公司股权变动 - 国际投资机构The Capital Group Companies, Inc 于2月5日增持海螺水泥522.6973万股 [1] - 此次增持每股作价为24.6293港元，涉及总金额约1.29亿港元 [1] - 增持完成后，该机构最新持股数量约为1.32亿股，持股比例由10%以下提升至10.16% [1]

公司股权变动 - The Capital Group Companies, Inc. 于2月5日增持海螺水泥522.6973万股 [1] - 增持每股作价为24.6293港元，涉及总金额约为1.29亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为1.32亿股，持股比例由增持前的不足10%上升至10.16% [1]

行业投资评级 * 报告对建筑材料行业的评级为“持有”，与上次评级一致[3] 核心观点 * 2025年第四季度，公募基金对建材行业整体持仓比例仍处低位，但环比有所加仓，特别是水泥和玻璃子板块[1][6] * 板块整体配置比例低，为0.51%，环比上升0.05个百分点，但仍低配0.49%[6] * 基金调仓思路延续“反内卷”主线，加仓防水、玻璃等核心行业的龙头公司[6][41] * 行业盈利已普遍见底，供给端改善为盈利修复提供支撑，龙头公司盈利率先展现韧性，一旦需求改善将带来更大的盈利修复空间[23][109] 根据目录总结 一、25Q4基金持仓建材行业分析 * **整体持仓**：2025年Q4，偏股型公募基金对建材行业重仓配置比例为**0.51%**，环比上升**0.05个百分点**，低配**0.49%**[6][19] * **子板块配置**： * 截至Q4末，各子板块配置比例由高到低为：水泥**0.13%**、玻璃**0.07%**、耐火材料**0.07%**、门窗幕墙**0.07%**、其他建材**0.07%**、消费建材**0.02%**、新材料**0.02%**、玻纤**0.02%**、工程管材**0.02%**、混凝土**0.02%**[6][23] * 环比变动：基金加仓了除消费建材（-0.101个百分点）、新材料（-0.085个百分点）和玻纤（-0.088个百分点）外的所有子板块，其中水泥（+0.056个百分点）和玻璃（+0.02个百分点）获加仓[6][23] * 超配情况：Q4基金超配耐火材料（+0.05%）、门窗幕墙（+0.05%）、其他建材（+0.05%）和工程管材（+0.00062%），其余板块均为低配[6][23] * **个股持仓**： * Q4末基金重仓市值排名前十的建材公司依次为：菲利华（44.52亿元）、东方雨虹（22.39亿元）、三棵树（20.48亿元）、中材科技（16.07亿元）、海螺水泥（13.67亿元）、福莱特（11.00亿元）、华新水泥（10.93亿元）、中国巨石（9.46亿元）、北新建材（9.33亿元）、兔宝宝（4.85亿元）[41][42][46] * Q4基金增持流通股比例前十的公司包括：东方雨虹（+2.52个百分点）、华新水泥（+1.94个百分点）、兔宝宝（+1.87个百分点）、北新建材（+1.04个百分点）等[6][48] * Q4基金减持流通股比例前十的公司包括：宏和科技（-2.26个百分点）、道氏技术（-1.88个百分点）、科顺股份（-1.83个百分点）、石英股份（-1.47个百分点）等[6][50] 二、25Q4陆股通持仓建材行业分析 * **整体持仓**：截至2025年Q4末，陆股通对建材行业配置比例为**1.11%**，环比下降**0.06个百分点**，超配**0.14%**[6][51] * **子板块配置**： * Q4末，陆股通对各子板块配置比例由高到低为：消费建材**0.41%**、玻纤**0.29%**、水泥**0.27%**、新材料**0.06%**、玻璃**0.06%**[6][55] * 环比变动：陆股通小幅加仓消费建材（+0.01个百分点）、水泥（+0.006个百分点）、玻璃（+0.008个百分点），小幅减仓玻纤（-0.088个百分点）和新材料（-0.006个百分点）[6][55] * 