报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司2023年完成面向大型企业客户业务的组织模式升级，优化资源部署改善业务收入表现，显现行业化组织模式优势；通过加强费用管控和人员结构优化，效益化经营成效初步显现 [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为114.78/136.88/165.41亿元，归母净利润分别为6.67/7.75/9.77亿元，EPS分别为0.20/0.23/0.29元；采用PS估值方法，给予公司2024年动态PS 6 - 7倍，合理价值区间为20.15 - 23.50元 [4] 各部分总结 股票数据 - 04月30日收盘价11.64元，52周股价波动9.71 - 23.54元，总股本3419百万股，流通A股3417百万股，总市值39792百万元，流通市值39774百万元 [1] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 2.6%、 - 8.1%、 - 5.6%，相对涨幅分别为 - 4.5%、 - 10.6%、 - 14.7% [2] 24Q1经营情况 - 实现营业收入17.49亿元，同比增长18.6%；归母净利润 - 4.53亿元，亏损同比增加0.56亿元；扣非归母净利润 - 4.51亿元，同比减亏0.44亿元；毛利率50.85%，同比提升6.3pct；销售/管理/研发费用率29.19%/16.80%/31.35%，同比 - 1.97pct/+0.70pct/ - 1.94pct；截至24Q1末员工人数较23年底减少1793人 [3] - 合同负债为27.7亿元，同比23Q1末增长14.1%；云业务相关合同负债为24.6亿元，同比23Q1末增长26.9%；订阅相关合同负债为18.2亿元，同比23Q1末增长32.4% [3] 客户业务收入情况 - 大型企业客户业务收入10.91亿元，同比增长20.0%，核心产品续费率为101.7%，新签中国中信集团，一级央企累计签约38家 [4] - 中型企业客户业务收入2.88亿元，同比增长5.8%，全面转向订阅化，订阅收入增速超60%，核心产品续费率为93.7% [4] - 小微企业客户业务收入2.13亿元，同比增长8.7%；政府与其它公共组织业务收入1.20亿元，同比增长44.6% [4] 产品创新情况 - 持续创新和打磨BIP，24Q1发布BIP 3 - R5，发布、优化更新多项工具，增强产品交付能力 [4] - 深入推进AI技术开发和应用，新增多项企业服务大模型YonGPT能力，智能产品“智友”优化交互体验并完成智能场景迭代开发，“智能搜索”产品能力增强，RPA产品功能优化 [4] 财务报表分析和预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9796|11478|13688|16541| |净利润（百万元）|-967|667|775|977| |全面摊薄EPS（元）|-0.28|0.20|0.23|0.29| |毛利率（%）|50.7%|56.0%|56.1%|56.1%| |净资产收益率（%）|-9.5%|6.2%|6.7%|7.8%| |资产负债率|53.8%|54.5%|55.9%|57.3%| |流动比率|1.16|1.07|1.02|0.99| |速动比率|1.00|0.93|0.87|0.84| |现金比率|0.72|0.68|0.59|0.55| |应收账款周转天数|85.27|77.21|73.44|76.48| |存货周转天数|40.37|41.46|40.32|39.68| |总资产周转率|0.40|0.43|0.48|0.52| |固定资产周转率|4.20|5.08|6.25|7.83|[5][7][8] 可比公司PS估值 |证券简称|2023PS（倍）|2024EPS（倍）|2025EPS（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |金山办公|31|25|19| |广联达|3|3|2| |四维图新|6|5|4| |科大讯飞|5|4|4| |石基信息|7|6|5| |卫宁健康|5|4|3| |平均|/|10|8|6| |用友网络|4|3|3|[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入 -A”评级，6个月目标价为13.17元，相当于2024年的4倍动态市销率 [4][8] 报告的核心观点 - 用友网络2023年业务组织模式升级影响收入和利润，2024年业务有望复苏，Q1收入增长印证趋势 [1] - 公司作为国内企业级服务市场龙头，有望受益于国央企数智化转型需求，依托BIP战略级产品实现转型目标 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现营业收入97.96亿元，同比增长5.77%，归母净利润-9.67亿元，同比下降541.28%；2024年一季度实现营业收入17.49亿元，同比增长18.61%，归母净利润-4.53亿元，同比下降14.17% [1] - 预计2024/25/26年实现营业收入112.57/128.25/143.93亿元，归母净利润0.62/3.58/5.13亿元 [8] 业务情况 - 2023年云服务业务收入70.91亿元，同比增长11.6%；中型与小微型企业客户业务收入分别同比增长21.4%与17.7%；大型企业客户业务受组织模式升级影响，收入同比增长4.3% [2] - 