证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-042 舍得酒业股份有限公司 关于获得回购股份融资支持的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 二、《贷款承诺函》的具体内容 2024 年 11 月 1 日，公司收到中国银行四川省分行出具的《贷款承诺函》，中国 银行四川省分行同意为公司回购股票提供贷款支持。本承诺函的具体内容如下： （一）本承诺函的承诺贷款金额为：最高不超过 1.4 亿元人民币。 （二）本承诺函的承诺贷款期限为：1 年。 1 （三）该笔贷款的有权批准机构为：中国银行股份有限公司四川省分行。 （四）本承诺函有效期自签发之日起为 1 年。 三、对公司的影响 2024 年 11 月 1 日，舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"） 收到中国银行股份有限公司四川省分行（以下简称"中国银行四川省分行"）出具 的《贷款承诺函》，中国银行四川省分行同意为公司回购股票提供最高不超过 1.4 亿元人民币的贷款支持。 一、回购股份的基本情况 2024 年 10 月 28 日， ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-041 一、 回购股份的基本情况 2024 年 10 月 28 日，舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"） 召开第十一届董事会第九次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司 股份方案的议案》，同意公司以自有资金和/或自筹资金通过集中竞价交易方式回 购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购的资金总额不低于人 民币 10,000 万元（含）且不超过人民币 20,000 万元（含），回购价格不超过人民 币 91.00 元/股（含），回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日 起不超过 6 个月。具体内容详见公司于 2024 年 10 月 29 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《舍得酒业关于以集中竞价交易方式回购公司股份方 案的公告》（公告编号：2024-038）。 二、 回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号--回购股份》等相关规定，在回购股份期间，公司应当在每个月的前 3 个交易 日内公告截至上月末的回购进展情况。现将公司回购 ...

舍得酒业股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和 前十大无限售条件股东持股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 28 日召开了第十 一届董事会第九次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的 议案》，具体内容详见公司于 2024 年 10 月 29 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《舍得酒业关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的 公告》（公告编号：2024-038）。 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号 ——回购股份》等相关规定，现将公司董事会公告回购股份决议的前一个交易日（即 2024 年 10 月 28 日）登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东的名称及持股数 量、持股比例情况公告如下： 证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-040 一、前十大股东持股情况 | 8 | 全国社保基金一一七组合 | 1,907,597 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩承压，静待需求改善，积极回购彰显信心 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 舍得酒业的市场表现自2023年10月至2024年7月分别为-64.12%、-50.12%、-36.12%、-22.12%、-8.12% [2] - 沪深300对比，绝对涨幅分别为44.8%、48.7%、23.5%，相对涨幅分别为28.5%、29.8%、7.1% [3] 业绩表现 - 2024年三季报显示，公司实现营业总收入44.60亿元，同比-15.0%，归母净利润6.69亿元，同比-48.4% [5] - Q3单季公司实现营业总收入11.89亿元，同比-30.9%，归母净利润0.78亿元，同比-79.2% [5] - 3Q24公司酒类业务收入同比-33.3%至10.50亿元 [5] - 3Q24公司中高档酒/普通酒销售收入分别同比-35.7%/-15.0%至8.97/1.53亿元 [5] - 3Q24公司批发代理/电商渠道营收分别同比-35.5%/+39.1%至9.84/0.66亿元 [5] - 3Q24省内/省外销售收入分别同比-21.6%/-37.8%至3.47/7.03亿元 [5] - 截至三季度末公司省内外经销商共计2763家，环比二季度末净减少46家 [5] 财务分析 - 3Q24公司毛利率同比-10.9pct至63.7% [6] - 3Q24公司期间费用率同比+2.8pct，环比-3.8pct [6] - 3Q24公司归母净利率同比-15.3pct至6.6% [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.75、2.98、3.50元/股 [7] - 给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间为68.79-82.55元，维持"优于大市"评级 [7] 财务报表分析和预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为5909、6193、6800百万元，同比增长-16.6%、4.8%、9.8% [8] - 2024-2026年净利润预计分别为917、992、1165百万元，同比增长-48.2%、8.2%、17.5% [8] - 2024-2026年EPS预计分别为2.75、2.98、3.50元 [8] - 2024-2026年毛利率预计分别为67.5%、66.2%、66.5% [8] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为11.8%、11.8%、12.8% [8] 可比公司估值 - 可比公司2024年EPS均值为5.90元，PE均值为20.84倍，PB均值为4.07倍 [9]

投资评级 - 报告公司投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司主动调整释放压力，盈利能力仍有承压，但维持增持评级[1] - 公司中高档酒环比下滑幅度加大，省内承压，省外下滑幅度更大，主要原因是商务需求较弱，次高端竞争更加激烈[2] - 预收款表现符合公司回款节奏，Q3末合同负债余额环比增加0.1亿元，营收+△合同负债后同比减少21.7%[3] - 毛利率下降、费用率上升，净利率仍处于下降通道，Q3毛利率同比减少11.0个百分点，销售费用率增加3.4个百分点，归母净利率同比减少15.3个百分点至6.6%[4] 财务数据 - 2024年预计营业收入为5988百万元，同比减少15.4%，归母净利润为1217百万元，同比减少31.3%[5] - 2024年预计毛利率为70.2%，净利率为20.7%，ROE为15.3%[5] - 2024年预计EPS为3.65元，P/E为17.8倍，P/B为2.8倍[5] 市场表现 - 当前股价为63.60元，一年最高最低股价分别为124.20元和39.56元[1] - 总市值为211.89亿元，同比减少30.9%，流通市值为211.32亿元[1] - 近3个月换手率为199.62%[1]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[3] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司总营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为44.60/6.69/6.54亿元，分别同比-15.0%/-48.4%/-48.0%24Q3公司总营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为11.89/0.78/0.75亿元，分别同比-30.9%/-79.2%/-79.1%[1] - 市场仍处调整期，品味舍得控量稳价，大众价位顺势补充，24Q3公司酒类营收同比-33.30%至10.50亿元，中高档酒营收同比-35.66%至8.97亿元，普通酒营收同比14.96%至1.53亿元[1] - 结构下移叠加费率提升，利润短期承压，24Q3公司毛利率同比-10.95pct至63.66%，24Q3公司扣非归母净利率同比-14.52pct至6.29%[1] - 坚持长期主义，谋求高质发展，未来公司将持续聚集舍得与沱牌双品牌老酒战略等[1] - 下调公司盈利预测，预计公司2024 - 2026年营业收入分别为57.64/61.85/68.34亿元，分别同比增-18.6%/+7.3%/+10.5%；归母净利润分别为9.94/10.77/12.14亿元，分别同比增-43.9%/+8.3%/+12.8%，当前股价对应PE分别为22/20/18倍[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024 - 2026年营业收入分别为57.64/61.85/68.34亿元，增长率分别为-18.6%/+7.3%/+10.5%；归属母公司股东净利润分别为9.94/10.77/12.14亿元，增长率分别为-43.9%/+8.3%/+12.8%[2] - 2024 - 2026年每股收益分别为2.98/3.23/3.64元，PE分别为22/20/18倍，PB分别为2.9/2.7/2.4[2] 财务报表数据预测汇总 - 2023 - 2026年营业总收入分别为7,081/5,764/6,185/6,834百万元，营业成本分别为1,806/1,839/1,988/2,173百万元，毛利率分别为74.50/68.09/67.86/68.20%[4] - 2023 - 2026年净利润增长率分别为5.09 - 43.87/8.30/12.75%，净资产收益率ROE分别为24.49/13.46/13.35/13.72%[4] - 2023 - 2026年每股收益分别为5.32/2.98/3.23/3.64元，每股净资产分别为21.71/22.17/24.20/26.55元[5] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为716/817/1,159/1,707百万元，投资活动现金流分别为-335 - 472 - 578 - 514百万元，筹资活动现金流分别为-576 - 216 - 446 - 479百万元[5]

