根据重组预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方中 金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，较基准 价格溢价26%，信达证券换股价格为19.15元/股。根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股 的换股比例分别为1:0.4373、1:0.5188。 人民财讯12月17日电，12月17日晚间，中金公司（601995）与东兴证券（601198）、信达证券 （601059）同步披露重大资产重组预案，并拟于18日复牌。 ...

交易方案 - 中金公司计划通过换股吸收合并东兴证券与信达证券 [1] - 中金公司将向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票以完成换股吸收合并 [1] - 中金公司将向信达证券全体A股换股股东发行A股股票以完成换股吸收合并 [1] 交易进展 - 信达证券于2025年12月17日召开董事会审议通过了与本次交易相关的议案 [1] - 信达证券A股股票将于2025年12月18日开市起复牌 [1] - 本次交易相关审计等工作尚未完成 [1] 后续程序 - 交易后续尚需信达证券再次召开董事会审议并提交公司股东会批准 [1] - 交易需获得有关监管机构的批准、核准、注册或同意后方可实施 [1] - 本次交易存在不确定性 [1]

每经AI快讯，12月17日，中金公司（601995）(601995.SH)公告称，公司与东兴证券、信达证券 （601059）正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。公司A股股票(证券简 称：中金公司，证券代码：601995)自2025年11月20日起停牌，于2025年12月18日开市起复牌。本次交 易方案尚需公司另行召开董事会再次审议及股东会审议批准，并取得相应批准、核准、注册或同意后方 可实施。 ...

交易方案 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 [1] - 中金公司A股换股价格为每股36.91元人民币 [1] - 东兴证券A股股东持有的每1股可换取0.5188股中金公司A股股票 [1] - 信达证券A股股东持有的每1股可换取0.5188股中金公司A股股票 [1]

信达证券（601059）发布研报称，2025年初至今，行业客座率高位持续，国内外航线出行两旺。淡季不 淡，客座率高位、票价有所回正，该行认为航司单位座收或显著修复。同时，随着"反内卷"措施及《中 国航空运输协会航空客运自律公约》的落实，行业恶意低价现象有望消减，或也能带动票价有所修复， 进一步推动航司单位座收回升。叠加油价下行带来的成本下降，航司盈利或能进一步增长。该行看好航 司座收回升带来的盈利修复弹性。该行予行业看好投资评级。 信达证券主要观点如下： 淡季客座率持续高位、票价略有回落 1)供需：运力增速回升，客座率高位提升。根据民航局公布的2025年10月行业最新数据，2025年10月行 业ASK、RPK同比分别+6.2%、+8.9%，较2019年同期+17.3%、+23.4%，相应客座率达到87.4%，同比 +2.2pct，较2019年同期+4.3pct。 根据六大航司(国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航)披露的11月运营数据合计情况看，六家航司11月 ASK、RPK同比分别+7.0%、+10.3%，客座率达到85.6%，同比+2.6pct。其中，国内线/国际及地区线 ASK同比分别+4.2%、+13. ...

市场表现与异动 - 12月17日下午A股市场出现显著逆转，三大指数直线暴力拉升，上证指数涨超1%，深证成指涨超2%，创业板指数涨超3% [4] - 市场情绪大幅改善，上涨家数从上午的不足千家转为3614家，下跌家数为1652家，全市场总成交额达16011.98亿元 [4][5] - 个股涨幅分布显示，涨幅超过7%的个股有120家，涨幅在5%至7%之间的有131家，涨停个股达到55家 [5] 券商与金融板块领涨 - 券商股午后持续走强，成为市场拉升的“第一枪”，华泰证券一度拉升涨近8% [7] - 其他主要券商股普遍上涨，广发证券涨3.26%，兴业证券涨2.93%，国泰君安涨2.61%，东方财富涨2.03%，中信建投涨1.86% [9] - 保险股同步走强，中国太保涨4.52%，中国人寿涨3.61%，中国人保涨2.63%，新华保险涨2.62%，中国平安涨1.73% [9] - 市场分析认为，资金可能在博弈中金公司复牌，该公司此前公告拟换股吸收合并东兴证券和信达证券 [7] 沪深300ETF放量异动 - 午后多只宽基ETF出现放量异动，四只主流沪深300ETF成交额合计超过70亿元 [10] - 具体ETF表现如下：沪深300ETF易方达(510310)涨1.83%，成交额10.81亿元；沪深300ETF(159919)涨1.88%，成交额11.10亿元；沪深300ETF华夏(510330)涨1.84%，成交额4.78亿元；沪深300ETF(510300)涨1.84%，成交额45.76亿元 [12][13][14][15] 潜在外部影响因素 - 日本央行官员关于加息的言论受到市场关注，前日本央行副行长若田部昌澄表示，若中性利率因财政政策上升，日本央行加息将是自然的事情 [16] - 分析师指出，需对该言论持保留态度，因其立场与政府一致，可能意在反对日本央行本周加息的意图 [16]

