股价与资金流向 - 11月14日盘中股价下跌2.10%，报7.94元/股，总市值484.89亿元 [1] - 当日成交金额3.54亿元，换手率0.72% [1] - 主力资金净流出7761.44万元，特大单资金呈现净卖出态势，卖出占比32.69% [1] - 今年以来股价累计下跌2.02%，近5个交易日下跌1.98%，但近20个交易日上涨6.72% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入1363.00亿元，同比增长1.15% [2] - 2025年1-9月归母净利润42.32亿元，同比增长10.28% [2] - 公司主营业务收入以化学工程为主，占比82.74%，基础设施占比10.08%，实业占比5.34% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-化学工程，概念板块包括煤化工、气凝胶等 [1] 股东与分红情况 - 截至9月30日股东户数为11.12万户，较上期增加19.23% [2] - 人均流通股54562股，较上期减少15.74% [2] - A股上市后累计派现99.58亿元，近三年累计派现33.05亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.82亿股，较上期减少1.12亿股 [3] - 第七至第十大流通股东包括中国证券金融股份有限公司及多只ETF基金，部分持股数量较上期减少 [3]

项目进展 - 中国化学工程所属中国五环工程有限公司总承包的印尼硝酸硝铵项目桩基工程已开工，项目进入实体建设阶段[1] - 开工仪式上业主方对五环公司的专业能力、契约精神和高效执行力给予充分肯定[1] 项目详情 - 该项目是公司在印尼市场的第八个总承包项目，位于印尼东爪哇省泗水市[1] - 计划建造一座日产硝酸455吨、液体硝铵580吨、固体硝铵240吨的硝酸铵厂，并配套建设公用工程等设施[1] 项目影响 - 项目执行期间将为当地创造大量就业岗位，缓解就业压力并为当地培养技术工人和管理人才[1] - 项目建成后将带动当地相关产业发展，并减少印尼对硝酸铵产品的进口依赖[1] - 项目将进一步巩固五环公司在国际化肥工程市场的优势地位[1]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 公司前三季度营业收入为1358.45亿元，同比增长1.26%，归属净利润为42.32亿元，同比增长10.28% [1][5] - 单三季度营业收入为454.24亿元，同比增长4.32%，归属净利润为11.31亿元，同比增长13.21% [11] - 公司前三季度综合毛利率为9.43%，同比提升0.35个百分点，期间费用率为5.65%，同比提升0.26个百分点 [11] - 公司前三季度收现比为103.00%，同比提升10.90个百分点，经营活动现金流净流出55.75亿元，同比少流出0.56亿元 [11] - 2025年1-9月公司新签合同金额2845.61亿元，同比增长0.2%，其中化学工程合同金额2261.70亿元，同比增长6.8% [11] - 公司化工实业稳步推进，新疆煤化工项目审批推进，当地拟建及在建项目规模约7000-8000亿元，政策持续推进利好公司 [11] - 公司实施中期分红，每10股派发现金红利1.00元，分红比例19.69%，合计派发现金红利6.11亿元 [11] - 根据股权激励目标，2025年扣非净利润需达到60.67亿元，对应同比增速为10.0% [11] 财务表现 - 公司前三季度归属净利率为3.12%，同比提升0.25个百分点，扣非后归属净利率为2.95%，同比提升0.06个百分点 [11] - 单三季度归属净利率为2.49%，同比提升0.20个百分点，扣非后归属净利率为2.23%，同比提升0.32个百分点 [11] - 公司资产负债率为70.14%，同比提升0.19个百分点，应收账款周转天数为76.07天，同比增加13.92天 [11] - 2024年公司每股收益为0.93元，预测2025年、2026年、2027年每股收益分别为1.04元、1.16元、1.28元 [17] - 2024年公司净资产收益率为9.1%，预测2025年、2026年、2027年净资产收益率分别为9.4%、9.6%、9.8% [17] 业务发展 - 公司新签合同中，境内合同额为2309.09亿元，同比增长5.7%，境外合同额为536.52亿元，同比下降18.4% [11] - 实业及新材料销售合同金额为78.51亿元，同比增长23.4% [11] - 公司化工实业项目取得进展，天辰己二腈项目催化剂优化改造实现突破，华陆气凝胶项目持续加强产品创新 [11]

会议概况 - 会议于11月11日至12日在湖北宜昌召开，主题为“聚焦技术创新和供应链优化，共促绿色转型和高质量发展” [1] - 会议由晋能控股装备制造集团有限公司与中国化学赛鼎工程有限公司联合主办 [1] - 参会方包括行业协会、政府部门、16家意向合作单位、19家技术支持单位、4家金融支持单位和5家煤炭供应链协同企业 [1] 技术评价与行业意义 - 晋城无烟碎煤高效清洁气化暨化工流程集成优化技术获得中国氮肥工业协会理事长的高度认可，被认为具有创新价值 [2] - 该技术具备投资省、能耗低、运行稳、环境友好等显著优势 [2] - 技术为煤化工产业升级和实现“双碳”目标提供了新方案，为无烟煤优质利用找到了新路径 [2] - 行业协会表示将支持技术创新，推动行业优秀要素组合，助力绿色低碳高质量发展 [2] 公司战略与项目进展 - 晋控装备集团与赛鼎公司成功开发出以JM-S炉碎煤加压气化工艺为代表的成熟解决方案，走出煤化联动的转型发展之路 [3] - 公司将继续聚焦科技创新和精细化管理，延伸产业链以保障和提高盈利能力，构建开放共享的产业生态 [3] - 会议期间举行了专题报告，涉及技术优化成果、项目运行情况以及无烟煤的应用与未来发展趋势 [3] - 晋控装备集团与16家意向合作单位签约，若项目落地预计年可消纳无烟块煤约1000万吨，对煤炭销售有积极作用 [3] - 与会人员参观了湖北晋控气体公司现场进行交流 [3]

