐津铺子、千禾味业、锅圈、万辰集团 [5][102]