事件背景 - 2025年9月30日，荷兰经济事务与气候政策部对安世半导体下达部长令，要求其全球30个主体不得调整资产、知识产权等相关权益，有效期一年 [3] - 2025年10月7日，荷兰企业法庭裁决暂停闻泰科技创始人张学政的安世首席执行官职务，并由独立管理人接管闻泰科技所持安世股份的投票权，导致公司对安世的合法控制权陷入受限状态 [3] - 尽管11月19日荷兰经济大臣宣布暂停上述部长令，但关键的企业法庭裁决仍持续生效，中方股东的合法控制权未得到恢复 [3] 公司声明与立场 - 公司于11月23日晚发布声明，敦促安世荷兰切实回应沟通以解决控制权问题，保障全球供应链稳定 [1] - 公司指出安世荷兰及其相关方的一系列单方面行为，已对全球半导体产业链的稳定构成潜在威胁 [2] - 公司已主动释放善意，明确表达愿意就恢复合法控制权进行建设性沟通，但安世荷兰方面迄今未作出任何实质性回应 [2] - 公司要求安世荷兰在尊重事实和法律的基础上，提出具有建设性的解决方案以恢复公司的合法控制权与完整股东权利 [2] 当前影响与诉求 - 荷兰企业法庭的裁决导致公司对安世的合法控制权受限，引发供应链层面的连锁反应，包括晶圆供应口径矛盾、运营指令执行不畅等问题 [3] - 公司于11月20日声明指出，荷兰经济部暂停行政令的举动并未触及问题核心，绝不是本次事件的解决方案 [4] - 公司敦促荷兰经济部永久性撤销其基于《货物可用性法案》发布的行政令，撤回其对企业法庭的参与及支持，并确保中方股东的合法控制权及中方人员的合法权利得到恢复，将安世恢复至2025年9月29日之前的状态 [4] - 公司呼吁各方以理性、负责任的态度行事，共同维护安世半导体的稳定与繁荣，保障全球客户的供应链安全 [2]

事件背景 - 2025年11月24日，闻泰科技就荷兰子公司安世半导体控制权事宜发布声明[1] 公司立场与行动 - 公司始终秉持合作态度，主动释放善意，多次明确表示愿与安世荷兰方面展开建设性对话[1] - 公司在中国相关部门的大力支持与协调下，为体现责任担当并保障全球客户权益，寻求恢复合法控制权及化解争议的有效路径[1] - 公司敦促对方尊重事实与法律，正视现实情况，提出具备建设性和诚意的解决方案[1] 当前事态进展 - 自荷兰经济部实施不当干预以来，安世荷兰方面尚未对公司的沟通提议作出任何实质性回应[1]

事件核心观点 - 闻泰科技与荷兰安世半导体之间的控制权纠纷持续升级，尽管荷兰政府宣布暂停行政干预，但公司对安世半导体的合法控制权仍未恢复[5][6][9] - 事件已对全球半导体产业链稳定构成潜在威胁，安世荷兰单方面停止向中国封装测试工厂供应晶圆是关键矛盾点[9][11][13] - 中荷两国政府已介入磋商，但根本问题尚未解决，晶圆供应中断问题依然存在[12][13][15][16] 闻泰科技官方声明与立场 - 11月19日声明指出，荷兰经济部暂停的部长令有效期至2025年9月30日，但企业法庭裁决依旧生效，公司对安世的控制权仍受限[5] - 11月20日声明强调，行政令暂停不代表问题解决，要求荷兰经济部全面解决安世半导体问题以恢复公司的完整股东权利和合法控制权[6] - 11月23日声明敦促安世荷兰就恢复公司合法控制权提出建设性解决方案，并指出对方未对沟通提议作出实质性回应[9] 事件发展时间线 - 11月1日中方对安世半导体出口予以豁免，11月2日安世荷兰单方面决定停止向东莞封装测试工厂供应晶圆[11] - 11月7日荷兰政府称中国将恢复芯片供应，11月8日中方同意荷经济部派员来华磋商[12][13] - 11月13日媒体报道安世荷兰停止向中国子公司运送硅晶圆，同日荷兰经济大臣对接管行动表示毫无悔意[13] - 11月14日荷兰政府代表团计划访华，中方对荷方言论表示强烈不满[13] - 11月17日荷兰代表团在中国访问，11月19日荷兰经济大臣宣布暂停对安世半导体的干预[14][15] - 11月19日商务部对荷兰暂停行政令表示欢迎，但指出距离解决全球半导体产供链动荡的根源还有差距[15] 当前状况与影响 - 晶圆供应问题尚未解决，安世荷兰停止向中国工厂供应晶圆的决定仍在执行中[11][16] - 企业法庭的紧急措施仍在进行，闻泰科技对安世半导体的控制权持续处于受限状态[5][15] - 事件引发的全球半导体产业链潜在威胁仍未消除[9][16]