超配情况：Q4陆股通超配消费建材（+0.21%）和玻纤（+0.09%），低配玻璃（-0.06%）、新材料（-0.05%）等[55] * **个股持仓**： * Q4末陆股通持仓市值排名前十的建材公司为：中国巨石（54.56亿元）、东方雨虹（49.97亿元）、海螺水泥（33.07亿元）、北新建材（30.03亿元）等[75][77] * Q4陆股通增持流通股比例前十的公司包括：兔宝宝（+2.54个百分点）、塔牌集团（+1.42个百分点）、东鹏控股（+1.32个百分点）、三棵树（+0.93个百分点）等[75][79] * Q4陆股通减持流通股比例前十的公司包括：北新建材（-2.67个百分点）、中材科技（-2.48个百分点）、中国巨石（-1.30个百分点）等[75][80] 三、基金和陆股通对建材持仓对比 * **配置方向**：25Q4基金加仓了除玻纤、新材料和消费建材外的所有子板块；陆股通加仓了除玻纤和新材料外的所有子板块[81] * **超配偏好**：基金超配耐火材料、门窗幕墙和其他建材；陆股通超配玻纤和消费建材[81][83] * **重点公司**： * 基金和陆股通同时加仓的公司包括：东方雨虹、华新水泥、兔宝宝、南玻A[85] * 基金和陆股通同时减仓的公司包括：中材科技、海螺水泥、中国巨石等[85] 四、建材行业估值与市场表现 * **估值水平**：截至2026年初，建材行业估值处于历史底部区域，PB(MRQ)为1.44倍，低于2012年以来平均值（1.83倍）；PE(TTM)为24.61倍，高于历史平均值（16.81倍）[90][92] * **Q4市场表现**： * 细分行业总市值涨幅：玻纤（+8.0%）、新材料（+7.6%）、消费建材（+5.0%）跑赢万得全A指数（+2.9%），水泥（+0.5%）基本持平，玻璃（-5.0%）跑输[93][94] * 个股表现：Q4股价涨幅居前的公司包括再升科技（+151%）、法狮龙（+56%）、兔宝宝（+34%）、华新水泥（+33%）、菲利华（+32%）等，其中菲利华、兔宝宝机构持仓占比较高[93] 五、投资建议 * **整体判断**：行业盈利已普遍见底，供给端改善（企业自律、政策出清）为盈利修复提供强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复[109] * **消费建材**：价格先于量见底，关注龙头阿尔法机会，建议关注三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材等[111] * **玻纤**：供需边际改善，传统电子布持续涨价，AI带动特种玻纤布需求，建议关注中国巨石、中材科技等[111] * **水泥**：行业盈利底部震荡，通过自律错峰稳价及成本下降，盈利中枢有望提升，建议关注华新水泥、海螺水泥等[112] * **玻璃**：浮法玻璃景气承压，光伏玻璃反内卷后盈利中枢提升，关注供给缩减，建议关注旗滨集团、福莱特、信义光能等[112]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [2] 报告的核心观点 - 报告核心观点围绕三大主线展开：1）玻纤电子布再次提价，行业景气度向上；2）重点城市二手房成交回暖，消费建材龙头有望展现底部向上弹性；3）玻璃冷修加速，行业或迎来触底企稳的拐点 [5][7][9] - 报告看好2026年玻纤板块景气度稳步向上，并认为在政策持续加码和供给出清的背景下，消费建材和玻璃行业有望迎来复苏 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（截至2026年2月6日）建材板块上涨0.66%，跑赢沪深300指数2.0个百分点 [16] - 年初至今（截至2026年2月6日）建材板块上涨10.5%，跑赢沪深300指数约10.2个百分点 [16] - 分子板块看，本周玻璃板块表现最佳，上涨4.0%，其次是装修建材板块上涨1.5%，水泥板块下跌0.4%，玻纤板块下跌2.8% [16] 2. 