公司动态 - 中国化学所属东华工程科技股份有限公司的“煤化工废水零排放与资源循环协同发展实践”案例，在2025中国石油和化工行业绿色高质量发展大会上入选工程服务类典型案例 [1] - 该案例为行业绿色转型提供了可复制、可推广的实践样本 [1] 案例技术亮点 - 案例推行全生命周期治理，通过源头资源化协同减毒减排、生物强化处理、低耗浓缩与盐资源化等关键技术，实现水、盐的高效回收 [1] - 案例系统耦合优化“水—能—废”技术路径，通过“单元工艺节能”与“过程偶联降耗”突破高能耗、高碳排瓶颈，实现低碳、经济、稳定运行 [1] - 案例构建智能管控平台，研发顺控组态与智慧诊断模型，提升系统监测灵敏度与运行效率 [1] - 案例实现“废水-盐-酸碱”资源再生循环，通过高效分质结晶与杂质精准控制技术，将回收盐类转化为工业级产品并进一步转化为酸碱 [1]

股票交易与两融数据 - 11月11日公司股价上涨0.25%，成交额达6.09亿元 [1] - 当日融资买入额为7853.56万元，融资偿还7764.98万元，融资净买入88.57万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计19.05亿元，融资余额占流通市值的3.86%，融资余额低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] - 融券余量为3.17万股，融券余额25.68万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日，公司股东户数为11.12万户，较上期增加19.23% [2] - 人均流通股为54562股，较上期减少15.74% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.82亿股，相比上期减少1.12亿股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第七大流通股东，持股9865.42万股，持股数量较上期不变 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1363.00亿元，同比增长1.15% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润42.32亿元，同比增长10.28% [2] - A股上市后累计派现99.58亿元，近三年累计派现33.05亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为中国化学工程股份有限公司，位于北京市，成立于2008年9月23日，于2010年1月7日上市 [1] - 主营业务涉及工程承包、勘察、设计及服务等 [1] - 主营业务收入构成为：化学工程82.74%，基础设施10.08%，实业5.34%，现代服务业0.89%，环境治理0.56%，其他0.39% [1]

限售股解禁总体情况 - 11月11日有2家上市公司限售股解禁，解禁总市值约1.4亿元 [1] 中国化学解禁详情 - 股票代码601117，限售股类型为股权激励限售流通，解禁股数为1978.68万股 [1] 美亚光电解禁详情 - 股票代码002690，限售股类型为股权激励限售流通，解禁股数为34.68万股 [1]

