国务院国资委发布2025年度“央企楷模” - 国务院国资委党委于2月4日发布2025年度“央企楷模”，国资委党委书记、主任张玉卓会见代表并座谈，强调要宣传楷模事迹，弘扬劳模精神、劳动精神、工匠精神，以激励中央企业广大干部职工，汇聚推动中央企业高质量发展、服务强国建设的力量 [1] - 发布活动由国务院国资委党委委员、副主任谭作钧主持并出席 [1] 2025年度“央企楷模”名单 - 获奖团队与个人包括：中核集团陈亮、航空工业集团“9·3”阅兵航空武器装备保障团队、中国石油深地塔科1井万米深井攻坚团队、国家电网大电网安全仿真创新团队、中国华能郜时旺、守护人民彰显大爱的央企英雄群体（中国电信刘佳朋、中国移动杨景康、中航集团黄启东）、鞍钢胡奉雅、中国南水北调中线陶岔管理处团队、中国建材陈秋飞、中国信科孙韶辉 [3] - 张玉卓向获奖者致以敬意，指出楷模中包括推动高水平科技自立自强的领军人才、铸就大国重器的先进典型、矢志报国的一线青年科技工作者、牢记央企担当履行社会责任的先进模范，他们展现了新时代央企人自信自强、勇挑重担的精神风貌 [3] 对楷模的期望与宣传要求 - 张玉卓强调新时代是奋斗者的时代，楷模塑造了国资央企人爱党报国、奋斗追梦的时代群像，激励干部职工勇毅前行，希望楷模珍惜荣誉、再立新功 [4] - 要求各中央企业党委（党组）高度重视并关心关爱楷模，广泛宣传其先进事迹，以激励广大党员干部汲取干事创业动力，更好服务党和国家工作大局、经济社会高质量发展及民生保障 [4] - 国务院国资委有关厅局负责同志、有关中央企业党委（党组）负责同志和干部职工代表参加了活动 [4]

公司项目进展 - 海螺水泥控股子公司镇江海螺水泥有限责任公司一个综合性项目的一期工程环评审批获同意 [2] - 该项目一期包含年产200万吨新型环保水泥粉磨站、120万方高端精品商砼、300万吨物流中转及绿色新能源项目 [2] - 该项目一期总投资额达4.34亿元 [2] - 相关环评审批信息于2026年1月22日被监管机构披露 [2] 行业与公司战略方向 - 公司正在推进新型环保水泥粉磨站建设，符合水泥行业绿色化、环保化发展趋势 [2] - 项目同时涵盖高端精品商砼、物流中转及绿色新能源，显示公司向产业链一体化及新能源领域拓展的战略布局 [2]

市场表现 - 2月4日，水泥板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.79%，领涨A股主要板块[1] - 当日上证指数上涨0.85%，报收4102.2点，深证成指上涨0.21%，报收14156.27点，水泥板块涨幅显著跑赢大盘[1] - 板块内个股普涨，韩建河山以9.95%的涨幅领涨，天山股份、海螺水泥、金隅冀东等个股涨幅均超过3.5%[1] 个股交易情况 - 韩建河山收盘价6.85元，成交量2.96万手，成交额2026.71万元，是当日板块内涨幅最高的个股[1] - 海螺水泥作为行业龙头，收盘价25.24元，涨幅3.57%，成交额高达20.73亿元，是板块内成交最活跃的个股[1] - 天山股份成交量43.74万手，成交额2.29亿元，金隅冀东成交量65.01万手，成交额3.36亿元，显示市场关注度较高[1] 资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为9660.22万元[1] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金均呈现净流入，金额分别为1731.99万元和7928.23万元[1] - 个股资金流向分化明显，四川金顶获得主力资金净流入4337.46万元，净占比4.74%，但同时遭遇游资和散户净流出[2] - 上峰水泥获得主力资金净流入3780.74万元，净占比高达12.01%，是主力资金净流入占比最高的个股之一[2] - 领涨股韩建河山获得主力资金净流入1574.34万元，净占比高达77.68%，但游资和散户资金大幅净流出[2]

