行业现状 - 光伏行业正处于价格激烈竞争的阶段，行业内企业面临巨大压力 [1] - 行业技术迭代速度加快，技术代际更迭周期从两年压缩至半年 [2] - 头部企业采用多技术路线组合策略应对市场变化，同时将AI智能制造融入生产线 [2] 公司技术困境 - 公司押注ABC技术路线，但生产成本远高于市场售价，导致成本倒挂 [2] - 为聚焦ABC技术，公司长期放弃主流TOPCon技术的迭代，传统产品竞争力快速萎缩 [2] - ABC技术面临潜在风险，一旦HJT叠层电池取得突破，其技术窗口可能关闭 [2] - 公司研发投入持续缩水，技术储备后继乏力，技术护城河逐渐被行业红海淹没 [2] 公司财务危机 - 公司资产负债率远超行业生死线，短期债务与账面现金形成倒挂 [3] - 经营活动的现金流几近枯竭，持续的现金净流出形成负向循环 [3] - 沉重的利息支出进一步挤压现金流，公司面临债务雪崩风险 [3] - 融资通道冻结，三次定增计划接连流产，债权人和资本市场信心丧失 [3] 公司战略问题 - 公司采取"ABC单极化"策略，导致战略弹性丧失，试错空间被压缩 [2] - 技术突围需求与资金短缺形成闭环死局，进一步加剧经营困境 [3] - 公司在行业转型期成为残酷样本，技术路径偏离与资金链危机共振 [1]

专利技术突破 - 爱旭太阳能集团旗下7家子公司联合取得新型太阳能电池专利，专利号CN223094134U，申请日期2024年8月 [1] - 专利采用细栅间断设计，通过第一细栅与第二细栅交替排列，细栅子段与间隙交替设置，使第一方向与焊带延伸方向形成锐角，可节省15%-20%细栅材料成本 [1] - 技术创新点在于优化电流传导路径，间断细栅设计在保证电流收集效率的同时降低银浆耗用量，单瓦成本预计下降0.02元 [1] 企业资本实力 - 浙江爱旭注册资本达569亿元，对外投资11家企业，拥有1848项专利，参与招投标122次 [2] - 珠海富山爱旭注册资本450亿元，持有1013项专利，行政许可数量达314个，位列集团子公司首位 [2] - 山东爱旭与珠海富山并列最高注册资本450亿元，成立仅1年已取得128项专利 [4] 研发体系布局 - 集团专利总量达6592项，其中浙江爱旭(1848项)、天津爱旭(1170项)、广东爱旭(1739项)构成三大研发中心 [2][3] - 新设立滁州爱旭仅半年即申请145项专利，显示技术迭代速度加快 [3] - 深圳数字能源公司专注终端应用技术，持有449项专利且24个商标布局零售端 [3] 区域产能分布 - 长三角布局最密集，浙江(569亿)、滁州(50亿)、天津(130亿)三地合计注册资本749亿元 [2][3] - 珠三角形成双中心结构，珠海(450亿)与佛山(282亿)基地聚焦不同技术路线 [2][3] - 山东基地作为北方制造中心，450亿注册资本对应21个招投标项目 [4] 业务协同网络 - 集团通过11家对外投资企业形成产业链闭环，招投标总量达277次 [2][3][4] - 行政许可体系覆盖全价值链，从生产(珠海314个)到销售(深圳8个)环节 [2][3] - 商标布局集中在广东(99项)和深圳(24项)，显示品牌建设侧重消费端 [3]