2023年合同签约金额同比增长17.6%，千万级以上项目签约金额同比增长71.1%；2024Q1合同负债27.7亿元，同比增长14.1%，云业务相关合同负债24.6亿元，同比增长26.9%，订阅相关合同负债18.2亿元，同比增长32.4%，占总合同负债比例达65.6% [2] 客户拓展 - 截至2023年12月31日，一级央企新增签约10家，累计签约37家；2024Q1签约中国中信集团，一级央企累计签约38家 [3][7] AI产品 - 2023年7月用友发布企业服务大模型YonGPT，围绕智能化业务运营、自然化人机交互、智慧化知识生成、语义化应用生成四个方向推进训练和优化，已研发多个智能应用，还可提供行业场景服务 [7]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格17.42元，上次预测30.89元，当前价格11.82元 [1] 报告的核心观点 - 下调2024、2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024 - 2026年EPS为0.07（-0.24）、0.14（-0.25）、0.23元，参考可比公司2024年5.28倍PS，下调目标价至17.42元，维持“增持”评级 [1] - 2023年业绩落在预告区间，2024Q1扣非净利减亏，阶段性影响后2024年收入将提速 [1] - 人员优化降低成本，产品升级迭代增强交付能力 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9,262|9,796|11,338|12,807|14,103| |营业收入(+/-)%|4%|6%|16%|13%|10%| |经营利润（EBIT）（百万元）|154|-872|337|619|970| |经营利润(+/-)%|-77%|-668%|139%|83%|57%| |净利润（归母）（百万元）|219|-967|232|468|769| |净利润(+/-)%|-69%|-541%|124%|102%|64%| |每股净收益（元）|0.06|-0.28|0.07|0.14|0.23| |每股股利（元）|0.06|0.00|0.02|0.04|0.08| |经营利润率(%)|1.7%|-8.9%|3.0%|4.8%|6.9%| |净资产收益率(%)|1.9%|-9.5%|2.2%|4.4%|6.9%| |投入资本回报率(%)|0.8%|-5.0%|1.6%|2.9%|4.2%| |EV/EBITDA|45.01|602.69|37.19|27.42|20.92| |市盈率|184.36|—|174.53|86.30|52.52| |股息率(%)|0.5%|0.0%|0.2%|0.4%|0.6%| [1] 财务预测 损益表 |项目|2022A|2023A|2024E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|9,262|9,796|11,338| |营业成本（百万元）|4,041|4,826|5,010| |税金及附加（百万元）|106|108|125| |销售费用（百万元）|2,235|2,743|2,721| |管理费用（百万元）|1,117|1,108|1,281| |EBIT（百万元）|154|-872|337| |公允价值变动收益（百万元）|34|-8|0| |投资收益（百万元）|110|74|113| |财务费用（百万元）|-12|68|81| |营业利润（百万元）|251|-900|267| |所得税（百万元）|22|23|21| |少数股东损益（百万元）|6|34|5| |净利润（百万元）|219|-967|232| [2] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金、交易性金融资产（百万元）|8,342|8,297|8,351| |其他流动资产（百万元）|122|133|145| |长期投资（百万元）|2,735|2,833|2,943| |固定资产合计（百万元）|2,376|2,286|2,260| |无形及其他资产（百万元）|2,905|4,223|4,992| |资产合计（百万元）|23,555|25,521|27,012| |流动负债（百万元）|9,574|11,122|12,230| |非流动负债（百万元）|1,463|2,596|2,778| |股东权益（百万元）|12,518|11,803|12,003| |投入资本 (IC)（百万元）|17,026|18,008|19,013| [2] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |NOPLAT（百万元）|140|-894|310| |折旧与摊销（百万元）|664|936|721| |流动资金增量（百万元）|-390|306|658| |资本支出（百万元）|-1,554|-1,788|-1,894| |自由现金流（百万元）|-1,140|-1,440|-205| |经营现金流（百万元）|286|-91|1,451| |投资现金流（百万元）|-3,853|-542|-1,987| |融资现金流（百万元）|4,928|2,089|549| |现金流净增加额（百万元）|1,361|1,456|14| [2] 财务指标 |项目|2022A|2023A|2024E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入增长率|3.7%|5.8%|15.7%| |EBIT增长率|-76.9%|-667.8%|138.7%| |净利润增长率|-69.0%|-541.3%|123.9%| |毛利率|56.4%|50.7%|55.8%| |EBIT率|1.7%|-8.9%|3.0%| |净利润率|2.4%|-9.9%|2.0%| |净资产收益率 (ROE)|1.9%|-9.5%|2.2%| |总资产收益率 (ROA)|0.9%|-3.8%|0.9%| |投入资本回报率 (ROIC)|0.8%|-5.0%|1.6%| |存货周转天数|41.8|40.4|38.1| |应收账款周转天数|66.2|85.3|79.7| |总资产周转周转天数|794.6|901.8|834.0| |净利润现金含量|1.3|0.1|6.3| |资本支出 / 收入|16.8%|18.3%|16.7%| |资产负债率|46.9%|53.8%|55.6%| |净负债率|88.2%|116.2%|125.0%| |PE|184.36|—|174.53| |PB|3.54|3.98|3.90| |EV/EBITDA|45.01|602.69|37.19| |P/S|4.38|4.12|3.56| |股息率|0.5%|0.0%|0.2%| [2] 可比公司PS估值表 |公司名称|总市值(亿元)|营业总收入(亿元)2023A|营业总收入(亿元)2024E|营业总收入(亿元)2025E|营业总收入(亿元)2026E|PS 2023A|PS 2024E|PS 2025E|PS 2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |万兴科技|128.09|14.81|18.80|23.31|27.65|8.65|6.81|5.49|4.63| |金蝶国际|304.39|57.82|66.79|78.80|91.44|5.26|4.56|3.86|3.33| |科大讯飞|1,053.73|196.50|235.44|282.79|326.38|5.36|4.48|3.73|3.23| |均值| - | - | - | - | - | - | 5.28 | - | - | |用友网络|404.07|97.96|113.38|128.07|141.03|4.12|3.56|3.16|2.87| [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年4月26日用友网络发布2024年第一季度报告，营收17.49亿元，同比增长18.61%；归母净利润 -4.53亿元，同比下降14.17%；扣非归母净利润 -4.51亿元，同比增长8.97% [1] - 2024Q1营收双位数增长，扣非净利润减亏，云服务业务收入12.59亿元，同比增长32.5%，占总营收72%，同比增加7.6pct；归母净利润下降因公允价值变动收益减少，扣非归母净利润减亏因人员规模、营业成本和销售费用得到控制，毛利率提升6.3pct；合同负债27.7亿元，较2023Q1末增长14.1%，云业务和订阅相关合同负债增长显著；毛利率50.85%，同比增加6.27pct；销售和研发费用率下降，管理和财务费用率增加 [1] - 大型企业客户业务营收10.9亿元，同比增长20%，云服务业务收入7.89亿元，同比增长38.9%，核心产品续费率101.7%，签约中国中信集团等；中型企业客户业务收入2.88亿元，同比增长5.8%，云服务业务收入1.83亿元，同比增长25.7%，订阅收入增速超60%，核心产品续费率93.7%；小微企业客户市场收入2.13亿元，同比增长8.7%，云订阅收入1.48亿元，同比增长31.5% [1] - 预计公司2024 - 2026年分别实现收入109.4/121.1/134.0亿元，同比增长12%/11%/10%；实现归母净利润1.3/4.1/6.9亿元，同比增长113%/220%/70% [2] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）| - | 109.35 | 121.40 | 134.03 | |收入同比（%）| 5.8% | 11.6% | 11.0% | 10.4% | |归属母公司净利润（亿元）| - | 1.27 | 4.07 | 6.93 | |净利润同比（%）| -541.3% | 113.1% | 220.4% | 70.4% | |毛利率（%）| 50.7% | 52.5% | 54.2% | 56.0% | |ROE（%）| -9.5% | 1.3% | 4.0% | 6.7% | |每股收益（元）| - | -0.29 | 0.12 | 0.20 | |P/E| — | - | 316.48 | 98.76 | 57.97 | |P/B| - | 5.99 | 4.01 | 3.97 | 3.90 | [3] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）| - | 12922 | 12310 | 12150 | 12138 | |现金（百万元）| - | 8045 | 6941 | 6264 | 5716 | |应收账款（百万元）| - | 2515 | 2808 | 3117 | 3441 | |非流动资产（百万元）| - | 12599 | 14315 | 15637 | 16959 | |资产总计（百万元）| - | 25521 | 26625 | 27787 | 29097 | |流动负债（百万元）| - | 11122 | 12041 | 12686 | 13331 | |非流动负债（百万元）| - | 2596 | 2918 | 3318 | 3768 | |负债合计（百万元）| - | 13718 | 14959 | 16004 | 17100 | |少数股东权益（百万元）| - | 