股份数据 - 截至2026年1月底，H股法定/注册股份12.996亿股，法定/注册股本1.2996亿元[1] - 截至2026年1月底，A股法定/注册股份39.99702579亿股，法定/注册股本3.999702579亿元[1] - 截至2026年1月底，公司法定/注册股本总额5.299302579亿元[1] 发行情况 - 截至2026年1月底，H股已发行股份12.996亿股，库存股份0[2] - 截至2026年1月底，A股已发行股份39.77460044亿股，库存股份2.2242535亿股[3] 回购情况 - 2023年11月20日至2024年2月2日，公司回购2.2242535亿股A股，未注销[6] 本月变动 - 本月A股已发行股份和库存股份增减均为0[5][6]

文章核心观点 - 中国作为全球最大的发展中国家和温室气体排放国，在低碳经济发展上取得显著成效，核心产业规模从2016年的5.5万亿元增长至2024年的11.33万亿元，年复合增长率达9.45%，预计2025年将突破12万亿元 [1][12] - 中国政府通过“十四五”规划、“双碳”目标（2030年碳达峰，2060年碳中和）、绿色金融、碳交易市场等一系列政策与措施，系统性地推动绿色低碳转型 [1][7][12] - 技术创新、政策支持和市场需求是驱动低碳经济未来发展的三大核心趋势 [16][17][18] 低碳经济行业概述与发展历程 - 低碳经济是以低能耗、低排放、低污染为基础，通过技术创新、制度创新、产业转型和新能源开发等手段减少温室气体排放的经济发展模式 [3] - 概念最早于2003年出现在英国能源白皮书，2006年《斯特恩报告》呼吁全球转型，同年中国发布首部《气候变化国家评估报告》 [4] - 中国在2007年发布《中国应对气候变化国家方案》，并在APEC会议上明确提出“发展低碳经济”，标志着其成为国家战略 [4] - 发展历程中的重要节点包括：2008年启动低碳城市试点（保定、上海），2009年中科院提出到2020年单位GDP二氧化碳排放降低50%左右的战略目标，2025年政府工作报告再次强调加快发展绿色低碳经济 [6] 低碳经济行业政策环境 - 国家层面持续出台政策推动行业发展，例如2025年3月的《2025年国务院政府工作报告》明确提出要加快发展绿色低碳经济，完善相关政策和标准体系 [7] - 2025年8月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，旨在统筹和规范全国碳排放权交易市场及地方试点 [7] - 政策工具包括发展绿色金融（如发行绿色债券、设立绿色基金）、完善碳交易市场、管控高耗能项目以及推广循环经济等 [1][7] 低碳经济行业产业链 - 产业链上游涵盖低碳能源供应（如清洁煤、水力、风能、核能、生物质能、太阳能）和低碳技术研发（直接与间接减排） [8] - 产业链中游为各类低碳经济企业 [8] - 产业链下游为最终应用与消费环节，包括绿色建筑、新能源发电、储能、节能照明、绿色消费、新能源汽车等 [8] 低碳经济行业发展现状 - 全国碳排放权交易市场是关键政策工具，截至2025年12月31日，其配额累计成交量达8.65亿吨，累计成交额达576.63亿元 [9] - 2025年全年，配额成交量2.35亿吨，同比增长约24%，成交额146.3亿元；年底收盘价为74.63元/吨，全年交易均价为62.36元/吨 [9] - 2025年，全国纳入碳市场配额管理的重点排放单位共3378家，涵盖发电（2087家）、水泥（962家）、钢铁（232家）、铝冶炼（97家）等行业 [10] - 中国低碳经济核心产业规模持续快速增长，从2016年的5.5万亿元增至2024年的11.33万亿元，预计2025年突破12万亿元 [1][12] 低碳经济行业企业格局与重点企业分析 - 行业已形成主体多元、层次丰富的竞争格局，参与者覆盖环保、清洁能源、节能技术、材料制造及绿色金融等多个领域 [14] - 竞争焦点从单一产品转向以技术创新、综合成本控制及全生命周期绿色价值创造能力为核心的系统性竞争 [14] - **东江环保**：专注于工业及市政废物资源化与无害化处理、稀贵金属回收等。2025年上半年，其工业废物资源化利用营业收入为6.46亿元，同比增长14.54%；工业废物处理处置收入为3.97亿元，同比下降1.24%；稀贵金属回收利用收入为2.87亿元，同比下降27.71% [14] - **宁德时代**：全球领先的动力电池和储能系统提供商。