报告行业投资评级 - 看好光伏行业 [3] 报告的核心观点 - 硅料价格持续上涨已接近头部企业完全成本，在反内卷与行业自律推动下，后续价格有望持续上涨，且预计涨价不会推动硅料开工率提升 [3] - 产业链价格开始逐级向下传导，后续有望看到组件价格提升，组件价格上涨是产业链涨价成功的标志，且其价格传导具备可行性 [3] - 光伏涨价利好出口盈利修复，无需过分担忧下半年内需下滑对企业业绩冲击，海外市场需求增长可弥补国内需求下滑，且海外对组件价格接受度高 [3] - 行业供给侧自律落地，反内卷政策与执行力度或超市场预期，建议关注顺序依次为硅料企业、具有独立α行情的BC板块、辅材环节企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月10日中午多晶硅报价跳涨，N型致密料报价为4.45万/吨，较前一日涨幅达0.55万/吨，硅片报价亦同步上涨，N型硅片182和210尺寸分别上涨13.64%和13.45%，产业链涨价开始自上而下传导 [1] 硅料价格情况 - 硅料价格持续上涨已抬升至头部企业完全成本附近，行业头部硅料企业完全成本在4.2 - 5.1万/吨之间，目前现货报价接近4.5万/吨，部分企业单吨盈利达3000元 [3] 产业链价格传导 - 除硅料报价提升外，下游硅片和电池环节也开始提升报价，光伏组件价格上涨是产业链涨价成功标志，后续硅料价格向下游组件传导具备可行性 [3] 需求端情况 - 抢装过后国内光伏装机需求或将大幅下滑，但海外市场需求逐步增长，可弥补国内需求下滑，企业下半年海外收入占比将大幅提升，且海外市场对光伏组件价格接受度较高 [3] 投资分析意见 - 建议关注顺序依次为：硅料报价持续上涨，关注通威股份、大全能源和协鑫科技；具有独立α行情的BC板块，关注爱旭股份、隆基绿能、博迁新材；随着板块估值和盈利修复，关注光伏胶膜企业福斯特、玻璃企业福莱特 [3] 重点公司估值 |证券代码|证券简称|收盘价(元)|市值（亿元）|PB|EPS|wind一致预测净利润（亿元）|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600438.SH|通威股份|20.81|937|2.1|-0.58|-26.47、28.12、50.17|33、19| |688303.SH|大全能源|26.48|568|1.4|-0.26|-2.41、18.28|31| |603806.SH|福斯特|14.09|368|2.3|0.15|18.05、22.67|20、16| |600732.SH|爱旭股份|14.76|270|8.3|-0.16|1.90、12.93、26.25|142、21、10| |601012.SH|隆基绿能|16.46|1247|2.1|-0.19|-20.11、34.16|-62、37| |605376.SH|博迁新材|39.01|102|6.4|0.18|2.56、3.74、6.50|40、27、16| [4]

光伏行业价格动态 - 多晶硅N型复投料成交均价3.71万元/吨，环比上涨6.92%，N型颗粒硅成交均价3.56万元/吨，环比上涨6.27% [1] - N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价分别为0.86元/片、1.00元/片、1.19元/片，环比持平 [1] - 硅片厂商7月9日上调报价，N型G10L调涨至1元/片（+11.1%），G12R调涨至1.15元/片（+11.7%），G12调涨至1.35元/片（+8.0%） [2] 行业政策与市场预期 - 7月政策会议明确指向光伏行业"反内卷"，市场预期产能出清拐点将至 [1] - 多晶硅企业因超一年亏损运营，基于"不低于成本销售"要求一次性提价至成本线上 [2] - 业内认为多晶硅去产能相对容易，价格反弹可传导至下游带动产业链复苏 [3] 企业经营动态 - 爱旭股份二季度预计归母净利润0.20-1.30亿元，为2023年四季度以来首次单季扭亏，ABC组件海外销售占比提升带动毛利率改善 [5] - 福斯特上半年净利润4.73亿元（同比-49.05%），TCL中环预亏40-45亿元（去年同期亏30.64亿元） [5] - 爱旭股份主动放弃无利润订单，当前订单履约率80%-90%，强调N型BC生态需避免亏本销售 [6] 产业链供需分析 - 硅料企业提价后新单成交清淡，下游硅片企业仍持观望态度 [2] - 硅片企业提价主因硅料报价上调及资金压力，但终端需求未大规模回暖 [2] - 行业周期性调整步入正轨，仍需经历深度调整与出清阶段 [3]

