市场表现 - 三大指数集体高开，光刻胶、存储芯片、算力硬件等板块领涨 [1] - 中证芯片产业指数上涨1.9%，成分股南大光电上涨超11%，拓荆科技上涨超7% [1] - 中证计算机主题指数上涨1.19%，成分股大华股份上涨超6%，协创数据上涨超3% [1] - 芯片ETF天弘高开涨2.12%，最新流通规模为13.67亿元 [1] - 计算机ETF高开涨1.12%，上个交易日净流入资金1906.64万元，最新流通规模为28.84亿元 [1] 行业动态与价格趋势 - 存储芯片供应商计划在第四季度将DRAM和NAND产品价格上调高达30% [2] - AI需求旺盛及海外原厂产能限制推动存储需求增长，预计2025年第四季度存储涨价趋势将持续 [2] - 有观点指出当前DRAM供需不平衡，供不应求导致价格飙升 [2] 技术进展 - 北京大学团队通过新技术解析光刻胶分子结构，开发出可减少光刻缺陷的产业化方案 [1] 市场展望 - 外部扰动暂缓叠加三季报景气验证，市场对科技成长景气主线的共识有望凝聚 [3] - 三季报是验证新动能景气优势的重要窗口，景气优势或再度成为市场核心焦点 [3]

宏观经济与政策动向 - 2025金融街论坛年会于10月27日开幕，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清将发表主题演讲 [1][2] - 中国人民银行将于10月27日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期 [1][3] - 国务院关于金融工作情况的报告提出落实落细适度宽松的货币政策，为经济回升向好营造适宜的货币金融环境 [3] - 央行党委会议强调把握货币政策力度、时机和节奏，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行 [3] - 证监会党委会议提出完善“长钱长投”市场生态，加强长效化稳市机制建设 [3] - 中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行，双方就海事物流和造船业301措施、关税、农产品贸易等议题进行磋商并达成基本共识 [2] 公司业绩表现：盈利增长 - 药明康德前三季度净利润120.76亿元，同比增长84.84% [4] - 伟测科技前三季度净利润2.02亿元，同比增长226.41% [5] - 深深房A前三季度净利润1.45亿元，同比增长2791.57% [6] - 硕贝德前三季度净利润同比增长1290.66% [6] - 国盛金控前三季度净利润2.42亿元，同比增长191.21% [6] - 温州宏丰第三季度净利润1560.16万元，同比增长257.49% [6] - 晨光生物前三季度净利润同比增长385.3% [6] - 闻泰科技前三季度净利润同比增长265.09% [6] - 国轩高科第三季度净利润同比增长1434.42% [12] - 四川长虹第三季度净利润同比增长690.83% [12] - 剑桥科技前三季度净利同比增长70.88% [5] - 锡业股份前三季度净利润17.45亿元，同比增长35.99% [6] - 东方财富前三季度净利润同比增长50.57% [7] - 中信证券前三季度净利润同比增长37.86% [7] 公司业绩表现：盈利下滑与亏损 - 华盛锂电前三季度净利亏损1.03亿元 [5] - 中国神华前三季度净利润390.52亿元，同比下降10% [8] - 万华化学前三季度净利润同比下降17.45% [8] - 芒果超媒前三季度净利润同比下降29.67% [8] - 谱尼测试前三季度净亏损1.99亿元 [12] - 北汽蓝谷前三季度净亏损34.26亿元 [12] - 通威股份前三季度净亏损52.7亿元 [12] - 晶盛机电前三季度净利润同比下降69.56% [9] 公司资本运作与战略调整 - 药明康德拟转让康德弘翼和津石医药100%股权 [6] - 英唐智控筹划发行股份购买资产，股票停牌 [6] - 依依股份拟购买高爷家100%股权，股票复牌 [6] - 中钨高新拟收购远景钨业股权 [6] - 金春股份拟收购金圣源51%股权，进入汽车产业链市场 [6] - 华脉科技终止筹划控制权变更事项，27日复牌 [6] - 维信诺终止购买合肥维信诺40.91%股权 [6] - 艾德生物拟以1亿元至2亿元回购股份 [7] - 国光股份拟每10股派发现金红利3元（含税） [7] 行业研究与展望 - 广发证券指出钢铁产能置换征求意见稿发布，提高全国非重点区域减量置换比例，鼓励兼并重组，有望改善行业长期供需预期 [10] - 中信建投上调明年国内储能装机增速至翻倍，预计明年锂电池总需求超过2700GWh，同比增速30%以上，电池环节可能出现短缺并具备涨价潜力 [11]

公司控制权变更 - 荷兰政府于2025年9月30日以国家安全为由冻结安世半导体全球资产与知识产权长达一年并强行撤换中籍CEO [1] - 阿姆斯特丹上诉法院将闻泰科技持有的几乎全部股权强制托管给第三方实质上剥夺了中方控制权 [1] - 安世半导体中国区于10月19日宣布进入独立运营状态切断与荷兰总部的系统连接 [2] 中国区运营与市场地位 - 安世半导体80%的终端生产能力位于中国东莞基地全球每10颗车规级功率芯片中有7颗产自该基地 [2] - 2025年第三季度公司半导体业务在中国市场收入创季度历史新高同比增长约14%汽车业务收入同比增长超过26% [3] - 中国市场收入占安世全球总收入的49.29%是公司增长最快战略优先级最高的地区 [3] 对全球汽车产业链的影响 - 欧洲汽车制造商协会警告若争议无法解决欧洲汽车产业链将面临至少3个月中断 [2] - 大众汽车芯片库存仅能维持三周德国沃尔夫斯堡工厂已濒临停工宝马和奔驰新能源生产线也因缺芯陷入停滞 [2] - 业内估计二极管价格可能在第四季度调涨5%至15%高端车规与工控元件涨幅可能超过20% [2] 后续发展与博弈 - 荷兰经济事务大臣于10月17日释放谈判信号强调安世半导体对全球产业链的重要性 [2] - 中国商务部部长随后应约与荷兰经济大臣通电话就安世半导体等问题交换意见 [2] - 闻泰科技向中国区全体员工承诺薪资福利保持不变稳定了员工队伍确保正常生产 [3]

公司业绩概览 - 2025年前三季度营业收入297.69亿元，同比下降44% [1] - 2025年前三季度归母净利润15.13亿元，同比激增265.09% [1] - 第三季度营业收入44.27亿元，同比下滑77.38%，归母净利润10.4亿元，同比增幅达279.29% [1] - 公司业绩呈现显著的"营收下滑、利润高增"分化特征 [1] 业务结构战略调整 - 公司加速剥离低毛利的产品集成业务，聚焦高附加值半导体赛道 [1] - 截至第三季度，产品集成业务收入仅剩1.10亿元，占总营收比重降至2.50% [1] - 半导体业务收入占比已超97%，成为绝对营收支柱 [1] 安世半导体业绩表现 - 安世半导体第三季度贡献营收43.00亿元，同比增长12.20% [3] - 业务毛利率高达34.56%，实现净利润7.24亿元 [3] - 营收规模超越2022年"缺芯潮"时期的单季峰值 [3] - 推动公司前三季度销售净利率从2024年的-3.88%跃升至5.05% [3] 区域市场表现 - 中国市场第三季度收入创历史新高，同比增长约14%，占全球总收入比重达49.29% [5] - 中国市场汽车业务收入同比增幅超26%，AI服务器、AI PC等计算设备相关业务增长显著 [5] - 