会议信息 - 舍得酒业2026年第一次临时股东会2026年1月13日9点30分在公司艺术中心会议室召开[6] - 网络投票系统为上交所股东会网络投票系统，1月13日可投票[7] - 交易系统投票平台9:15 - 15:00可投票，互联网平台9:15 - 15:00可投票[7] 董事会变动 - 公司董事会席位由9名增至11名，新增1名独立董事及1名职工代表董事[11] - 董事会提名谢佑平为第十一届董事会独立董事候选人[11] - 谢佑平1964年9月出生，未持股，与相关人员无关联[13]

文章核心观点 - 2025年中国白酒行业正经历一场由头部企业集体推动的“低度化”浪潮，这既是应对消费代际更迭、行业增长压力的主动突围，也是连接年轻消费者、寻找新增量的战略共识[3][11] - 低度化不仅是降低酒精度，更涉及产品矩阵重构、消费场景创新与文化表达变革，但其能否成功吸引年轻消费者并解决行业深层问题，仍面临口感、文化隔阂与场景构建等多重挑战[10][15][17] 行业趋势：低度化成为主流战略 - 2025年白酒行业低度化布局从零星尝试演变为密集落子，形成覆盖高、中端价格带的“降度竞赛”[4] - 五粮液推出29度“五粮液·一见倾心”，上市仅两个月销售额突破1亿元[3][4] - 泸州老窖宣布38度国窖1573成为行业首个百亿级低度白酒大单品，且28度产品已研发成功[3][10] - 舍得酒业推出29度“舍得自在”，强调“老酒低度化”概念[6] - 古井贡酒推出“年份原浆轻度古20”，切入微醺独饮、旅行休闲等碎片化消费场景[3][8] - 酒鬼酒公布“两低一小”战略（低端、低度、小酒），水井坊在区域市场试点38度以下产品[10] - 低度化浪潮延伸至果酒、露酒、气泡黄酒等泛低度酒品，茅台、五粮液等巨头均有布局[10] 驱动因素：消费变迁与行业压力 - 消费主力代际更迭是根本驱动力，1985-1994年出生人群占白酒消费群体34%，1995年后成年群体占18%，两者合计过半[11] - 年轻消费者排斥强烈辛辣感与快速醉意，追求轻松、舒适、易饮体验，传统高度酒形成“饮用壁垒”[11] - 消费场景碎片化与去仪式化，从正式宴席转向朋友小聚、独酌放松等休闲场景，酒水成为个人情绪陪伴品[13] - 行业面临渠道库存高企与终端动销乏力压力，年轻消费群体被视为最重要的增长极[13] - 低度化成为白酒“健康化”叙事载体，与“轻负担”“少伤身”情感暗示关联[13] - 低度白酒更接近国际主流蒸馏酒精度，为白酒文化出海提供潜在可能性[14] 企业战略与举措 - 五粮液已组建由公司领导挂帅的“年轻化专班”，从度数、外观、酒体、容量、定价五个维度推进年轻化战略[16] - 山西汾酒启动“年轻化1.0”战略，提出颜值、产品表达、品质表达、文化表达、传播形式、意见领袖、传播渠道共7项年轻化举措[16] - 贵州茅台表示年轻化战略不是狭义的年轻化，不会为了年轻化而年轻化[16] 面临的挑战与深层问题 - 降低酒精度解决了“入口难”，但未必解决“心动难”，白酒年轻化是涉及产品、文化、情感与场景的系统工程[15] - 传统白酒承载的厚重酒桌文化与年轻一代追求的平等、轻松、自由相疏离，文化隔阂是深层次挑战[15] - 低度化可能陷入“两头不讨好”陷阱：传统爱好者认为稀释风味，年轻消费者可能更青睐预调酒、精酿啤酒等[15] - 需要真正的场景革命，跳出“品鉴会+宴席”传统通路思维，构建如即时零售、酒馆跨界等新消费触点[15] - 需警惕“为低度而低度”，过低酒精度可能导致白酒风味结构失衡，需兼顾“易饮”与“典型性”[16]

