文章核心观点 - 多家光伏龙头企业2025年度业绩预告出现巨额亏损，行业面临严重的阶段性供需矛盾、价格下跌及成本上涨压力 [1] - 行业产能过剩与低价内卷式竞争持续，企业经营环境严峻，但部分技术路线（如BC技术）企业的减亏幅度较为明显 [1][2] - 监管层释放加强产能调控的强信号，行业治理进入攻坚期，市场期待2026年成为光伏行业的拐点之年 [3][4][5] 2025年光伏龙头企业业绩亏损情况 - 通威股份预计2025年归母净利润亏损90亿元至100亿元，原因是行业供需矛盾未缓解、开工率下行、原材料价格上涨及产品价格下跌 [1] - 隆基绿能预计2025年归母净亏损60亿元到65亿元，原因包括供需错配、低价竞争、成本大幅上涨及海外贸易壁垒加剧 [1] - 爱旭股份预计2025年归母净利润亏损12亿元至19亿元，受结构性产能过剩及产品价格持续低位影响 [1] - TCL中环预计2025年归母净利润亏损82亿元至96亿元 [2] - 晶澳科技预计2025年归属上市公司净利润亏损45亿元至48亿元 [2] - 按亏损下限计算，上述五家龙头企业合计亏损超过289亿元 [2] - 隆基绿能和爱旭股份两家主推BC技术的企业，其减亏幅度较明显 [2] - 天合光能、晶科能源、钧达股份、大全能源等其他头部企业也预计2025年度将出现亏损 [2] - 截至2026年1月17日，Wind数据显示预增的光伏企业仅有两家：科士达预计盈利5.5亿元至6.2亿元，精工科技预计盈利1.58亿元至2.08亿元 [2] 行业现状与面临的压力 - 光伏行业阶段性供需矛盾问题尚未缓解，产业链各环节开工率下行 [1] - 白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌 [1] - 行业存在低价内卷式竞争，国内电力市场化改革深入，海外贸易壁垒持续加剧 [1] - 2025年光伏供应链价格波动明显，电池、组件、硅片环节于2025年6月进入价格低点，导致行业企业普遍亏损 [4] - 行业经历连续多个季度的亏损潮，自2023年第四季度起已连续8个季度亏损 [5] - 2024年行业经历33%的减员 [5] - 受亏损及现金流压力影响，行业平均有息负债率从23%提升至31% [5] 行业治理与未来展望 - 工业和信息化部电子信息司司长表示，2026年光伏行业治理进入攻坚期，将进一步加强产能调控，强化光伏制造项目管理 [4] - 监管层计划以市场化、法治化手段推动落后产能有序退出，加快实现产能的动态平衡 [4] - 有专家建议，在过渡时期可考虑由政府设定一个基于优质企业合理利润的最低价格，以质量为导向淘汰较差企业 [5] - 在当前行业承压背景下推行“反内卷”政策，各环节企业共识性更强，行业亟需破局 [5] - 机构看好2026年成为光伏行业的拐点之年 [3][5]

行业业绩概况 - 2025年1月，九家晶硅主材环节代表企业陆续发布业绩预亏公告，包括隆基绿能、通威股份、爱旭股份、晶澳科技、TCL中环、天合光能、晶科能源、钧达股份和大全能源 [1] - 企业亏损程度基本与产能规模呈正相关 [1] - 自2023年第四季度以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损 [2] 主要公司亏损详情 - **通威股份**：预计2025年归属于母公司所有者的净利润约为-90亿元至-100亿元，是九家企业中亏损规模最高且唯一亏损幅度进一步拉大的企业，2024年净利润亏损70.39亿元 [1] - **TCL中环**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损82亿元至96亿元，上年同期亏损98.18亿元 [1] - **隆基绿能**：预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为60亿元到65亿元，去年四季度银浆、硅料成本大幅上涨显著推升了产品成本 [1] - **晶澳科技**：预计2025年净亏损45亿元-48亿元 [2] - **爱旭股份**：预计2025年净亏损12亿元-19亿元 [2] 亏损原因分析 - 多晶硅价格回升对业绩有一定提振，但产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，经营压力显著 [1] - 主产业链产品价格在低位调整且传导不足 [1] - 受行业结构性产能过剩影响，阶段性供需失衡导致经营承压，尽管部分公司在组件出货方面持续领先或实现增长 [2] 行业现状与整合趋势 - 行业目前供需的阶段性失衡仍在持续 [2] - 产能出清与结构优化势在必行，需企业打破同质化竞争，构建技术、产品、场景与生态的综合优势 [2] - 2025年1月16日，TCL中环宣布收购一道能源，被视为在行业高度内卷背景下，头部企业迈出产业链整合第一步，通过资源优化配置与业务协同互补，为行业转向价值共创提供范本 [2] - 此次收购事件被解读为光伏行业2026洗牌启幕的标志 [2]

文章核心观点 - 2025年年报业绩预告披露，上市公司业绩表现分化，整体喜忧参半 [1] - 光伏行业因供需错配、价格竞争及成本压力，多家龙头企业预计续亏 [2] - 部分公司通过业务整合、产品升级或行业景气度提升，实现业绩大幅预增 [4][5][6] 光伏行业公司业绩 - **隆基绿能**：预计2025年归母净亏损60亿元至65亿元，扣非净亏损68亿元至74亿元，亏损主因行业供需错配、低价竞争、开工率低及成本上涨 [2] - **通威股份**：预计2025年归母净亏损90亿元至100亿元，工业硅业务亏损加剧约9亿元，多晶硅业务同比减亏约6亿元，电池及组件业务亏损加剧约12亿元，另计提长期资产减值15亿元至20亿元 [3] - **爱旭股份**：预计2025年归母净亏损12亿元至19亿元 [2] 房地产行业公司业绩 - **天地源**：预计2025年归母净亏损9亿元至13.5亿元，受房地产行情影响，部分项目存货计提减值准备，且营业收入规模降低、资本化利息减少 [3][4] 业绩预增公司情况 - **国联民生**：预计2025年归母净利润20.08亿元，同比增长约406%，增长主因完成收购民生证券并表，证券投资、经纪及财富管理等业务显著增长 [4] - **欧科亿**：预计2025年归母净利润9600万元至1.1亿元，同比增长67.53%至91.96%，增长得益于硬质合金刀具原材料及产品价格上涨，公司实现量价齐升，且数控刀片项目产能利用率提升 [5] - **我乐家居**：预计2025年归母净利润1.71亿元至1.9亿元，同比增长40.78%至56.42%，增长源于中高端品牌战略、渠道优化及精益化管理 [6] - **锐明技术**：预计2025年归母净利润3.7亿元至4亿元，同比增长27.58%至37.92% [2] 其他公司业绩预告 - **贵广网络**：预计2025年归母净亏损10.7亿元至13.5亿元 [2] - **丽岛新材**：预计2025年归母净亏损2600万元至3600万元 [2]

公司公告与动态 - 锋龙股份停牌核查结束，股票将于1月19日复牌 [1] - 容百科技因与宁德时代重大合同公告涉嫌误导性陈述被证监会立案 [1] - 容百科技澄清与宁德时代的“1200亿元合同总额”是公司估算得出 [1] - 民爆光电筹划并购厦芝精密和江西麦达，两家标的公司深耕PCB制造核心耗材领域 [1] - 延江股份拟购买甬强科技98.54%股权，将业务拓展至集成电路高端电子信息互连材料领域 [1] - 天元智能实控人、董事长兼总经理吴逸中被留置 [1] - 天铁科技实控人许吉锭已被变更强制措施为取保候审 [1] 2025年度业绩预告 - 国联民生2025年净利润同比预增406%左右 [1] - 欧科亿2025年净利润同比预增67.53%—91.96% [1] - 天地源预计2025年净利润亏损9亿元—13.5亿元 [1] - 贵广网络预计2025年净利润亏损10.7亿元—13.5亿元 [1] - 爱旭股份预计2025年净利润亏损12亿元—19亿元 [1] - 隆基绿能预计2025年净利润亏损60亿元—65亿元 [1] - 通威股份预计2025年净利润亏损90亿元—100亿元 [1] 股东减持计划 - 伟思医疗实控人之一致行动人拟减持公司不超过3%股份 [1] - 楚环科技首发前员工持股平台拟减持公司不超过3%股份 [1] - 三达膜股东清源中国拟减持公司不超过3%股份 [1]

