证券代码：601117 股票简称：中国化学 公告编号：临 2025-065 中国化学工程股份有限公司 关于子公司放弃与关联方共同投资之公司拟转让 股权优先购买权所涉关联交易事项的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 重要内容提示： 中国化学工程股份有限公司（以下简称"公司"）控股股 东中国化学工程集团有限公司（以下简称"中国化学工程"）的 全资子公司中化学南方建设投资有限公司（以下简称"南投公司"） 拟将其持有的赣州市南康区众拓家具产业运营有限公司（以下简 称"众拓公司"）及赣州市南康区群拓家具产业运营有限公司（以 下简称"群拓公司"）各 4.9%的股权通过北京产权交易所挂牌 转让，交易金额共计约 13,021.17 万元。公司全资子公司中国化 学工程第三建设有限公司（以下简称"三化建"）作为众拓公司 股东、全资子公司中国化学工程第四建设有限公司（以下简称"四 化建"）作为群拓公司股东放弃本次股权转让的优先购买权。 本次放弃优先购买权事宜构成关联交易，不构成重大资产 重组。 本次关联交易已经公司第五届董 ...

证券代码：601117 股票简称：中国化学 公告编号：临 2025-066 中国化学工程股份有限公司 第五届董事会第三十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 公司全体董事均出席本次董事会。 本次董事会所有议案均获通过。 第十九次会议审议通过。 重要内容提示： 一、董事会会议召开情况 中国化学工程股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"） 第五届董事会第三十三次会议通知于 2025 年 12 月 17 日发出， 会议于 2025 年 12 月 29 日以现场会议的方式召开。本次会议应 出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。会议由董事长莫鼎革先生主 持。本次会议的召开符合有关法律法规、规范性文件和《公司章 程》《董事会议事规则》的相关规定。 二、董事会会议审议情况 （一）《关于〈公司 2025 年度风险、合规工作情况和 2026 年度工作计划的报告〉的议案》 表决结果：通过。同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案已于 2025 年 12 月 24 日经董事会审计与风险委员会 1 表决结 ...

中国化学公告称，控股股东中国化学工程的全资子公司南投公司，拟转让众拓公司、群拓公司各4.9% 股权，交易金额共计13021.17万元。其全资子公司三化建、四化建作为两公司股东，放弃本次转让的优 先购买权，该事构成关联交易但不构成重大资产重组。截至公告日，过去12个月未经股东会审议的关联 交易额累计1.18亿元，占最近一期经审计净资产的0.19%，本次交易无需提交股东会审议。 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6] 报告的核心观点 * 新材料产业在多个前沿领域取得积极进展，包括石墨烯、光学薄膜、复合电介质薄膜及钙钛矿技术等，产业化进程加速 [1][2][3][4] * 产业内公司通过项目开工、产能扩建及获得融资等方式，推动技术从研发走向规模化应用和市场拓展 [1][2][3][4] * 上周（2025年12月22日至2025年12月26日）万得新材料指数（884057.WI）表现强劲，上涨7.03%，跑赢沪深300指数（上涨1.95%）[6] 产业发展动态总结 * 中国化学碳基高性能材料产业示范项目在合肥开工，该项目是中央企业科技成果应用拓展工程首批清单项目，标志着石墨烯连续气相合成技术在国内首次实现工业化应用 [1] * 该项目一期将建设200吨/年气相合成法石墨烯粉体联产4000吨/年石墨烯功能浆料的产业示范生产线 [1] * 日本瑞翁公司启动大尺寸液晶电视用位相差薄膜新产线建设，新线将生产全球最大宽度之一的3000毫米宽幅薄膜（ZeonorFilm®）[2] * 该产线预计2027年夏季量产，届时瑞翁的相关产能将提升约20%，扩大至2.64亿平方米/年 [2] * ZeonorFilm®是全球首款使用熔融挤压法成功制得的光学薄膜，原料为瑞翁的COP树脂 [2] 产业投融资动态总结 * 功能复合电介质薄膜材料企业清融科技完成数千万元天使轮融资，由中科创星领投 [3] * 清融科技融资资金将用于产线扩建、核心设备研发及高频通信、新能源、AI服务器等市场拓展 [3] * 清融科技聚焦高储能电容器薄膜和高频覆铜板两大方向，致力于推动高端复合电介质材料在智能电网、新能源汽车、毫米波通信等领域的国产应用 [3] * 公司技术来源于清华大学材料学院南策文院士与沈洋教授团队，核心成员在该领域深耕20余年 [3] * 钙钛矿技术公司光因科技完成亿元级A+轮融资，由启赋资本、神骐资本等投资 [4] * 融资资金将用于加速200MW量产线产能释放、拓展3C消费电子与IoT无源终端场景落地 [4] * 光因科技基于钙钛矿“弱光响应强、柔性可塑”的优势，聚焦消费级细分赛道，已与多家公司联合发布钙钛矿AI智能摄像机、智能锁及太阳能伞等产品 [4]

行业产量数据 - 2025年10月中国化学农药原药产量为33.1万吨，同比增长10% [1] - 2025年1月至10月中国化学农药原药累计产量为342.3万吨，累计同比增长7.9% [1] 相关上市公司 - 新闻中提及的农药行业相关上市公司包括：扬农化工（600486）、安道麦Ａ（000553）、先达股份（603086）、ST红太阳（000525）、诺普信（002215）、利尔化学（002258）、润丰股份（301035）、新安股份（600596） [1] 数据来源与报告 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关信息关联智研咨询发布的《2025-2031年中国农药行业市场全景调研及前景战略研判报告》 [1]

核心观点 - 中国化学工程所属中国五环工程有限公司自主研发的第二代高效合成、低能耗尿素工艺技术通过权威鉴定，被认定为具有完全自主知识产权且整体技术达到国际领先水平，该技术已成功商业化应用并大规模推广 [1][5] 技术突破与优势 - 技术核心在于新一代全冷凝反应器与新型高压圈工艺流程，在国际上率先实现尿素合成两步反应在各自最优工艺条件下进行 [1][6] - 该技术使合成转化率显著提升，蒸汽消耗与循环水消耗大幅降低，从根本上破除了传统尿素装置的能耗瓶颈 [1][6] - 基于该技术建设的安徽昊源化工70万吨/年尿素装置运行指标优于设计值，单位尿素产品的2.5MPaG饱和蒸汽消耗降低到562.9千克，达到行业先进水平 [1][6] 商业化成果与知识产权 - 该技术已在国内外推广30余套，形成的总产能超过2500万吨/年 [1][6] - 技术已获得国家授权专利22项，其中发明专利7项 [1][6] - 技术先后获得湖北省专利金奖、氮肥工业协会技术进步奖一等奖等行业重要奖项 [1][6] 行业背景与发布方 - 该新闻由《中国石油和化工》杂志社官方微信公众号发布，该杂志是由中国石油和化学工业联合会主管、主办的国家级行业期刊 [2][6] - 杂志以“立足行业、专业报道、独家见解”为宗旨，致力于从专业化、市场化、国际化视角报道行业发展 [2][6]