文章核心观点 - 舍得酒业在“启航·2025金融峰会”上荣获第十四届金融界“金智奖”之“消费者信赖产品”奖 这标志着公司以品质和创新为核心的发展路径获得了市场认可 其品牌公信力已成为行业典范 [1][5] 奖项背景与评选标准 - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆 引导上市公司聚焦主业、持续创新、践行社会责任 推动资本向优质企业集聚 [3] - 评选紧密契合“十五五”规划中“提升上市公司质量”的要求 将高质量发展分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度 [3] - 评选以企业财务数据和公开信息为基础建立量化分析模型 覆盖A股、港股及中概股超8000家企业 最终评选出近200家获奖企业 [3] - “消费者信赖产品”专项奖以“品质过硬、体验卓越、诚信合规、价值共鸣”为核心维度 重点关注产品质量创新与安全、售后服务专业与便捷 以及品牌诚信与社会责任 [3] - 该奖项旨在引导企业坚守品质、深耕用户体验 推动产品供给侧升级 优化消费市场生态 保障消费者权益 增强消费信心 助力形成“品质消费、放心消费”的良性循环 为扩大内需、促进消费市场高质量发展注入动力 [3][4] 公司战略与品质根基 - 公司深耕白酒领域多年 始终坚守老酒战略 以高品质坛贮老酒筑牢产品核心竞争力 [5] - 公司联合中国食品工业协会发布行业首个浓香型坛贮老酒团体标准 填补了行业空白 [5] - 公司通过扩充产能建设、焕新老酒体验场景等举措 推动老酒战略进入2.0时代 从“坛贮老酒市场化开创者”升级为“引领者” [5] 产品矩阵与市场表现 - 公司产品矩阵形成清晰梯度布局：在高端市场 藏品舍得10年以“真年份”老酒底蕴实现逆势增长 核心市场持续扩容 [5] - 在大众市场 战略大单品沱牌特级T68动销高速增长 带动普通酒销售收入同比增长 以高性价比满足大众消费需求 [5] - 全产品线布局有效夯实了消费者信赖基础 [5] 产品创新与市场洞察 - 面对白酒消费代际更迭与理性悦己需求上升的趋势 公司精准洞察消费者对“轻负担”饮酒体验和“松弛感”社交氛围的渴望 [6] - 公司于2025年8月底创新推出行业首款低酒度畅饮型老酒29度“舍得自在” [6] - 该产品凭借三大核心技术破局 成功攻克低酒度与高风味不可兼得的行业难题 让29度酒体依然保有坛贮老酒的醇厚底蕴 重新定义了轻负担饮酌体验 [6] - 公司还推出“马上有舍得”小酒盲盒 以“老酒+盲盒”组合精准切入年轻消费潮流 多维度拓展产品饮用边界与消费场景 [6] 未来发展方向 - 公司将继续坚守品质初心 深化老酒战略 以消费者需求为导向持续推进产品与体验创新 优化渠道服务体系 [6] - 公司在传承传统白酒文化的同时 探索与新时代消费者建立情感连接的新路径 [6] - 公司致力于为推动白酒行业高质量发展、优化消费市场生态贡献更多力量 [6]

公司公告 - 舍得酒业将于2026年1月13日召开2026年第一次临时股东会 [1]

