中国企业印度市场受挫案例 - 保变电气以1.37亿元人民币转让印度子公司90%股权，完全退出印度市场[1] - 保变电气印度工厂运营6年累计亏损超1亿元，最终低价出售[2] - 交易可能导致特高压变压器技术被印度获取[2] 中国特高压技术优势 - 保变电气掌握1000千伏以上特高压变压器核心技术，参与中国90%特高压工程[4] - 拥有绝缘材料、高压绕组等上百项专利[4] - 特高压变压器需±0.03mm精度的多层纸包铜线，中国已实现自动化生产[14][16] 印度工业化瓶颈 - 印度耐火砖杂质多寿命短，比中国产品寿命短一半以上[9] - 印度无法生产50H120高等级硅钢，电工钢铁损达1.8-2.2W/kg，落后中国一代[12] - 工业体系不完整导致技术难以产业化，如高炉需配套耐火材料、控制系统等[9][10] 中印技术合作案例 - 中冶赛迪为塔塔钢铁建造5873立方米高炉，采用中国顶燃式热风炉等技术[7] - 项目使印度钢铁产能提升至1.54亿吨/年，达中国产能15%[7] - 合作半年后印度对中国钢铁征收12%临时关税[9] 中国产业出海策略 - 建议关键设备出口和重大项目投资需谨慎评估[29] - 采取"抱团出海"模式，龙头企业带动配套企业形成完整产业链[33] - 已在埃塞俄比亚、泰国、老挝等地建立成功试点园区[33] 全球制造业格局变化 - 2015年后全球工业产能过剩，制造业PMI普遍下行[23] - AI与自动化兴起削弱劳动力成本优势[25] - 未来竞争焦点转向系统整合能力而非廉价生产[34]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为7,500万元左右，同比增加229.15%左右 [1] - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为7,100万元左右，同比增加293.96%左右 [1] - 与上年同期相比，归属于母公司所有者的净利润将增加5,221.43万元左右 [1] - 与上年同期相比，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润将增加5,297.78万元左右 [1] 上年同期业绩 - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为2,278.57万元 [2] - 2024年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1,802.22万元 [2] - 2024年半年度每股收益为0.012元 [2] 业绩预增原因 - 公司加大市场开拓力度，中标的产品项目订单增加 [2] - 本期产品陆续实现销售，营业收入同比大幅增长 [2] - 收入增加带动利润增长 [2]

财务数据关键指标变化 - 公司预计2025年半年度归属母公司所有者净利润7500万元左右，同比增加229.15%[2][3] - 公司预计2025年半年度归属母公司所有者扣非净利润7100万元左右，同比增加293.96%[2][3] - 2025年半年度归属母公司所有者净利润较上年同期增加5221.43万元左右[3] - 2025年半年度归属母公司所有者扣非净利润较上年同期增加5297.78万元左右[3] - 2024年半年度归属母公司所有者净利润为2278.57万元[4] - 2024年半年度归属母公司所有者扣非净利润为1802.22万元[5] - 2024年半年度每股收益为0.012元[5] 管理层讨论和指引 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[3] - 业绩预增主因为中标产品项目订单增加，收入带动利润增长[6] - 预告数据为初步核算，准确数据以2025年半年度报告为准[8]

