报告行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 电力行业8月日均发电量首次突破300亿千瓦时达302亿千瓦时 同比增长1.6% 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% [4][9] - 发电结构持续优化 风电对增量发电贡献最大 8月单月贡献124亿千瓦时增量 占比84% 光伏贡献74亿千瓦时增量 占比50% [4][10][11] - 全球天然气供需偏宽松 价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格周跌1.80%至$2.89/mmBtu 欧洲TTF现货价格持平于€32.00/MWh [4][20] - 投资主线聚焦水电/绿电/核电/火电/气电/环保等多领域 推荐国投电力、龙源电力、中国核电、华能国际等标的 [4][18][19] 电力行业分析 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 其中火电6274亿千瓦时（+1.7%）水电1479亿千瓦时（-10.1%）核电645亿千瓦时（+5.9%）风电738亿千瓦时（+20.2%）光伏538亿千瓦时（+15.9%）[9] - 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% 其中风电6966亿千瓦时（+11.6%）光伏3867亿千瓦时（+23.4%）火电41753亿千瓦时（-0.8%）水电8387亿千瓦时（-5.5%）[14] - 投资建议关注：1）水电推荐国投电力、川投能源、长江电力 2）绿电建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力 3）核电建议关注中国核电、中国广核 4）火电推荐国电电力、华能国际、华电国际 [4][18] 天然气市场分析 - 美国天然气库存量达34330亿立方英尺 较五年均值高6.3% 产量维持历史高位致价格低位震荡 [23] - 欧洲天然气库存量为924.60太瓦时 库存水平达81.22% 约为五年均值的93.2% [29] - 东北亚LNG现货价格持稳于$11.50/mmBtu 预计随着夏季结束供需进一步宽松 [20][38] - 投资建议关注：1）城燃企业推荐昆仑能源、新奥能源 2）天然气贸易商推荐新奥股份、九丰能源 [4][44] 环保与装备领域 - 环保板块建议关注高股息标的如光大环境、洪城环境 以及SAF标的嘉澳环保、海新能科 [4] - 电源装备领域推荐东方电气及哈尔滨电气 因雅下工程开工推动需求释放 [4][19] - 氢能制氢环节建议关注华光环能 可控核聚变低温环节关注中泰股份、冰轮环境 [4] 行业动态摘要 - 内蒙古能源乌拉特中旗150万千瓦风储基地投运 年发电量约54.4亿千瓦时 [54] - 藏粤直流工程启动建设 总投资532亿元 投运后年输送清洁能源超430亿千瓦时 [55] - 青海完成西北首笔绿电挂牌交易 交易量2332万千瓦时 全年绿电交易达39亿千瓦时 [56] - 重庆发布2025年可再生能源消纳责任权重目标为34.2% 多晶硅行业绿电消费比例要求34.2% [60]

深圳国资国企新媒体信息发布观察项目背景 - 南都·湾财社自2022年第一季度起对深圳市属国有企业及国资控股或参股的上市公司新媒体信息发布情况进行测评 以阅读量为主要参考指标观察账号影响力 [3] - 2025年8月测评对象包括31个深圳国企一级账号和23家国资控股或参股的上市公司微信公众号 合计54个账号 [3] - 该项目致力于提炼优秀传播案例 总结运营经验 促进深圳国资国企新媒体蓬勃发展 [3] 国企一级账号整体表现 - 8月国企一级账号整体数据再次回落 发文量小幅下降 阅读量大幅跳水 部分账号下滑过半 [4] - 31个账号中有21个发稿量减少 深交易减少15篇 深安居减少10篇 特发集团减少20篇 深圳市创新投资集团减少10篇 [4] - 21个账号阅读量下滑 部分降幅过半 特区建工集团阅读量增长16610 [4] - 深圳巴士集团 深圳能源 深圳地铁分别以71篇 64篇 63篇发稿量位列前三 深圳市创新投资集团 深智城集团 深圳免税以6篇 4篇 3篇居末三位 [4] 国企一级账号阅读量排名 - 深圳地铁 国信证券 深圳市东部公交以36.1万+ 13.5万+ 13.3万+阅读量位居前三 [6][7] - 特区建发集团 深圳资本集团阅读量仅408和165 [6][7] - 深圳地铁阅读量减少12.1万+ 国信证券减少13.6万+ 深圳市东部公交减少23717 [7] - 深圳巴士集团阅读量增长9161至97161 深农投增长13443至45586 特区建工集团增长16610至22969 [7] 国企一级账号互动指标 - 点赞量前三为深圳地铁4079 深圳巴士集团2881 深圳燃气1957 [8][9] - 振业阳光招采 特区建发集团 深圳资本集团点赞量仅9 6 0 [8][9] - 推荐量前三为深圳巴士集团1882 深圳地铁1252 深圳市东部公交513 [10][11] - 振业阳光招采 特区建发集团 深圳资本集团推荐量为0 [10][11] 深圳能源账号个案分析 - 深圳能源1-8月始终位列榜单前十 月发稿量维持在60篇上下 阅读量维持在5万上下 [12] - 内容涵盖员工风采 项目进度 廉洁宣传 技术创新 党建活动 荣誉获得等多方面 [12] - 兼顾B端行业动态与C端环保科普 但整体偏向B端专业性 传播面较窄 [12] 国资上市公司账号整体表现 - 23个上市公司账号中14个阅读量下滑且多数过半 14个发稿量下滑 [13] - 深特力 深圳航空 怡亚通以51篇 24篇 21篇发稿量位列前三 [13][14] - 英飞拓Infinova 天音通信控股股份有限公司发稿量为0 [13][14] - 深特力减少10篇 特发信息减少18篇 海能达减少13篇 [13][14] 国资上市公司阅读量排名 - 深圳航空 中集集团 中国平安以11万+ 50913 43212阅读量位居前三 [14][15] - 深房集团发稿16篇但阅读总量仅87 [14][15] - 深圳航空阅读量减少51044 中国平安减少73015 海能达减少8168 [15] - 中集集团阅读量增长 因深圳经济特区建立45周年热点内容获得2万+阅读量 [15] 国资上市公司互动指标 - 点赞量前三为中国平安878 中集集团862 深圳航空717 [16][17] - 深房集团 英飞拓Infinova 天音通信控股股份有限公司点赞量为0 [16][17] - 推荐量前三为中集集团474 中国平安447 深圳航空199 [16][18] - 深圳控股 深房集团 英飞拓Infinova 天音通信控股股份有限公司推荐量为0 [18] 深特力与特发信息运营分析 - 深特力发稿量连续数月第一但阅读量表现不佳 表明重数量轻质量 [19] - 特发信息发稿量波动剧烈 从3月9篇猛增至5月89篇又回落至10篇 内容稳定但阅读量难以突破 [19] 整体运营态势总结 - 国企与上市公司账号均存在内容产出节奏与传播效果不及预期的现象 [20] - 头部账号凭借稳定发稿与内容吸引力保持领先 但尾部账号持续低迷 [20] - 整体呈现"头部支撑 中尾塌陷"的失衡状态 需从数据复盘 策略调整 内容提质 节奏把控四大维度优化 [20]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 全球天然气市场呈现供需宽松格局 气温回落导致制冷需求减弱 库存水平总体充足 价格走势平稳[1][5] - 国内天然气需求恢复缓慢 但顺价机制持续推进 城燃公司盈利空间存在修复预期[5][35] - 美国LNG进口关税税率调整至25% 美气回国经济性提升 但对整体供给影响有限[42][44] - 行业投资聚焦三条主线：城燃顺价修复、海外低成本气源优势、能源自主可控[5][51] 价格跟踪 - 截至2025/09/19 美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价分别为0.7/2.8/2.9/2.7/2.9元/方 周环比变动-0.2%/-0.7%/+0.1%/-0.8%/+0.7%[5][10] - 美国供需双降：总供应量周环比-0.5%至1118亿立方英尺/日 总需求周环比-1.1%至985亿立方英尺/日 发电用气增3.4% 居民商业用气降12.9% 工业用气降1.9%[5][14] - 欧洲库存持续回升：库容率达81.09% 周环比+1.2pct 但同比-12.3pct 库存量892亿方 同比减少147.2TWh[5][17] - 国内进口结构分化：2025年8月液态天然气进口均价3826元/吨（环比+1% 同比-8.5%） 气态天然气进口均价2483元/吨（环比-2.9% 同比-8.3%）[5][27] 供需分析 - 美国库存周增900亿立方英尺至34330亿立方英尺 同比-0.3%[5][14] - 欧洲2025M1-6天然气消费量2408亿方 同比+5.8% 供给结构中以LNG接收站贡献为主（26203GWh 周环比+5.4%）[5][17] - 中国2025M1-7表观消费量2461亿方 同比+0.3% 产量1525亿方（同比+6.1%） 进口量986亿方（同比-7.1%）[5][26][27] - 国内库存保持高位：接收站库存391.04万吨（同比+15.56%） LNG厂内库存52.33万吨（同比+29.18%）[5][27] 顺价进展 - 2022~2025M8全国65%（188个）地级及以上城市完成居民顺价 