公司战略与可持续发展举措 - 舍得酒业分布式光伏发电项目于12月25日竣工并网，是公司推进节能降碳、实现可持续发展的关键一步 [1][3] - 公司将绿色发展深度融入战略规划与日常运营，制定了清晰的碳达峰碳中和行动路径 [3][5] - 聚焦新能源探索与应用是公司落实“双碳”目标的主线之一 [1][3] 具体项目与运营实践 - 分布式光伏项目是公司贯彻落实“双碳”行动方案、系统性推进能源结构转型的关键举措 [1][3] - 项目一期建设面积达2.5万平方米，装机容量为5.5兆瓦 [3][5] - 项目预计年发电量达450万千瓦时，年减碳量为0.24万吨二氧化碳当量 [3][5] - 除光伏项目外，公司绿色实践还包括厂区大规模铺设太阳能路灯及大力推广厂区车辆电动化 [3][5] 项目意义与未来展望 - 该项目是公司在生产环节大规模利用绿色电力的开端，将为打造零碳工厂注入新动能 [1][3] - 公司旨在通过系列举措引领行业绿色转型，贡献“舍得智慧”与“舍得力量” [3][5] - 公司未来将继续秉持可持续发展理念，将绿色基因融入生产经营各环节，坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路 [3][5]

投资评级与估值 - 首次覆盖，给予舍得酒业“买入”评级 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为47.7亿元、51.6亿元、57.3亿元，同比增长-10.9%、8.1%、11.0% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.2亿元、6.0亿元、7.4亿元，同比增长50.3%、15.0%、24.2% [3] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为37.8倍、32.8倍、26.4倍 [3] 核心观点 - 公司在行业调整期坚持“强动销、促开瓶、去库存”的长期战略，维护渠道健康，随着政策压力趋缓及行业需求有望复苏，公司有望率先受益 [3] - 市场担忧白酒消费不振及公司业绩长期低迷，但报告认为公司前瞻性去库存已见成效，渠道健康度改善为后续增长蓄力，且产品矩阵覆盖多价格带，满足多层次需求，带来业绩增量 [3] - 公司坚持长期主义，聚焦“四力提升”，强化内功，在行业普遍压货、价格倒挂的情况下展现出战略定力，并确保85%以上经销商盈利 [3] - 电商业务发展提速，25Q1-3电商销售收入4.5亿元，同比增长39.6%，且通过差异化产品策略实现高质量增长；同时通过“百县千镇”工程下沉渠道，捕捉乡镇市场结构性机会 [3][4] 行业与公司分析 - 中国白酒行业保持稳健发展，2023年全国规模以上白酒企业累计实现销售收入7563亿元，2016-2023年收入复合年增长率（CAGR）为9.8%，次高端价位带（300-800元/瓶）增长较快 [3] - 公司主营中高档酒、普通酒及配套玻瓶业务，形成以“舍得”系列主攻次高端、“沱牌”系列深耕大众市场的产品矩阵 [3] - 2025年前三季度（25Q1-3）公司营收37.0亿元，同比下降17.0%，其中中高档酒营收26.6亿元，占比71.9%；普通酒营收6.3亿元，同比增长16.5%，成为业绩亮点 [3] - 25Q3营收同比下降15.9%，降幅较上半年有所收窄，且好于白酒上市公司整体水平 [3] - 25Q3酒类收入同比下降15.1%，其中中高档酒收入同比下降23.4%，普通酒收入同比增长18.0% [3] - 公司以“一高一低”为增量抓手，培育高端产品如“藏品10年”布局千元价格带；高线光瓶酒沱牌T68延续快速增长；舍之道发力宴席场景；推出低度老酒“舍得自在”（29度，定价329元）在京东上市一周后预约数量超1.4万件 [3] 财务数据与预测 - 2024年公司营业总收入53.57亿元，同比下降24.3%；归母净利润3.46亿元，同比下降80.5% [5] - 预测2025年营业总收入47.74亿元，同比下降10.9%；归母净利润5.20亿元，同比增长50.3% [5] - 预测2025-2027年毛利率分别为63.0%、64.0%、65.0%；净资产收益率（ROE）分别为7.1%、7.5%、8.6% [5] - 关键假设：2025-2027年中高档酒营收增速分别为-5.0%、8.0%、11.0%，毛利率分别为76.5%、78.0%、79.2%；普通酒营收增速分别为-3.0%、9.0%、12.0%，毛利率分别为42.1%、43.6%、44.6% [3] 市场数据与催化剂 - 截至2025年12月25日，公司收盘价58.90元，市净率2.8倍，流通A股市值195.91亿元 [2] - 催化剂包括：渠道库存主动去化接近尾声，后续旺季补库存周期带来业绩企稳回升；顺应低度化饮酒趋势，低度酒覆盖年轻群体；降本增效举措持续推进；新渠道放量，新增长点加速形成 [4]