欧洲市场延续补库存趋势，同比增长超10% [5] - 美洲市场在汽车与工业需求驱动下增长14% [5] - 韩国等亚洲其他地区实现中个位数增长 [5] 产品与技术进展 - MOSFET产品收入同比增长超13%，全新一代80V、100V产品已实现量产交付 [6] - 逻辑芯片及模拟芯片收入增幅超15%，多款AI电源及汽车应用相关新品陆续推出 [6] - 宽禁带半导体成为新增长点，SiC MOS与GaN FET等产品收入较去年同期增长约三倍 [6] - 安世半导体在全球功率分立器件市场排名已升至第三位，车规级市场份额达12% [6] 战略转型成效与挑战 - 公司成功实现从"规模导向"向"盈利导向"的转变，半导体毛利率34.56%较原产品集成业务的个位数水平实现质的飞跃 [7] - 公司面临核心资产控制权的不确定性，若2025年末前无法恢复对安世半导体的控制权，可能面临收入、利润及现金流阶段性下调风险 [6] - 公司已完成大部分产品集成业务资产交割，仅剩香港闻泰等少数主体的股权交割待完成 [7]

宏观及市场要闻 - 全国国有企业资产总额401.7万亿元，国有金融企业资产总额487.9万亿元 [2] - 央行将开展9000亿元1年期MLF操作以保持银行体系流动性充裕 [6] - 中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡开始举行 [5] - 美国9月核心CPI环比增长0.2%，低于预期的0.3%，交易员预计美联储未来一年将降息120个基点 [33][34] - 美股三大指数集体收涨并创历史新高，纳指涨1.15%，道指涨1.01%，标普500指数涨0.79% [36] 行业要闻 - 光刻胶领域取得新突破，北京大学团队解析光刻胶分子微观三维结构，指导开发减少光刻缺陷的产业化方案 [7] - 杭州多个区开展购房送消费券活动，每购一套新房可获10万元消费券，总额2000万元 [8][9] - 广东省政府支持低空经济企业上市，加大对低空经济企业上市培育力度 [10] - 快递行业“反内卷”提价成功率100%，叠加双十一单量增加，网点利润空间提升 [11] - 流感疫苗市场需求旺盛，海外玩家赛诺菲重返中国市场，部分地区出现有号无苗情况 [12] - 国资机器人基金密集成立，北京百亿机器人基金年内出手次数已超十次 [14] - 国产GPU厂商沐曦股份科创板IPO获上市委会议审议通过，拟融资39.04亿元 [28] 公司要闻 - 贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长 [15] - 东方财富前三季度净利润90.97亿元，同比增长50.57%，第三季度净利润35.3亿元，同比增长77.74% [16] - 指南针前三季度净利润1.16亿元，同比增长205.48% [17][18] - 金风科技第三季度净利润10.97亿元，同比增长170.64%，在手订单总计52,460.84MW，同比增长18.48% [19] - 国轩高科第三季度净利润21.67亿元，同比增长1434.42%，主要因早期持有的奇瑞汽车股份公允价值大幅变动 [21] - 通威股份前三季度净亏损52.7亿元，但第三季度因光伏产业链价格回升环比大幅减亏 [22] - 科沃斯第三季度净利润4.38亿元，同比增长7160.87%，家用服务机器人业务收入同比增长 [23] - 中信证券第三季度净利润94.40亿元，同比增长51.54%，总资产突破2万亿元，成为国内首家资产规模破两万亿的券商 [24][30][31] - 闻泰科技第三季度净利润10.40亿元，同比增长279.29%，半导体业务收入创中国市场季度历史新高 [26][27] - 洛阳钼业第三季度净利润56.08亿元，同比增长96.40%，铜产品产销量同比增长 [29]