平均提价幅度0.21元/方[35][39] - 2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方 较配气费合理值（0.6元/方）仍有10%修复空间[5][35] - 2025H1价差普遍修复0.01元/方 顺价政策持续落地有望推动盈利提升[35] 重要事件 - 美国LNG进口关税由140%降至25% 含税到岸成本约2.80元/方 在沿海地区仍具价格优势[42][44][46] - 欧盟放宽天然气储存目标 允许90%满库目标偏离10个百分点 并延长达标期限[47] - 国家发改委印发省内管输价格机制指导意见 明确准许收益率上限（10年期国债收益率+4%）及40年折旧年限 推动管输费下降[48][49] 投资建议 - 重点推荐城燃板块：新奥能源（2025股息率5.1%）、华润燃气、昆仑能源（4.6%）、中国燃气（6.4%）、蓝天燃气（TTM 8.9%）、佛燃能源（4.0%）[5][51] - 关注低成本气源企业：九丰能源（3.7%）、新奥股份（6.2%）、佛燃能源[5][51] - 布局气源生产企业：新天然气、蓝焰控股 应对能源自主可控需求[5][51]

股价与交易数据 - 9月17日深圳燃气股价上涨0.61% 成交额8448.35万元 [1] - 当日融资净卖出427.73万元 融资余额2.58亿元占流通市值1.35% 超过近一年60%分位水平 [1] - 融券余额278.35万元 融券余量42.11万股 超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数4.65万户 较上期减少0.35% 人均流通股61854股增加0.35% [2] - 工银红利优享混合A新进第九大流通股东持股1445.67万股 南方中证500ETF新进第十大流通股东持股1295.19万股 [3] - 香港中央结算有限公司和工银创新动力股票退出十大流通股东行列 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入154.32亿元 同比增长11.99% [2] - 归母净利润6.38亿元 同比减少13.61% [2] - A股上市后累计派现54.09亿元 近三年累计派现12.95亿元 [3] 业务构成 - 主营业务收入构成：管道燃气53.28% 天然气批发16.96% 光伏胶膜12.56% 石油气批发5.12% [1] - 燃气工程及其他业务占比5.02% 发电业务4.92% 商品销售及其他2.07% [1] - 公司成立于1996年4月30日 2009年12月25日上市 主营城市燃气、燃气资源、综合能源等业务 [1]

燃气板块整体表现 - 9月17日燃气板块较上一交易日上涨0.15% 领先企业大众公用涨幅达6.59% [1] - 当日上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] - 板块资金流向呈现分化 主力资金净流入9008.68万元 游资净流出5581.81万元 散户净流出3426.87万元 [2] 个股涨幅表现 - 大众公用(600635)以6.59%涨幅领涨 收盘价4.85元 成交量228.75万手 成交额10.73亿元 [1] - 中泰股份(300435)上涨2.56%至19.25元 成交21.80万手 成交额4.17亿元 [1] - 佛燃能源(002911)上涨2.49%至11.54元 成交18.92万手 成交额2.20亿元 [1] - 长春燃气(600333)上涨1.92%至5.85元 成交122.51万手 成交额1.31亿元 [1] 个股跌幅表现 - 新奧股份(600803)下跌1.96%至18.51元 成交8.04万手 成交额1.50亿元 [2] - ST金鸡(000669)下跌1.17%至3.38元 成交8.86万手 成交额3016.62万元 [2] - 胜通能源(001331)下跌1.10%至13.46元 成交11.22万手 成交额1.52亿元 [2] 资金流向特征 - 大众公用获主力资金净流入6816.13万元 占比6.35% 游资净流出1566.56万元 散户净流出5249.56万元 [3] - 佛燃能源主力净流入1807.18万元占比8.22% 长春燃气主力净流入1397.57万元占比10.66% [3] - 皖天然气(603689)主力净占比达15.11% 为板块最高 净流入350.16万元 [3] - 深圳燃气(601139)获主力净流入394.50万元 但游资净流出502.02万元 [3]