市场表现 - 12月17日下午A股三大指数突然直线暴力拉升，上证指数涨超1%，深证成指涨超2%，创业板指数涨超3% [2] - 市场情绪逆转，从上午超4000只个股下跌转为超3600家公司上涨 [3] 券商板块异动 - 午后金融股持续走强，券商板块领涨，华泰证券一度拉升涨近8%，中国太保、中国人寿、广发证券、东方财富、中信建投等纷纷走高 [5] - 券商板块指数上涨1.26%，成交额达434.67亿元，换手率1.11% [6] - 市场分析认为，资金可能在博弈中金公司复牌，因中金公司、东兴证券、信达证券此前公告筹划由中金公司换股吸收合并后两者 [5] 沪深300ETF放量 - 午后多只宽基ETF放量异动，截至发稿，四只主流沪深300ETF成交额超过70亿元 [8] - 沪深300ETF易方达成交额10.81亿元，上涨1.83% [9] - 沪深300ETF（159919.SZ）成交额11.10亿元，上涨1.88% [10] - 沪深300ETF华夏成交额4.78亿元，上涨1.84% [11] 外部市场消息 - 日本央行前副行长若田部昌澄表示，若财政政策推高中性利率，日本央行加息将是自然之举，但目前应避免过早加息 [13] - 分析师指出，其言论可能代表政府立场，意在反对日本央行本周晚些时候加息的意图 [13]

市场异动表现 - 12月17日午后，上证指数直线拉升，一度涨近1.5%；创业板指一度涨逾3.5% [1] - 券商、保险、软件板块拉升，其中券商股表现最为明显，证券ETF一度大涨超3% [1] - 多只宽基ETF放量异动：沪深300ETF（510300）最近半小时成交超9亿元，800ETF（515800）、沪深300ETF易方达（510310）、嘉实沪深300ETF（159919）最近半小时均成交超1亿元 [1] 券商板块具体表现 - 有“牛市旗手”之称的券商股集体异动：华泰证券一度大涨超9%，广发证券一度涨超5%，兴业证券、东方证券、国泰海通等一度涨超3%，中信建投、长江证券、华安证券等异动拉升 [3] - 在香港上市的中资券商股同步走强：中信证券涨超4%，广发、招商、申万宏源等显著拉升 [3] - 券商板块的拉升给A股带来了极大助力 [3] 行业重大事件与催化剂 - 中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，三家公司自2025年11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日，将很快复牌 [1][5] - 分析人士认为，这三家公司复牌可能会给券商板块带来较大助力 [5] - 近期管理层明确，要适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，推动行业从价格竞争转向价值竞争 [5] 板块趋势与资金流向 - 近期券商股处于强势当中，例如中信建投、华泰证券呈现明显的多头排列 [7] - 资金流向方面，券商ETF（159842）近60个交易日获资金净流入超29亿元，其中昨日（12月16日）“吸金”超1.3亿元 [7] - 中国银河证券分析指出，证券板块上周跑赢24个一级行业，整体表现较好 [7] 行业前景与驱动因素 - 国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向 [7] - 流动性适度宽松、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行 [7] - 中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现出“健康牛”态势 [7] - 财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE的驱动力 [7] - 当前板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备 [7] 中资券商出海业务 - 最近涉及券商出海的信息较多，可能给券商股估值提升带来助力 [7] - 国海证券认为，中资券商出海目前已进入深化布局阶段，通过30多年的经历，完成了从探索期到快速发展期再到深化布局期的阶段 [7]

