业绩总结 - 2024年1 - 3月商业总收入为154,635,221.62元，2023年度为111,135,009.61元，2022年度为31,381,595.34元[15] - 2024年1 - 3月净利润为17,421,015.32元，2023年度为20,533,991.81元[15] - 2024年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额为19,970,960.29元，2023年度为49,982,012.80元[17] 财务数据 - 2024年3月31日应收款项融资为77,584,845.60元，2023年12月31日为73,908,288.13元，2022年12月31日为48,316,155.08元[12] - 2024年3月31日固定资产原价为261,134,520.90元，2023年12月31日为81,712,357.89元，2022年12月31日为89,955,139.26元[12] - 2024年3月31日所有者权益（或股东权益）合计为294,130,623.27元，2023年12月31日为83,581,847.21元，2022年12月31日为84,546,885.83元[14] 会计政策与估计 - 公司自2022年1月1日起采用《企业会计准则解释第15号》两项规定，对财务报表无影响[103] - 2023年12月1日起调整固定资产类别及折旧年限，会计估计变更增加2023年度净利润5.24万元[109][110] 关联交易 - 2024年1 - 3月向平高集团有限公司购买设备金额为32,981,216.87元，2022年度为83,690,792.42元[158] - 2023年度向广州平高电力技术有限公司接受劳务金额为2,390,531.00元，2022年度为1,770,177.00元[158] 其他 - 审计认为公司财务报表按企业会计准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[2] - 财务报表在持续经营假设基础上编制，未发现对持续经营能力产生重大怀疑的事项或情况[28]

公司信息 - 被评估单位为河南省高压电器研究所有限公司，注册资本2001万元[38] - 委托人是西安高压电器研究院股份有限公司、平高集团有限公司[14] - 西安高压电器研究院证券代码688334.SH，注册资本31657.9466万元[30][31] - 平高集团注册资本为391031万元[34] 业绩总结 - 2022 - 2024年3月31日，总资产从19059.25万元增至44345.29万元[52] - 2022 - 2024年3月31日，负债从10604.56万元增至14932.23万元[52] - 2022 - 2024年3月31日，所有者权益从8454.69万元增至29413.06万元[52] - 2022 - 2024年1 - 3月，营业收入分别为11113.50万元、15463.52万元、3138.16万元[52] - 2022 - 2024年1 - 3月，营业利润分别为2186.81万元、5463.84万元、2193.85万元[52] - 2022 - 2024年1 - 3月，净利润分别为2053.40万元、4903.50万元、1742.10万元[52] 评估相关 - 评估目的是股权收购，为西安高压电器研究院现金收购提供价值参考[14][59] - 评估基准日为2024年3月31日，有效期至2025年3月30日[18][88] - 评估方法采用资产基础法、收益法，结论依据收益法结果[15] - 被评估单位股东全部权益价值评估为823054400元[3][15] - 资产基础法评估股东权益增值14015.13万元，增值率47.65%[183] - 收益法评估所有者权益增值52892.38万元，增值率179.83%[183] 资产情况 - 公司申报全部资产账面价值443452878.10元，负债账面价值149322254.83元，所有者权益294130623.27元[15][64] - 机器设备共203项，电子设备及其他共1259项[65] - 拥有39项专利、1项作品著作权、1个域名及相关资质证书[77][80][81][82] - 平高集团划转资产账面原值239740444.08元，账面净值180148690.88元[24] 其他 - 公司部分不动产未办理权证，多项共有专利未签权属协议[20][200] - 公司增值税率为6%，所得税率为15%[53][56]

市场扩张和并购 - 公司第四届监事会第十三次会议于2024年8月9日审议通过收购河高所55%股权议案[1] - 会议应出席监事3人实到3人，表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[1]

中国西电电气股份有限公司 产品中标公告 证券代码：601179 证券简称：中国西电 公告编号：2024-024 一、中标情况 特此公告。 根据上述中标公告，公司下属西安西电变压器有限责任公司、 西安西电开关电气有限公司、西安西电高压开关有限责任公司、 西安西电电力电容器有限责任公司、西安西电避雷器有限责任公 司、西安西电高压套管有限公司为项目中标人之一，中标换流变 压器、直流穿墙套管、电容器、电阻器、避雷器、组合电器、交 直流断路器、隔离开关和接地开关等产品，总中标金额为 18.3401 亿元。公司 2023 年度营业收入为 208.4791 亿元。 二、对公司的影响 1 三、风险提示 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 目前公司尚未与国家电网有限公司相关机构签署正式商务合 同，合同条款尚存在不确定性，上述中标项目交货时间需根据实 际合同要求确定，对公司当期业绩的影响存在不确定性，具体内 容以最终签署的合同为准。敬请广大投资者谨慎决策，注意投资 风险。 2024 年 7 月 30 日，国家电网有限公司电子商务平台 ...

相关项目签约后，其合同的履行将对公司未来经营发展产生 积极的影响。项目的中标不影响公司业务的独立性。 三、风险提示 中国西电电气股份有限公司 产品中标公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 7 月 9 日，国家电网有限公司电子商务平台 （http://ecp.sgcc.com.cn）发布了"国家电网有限公司 2024 年 第四十一批采购（输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标采 购）中标公告"。中国西电电气股份有限公司（以下简称"公司"） 下属 12 家子公司为相关中标人，现将有关情况公告如下： 一、中标情况 根据上述中标公告，公司下属西安西电变压器有限责任公司、 常州西电变压器有限责任公司、西电济南变压器股份有限公司、 成都西电中特电气有限责任公司、西安西电开关电气有限公司、 西安西电高压开关有限责任公司、上海西电高压开关有限公司、 西安西电电力电容器有限责任公司、西安西电避雷器有限责任公 司、无锡恒驰中兴开关有限公司、阿尔斯通隔离开关（无锡）有 限公司、江苏南瑞恒驰电气装备有限公司为项目中标人之 ...

