证券之星消息，10月24日南向资金增持64.56万股山东黄金（01787.HK）。近5个交易日中，获南向资金 减持的有4天，累计净减持1734.89万股。近20个交易日中，获南向资金减持的有9天，累计净减持571.38 万股。截至目前，南向资金持有山东黄金（01787.HK）5.3亿股，占公司已发行普通股的53.27%。 | 交易日 | 持股总数(股) | 持股变动(股) | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-10-24 | 5.30亿 | 64.56万 | 0.12% | | 2025-10-23 | 5.30亿 | -337.44万 | -0.63% | | 2025-10-22 | 5.33亿 | -1057.37万 | -1.94% | | 2025-10-21 | 5.44亿 | -81.77万 | -0.15% | | 2025-10-20 | 5.45 7 | -322.88万 | -0.59% | 山东黄金矿业股份有限公司是一家主要从事黄金及有色金属的勘查、开采、选冶、销售的中国公司。该 公司还从事黄金矿山专用设备、建筑装饰材料（不含国家法律法规限 ...

文章核心观点 - 尽管近期金价出现剧烈波动，但主要黄金开采企业2025年前三季度财务业绩表现强劲，利润增幅显著超越金价涨幅 [1] - 黄金板块已成为相关公司利润增长的重要引擎，多家公司营收和净利润实现高速增长 [1][5] - 国际投行对黄金中长期价格持乐观态度，预计金价将继续上行 [5] - 除金价上涨外，公司自身运营调整和成本控制也是业绩提升的重要因素 [7] 紫金矿业业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入2542亿元，同比增长10.33% [1] - 前三季度归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [1] - 第三季度单季归母净利润145.72亿元，同比增长57.14% [2] - 前三季度矿产金产量达65吨，同比增加20%，其中第三季度产量24吨，环比第二季度增加7% [1] - 公司指出黄金板块是利润增长的重要引擎 [1] 其他黄金公司业绩表现 - 山东黄金预计前三季度归母净利润为38.0亿元至41.0亿元，同比增幅达83.9%-98.5% [5] - 招金矿业前三季度营业收入约124.3亿元，同比增长53.73%，归母净利润约21.17亿元，同比增长140.43% [5] - 招金黄金前三季度营业收入3.4亿元，同比增长119.51%，归母净利润8216.05万元，实现扭亏为盈 [5] - 赤峰黄金前三季度营收86.44亿元，同比增长38.91%，归母净利润20.58亿元，同比增长86.21% [5] 影响业绩的其他因素 - 紫金矿业面临部分矿山品位下降、运距增加及部分露天矿山剥采比上升等挑战，导致矿产品单位销售成本上升 [7] - 招金黄金通过调整产品结构和瓦图科拉金矿储量增加，实现销售单价上涨和销量增长，单位生产成本降低，黄金销售毛利率同比增长38.12% [7] 资本市场表现与机构观点 - 截至10月24日，紫金矿业A股年内涨幅超100%，赤峰黄金A股年内涨幅超85%，山东黄金A股年内涨幅超60%，中金黄金年内涨幅超90% [9] - 高盛维持黄金2026年底达到每盎司4900美元的预测 [5] - 摩根大通预计黄金价格将在2026年第四季度达到每盎司5055美元，到2028年将达到6000美元 [5]

项目进展 - 香港富林公司每日1500吨尾矿选厂建设项目目前正处于施工建设阶段 [2] - 项目预计将按照原计划时间进度于2025年底建成 [2]

黄金价格近期表现 - 现货黄金价格于24日再度下跌，一度回落至4060美元/盎司下方，日内跌幅超过1% [1] - 此前现货黄金已迎来迅猛回调，21日伦敦金现一度下跌6.3%，为2013年4月以来最大日内跌幅 [2] 黄金价格波动驱动因素 - 黄金大幅上涨后迅速回调的主要动因是技术修正和宏观环境的变化 [2] - 长期维度下，黄金上涨逻辑未改，美元信用体系结构性侵蚀是核心驱动力 [2] - 去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，推动全球央行和机构投资者持续增配黄金 [2] 黄金类上市企业业绩 - 金价高位支撑带动黄金类上市企业业绩大增 [2] - 山东黄金预计2025年前三季度实现净利润38亿元至41亿元，同比增长83.9%到98.5% [4] - 招金黄金前三季度归属于上市公司股东的净利润8216.05万元，同比增长191.2% [4] - 紫金矿业前三季度归属于上市公司股东的净利润378.64亿元，同比增长55.45% [4]