行业整体表现与估值 - 2025年前三季度生物医药板块各子板块业绩表现大幅分化 高基数及集采和反腐压力已基本消化 2025年行业营收及利润总额同比增速先抑后扬 [1] - 创新药及CXO和生命科学上游的景气度已反转 行业的盈利能力止跌企稳 [1] - 创新药受益于BD预期带动年初至7月份医药指数大涨 8月份至今震荡调整 行业整体估值处于历史平均偏低的水平 [1] 创新药 - 商保丙类创新药目录2025年首次落地 聚焦“创新程度高+临床价值大+患者获益显著” CAR-T、ADC等前沿疗法参与商保价格协商 有望拉动创新药产品支付增量 [2] - 海外权益BD交易带动创新药资产重估 2025年中国贡献了全球约1/3的创新研发管线 中国创新药License-out占比持续提升 [2] - 关注IO2.0赛道的信达生物、维立志博 [2] CXO - 市场供需改善 CDMO布局新兴赛道 CRO拐点渐显 [2] - 以ADC、多肽、寡核苷酸为代表的新分子需求旺盛 CDMO龙头公司项目管线自带放大逻辑 布局新兴赛道已进入高景气周期 关注药明康德 [2] - CRO国内需求复苏开启 关注康龙化成、普蕊思 [2] 生命科学上游 - 下游需求全面复苏 海外创新药需求率先恢复 国内需求随后跟进 进入景气度高企阶段 [3] - 上市公司现金储备丰富 积极推动并购扩张 [3] - 关注毕得医药、皓元医药、阿拉丁 [3] AI医疗 - “人工智能+”政策引领 AI应用多点开花 Deepseek带动医疗大模型大发展 [3] - 国内外AI巨头多点开发 推动AI在医疗领域应用落地 [3] - 关注京东健康、医脉通 [3] 高端医疗设备 - 把握“国内招采复苏+进口替代+出海加速”成长机会 高端医疗设备实现产品迭代突破 逐步从“跟跑”迈向“领跑” [3] - 院端招采回暖驱动院内设备修复 新的招采模式下加速高端产品领域的进口替代 企业或迎业绩拐点 [3] - 海外增长加速 国际化拓展成效凸显 出海成为高端器械增长新引擎 关注联影医疗、开立医疗、山外山 [3] 骨科关节耗材 - 集采负面扰动出清 机器人驱动数字化骨科发展 [3] - 人口老龄化进程加速驱动骨科市场持续扩容 集采常态化降价影响已出清 [3] - 骨科手术智能化发展 手术机器人发展潜力可期 建议关注爱康医疗、春立医疗 [3] 中药 - 经营改善趋势渐显 2025Q3部分中药标的已呈现收入、盈利改善趋势 [4] - 秋冬季流感爬坡或助力业绩放量 基药目录调整有望催化新一轮中药行情 [4] - 中药企业的估值处于5年5分位以下 关注白云山、方盛制药 [4]

公司整体财务表现 - 2025年前三季度，集团收入同比小幅上升0.6%，服务收入同比增长0.9%，EBITDA同比增长4.2%，股东应占利润同比增长5.0% [2][9] - 单计2025年第三季度，集团收入同比小幅下跌0.9%，服务收入同比增长0.5%，EBITDA同比增长2.4%，股东应占利润同比增长3.6%，盈利增长较前三季度整体水平略有放缓 [2][9] - 第三季度盈利增速放缓主要受宏观经济环境影响 [2][9] 天翼云业务发展状况 - 2025年上半年，天翼云收入为573亿元人民币，同比增长3.8%，增速较以往有所放缓 [3][10] - 天翼云业务正处于新旧动能转换阶段，以通用计算为主的云业务收入增幅明显下降，而人工智能驱动的智能算力需求非常旺盛 [3][10] - 2025年前三季度，集团的智能收入（包括人工智能、智能算力服务等）同比大幅增长62.3% [1][3][8][10] - 管理层认为天翼云已经迈过智能云发展的拐点，能够面向智能时代多元场景提供全方位智能化服务 [3][10] 行业政策与市场机遇 - 公司较大比例的企业客户为政府相关单位，其对安全性要求较高，采用AI相关云计算技术的态度较为保守 [3][11] - 政府政策推动科技创新，《十五五规划建议》将“科技自立自强水平大幅提高”列为主要目标，中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为重点任务 [3][11] - 预计“十五五”期间可能会有鼓励政府相关单位应用AI相关云计算技术的举措，这将为天翼云业务带来机遇 [1][3][8][11] 投资价值与市场环境 - 公司传统移动服务及固网宽带业务保持平稳，拥有健康的自由现金流，叠加AI相关云计算业务的潜在增量 [6][11] - 下半年以来中国国债利率有所上升，但考虑到美国处于降息周期及中国宏观经济状况，预期中国国债利率进一步上升空间有限 [6][11] - 基于上述因素，公司被认为是较优质的派息股选择 [4][6][11]