事件背景与导火索 - 10月23日，安世半导体中国公司通过邮件通知所有订单必须使用人民币结算，决定没有提前预警或磋商余地 [1] - 事件导火索是今年9月底荷兰政府以“国家安全”为由，突然对安世半导体总部展开接管，冻结部分资产并暂停中国籍CEO职务，将公司治理权交由第三方托管 [3] - 荷兰政府的行动被外界解读为“夺权”，旨在将中国投资者从管理层踢出局，以掌控这家掌握全球功率半导体关键技术的企业 [5] 中国区的应对与系统重构 - 10月初开始，安世中国的发货节奏放缓、技术支持中断，为后续系统调整做准备 [5] - 10月18日，安世中国系统发生重大权限调整，总部账号失效，采购、物流、财务、仓储等系统切换至本地审批，实现运营链条的“本地闭环” [7] - 10月23日凌晨，系统完成更新，安世中国正式宣布恢复对中国境内供货，并强制要求人民币结算，标志着中国区运营彻底脱离总部 [7] 人民币结算机制与影响 - 人民币结算将财务控制权留在中国境内，彻底切断了总部通过美元或欧元统一管理资金流的可能，外部无法干预账户 [9] - 所有订单必须通过中国境内法人下单、付款、签约，外资企业若想采购需先在中国设立子公司，打破了“一个总部统筹全球”的模式 [9] - 系统更新后所有历史订单不追溯，未付款订单一律退回重新按人民币流程提交，发票开具、税务申报、银行审核等配套流程也同步切换 [11] - 物流平台进行技术封锁，只有绑定中国境内信息的订单才能发货，欧洲税号、美元订单、总部合同均被系统认定为“无效” [13][14] 对全球汽车产业与供应链的冲击 - 安世中国的决定导致欧洲汽车业陷入混乱，大众汽车在德国的工厂已传出部分车型因芯片断供停产的消息 [16] - 德国汽车工业协会警告，若不解决安世供应问题，可能引发欧洲和美国汽车行业大范围停产，欧洲汽车产业一天停产损失估算高达上亿欧元 [16] - 与此同时，中国市场的供货有序恢复，全球车企为继续拿货不得不重新站队，在中国市场“排队求货” [16] 产能与市场优势下的战略反制 - 全球七成的安世封装产能在中国，绝大部分位于东莞，荷兰政府冻结总部管理权和资产后，发现无法获得成品芯片，实际控制的是一个空壳 [18] - 安世中国的营收占整个集团的48%，荷兰控制了纸面公司但失去了最核心的市场与现金流 [19] - 中国商务部在10月4日发布禁令，禁止安世中国出口在中国生产的成品芯片，将中国产能从全球供应链中剥离，彻底掌握自主权 [21] 深远的行业与金融战略意义 - 此次事件是一次主权和技术的博弈，中国的应对是切断产能输出、重构结算体系、掌握市场主动权 [23] - 人民币结算绕过美元体系下的冻结、制裁等金融战风险，形成独立的金融闭环，是一次制度反制 [23] - 安世的客户遍布全球，强制人民币结算导致跨国企业“被动人民币化”，未来可能成为国际科技产业链的新常态 [25] - 从权限调整到结算切换的整个过程没有公开声明但精准果断，被视为一次战略级的反击，而非临时应对 [27]

事件背景与核心冲突 - 荷兰政府于2025年9月底以国家安全为由强行接管安世半导体荷兰总部，冻结资产并罢免中方CEO [3] - 安世半导体（中国）有限公司于10月23日强硬回应，宣布荷兰总部对全球销售与市场副总裁张秋明的免职决定在中国境内不具备法律效力，并与荷兰总部划清界限 [1] - 安世中国宣布所有交易停用美元，一律改用人民币结算 [1] 安世中国的运营实力与应对措施 - 安世半导体位于中国东莞的工厂占地近10万平方米，巅峰时年产能冲击900亿件，全球每10件小型号半导体封装产品中超过7件来自该厂，占安世全球出货量超七成 [3] - 东莞工厂实现深度本土化，四千多名员工中95%为本地熟手，供应链可在珠三角快速配齐，IT系统具备本地服务器与阿里云双重备份 [3] - 