水泥：市场进入淡季，需求环比走弱 - **市场现状**：本周全国水泥市场价格约347元/吨，环比下降3.2元/吨，价格下调区域主要集中在河南、湖北等地 [22] - **需求与出货**：临近春节，下游工程停工，需求显著收缩，本周全国重点地区水泥企业平均出货率约25%，环比下降约8个百分点 [5][22][29] - **库存与成本**：全国水泥平均库容比约63%，周环比上升2.9个百分点；成本端，秦港Q5500动力煤平仓价为683元/吨，周环比下降2元/吨 [27] - **行业观点**：春节前需求走弱，价格将大稳小动，但当前价格已底部筑底，在“反内卷”背景下，春节后随着“十五五”新工程落地，价格或易涨难跌 [5][6][29] - **投资建议**：推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [6][29] 3. 玻璃：需求逐步进入淡季，供给继续收缩 - **浮法玻璃现状**：截至2月5日，浮法玻璃均价为1,154元/吨，周环比上涨10元/吨；企业库存约4,949万重箱，周环比上升0.4%；行业平均利润约-59元/吨，周环比上升12元/吨 [31] - **供给收缩**：本周有2条600吨/天生产线冷修，行业在产产能降至约14.89万吨/天，处于近年来低位 [5][9][31][35][41] - **光伏玻璃现状**：3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.0元/平方米，周环比下降1.39%；全国光伏玻璃日熔量为8.73万吨/天，环比持平 [36][38] - **行业观点**：临近春节需求进入淡季，但供给收缩加速，在“反内卷”背景下，浮法玻璃或率先迎来触底企稳；光伏玻璃短期供需失衡，价格承压 [9][41] - **投资建议**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [5][9][41] 4. 玻纤：电子纱/布再提价，粗纱个别品种提价 - **电子布再提价**：本周7628电子布再次提价，其中国际复材（重庆国际）提价0.5-0.6元/米，价格涨至5.1-5.3元/米；林州高远提价1元/米，价格涨至6元/米 [9][44][47] - **电子纱价格上涨**：电子纱G75主流报价10,300-10,700元/吨，周均价上涨10.53% [44] - **粗纱市场**：国内无碱粗纱市场价格稳中有涨，部分产品价格小幅上调100-200元/吨，华东无碱玻纤粗纱均价为3,500元/吨，环比上升 [43] - **出口数据**：2025年12月玻纤出口量17.68万吨，环比增长4.4%，同比增长0.8% [44] - **行业观点**：电子布供需格局紧俏，产品结构调整及中高端产品供不应求支撑价格延续涨势，2026年高景气度将持续；粗纱端2026年供需格局预计边际向好 [5][9][47] - **投资建议**：重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [5][9][47] 5. 碳纤维：价格延续稳定，盈利依旧承压 - **市场价格**：本周碳纤维市场价格暂稳，国产T300级别12K碳纤维市场成交价参考80-90元/千克，大丝束（24/25K）参考70-80元/千克 [49] - **行业数据**：本周国内碳纤维行业开工率约为76.28%，与上周持平；2025年12月国内碳纤维表观消费量为10,736.19吨，环比增加33.8%，同比增加92.26% [51][53] - **企业盈利**：碳纤维厂家平均利润减少，其中PAN基T300-12K碳纤维利润约4.17元/千克，而T300-24K和T700-12K品种利润为负 [56] - **行业观点**：价格在22-25年持续下行后企稳，2026年作为商业航天元年，火箭及卫星发射频次提升，有望为碳纤维高端应用领域带来新的需求增量 [9][58] - **投资建议**：建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [9][58] 6. 