公司核心环保项目进展 - 舍得酒业关键环保工程魏家营废水处理中心正在加快建设，预计2025年1月建成投用 [2] - 该项目总投资约3.9亿元，占地约82亩，日处理废水能力近期达12000吨、远期达18000吨 [2] - 项目投用后，不仅能处理公司自身的生产生活废水，还将承接园区入驻企业的污水处理任务 [9] 项目设计与技术亮点 - 项目采用地下、半地埋式设计，构建闭环式污水处理链条，并采用独特的“池上集成”模式，节省了6500平方米占地 [4][5] - 通过AI智慧控制系统，药剂投加精准度大幅提升，响应速度比传统模式快300倍 [5] - 配套沼气提纯系统能将废水处理产生的甲烷提纯为生物天然气，年可利用量约1000万立方米，可减少二氧化碳排放量19500吨 [6] - 采用污泥低温带式干化技术，将污泥含水率精准控制在30%以下，实现固废减量化与资源化 [8] - 项目预留了弹性空间，为未来低碳工艺迭代和碳捕集技术升级预留了可能 [5] 项目战略意义与外部认可 - 该项目是四川省重点项目“舍得酒业增产扩能项目”的核心配套工程，并获得遂宁市及射洪市政府的全方位政策支持 [4] - 项目构建起“废水处理-沼气提纯-清洁能源利用”闭环体系，并携手中国石油开创生物天然气合作先河 [10] - 该项目已于2024年通过世界银行专家组评审，获批准入世界银行中国可再生能源促进项目 [11] - 项目是射洪千亿级白酒产业集群的环保基石，为工业领域减污降碳提供了可复制的标杆范式 [10] 公司整体ESG与绿色发展战略 - 公司长期坚持“生态酿酒，绿色发展”理念，以“一瓶酒”带动产业协同共进 [1] - 在“双碳”目标引领下，公司将ESG理念融入企业基因，持续构建“高效、绿色、循环、低碳”的现代化生产体系 [10] - 公司的生态行动已覆盖原酒生产、制曲、储酒、包装等各个环节，例如智慧包装中心实现了包装材料的循环利用 [10] - 魏家营废水处理中心的建设是舍得酒业全链条绿色转型的重要一环，让公司的老酒战略有了更坚实的生态支撑 [10][12]

公司会议 - 2025年11月27日召开第二次临时股东大会，董事会席位增至11名[2] - 2025年12月26日召开董事会会议，审议通过提名独立董事议案[2] - 2025年12月26日召开职代会，审议通过选举职工代表董事议案[2] 人员提名与选举 - 提名谢佑平为第十一届董事会独立董事候选人[2] - 选举刘强为第十一届董事会职工代表董事[4]

任职资格 - 候选人需有5年以上相关工作经验[2] - 持股1%以上等相关人员不具独立性[5] - 持股5%以上等相关人员不具独立性[5] - 近12个月有不独立情形人员不具独立性[6] - 近36个月受处罚或谴责有不良记录[7] 任职限制 - 兼任境内上市公司不超3家[7] - 在舍得酒业连续任职不超6年[7] 其他情况 - 候选人通过资格审查[8] - 候选人承诺不符资格将辞职[9]

董事会提名 - 提名谢佑平为舍得酒业第十一届董事会独立董事候选人[2] 被提名人条件 - 具备5年以上法律、经济等工作经验[2] - 无影响独立性情形，未受相关处罚和批评[6][8] - 兼任境内上市公司不超3家，在舍得任职未超6年[8] 声明时间 - 提名人于2025年12月26日作出声明[11]