核心观点 - 2026年春季躁动行情已提前开启，呈现“结构先行、机会轮动”特征，科技与周期是两大核心配置方向 [13][17] - 2025年12月制造业PMI超预期回升至50.1%，创4月以来新高，或预示经济周期启动 [34][35][38] - 2026年消费品以旧换新政策规模或略降至2500亿元，结构优化，更注重精准性和质量 [6] 宏观经济与政策 - 基于DID模型分析，消费品以旧换新对社零的边际拉动倍数从2024年的2.3倍降至2025年的约1.9倍 [7] - 2026年消费品以旧换新首批资金为625亿元，低于2025年首批的810亿元，推测全年规模可能下降500亿元至2500亿元 [6] - 商品消费补贴减少的部分，可能通过新增全国服务消费券形式体现，规模或在300-500亿元 [7] - 2025年12月制造业PMI环比提升0.9个百分点至50.1%，生产和需求改善较快，原材料库存开始补库 [8][34][37] - 预计2025年第四季度GDP同比约4.4%，全年约5.0% [10] - 2026年“两新”、“两重”等扩内需政策提前落地，一季度GDP增速有望边际改善 [10][11] 投资策略与市场展望 - 当前A股已进入2026年“春季躁动”的预热与布局窗口，科技占优的条件未变，包括相对盈利优势、海外映射和全球半导体周期共振上行 [13][14] - 有色金属上涨是宏观、产业、资金与地缘政治多重因素共振的结果，核心在于新兴产业需求与长期资本开支不足导致的供需错配 [15] - 消费市场呈现“总量承压，结构复苏”特征，政策强调消费扩容，消费逻辑转向精神价值和体验 [16] - 整体布局建议围绕科技+PPI，同时关注商贸、社服等消费的局部热度及商业航天等跨年强主题机会 [17] - 行业配置建议：科技内部关注军工、传媒（游戏）、AI应用等；PPI改善关注光伏、化工、有色等；中长期底仓关注黄金与高股息 [17][20] - 基于行业轮动模型，1月推荐行业组合为：钢铁、有色金属、电子、计算机、非银金融等 [21] 固定收益与资产配置 - 债市观点：10年期国债收益率目标区间为2%-3%，中枢或为2.5% [40] - 多资产配置：看多短债、偏股低估转债及黄金资产，模型测算未来一年黄金预期收益率为29.0% [42][43] - 股债配置：1月股票仓位为4.57%，债券仓位为95.43% [44] - 行业轮动：看多军工、石化、有色、非银、化工、钢铁等板块 [45][47] 行业与公司研究 机械与科技 - 马斯克旗下Neuralink计划2026年启动脑机接口设备大规模生产，商业化进程提速，有望与Optimus人形机器人协同构建“人脑+机器人”生态 [59][60] - Neuralink在2025年完成6.5亿美元E轮融资，估值约90亿美元，截至2025年底约有20人参与临床试验 [61] - 预计到2034年全球脑机接口市场规模将增长至约124亿美元，2025-2034年复合年增长率为17% [62] - 受益标的包括三博脑科、美好医疗、创新医疗等 [64] 汽车 - 2026年汽车以旧换新国补延续，调整为按车价比例补贴，最高不超过2万元 [66] - 比亚迪2025年全年销量460万辆蝉联国内第一，并首次超越特斯拉成为全球最大纯电汽车厂商 [66] - 本周（2025.12.29-2026.1.2）汽车板块涨幅1.49%，零部件子板块中轴承涨幅达15.56% [67] - 投资建议关注国产高端豪华乘用车及反内卷背景下盈利能力有望拐点向上的零部件企业 [68] 电子与半导体 - 国产GPU公司迎来港股上市潮，昆仑芯、壁仞科技、天数智芯相继启动或完成上市 [87] - 存储芯片涨价潮来临，三星表示不会扩产DDR4，推动价格上涨；长鑫科技IPO获受理，拟募资295亿元 [88] - 台积电因先进制程产能吃紧，拟从2026年至2029年连续四年调升报价 [88] - 投资建议关注晶圆制造、设备及存储产业链，受益标的包括中芯国际、华虹公司、北方华创等 [89] 食品饮料 - 2025年食品饮料板块承压，2026年反转可期，白酒行业已进入深度调整期，基本面接近底部 [75] - 贵州茅台自2026年1月1日起正式在i茅台平台销售飞天茅台，进行市场化调整 [75] - 大众品选股思路：关注原奶与乳制品行业周期反转、成长性标的（如盐津铺子、卫龙美味）及困境反转机会（如甘源食品） [77] - 推荐组合包括贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品 [78] 医药 - 2025年医药各细分赛道牛股频出，化学制剂、生物制品、CXO等板块表现突出 [80] - 2026年继续看好创新药板块性机会，核心驱动是中国药企全球竞争力突破及BD出海 [81] - 同时看好以CXO和科研服务为代表的创新药产业链，以及AI、脑机接口等新兴产业带来的投资机会 [81] - 月度组合推荐药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药等 [84] 非银金融 - 看好券商和保险开门红行情，板块估值和机构持仓位于低位 [91] - 2025年12月31日公募基金销售费用管理规定正式稿落地，2026年1月1日起施行，整体导向为降费让利 [92] - 2025年全年日均股基成交额2.08万亿元，同比+70.3%；新发股票+混合型基金份额累计5856亿元，同比+83% [92] - 券商推荐低估值头部券商、大财富管理优势突出及零售优势突出的标的；保险推荐中国太保、中国平安等 [92][93] 化工 - PTA行业加工费显著修复，截至2025年12月31日已达到350元以上，行业反内卷进程持续推进 [115] - 行业具备反内卷基础：未来新增产能有限、集中度高、生产企业亏损严重 [115] - 推荐标的包括新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等 [115] 农林牧渔 - 牛肉进口“国别配额及配额外加征关税”措施落地，2026年配额总量为268.8万吨，超出部分加征55%关税，利多国内牛价 [108] - 2025年12月20-31日行业二次育肥栏舍利用率为32%，环比+2.0个百分点，博弈春节前猪价 [107] - 生猪养殖亏损叠加政策疫病催化，行业产能去化或加速 [109] 地产建筑 - 政策推动REITs市场发展，提高上市发行效率，重点支持商业不动产REITs [69][72] - 2025年第53周，中证REITs（收盘）指数为778.6，环比下跌0.67% [71] - 债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红资产配置性价比提升 [71] 商贸零售 - 零售业态“人、货、场”迭代升级，情绪价值驱动消费，“研究型消费+悦己导向+长期主义”成为主线 [97] - 高端黄金与时尚黄金凭借保值属性及差异化设计受到青睐；化妆品行业以“技术成分IP化”与“文化自信”重塑产品创新 [99] - 投资主线关注黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美等高景气赛道 [105] 金股与标的推荐 - 1月开源金股组合覆盖多个行业，具体标的包括：通信-中际旭创、有色-天山铝业、军工-华秦科技、电子-拓荆科技、机械-震裕科技、食品饮料-西麦食品、化工-恒力石化、医药-药明康德、非银金融-华泰证券、计算机-中科星图 [22][23][24][25][26][27][28][29][30][31]

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 【#茅台辟谣1169元飞天直供全国开放#】#贵州茅台提示防范虚假招商#1月4日，中国贵州茅台酒厂（集 团）有限责任公司发布《关于防范虚假招商的提示》。近期，线上平台再次出现以茅台名义发布的招商 信息，声称"1169元飞天直采""1169茅台申购""茅台1169元飞天直供全国开放""茅台将1169元飞天企业直 采通道从试点阶段推向全国版图"等。中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司及下属子公司从未授权 或委托任何主体，发布以上信息。公司将积极配合有关部门调查处理，依法追究有关责任主体法律责 任，切实维护市场秩序和消费者权益。请各市场主体和广大消费者提高警惕，谨防上当受骗。 ...

近期，线上平台再次出现以茅台名义发布的招商信息，声称"1169元飞天直采""1169茅台申购""茅台 1169元飞天直供全国开放""茅台将1169元飞天企业直采通道从试点阶段推向全国版图"等。 据"贵州茅台（600519）"消息，中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司1月4日发布《关于防范虚假招商 的提示》： 请各市场主体和广大消费者提高警惕，谨防上当受骗。 中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司及下属子公司从未授权或委托任何主体，发布以上信息。我公司 将积极配合有关部门调查处理，依法追究有关责任主体法律责任，切实维护市场秩序和消费者权益。 ...