贵金属板块整体表现 - 10月24日贵金属板块整体下跌1.08%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内10只主要个股中，仅2只上涨，8只下跌，显示板块整体承压 [1][2] - 板块资金面呈现主力资金净流出10.26亿元，游资资金净流出7500.86万元，但散户资金净流入11.01亿元 [2] 领涨个股表现 - 恒邦股份当日上涨0.46%，收盘价13.07元，成交金额5.84亿元 [1] - 赤峰黄金当日上涨0.35%，收盘价28.88元，成交金额11.71亿元 [1] 领跌个股表现 - 湖南白银领跌板块，跌幅达2.59%，收盘价6.40元，成交量为135.03万手，成交金额8.67亿元 [2] - 山金国际下跌1.85%，收盘价21.78元，成交金额7.89亿元 [1][2] - 招金黄金下跌1.52%，收盘价12.28元，成交金额5.42亿元 [1][2] 个股资金流向 - 中金黄金主力资金净流出1.56亿元，主力净占比-9.12%，为板块中主力净流出额最高的个股 [3] - 山东黄金主力资金净流出1.42亿元，主力净占比-12.45% [3] - 湖南白银主力资金净流出1.34亿元，主力净占比-15.42%，为板块中主力净流出占比最高的个股 [3] - 恒邦股份尽管股价上涨，但主力资金仍净流出8316.34万元，主力净占比-14.23% [3]

纪要涉及的行业或公司 * 黄金行业及黄金价格走势 [1][2][13] * 黄金公司：山东黄金 山金国际 紫金矿业 盛达资源 [1][6][7][10] * 有色金属板块：白银 铜 电解铝 [3][14][15][16][17] 核心观点和论据：黄金市场 * 黄金价格短期内大幅回调，触发因素包括地缘政治风险缓解（俄乌局势缓和、中美贸易摩擦可能缓解）和市场前期超买，导致金价在10月21日出现近12年来最大单日跌幅，下跌5.3% [2] * 短期技术支撑位在3,950美元（从4,381美元高点回调约10%），若出现超预期事件，回调幅度可能达15%，支撑位下看3,700美元 [1][2][9] * 长期看好金价，支撑因素包括全球政治经济不确定性、各国央行购金需求增加、供给稳定，以及明年上半年通胀再抬头和下半年降息周期的推动，国际金协预测金价可能超过4,500美元 [1][2][4][13] * 金价回调周期分两种：流动性挤兑导致的调整时间较短（约两周），基本面交易过热导致的回调盘整时间较长（调整约4周，盘整约13周） [11][12] * 量化参考指标包括CBOE黄金ETF波动率（需降至20以内）和价格偏离均值标准差（需回归零轴） [12] 核心观点和论据：黄金股投资 * 黄金股与金价出现背离现象，金价快速上涨时股价未同步跟随，而金价大跌时股票却出现跌停 [1][6] * 投资策略应避免在情绪亢奋时追涨，建议在金价大幅下跌时关注估值较低的股票 [1][8][9] * 选股可参考三条主线：资源量大的龙头公司（如山东黄金）、估值低于15倍的标的、具备成长性的公司（如山金国际的成长性可能在2026年凸显） [1][10] * 市场对黄金长期配置价值仍有信心，剧烈超跌时资金会选择加仓 [7][8] 其他重要内容：其他有色金属板块 * 电解铝板块被认为具备攻守兼备的特性，优于铜和金的投资选择，原因包括估值低（预计2026年估值维持在个位数）、分红高（主流公司红利率低至30%，高达60%以上）、明年预计供不应求、业绩韧性强（前端原料价格下降快利于利润） [3][15][16] * 铜市场从2025年5月开始供给侧扰动增加，预计2026年铜元素供给增速极低，而需求增速可能达3%或更高，可能导致历史上罕见的严重短缺，建议在回调时增配铜资源，头部公司估值已降至10~13倍PE [17] * 白银上行周期尚未结束，主升浪可能出现在明年上半年全球经济触底回暖后 [14]