2025年上半年，动力电池系统营业收入为1316亿元，同比增长16.87%；储能电池系统营业收入为284亿元，同比下降1.47%；电池材料及回收营业收入为78.87亿元，同比下降44.97% [15][16] 低碳经济行业发展趋势 - **技术创新推动**：可再生能源、储能、智能电网等技术进步持续降低低碳经济成本、提升效率，例如过去十年太阳能光伏发电成本下降约80%，氢能、生物质能等新技术也在发展 [16] - **政策支持助力**：中国政府将继续通过“双碳”目标、绿色金融、完善碳交易市场等措施提供支持，同时加强国际合作以推动技术全球化与产业化 [17] - **市场需求拉动**：消费者对环保关注度提高，电动汽车、智能家居、绿色建筑等低碳产品需求增长，全球气候治理进程也为低碳技术提供了广阔市场空间 [18]

水泥板块市场表现 - 2月3日，水泥板块整体较上一交易日上涨2.9%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 金隅集团以10.00%的涨幅领涨板块，收盘价为2.09元，成交量为140.79万手，成交额为2.91亿元 [1] - 板块内其他主要公司普遍上涨，海螺水泥上涨3.75%，金隅冀东上涨3.67%，塔牌集团上涨3.24%，国统股份上涨3.18%，上峰水泥上涨3.17% [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体获得主力资金净流入1.34亿元，但游资资金净流出4222.13万元，散户资金净流出9222.74万元 [1] - 金隅集团获得主力资金净流入1.16亿元，主力净占比高达39.86%，是板块资金流入的核心，但该股同时遭遇游资净流出3881.04万元和散户净流出7713.05万元 [2] - 海螺水泥获得主力资金净流入8085.01万元，主力净占比7.13%，同样面临散户资金净流出6454.39万元 [2] - 金隅冀东和上峰水泥分别获得主力资金净流入2898.20万元和2737.29万元，且同时获得游资小幅净流入 [2]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [1] 报告的核心观点 - 预计2025年第四季度，玻纤行业受益于粗纱需求增长和高端电子布量价齐升，收入和利润有望持续高速增长 [1][28] - 传统建材（水泥、玻璃、装修建材）受下游需求偏弱影响，2025年第四季度及全年业绩预计普遍承压 [1][4][7][14][20][36] - 投资建议聚焦于“反内卷”政策成效、AI应用带来的高端材料需求、企业出海以及业务转型等结构性机会 [4][44][45][46] 根据相关目录分别进行总结 1 水泥 - 2025年水泥行业整体延续筑底态势，全国水泥吨均价373元，同比下跌17元或4%，水泥煤炭价差吨均值314元，同比下跌3元或1% [7] - 2025年第四季度为传统旺季，价格季节性小幅回升，但同比压力较大，全国水泥吨均价357元，同比下跌67元或16%，水泥煤炭价差吨均值292元，同比下跌63元或18% [7] - 2025年1-11月水泥产量同比下滑7% [7] - 国内业务量价均有压力，第四季度业绩同比压力或更大，同时非经常性项目（如资产处置、减值、投资收益）对当期利润有一定影响 [4][7] - 海外市场（尤其是发展中国家）需求稳步增长且竞争格局较优，单吨盈利明显高于国内，积极出海的水泥企业业绩表现或更优 [4][7] 2 玻璃 2.1 浮法玻璃 - 行业景气持续筑底，2025年全国5mm浮法白玻单箱均价67元，同比下跌22%，天然气产玻璃单箱毛利均值为-2.9元，同比减少10元 [14] - 2025年第四季度，白玻单箱均价62元，同比下跌17%，环比下跌5%，天然气产玻璃单箱毛利均值为-4.2元，同比减少0.8元，环比减少1.1元 [14] - 受下游需求偏弱影响（2025年1-11月地产竣工面积同比下滑18% [14]），库存位于近十年较高水平，行业持续亏损，部分中小企业停窑减产，在产产能日熔量约15.1万吨，同比减少0.7万吨或4% [14] - 预计企业浮法玻璃业务盈利将持续承压 [4][14] 2.2 光伏玻璃 - 预计2025年第四季度企业光伏玻璃面临“量减价增”局面，收入和利润将明显承压 [4][20] - “量”方面：2025年上半年光伏行业抢装透支下半年需求，2025年10-11月国内新增光伏装机容量34GW，同比下滑24%，预计光伏玻璃厂商销量同比有较大压力 [20] - “价”方面：2025年第三季度“反内卷”助推价格回升，第四季度价格虽有所回落，但均价同环比均提升，2025年第四季度2mm光伏镀膜玻璃单平均价12.3元，同比上涨0.3元或3%，环比上涨0.8元或7%，单平毛利为-0.7元，同比增加0.5元，环比增加0.4元 [20] - 行业持续亏损，部分企业停窑减产，截至2025年12月末，行业在产产能日熔量约8.8万吨，同比减少0.5万吨或5% [20] 3 玻纤 - 预计2025年及第四季度玻纤企业收入和利润有望延续高速增长趋势 [4][28] - **粗纱需求稳健增长**：2025年1-11月国内玻纤净需求548万吨，同比增长19%，其中10-11月净需求109万吨，同比增长24% [28] - **高端电子布量价齐升**：受益于AI算力等快速增长，高端电子布供不应求，并带动常规电子布价格改善，2025年7628电子布价格4.1元/米，同比增长9%，其中第四季度价格4.2元/米，同比增长9%，环比增长6% [4][28] - **粗纱价格**：2025年国内主流产品2400tex缠绕直接纱吨均价3，603元，同比增长2%，其中第四季度吨均价3，495元，同比下跌5%，环比微增0.4% [28] - **供给与库存**：截至2025年12月末，玻纤在产产能956万吨，同比增长11%，第四季度净新增在产产能31万吨，行业库存86万吨，同比增长8万吨或11%，处于历史较高水平 [28] 4 装修建材 - 行业景气持续筑底，预计2025年大部分企业收入和利润均面临下降压力 [4][36] - 下游地产需求走弱：2025年1-11月，全国房屋新开工面积、竣工面积、销售面积分别同比下滑21%、18%、8%，较1-9月降幅进一步扩大 [36] - 各细分领域竞争加剧，“反内卷”政策驱动下，2025年7月多家防水企业发布提价函，但落地执行情况不理想 [36] - 部分企业（如三棵树、兔宝宝等）积极拓展新业务、新渠道，业绩增长有望呈现较强韧性 [4][36] 5 投资建议 - **传统建材与“反内卷”**：水泥盈利已处历史较低水平，超产治理等供给政策有望支撑盈利中枢提升，高分红提供安全边际，重点关注海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、华润建材科技、天山股份 [4][44] - **装修建材龙头韧性**：建议关注积极拓展新业务、新渠道的装修建材龙头，如三棵树、兔宝宝 [4][44] - **玻璃行业底部机会**：浮法/光伏玻璃处于基本面、估值双底部，投资性价比凸显，重点关注信义玻璃、信义光能、旗滨集团 [44] - **材料出海**：非洲等海外市场增长潜力大、盈利能力强，建议关注加速布局的科达制造、华新建材、东方雨虹、中国联塑、西部水泥 [4][45] - **AI应用与高端材料**：受AI算力增长驱动，高端电子布需求高景气，国内企业国产替代有望提速，建议关注具有先发优势的中材科技、宏和科技，以及积极布局的中国巨石 [4][45] - **企业转型**：并购重组政策深化，部分传统建材企业有望通过资产整合布局新产业，建议关注北京利尔、濮耐股份、帝欧家居等 [4][46]

大宗交易概况 - 2024年2月2日，海螺水泥发生一笔大宗交易，成交量为16万股，成交额为353.12万元，占该股当日总成交额的0.23% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为22.07元，较当日市场收盘价23.49元折价6.05% [1] 交易细节 - 交易日期为2024年2月2日，证券代码为600585 [2] - 成交价为22.07元，成交金额为353.12万元，成交量为16万股 [2] - 买入营业部为公司，卖出营业部为“發生發電視點” [2]