1651 | 1654 | 1664 | 1685 | |归属母公司股东权益（百万元）| - | 10152 | 10012 | 10119 | 10312 | [5] 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）| - | 9796 | 10935 | 12140 | 13403 | |营业成本（百万元）| - | 4826 | 5192 | 5559 | 5902 | |营业利润（百万元）| - | -900 | 136 | 444 | 768 | |利润总额（百万元）| - | -910 | 136 | 444 | 768 | |净利润（百万元）| - | -933 | 130 | 417 | 714 | |归属母公司净利润（百万元）| - | -967 | 127 | 407 | 693 | |EBITDA（百万元）| - | 64 | 992 | 1341 | 1700 | [5] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）| - | -91 | 1149 | 1443 | 1730 | |投资活动现金流（百万元）| - | -542 | -2393 | -1981 | -1967 | |筹资活动现金流（百万元）| - | 2089 | 140 | -139 | -311 | |现金净增加额（百万元）| - | 1459 | -1104 | -677 | -548 | [5] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）| 5.8% | 11.6% | 11.0% | 10.4% | |成长能力 - 营业利润同比（%）| -458.4% | 115.1% | 225.5% | 73.1% | |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）| -541.3% | 113.1% | 220.4% | 70.4% | |获利能力 - 毛利率（%）| 50.7% | 52.5% | 54.2% | 56.0% | |获利能力 - 净利率（%）| -9.9% | 1.2% | 3.4% | 5.2% | |获利能力 - ROE（%）| -9.5% | 1.3% | 4.0% | 6.7% | |获利能力 - ROIC（%）| -5.0% | 1.0% | 2.7% | 4.3% | |偿债能力 - 资产负债率（%）| 53.8% | 56.2% | 57.6% | 58.8% | |偿债能力 - 净负债比率（%）| 116.2% | 128.2% | 135.8% | 142.5% | |偿债能力 - 流动比率| - | 1.16 | 1.02 | 0.96 | 0.91 | |偿债能力 - 速动比率| - | 1.00 | 0.86 | 0.79 | 0.74 | |营运能力 - 总资产周转率| - | 0.40 | 0.42 | 0.45 | 0.47 | |营运能力 - 应收账款周转率| - | 4.22 | 4.11 | 4.10 | 4.09 | |营运能力 - 应付账款周转率| - | 5.25 | 4.97 | 4.96 | 4.94 | |每股指标 - 每股收益（元）| - | -0.29 | 0.04 | 0.12 | 0.20 | |每股指标 - 每股经营现金流（摊薄）（元）| - | -0.03 | 0.34 | 0.42 | 0.51 | |每股指标 - 每股净资产（元）| - | 2.97 | 2.93 | 2.96 | 3.02 | |估值比率 - P/E| — | - | 316.48 | 98.76 | 57.97 | |估值比率 - P/B| - | 5.99 | 4.01 | 3.97 | 3.90 | |估值比率 - EV/EBITDA| - | 921.62 | 40.40 | 30.70 | 24.80 | [5]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度营业收入17.49亿元，同比增长18.6%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为 -4.53亿元[2] - 加权平均净资产收益率为 -4.69%，较上年减少1.1个百分点[2] - 本报告期末总资产243.51亿元，较上年度末减少4.6%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益96.33亿元，较上年度末减少5.1%[3] - 非经常性损益合计 -172.10万元[5] - 报告期内公司实现营业收入174,928万元，同比增长18.6%，云服务业务收入125,864万元，同比增长32.5%，占比72.0%，较去年同期增加7.6个百分点[11] - 公司归属于上市公司股东的扣非后净亏损额为45,131万元，同比减亏4,447万元，净亏损额为45,303万元，亏损同比增加5,623万元[11] - 2024年3月31日货币资金为52.68亿元，较2023年12月31日的80.45亿元减少[28] - 2024年3月31日交易性金融资产为11.85亿元，较2023年12月31日的2.51亿元增加[28] - 2024年3月31日流动资产合计为113.94亿元，较2023年12月31日的129.22亿元减少[28] - 2024年3月31日非流动资产合计为129.57亿元，较2023年12月31日的125.99亿元增加[29] - 