业绩预告 - 爱旭股份预计上半年净亏损1.7亿–2.8亿元，扣非净亏损4.1亿–5.2亿元，主营业务为太阳能电池和组件 [1] - 长城军工预计上半年净亏损2500万–2950万元，扣非净亏损3500万–4100万元，主营业务为军品与民品业务 [1] - 长源东谷预计上半年净利润1.55亿–1.8亿元，同比增长62.65%-88.88%，扣非净利润1.5亿–1.7亿元，同比增长60.83%-82.28%，主营业务为柴油发动机零部件 [1][2] - 北方导航预计上半年净利润1.05亿–1.2亿元，实现扭亏为盈，扣非净利润9500万–1.05亿元，主营业务为军品配套产品和服务 [3] - 西子洁能预计上半年净利润1.3亿–1.8亿元，同比下降47.40%-62.01%，扣非净利润1.2亿–1.7亿元，同比增长28.24%-81.67%，主营业务为余热锅炉及清洁能源装备 [4] - 天保基建预计上半年净利润9000万–1.3亿元，同比增长1581.80%–2329.27%，扣非净利润7500万–1.15亿元，同比增长2203.44%–3431.94%，主营业务为房地产开发 [4][5] - 太平鸟预计上半年净利润约7770万元，同比下降55%，扣非净利润约1370万元，同比下降79%，主营业务为时尚品牌零售 [6][7] - 西部创业预计上半年净利润约2.95亿元，同比增长88.99%，主营业务为铁路运输和供应链贸易 [8][9] - 正邦科技预计上半年净利润1.9亿–2.1亿元，同比增长249.03%-264.72%，实现扭亏为盈，主营业务为饲料和生猪养殖 [9][10] - 松芝股份预计上半年净利润1.4亿–1.7亿元，同比增长53.58%-86.49%，主营业务为移动式热管理产品 [10][11] - 海利得预计上半年净利润2.8亿–3.1亿元，同比增长47.65%-63.47%，主营业务为化学纤维等 [12][13] - 晨化股份预计上半年净利润4881.76万–5662.84万元，同比增长25%-45%，主营业务为精细化工新材料 [13][14] - 园林股份预计上半年净亏损6800万–9200万元，扣非净亏损7000万–9500万元，主营业务为园林工程 [14][15] - 传化智联预计上半年净利润5亿–5.5亿元，同比增长72.78%-90.06%，主营业务为智能物流和化学业务 [15][16] - 龙源技术预计上半年净利润2600万–3100万元，同比增长116.61%-158.26%，主营业务为节能环保业务 [17][18] - 江山股份预计上半年净利润3亿–3.6亿元，同比增长75.65%–110.78%，扣非净利润2.4亿–3亿元，同比增长50.07%–87.59%，主营业务为农药和化工产品 [32][33] - 甘李药业预计上半年净利润6亿–6.4亿元，同比增长100.73%–114.12%，扣非净利润4.6亿–5亿元，同比增长262.47%–293.99%，主营业务为胰岛素类似物 [33][34] - 牧原股份预计上半年净利润105亿–110亿元，同比增长924.60%-973.39%，归属于上市公司股东的净利润102亿–107亿元，同比增长1129.97%-1190.26%，主营业务为生猪养殖 [37][38] - 天威视讯预计上半年净亏损2350万–3350万元，同比下降318.19%–411.04%，主营业务为电视广播业务 [38][39] - 瑞联新材预计上半年营业收入8.06亿元，同比增长16.27%，净利润1.62亿元，同比增长69.93%，扣非净利润1.57亿元，同比增长80.12%，主营业务为专用有机新材料 [39][40] - 新北洋预计上半年净利润3470万–3820万元，同比增长100%-120%，扣非净利润3093万–3380万元，同比增长650%-720%，主营业务为智能制造 [41][42] - 德明利预计上半年净亏损8000万–1.2亿元，同比下降120.64%-130.96%，主营业务为集成电路设计 [42][43] - 金安国纪预计上半年净利润1500万-2250万元，同比下降67.83%-78.56%，扣非净利润6000万-8000万元，同比增长4700%-6300%，主营业务为覆铜板 [57][58] 业务动态 - 西子洁能二季度新增订单12.14亿元，在手订单总额达61.19亿元，涉及余热锅炉、清洁环保能源装备等业务 [23] - 中盐化工参股公司签署68.09亿元天然碱采矿权出让合同，采矿权期限30年 [35][36] - 智飞生物重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）获临床试验批准，将在40岁及以上人群中开展试验 [37] - 吉贝尔抗肿瘤新药注射用JJH201601脂质体获临床试验批准，将在晚期头颈部鳞癌中开展试验 [25][26] - 琏升科技控股孙公司拟增资扩股引入投资者，增资金额6000万元，助力光伏产业布局 [27][28] - 长缆科技中标中广核新能源9715.53万元电缆附件采购项目 [55][56] - 卓然股份控股子公司拟7.23亿元出售股权资产，优化资产结构 [56][57] 资本运作 - 上海机电控股股东股份转让获上海市国资委批复，转让5%股份给上海上国投资产管理有限公司 [24] - 佛塑科技拟公开挂牌转让全资子公司三水长丰100%股权，首次挂牌价1.8亿元 [45][46] - 曲江文旅拟2298.12万元挂牌转让雁荡山公司38%股权 [47][48] - 思林杰股东拟减持不超过3%公司股份 [48][49] - 燕东微2股东拟合计减持不超过2%公司股份 [53][54] - ST凯利股东拟合计增持不低于1433.9万股公司股份 [51][52] 其他公告 - 苏常柴A收到江苏银行501.70万元现金分红款 [19] - 长沙银行高管任职资格获核准，白晓担任副行长，彭敬恩担任首席风险官 [20][21] - 海川智能取得两项实用新型专利证书 [22] - 侨银股份拟向银行申请5亿元综合授信额度 [28][29] - 电科院聘任三位副总经理 [29][30] - 兴化股份控股子公司完成年度检修恢复运行 [30][31] - 招商蛇口上半年累计实现签约销售金额888.94亿元，新增三个土地项目 [42][43] - 江苏银行董监高完成增持计划，累计增持216.48万股 [44][45]