水泥板块市场表现 - 2024年2月2日，水泥板块整体表现疲软，较上一交易日大幅下跌4.27% [1] - 当日主要市场指数均出现显著下跌，上证指数下跌2.48%收于4015.75点，深证成指下跌2.69%收于13824.35点 [1] - 板块内个股普遍下跌，天山股份以9.89%的跌幅领跌，华新建材下跌7.92%，行业龙头海螺水泥下跌4.20% [2] 个股涨跌与交易情况 - 少数个股逆势上涨，上峰水泥上涨0.42%，四川金顶微涨0.08% [1] - 多数个股收跌，跌幅超过1%的包括国统股份(-1.49%)、龙泉股份(-1.57%)、尖峰集团(-1.80%)、金隅草东(-1.80%)等 [1] - 从成交额看，海螺水泥成交额最高，达14.99亿元，华新建材成交6.88亿元，上峰水泥成交6.42亿元，四川金顶成交6.32亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.52亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，游资净流入4569.11万元，散户净流入1.06亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，华新建材主力资金净流入最高，达6196.57万元，主力净占比9.00%；海南瑞泽主力净流入5766.77万元，占比15.11%；天山股份主力净流入2389.74万元，占比5.95% [3] - 部分个股主力资金为净流出，如西部建设主力净流出171.21万元，塔牌集团主力净流出7.78万元 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 报告核心观点是拥抱景气周期，聚焦涨价链条，持续看好2026年建筑材料行业的投资机会，特别是玻纤板块景气度向上、消费建材底部向上弹性以及玻璃行业困境反转 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（截至2026年1月30日）建材板块下降0.61%，跑输沪深300指数0.7个百分点 [19] - 年初至今（截至2026年1月30日）建材板块上涨9.8%，跑赢沪深300指数约8.2个百分点 [19] - 分子板块来看，本周玻纤板块表现最佳，上涨6.3%，玻璃板块表现最弱，下跌3.1% [19] 水泥行业 - **市场现状**：临近春节，行业逐步进入传统淡季，南方地区因天气晴好仍有少量赶工 [12][32] - **数据表现**：本周（1月30日）全国水泥平均出货率约为32%，环比提升约3个百分点；全国水泥市场价格约350元/吨，环比下降2.7元/吨 [12][25][27] - **成本端**：1月30日秦港Q5500动力煤平仓价685元/吨，周环比下降1元/吨 [30] - **未来展望**：春节后随着各地两会召开及“十五五”开局，或迎来新重点工程落地，当前水泥价格底部筑底，在“反内卷”背景下价格易涨难跌 [12][32] - **投资建议**：推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [12][32] 玻璃行业 - **市场现状**：临近1月末，中游加工厂陆续放假，短期需求进入淡季 [12][46] - **浮法玻璃数据**：截至1月29日，浮法玻璃均价1,145元/吨，周环比上涨6元/吨；企业库存约4,927万重箱，周环比下降1.0%；行业平均利润约-71元/吨，周环比上升6元/吨；在产产能为15.01万吨/天，仍处近年来低位 [34][46] - **光伏玻璃数据**：本周光伏玻璃日熔量8.73万吨/天，环比减少0.37%；2.0mm镀膜面板主流价格10.5-11元/平方米，3.2mm镀膜主流价格17.5-18.5元/平方米，价格环比持平 [41][43] - **供给变化**：2026年初以来，行业冷修加速，截至1月20日数据显示，2026年已冷修/停产生产线合计1,870吨/日，而复产/新点火仅600吨/日 [41] - **未来展望**：当前刚需疲软，中小企业亏损现金流承压，叠加春节淡季累库压力，或加速行业产能出清，在“反内卷”背景下，玻璃或率先迎来触底企稳 [12][46] - **投资建议**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [12][46] 玻纤行业 - **市场现状**：短期价格以稳为主，后市仍有涨价预期 [12][53] - **粗纱市场**：截至1月30日，华东无碱玻纤粗纱均价3,475元/吨，价格环比持平，预计节后或有提涨预期 [48][53] - **电子纱/布市场**：延续高景气度，目前7628电子布价格约4.4-4.85元/米；G75电子纱主流报价9,300-9,700元/吨；产品结构调整导致传统产品货源紧俏，中高端D、E系列细纱及布供不应求，后市仍有提价预期 [12][49][53] - **出口数据**：2025年12月玻纤出口量17.682万吨，环比增长4.4%，同比增长0.8%；出口金额达2.76亿美元，同比增长4.6% [49] - **供给与库存**：截至1月29日，国内池窑在产产能达867.4万吨/年，同比增长14.43%；近期市场走货平稳，整体库存增速有限 [52] - **未来展望**：判断2026年供需格局相较2025年边际向好，龙头企业有望充分受益 [12][53] - **投资建议**：重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [12][53] 碳纤维行业 - **市场现状**：短期市场价格保持稳定，盈利依旧承压 [54][62] - **价格数据**：国产T300级别12K碳纤维价格参考80-90元/千克；24/25K价格参考70-80元/千克；T700级别12K价格参考90-120元/千克 [54] - **供需数据**：本周行业开工率约为76.28%，与上周持平；2025年12月国内碳纤维表观消费量为10,736.19吨，环比增加33.8%，同比增加92.26% [56][58] - **盈利情况**：本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为4.71元/千克，较上周减少0.41元/千克；T300-24K和T700-12K产品平均利润仍为负值 [60] - **未来展望**：碳纤维价格在持续下行后企稳，或在部分领域体现性价比；2026年作为商业航天元年，其快速发展可能为碳纤维带来新的高端需求增量 [12][62] - **投资建议**：建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [12][62] 消费建材行业 - **政策环境**：地产政策持续加码，多家房企已不必上报“三道红线”指标 [2][8] - **行业格局**：经过2024-2025年地产加速下行，行业盈利基本触底，中小企业加速淘汰，行业集中度进一步向龙头集中 [2] - **企业动态**：在“反内卷”背景下，部分防水、涂料、石膏板企业相继发布涨价函提价；部分龙头企业经过战略调整，已率先走出盈利拐点 [2][8] - **业绩预告**：三棵树2025年预计实现归母净利润7.6-9.6亿元，同比增长128.96%-189.21%；旗滨集团预计2025年归母净利润约5.5-6.7亿元，同比增长43.76%-75.12% [8] - **新增长点**：新一轮城市更新开启，存量市场空间广阔，可有效对冲新房市场需求下滑的冲击 [2] - **投资建议**：推荐率先走出盈利拐点、稳健增长的三棵树、兔宝宝；建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等 [2][9] 成本端分析 - **整体情况**：截至2026年2月1日，大多数建材原材料价格同比下降 [65] - **具体价格**：动力煤（水泥上游）价格同比下跌5%，纯碱（浮法玻璃上游）价格同比下跌18%，PVC（塑料管道上游）价格同比下跌8%，布伦特原油价格同比下跌7% [65][67] - **影响判断**：原材料价格处于低位，随着企业库存成本逐步降低，预计对2026年企业盈利端形成利好和支撑 [65] 本周配置建议与主线 - **主线一：玻纤景气度向上**：重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [12] - **主线二：消费建材底部向上弹性**：推荐三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、科顺股份等 [12] - **主线三：玻璃冷修加速，拐点渐行渐近**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [12]