回购注销 - 公司回购注销3名激励对象40万股限制性股票[2][6] - 预计2024年7月1日完成注销[3][8] 股本变动 - 总股本将由6,109,470,562股变更为6,109,070,562股[2][9] - 有限售条件流通股由59,960,000股变为59,560,000股[9] 价格调整 - 限制性股票回购价由4.81元/股调整为4.633元/股[8] 会议审议 - 2024年4月25日相关会议审议通过议案[4][5] - 2024年5月20日股东大会审议通过议案[5] 利润分配 - 2023年度按每股0.178元派送现金红利[12] 影响说明 - 回购注销对财务和经营无实质影响[13] - 需履行信息披露及减资手续[15]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年1-5月公司新签合同金额1674亿元,同比增长18.1% [2] - 化学工程新签合同增长保持韧性,境外新签合同持续高增,但境内新签合同增长有所承压 [3] - 公司实业业务负荷持续提升,积极布局新材料、工业软件、新能源等战略性新兴产业 [4] 公司投资评级 - 我们看好公司海外拓展及实业业务的发展,维持公司2024-2026年归母净利润预测为58.9/64.2/71.2亿元 [5]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年1-5月公司新签合同金额1674亿元,同比增长18.1% [2][3] - 化学工程新签合同增长保持韧性,境外新签合同持续高增 [3] - 公司实业业务负荷持续提升,积极布局战略性新兴产业 [4] 公司投资评级 1) 2024-2026年归母净利润预测为58.9/64.2/71.2亿元 [5] 2) 维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5][6] 报告的核心观点 - 公司新签工程合同金额稳步增长,2024年1-5月累计新签合同金额1674.43亿元,同比增长18.11% [2][3] - 公司2023年实现营业总收入1791.96亿元,同比增长13.10%;实现归母净利润54.26亿元,同比增长0.20% [1][3] - 公司坚持"技术+产业"一体化发展战略,深耕技术壁垒型实业,积极开展新材料项目投产 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.23、66.94、70.80亿元,同比增速为7.3%、15.0%、5.8% [6] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5][6] 公司经营情况 - 2023年公司实现营业总收入1791.96亿元,同比增长13.10%;实现归母净利润54.26亿元,同比增长0.20% [1][3] - 2024年1-5月累计新签合同金额1674.43亿元,同比增长18.11% [2][3] 公司发展战略 - 公司坚持"技术+产业"一体化发展战略,深耕技术壁垒型实业,积极开展新材料项目投产 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.23、66.94、70.80亿元,同比增速为7.3%、15.0%、5.8% [6]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司经营稳健,新领导上任后将聚焦主业,坚持科技创新和管理创新双驱动 [4][5] - 公司掌握了72个石化行业产品的优势工艺技术,未来将以"T+EPC"的方式扩大在化工工程领域的地位 [5][6] - 公司在建筑行业内有自身特点,现金流一直保持良好,资产负债率控制在70%以下 [6][7] 未来发展方向 - 公司将围绕5大产业方向(尼龙、高端信息材料、绿色环保等)进行技术创新和产业布局 [7][14] - 公司将积极参与化工基地改造升级和煤化工领域搬迁,发挥自身在工程设计、施工等方面的优势 [12][13] - 公司将加大数字化转型和管理创新,提升管理效率和自主创新能力 [18][19] 海外业务发展 - 公司海外订单增长较快,主要集中在一带一路沿线国家如俄罗斯、沙特、哈萨克斯坦等 [35][36] - 海外业务主要由当地企业和财团投资为主,公司参与较少 [36] - 受制裁影响,公司在俄罗斯业务的进度和结算方式受到一定影响,但整体可控 [37] 财务状况 - 公司营收、利润总额等指标在建筑央企中表现较好,资产负债率控制良好 [37][38][41] - 公司现金流一直保持正值,主要得益于业主方多为企业而非政府 [41][42] - 公司去年有一定的减值和实业亏损,但今年有望扭亏为盈 [40][41] - 公司未来分红政策尚未明确,将根据公司发展需要进行统筹考虑 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司在海外的订单主要来源于当地企业还是中国企业投资? [36] **回答内容** 基本上都是当地企业和财团为主的投资,中国企业参与较少 [36] 问题2 **提问内容** 公司在俄罗斯的两个大项目进展和结算方式如何? [37] **回答内容** 受制裁影响,公司在俄罗斯项目的进度和结算方式受到一定影响,但整体可控,公司不方便过多披露细节 [37] 问题3 **提问内容** 公司近年来营收增长较好,但规模进入增速放缓是否与减值和实业亏损有关? [40][41] **回答内容** 公司去年确实有一定的减值和实业亏损,但今年有望扭亏为盈,营收增速放缓主要是会计准则要求所致,并不代表公司整体经营状况恶化 [40][41]