电子板块整体表现与驱动因素 - 2025年以来电子板块走势明显跑赢大盘，行情由算力和资本开支等实质因素驱动，而非单纯市场情绪 [1] - 2025年第三季度谷歌、Meta、微软、亚马逊四家公司合计资本开支接近千亿美元，同比增长约70% [1] - 国内阿里巴巴、百度、腾讯在AI基础设施上的投入也大幅抬升 [1] - AI产业处于加速上行阶段，推动电子产业链价值重塑并迎来新的增长空间 [2] 印制电路板（PCB）行业 - AI算力需求爆发直接抬升对高端PCB的需求，AI服务器增加GPU板卡和交换板卡，对大尺寸、高多层、高速高密度PCB的需求明显抬升 [1] - Prismark预计全球PCB市场到2029年将接近950亿美元，面向AI与高性能计算的专项PCB市场在2024-2029年的年复合增速超过20% [1] - 2025年三季报显示PCB公司业绩高增：沪电股份、胜宏科技、生益电子、深南电路在营收和归母净利润上实现高双位数到数倍不等的增长 [1] - PCB被视为AI芯片端最同频升级的环节，产业机会被看好 [2] - 近期市场表现中，印制电路板方向局部活跃，鹏鼎控股、沪电股份涨超1%，深南电路、生益科技股价上涨 [3] 半导体与消费电子公司业绩 - 2025年三季报半导体公司归母净利润同比增速TOP4为：士兰微（1109%）、格科微（519%）、寒武纪（321%）、闻泰科技（265%） [2] - 2025年三季报消费电子公司归母净利润同比增速TOP4为：华勤技术（51%）、工业富联（49%）、领益智造（38%）、安克创新（31%） [2] - 2025年三季报PCB公司归母净利润同比增速TOP3为：胜宏科技（324%）、生益科技（78%）、深南电路（56%） [2] 市场动态与资金流向 - 半导体设备龙头北方华创领涨超3%，中微公司涨逾1% [3] - 电子ETF（515260）近3日连续获得资金净流入，合计金额达1120万元，反映资金看好电子板块后市表现 [3] - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪中证电子50指数，该指数重仓半导体和消费电子行业，涵盖PCB、AI芯片、汽车电子、5G等产业 [5][6] - 截至10月底，电子ETF（515260）成份股中，苹果产业链个股权重占比达44.63% [6]

荷兰政府行动概述 - 荷兰政府暂停了根据《货物可用性法案》签发的、有效期为一年的行政令，该行政令要求安世半导体全球30个主体不得对资产、知识产权、业务及人员等进行任何调整 [1] - 荷兰经济部门强调，即便管控行政令中止，安世半导体仍有义务就“生产资源或知识产权转移”相关事宜向荷兰政府报备 [2] - 荷兰政府暂停行政令的原因是暂停CEO职务的法院裁决已生效，且管控令目的已达到，但未来若芯片供应再临风险，该管控令可重新生效 [2] 当前控制权状态 - 荷兰企业法庭10月7日的裁决仍然生效，闻泰科技对荷兰安世半导体的控制权仍然受限 [1] - 荷兰企业法庭裁定暂停安世半导体CEO张学政的职务，并将闻泰科技持有的荷兰安世半导体几乎所有股份（减去1股）强制托管给第三方，还任命了一名拥有决定性投票权的外籍非执行董事 [1] - 闻泰科技创始人张学政的角色存在变数，这仍是争端的核心症结之一 [2] 中方立场与评价 - 中国商务部表示荷兰暂停行政令是向妥善解决问题迈出的第一步，但距离彻底解决还有差距，并敦促荷方继续展现合作诚意，采取实际行动 [1] - 中国商务部部长王文涛在与英国商贸大臣会谈时提到，希望荷方真正负起责任，尽快采取实际行动，推动企业通过协商依法解决内部纠纷 [1] - 中国商务部研究员周密认为，荷兰的行政令只是“暂停”而非“撤销”，说明荷兰在根本上解决问题上有所保留，此举可能是感受到全球产业链压力或观望美国“50%穿透性规则”的暂停实施 [2] 对行业的影响 - 此举为恢复脆弱的全球半导体产供链安全与稳定创造更有利条件 [1] - 尽管短期芯片供应紧张局面有望缓解，但长期问题仍未解决 [2] - 荷兰在解决问题上有所保留，意味着日后全球半导体供应链的安全与稳定仍然处于不确定性当中 [2]