贵金属板块整体表现 - 贵金属板块指数较上一交易日下跌0.55%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股表现分化，10只主要个股中4只上涨，6只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 湖南白银领涨板块，收盘价为6.57元，涨幅为1.70%，成交量为182.58万手，成交额为11.70亿元 [1] - 赤峰黄金上涨1.09%，收盘价为28.78元，成交额为12.03亿元 [1][2] - 招金黄金领跌板块，跌幅为4.37%，收盘价为12.47元，成交额为8.96亿元 [2] 板块资金流向 - 当日贵金属板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为8.82亿元 [2] - 游资资金净流入1.95亿元，散户资金净流入6.87亿元 [2] - 招金黄金主力资金净流出最为显著，净流出1.66亿元，主力净占比为-18.46% [3] - 中金黄金主力资金净流出1.45亿元，主力净占比为-6.86% [3]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金板块整体下跌，灵宝黄金、招金矿业、中国黄金国际股价跌幅均超过4% [1] - 山东黄金和潼关黄金股价跌幅均超过3% [1]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股板块延续跌势，多只个股出现显著下跌，其中中国白银集团跌幅最大，达6.06% [1] - 招金矿业、山东黄金、紫金黄金国际股价均下跌接近4%，其中山东黄金在近8个交易日内累计跌幅超过20% [1] - 中国黄金国际、珠峰黄金下跌超过3%，潼关黄金、紫金矿业、赤峰黄金、灵宝黄金均下跌超过2% [1] 黄金与白银价格动态 - 亚市早盘现货黄金价格延续回调，向下触及4070美元/盎司，跌幅为0.77% [1] - 现货白银价格走低1%，报47.96美元/盎司 [1] - 苏克敦金融研究团队指出，价格回落反映了投资者对上周投机性飙升进行部分平仓，以及获利了结和避险资金流减少 [1] 黄金白银实物市场反应 - 金价大幅波动令黄金销售商感到震惊，一家黄金首饰店经理表示，因金价回调，当日成交量较近期有所减少 [1] - 白银价格回调导致此前热销的白银产品目前无人问津，部分店主称前些日子相关产品曾售罄 [1] - 黄金价格下调亦使得近期活跃的黄金回收市场出现降温 [1]

黄金价格暴跌事件 - 10月21日晚间现货黄金价格在七小时内暴跌逾240美元 一度跌破4100美元/盎司 最终收于4068.7美元 创下自2013年4月以来最大单日跌幅 [2] 资本市场连锁反应 - 10月22日A股黄金股开盘集体大跌 湖南白银和盛达资源跌停 晓程科技 招金黄金 西部黄金跌超9% 中金黄金 山金国际跌超8% 赤峰黄金 山东黄金跌超7% [3] - 贵金属板块成为当日A股跌幅最大的板块之一 三大指数集体收跌 沪深京三市成交额较上一交易日缩量2024亿元 [3] 黄金零售市场调整 - 10月22日主流珠宝品牌金饰克价大幅下调 周大福金饰报价1235元/克 较前一日下跌57元 周生生金饰报价1238元/克 下跌51元 老庙黄金金饰报价1211元/克 下跌83元 [3] - 实物黄金市场出现消费者趁低买入现象 有消费者认为长期来看黄金仍具保值功能 [4] - 有金店工作人员透露 虽然国际金价下跌 但一口价产品将在11月4日全面上调价格 [4] 金价暴跌原因分析 - 专家分析金价本轮急涨后存在技术性回调需求 叠加东欧局势缓和 美国政府停摆危机有望解决 国际贸易局势改善等因素 短期避险情绪消退加速抛售 [5] - 地缘政治出现缓和消息 法国总统府发布联合声明称强烈支持美国总统特朗普在乌克兰问题上的立场 缓解了紧张局势 削弱了黄金避险吸引力 [5] - 今年以来金价涨幅已超60% 部分机构选择平仓提前锁定全年利润 机构平仓过程触发了程序化交易平仓 加速了金价调整趋势 [5] 黄金长期前景展望 - 汇丰银行看好黄金未来走势 预计上涨动能有望持续至2026年 目标价为5000美元 认为美国财政赤字问题是推动黄金需求的重要因素 [6] - 光大证券表示长期看多黄金的大逻辑未变 美债偿付风险和美元购买力下降问题仍存 黄金将继续成为对抗美元走弱的最佳选择 [6] - 华安基金提醒注意短期风险 根据沪金主力平值IV指标 本轮黄金交易的波动率已达到较高水平 提示短期交易过热风险 [6]