保变电气2025年半年度业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为7500万元左右 同比增加229 15%左右 [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为7100万元左右 同比增加293 96%左右 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 双碳战略下发电侧清洁化与用电侧电气化趋势明显，电网衔接两者但发展存争议 市场曾回归传统电网框架 特高压建设低于预期 需解决终端需求 配电网投资不足但改革初现端倪 建议关注特高压和配电网核心设备供应商 [4] 各部分总结 特高压 特高压十四五回顾 - 特高压是双碳战略核心环节 但进度低于预期 三北与中东部供需错配使特高压成远距离输送选择 我国技术路线向柔性直流转变 [4][8] - 直流特高压进度低于预期 疫情致前期工作困难 且存在技术和需求问题 技术上输送新能源比例难超50% 需求上中间省份协调难 积极性下降 [16][18] 特高压2030展望 - 到2030年特高压直流技术和经济性无分歧 但全球经济不确定或冲击用电需求 终端需求是影响建设的核心原因 [31] - “136号文”可解决省内新能源价格劣势 跨区域需求拉动依赖碳或绿证市场 “136号文”可解决省内新能源价格劣势 跨区域需求拉动依赖碳或绿证市场 [37] 配电网 配电网十四五回顾 - 双碳战略后配电网功能变化 面临技术和商业模式挑战 成为分布式消纳制约因素 [39][40] - 配网投资加大是共识 但实际投资额低于预期 投资比例下滑与风光大基地建设使电网投资向特高压倾斜有关 [41][47] - 分布式光伏和充电桩大规模建设使配网容量不足问题显现 限制了分布式消纳能力 充电桩缺乏问题凸显 [49][59] - 我国输配未分离 源网荷储等新商业模式推行困难 增量配网试点问题制约其推进 源网荷储发展问题急需解决 [66][74] 配电网2030展望 - 源网荷储和增量配电有推动作用 但推进困难 原因是不符合电网利益和市场化机制未解决 [80] - 十四五末期相关政策出台 明确新型经营主体范围 智能微电网概念首次明确 部分省份放开源网荷储反送规定 [81][83] - 2025年5月绿电直连政策发布 规范项目建设 明确多方面规定 有助于体现绿电价值 提高经济性和可行性 [87] 投资分析意见 - 建议关注特高压核心设备供应商 如国电南瑞、许继电气等 [4][96] - 建议关注配电网核心设备供应商 如三星医疗、四方股份等 [4][96]

可控核聚变板块市场表现 - 王子新材（002735）触及涨停 [1] - 保变电气（600550）涨超4% [1] - 合锻智能（603011）、雪人集团（002639）、中泰股份（300435）跟涨 [1]

会议信息 - 公司2025年6月27日发通知，7月2日通讯表决召开八届三十六次董事会会议，9名董事全出席[2] 议案表决 - 《2024年度内控体系工作报告》等4项修订议案均9票同意通过[3] - 《制定<市值管理制度>的议案》9票同意通过[4] - 董事刘东升回避本人薪酬方案表决，其薪酬方案8票同意通过，其余人员薪酬方案9票同意通过[4]

股东大会召集与召开程序 - 公司于2025年通过上海证券交易所网站和《证券日报》公告召开第二次临时股东大会的通知，明确列明时间、地点、审议事项及股权登记日等内容 [1] - 股东大会实际召开地点为市天威西路2222号公司会议室，由董事长刘淑娟女士主持，程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [2] 股东大会出席情况 - 实际出席股东及代理人共2,900人，代表表决权股份总数1,072,700,166股，占公司总股本的58.25% [2] - 出席人员包括在册股东或其授权代表、董事、监事、高管及见证律师，资格经核查合法有效 [2][3] 议案表决结果 - 股东大会审议通过《关于转让保变股份-阿特兰塔变压器印度有限公司90%股权的议案》，同意票占比99.6763%（1,069,228,404股），反对票占比0.2247%（2,410,094股） [3] - 表决采用现场记名投票与网络投票结合方式，计票由股东代表和监事代表共同监督，网络投票数据由上交所信息网络有限公司提供 [3] 法律程序合规性结论 - 律师认为股东大会召集程序、出席人员资格、表决程序及结果均符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [3][4]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年6月17日在公司会议室召开 [1] - 会议由董事长刘淑娟主持，召集、召开及表决程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] - 部分董事因公务原因缺席会议，包括庆元、杨璐、高理迎 [1] 议案审议结果 - 非累积投票议案以99.6763%同意票通过，反对票占比0.2246%，弃权票占比0.0991% [1] - 涉及重大事项的5%以下股东表决情况未披露具体数据 [1] - 议案包括转让保变股份-阿公司90%股权的交易，但未披露表决细节 [1] 法律程序合规性 - 律师孙晓雷、翟冯确认会议程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》 [1] - 出席人员资格、召集人资格及表决结果均被认定为合法有效 [1] 公告文件完整性 - 公告包含股东大会决议及法律意见书，未提及否决议案 [2] - 董事会声明公告内容无虚假记载或重大遗漏 [3]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于6月17日召开[2] - 出席会议股东及代理人2900人，表决权股份占比58.25%[2] - 董事9人出席4人，监事3人出席2人，董秘出席[2][3] 议案表决情况 - 转让保变股份议案通过，同意票占比95.5803%[4][5] - A股同意票占比99.6763%[7] 其他 - 见证律所及律师[6] - 律师见证结论合法有效[6] - 公告备查文件为决议和意见书[8]