行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市” [5] 核心观点 - 谷歌Gemini 3的发布标志着生成式AI进入“任务智能体”时代，投资焦点正从底层算力转向高频刚需的应用落地 [1] - 英伟达强劲的业绩表现显示AI应用的落地正驱动产业链爆发式增长，为AI投资提供长期支撑力 [1] - 市场对于AI的关注重心或将从底层算力与模型堆叠，切换到“应用即价值”的路径验证，中短期内AI领域的机会可能从基础设施环节向应用层倾斜 [12] 重点关注事件分析 Gemini 3发布开启AI应用新纪元 - 谷歌于11月18日正式发布Gemini 3，并在发布首日立即在谷歌搜索、Gemini应用程序App及多个开发者平台同步上线 [10] - Gemini 3以1501分登顶LMArena全球排行榜，是首个突破1500分的模型 [10] - 谷歌展示的AI智能体能够根据自然语言指令“帮我做一个航班跟踪应用”自动完成规划结构、编写代码、验证输出并生成文档，标志着AI编程从“辅助”迈入“自主”新阶段 [10] - 这是谷歌首次在模型发布当天就将其引入搜索，并同步向Gemini App用户、AI Studio和Vertex AI的开发者开放 [10] - 谷歌将其定位为“超级工具”而非情感伴侣，核心价值是帮助用户高效完成日常任务，提升生产力 [11] 英伟达Q3业绩彰显AI应用爆发力 - 英伟达第三季度营收570.1亿美元，超出市场预期的549.2亿美元；净利润319.1亿美元，同比上涨65% [13] - 数据中心业务实现营收512亿美元，同比增长66%，其中计算业务（GPU）贡献430亿美元，网络业务贡献82亿美元 [13] - 公司预计四季度营收约为650亿美元，超出分析师预期的616.6亿美元 [13] - Blackwell Ultra的训练速度是Hopper的5倍，每瓦性能是H200的10倍 [14] - 公司与AWS、Humane、铃木、英特尔、ARM和Anthropic等企业达成合作，新人工智能工厂项目涉及多达500万块GPU [14] 闻泰科技安世半导体控制权事件 - 荷兰经济事务与气候政策部大臣宣布暂停其根据《商品供应法》对安世半导体下达的部长令 [16] - 闻泰科技要求荷兰经济部永久性撤销行政令，并恢复公司作为控股股东的完整权利以及对安世的合法控制权 [16] - 闻泰科技强调绝不会接受任何将非法结果“合法化”的企图，公司将采取一切法律手段维权 [16] 行业动态摘要 芯片及服务器 - Arm与英伟达深化合作，通过NVLink Fusion架构推广其计算平台Neoverse [18] - 安世半导体控制权之争尚未结束，欧洲汽车制造商警告仍面临芯片短缺 [18] - 英伟达Rubin芯片有望于2026年下半年开始量产，谷歌正式发布第七代TPU Ironwood [18] 云计算 - Anthropic获微软和英伟达150亿美元投资，将采购300亿美元微软云计算能力 [19] - 欧盟委员会根据《数字市场法》启动三项关于云计算服务的市场调查 [19] - 商汤科技凭整体市场份额位列中国全栈AI云服务市场第四、原生AI云厂商首位 [19] 人工智能 - 百度首次披露AI业务收入，第三季度同比增长超50%，达到约100亿元 [20] - 诺基亚宣布大规模战略重组，全力聚焦AI数据中心连接，希望在2028年将营运利润提升至27–32亿欧元 [20] - 我国AI玩具市场规模2024年约246亿元，预计2025年将增至290亿元 [20] 工业互联网 - 第十四届中国创新创业大赛工业智能体高质量发展活动以“平台化赋能智能体定义”为主题，推动人工智能与实体经济深度融合 [22] - 工信部提出到2027年建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖 [22] 投资建议 - 建议关注AI应用相关企业，包括万兴科技、合合信息、金山办公、科大讯飞、拓尔思、虹软科技等 [3]