2024年3月31日资产总计为243.51亿元，较2023年12月31日的255.21亿元减少[29] - 2024年3月31日流动负债合计为102.36亿元，较2023年12月31日的111.22亿元减少[30] - 2024年3月31日非流动负债合计为28.44亿元，较2023年12月31日的25.96亿元增加[30] - 2024年3月31日负债合计为130.80亿元，较2023年12月31日的137.18亿元减少[30] - 2024年第一季度营业总收入17.49亿元，2023年第一季度为14.75亿元，同比增长18.61%[34] - 2024年第一季度营业总成本22.60亿元，2023年第一季度为20.41亿元，同比增长10.74%[34] - 2024年第一季度营业利润亏损4.68亿元，2023年第一季度亏损4.16亿元，亏损幅度扩大12.44%[34] - 2024年第一季度净利润亏损4.67亿元，2023年第一季度亏损4.17亿元，亏损幅度扩大12.09%[35] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-12.97亿元，2023年第一季度为-11.67亿元，净流出增加11.19%[36] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-8.41亿元，2023年第一季度为15.35亿元，由净流入转为净流出[37] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1.73亿元，2023年第一季度为5.37亿元，净流入减少67.78%[37] - 2024年第一季度基本每股收益为-0.14元/股，2023年第一季度为-0.12元/股，亏损增加[35] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为15.20亿元，2023年第一季度为14.10亿元，同比增长8.40%[36] - 2024年第一季度收回投资收到的现金为13.53亿元，2023年第一季度为30.15亿元，同比减少55.13%[37] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数143,004户[7] - 北京用友科技有限公司持股9.21亿股，持股比例26.95%，质押3.04亿股[7] - 上海用友科技咨询有限公司持股3.92亿股，持股比例11.47%，质押5065.75万股[7] - 香港中央结算有限公司持股1.37亿股，持股比例4.00%[7] 合同负债相关数据 - 报告期内公司合同负债为27.7亿元，较去年第一季度末增长14.1%，云业务相关合同负债为24.6亿元，较去年第一季度末增长26.9%，订阅相关合同负债为18.2亿元，较去年第一季度末增长32.4%，占比65.6%[12] 云服务客户数据 - 截至报告期末公司云服务累计付费客户数为75.3万家，新增云服务付费客户数3.8万家[12] 各业务线收入数据 - 报告期内企业客户业务实现收入159,274万元，同比增长15.6%，云服务业务收入117,657万元，同比增长31.0%[13] - 大型企业客户业务收入109,132万元，同比增长20.0%，云服务业务收入78,880万元，同比增长38.9%，核心产品续费率为101.7%[14] - 中型企业客户业务收入28,844万元，同比增长5.8%，云服务业务收入18,343万元，同比增长25.7%，订阅收入超60%增长，核心产品续费率为93.7%[16] - 小微企业客户市场畅捷通实现收入21,299万元，同比增长8.7%，云订阅收入14,785万元，同比增长31.5%，云服务业务新增付费企业用户数3.5万家，较上年同期增长43%，累计付费企业用户数达66.8万家[18] - 政府与其它公共组织实现收入11,959万元，同比增长44.6%，云服务业务收入8,207万元，同比增长58.7%[19] 公司业务拓展与生态建设 - 报告期内公司新设印尼和越南分公司，加强对菲律宾、柬埔寨和缅甸业务覆盖，签约多家国内外企业海外机构及本地企业[21] - 注册ISV伙伴总计3567家，新增BIP原生开发ISV伙伴5家，基于YonBuilder低代码平台开发的BIP原生产品迭代升级26款，生态解决方案总数达305款，用友BIP注册开发者已达115.2万[23] 员工数量变化 - 截至报告期末，公司员工数量23156人，较2023年底减少1793人[25]

证券代码：600588 证券简称：用友网络 公告编号：2024-038 用友网络科技股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 27 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,708,160,002 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 49.9678 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由用友网络科技股份有限公司董事会召集，公司董事长王文京 先生主持。所有表决方式均符合《公司法》及《公司章程》的相关规定。 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 4 月 25 日 (二) 股东大会召开的地点：用友产业园（北京）中区 8 号楼 E102 室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情 ...