核心观点 - 报告认为2026年建筑行业投资总量或缺乏足够弹性，但存在显著的结构性机会，应关注“积极财政”政策下“投资止跌回稳”带来的西部基建、工程出海、新型基建等方向，同时关注传统需求领域的经营拐点以及改革重组带来的行业重估与转型机会 [2][9] 大势研判：投资或止跌，结构寻机遇 - **回顾2025年**：固定资产投资全面回落，基建投资成为拖累，2025年7月当月狭义基建投资转负，10月当月恶化至下滑8.7%，前三季度狭义基建增速仅为1.1%，显著低于GDP的5.2%，近年来首次拖累GDP [23][25] - **回溯2024年**：基建投资真实情况或已提前恶化，主要基建央企（中国交建、中国铁建、中国中铁）2024年合计收入显著下降，与统计局数据出现背离，水泥产量等实物工作量指标在2024年已显著回落 [30][32] - **归因分析**：资金端承压，2025年1-10月一般公共预算支出中基建类占比约18.6%，较2024年全年下降2.8个百分点，较2019年下降6.3个百分点；同期政府债发行增量主要投向化债，非化债资金仅增加331亿元 [34][41] - **展望2026年**：中央经济工作会议首提“投资止跌回稳”并强调“财政更加积极”，但报告测算在保守与中性财政假设下，基建资金增量有限，预计明年基建总体呈现平稳态势，总量缺乏足够弹性，需重视结构性机会 [41][42][45] 配置思路：研判景气成长与模式变化 - **历史行情回顾**：建筑行业在2014-2015年（涨幅排名第2）和2016-2018年（涨幅排名前10）的上涨行情中表现突出，分别受益于“一带一路”主题催化与PPP政策推动 [50][51] - **2025年市场表现**：建筑板块全年上涨5.8%，在全市场32个一级行业中排名第26，表现平淡；细分板块中，外需主导的国际工程、转型主题较多的园林建设等涨幅靠前，而房建板块下跌最多 [56][61] - **2025年个股表现**：涨幅居前的个股多与转型科技、新消费业务或事件催化相关，如亚翔集成（+222%）、上海港湾（+132%）；传统大市值央国企表现较弱，但高股息、业绩优的标的如四川路桥（+41%）、江河集团（+41%）表现亮眼 [62][63][66] - **探寻持续成长路径**：报告提出需从商业模式、行业性质等维度筛选，优先级为：制造业好于工程、新质生产力方向好于传统经济、出海好于国内、专业工程好于传统工程、优质区域国企好于全国性大央企 [73][74] - **布局模式变化可能**：扭转传统建筑低质商业模式（垫资、现金流差、资产质量差）的路径包括：通过行业或国企改革提升经营质量；挖掘并重估企业内的优质资产；通过业务转型或重组借壳切入新质生产力领域，彻底改变行业β [79][80] 西部基建：政策导向与投资能力兼顾 - **中央算“政治账”**：投资基于国家安全与战略需要，西部是政策与资金核心区域，“十五五”建议中多项政策支持西部基建，如加快西部陆海新通道建设、推进国家战略腹地建设等 [82][83] - **地方算“经济账”**：在地方财政分化背景下，重视经济大省（如广东、江苏、山东、浙江、四川等）挑大梁，这些省份贡献全国超六成GDP，财政实力和基建投资能力更强 [82][90] - **重点工程支撑**：雅下水电站（投资额约12000亿元）、新藏铁路（预计2000-4000亿元）、中吉乌铁路（80亿美元）等世纪工程集中在新疆、西藏、四川等西部地区，将成为托底经济的重要力量 [87][88] - **区域投资推荐**：首选兼顾经济大省地位与政策支持的四川，重点推荐高股息龙头四川路桥；同时关注新疆、西藏等区域机会，以及战略腹地建设辐射的重庆、陕西；推荐经济大省高股息地方国企，如隧道股份、安徽建工、浙江交科等 [9][29] 工程出海：需求旺盛驱动业绩与股息 - **行业持续景气**：海外工程需求旺盛，专业工程央企因客户结构优、商业模式好，具备更强成长性；同时，国内优质细分赛道龙头民企也在积极开拓海外市场 [9] - **业绩与股息双优**：因海外市场景气及业务模式较好，出海企业往往具备较好的业绩表现与经营质量，并伴有较高的分红水平 [9] - **重点推荐标的**：推荐中材国际、江河集团、精工钢构等兼顾业绩与股息的优质标的 [9] - **主题催化**：关注热点局势（如俄乌）进展对出海企业情绪的可能催化 [9] 科技基建：科技进步与安全需求共振 - **洁净室**：受益于东南亚、美国等海外半导体资本开支增长及高毛利，洁净室企业盈利放量突破可期，重点推荐亚翔集成 [10] - **商业航天**：2025年底至2026年初火箭可回收试验密集，中国商业航天产业链发展有望加速，推荐上海港湾（旗下伏曦炘空布局空间能源系统） [10] - **核电**：核电机组近年审批加快带动建设节奏，核聚变技术持续突破商业化步伐加快，推荐中国核建、利柏特 [10] - **低空经济**：关注应用进一步落地与开拓 [10] 传统需求：需求承压，关注鸿路拐点 - **行业判断**：地产方面，新房与二手房需求或仍然承压；制造业投资在2025年下半年下降显著，判断2026年或将企稳 [11] - **重点公司推荐**：继续推荐优质顺周期龙头鸿路钢构，当前钢价处于底部，关注其焊接机器人上线带来的降本增效；若顺周期情绪修复，该公司或最具弹性，中期有望实现量价齐升 [11] 改革重组：布局建筑行业重估与转型 - **行业估值低位**：建筑板块估值处于市场尾端，建筑央国企估值尤其低，主要因市场对其资产质量进行折价 [12] - **挖掘优质资产**：关注新业务对建筑央企成长性与估值的提升作用，例如中国化学（己二腈）、中材国际（装备、运维）、中国中铁（矿产资源）等 [12] - **市值管理考核**：市值管理考核从中央到地方推进，重点关注对市值管理考核提出较高要求或新推出相关考核的区域，如山东等 [12] - **专业化整合与转型**：关注后续可能的大型建筑央国企专业化整合，以及建筑长尾标的通过转型、借壳等方式切入新赛道布局新业务 [12]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 (一)股东会召开的时间：2025年12月24日 2、董事会秘书列席会议，部分公司高管列席。 二、议案审议情况 (一)非累积投票议案 1、议案名称：关于公司2025年中期利润分配的议案 审议结果：通过 (二)股东会召开的地点：中国化学大厦 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： ■ (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，由公司董事长莫鼎革先生主持。会议的召集、召开及表决方式符合《公司 法》等法律法规及《公司章程》的规定。 (五)公司董事和董事会秘书的列席情况 1、公司在任董事7人，列席7人； 表决情况： ■ 2、议案名称：关于公司回购注销部分限制性股票及调整回购价格的议案 审议结果：通过 表决情况： ■ (二)现金分红分段表决情况 ■ (三)涉及重大事项，5%以下股东的表决情况 本次股东会表决方式符合《公司法》及《公司章程 ...

文章核心观点 2025年底中央经济工作会议明确2026年“推动投资止跌回稳”，财政政策有望更加积极，在地产持续筑底背景下，基建投资仍将作为稳增长的重要手段，预计2026年基建投资增速为4.5% [1][3][18] 投资主线围绕“高股息央国企、高弹性西部基建、高景气专业工程、高需求海外市场”展开，具体看好西部基建（特别是四川省）、化债背景下估值修复的建筑央企、受益于半导体资本开支上行的洁净室工程以及建筑企业出海机会 [1][2] 政策与宏观展望 - 2026年作为“十五五”开局之年，财政政策取向为“实施更加积极有为的宏观政策”，并明确“推动投资止跌回稳” [3][53] - “中央加杠杆、地方去杠杆”趋势或将延续，截至2025年9月，地方政府和中央政府的杠杆率分别为38.7%和28.8%，未来投资任务将更多由中央政府主导 [4][54] - 2025年专项债发行节奏前置，全年新增限额4.4万亿元，截至11月末已累计发行4.4万亿元，占全年限额的95.6% [6][57] 10月底新增2000亿元专项债额度，11月单月新增专项债发行4605亿元，同比大幅增长340%，有望支撑2026年一季度实物工作量形成 [6][57] 