公司股价表现 - 11月24日股价下跌6.14%，报收39.76元/股，成交额3.73亿元，换手率0.74%，总市值为494.87亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：智能终端69.00%，半导体产品30.88%，其他0.12% [1] 基金持仓变动 - 华泰柏瑞基金旗下智能驾驶（516520）基金在三季度减持闻泰科技4.31万股，当前持有37.86万股，占基金净值比例4.45%，为第七大重仓股 [2] - 受股价下跌影响，该基金当日估算浮亏约98.44万元 [2]

宏观政策与地缘政治 - 美国提出包含28点内容的新和平计划 要求俄乌冲突在下周四前结束 美乌代表在日内瓦会谈但未就关键要素达成一致 [1] 资本市场动态 - 16只硬科技主题基金同日获批 包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF及2只科技主题主动权益类基金 [2] - 硬科技独角兽摩尔线程今日申购 发行价为114.28元 中一签需缴款57140元 市场普遍预期一签将赚15万以上 [5] - 美联储官员发声安抚市场 表示仍可能降息 12月降息概率升至69% [5] - 特朗普政府考虑批准向中国出口英伟达H200人工智能芯片 美国商务部暂未回应 [5] 科技与人工智能行业 - 谷歌发布Gemini 3 性能据称超越GPT-5 [8] - 华为发布Flex:ai AI容器软件 通过算力切分技术将单张GPU/NPU算力卡切分为多份虚拟算力单元 [8] - 阿里系AI产品灵光App上线4天下载量突破100万 [8] - 山石网科自主研发的ASIC安全专用芯片测试达标 [8] 半导体与硬件行业 - 长鑫存储发布DDR5和LPDDR5X内存产品 据报道速率和容量均位居业界第一梯队 [8] - 闻泰科技发布声明 敦促安世荷兰回应沟通以解决控制权问题并保障全球供应链稳定 [8] 电池与新能源行业 - 国内首条大容量全固态电池产线建成 正进行小批量测试生产 报道称2027年装车 可实现电车1000公里续航 [4] - 宁德时代计划最快下月初重启位于宜春的一座重要锂矿 近期碳酸锂期货价格大涨 [5] - 能辉科技全资子公司与X公司签署"新能源动力电池总成合同" 预估总价1亿元 [8] - 晶科能源飞虎3组件正式量产下线 全球签单量达15GW [8] 生物医药与创新药行业 - 礼来公司上周五股价上涨1.6% 成为首家市值达万亿美元的医药公司 [8] - 百利天恒全球首创的双抗ADC药物iza-bren上市申请获受理 该药物用于治疗局部晚期或转移性鼻咽癌且是唯一进入III期临床的新概念药物 [7] 机器人技术与自动化 - 长安汽车预计从明年开始逐步发布原型机并持续迭代 明年一季度将发布首款车载组件机器人 [8] - 中鼎股份拟针对人形机器人相关产品与傅利叶展开战略合作 [8] 公司资本运作与股权变动 - 京东工业通过港交所上市聆讯 [8] - 佳华科技拟购买数盾科技控股权 [8] - 金富科技筹划收购蓝原科技不低于51%股权 [8] - 芭田股份小高寨磷矿扩建项目安全设施设计获批复 [8] - 招商银行旗下招银金融资产投资有限公司获准开业 中信银行全资子公司信银金投也获准开业 [8]