公司基本信息 - 2009年11月30日首次向社会公众发行130,000,000股普通股，12月25日在上海证券交易所上市[8] - 2011年9月22日非公开发行90,300,000股普通股，12月12日完成股份登记[8] - 公司注册资本为2,876,767,544元，营业期限至2054年4月8日[11][12] - 公司股份总数为2,876,767,544股，各主要股东有相应持股数[25] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事2/3以上通过[25] - 公司收购本公司股份，不同情形有不同注销或转让时间及数量限制[32] - 董事、高级管理人员等转让股份有时间和数量限制[35] - 特定股东短线交易所得收益归公司所有[35] 股东权利与决议 - 股东对股东会、董事会决议有请求认定无效或撤销的权利[42] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东有诉讼等相关权利[44] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[60] - 不同主体提议召开临时股东会，董事会有不同反馈和通知时间要求[64][65][66] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[89][90] 董事会相关 - 董事会由15名董事组成，其中独立董事5人，设董事长、副董事长[114] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知；临时会议提前5日通知[123][131] - 董事会决议须经全体董事过半数通过，有关联关系董事不得表决[133] 各委员会相关 - 审计委员会成员3至7名，独立董事过半数，每季度至少召开一次会议[153][154] - 战略、提名、薪酬与考核委员会成员3至7名，有相应组成要求[157] 高级管理人员与党委 - 公司高级管理人员包括经理1名、副经理4名等，经理每届任期三年[172][176] - 公司党委班子成员为9人，设党委书记1人、党委副书记2人，党委每届任期一般为5年[159][158] 利润分配与财务 - 公司每年提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[191] - 公司满足条件时，每年以现金方式分配的利润不低于当年可分配利润的25%[197] 信息披露与审计 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[191] - 公司实行内部审计制度，对财务收支、经济活动等进行监督和风险管控[200]

董事会构成 - 董事会由15名董事组成，含董事长1人、副董事长1人、独立董事5人[4] - 董事任期三年，独立董事连任不超六年[4] 会议召开 - 董事会每年上下半年度各开一次定期会议[7] - 定期会议通知提前10日送达，临时会议除紧急外提前5日送达[7][9] - 1/3以上董事联名等提议时，董事长10日内召集临时会议[8][9] 会议形式与通知 - 定期会议现场举行，临时会议原则现场举行[10] - 会议通知多种方式提交，非直接送达电话确认[11] 会议出席与表决 - 会议需过半数董事出席，董事应亲自出席，不能则书面委托[13] - 董事连续二次未出席且不委托，独立董事连续三次未出席，建议撤换[14] - 普通决议全体成员过半数同意，特别决议三分之二以上同意[20] - 关联关系董事回避表决，无关联董事不足三人提交股东会[21] 利润分配决议流程 - 先通知审计报告草案，分配决议后出正式报告，再议其他事项[22][23] 议案相关 - 议案未通过可调整复议，条件未变一个月内不审相同提案[23] - 三分之一与会董事或两名以上独立董事可联名缓议[23] 会议记录与档案 - 董事会秘书记录会议，与会董事签字确认[25][26] - 会议档案保存不少于十年[28] 规则相关 - 规则由董事会制订，股东会批准施行，为《公司章程》附件[30] - 规则解释权归董事会，未尽事宜按法律和章程执行[30]

股东会召开 - 年度股东会每年召开一次，需于上一会计年度结束后6个月内举行[2] - 出现规定情形时，临时股东会应在2个月内召开[3] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东会[6] 会议通知与提案 - 董事会收到提议后10日内反馈，同意召开应在5日内发通知[5][6] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提临时提案[12] - 召集人收到临时提案后2日内发补充通知[12] - 年度股东会召开20日前通知，临时股东会召开15日前通知[12] 会议时间与登记 - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日且不得变更[14] - 股东会延期或取消，召集人应在原定召开日前至少2个工作日公告并说明原因[14] - 