文章核心观点 - 光伏行业深度调整持续，行业整体尚未走出亏损困境，多家龙头企业2025年度业绩预告均为亏损 [1] - 行业亏损程度与产能规模基本正相关，四季度因多晶硅和银价等核心原材料成本上涨，产品价格下跌，导致盈利空间被严重挤压，亏损加剧 [2] - 企业竞争焦点已从规模扩张转向“减亏”能力较量，部分企业通过技术路线（如BC技术）或运营优化实现同比减亏，但行业供需阶段性失衡和产能过剩问题依然存在，产能出清与结构优化势在必行 [4] 2025年度光伏企业业绩预告概况 - 隆基绿能、通威股份、爱旭股份于今日晚间发布2025年度业绩预告，均为亏损状态 [1] - 本月以来，晶澳科技、TCL中环、天合光能、晶科能源、钧达股份和大全能源也陆续发布业绩预亏公告 [1] - 这九家企业均是晶硅主材环节的代表企业 [2] 主要企业亏损金额与原因 - **通威股份**：预计2025年归母净利润亏损90亿元至100亿元，亏损规模最高，尽管多晶硅价格回升，但产业链开工率下行、白银等原材料价格上涨、产品价格下跌导致经营压力显著 [2] - **TCL中环**：作为硅片龙头，预计2025年归母净利润亏损82亿元至96亿元，主因是产品价格在低位调整且成本传导不足 [2] - **隆基绿能**：预计2025年归母净亏损60亿元到65亿元，去年四季度银浆、硅料成本大幅上涨推升了硅片、电池及组件产品成本 [3] - **晶澳科技**：预计2025年净亏损45亿元-48亿元，尽管组件出货持续领先，但受行业结构性产能过剩影响，阶段性供需失衡导致经营承压 [3] - **爱旭股份**：预计2025年净亏损12亿元-19亿元，尽管实现增长，但同样受行业结构性产能过剩影响 [3] - **天合光能与晶科能源**：未披露具体亏损金额范围，但均预计2025年度归母净利润为负值，将继续出现亏损 [3] - **钧达股份和大全能源**：也均预计2025年度亏损 [3] 企业亏损同比变化与季度表现 - **通威股份**：2024年净利润亏损70.39亿元，2025年度预计亏损额同比增加28%—42%，是披露企业中唯一亏损幅度进一步拉大的企业，其去年前三季度净利润亏损52.70亿元，Q3单季亏损3.15亿元（亏损幅度收窄），但Q4亏损再次扩大至37.3亿元-47.3亿元 [4] - **TCL中环**：2024年同期亏损98.18亿元，2025年预计亏损82亿元至96亿元，亏损额同比持平或小幅减亏 [2][4] - **隆基绿能**：2024年度净利润亏损86.18亿元，2025年度预计同比减亏25%—30% [4] - **爱旭股份**：2024年度净利润亏损53.19亿元，2025年度预计同比减亏64%—77% [4] - **晶澳科技**：亏损额较2024年同比持平或小幅减亏 [4] - 自2023年第四季度以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损 [4] 行业现状与未来展望 - 行业整体盈利空间在四季度被严重挤压，主因是多晶硅和银价等大宗辅材价格持续上涨，而产品价格同比继续下跌，企业普遍以亏损为代价维持运营 [2] - 行业面临结构性产能过剩，阶段性供需失衡问题持续 [3][4] - 企业竞争已从规模转向“减亏”能力的较量 [4] - 产能出清与结构优化势在必行，行业“反内卷”不能仅依赖减产保价，更需要企业打破同质化竞争，构建技术、产品、场景与生态的综合优势 [4]

公司业绩预告 - 隆基绿能预计2025年度归属净亏损为60亿元到65亿元，较上年同期净亏损86.18亿元大幅减亏[1][4] - 爱旭股份预计2025年归属净利润为-12亿元至-19亿元，上年同期亏损约为53.19亿元，亏损幅度大幅收窄[4] - 两家公司作为N型BC技术厂商代表，其业绩改善信号引发市场对行业是否迎来拐点的讨论[1] 行业经营环境 - 2025年光伏行业面临供需失衡、低价内卷加剧、海外贸易壁垒升级以及四季度硅料、银浆等原材料价格上涨等多重压力，企业经营普遍承压[4] - 晶澳科技、TCL中环等多家企业均披露业绩预亏公告[4] - 头部企业凭借技术迭代与全球化布局，业绩亏损开始逐步缩窄[4] 技术迭代与竞争 - 技术迭代已成为头部企业破局的核心抓手[4] - 隆基绿能的HPBC 2.0组件成为全球规模化量产效率最高的产品，实现了BC技术突破与商业化应用的双重跨越[4] - 隆基绿能的HPBC 2.0与爱旭的ABC组件，抢占了分布式高端市场，形成差异化竞争壁垒[4] - 随着BC技术规模化量产与成本下降，头部企业的盈利能力有望持续修复[5] 