北京市天元律师事务所 关于用友网络科技股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见 京天股字（2024）第 153 号 致：用友网络科技股份有限公司 用友网络科技股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年年度股东大会（以下 简称"本次股东大会"）采取现场投票与网络投票相结合的方式，现场会议于 2024 年 4 月 25 日下午 14:00 在用友产业园（北京）中区 8 号楼 E102 会议室召开。北 京市天元律师事务所（以下简称"本所"）接受公司聘任，指派律师参加本次股东 大会现场会议并进行见证，并根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则（2022 年修订）》 （以下简称"《股东大会规则》"）以及《用友网络科技股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）等有关规定，就本次股东大会的召集、召开程序、出席 现场会议人员的资格、召集人资格、会议表决程序及表决结果等事项出具本法律 意见。 为出具本法律意见，本所律师审查了《用友网络科技股份有限公司关于召开 2023 年年度股东大会的通知》（以下简称"《召开股东大会通知》"）《用友网络 科技股份有 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人工智能大模型在企业级B端应用、CRM软件行业 - **公司**：用友网络、华为、Google、Harper Sport、Salesforce 纪要提到的核心观点和论据 AI在企业级B端和C端的差异 - **付费情况**：全球范围内，AI在企业级B端已形成付费且收入高速增长，C端用户数增长但付费少，OpenAI大部分收入来自B端和企业端，与互联网和移动互联网C端先形成商业模式和收入再到B端的顺序不同 [1] - **原因分析**：人工智能推理算力成本高；企业更焦虑竞争对手使用AI提升生产力，促使其付费使用 [2][3] - **消费行为差异**：C端多为冲动性消费，注重体验感，迁移成本低，将大模型当玩具；B端是理性消费，注重效益化，迁移成本高，将大模型作为生产工具，持续付费能力和单价高于C端 [10][11][13] 用友网络的AI战略和产品 - **战略**：2019年提出智能化战略，2020年逐渐融入各场景，AI是重要战略目标之一 [15] - **产品**：有两层产品，第一层是AIR大模型底座，去年7月发布原GPT大模型；第二层是AI PaaS，未来针对不同客户和场景提供能力获取付费 [16] - **应用方向**：AI SaaS主要针对业务运营（如财务分析、智能审核、智能招聘助理等）、人机交互（抛弃传统键盘鼠标，通过助手获取信息）、企业知识生成（整合企业私域知识形成智能搜索）、业务生成（提供AI Worktop让企业自建轻量化应用）四个方向发展 [23][24][25][27] - **付费能力**：去年8月底试商用推广的AI招聘助理已产生几百万费用，今年将加大投入发展AI产品 [27] 企业端大模型的特点 - **技术应用**：企业应用AI能力是大模型加小模型、VPA、RPA等自动化算法的整体应用 [17] - **部署模式**：企业端大模型是公有化和私有化融合场景，非敏感数据交互用公有化模型降低成本，敏感数据和大运算量处理用私有化模型 [18][19] - **模型使用**：企业不会只用一个大模型，会混合使用垂类大模型和公有大模型 [20] - **效益考量**：企业大模型效益化是重要考量，私有化部署时需考虑算力、运算资源消耗和维护成本 [21] Google收购Harper Sport案例分析 - **原因推测**：Google发现AI在to b端形成付费且收入高速增长，自身在企业级用户资源和前期场景方面缺失，而CM在美国to b端是重要收入来源和场景 [37] CRM软件在中国市场的情况 - **市场现状**：中国CRM市场多年发展波澜不惊，与美国市场不同，过去大量CM软件兴起后又销声匿迹 [38][39] - **原因分析**：中国企业销售团队强势，传统CM软件对销售团队严格管理易引发内部矛盾，被认为是“反人类设计” [40] - **发展方向**：AI技术加持可将CM从客户关系管理转变为客户关系助手，辅助销售生成订单和合同 [41][42] to b端AI发展重点 - **交互性能迭代**：企业软件交互设计应从注重美观便捷转向重管理、固定流程，AI可提供全新交互界面，提升使用体验 [43][44] - **效益化体现**：在高流程场景中，AI可替代人工，如财务报销审核、员工自助、招聘等场景，提升效率、降低成本，服务企业效益化 [45][46] 用友网络AI收入占比及业务展望 - **收入占比**：AI收入变现前慢后快，未来三年公司营收保持快速增长，大模型收入也会高速增长，但至少未来两年难以形成巨大占比，因中国私域大模型应用瓶颈在于私域数据混乱，企业需先进行数据清洗和搭建统一数据底座 [47][49][50] - **业务展望**：今年产品重点投入方向一是打磨产品成熟度，三季度推出减强架构选项架构，降低企业系统资源耗用70% - 80%；二是推出重量级AI应用，在业务运营、交互、知识生成、业务生成四个方向推出大量应用场景，5月投资人开放日展示，三季度正式发布并全面推广 [53][54][55] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 用友在训练AI大模型时，用超过15TB数据训练的央视评价模型，基础语言识别能力差，但在回答企业自身经营状况和行业发展问题时准确率高，公有大模型无法达到 [33][34] - 用友帮助企业梳理数据知识体系，进行数据清洗和整理，搭建统一数据底座平台，提供咨询力量筛选行业数据，规划有效数据，如帮助快消品龙头梳理渠道链数据 [56][60][61]

中信证券股份有限公司 关于用友网络科技股份有限公司 2023 年度持续督导工作现场检查报告 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有 关法律、法规的规定，中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐 人"）作为正在对用友网络科技股份有限公司（以下简称"用友网络""公司""上 市公司"）进行持续督导工作的保荐人，对用友网络 2023 年度（以下简称"本持 续督导期间"）的规范运作情况进行了现场检查，现就现场检查的有关情况报告 如下： 一、本次现场检查的基本情况 （一）保荐人 中信证券股份有限公司 （二）保荐代表人 李艳梅、卢丽俊 （三）现场检查人员 李艳梅、尤赫 （四）现场检查时间 2024 年 4 月 9 日 （五）现场检查内容 现场检查人员对本持续督导期内发行人公司治理和内部控制情况、信息披露 情况、公司的独立性以及与控股股东、实际控制人及其他关联方资金往来情况、 募集资金使用情况、关联交易、对外担保情况、经营状况等方面进行了现场检查， 具体检查内容详见本报告"二、本次现场检查主要事项及意见"。 （六）现场检查手段 本次现场检查的手段主要包括资料查阅、访谈、现场查看等，具 ...

中信证券股份有限公司关于 用友网络科技股份有限公司 2020 年非公开发行 A 股股票并上市 保荐总结报告书 | 年 | | --- | | 月 4 | | 保荐人编号：Z20374000 申报时间：2024 | 一、发行人基本情况 | 中文名称 | 用友网络科技股份有限公司 | | --- | --- | | 英文名称 | YONYOU NETWORK TECHNOLOGY CO.,LTD. | | 法定代表人 | 王文京 | | 注册资本 | 3,436,323,835元人民币 | | 注册地址 | 北京市海淀区北清路 68 号 | | 办公地址 | 北京市海淀区北清路 68 号 电子计算机软件、硬件及外部设备的技术开发、技术咨询、技术转让、 | | | 技术服务、技术培训；计算机系统集成；销售打印纸和计算机耗材；物 | | | 业管理；企业管理咨询；数据库服务；销售电子计算机软硬件及外部设 | | | 备；设计、制作、代理、发布广告；自营和代理各类商品和技术的进出 | | | 口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外；出租办公用 | | | 房；零售图书；互联网数据中心业务(机房所在地为北京、 ...