会议情况 - 2024年10月8日赛轮集团第六届监事会第十次会议召开，应到3人实到3人，1人通讯表决[1] 业务调整 - 审议通过《关于调整外汇套期保值业务额度的议案》，因收入规模扩大，现有额度不满足需求[1] 调整意义 - 利于规避汇率波动不利影响、控制汇率风险，决策合规，不损害公司及股东利益[2] 表决结果 - 关于调整外汇套期保值业务额度议案表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[2]

外汇套期保值业务额度 - 2023年12月13日审议通过2024年额度不超35亿或等值外币，保证金等上限不超6亿或等值外币[5] - 2024年10月8日调至额度不超50亿或等值外币，保证金等上限不超7.5亿或等值外币[6] 其他要点 - 资金来源为自有资金[9] - 交易品种含远期、掉期、期权等[10] - 存在多种风险，公司采取措施控制[12][13][14] - 套期工具按规定会计处理[15] - 监事会同意调整额度[16]

市场扩张和并购 - 2024年9月23日公司董事会通过赛轮董家口吸收合并赛轮新材料议案[2] - 吸收合并完成后赛轮董家口存续，赛轮新材料注销[9] 业绩总结 - 赛轮董家口2024年1 - 6月净利润1,011,323.78元，2023年净利润214,138.61元[3][5] - 赛轮新材料2024年1 - 6月净利润1,479,078.02元，2023年净利润167,533.48元[6][8] 其他新策略 - 吸收合并可降低运营成本、提高项目建设速度，优化管理架构[11] - “董家口新材料项目”实施主体变更为赛轮董家口，建设内容和投资金额不变[2][12]

报告公司投资评级 - 报告给予赛轮轮胎"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 轮胎产销量稳步增长,公司业绩维持高增长 [2][3] - 在海外高通胀和高利率背景下,中国轮胎企业产品的性价比优势凸显,预计中国轮胎市场份额有望逐步提升 [6] - 公司"液体黄金"轮胎的性能优势明显,公司加大品牌建设投入和推广力度,品牌力将进一步增强 [6] - 公司持续推进全球化产能布局,努力实现产业布局的高质量发展,提升公司的国际竞争力,不断扩大海外市场 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为316.85/363.92/415.40亿元,同比增长22.0%/14.9%/14.1% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为42.78/48.45/53.05亿元,同比增长38.4%/13.2%/9.5% [7] - 对应EPS分别为1.37/1.55/1.70元,PE分别为10/9/8倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持-B"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩持续高增长,2024年上半年实现收入151.54亿元,同比增长30.29%;归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [1] - 公司全球化布局持续深化,已在中国、越南、柬埔寨、墨西哥和印度尼西亚建有生产基地,未来将进一步扩大产能 [1] - 公司通过调整产品价格、增加高附加值产品销售等措施,有效应对原材料价格上涨的不利影响 [1] 公司经营情况总结 1. 业绩亮眼持续 - 2024年上半年公司实现收入151.54亿元,同比增长30.29% [1] - 归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [1] - 毛利率28.77%,同比提升4.79个百分点 [1] 2. 全球化布局深化 - 公司是中国第一家走出去海外建厂的轮胎企业,已在中国、越南、柬埔寨、墨西哥和印度尼西亚建有生产基地 [1] - 公司正在青岛、墨西哥和印度尼西亚新建轮胎生产基地,未来将进一步扩大产能 [1] - 2024年上半年,公司越南和柬埔寨工厂实现收入合计59.92亿元,归母净利润13.5亿元 [1] 3. 应对原材料价格上涨 - 公司通过与供应商签订战略合作、长约等方式尽量降低采购成本 [1] - 同时还会适时调整产品价格,增加高附加值产品销售比例,以降低原材料价格上涨的不利影响 [1]