光伏板块近期表现 - 6月最后一周以来光伏指数累计反弹13.75%，光伏ETF（515790.OF）涨逾14%，20只光伏股涨幅超20%，拓日新能、协鑫集成、弘元绿能等个股涨停 [1] - 7月10日光伏指数收涨1.2%，光伏玻璃、逆变器上涨，硅片、BC电池及硅料子板块跟涨 [1] - 多晶硅期货主力2508合约7月10日涨5%，6月26日以来累计反弹近35% [2] 产业链价格变动 - 本周硅料价格环比增长逾6%，n型复投料与n型颗粒硅价格均环比上涨逾6%，硅料企业一次性提价至综合成本线之上 [1][3] - 市场传闻硅片企业上调报价，不同尺寸硅片价格涨幅在8%-11.7%，硅片厂家持续执行减产计划 [1][3] - 电池片厂家积极规划上调报价，具体涨幅取决于上下游价格博弈 [3] 行业政策与市场预期 - 政策密集释放"反内卷"信号，直指产能过剩、供需错配、低价竞争等痛点，市场对光伏价格修复想象空间增强 [2] - 官方会议强调整顿硅料产能，强化减产预期，资金抄底久跌光伏股，小市值光伏股表现活跃，亚玛顿涨逾80% [2] 公司业绩分化 - 爱旭股份二季度归母净利润扭亏为盈，ABC组件海外销售占比提升带动毛利率改善，上半年亏损同比大幅收窄 [4][5] - TCL中环二季度亏损环比增长9.86%-36.1%，归母净利润亏损20.94亿-25.94亿元，主因硅片跌价及存货减值 [5] 行业供需与未来关注点 - 国内抢装潮结束后终端需求萎缩，下游对硅片提价接受度待观察，短期内需求无增长迹象 [1][6] - 东兴证券建议关注三条主线：电池片技术迭代、金属化新技术驱动辅材升级、储能高景气 [6]