利润分配 - A股每股现金红利0.066元[2] - 以总股本5,125,882,352股为基数，派发现金红利338,308,235.23元（含税）[5] 时间安排 - 股权登记日为2024/7/10，除权（息）日和现金红利发放日为2024/7/11[2][8] 税收政策 - 不同股东类型有不同股息红利所得税政策[9][10][11] 发放方式 - 部分股东现金红利由公司自行发放[7]

会议信息 - 公司第四届董事会第二十五次会议6月21日发通知，6月28日召开[1] - 应出席董事8人，实到8人[1] 议案审议 - 审议西安西变组件有限公司股权无偿划转议案，8票同意[1] - 同意西安西电变压器公司将该公司100%股权无偿划转至公司[1]

报告公司投资评级 - 中国西电作为一次设备领域领先企业,首次覆盖给予"买入"评级 [25] 报告的核心观点 输配电一次设备领先企业,业绩表现稳健向好 - 中国西电是输配电一次设备业务领先企业,历史悠久,拥有深厚的技术积累 [8][9] - 2018-2023年,公司营业收入和归母净利润实现稳健增长,年均复合增长率分别为7.26%和7.64% [9][10][11][12][13] - 公司主营业务收入主要来自变压器、开关等一次设备,其中开关产品毛利贡献较高 [13][14][15][16][17] - 公司期间费用率管控良好,呈现下降趋势,有利于盈利能力提升 [15][16] 特高压建设正当时,公司保持竞争力坚定发展 - 国家电网工程投资持续增长,特高压建设即将迎来新发展高峰 [19][20] - 公司技术优势明显,在特高压设备和输变电设备中标排名行业第一 [20][21][22] - 公司积极优化海外业务布局,打造国际市场增长点 [23]

报告公司投资评级 公司给予"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 中国西电是国内老牌输变电一次设备领先企业,新时代迎发展新气象。公司产品涵盖全电压等级范围的变压器、组合电器、换流阀、电力电子装备等全品类一次设备,2023年实现总营收/归母净利润同比+12%/43%,毛利率/归母净利率同比+1.41pct/0.91pct,经营拐点已至。[1][2] 2. 特高压进入高景气周期,一带一路重启成就第二增长曲线。1)国内市场,特高压进入高景气发展周期,公司23年特高压订单中标金额约79亿元,同比+1001%,核心设备份额均处在领先地位。2)国际市场,公司海外市场布局较早,拥有西电埃及、西电印尼两大产能基地,23年实现海外收入27亿元,同比+4%,新签国际订单40+亿。[1][3][4] 3. 新时代央国企改革再加码,高质量发展成为发展新主题。公司与国网控股的许继电气、平高电气两大上市公司及其他主体合并组建中国电气装备集团,市场化水平再度提升,21-23年公司人员累计减少3310人,23年人均薪酬/创利同比+16%/56%,改革效果显著。[1][2]

报告公司投资评级 - 公司是老牌输变电一次设备领先企业，新时代国企改革+特高压改善收入结构+供应链降本+国际业务持续拓展，公司盈利能力有望显著提升，收入利润进入高速增长阶段。[2][3] - 我们预计公司24-26年归母净利润分别为12.5/20.5/25.1亿元，同比+42%/64%/22%，现价对应 PE 分别为 30/18/15 倍。[52] - 考虑到央国企改革和市值考核后经营改善空间大+交直流特高压订单持续兑现利润弹性大，给予2024年25倍PE，目标价10.0元/股，首次覆盖，给予"买入"评级。[52] 报告的核心观点 - 公司是我国最具规模、成套能力最强的综合电气设备制造商，产品覆盖中压、高压、超/特高压全电压等级，产品&技术国际领先。[5] - 电力央企强强联合，西电迎来全新发展机遇期。中电装备集团的成立，打造了具有国际竞争力的电力设备央企平台，聚力拓展海外份额，西电有望迎来全新的发展机遇期。[6][7] - 新时代国企改革重塑央国企治理体系，国有资产将迎来长期高质量发展的历史机遇期。[16][17] - 特高压进入高景气周期，一带一路重启成就第二增长曲线。国内特高压建设进入高景气周期，公司特高压订单中标金额大幅提升；一带一路战略重启，公司海外业务有望成为重要的第二增长曲线。[27][29][41] - 公司海外产能布局较早，乘一带一路新建设东风再迎发展机遇期。公司较早在海外布局产能基地，随着"一带一路"战略重启，有望依托海外产能的先发优势，积极开拓国际市场。[47][48][49] 分业务总结 - 开关业务：公司是国内高压开关设备的核心设备供应商之一，网内特高压高毛利收入占比提升，网外新能源+国际市场持续拓展。[51] - 变压器业务：公司变压器业务是另一块核心业务板块，上游原材料总部集采+内部降本增效+特高压订单启动交付+海外市场持续突破。[51] - 电力电子&工程贸易业务：公司电力电子业务受益于特高压直流换流阀份额提升，未来有望实现稳健增长，工程贸易业务依托海外子公司积极拓展海外市场。[51] - 电容器、绝缘子及避雷器业务：公司该业务收入有望保持稳健增长。[51] - 研发检测及二次设备：公司该业务收入有望保持增长。[51]