担保情况 - 为珠海和天津爱旭提供担保1.00亿元，实际担保余额含本次为118.58亿元[2] - 截至公告日公司及其控股子公司对外担保总额242.21亿元，占净资产比例681.46%[3] - 2025年度对外担保额度上限362.00亿元，有效期至2025年年度股东会[4] - 与中国银行天津北辰支行为天津爱旭担保1.00亿元，方式为连带责任保证[9] - 累计担保总额在年度授权额度内，无需再次提交审议[12] - 公司及控股子公司无对合并报表外法人及个人担保[13] - 公司及子公司累计为子公司提供且存续的担保总额242.21亿元[13] - 担保余额项下实际债务余额140.78亿元[13] - 公司及子公司无逾期担保情况[13] 子公司业绩 - 珠海爱旭2025年1 - 9月资产119.02亿元、负债93.15亿元、净额25.87亿元、营收57.23亿元、净利润 - 14.31亿元[7] - 珠海爱旭2024年度资产123.68亿元、负债112.50亿元、净额11.18亿元、营收42.03亿元、净利润4.66亿元[7] - 天津爱旭间接持股96.78%[7] - 天津爱旭2025年1 - 9月资产67.60亿元、负债39.75亿元、净额27.85亿元、营收22.60亿元、净利润0.44亿元[8] - 天津爱旭2024年度资产72.61亿元、负债45.21亿元、净额27.40亿元、营收45.98亿元、净利润 - 3.88亿元[8]

公司担保与债务情况 - 公司近期与农行相关支行签署《补充协议》，增加珠海斗门支行为债权人 [1] - 公司与中行天津北辰支行签署《最高额保证合同》，为全资子公司天津爱旭提供1亿元人民币的连带责任保证担保 [1] - 截至公告日，公司为子公司累计提供的担保总额为242.21亿元人民币，占公司最近一期经审计净资产的681.46% [1] - 公司为子公司提供的实际债务余额为140.78亿元人民币，目前无逾期担保 [1] - 公司2025年度对外担保的授权额度上限为362亿元人民币，此次担保事项在授权额度内，无需再提交董事会或股东大会审议 [1]

1月20日，爱旭股份跌5.07%，截至发稿，报13.30元/股，成交5.81亿元，换手率2.36%，总市值281.59亿 元。 资料显示，上海爱旭新能源股份有限公司位于浙江省义乌市苏溪镇好派路699号，成立日期1996年8月12 日，上市日期1996年8月16日，公司主营业务涉及太阳能电池的研发、生产和销售。主营业务收入构成 为：太阳能组件74.44%，太阳能电池片18.58%，受托加工5.63%，技术咨询服务0.69%，其他(补 充)0.65%，智慧能源业务0.00%。 从基金十大重仓股角度 杨腾累计任职时间4年54天，现任基金资产总规模27.53亿元，任职期间最佳基金回报40.8%， 任职期间 最差基金回报-36.85%。 李宜璇累计任职时间8年29天，现任基金资产总规模97.22亿元，任职期间最佳基金回报122.96%， 任职 期间最差基金回报-36.17%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 数据显示，银华基金旗下1只基金重仓爱旭 ...