担保情况 - 公司为赛轮香港提供2850万美元（折合人民币2.03亿元）连带责任担保，累计为其提供38.64亿元担保[3][8] - 赛轮销售、赛轮沈阳各为公司提供6.05亿元连带责任担保，子公司累计为公司提供63.89亿元担保[3][8] - 公司及控股子公司预计年度对外担保总额228亿元，截至公告披露日实际发生担保额176.81亿元，分别占最近一期经审计净资产的153.50%、119.04%[3][17] - 公司对资产负债率超70%的全资子公司实际发生担保额93.91亿元，占最近一期经审计净资产的63.23%[3][17] - 2023年公司同意为控股子公司提供不超121亿元担保等多项担保额度安排[4] - 2024年公司为控股子公司提供担保额度调至不超132亿元等额度调整[6] - 公司对全资子公司预计年度担保总额为132亿元，截至公告披露日实际发生担保额为105.09亿元，分别占最近一期经审计净资产的88.87%、70.75%[17] 业绩数据 - 赛轮香港2024年1 - 6月营业收入1031176.98万元，净利润24929.72万元[11] - 赛轮集团2024年1 - 6月营业收入1515393.79万元，归母净利润215140.08万元[13] 资产负债 - 赛轮香港2024年6月30日资产总计640251.12万元，负债总计614989.75万元[11] - 赛轮集团2024年6月30日资产总计3699272.25万元，负债总计1853330.88万元[13] 担保相关条款 - 保证期间从2023年7月28日至2026年12月31日变更为2023年7月28日至2028年7月31日[15] - 保证范围包括主合同项下主债权本金及利息等费用[15] - 保证方式为连带责任保证[15] 其他说明 - 公司担保对象均为合并报表范围内公司，截至目前无逾期担保情况[17] - 本次担保涉及金额及合同签署时间在相关会议审议批准范围内，无需再次审议[16] - 本次担保主要为满足赛轮香港、赛轮集团日常生产经营需要[15] - 赛轮香港、赛轮集团经营状况稳定，具备债务偿还能力，担保风险总体可控[15]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1实现营收151.54亿元,同比+30.29%;归母净利润21.51亿元,同比+105.77%;2024Q2业绩创历史新高,营收同比+7.71%,归母净利润同比+61.85%、环比+8.13% [2][3] - 公司业绩保持高速增长,主要得益于行业需求旺盛、产品性价比优势、产能持续释放等因素 [3] 全球化布局 - 公司现有产能超7000万条,在青岛、东营、潍坊、沈阳、越南、柬埔寨等地均有产能,在建产能稳步推进 [4] - 公司深耕非公路轮胎领域多年,产品性能优异,已与多家大型工程机械企业建立合作 [4] 液体黄金轮胎 - 液体黄金轮胎应用国际首创化学炼胶技术,性能优异,在操控、安全、电耗等方面表现出色 [4] - 液体黄金轮胎助力公司产品在新能源车型、豪华车型等领域的配套,获得广泛认可 [4] 财务数据分析 - 2024-2026年预计公司营收将分别达到331.48/365.21/419.00亿元,归母净利润将分别达到42.75/49.35/58.43亿元 [5] - 公司盈利能力持续提升,2024年预计毛利率27.00%,净利润率12.90% [5] - 公司资产负债率预计将逐步下降,2026年降至48.05% [5]

担保情况 - 为赛轮销售新增4950万元连带责任担保，累计49.29亿元[3][6] - 公司及控股子公司预计年度对外担保228亿元，已发生180.54亿元[3][11] - 对全资子公司预计年度担保132亿元，已发生108.81亿元[12] - 对资产负债率超70%的全资子公司已担保97.62亿元[3][12] 赛轮销售业绩 - 2024年1 - 6月营收692339.80万元，2023年为1226913.08万元[8] - 2024年1 - 6月归母净利润3423.72万元，2023年为1363.02万元[8] 赛轮销售财务状况 - 2024年6月30日资产总计865023.25万元，2023年末为743522.51万元[8] - 2024年6月30日负债总计733449.32万元，2023年末为616400.20万元[8] - 2024年6月30日归母净资产126691.84万元，2023年末为123207.22万元[8] 其他 - 担保对象均为合并报表内公司，暂无逾期担保[12]

报告投资评级 - 报告维持赛轮轮胎(601058)的投资评级为"优于大市" [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [4] - 公司轮胎销量增加是营收与利润增长的主要原因,2024H1轮胎销量同比增长37.56% [5] - 公司持续推进全球化产能布局,越南和柬埔寨工厂业绩良好,海外在建项目进展顺利 [6] - 公司加大研发投入,自主研发的新技术和新产品提升了产品竞争力 [7] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.26、1.47、1.60元,维持"优于大市"评级 [8] 分业务盈利预测 - 预计2024-2026年公司轮胎产品毛利率分别为27.50%、27.50%、26.50% [16] - 预计2024-2026年公司轮胎贸易和其他业务毛利率均为15% [16] 财务数据预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为31,911百万元、37,501百万元、43,903百万元 [19] - 预计2024-2026年公司净利润分别为4,150百万元、4,834百万元、5,254百万元 [19] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为27.0%、27.0%、26.1% [19] - 预计2024-2026年公司净资产收益率分别为20.8%、19.9%、18.1% [19]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级 [6] 报告核心观点 - 轮胎行业延续景气态势,公司业绩表现靓丽 [3] - 公司在越南、柬埔寨等地建设多个生产基地,通过海外产能的快速扩张实现了全球市场份额的提升与业绩的快速增长 [4] - 公司液体黄金轮胎产品性能优异,受到广泛好评和认可,公司在配套市场和替换市场双线发力 [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 上半年公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;实现归属于上市公司股东的净利润21.51亿元,同比增长105.77% [3] - 公司轮胎产量和销量均实现大幅增长,其中二季度产销分别同比增长28.22%和32.33% [3] - 受产品结构变化等因素影响,上半年轮胎销售单价同比下滑3.87% [3] - 公司综合毛利率同比大幅提升4.79个百分点至28.77%,净利率同比提升5.06个百分点至14.41% [3] 行业情况 - 国内轮胎市场逐渐回暖,轮胎工厂开工率处于较高水平,海外主要轮胎消费地区需求也逐步恢复 [3] - 根据万得数据,2023年上半年我国半钢轮胎平均开工率为73.41%,同比提升7.53个百分点 [3] - 2023年上半年我国轮胎出口3.31亿条,同比增长10.50% [3] 未来发展 - 公司在越南、柬埔寨等地的海外产能将继续扩张,越南三期项目、柬埔寨工厂165万条全钢胎和1200万条半钢胎等将陆续投产 [4] - 公司在国内以及墨西哥、印尼等地也有多个生产项目在规划建设,未来产能有较大提升空间 [4] - 公司液体黄金轮胎产品性能优异,已进入多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录,品牌影响力不断提升 [5]