在荷兰总部切断系统权限后，东莞工厂IT团队一小时内切换至本地系统，闻泰科技准时发放薪酬，生产线未受影响 [3] - 安世中国向客户与员工保证工厂供货不受干扰，员工只听中国公司指令，薪资由本地发放 [5] 行业影响与地缘政治博弈 - 安世芯片是汽车关键部件，一辆车需使用几百颗，欧洲车企如宝马、大众的库存仅能维持四周，供应商博世集团表示更换供应商需至少半年验证期 [5] - 欧洲汽车产业严重依赖中国稀土，有专家测算一旦稀土断供，欧洲汽车产业面临60天的断粮倒计时 [5] - 欧盟委员会执行副主席紧急与中国进行视频会谈，话题涉及安世风波、稀土管制及电动汽车反补贴调查 [1][6] - 全球半导体行业几十年的美元结算惯例被打破，人民币结算新规被视为对美元金融霸权的挑战 [5] 权力格局的转变 - 真正的话语权源于产能、供应链和市场，中国掌握全球八成芯片封测产能，并拥有欧洲车企不可或缺的稀土资源 [8] - 此次事件显示用政治手段破坏商业规则将反噬自身，全球化时代控股并不等同于掌控一切 [8] - 荷兰法院文件显示特朗普政府曾对荷兰施压 [6]

事件概述 - 全球汽车行业可能面临新一轮芯片供应危机，其导火索是中国企业闻泰科技旗下的安世半导体因中荷控制权纠纷导致生产中断 [1][2] - 大众汽车等主要车企已发布内部信，警告核心产品线受到巨大冲击，部分工厂面临停产 [2] - 德国汽车工业协会与日本汽车工业协会均确认，若供货中断不能迅速解决，行业将面临严重的生产限制 [6][7][9] - 危机影响范围可能从汽车行业蔓延至消费电子领域 [10] 安世半导体的行业地位与产品特点 - 安世半导体主要生产偏基础的非先进制程芯片，与汽车行业高度相关，应用于新能源车的电控、充电机，燃油车的点火系统、变速箱控制系统，以及车窗、座椅调节、安全气囊等 [14][15] - 基础芯片构成的功能模块为高度定制，更换供应商需重新完成立项、测试、认证等流程，耗时数月甚至半年，导致短期替代难度极大 [17][18][19] - 在被闻泰科技收购后，公司市场份额显著提升：功率半导体分立器件从全球第11名升至第3名，小信号二极管/晶体管和ESD保护器件产量全球第一，车规级Mos管产量全球第二 [37] - 公司业绩改善明显，收购后营收增长近60%，毛利率从20%提升至近40% [37] 闻泰科技收购安世半导体的背景与过程 - 闻泰科技原为全球消费电子代工巨头，但利润率极低，有时不足3%，为寻求转型而决定收购安世半导体 [27][28][29] - 收购时闻泰科技净资产仅40亿元，但以约330亿元的总代价，经过2年多时间、3轮增资，最终获得安世半导体100%股权 [31][32] - 此次收购使安世半导体由一家荷兰公司转变为中资控股公司，被类比为“半导体领域的吉利收购沃尔沃” [34][38] 当前危机的起因与演变 - 荷兰政府于今年9月30日突然宣布，冻结闻泰科技在安世半导体的全部资产及知识产权，为期一年 [40] - 荷兰企业法院随后采取强制措施，暂停了中方CEO张学政的职位，剥离其控制权 [41][42] - 荷兰法院的指控依据包括：CEO张学政被指涉嫌违反《货物可用性法》，向上海工厂下达2亿美元晶圆订单远超其7000-8000万美元的实际产能 [44] - 指控亦包括CEO计划解聘三位外籍高管的行为存在“严重的公司治理缺陷” [46] - 收购协议中原有规定，闻泰科技不得插手安世半导体的具体管理工作，核心技术、财务、人事运营权必须留在荷兰境内 [49] - 此次制裁行动与美国商务部在事件前一天更新“50%穿透规则”的时机高度巧合，该规则将导致已被列入实体清单的闻泰科技其100%控股的安世半导体同样受到制裁 [55][57] 双方的应对措施与影响 - 中国商务部实施反制，对安世中国工厂实施出口管制，禁止70%生产线运营及特定部件出口 [61] - 安世中国工厂承担公司70%以上的封装产能，且产品类型全面，中国的出口管制直接导致欧洲供应链瘫痪 [62][63] - 安世荷兰总部随后冻结中国公司系统权限并停发中国员工薪资，试图限制中国工厂出货 [65] - 安世中国公司宣布脱离荷兰管理，一切战略指令听从中方，员工薪资福利由中国公司自行支付 [67] - 安世中国具备独立运营的底气源于闻泰科技控股股东在上海投建的晶圆厂“鼎泰匠芯”，该厂于2023年投产，月产能达12万片12英寸晶圆，工艺水平国际一流，远超安世欧洲工厂（月产能合计不足6万片，采用8英寸和6英寸产线） [72][74][75][76][77] - 中国大陆半导体产业已初步构筑内循环体系，2024年建成投产18座晶圆厂，占全球新增产能43%，晶圆代工产能全球第二，关键设备国产化率提升至13.6% [80][81][82][85] 事件折射的行业趋势 - 事件反映出全球半导体领域的博弈已从技术竞争升级为供应链与规则的全面对抗 [93] - 危机可能进一步重塑全球供应链格局，欧洲汽车工业将被迫增加供应链的备选方案以应对突发危机 [91][92][94] - 强化自身硬实力和完整的产业链是抵御危机、立于不败之地的关键 [95]

核心财务表现 - 2025年第三季度营业收入为44.27亿元人民币，同比下滑77.38% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.40亿元人民币，同比大幅增长279.29% [3] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为54.22亿元人民币，同比增长53.15% [3] - 2025年第三季度基本每股收益为0.84元/股，同比增长281.82% [3] 业务运营分析 - 半导体业务表现突出，持续贡献盈利 [2][4] - 产品集成业务剥离工作有序推进，相关收入按净额确认进一步拉低营收 [2][4] - 产品集成业务出售后，该业务亏损幅度较上年同期减少，是净利润激增的核心原因之一 [4] - 产品集成业务量减少降低了资金占用，改善了经营活动现金流 [4] 资产与收益状况 - 截至2025年9月30日，公司总资产为543.82亿元人民币，较上年度末下降27.47% [3] - 截至2025年9月30日，归属于上市公司股东的所有者权益为355.01亿元人民币，较上年度末增长3.30% [3] - 2025年第三季度加权平均净资产收益率为2.96%，较上年同期增加2.23个百分点 [3] - 2025年第三季度非经常性损益合计为5.95亿元人民币 [4]

公司财务业绩 - 2025年第三季度实现营业收入44.27亿元，归属于上市公司股东的净利润10.4亿元，同比增长279.29% [1] - 安世半导体业务第三季度实现收入43亿元，同比增长12.20%，净利润达7.24亿元，业务毛利率为34.56%，创下单季收入历史最高纪录 [1] 半导体业务表现 - 半导体业务中国区收入创季度新高，同比增长约14%，其中汽车业务收入同比激增超26% [1] - 中国市场收入占全球总收入的49.29%，欧洲市场同比增长超10%，美洲市场增长约14%，亚洲其他地区实现中个位数增长 [1] - MOSFET产品收入同比增长超13%，逻辑与模拟IC收入增长超15%，宽禁带与IGBT产品收入规模同比实现约三倍增长 [2] 战略与运营成效 - 业绩增长得益于市场需求的复苏以及公司长期坚持技术创新和全球市场布局 [1] - 自2019年被收购以来，安世半导体营收增长60%、利润实现数倍增长，并在2024年10月还清所有债务 [2] - 公司全球排名从第11位跃升至第3位，汽车功率半导体份额达到约12% [2]