业绩总结 - 2024年1 - 5月公司各类业务合同总数量2388个，总金额1674.43亿元[4] - 建筑工程承包业务合同数量1476个，金额1598.02亿元[4] - 勘察设计监理咨询业务合同数量912个，金额16.09亿元[4] - 实业及新材料销售合同金额33.68亿元，现代服务业4.80亿元，其他业务21.84亿元[4] - 境内合同金额1307.64亿元，境外366.79亿元[6] 重大合同 - 5月印尼CHANDRA供货合同金额22.98亿元[7] - 黑龙江中飞石化项目PC工程总承包合同金额21.00亿元[7] - 印尼CHANDRA施工合同金额19.78亿元[7] - 中煤陕西能源化工集团项目EPC工程合同金额14.76亿元[7] - 青海盐湖工业股份有限公司项目EPC总承包合同金额14.60亿元[7]

会议主要讨论的核心内容 公司现金流充沛 - 公司现金流充沛,剔除有息负债后现金规模最高,为未来实现股东回报提供保障 [1][2] - 公司现金流管理良好,23年经营性现金流增加76.3亿元,为公司市值管理提供支持 [3][4] 订单增长快速 - 公司新签订单增长快,前四个月同比增长21%,位居八大建筑央企前列 [5][6] - 公司海外订单增长迅速,前四个月同比增长360.2%,预计全年可达1000亿元 [6][7][8] - 海外订单结算情况良好,毛利率略高于国内订单 [8] 化工价格上涨带来盈利修复 - 化工品价格持续上涨,带动行业盈利修复,有望催化资本开支增加和节能降碳需求 [9][10] - 公司实业板块产品价格上涨,产能利用率提升,有望实现量价齐升 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

实业项目进展情况 - 己二睛项目生产运行平稳,截至目前运行负荷达45% [1] - 公司自有技术丁二烯法制成己二胺首次出口,获得境外市场认可 [1] - 下游尼龙-66价格上涨6%,预计公司己二腈项目盈利有望改善 [1] - 假设己二腈项目一期满产,年化税后利润可达9.2亿元,归母净利润6.9亿元 [1][2] - 公司规划己二腈项目二期完成后,产能可达50万吨/年,利润可达17.3亿元 [1] - 气凝胶项目一期投产并达产,可实现收入16亿元,利润1.05亿元 [11] - 公司计划分三期建设年产30万方气凝胶项目,全部建成后盈利可达6.3亿元 [11] - 公司持续推动"技术+产业"一体化,多个新材料项目稳步推进 [12] - 新任董事长具有丰富化工实业经验,有望推动公司实业加快发展 [12] 公司市值空间分析 - 工程业务市值约661亿元,实业市值约160亿元,合计820亿元,较当前高64% [13][14][15] - 工程业务现金流及资产负债表情况优于同行,可参考中钢国际、中材国际估值水平 [13][14] - 假设工程业务参考中钢国际1.13倍PB估值,对应市值661亿元 [14] - 实业新材料业务假设给予20倍PE,对应市值160亿元 [14][15] - 公司持续推动"技术+产业"模式,新材料业务具备较高成长性 [14] 投资建议 - 公司估值处于历史低位,PE 8.4/7.3/6.2倍,PB 0.85倍 [16] - 预测2024-2026年归母净利润增长10%/15%/17% [16] - 考虑到公司海外订单放量、国内订单稳健、实业项目发展潜力大,以及盈利质量高、现金流充裕,分红具备提升潜力,维持买入评级 [16] 风险提示 - 海外项目执行进度不达预期 [17] - 国内需求不及预期 [17] - 汇兑风险 [17] - 实业转型不达预期 [17] - 测算误差风险 [17]