股东会开始时间不得早于上午9：30，结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3：00[17] 表决规则 - 发行类别股公司特定事项需经出席类别股股东会议股东所持表决权三分之二以上通过[17] - 股东会选举董事或监事实行累积投票制，每一股份拥有与应选董事人数相同表决权[24] - 股东买入公司有表决权股份超规定比例部分，买入后三十六个月内不得行使表决权[22] 主持相关 - 董事长不能履职时由副董事长主持，副董事长不能履职时由过半数董事推举一名董事主持[20] - 审计委员会主任委员不能履职时，由过半数审计委员会委员推举一名委员主持[20] - 主持人违反议事规则，经现场出席股东会有表决权过半数股东同意可推举一人担任主持人[20] 记录与档案保存 - 股东会会议记录保存期限不少于10年[28] - 股东会档案保存期限为10年[32] 决议实施与撤销 - 股东会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司应在2个月内实施具体方案[28] - 公司回购普通股决议需经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[30] - 股东可在决议作出之日起60日内请求法院撤销违规决议[30] 其他 - 公司董事会、独立董事、持有百分之一以上有表决权股份的股东等可公开征集股东投票权[22] - 持有或合并持有公司有表决权股份总数1%以上的股东可向董事会提出董事候选人[23] - 公司董事会、持有或合并持有公司股份1%以上的股东可提出独立董事候选人[23] - 上市公司无正当理由不召开股东会，证券交易所可对其股票及衍生品种停牌[34] - 董事或董事会秘书违规，情节严重的，中国证监会可实施证券市场禁入[34] - 公司制定或修改章程应依照规则列明股东会有关条款[36] - 规则由董事会制订，经股东会批准自公布之日起施行[37] - 规则修改由股东会决定，授权董事会拟订修改草案，通过后施行[37]

章程修改 - 《公司章程》由原二百一十一条修改至二百三十六条[7] 组织架构调整 - 取消监事会设置，职权转由董事会审计委员会行使[7] - 董事会新增1名职工代表董事[8] 股东权益 - 单独或合计持股1%以上股东可在股东会召开10日前提临时提案[11] 授权事项 - 公司提请授权董事长及其授权人员办理《公司章程》工商变更手续[14]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果显示风电表现优于光伏 风电机制电价为0.319元/千瓦时(较煤电标杆电价低19%) 机制电量比例70% 光伏机制电价0.225元/千瓦时(较煤电标杆低43%) 机制电量比例80% [5][9][10] - 国家发改委发布新能源就近消纳电价新机制 明确"谁受益、谁负担"原则 要求项目界面清晰、计量准确 新能源项目可为供电可靠性付费 [5][11][12] - 全球天然气价格呈现分化走势 美国Henry Hub现货价格周跌3.61%至2.94美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨1.27%至32欧元/MWh 英国NBP现货周涨2.13%至79便士/therm 东北亚LNG现货周涨1.77%至11.50美元/mmBtu [5][15][16] 电力行业 - 山东机制电价竞价中风电项目规模达3.5911GW 机制电量59.67亿千瓦时 光伏项目规模1.265GW 机制电量12.48亿千瓦时 [9] - 风电优势源于其出力曲线与负荷曲线更匹配 山东计划优化光伏与风电装机比例 从3.2:1调整为2.6:1 [10] - 就近消纳新机制通过差异化的付费设计 引导新能源项目提升自身平衡能力 减轻系统调节压力 [12][13] - 投资建议关注水电(国投电力、川投能源、长江电力)、绿电(新天绿色能源、龙源电力等)、核电(中国核电、中国广核)、火电(华电国际、建投能源)及电源装备(东方电气、哈尔滨电气) [5][14] 燃气行业 - 美国天然气产量9月上半月达1074亿立方英尺/日 虽较8月高点回落但仍处历史高位 LNG出口终端检修导致原料气需求下降 [15][17] - 欧洲天然气库存水平为79.37% 约903.52太瓦时 较五年均值高92.0% 挪威管道检修及气温偏冷导致供需趋紧 [20][26] - 东北亚LNG需求疲软但受地缘政治风险溢价影响价格逆势上涨 随着高温消散价格有望回落 [15][28] - 投资建议关注城燃企业(昆仑能源、新奥能源等)和天然气贸易商(新奥股份、九丰能源等) [5][32] 市场表现 - 报告期内燃气板块相对沪深300跑赢 公用事业、电力、电力设备及环保板块跑输 [36]