股价与交易表现 - 2025年1月20日盘中，公司股价下跌2.07%，报13.72元/股，总市值290.49亿元 [1] - 当日成交额1.17亿元，换手率0.47% [1] - 当日主力资金净流出2492.26万元，其中特大单净流出616.25万元，大单净流出1876.00万元 [1] - 公司股价年初至今上涨2.39%，近5个交易日下跌0.58%，近20日上涨5.21%，近60日下跌8.35% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入115.97亿元，同比增长46.86% [2] - 公司2025年1-9月归母净利润为-5.32亿元，同比增长81.20% [2] - 公司主营业务为太阳能电池的研发、生产和销售，收入构成为：太阳能组件74.44%，太阳能电池片18.58%，受托加工5.63%，技术咨询服务0.69%，其他0.65%，智慧能源业务0.00% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.07万户，较上期减少9.57% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为22418股，较上期增加10.58% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3676.02万股，较上期增加373.30万股 [3] - 景顺长城新能源产业股票A类为第四大流通股东，持股2621.96万股，较上期增加675.92万股 [3] - 光伏ETF为第九大流通股东，持股1396.10万股，较上期增加120.34万股 [3] - 汇丰晋信研究精选混合为新进第十大流通股东，持股1193.88万股 [3] - 广发高端制造股票A、景顺长城研究精选股票A、汇丰晋信动态策略混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业 - 公司全称为上海爱旭新能源股份有限公司，成立于1996年8月12日，于1996年8月16日上市 [1] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件 [1] - 公司涉及的概念板块包括BC电池、TOPCon电池、QFII持股、太阳能、光伏玻璃等 [1] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现9.21亿元 [3] - 近三年，公司累计派现7.15亿元 [3]

2025年中国宏观经济数据 - 2025年中国GDP同比增长5%，达到1401879亿元，分季度看增速逐季放缓，从一季度的5.4%降至四季度的4.5% [2] - 规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.7%至501202亿元 [2] - 全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%至485186亿元，扣除房地产开发投资后下降0.5% [2] - 货物出口总额增长6.1%至269892亿元，进口总额增长0.5%至184795亿元，外需表现强劲成为主要拉动因素 [2] - 消费和投资是经济增长的拖累项，内需承压，投资受房地产拖累明显，GDP实际增速已连续三年低于名义增速 [3] 加拿大调整中国电动汽车关税政策 - 加拿大宣布政策转变，给予中国电动汽车每年4.9万辆配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，配额数量将逐年增长 [4] - 此前自2024年10月1日起，加拿大对所有中国制造的电动汽车加征100%附加关税，综合税率达106.1% [4] - 4.9万辆配额恢复至贸易摩擦前水平，在加拿大整体汽车市场中占比约为3%，未来份额可能随配额增加而扩大 [5] - 政策调整旨在填补加拿大平价电动汽车市场空白，更深层用意是引导中国车企赴加投资建厂，提升当地技术与产能 [5] 中国房地产市场运行情况 - 2025年12月，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1%，其中上海环比上涨0.2% [6] - 二线城市新房价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1%，三线城市环比下降0.4%，降幅与上月相同 [6] - 2025年全国新建商品房销售面积同比下降8.7%至88101万平方米，销售额同比下降12.6%至83937亿元 [6] - 截至2025年末，全国商品房待售面积76632万平方米，比上年末增长1.6% [6] - 房地产市场整体仍处于筑底转型期，去化进程缓慢，高线城市优质房源与普通住宅市场分化表现或将延续 [7] 手机行业受存储涨价冲击 - 