业绩表现 - 2025年1-6月归属于母公司所有者的净利润为-1.7亿至-2.8亿元，第一季度为-3亿元，第二季度为0.2亿至1.3亿元，实现单季度扭亏为盈 [1] - ABC组件产销两旺，海外销售占比显著提升，整体毛利率提升是业绩增长的主要原因 [1] 行业环境 - 工信部、行业协会针对光伏行业产能过剩与内卷竞争召开多次会议，提出依法依规治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [2] - 公司凭借领先的N型ABC组件践行"反内卷"发展战略，不参与低价竞争，在行业底部周期内率先扭亏为盈 [2] 海外市场拓展 - 第二季度不断扩大海外价值市场销售规模，快速提升品牌影响力和ABC组件产品知名度 [2] - 获得EUPD Research在德国、意大利、西班牙、瑞士及英国五大欧洲市场颁发的"2025年顶级光伏品牌"认证 [2] 产品与技术 - N型ABC产品与常规产品的差异化优势逐步显现，第三代满屏ABC组件量产效率达25%以上，上半年开始批量出货 [3] - ABC组件具有高功率、高安全度、高美观度、阴影发电优化、高温抑制等优势 [3] - 在慕尼黑Intersolar展会上与多家渠道合作伙伴联合签订1GW满屏组件协议 [3] 商业模式与生态 - 围绕ABC产品创新打造以价值定价的商业模式，逐步得到客户和合作伙伴深度认可 [3] - 作为全球N型BC技术先行者和领军者，通过技术创新和商业模式创新打造健康ABC生态圈 [3]

证券代码：600732 股票简称：爱旭股份 编号：临 2025－066 上海爱旭新能源股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 经财务部门初步测算，预计公司 2025 年半年度实现归属于母公司所有者的净利 润为-17,000 万元至-28,000 万元。 预计 2025 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利 润为-41,000 万元至-52,000 万元。 （三）本次业绩预告未经注册会计师审计。 二、上年同期经营业绩和财务状况 （一）利润总额：-202,207.89 万元。归属于母公司所有者的净利润：-174,471.67 万元。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润：-248,230.92 万元。 ● 本期业绩预告适用于净利润为负值的情形。 ● 上海爱旭新能源股份有限公司（以下简称"公司"）预计2025年半年度实现 归属于母公司所有者的净利润为-17,000万元至-28,000万元。 ● 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的 净利润 ...

证券代码：600732 股票简称：爱旭股份 编号：临 2025－066 上海爱旭新能源股份有限公司 2025 年半年度业绩预告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本期业绩预告适用于净利润为负值的情形。 ● 上海爱旭新能源股份有限公司（以下简称"公司"）预计2025年半年度实现 归属于母公司所有者的净利润为-17,000万元至-28,000万元。 （二）业绩预告情况 经财务部门初步测算，预计公司 2025 年半年度实现归属于母公司所有者的净利 润为-17,000 万元至-28,000 万元。 预计 2025 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利 润为-41,000 万元至-52,000 万元。 （三）本次业绩预告未经注册会计师审计。 二、上年同期经营业绩和财务状况 （一）利润总额：-202,207.89 万元。归属于母公司所有者的净利润：-174,471.67 万元。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润：-248,230.92 万元。 ● 公司预计2025年半年度实现 ...

证券代码：600732 股票简称：爱旭股份 编号：临 2025－065 担保对象及基本情况 担保对象 被担保人名称 天津爱旭太阳能科技有限公司（以 下简称"天津爱旭"）、浙江爱旭太 阳能科技有限公司（以下简称"浙 江爱旭"） 本次担保金额 5.29 亿元 实际为其提供的担保余额 157.39 亿元（含本次） 是否在前期预计额度内 是 □否 □不适用：_________ 本次担保是否有反担保 □是 否 □不适用：_________ 累计担保情况 | 对外担保逾期的累计金额（万元） | 0.00 | | --- | --- | | 截至本公告日上市公司及其控股 子公司对外担保总额（亿元） | 242.16 | | 对外担保总额占上市公司最近一 期经审计净资产的比例（%） | 681.31 | | 特别风险提示 产 | 对外担保总额超过最近一期经审计净资 100% | | | 对资产负债率超过 70%的单位提供担保 | 一、担保情况概述 （一） 担保的基本情况 近日，上海爱旭新能源股份有限公司（以下简称"公司"）签署的担保合同 情况如下： 上海爱旭新能源股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司董事会 ...