会议主要讨论的核心内容 公司业务情况 - 公司海外工程业务订单快速释放,在俄罗斯、东南亚、中东、非洲等地区有大量订单 [15][16][17] - 公司化工实验业务,如解尔金和气凝胶,正在推进,有望带来利润贡献 [19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 新任董事长上任后,有望推动公司化工实验和内部改革 [13][14][28] - 公司商业模式优良,海外客户付款条件好,现金流充裕,估值处于历史低位 [5][9][10][28] 公司财务情况 - 公司海外订单增长迅速,2023年前12个月海外订单增长超60% [15][16] - 公司化工实验业务有望改善,去年亏损的情况有望好转 [21][22][23][24][27] - 公司现金流充裕,手持现金减去有息负债超300亿元 [5][28] - 公司估值处于历史低位,有进一步上修空间 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在海外市场的订单情况如何?未来是否有持续释放的潜力?[15][16][17] **公司回应** 公司在俄罗斯、东南亚、中东、非洲等新兴市场有大量订单,未来订单释放潜力较大。公司正积极拓展海外市场,预计未来海外订单将持续快速增长。[15][16][17] 问题2 **投资者提问** 公司化工实验业务的进展如何?是否有望带来利润贡献?[19][20][21][22][23][24][25][26][27] **公司回应** 公司化工实验业务如解尔金和气凝胶正在稳步推进,产能利用率不断提高,有望在今年带来利润改善。新任董事长上任后,将进一步推动化工实验业务发展。[19][20][21][22][23][24][25][26][27] 问题3 **投资者提问** 公司的商业模式和财务状况如何?未来是否有进一步改善的空间?[5][9][10][28] **公司回应** 公司商业模式优良,海外客户付款条件好,现金流充裕。公司估值处于历史低位,未来有进一步上修空间。公司将继续推动内部改革,提高分红水平,进一步提升投资价值。[5][9][10][28]

会议主要讨论的核心内容 公司现金流充沛 - 公司现金流充沛,剔除负债后现金规模最高,为公司未来实现投资者回报提供保障 [1][2][3][4] - 公司现金流管理良好,23年经营性现金流大幅改善,为公司市值管理提供支持 [4] 订单增长快速 - 公司新签订单增速居八大建筑央企前列,其中海外订单增长尤为迅速 [5][6][7][8] - 公司海外订单结算情况良好,毛利率略高于国内订单,有利于提升公司整体盈利能力 [7][8] 化工行业景气度提升 - 化工品价格持续上涨,带动行业盈利修复,有望催化化工企业扩产和节能改造投资 [9][10][11] - 公司部分实业产品如尼龙六六有望受益于价格上涨,产能提升也将带来业绩增长 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在俄罗斯市场的订单情况如何? **公司回答** 公司在俄罗斯及俄语区市场持续获得大单,截至23年末手持俄罗斯订单约1148亿元。公司与俄企建立了良好的合作关系,在欧美撤出俄罗斯市场的背景下实现了顺利补位。[7][8] 问题2 **投资者提问** 公司实业板块的产品价格和产能情况如何? **公司回答** 公司实业板块如尼龙六六产品价格近期持续上涨,同时公司正在逐步提高产能利用率。未来随着产能的进一步释放,以及化工品价格的支撑,公司实业板块有望实现量价齐升。[12][13] 问题3 **投资者提问** 公司未来的市值管理措施有哪些? **公司回答** 公司现金流充沛为未来实施市值管理措施提供了有力支撑,包括提高分红比例、大股东增持、公司回购等,有利于提升投资者回报。[4]