公司动态与战略 - 茅台集团高层于1月4日由党委书记兼董事长陈华、总经理王莉率队赴贵阳调研i茅台平台配套物流保障情况[1] - 调研团队实地考察了贵州茅台双龙智慧物流园与顺丰贵阳南明仓储中心两个核心物流节点[5][7] - 公司强调坚持“以消费者为中心”，致力于在各个环节优化以提供优质购酒体验[7] 物流与供应链运营 - 双龙智慧物流园与顺丰仓储中心是i茅台平台商品仓储与配送的核心节点，承担连接生产与消费的关键枢纽作用[3][7] - 物流体系依托80条物流打包线的高效运转，以保障市场供应[3] - 调研重点关注运输包材选用、打包规范及运输途中安全保障措施等关键细节[5] - 公司要求物流体系持续优化，强化与合作伙伴的协同，坚守高安全性与高时效性核心要求[7] 产品销售与市场表现 - 2026年1月1日，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）在i茅台数字营销平台正式开售[3] - 该产品开售得到了广大消费者的认可[3] - 公司表示将持续聆听市场声音，努力满足消费者公平、便捷、保真的购酒需求[7] 数字化与智能化建设 - 在双龙智慧物流园，公司高层详细察看了半自动与全自动出入库、C端出库等关键作业流程[5] - 公司听取了智慧园区数智化运营工作汇报以及产品运输全流程数智化管控情况介绍[5] - 从包装车间到智慧物流配送系统，公司致力于通过数字化提升各个环节效率[7]

来源：华夏酒报 然而，在经销商层面，反应则要复杂得多。茅台"新帅"此前释放的"取消分销"信号，令部分经销商感到被"背刺"。分销体系虽曾为茅台扩张立下汗马功 劳，但如今，部分经销商通过分销渠道低价窜货、扰乱价格体系，已成为厂家必须整顿的焦点。 "政策有利好，客户打听得多了，但价格越卖越低，公司也不敢批量压货。"烟台华新酒业区域经理安仲健道出了当下经销商的现实困境。 资深财经媒体人万春晖的分析更为尖锐："经销商现在手里的货不好卖，这是很现实的问题。厂家直销价格已经定了，经销商如果还想卖高价，是不可能 了。最大的问题是，以往经销商都是系列酒赔钱卖，飞天赚钱卖。如今，如果飞天都没办法卖，那些，系列酒怎么办？如果经销商都不玩了，茅台这么多 年实际上打造的金融属性就会消失。毕竟，真正喝茅台的人就那么多，喝酒的人也就那么多。" 资本市场同样呈现出分歧。2026年首个交易日，贵州茅台股价小幅收跌，反映出部分投资者的观望态度。不过，投资界中亦不乏乐观声音。知名财经博主 柯超以自身"连抢三日未果"为例，强调1499元飞天茅台依然"一瓶难求"，稀缺性并未改变，他认为，当前股价仍被低估，并公开表示准备增持。 对消费者而言，"i茅台" ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 请各市场主体和广大消费者提高警惕，谨防上当受骗。 来源：贵州茅台 2026年1月4日，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司发布关于防范虚假招商的提示—— 近期，线上平台再次出现以茅台名义发布的招商信息，声称"1169元飞天直采""1169茅台申购""茅台 1169元飞天直供全国开放""茅台将1169元飞天企业直采通道从试点阶段推向全国版图"等。 中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司及下属子公司从未授权或委托任何主体，发布以上信息。我公 司将积极配合有关部门调查处理，依法追究有关责任主体法律责任，切实维护市场秩序和消费者权益。 转自：北京日报客户端 ...

假期重大事件 - 美国对委内瑞拉发动军事行动，推翻并抓获总统马杜罗及其夫人，计划深度介入该国石油产业并管理其过渡进程 [2] - 港股2026年开市首日全线大涨，恒生指数涨2.76%，恒生科技指数涨4%，纳斯达克中国金龙指数单日大涨4.38% [3] - 公募基金销售费用新规正式发布，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金综合费率水平下降约20% [4] - 沃伦·巴菲特于2025年12月31日正式退休，卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官职务，但将继续担任董事会主席 [5] - 国家集成电路产业投资基金对中芯国际H股的持股比例从4.79%大幅提升至9.25% [6] - 百度计划分拆昆仑芯业务并于香港IPO，已提交上市申请表格 [7] - 特斯拉2025年全年交付163.61万辆电动车，以巨大劣势丢掉全球电车销冠，比亚迪同期销售225.67万辆，同比增长27.86% [8] - 上海发布政策推进低空经济产业，目标到2028年核心产业规模达800亿元，培育10家整机领军企业，形成超500架新型航空器批量化制造能力，带动产业链新增投资200亿元以上 [9] - 飞天茅台上线“i茅台”直销渠道，2026年产售价1499元，元旦假期三天超10万名用户下单 [10] - 两部门发布指导意见促进电网高质量发展，目标到2030年“西电东送”规模超4.2亿千瓦，支撑新能源发电量占比达30%左右，接纳分布式新能源能力达9亿千瓦，支撑充电基础设施超4000万台 [11] 券商市场研判观点 - 中信证券认为2026年最大的预期差来自于外需与内需的平衡，对外“征税”、补贴内需是大势所趋，开年后市场震荡向上概率更高 [12] - 申万宏源策略提示春季支撑风险偏好的时间窗口连续，2月春节前反弹是A股胜率最高的日历特征之一，3月全国两会和4月特朗普可能访华均是关键政策催化窗口 [13] - 国金策略指出市场驱动逻辑或出现新变化，国内经济数据超预期和政策提前落地将形成新催化，推荐关注AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品、中国设备出口链、国内制造业底部反转品种、消费回升通道及非银金融 [14][15] - 华安策略认为宏观政策接续发力，建筑业PMI改善指向投资止跌回稳，开年积极因素增加，春季行情有望展开，配置上首重弹性，AI产业链仍是最强主线 [16] - 中信建投策略继续看好跨年行情，行业主要围绕半导体、AI和未来产业热点展开，中长期看好有色、创新药等 [17] - 信达策略认为春季行情可能缓步启动，后续指数突破需要验证经济数据和居民热情能否继续加速，市场中枢大幅回升需等待居民和机构资金形成合力 [18] - 光大策略指出历史规律显示上证指数当年1月涨跌幅与上一年12月涨幅呈“此消彼长”特征，认为未来市场可能需要政策注入新一轮上涨动力，对1月行情应保持耐心 [19] - 国泰海通认为中国股市有望跨越重要关口，海外流动性宽松、增量资金涌入及政策进一步发力将共同推动中国“转型牛”内在趋势 [20] - 中泰证券对科技主线保持谨慎乐观，认为1月市场波动可能提供逢低布局机会，后续科技板块有望迎来主升行情，需关注机器人板块机会并警惕商业航天高位拥挤风险 [21] - 银河策略认为A股或将延续结构性行情，春季躁动可能提前开启，2026年作为“十五五”开局之年，市场信心有望得到提振，关注科技龙头和周期板块 [22][23]

核心观点 - 多家公司发布重大投资、并购及合作协议，重点集中在新能源汽车产业链、高端制造及新材料领域，显示行业扩张与技术升级趋势 [1][4][6][9] - 多家公司实施股份回购或股东增持，传递对公司未来发展的信心 [10][11][12][13][14][19][20] - 部分公司发布年度业绩数据，其中新能源汽车龙头销量持续增长，但增速放缓，不同业务板块表现分化 [15][16][17][18] 重大事项与投资 - **梦网科技**：与江西神州六合直升机有限责任公司签署合作协议，共同研发和生产重载吊运无人机产品，研发总金额为**6000万元**，旨在拓展新业务增长点 [1] - **金财互联**：拟使用自有资金**6343.08万元**，通过股权收购及增资方式取得无锡三立机器人技术有限公司**51%**股权，将业务延伸至机器人零部件制造领域 [2] - **铜陵有色**：厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程因当地政治局势波动影响《采矿合同》签订进度，原计划**2026年初**正式投产的时间变得不确定，预计将对公司**2026年**经营业绩产生影响 [3] - **龙蟠科技**：控股子公司拟投资不超过**20亿元**建设高性能锂电池正极材料项目，产品主要为磷酸铁锂，一期计划建设**12万吨**，预计**2026年三季度**竣工投产 [1][4] - **天龙股份**：拟以现金**2.32亿元**获得苏州豪米波**54.8666%**股权，交易完成后苏州豪米波将成为其控股子公司 [5] - **生益科技**：拟签订**45亿元**项目投资意向协议，用于建设高性能覆铜板项目，以满足持续增长的需求 [6] - **方大炭素**：决定终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整事项，原因为尽职调查时间短、不充分，无法对标的资产做出合理价值判断，此前已缴纳尽职调查保证金**5000万元** [7] - **中矿资源**：年产**3万吨**高纯锂盐技改项目点火试运行，项目总投资**1.21亿元**，投产后公司将合计拥有年产**7.1万吨**电池级锂盐产能 [8] - **腾龙股份**：全资子公司拟合资设立算力中心液冷公司，投资总金额为**3000万元**，并拟通过增资及股份转让投资合作方股份比例不超过**15%**，旨在将汽车热管理技术迁移至服务器液冷场景 [9] - **延江股份**：因筹划发行股份购买宁波甬强科技有限公司控制权并募集配套资金，公司股票自**2026年1月5日**开市起停牌，预计不超过**10个交易日**披露交易方案 [21] 股份回购 - **宁德时代**：截至**2025年12月31日**，累计回购公司A股股份**1599万股**，占公司A股总股本的**0.3628%**，成交总金额为**43.86亿元**，最高成交价**317.63元/股**，最低成交价**231.50元/股** [10] - **世纪华通**：拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于**3亿元**，不超过**6亿元**，回购价格不超过**25.97元/股**，回购期限为**12个月**，用于股权激励或员工持股计划 [11] - **贵州茅台**：**2025年12月31日**首次回购股份**87059股**，占公司总股本的**0.0070%**，成交总金额**1.2亿元**，最高成交价**1385.76元/股**，最低成交价**1377.22元/股** [12] - **三花智控**：截至**2025年12月31日**，完成回购股份**715.01万股**，占公司总股本的**0.1699%**，成交总金额**3.03亿元**，最高成交价**54.25元/股**，最低成交价**22.69元/股**，回购股份将用于股权激励或员工持股计划 [13] - **东诚药业**：拟以集中竞价方式回购股份，金额不低于**1亿元**，不超过**2亿元**，回购价格不超过**18元/股**，回购期限为**12个月**，用于股权激励和/或员工持股计划 [14] 业绩数据 - **比亚迪**：**2025年**全年累计销售新能源汽车**460.2万辆**，同比增长**7.73%**；其中乘用车销量**454.5万辆**，同比增长**6.94%**；商用车销量**57,013辆**，同比增长**161.83%**；纯电动车型累计销量**225.67万辆**，同比增长**27.86%**；插电式混合动力车型累计销量**229万辆**，同比下降**7.91%**；**2025年**动力电池及储能电池累计装机总量约为**285.634GWh** [15][16] - **百隆东方**：预计**2025年度**归属于上市公司股东的净利润为**6.00亿元**至**7.00亿元**，同比增长**46.34%**至**70.73%**；扣非后净利润为**5.50亿元**至**6.50亿元**，同比增长**150.00%**到**195.45%**，主要因订单饱满、产能利用率回升及销量增长 [17] - **龙建股份**：**2025年度**实现营业收入**176.85亿元**，同比下降**3.31%**；净利润**4.05亿元**，同比下降**2.05%** [18] - ***ST天山**：**2025年12月**销售活畜**1894头**，销售收入**2459.97万元**，同比变动分别为**346.70%**、**573.12%**；环比变动分别为**-34.51%**、**-30.38%**，同比大幅增长主要得益于战略布局落地后的产能释放 [19] 股东增持 - **东方电气**：控股股东东方电气集团于**2025年4月11日至12月31日**期间，通过集中竞价增持公司A股**437.04万股**，占当前总股本**0.13%**，增持金额**1亿元**，增持后持股比例增至**51.37%**，增持计划已实施完毕 [19] - **世华科技**：控股股东一致行动人耶弗有投资于**2025年1月15日至12月31日**期间，通过集中竞价累计增持**230.53万股**，增持金额**6001.1万元**，占公司总股本**0.82%**，增持后其及其一致行动人合计持股比例达**43.94%** [20]

人民财讯1月4日电，据贵州茅台（600519）消息，1月4日，茅台集团党委书记、董事长陈华，党委副书 记、总经理王莉率队赴贵阳调研i茅台平台配套物流保障情况。 陈华指出，双龙智慧物流园要持续优化物流配送体系，强化与顺丰等合作伙伴的链路协同，始终坚守高 安全性、高时效性的核心要求，确保每一瓶茅台酒都能安全、快捷地送达消费者手中，切实为用户提供 优质的购酒体验。 下一步，茅台将持续聆听市场声音，不断满足消费者公平、便捷、保真的购酒需求，努力为消费者提供 更多优质的产品和更加周到的服务。 2026年1月1日，飞天53%vol500ml贵州茅台酒(2026)在i茅台数字营销平台正式开售。 ...

| | | 1.4上市公司盘后增持情况 | | --- | --- | --- | | 1 | 贵州茅台 | 回购公司股份87 059股 | | 2 | 东诚药业 | 拟以1亿-2亿元回购公司股份 | | 3 | 工业富联 | 已累计回购931.99万股股份 占总股本0.05% | | 4 | 宁德时代 | 累计回购公司A股股份1599万股 成交总金额为43.86亿元 | | 5 | 世纪华通 | 拟以3亿元-6亿元回购公司股份 | | | | 1.4上市公司盘后减得情况 | | 1 | 湖南白银 | 长城资产减持至5%以下 | 据统计，2026年1月4日，贵州茅台、东诚药业、工业富联、宁德时代、世纪华通披露增持情况。湖南白 银披露减持情况。 ...