政策与市场影响 - 财政部、税务总局公告自今年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，光伏的“退税补贴时代”即将结束[5] - 退税取消将倒逼企业从“价格竞争”转向“价值竞争”，被认为有利于大型组件厂商[5] - 政策变动预计将在今年4月前引发一波“抢出口”潮，近期市场已出现部分组件厂商“毁单”并提高销售价格的传闻[5] 公司战略布局 - 隆基绿能适应国际贸易形势调整优化全球业务布局，并通过光储协同布局提升系统解决方案能力[5] - 隆基绿能于2025年通过收购精控能源股权进军储能行业[5] - 2025年1月15日，精控能源法定代表人已变更为钟宝申，同时钟宝申任董事长[6]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-120,000万元至-190,000万元 [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为-160,000万元至-230,000万元 [1] - 业绩亏损但亏损幅度较上年显著收窄 [1] 公司经营表现 - 2025年ABC组件销售量同比实现翻倍以上增长 [1] - 国内外市场的占有率和知名度均持续提升 [1] - 报告期内经营性现金流、制造成本、组件销售毛利率、资产减值同比均有明显改善 [1] - 公司坚持技术引领和产品创新，不断提升运营质量 [1] 行业与市场环境 - 行业存在结构性产能过剩，供需失衡状况仍未显著改善 [1] - 主要产品价格持续处于相对低位 [1] - 2025年下半年上游原材料价格持续上涨而下游组件价格传导不畅 [1] 公司未来展望 - 2026年公司将继续深耕全球高价值市场 [1] - 2026年将持续优化成本并提升营销能力 [1] - 力争在2026年取得经营成果的大幅改善 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属净利润为-12亿元至-19亿元 [1] - 上年同期（2024年度）亏损约为53.19亿元 [1] - 2025年业绩虽亏损，但亏损幅度较上年显著收窄 [1] 行业与经营环境 - 行业存在结构性产能过剩，供需失衡状况仍未显著改善 [1] - 公司主要产品价格持续处于相对低位 [1] - 2025年下半年上游原材料价格持续上涨 [1] - 下游组件价格传导不畅 [1] - 上述因素导致公司全年经营承压，业绩亏损 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净亏损12亿元至19亿元 [1] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净亏损16亿元至23亿元 [1] 公司业务表现 - 2025年ABC组件销售量同比实现翻倍以上增长 [1] - ABC组件具备高功率、高价值、高安全性的市场优势 [1] - 公司在国内外市场的占有率和知名度均持续提升 [1] 行业与经营环境 - 行业存在结构性产能过剩，供需失衡状况仍未显著改善 [1] - 公司主要产品价格持续处于相对低位 [1] - 2025年下半年上游原材料价格持续上涨而下游组件价格传导不畅 [1] - 上述因素导致公司全年经营承压，业绩亏损 [1] 业绩变动趋势 - 公司2025年业绩亏损，但亏损幅度较上年显著收窄 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净亏损12亿元至19亿元 [1] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净亏损16亿元至23亿元 [1] 公司业务表现 - 报告期内，得益于公司ABC组件高功率、高价值、高安全性的市场优势，2025年ABC组件销售量同比实现翻倍以上增长 [1] - 国内外市场的占有率和知名度均持续提升 [1] 行业与经营环境 - 受行业结构性产能过剩影响，供需失衡状况仍未显著改善 [1] - 主要产品价格持续处于相对低位 [1] - 2025年下半年上游原材料价格持续上涨而下游组件价格传导不畅，导致公司全年经营承压，业绩亏损 [1] - 公司业绩亏损幅度较上年显著收窄 [1]