成本端：原燃料价格整体处于低位 - **价格走势**：截至2月8日，除PPR、不锈钢等少数品类外，大部分建材原材料价格同比去年下降，其中动力煤、纯碱、PVC、布伦特原油等降幅较大 [60][62] - **影响判断**：原材料价格处于低位，随着企业库存成本降低，预计将对2026年企业盈利端形成利好支撑 [60] 消费建材（综合观点） - **市场环境**：2026年1月，北上广深二手房成交量集体回暖，重点城市二手房成交面积环比上升16%，同比增长33%，一线城市同比增幅普遍超20% [5] - **行业格局**：经过24-25年地产下行周期，行业供给端加速出清，集中度向龙头集中，部分防水、涂料企业已发布涨价函 [5] - **投资观点**：地产政策加码助力触底企稳，小阳春可期，看好率先走出盈利拐点的龙头企业弹性 [5] - **投资建议**：推荐三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、青鸟消防等 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且维持该评级 [6] 报告核心观点 - 建材行业正处于底部，正迎来景气度和估值共振向上的拐点 [1] - 从配置角度看，当前建材行业显著低配，25Q4机构持仓比例仅为0.72%，处于2010年以来27%的分位数 [8] - 从需求看，地产有望企稳回升带动建材需求回暖 [8] - 从估值看，水泥和玻璃板块处于历史低位，申万三级水泥制造和玻璃制造的PB均处于16%分位 [8] 品牌建材 - 地产预期改善叠加原材料涨价，看好有定价权的企业盈利能力修复 [9] - 2025年相较2021年，地产新开工面积下滑70%，竣工面积下滑40%，新房销售面积下滑50% [8][9] - 上游沥青、聚丙烯、聚乙烯等原材料价格持续上涨，驱动建材涨价传导成本压力 [9] - 推荐北新建材、三棵树、东方雨虹、悍高集团、伟星新材等 [8][9] 玻纤 - 电子布供给紧缺，价格景气向上 [8][9] - 电子纱G75主流报价10300-10700元/吨，周环比上涨10.53% [9][20] - 7628电子布报价涨至4.9-5.45元/米，周环比上涨0.5-0.6元/米（+11~12%） [8][9][20] - 2026年1月末粗纱行业库存87万吨，环比增加1.2% [9] - 特种电子布受益于算力需求，预计2026年市场空间达178亿元，同比增长205% [9] - 推荐中国巨石、中材科技 [8][9] 水泥 - 在“反内卷”大背景下，行业盈利能力有望温和回升 [9] - 本周全国水泥市场价格环比回落1%，下调幅度为10-30元/吨 [9][36] - 全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降约8个百分点 [9][36] - 熟料实际产能正由21亿吨向16亿吨压降，带动产能利用率回升 [9] - 推荐海螺水泥、上峰水泥等 [8][9] 浮法玻璃 - 供给出清加速，静待供需再平衡 [9] - 本周国内浮法玻璃均价1154.49元/吨，周环比上涨9.69元/吨（+0.85%） [9][89] - 全国浮法玻璃在产日熔量降至148,935吨/日，周环比减少1,200吨，处于近5年低位 [8][9][89] - 重点监测省份生产企业库存总量4,949万重量箱，周环比增加22万重量箱（+0.45%） [9] - 推荐旗滨集团 [8][9] 光伏玻璃 - 行业处于周期磨底阶段，看好具备强成本优势与出海布局的龙头企业 [9] - 3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.0元/平方米，周环比下降1.39% [9][95] - 全国光伏玻璃在产日熔量87,300吨/日，环比持平 [9][95] - 本周行业库存天数34.18天，周环比下降1.2% [9] - 推荐旗滨集团 [9] 新材料/新应用 - **商业航天**：碳纤维及复合材料、UTG玻璃有望受益，建议关注光威复材、中复神鹰、凯盛科技等 [9] - **AI**：建议关注志特新材（开拓海外市场、布局AI for Science）、振安科技（开拓数据中心液冷赛道） [9] - **机器人**：建议关注青鸟消防，其入局消防机器人赛道并推出“青鸟・灵豹”四足机器人 [8][9] - **新能源**：TCO玻璃受益于钙钛矿电池产业化加速，建议关注金晶科技 [9] - **耐火材料**：陶瓷纤维受益于窑炉升级替换，建议关注鲁阳节能 [9] - **工业涂料**：建议关注麦加芯彩，其正从集装箱、风电涂料向船舶、桥梁涂料等领域拓展 [9] 出海 - 非洲、中亚、东南亚等海外新兴市场为建材提供了肥沃市场 [9] - 率先出海的企业已建立先发优势 [9] - 推荐华新建材 [8][9] 行业与市场数据 - 行业上市公司数量为75家 [3][6] - 行业总市值为101,9698.04亿元，流通市值为904,442.45亿元 [3][6] - 本周（2026/2/2-2026/2/6）建筑材料板块（SW）涨跌幅为0.7%，跑赢沪深300指数2.03个百分点 [17]

报告投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [1] 报告核心观点 - 2025年第四季度建筑、建材行业公募基金持仓从低位回升，但整体持仓水平仍处于历史低位区间，同时持仓集中度有所下降 [1][6] 行业持仓分析 - **整体持仓低位回升**：2025年第四季度，建筑行业基金重仓持股市值占A股比为0.42%，环比上升0.03个百分点，在近10年历史中排位28%；建材行业该比例为0.71%，环比上升0.10个百分点，近10年排位26% [6][13] - **低配情况有所改善**：建筑行业超配比例为-1.34%，环比上升0.03个百分点；建材行业超配比例为-0.08%，环比上升0.10个百分点，两个行业的低配比例均有所缩小 [6][13] - **占流通盘比变化**：建筑行业基金重仓持股市值占流通盘比为0.39%，环比微升0.01个百分点；建材行业为1.49%，环比上升0.14个百分点 [6][13] - **地产链行业对比**：同期，房地产行业基金重仓持股市值占流通盘比为0.40%，环比下降0.40个百分点；轻工制造行业为1.01%，环比上升0.13个百分点；家用电器行业为2.24%，环比下降0.25个百分点 [6][14] - **持仓集中度下降**：2025年第四季度，获基金重仓持有的建筑行业股票为47支，占该行业样本股票总数的29%，环比增加6支；建材行业为23支，占比32%，环比增加3支 [6][19] 个股持仓分析 - **建筑行业持仓市值前五**：依次为金诚信（27.4亿元）、中国建筑（19.6亿元）、鸿路钢构（12.0亿元）、上海港湾（8.8亿元）、东方铁塔（7.1亿元） [2][21] - **建材行业持仓市值前五**：依次为东方雨虹（22.4亿元）、三棵树（20.5亿元）、中材科技（16.1亿元）、海螺水泥（13.7亿元）、华新建材（11.1亿元） [2][22] - **建筑行业加仓幅度前五**：按基金重仓持股占流通盘比环比变动计算，依次为江河集团（+3.04个百分点）、上海港湾（+2.74个百分点）、金诚信（+2.22个百分点）、亚翔集成（+2.08个百分点）、精工钢构（+1.03个百分点） [3][24] - **建筑行业减仓幅度前五**：依次为鸿路钢构（-1.17个百分点）、中国中冶（-0.21个百分点）、中国建筑（-0.18个百分点）、中国中铁（-0.09个百分点）、隧道股份（-0.04个百分点） [3][24] - **建材行业加仓幅度前五**：依次为东方雨虹（+3.17个百分点）、华新建材（+2.06个百分点）、兔宝宝（+1.88个百分点）、北新建材（+1.59个百分点）、惠达卫浴（+0.45个百分点） [3][26] - **建材行业减仓幅度前五**：依次为宏和科技（-2.26个百分点）、中材科技（-1.02个百分点）、奥普科技（-0.72个百分点）、塔牌集团（-0.60个百分点）、濮耐股份（-0.49个百分点） [3][26]