解禁总体情况 - 2024年11月11日共有5家公司限售股解禁 [1] - 合计解禁量为2026.93万股 [1] - 按最新收盘价计算合计解禁市值为1.94亿元 [1] 解禁量分析 - 1家公司解禁股数超千万股 [1] - 中国化学解禁量最大为1848.66万股 [1] - 纽泰格和成电光信解禁量居后分别为76.03万股和42.44万股 [1] 解禁市值分析 - 1家公司解禁市值超亿元 [1] - 中国化学解禁市值最高为1.49亿元 [1] - 纽泰格和成电光信解禁市值分别为1676.43万元和1313.56万元 [1] 解禁股数占总股本比例 - 成电光信解禁比例最高为0.67% [1] - 纽泰格和中国化学解禁比例分别为0.42%和0.3% [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持不变 [9] 报告核心观点 - 建筑板块在当前市场环境下具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性，是市场进行高低切换时的优选领域 [1][5][6] - 在市场高低切换的背景下，建筑行业应优选四大方向：三季报业绩好、股息率高、长期成长性强、绝对估值低的大市值权重标的 [1][6][7] 行业核心特性总结 - **估值低**：截至报告期末，长江建筑指数的PE为12.83倍，全行业排名第28位，近10年分位数为68.5%；PB为0.84倍，全行业排名第31位，近10年分位数为16.22% [5] 建筑板块与银行板块是长江三级行业指数中仅有的两个破净指数 [5] - **机构持仓少**：建筑板块机构持仓多年来系统性偏低，可能导致部分优秀标的未被充分识别和定价 [5] - **市值容量大**：建筑行业上市公司数量不多，但头部央国企市值大，例如8家建筑央企市值合计达9411.87亿元，占长江建筑指数市值的47%，且均为沪深300成分股 [6] - **优质标的展望稳健**：部分建筑企业凭借技术实力、市场开拓能力或转型成功，经营稳健向好，有望获得更高估值 [6] 优选投资方向总结 - **方向一：三季报业绩好，具备短期业绩确定性**：四川路桥、中国化学、亚翔集成、江河集团、精工钢构等公司三季报业绩高增，充足的在手订单保障未来业绩持续性 [6] - **方向二：股息率高，具备持股安全垫**：江河集团股息率6.2%、四川路桥5.6%、中材国际5.2%、中国建筑5.1%、安徽建工5.6%、精工钢构5.6%；港股中国建筑国际股息率达7%，中国交建H股为5.6% [7] - **方向三：长期成长性强**：鸿路钢构盈利迎来拐点；亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份受益于半导体资本开支爆发；中国中冶、中国中铁、东方铁塔因铜矿业务释放有望价值重估 [7] - **方向四：绝对估值低的大市值权重标的**：八大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国能建、中国电建、中国中冶、中国化学）及四川路桥均为沪深300成分股，且八大央企全部破净，受益于稳增长预期、国资改革及化债推进 [7] 本周市场行情回顾 - 本周长江建筑工程指数上涨1.35%，跑赢上证综指0.26个百分点，跑赢深证成指1.15个百分点，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在全行业中排名第10位 [18] - 子行业年初至今涨幅分别为：房屋建设Ⅲ涨0.20%、化学工程涨4.26%、基建涨7.83%、国际工程涨11.00%、其他专业工程涨18.74%、钢结构涨18.79%、工程咨询Ⅲ涨20.13%、建筑装饰Ⅲ涨20.31%、园林建设Ⅲ涨22.89% [18] - 本周涨幅前五个股：东易日盛涨27.7%、海南发展涨27.4%、重庆建工涨25.2%、上海港湾涨20.4%、亚翔集成涨19.2% [18] 行业估值数据 - 截至报告期末，长江建筑工程板块PE（TTM）为12.83倍，PB为0.84倍，自2010年以来估值分位数为64.51 [26] - 子行业PE估值：园林建设Ⅲ为96.15倍、工程咨询Ⅲ为102.77倍、钢结构为31.29倍、其他专业工程为23.41倍、国际工程为16.69倍、建筑装饰Ⅲ为10.97倍、化学工程为9.50倍、基建为8.41倍、房屋建设Ⅲ为6.32倍 [26] 行业重要数据更新 - **建筑业PMI**：2025年10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点；新订单指数为45.9%，环比增长3.7个百分点；业务活动预期指数为56.0%，环比增长3.6个百分点 [46] - **固定资产投资**：2025年9月固定资产投资完成额4.5万亿元，同比增长7.1%；年初累计固定资产投资完成额37.2万亿元，同比下降0.5% [49] - **基建投资**：2025年9月狭义基建投资1.8万亿元，同比下降4.6%；广义基建投资2.5万亿元，同比下降4.0% [55] 年初累计狭义基建投资13.8万亿元，同比增长1.1%；广义基建投资18.8万亿元，同比增长4.5% [55] - **建筑业产值**：2025年第二季度建筑业总产值7.9万亿元，同比下降1.4%，环比增长36.9%；其中建筑工程产值7.0万亿元，同比下降3.8% [73]

研究核心突破 - 开发出一种名为“N-硝基胺介导直接脱氨官能团化”的新技术，将传统复杂、危险的芳香胺加工工艺优化为简单、安全且高效的新方法 [1][2] - 该技术将胺根活化为N-硝基胺，相比传统重氮盐方法，反应更温和、安全性显著改善，同时具备足够活性进行后续反应 [7][11] 技术优势与机理 - 新方法反应机理从普通胺开始，经脱水转化为N-硝基胺中间体，通过质子迁移和互变异构化，最终脱氨并生成新化学键（如氯代吡啶）[10] - 相比传统方法，新技术无需额外的金属试剂（如铜离子），反应更干净、更高效，避免了含重金属废液的产生 [11][16] - 该方法几乎不受氨基在芳环上位置的影响，兼容氟、溴、氧、硫等多种卤素和杂原子键，以及各种碳-碳键，覆盖了化工应用上的主要化学键类型 [13] - 反应体系足够温和干净，可实现“一锅到底”的连续反应，无需中间纯化步骤，并已完成公斤级实验，逼近真实工业生产规模 [15] 行业应用与影响 - 在农业领域，新技术可应用于年产量以万吨计的农药（如除草剂2,4-D）合成，通过消除对铜盐催化的依赖，有望大幅降低成本和污染排放 [16] - 在医药领域，可优化如抗癌药甲磺酸伊马替尼等复杂药物的生产工艺，其生产过程中多次重氮化替换环节的优化，可能显著降低生产成本和药品价格 [18] - 新方法能极大缩短新药研发迭代周期，候选物的合成可能从几个月缩短至几天，制药周期的加快有望及时挽救更多生命 [20] - 在材料领域，新技术可用于生产手机、电脑主板和芯片的封装树脂所用芳香胺固化剂，有望降低生产成本并获得更耐热、高效、轻质的电路材料，提升电子设备性能并降低能耗 [20]