固定资产投资分项表现与展望 - **总体情况**：2025年11月单月固定资产投资同比下降12.0%，跌幅环比收窄0.2个百分点，其中基建、地产、制造业投资同比分别下降11.9%、30.3%和4.5% [10][60] - **房地产投资**：2025年1-11月房地产开发投资同比下降15.9%，数据层面尚未看到回稳拐点，中金地产团队预期，2026年中性情景下房地产投资下跌14.9% [12][63] - **制造业投资**：2025年1-11月制造业投资累计同比增长1.9%，增速同比回落0.8个百分点，预计2026年制造业投资增速为5.3% [14][66] - **基建投资**：2025年1-11月基建投资同比微增0.1%，增速前高后低，11月单月同比下降11.9% [14][15][66] 预计2026年基建投资增速为4.5%，投资将呈现区域化、结构化特征，重点关注中西部高景气区域及水利、电力等细分赛道 [18][69][70] 投资主线一：建筑央企（化债与估值修复） - 建筑央企市净率（PB）伴随应收类资产占比提升而持续走低，当前均不足1倍 [2][22] 截至2025年三季度末，八大建筑央企应收类资产占总资产比重均在40%以上 [22][73] - 地方“三资改革”（盘活国有资源、资产、资金）推进，有助于化解地方政府隐性负债、捋顺资金链条，从而驱动建筑央企估值修复及报表质量改善 [20][22][71][73] - 建筑央企资金成本优势明显，报表层面测算的平均资金成本约为4%，其发行的信用债平均利率为2.32%，低于行业平均的2.73% [26][77] 中长期行业集中度仍有望提升，2025年前三季度以订单口径测算的市占率达48.9%，较2015年增加20.7个百分点 [26][77] 投资主线二：中西部基建（区域性高景气） - 中西部省份获得中央财政资源倾斜，2024年西部12省市接收转移支付规模达4万亿元，占中央转移支付总收入的42.2% [2][32][53] - 从长期建设潜力看，2025-2035年，西部12省市在公路、高速公路、铁路、高速铁路方面的年均所需建设里程数平均值分别为4556、401、463、212公里，显著高于其他省市 [32][33][83][84] - 四川省基建投资弹性突出，具备政策、投资、财政三维度优势 [36][37][87][88] 1) 政策维度：被定位为全国唯一战略腹地省份，有望加速承接产业转移 [36][87] 2) 投资维度：2025年前三季度交通投资同比增长1.1%，同期全国增速为-5.4%，其交通投资占全国比重达9.9% [37][88] 3) 财政维度：2024年综合财力为1.7万亿元，排名全国第五，接收中央转移支付金额达6715亿元，为全国之最 [39][90] 投资主线三：专业工程（高端制造资本开支） - **钢结构**：2024年我国钢结构加工量为10900万吨，行业集中度提升，排名前50的企业加工量占全国总量的64% [44] 中长期渗透率有望提升，根据规划，到2035年钢结构建筑占新建建筑面积比例目标达40% [44] - **洁净室工程**：有望受益于半导体资本开支景气周期回升，预计未来2-3年可能迎来新一轮上行 [2][47][53] 半导体行业资本开支呈3-4年周期性变化，2025年全球资本支出预计为1600亿美元，同比增长3% [47] 投资主线四：国际工程（出海第二增长曲线） - 2025年以来我国对外承包工程新签合同及营业收入增长显著向好，预期2026年建筑企业海外订单有望继续稳健增长 [2][50][53] - 未来1-2年有望迎来海外订单的集中转化和业绩加速兑现 [2][50][53] 部分企业境外新签合同额占比已处高位，例如2025年前三季度，中材国际该比例达69%，中钢国际达62% [50]