核心观点 报告认为，建筑材料行业各子板块已普遍经历盈利底部，供给端改善为盈利修复提供了有力支撑，而结构性景气领域（如电子布、零售建材）和龙头公司的阿尔法机会值得关注[4]。行业整体估值处于历史底部区域，2026年盈利改善趋势有望延续[23]。 一、普通电子布涨价超预期，上海拟收购二手房用作保租房 - **电子布价格持续超预期上涨**：2025年10月、12月及2026年1月、2月，普通电子布累计涨价四次。以7628厚布为例，累计涨幅达1-1.2元/米，薄布涨幅更大[4]。2月单次涨价幅度为0.5-0.6元/米，涨幅超预期[12]。目前库存处于低位，预计后续仍有涨价空间，本轮高景气持续时间可能较长[12]。 - **上海启动收购二手房用于保租房**：上海近期启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，首批试点在静安、浦东和徐汇区，聚焦小户型房源[13]。此举有利于增加保租房供应、打通新房与二手房置换链条、并促进新房市场活跃度[13]。 - **年初以来二手房成交呈现回暖迹象**：截至2026年2月3日，11城二手房成交面积在26年1月至今同比+27.9%，79城中介二手房认购套数同比+87.8%，显示二手房市场活跃度有所提升[14][15]。 二、建材行业基本面跟踪 （一）消费建材 - **行业基本面：价格先于量见底，龙头显现韧性**：2025年前三季度，消费建材行业收入同比-4.2%，但Q3单季度收入降幅收窄至-1.2%，环比改善[29]。同期扣非净利润同比-19%，净利率在底部徘徊，部分品类价格已见底，未来业绩弹性较大[30]。 - **投资建议**：消费建材长期需求稳定性好，行业集中度持续提升。建议关注在存量房需求中受益、经营韧性强的细分龙头，如三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材、伟星新材等[4][25][42]。 （二）水泥 - **行业数据：价格环比回落，需求季节性收缩**：截至2026年2月6日当周，全国水泥市场价格环比回落1.0%（或-3.33元/吨），含税终端均价为342元/吨[43]。临近春节，下游需求显著收缩，全国水泥出货率环比下降7.80个百分点至24.6%[43]。 - **行业展望：盈利底部震荡，估值处于历史底部**：2024年水泥盈利见底，2025年预计同比小幅增长，行业盈利呈底部震荡格局[54]。截至2026年2月6日，SW水泥行业PB（MRQ）估值仅为0.78倍，处于历史底部区域[54]。 - **投资建议**：2025年企业通过自律错峰稳价，叠加煤炭成本下跌，盈利中枢有望同比上行。建议关注华新建材、海螺水泥、上峰水泥等龙头公司[4][25][59]。 （三）玻璃 - **浮法玻璃：价格僵持小涨，刚需缩量**：截至2026年2月5日，国内浮法玻璃均价1156元/吨，环比微涨0.2%[63]。库存天数26.84天，较上周略有增加，市场需求随假期临近而下滑[63]。 - **光伏玻璃：交投平稳，价格持稳**：截至2026年2月5日，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平[70]。样本库存天数约34.18天，环比微降1.20%[70]。 - **投资建议**：玻璃龙头企业盈利能力具备长期领先优势，当前估值处于偏低水平。建议关注旗滨集团、信义光能、福莱特、信义玻璃等[4][28][86]。 （四）玻纤/碳基复材 - **粗纱价格稳中有涨，电子纱货紧价扬**：截至2026年2月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3300-3700元/吨不等，成交低价小涨50元/吨[87]。电子纱G75主流报价10300-10700元/吨，较上一周均价上涨10.53%[87]。 - **电子布进入涨价大周期**：7628电子布2月价格上涨0.5-0.6元/米[87]。供需缺口叠加铜价催化，普通电子布迎来涨价大周期[12]。 - **投资建议**：玻纤/碳基复合材料龙头公司领先优势明显。建议关注中国巨石、中材科技、国际复材、长海股份等[4][26][103]。 三、市场面与估值 - **行业估值处于底部区域**：报告指出，建材行业估值在历史底部区域[4][23]。从水泥板块看，SW水泥行业PB（MRQ）估值仅为0.78倍[54]。 - **近期市场表现**：2026年2月第一周，建材行业跑赢大盘（具体数据见相对市场表现图）[1][8]。