投资评级 - 报告对舍得酒业的投资评级为"买入"（维持）[4] 核心观点 - 2024Q3公司收入11.89亿元，同比减少30.92%，归母净利润0.78亿元，同比减少79.23%[2] - 核心单品品味舍得受商务需求偏弱影响仍在去库存阶段，舍之道/沱牌T68等大众放量价位带的单品是主要增量来源[2] - 次高端白酒商务需求恢复仍需时间，公司主动释放压力，调节奏去库存，短期业绩或继续承压，但宏观经济政策转向之下商务需求复苏弹性较大[2] 财务表现 - 2024Q3中高档酒/普通酒分别实现收入8.97/1.53亿元，分别同比减少35.66%/14.96%[6] - 2024Q3毛利率63.66%，同比减少10.97个百分点，销售费用率/管理费用率/营业税金及附加比率分别为24.84%/11.01%/17.74%，分别同比增加3.38/0.15/4.24个百分点[6] - 2024Q3归母净利率为6.56%，同比减少15.31个百分点[6] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为58.29/60.07/63.33亿元，分别同比减少17.69%/增加3.06%/增加5.43%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.21/11.52/13.32亿元，分别同比减少48.02%/增加25.17%/增加15.56%[6] - 对应2024-2026年PE估值分别为25/20/17倍[6] 行业分析 - 行业为食品饮料/白酒Ⅱ[4] - 次高端白酒商务需求恢复仍需时间，公司主动释放库存压力，短期业绩或继续承压，但宏观经济政策转向之下商务需求复苏弹性较大[2]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，目标价为71.76元 [2][8] 核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入44.6亿元，同比下降15.0%；归母净利润6.7亿元，同比下降48.3% [1] - 单三季度营业收入11.9亿元，同比下降30.9%；归母净利润0.8亿元，同比下降79.2% [1] - 行业景气度下降，公司中高档酒前三季度收入35.0亿元，同比下降16%；低档酒收入5.4亿元，同比下降23% [1] - 截至24Q3末，公司共有2763家经销商，较24H1末减少46家，合同负债为1.74亿元，环比提升7%，同比下滑47% [1] - 前三季度毛利率为67.9%，同比下降7.4个百分点；销售净利率为15.0%，同比下降9.8个百分点 [1] - 单三季度毛利率为63.7%，同比下降11.0个百分点；销售净利率为6.3%，同比下降15.6个百分点 [1] - 舍之道、沱牌T68等产品有望继续支撑业绩，核心次高端产品品味舍得等有望受益于宏观政策 [1] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年每股收益分别为2.99、3.31、3.80元，较原预测有所下调 [2][8] - 预测公司2024年营业收入为59.34亿元，同比下降16.2%；2025年营业收入为62.80亿元，同比增长5.8%；2026年营业收入为68.43亿元，同比增长9.0% [4] - 预测公司2024年归母净利润为9.98亿元，同比下降43.7%；2025年归母净利润为11.03亿元，同比增长10.6%；2026年归母净利润为12.67亿元，同比增长14.8% [4] - 预测公司2024年毛利率为67.9%，2025年毛利率为67.9%，2026年毛利率为68.3% [4] 财务数据 - 公司2023年营业收入为70.81亿元，同比增长16.9%；归母净利润为17.71亿元，同比增长5.1% [4] - 公司2023年毛利率为74.5%，净利率为25.0%，净资产收益率为26.1% [4] - 公司2024年预测市盈率为21.7倍，2025年预测市盈率为19.6倍，2026年预测市盈率为17.1倍 [4] 行业与市场 - 行业景气度下降，公司动销承压，预计双节期间品味舍得同比跌幅扩大 [1] - 近期宏观经济利好政策频出，白酒动销有望受益，公司次高端核心单品销售拐点有望加速到来 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 受经济环境影响,白酒需求疲弱,商务需求不及预期,宴席需求增长不明显,次高端白酒普遍承压[1] - 公司持续实施"控量挺价"策略以及加强市场营销,推动去库[1] - 部分单品仍有较好表现,如国庆期间公司千元价位段高端战略产品藏品舍得10年同比增长384%,水晶舍得同比增长224%[1] - 公司积极维护投资者利益,董事会审议通过了回购公司股份方案,显示出股东和公司管理层对未来发展的坚定信心[1] 财务数据总结 - 前三季度公司实现营收44.60亿元,同比下降15.03%;实现归母净利润6.69亿元,同比下降48.35%[1] - 24Q3公司实现营收11.89亿元,同比下降30.92%;实现归母净利润7804.48万元,同比下降79.23%,降幅较Q2边际有所收窄[1] - 分产品看,公司中高端/普通酒前三季度分别实现营收34.98/5.37亿元,同比分别下滑15.70%/22.53%[1] - 分地区看,前三季度公司省外/省内地区分别实现营收27.79/12.56亿元,同比分别下滑19.88%/8.61%[1] - 24Q3公司毛利率/净利率分别为63.67%/6.56%,同比分别下降10.94/15.28pct[1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.19/8.79/11.21亿元[1] 风险提示 无

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"中性"(下调) [4] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司收入同比下降30.9%,净利润同比下降79.2% [5] - 第三季度需求持续走弱,收入降幅环比扩大。中高档酒收入同比下降35.66%,低档酒收入同比下降14.96% [6] - 公司聚焦优势区域基地市场,深耕遂宁大本营市场,省内收入降幅较小 [6] - 公司经销商数量减少,淘汰或出清部分资金承压、配合度较低的小商,以200-500万体量的中商为主 [6] - 收入下滑叠加费用投放,第三季度净利率同比下降15.31个百分点 [7] - 公司经营性现金流量净额为-1.24亿元,销售收现同比下降21.4% [7] - 公司拟回购1-2亿元股份用于员工持股计划或股权激励,提振公司发展及市场信心 [7] 财务预测与投资建议 - 预计2024/2025年公司收入分别为56.43/60.94亿元,同比下降20.3%/增长8.0% [8] - 预计2024/2025年公司归母净利润分别为10.71/11.77亿元,同比下降39.6%/增长9.9% [8] - 考虑到公司主动释放渠道风险,业绩端压力较大,维持"中性"评级 [8]