受上游存储涨价影响，多家手机厂商下调全年整机订单，小米、OPPO下调超20%，vivo下调近15%，传音下调至7000万台以下 [8] - 下调机型主要侧重中低端和海外产品，苹果、三星等头部厂商未受直接影响，华为、联想、荣耀等尝试谋求更多份额 [8] - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%—70% [8] - Counterpoint Research报告显示，2025年Q4存储价格将飙升40%–50%，2026年Q1预计再涨40%–50% [8] - 存储成本增加严重侵蚀中低端机型微薄利润，供应商可能优先保障苹果、三星等大客户，导致其他厂商采购困境恶化 [8] - 利润空间丰厚的厂商拥有更强缓冲能力，可能借机推出更具竞争力的产品，市场差距或进一步拉大 [9] 光伏行业持续亏损 - 隆基绿能、通威股份、爱旭股份等九家光伏晶硅主材环节龙头企业发布2025年度业绩预亏公告 [10] - 通威股份预计2025年归母净利润亏损约-90亿元至-100亿元，亏损规模最高 [10] - 自2023年第四季度以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损，行业供需阶段性失衡仍在持续 [10] - 2025年四季度终端装机需求减弱，高库存问题未解，价格竞争愈演愈烈，亏损幅度再度扩大 [11] - 行业盈利略有修复后，临时检修的产能迅速释放，供给快速增加，部分环节已成立收储平台意在淘汰落后产能 [11] 全球财富分配与AI行业影响 - 2025年全球亿万富翁财富大幅增长16%，达到创纪录的18.3万亿美元，财富总额自2020年以来已暴涨81% [12] - 全球亿万富翁人数突破3000人，去年财富增速是过去五年平均水平的三倍 [12] - 全球贫困率“大致与2019年时的水平相当”，近一半世界人口生活在贫困之中 [12] - 去年AI行业进入爆发期，全球科技股和相关初创公司估值飙升，成为富豪财富提升的关键驱动力 [13] - 全球通胀上行期间，部分公司通过提价将成本转移给消费者，维持或扩大利润空间，加剧了全球贫富差距 [13] 月球酒店商业计划 - 美国初创企业GRU Space宣布全球首家“月球酒店”开放预订，计划在2032年前正式开放 [14] - 客户需先支付1000美元不可退还申请费，通过后需支付25万至100万美元可退还订金，5晚房价预计超过1000万美元 [14] - 酒店初期建筑结构将在地球建造，再发射到月球表面充气形成加压居住舱 [14] - 该计划在技术上存在挑战，如生命保障系统和防辐射技术尚无成熟方案，且月球上建设私人酒店的国际法合规性存疑 [14] - 该项目与曾经的“火星一号”骗局不同，得到了部分专业投资机构认可，可能是一个获取融资用于技术研发的噱头 [15] A股市场动态 - 1月19日，沪指涨0.29%报4114点，深成指涨0.09%，创业板指跌0.7%，沪深两市成交额2.71万亿元，较上一交易日缩量3179亿元 [16] - 全市场超3500只个股上涨，电网设备概念爆发，十余只成分股涨停，机器人、贵金属、旅游酒店板块走强 [16] - CPO概念、文化传媒、软件开发等板块跌幅居前 [16] - 电网设备板块大涨，与国家电网5年斥资4万亿元的巨额投入前景及AI行业激增的能源需求有关 [17] - 近期资金大额流出ETF，与市场调整时间对应，监管风险成为影响场内走势的重点因素 [17]

文章核心观点 - 国际白银价格创历史新高，加剧了光伏行业成本压力，导致多家龙头企业2025年业绩预告巨额亏损 [1][2] - 白银成本在光伏组件总成本中占比急剧攀升，行业正通过产品提价和技术替代（如铜替代银）来应对 [2] 贵金属价格动态 - 伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，创历史新高 [1] - 伦敦现货白银价格一度突破每盎司94美元，创历史新高 [1] - 白银价格在过去一年里已翻了逾三倍 [2] 光伏行业经营压力 - 全球银价飙升给光伏企业带来额外压力，这些企业已历经长达两年的亏损局面 [1] - 行业内的激烈竞争使情况雪上加霜 [1] - 光伏新增装机量保持增长，但整体供需仍持续失衡，公司经营继续承压 [2] - 终端产品价格低迷，导致经营压力进一步加剧 [1] 光伏公司业绩预告 - **通威股份**：预计2025年归属于母公司所有者的净利润约为-90亿元至-100亿元 [1] - **TCL中环**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损82亿元至96亿元 [2] - **隆基绿能**：预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为60亿元到65亿元 [2] - **爱旭股份**：2025年度业绩预告为亏损状态 [1] 业绩亏损具体原因 - 2025年下半年原材料白银价格大涨 [1] - 银浆、硅料成本在去年四季度大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本 [2] - 产业链各环节开工率下行 [1] - 主产业链的产品价格在低位调整且传导不足 [2] - 尽管多晶硅价格回升一定程度提振业绩，但产品价格同比继续下跌 [1] 白银成本影响分析 - 银浆是太阳能电池板的关键材料 [2] - 太阳能板中白银的使用成本现已占面板总成本的29%，远高于2023年的3.4%和去年的14% [2] 行业应对措施 - 部分组件制造商已将价格上调，以反映白银成本的增加 [2] - 行业积极通过技术调整来化解白银价格上涨的压力，加速用铜等更廉价材料替代白银的计划 [2] - 例如隆基绿能已完成贱金属替代银浆技术中试，开始规模化产能建设 [2]

文章核心观点 - 白银价格飙升导致其在光伏组件成本中占比急剧上升 取代硅料成为第一大成本要素 对光伏制造企业构成严峻的生存挑战 行业正通过涨价和加速技术替代来应对 [1][3][6] 成本结构剧变 - 银浆在光伏组件总成本中的占比已从2023年的3.4%飙升至目前的29% 正式取代硅料成为第一大成本 [1] - 测算显示 银价每上涨1000元/公斤 电池片的单瓦成本就会上升1分钱 这对利润微薄的光伏行业影响巨大 [2] - 目前TOPCon电池的银耗约为10-13mg/W 若银浆价格进一步上涨至1万元/公斤 仅浆料一项的成本就将高达0.1-0.13元/瓦 [3] 行业应对措施：涨价与减产 - 面对成本压力 中国组件制造商已将价格上调了1.4%至3.8% 主流500瓦组件的价格回升至400元人民币左右 [3] - 隆基绿能 爱旭股份等头部企业近期已上调出货价格 [3] - 部分中腰部企业处境凶险 面临现金流枯竭 融资渠道断裂和库存积压 已做出停产选择 [4][5] - 湖南一家年产2GW的电池生产商已于1月12日全面停产 老牌企业亿晶光电的常州和滁州基地也已处于停产状态 [6] 白银供需基本面分析 - 本轮银价暴涨源于供需基本面失衡 光伏 AI服务器和新能源汽车的爆发使工业需求占白银总需求的65% [6] - 仅光伏行业的用银量就占到了全球银产量的15%以上 2025年的供需缺口预计达到5000吨 [6] - 供应端缺乏弹性 全球约70-80%的白银是铜铅锌金的伴生矿 矿商无法单纯为银价上涨而扩大产能 [6] 技术替代路径与风险 - 为应对高银价 “去银化”成为生存必须 行业正加速用铜等贱金属替代白银 [6][7] - 通过铜电镀 银包铜等技术 光伏行业今年有望将白银用量减少17% 部分技术路线已能将银含量降至25% 理论上甚至能实现90%的降幅 [7] - 但激进的铜替代策略暗藏风险 铜的化学性质不如银稳定 极易氧化 而组件质保要求通常长达20年 目前大规模替代方案缺乏足够长时间的实证数据支持 且存在浆料印刷不稳定 良率不达标等瓶颈 [8] - 有警告指出 如果采用替代材料的面板在十年后失效但保修期是二十年 制造商将面临巨额债务甚至破产风险 [8]

行业整体亏损情况 - 多家光伏龙头企业发布2025年业绩预告，其中5家企业合计预亏在289亿元至328亿元 [1] - 自2023年第四季度以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损 [4] - 天合光能和晶科能源虽未披露具体亏损金额，但均预计2025年净利润为负值，业绩将继续亏损 [4] - 钧达股份和大全能源等头部企业也均预计2025年度亏损 [4] 主要公司业绩预告详情 - 隆基绿能预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为60亿元到65亿元，扣非净亏损为68亿元到74亿元 [1] - 通威股份预计2025年归属于母公司所有者的净利润亏损90亿元至100亿元，扣非净利润亏损也约为90亿元至100亿元 [1] - 爱旭股份预计2025年归属于母公司所有者的净利润亏损为12亿元到19亿元，扣非净亏损为16亿元至23亿元 [2] - TCL中环预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损82亿元到96亿元 [4] - 晶澳科技预计2025年归属上市公司净利润为亏损45亿元到48亿元 [4] 导致亏损的行业与经营环境因素 - 光伏行业供需错配、低价内卷式竞争持续，开工率维持低位 [1] - 国内电力市场化改革不断深入，海外贸易壁垒持续加剧，企业经营环境严峻复杂 [1] - 2025年光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓，行业阶段性供应过剩问题尚未缓解 [2] - 受行业结构性产能过剩影响，供需失衡状况仍未显著改善，主要产品价格持续处于相对低位 [4] - 产业链各环节开工率下行 [2] 成本与价格压力 - 2025年第四季度银浆、硅料成本大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本 [1] - 白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌 [2] - 2025年下半年上游原材料价格持续上涨而下游组件价格传导不畅 [4] - 受制于产品价格持续低迷和成本压力，公司经营业绩亏损 [1] 行业未来治理方向 - 工业和信息化部电子信息司司长表示，2026年光伏行业治理进入攻坚期 [4] - 将进一步加强产能调控，强化光伏制造项目管理 [4] - 以市场化、法治化的手段推动落后产能有序退出，加快实现产能的动态平衡 [4]