报告行业投资评级 * 报告对建筑材料行业整体持积极看法，核心观点为“传统品类走弱，涨价主线引领修复”，并给出了具体的细分领域和公司投资建议 [1][4] 报告的核心观点 * 行业整体：传统建材需求疲软，但“涨价”成为驱动企业盈利修复的核心主线，同时行业在“反内卷”政策和转型升级驱动下，供需格局有望优化，板块估值正逐步修复 [1][4][48][60] * 细分领域：水泥处于季节性淡季，价格承压，但预期春季开工后需求回升、价格存上涨预期 [4][16][18]；玻璃纤维中，粗纱价格稳定，电子纱因供需紧俏而价格上涨 [4][42][43]；消费建材受存量市场（城市更新、旧改）和“好房子”标准托底，龙头企业发布涨价函驱动盈利修复 [4][38][39]；浮法玻璃则因供需结构转弱，价格中枢预期下移 [4][34][36] 根据相关目录分别进行总结 一、 建材行业加速转型升级 * 行业地位：建材行业是“大国基石”，为基建、建筑及战略新兴产业提供支撑，中国多种建材产品（如水泥、平板玻璃、光伏玻璃、玻纤）年产量位居世界第一 [7][8] * 发展导向：“十五五”规划建议推动行业向高质量发展和数智化转型，重塑健康竞争秩序，并向高端材料解决方案服务商升级 [9] * 政策驱动：“好房子”建设将提升高品质绿色建材需求 [9]；重大工程项目（如雅鲁藏布江水电、新藏铁路）落地将带动区域建材需求 [9][10]；水泥行业纳入全国碳交易市场将加速落后产能淘汰 [10]；“一带一路”建设为建材企业出海提供机遇 [11] * 近期运行：2025年12月建筑材料工业景气指数为102.9点，处于景气区间，行业运行保持平稳 [12] 二、 传统建材疲弱，电子纱及消费建材涨价成亮点 * **水泥**： * 需求：1月为季节性淡季，全国水泥磨机开工负荷均值31.99%，环比下降4.50个百分点，需求减少 [16]；2025年基建投资同比下降2.2%，地产开发投资同比下降17.2%，新开工面积同比下降20.4%，需求端整体疲软 [14][16] * 供给：2025年全国水泥产量16.93亿吨，同比减少6.9% [17]；1月执行错峰停窑，熟料库容率周度均值59.12%，环比下降5.74个百分点 [17] * 价格：1月全国P.O42.5散装水泥均价278.57元/吨，环比下降1.01% [18] * **浮法玻璃**： * 需求：1月刚需走弱，但投机需求增加 [34]；2025年房屋竣工面积同比下降18.1% [34] * 供给：1月底全国浮法玻璃日熔量15.01万吨，环比减少2.58% [35]；1月底企业库存4927万重量箱，环比下降10.95%，但社会整体库存仍高 [35] * 价格：1月4.8/5mm浮法玻璃市场均价1135.60元/吨，环比下降1.29% [36] * **消费建材**： * 需求：2025年建筑及装潢材料类零售额1670.7亿元，同比下降2.7%，其中12月单月零售额171.7亿元，同比下降11.8%，环比增长15.0% [38] * 亮点：城市更新和“好房子”建设托底存量市场需求，近期多家龙头企业发布涨价函，驱动盈利修复 [4][38][39][52] * **玻璃纤维**： * 粗纱：1月需求平稳，在产产能73.67万吨，环比增长0.94%，价格稳定，缠绕直接纱2400tex均价3812.5元/吨 [42] * 电子纱：1月特种玻纤高景气，传统电子纱供需紧俏，电子纱G75出厂均价9526.19元/吨，环比增长1.85% [43] * **“反内卷”影响**：政策引导下，水泥、玻纤、防水材料等行业企业协同加强，通过自律限产、理性定价等方式改善竞争格局，推动盈利修复 [48][49][50][52] 三、 多重利好提振市场信心，建材板块估值逐步修复 * 市场表现：1月建材行业指数上涨13.31%，跑赢沪深300指数11.66个百分点，在31个行业中排名第4；子板块中玻纤制造涨幅达20.35% [53][56] * 个股表现：1月涨幅前五的公司包括友邦吊顶（109.18%）、宏和科技（47.13%）、科顺股份（29.45%）等 [58] * 估值情况：截至2026年1月30日，SW建筑材料板块PE（TTM）为25.65倍，处于2016年以来86%分位；估值修复受政策赋能与行业基本面改善双轮驱动，后续仍有提升空间 [60] 四、 建材行业在资本市场中的发展状况 * 市值规模：截至2026年1月底，A股建材行业上市公司78家，总市值10378亿元，占A股总市值0.83% [63] * 财务分析（2025年前三季度）： * 营收与利润：77家样本公司合计营收4898.61亿元，同比下降5.74%；归母净利润192.52亿元，同比增长21.46% [67] * 子行业：玻纤营收同比增长23.54%，归母净利润同比增长121.37%，实现双增长；水泥归母净利润同比大幅增长164.25% [67] * 盈利能力：行业销售毛利率19.38%，同比增加0.22个百分点；销售净利率-0.25% [73] * 现金流：经营活动现金流量净额337.74亿元，同比增长52.91%，改善显著 [82] 五、 投资建议 * **水泥**：关注2026年去产能效果显现、供需格局改善及龙头企业海外布局，建议关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥 [4][85] * **玻璃纤维**：下游新兴产业及AI算力需求驱动特种玻纤高景气，建议关注中国巨石、中材科技 [4][85] * **消费建材**：城市更新与消费升级驱动需求，龙头凭借渠道和品牌优势巩固地位，建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝 [4][85] * **玻璃**：“反内卷”有望加速供给侧优化，建议关注旗滨集团 [4][85] 重点公司盈利预测与估值 * 报告列出了包括中国巨石、华新建材、东方雨虹等11家重点公司的盈利预测与估值数据 [5][86] * 例如：中国巨石2026年预测EPS为1.01元，对应PE为21.54倍；东方雨虹2026年预测EPS为0.81元，对应PE为22.56倍 [5][86]

国务院国资委发布2025年度“央企楷模” - 国务院国资委党委于2月4日发布2025年度“央企楷模”，国资委党委书记、主任张玉卓会见代表并座谈，强调要宣传楷模事迹，弘扬劳模精神、劳动精神、工匠精神，以激励中央企业广大干部职工，汇聚推动中央企业高质量发展、服务强国建设的力量 [1] - 发布活动由国务院国资委党委委员、副主任谭作钧主持并出席 [1] 2025年度“央企楷模”名单 - 获奖团队与个人包括：中核集团陈亮、航空工业集团“9·3”阅兵航空武器装备保障团队、中国石油深地塔科1井万米深井攻坚团队、国家电网大电网安全仿真创新团队、中国华能郜时旺、守护人民彰显大爱的央企英雄群体（中国电信刘佳朋、中国移动杨景康、中航集团黄启东）、鞍钢胡奉雅、中国南水北调中线陶岔管理处团队、中国建材陈秋飞、中国信科孙韶辉 [3] - 张玉卓向获奖者致以敬意，指出楷模中包括推动高水平科技自立自强的领军人才、铸就大国重器的先进典型、矢志报国的一线青年科技工作者、牢记央企担当履行社会责任的先进模范，他们展现了新时代央企人自信自强、勇挑重担的精神风貌 [3] 对楷模的期望与宣传要求 - 张玉卓强调新时代是奋斗者的时代，楷模塑造了国资央企人爱党报国、奋斗追梦的时代群像，激励干部职工勇毅前行，希望楷模珍惜荣誉、再立新功 [4] - 要求各中央企业党委（党组）高度重视并关心关爱楷模，广泛宣传其先进事迹，以激励广大党员干部汲取干事创业动力，更好服务党和国家工作大局、经济社会高质量发展及民生保障 [4] - 国务院国资委有关厅局负责同志、有关中央企业党委（党组）负责同志和干部职工代表参加了活动 [4]

公司项目进展 - 海螺水泥控股子公司镇江海螺水泥有限责任公司一个综合性项目的一期工程环评审批获同意 [2] - 该项目一期包含年产200万吨新型环保水泥粉磨站、120万方高端精品商砼、300万吨物流中转及绿色新能源项目 [2] - 该项目一期总投资额达4.34亿元 [2] - 相关环评审批信息于2026年1月22日被监管机构披露 [2] 行业与公司战略方向 - 公司正在推进新型环保水泥粉磨站建设，符合水泥行业绿色化、环保化发展趋势 [2] - 项目同时涵盖高端精品商砼、物流中转及绿色新能源，显示公司向产业链一体化及新能源领域拓展的战略布局 [2]