农夫山泉创始人捐赠 - 农夫山泉创始人钟睒睒个人向浙江省诸暨中学捐赠1亿元，成立教育基金项目[2][3] - 此次捐赠是诸暨市教育强市奖励基金成立大会所获总计1.42亿元捐赠的一部分[2] - 钟子逸教育基金由钟睒睒旗下养生堂发起，于2018年成立，2022年被评为5A级基金会[3] 闻泰科技与安世荷兰控制权纠纷 - 闻泰科技发布声明，敦促安世荷兰方面就恢复其合法控制权问题进行实质性沟通[5] - 公司表示分歧的解决对保障全球芯片供应稳定至关重要[5][6] - 争端源于荷兰经济部的不当干预，闻泰科技称已主动释放善意但未获对方回应[5] 半导体与科技行业动态 - 英伟达CEO黄仁勋指出三大AI转型（从CPU到GPU加速、生成式AI主流化、代理式AI出现）是基础设施投资的核心驱动力[37] - 英伟达第三季度数据中心营收达510亿美元，同比增长66%，Blackwell平台GB300贡献了三分之二收入[37] - 我国科研团队在《Nature》发布稀土材料突破性成果，攻克绝缘性稀土纳米晶高效电致发光难题[8] 小米汽车相关事件 - 海口市美兰区法院判决小米相关公司向消费者返还双倍购车定金合计10000元，或因全国首例未交车催收尾款案[15] - 小米官方回应网传工厂电池产线起火，称系2024年调试期设备磕碰引发极小明火，已迅速扑灭且电池无缺陷[23][24] - 小米澄清网络流传视频实为2024年初调试期管理看板，问题已在量产前解决[25] 消费与餐饮行业 - 西贝全国门店近40道产品进行降价调改，降价幅度在5%至20%不等[9] - 西贝门店服务员证实此前媒体报道的全员平均涨薪500元情况属实[9] - 山东博兴县小鲜肥牛火锅店因工作人员误将燃料加入锅底，导致11人入院，涉事门店已停业整顿[10] 企业舆情与法律事件 - 新东方创始人俞敏洪发布全员信，就此前南极写信引发的争议向员工道歉，并宣布明年将选拔10名优秀基层员工赴南极[18][19] - 天津市和平区法院判决视觉中国等三家公司因非法销售摄影师作品，连带赔偿1.5万元并刊登道歉声明[13] - 视觉中国此前曾反向摄影师索赔8万余元，法院指出该行为明显不当[13] 政策与宏观环境 - 民政部数据显示今年前三季度结婚登记数量为515.2万对，同比增加40.5万对[7] - 全国已有29个省份延长婚假，山西、甘肃婚假最长可达30天[7] - 德国自11月24日起对我国跨境包裹征收23%增值税并取消免税额度，跨境电商成本上升[34]

低空经济产业 - 预计2025年中国低空经济市场规模将达1.5万亿元 2030年有望突破2万亿元 [1] - 产业规模快速扩张 低空装备产业全面突破 已有969家企业在民用无人驾驶航空器产品信息系统完成登记注册 备案产品3191种 超过478万架 [1] - 全球首款四座电动飞机获颁中国民航局型号合格证 [1] 电影市场 - 2025年中国电影年度票房已超过460亿元人民币 [1] - 随着贺岁档临近 11月将有超50部新片上映 [1] 政策指导 - 工信部近日印发通知 集中组织开展14类典型案例征集工作 包括人工智能、物联网、工业互联网等多个领域 [2] 公司重大事项 - 佳华科技筹划以发行股份及支付现金方式购买数盾科技控股权并募集配套资金 预计构成重大资产重组 公司股票自11月24日起停牌 [3] - 金富科技筹划以支付现金方式收购广东蓝原科技有限公司不低于51%股权 如收购成功将为公司拓展第二主业增长曲线 [4] - 青木科技全资子公司拟以总计3亿挪威克朗（约合人民币2.12亿元）收购并认购Vitalis股权 交易完成后将累计持有Vitalis 65.8314%股权 成为其控股股东 [5] 公司业务合作与进展 - 中信银行全资子公司信银金融资产投资有限公司获国家金融监管总局批准开业 注册资本100亿元 将围绕战略新兴产业等领域开展市场化债转股及股权投资业务 [3] - 中鼎股份与上海傅利叶智能科技签署战略合作 拟针对人形机器人相关产品展开多维度合作 推动谐波减速器、力觉传感器等部件总成业务发展 [4] - 晶科能源组件产品飞虎3宣布量产下线 量产效率突破24.8% 功率可达670W 在公司全球订购签约仪式上累计签单达15GW [4] - 中金岭南拟以现金7.42亿元收购中国信达持有的中金铜业6.7784%股权及中金荣晟10.3333%股权 交易完成后将穿透持有中金铜业100%股权 [5] 行业研究与投资观点 - 食品饮料板块经历长期回调 估值已处于历史相对低位 白酒等优质资产底部逻辑清晰 大众品聚焦餐饮供应链与商超定制边际改善等三大主线 [6] - 航运减碳趋势推动绿色甲醇产能扩张 深海经济政策推动深远海海上风电投资加速 测算"十五五"期间海洋绿色甲醇工程设备市场空间达242亿元 [6]