核心观点 - 对2026年财政政策发力持相对乐观态度，预计基建投资增速为4.5%，在地产持续筑底背景下，基建投资仍将作为稳增长的重要手段 [2] - 建议围绕“高股息央国企、高弹性西部基建、高景气专业工程、高需求海外市场”四条投资主线进行布局 [2] 宏观政策与财政展望 - 2025年底中央经济工作会议明确2026年“推动投资止跌回稳”，2026年作为“十五五”开局之年，财政举措有望更加积极 [2][4] - 预计“中央加杠杆、地方去杠杆”趋势将持续，截至2025年9月，地方政府和中央政府的杠杆率分别为38.7%和28.8%，中央财政仍有较大举债空间 [5] - 2025年专项债发行节奏前置，截至11月末已累计发行4.4万亿元，占全年限额比例达95.6% [7] - 2025年10月底新增2000亿元专项债额度，11月单月新增专项债发行4605亿元，同比+340%，有望支撑2026年一季度实物工作量形成 [7] 固定资产投资现状与展望 - 2025年11月单月固定资产投资同比-12.0%，其中基建、地产、制造业投资同比分别-11.9%、-30.3%、-4.5% [10] - 房地产开发投资持续筑底，2025年1-11月同比-15.9%，中金地产团队中性预期2026年房地产投资下跌14.9% [12] - 2025年1-11月制造业投资累计同比+1.9%，预计2026年制造业投资增速为5.3% [12] - 2025年1-11月基建投资同比+0.1%，呈现前高后低态势，11月单月同比-11.9% [13] - 预计2026年基建投资增速为4.5%，投资将呈现区域化、结构化特征，重点关注中西部高景气区域及水利、电力等细分赛道 [15] 建筑央企：化债背景下的估值修复与集中度提升 - 建筑央企市净率（PB）伴随应收类资产占比提升而持续走低，当前均不足1倍 [2] - 截至2025年第三季度末，八大建筑央企的应收类资产占总资产比重均在40%以上 [16] - 化债工作推进及地方资金链条捋顺后，有望驱动建筑央企估值修复及报表质量改善 [2][16] - 八大建筑央企平均资金成本约为4%，其发行的信用债平均利率为2.32%，低于行业平均的2.73%，资金成本优势明显 [22] - 2025年前三季度，八大建筑央企以营收和订单口径测算的市占率分别为22.9%和48.9%，较2015年分别增加5.2和20.7个百分点，订单市占率显著高于收入市占率，预示后续集中度加速提升 [22] 地方国企与西部基建机遇 - 2024年中央对地方转移支付规模合计10万亿元，占地方政府综合财力的比重为36% [27] - 2024年西部12省市接收转移支付规模为4万亿元，占中央转移支付收入比重达42.2% [3][27] - 中西部省份在铁路、公路基础设施方面的建设潜力更大，2025-2035年，西部12省市在公路、高速公路、铁路、高速铁路方面的年均建设里程需求显著高于其余省市 [28] - 四川省基建投资具备高弹性：政策定位为全国唯一战略腹地省份；2025年前三季度交通投资同比+1.1%，同期全国增速为-5.4%；2024年综合财力1.7万亿元，排名全国第五，接收中央转移支付6715亿元为全国之最 [31][32][34] 专业工程：高端制造业资本开支景气周期 - 钢结构行业2024年加工量为10900万吨，同比-2.7%，行业集中度提升，2024年CR5为6.89% [39] - 2024年我国在建钢结构建筑面积占比为12.65%，根据行业规划，2035年目标占比达到40% [39] - 半导体行业资本开支呈3-4年周期性变化，预计未来2-3年可能迎来景气度回升，2025年全球资本支出预计为1600亿美元，同比增长3%，洁净室工程有望充分受益 [3][41] 国际工程：海外市场成为第二增长曲线 - 2025年以来我国对外承包工程新签合同及营业收入增长显著向好 [3] - 预期2026年建筑企业海外订单有望继续稳健增长，未来1-2年有望迎来海外订单的集中转化和业绩加速兑现 [3] - 部分企业海外业务占比已显著提升，例如2025年前三季度，中材国际境外新签合同额占比达69% [44]