行业市场表现 - 本周（1月12日-1月16日）电气设备指数（10679）上涨0.79%，表现强于大盘 [1][2] - 细分板块中，锂电池上涨1.5%，新能源汽车上涨1.29%，光伏上涨0.87%，风电下跌4.74%，发电设备下跌4.15%，核电下跌2.09% [1][2] - 个股方面，涨幅前五为华光股份、亿华通、三变科技、合纵科技、保变电气；跌幅前五为向日葵、亿晶光电、金风科技、宝胜股份、航天机电 [2] 行业动态与政策 - **储能**：乌克兰总理下令加快电力和额外电力设备进口；中国四部门要求政府投资基金投向储能等鼓励类产业 [3] - **虚拟电厂**：江西计划到2027年虚拟电厂调节能力超1GW，并实施一批试点项目 [3] - **电动车**：中汽协数据显示，2025年12月电动车销量171万辆，同比增长7%，环比下降6%；2025年全年累计销量1644万辆，同比增长28%，其中出口258万辆，同比增长103% [3] - **全球储能**：2025年全球储能系统出货498GWh，同比增长99%；储能电池出货640GWh，同比增长82.9% [3] - **固态电池**：金龙羽2GWh固态电池量产线项目落地深圳；中创新航信阳基地量产固态电池 [3] - **产业合作**：天合储能再签拉美GWh级大单；富士康与优必选达成人形机器人战略合作；星动纪元与顺丰科技达成深度合作 [3] - **材料项目**：国轩高科年产20万吨正极材料及万吨级硅碳负极材料产业化项目开工；诺德股份与国轩高科签订18亿元铜箔采购框架合同 [3] - **光伏技术**：东方日升携手上海港湾，围绕“钙钛矿+P型异质结叠层技术”展开深度合作；日本建成全球最大钙钛矿项目 [3] - **海外项目**：挪威可再生能源公司与埃及签署非洲最大光储项目，规模为1.95GW光伏+3.9GWh储能 [3] 关键产品价格 - **碳酸锂**：国产99.5%电池级碳酸锂价格周环比上涨1.80万元/吨至15.80万元/吨，涨幅12.9% [3] - **正极材料**：磷酸铁锂（动力型）价格周环比持平；三元材料（523型）价格周环比上涨0.40万元/吨至15.45万元/吨，涨幅2.7% [3] - **氢氧化锂**：国产氢氧化锂价格周环比上涨1.80万元/吨至13.80万元/吨，涨幅15.0% [3] - **六氟磷酸锂**：价格周环比下降0.15万元/吨至15.50万元/吨，跌幅1.0% [3] - **光伏产业链**：本周硅料价格60.00元/kg，环比持平；N型182单晶硅片价格1.50元/片，环比上涨8.11%；光伏玻璃（3.2mm）价格17.50元/平方米，环比下降4.11% [3] - **风电招标**：本月风电招标2.89GW，同比下降63.43%，其中陆上招标1.96GW，同比下降59.02%，海上招标0GW [3] - **风电价格**：本月陆上风机（不含塔筒）开标均价1561.73元/KW；海上风机开标均价2549.22元/KW [3] 公司业绩与重大事项 - **科士达**：预计2025年度归母净利润为6-6.6亿元，同比增长52.21%-67.43% [4] - **震裕科技**：预计2025年度归母净利润5-5.5亿元，同比增长96.9%-116.6% [4] - **容百科技**：预计2025年第四季度归母净利润约3000万元，实现扭亏为盈；但预计全年归母净利润亏损1.5-1.9亿元；与宁德时代签署长期采购协议，计划在2026年至2031年间供应305万吨磷酸铁锂正极材料，总金额超1200亿元；因重大合同公告涉嫌误导性陈述收到证监会立案告知书及问询函 [4][5] - **TCL中环**：预计2025年归母净亏损82-96万元；筹划投资一道新能源，已签署合作框架意向书 [5] - **思源电气**：2025年度业绩快报显示，营业总收入212.05亿元，同比增长37.18%；归母净利润31.63亿元，同比增长54.35% [5] - **钧达股份**：预计2025年归母净利润亏损12亿–15亿元；控股股东计划减持不超过公司总股本（剔除回购账户）的3%；拟出资3000万元认购上海星翼芯能科技新增注册资本，获得其16.67%股权 [5] - **晶澳科技**：预计2025年归母净利润亏损45-48亿元 [5] - **通威股份**：预计2025年度归母净亏损为90-100亿元 [5] - **爱旭股份**：预计2025年度归母净亏损12-19亿元 [5] - **国投电力**：储能装机规模逼近70万千瓦，2025年第四季度新增风光储装机超214万千瓦 [3] - **金盘科技**：非晶合金铁芯数字化工厂项目的新产品非晶带材产线投产成功 [5] 行业投资策略观点 - **储能**：预计2026年全球储能装机增长60%以上，未来三年复合增长率30-50%；国内大储需求超预期，供应紧张；美国、欧洲、中东等市场大储需求爆发；欧洲户储去库完成，出货恢复 [6] - **锂电与固态电池**：预计2026年国内电动车销量有望实现5-10%增长，带电量提升10%；碳酸锂价格仍有上涨空间；2026年第一季度固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标 [6] - **机器人**：Tesla人形机器人Gen3预计2026年第一季度推出；2025-2026年为国内外量产元年，看好核心供应链 [6] - **AIDC（人工智能数据中心）**：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇 [6] - **风电**：预计2025年国内海上风电装机8GW+，陆上风电装机100GW+，同比增长25%；风机价格涨3-5%，毛利率逐步修复 [6] - **光伏**：政策引导反内卷，硅料成为主要抓手，最新报价65元/kg以上；预计2026年国内需求将明显下滑，海外需求稳增，全球需求略微下滑 [6] - **电网设备**：2025年电网投资增长，变压器出海高景气 [6] 重点推荐公司 - 报告推荐了包括宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控、科达利、亿纬锂能、钧达股份、明阳智能、上海洗霸、浙江荣泰、厦钨新能、纳科诺尔、当升科技、天赐材料、四方股份、中恒电气、优优绿能、汇川技术、金盘科技、伊戈尔、麦格米特、震裕科技、华友钴业、大金重工、海博思创、赣锋锂业、璞泰来、阿特斯、比亚迪、德业股份、中矿资源、盛新锂能、恩捷股份、湖南裕能、尚太科技、隆基绿能、中熔电气、欣旺达、宏发股份、东方电缆、金风科技、富临精工等在内的多家公司 [7][8]

行业整体业绩表现 - 多家光伏龙头企业公告2025年度业绩预亏 合计亏损金额巨大 按亏损下限计算 仅通威股份 隆基绿能 爱旭股份 TCL中环 晶澳科技五家公司合计亏损即超过289亿元[1][2][3] - 行业亏损面广泛 除已披露具体亏损额的公司外 天合光能 晶科能源 钧达股份 大全能源等头部企业也预计2025年度将出现亏损[3] - 行业已持续多个季度亏损 多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损[3] - 仅少数公司预计2025年盈利 科士达预计盈利5.5至6.2亿元 精工科技预计盈利1.58至2.08亿元[3] 公司具体亏损情况 - 通威股份预计2025年度归母净利润亏损90亿元至100亿元[1] - 隆基绿能预计2025年度归母净利润亏损60亿元到65亿元[1] - 爱旭股份预计2025年度归母净利润亏损12亿元至19亿元[1] - TCL中环预计2025年度归母净利润亏损82亿元至96亿元[2] - 晶澳科技预计2025年度归母净利润亏损45亿元至48亿元[3] 业绩亏损原因分析 - 行业阶段性供需矛盾尚未缓解 产业链各环节开工率下行[1] - 产品价格持续下跌 主要产品价格持续处于相对低位[1][3] - 核心原材料成本上涨 白银 银浆 硅料等价格大幅上涨显著推升了硅片 电池及组件产品成本[1] - 行业竞争激烈 低价内卷式竞争持续[1] - 外部环境严峻 国内电力市场化改革深入 海外贸易壁垒持续加剧[1] - 行业结构性产能过剩 供需失衡状况仍未显著改善[1][3] 行业现状与政策信号 - 行业价格波动明显 电池 组件 硅片环节于2025年6月进入价格低点 直接导致行业企业普遍亏损[4] - 行业经营压力显著 企业普遍处于亏损状态[1][4] - 2026年行业治理进入攻坚期 工信部表示将进一步加强产能调控 强化光伏制造项目管理 以市场化 法治化手段推动落后产能有序退出[4] - 有专家建议可考虑设定产品最低价作为过渡时期的特殊手段 以质量为导向淘汰落后企业 待行业恢复健康后再取消[5] 行业财务与运营压力 - 行业自2023年第四季度开启亏损潮 至今已连续亏损8个季度[5] - 行业经历大幅减员 2024年行业减员比例达33%[5] - 企业现金流压力大 行业平均有息负债率从23%提升至31%[5] - 部分技术路线显现韧性 主推BC技术的隆基绿能和爱旭股份两家公司减亏幅度较明显[3] 机构观点与行业展望 - 在当前行业承压背景下推行“反内卷”政策 各环节企业共识性更强 行业亟需破局[5] - 机构期待2026年成为光伏行业拐点之年[4][5]