可控核聚变板块市场表现 - 板块盘初走强，多只成分股出现显著上涨 [2] - 海陆重工和保变电气股价涨停 [2] - 合锻智能、派克新材、中天科技涨幅超过5% [2] - 中国西电、哈焊华通等股票跟涨 [2]

板块整体表现 - 电网设备板块在11月5日较上一交易日大幅上涨4.92%，表现远超大盘，当日上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股普涨，领涨股灿能电力收盘价为24.90元，单日涨幅达29.96% [1] - 板块成交活跃，主力资金净流入59.62亿元，而游资和散户资金分别净流出26.89亿元和32.72亿元 [2] 领涨个股表现 - 涨幅前十的个股涨幅均超过12.97%，其中灿能电力(29.96%)、亿能电力(20.79%)、双杰电气(20.02%)、众智科技(19.99%)、金冠电气(19.99%)位列前五 [1] - 部分领涨股成交额巨大，双杰电气成交额达20.03亿元，金盘科技成交额达44.19亿元 [1] - 领涨股双杰电气同时获得主力资金净流入2.20亿元，主力净占比为11.00% [3] 资金流向分析 - 特变电工是主力资金净流入最多的个股，净流入10.27亿元，主力净占比为10.02% [3] - 中国西电和保变电气分别获得主力资金净流入4.59亿元和4.05亿元，主力净占比分别为10.02%和33.59% [3] - 尽管板块整体主力资金大幅流入，但多数个股的游资和散户资金呈净流出状态，例如思源电气主力净流入2.03亿元，但游资净流出2.03亿元 [2][3] 下跌及微涨个股 - 少数个股出现下跌，万马股份下跌2.18%，思源电气下跌2.02%，威腾电气下跌1.33% [2] - 部分个股涨幅微弱，远东股份上涨0.25%，中元股份上涨0.27%，信通电子上涨0.32% [2]

板块整体表现 - 智能电网概念板块于11月5日收盘上涨3.02%，在所有概念板块中涨幅排名第5 [1] - 板块内共有193只个股上涨，多只个股涨停，其中灿能电力上涨30%涨停，双杰电气、金冠电气、众智科技等上涨20%涨停 [1] - 板块获得主力资金净流入50.46亿元，显示资金面强劲支持 [1] 领涨个股表现 - 亿能电力、金盘科技、新天科技涨幅居前，分别上涨20.79%、18.12%、15.22% [1] - 三变科技、闽东电力、摩恩电气等个股涨停 [1] - 跌幅居前的个股包括天融信下跌5.14%、纬德信息下跌4.89%、迪普科技下跌4.36% [1] 资金流入情况 - 板块内139只个股获主力资金净流入，21只个股主力资金净流入超1亿元 [1] - 特变电工主力资金净流入居首，达11.99亿元，亿纬锂能、中国西电、保变电气分别净流入5.59亿元、4.55亿元、4.29亿元 [1] - 保变电气、顺钠股份、众智科技主力资金净流入比率居前，分别为35.56%、34.24%、18.02% [2] 相关板块表现 - 海南自贸区概念上涨4.61%，柔性直流输电上涨4.13%，特高压上涨3.36%，均位居涨幅前列 [1] - 跌幅较大的概念板块包括MLOps概念下跌1.57%，华为欧拉下跌1.16%，重组蛋白下跌1.06% [1]

板块整体表现 - 柔性直流输电概念板块单日大幅上涨4.13%，在所有概念板块中涨幅排名第二 [1][2] - 板块内呈现普涨格局，共有47只个股上涨，其中20只个股涨停，包括双杰电气和金冠电气以20%幅度涨停 [1] - 神马电力、保变电气、特变电工等多只个股涨停，四方股份、中国西电、风范股份涨幅居前，分别上涨8.19%、7.24%、7.04% [1] 资金流向 - 板块获得主力资金净流入33.00亿元，显示资金大幅涌入 [2] - 板块内34只个股获得主力资金净流入，其中7只个股主力资金净流入额超过1亿元 [2] - 特变电工是主力资金净流入最多的个股，净流入金额达11.99亿元 [2] - 中国西电、保变电气、四方股份主力资金净流入额居前，分别为4.55亿元、4.29亿元、2.80亿元 [2] 个股资金流入比率 - 保变电气、华瓷股份、金冠电气的主力资金净流入比率最高，分别为35.56%、23.37%、14.15% [3] - 特变电工在巨额资金流入的同时，换手率为8.86%，主力资金净流入比率为11.70% [3] - 四方股份换手率较高，为15.10%，主力资金净流入比率为7.63% [3] 相关板块表现 - 与柔性直流输电相关的特高压、智能电网、虚拟电厂、抽水蓄能等板块涨幅居前，分别上涨3.36%、3.02%、2.92%、2.56% [2] - 光伏建筑一体化和华为数字能源板块也表现强劲，分别上涨2.53%和2.52% [2]

板块整体表现 - 截至11月5日收盘，特高压概念板块整体上涨3.36%，在所有概念板块中涨幅排名第3 [1] - 板块内共有92只个股上涨，其中灿能电力涨停30%，金冠电气涨停20%，太阳电缆、神马电力、保变电气等多股涨停 [1] - 板块获得主力资金净流入41.44亿元，其中66只个股获主力资金净流入，11只个股主力资金净流入超1亿元 [2] 领涨个股表现 - 灿能电力以30%的涨幅涨停，金冠电气以20%的涨幅涨停 [1] - 广信科技、煜邦电力、球冠电缆涨幅居前，分别上涨13.30%、9.70%、9.51% [1] - 特变电工主力资金净流入11.99亿元，涨幅9.99%，换手率8.86% [2][3] - 中国西电主力资金净流入4.55亿元，涨幅7.24%，换手率10.31% [2][3] - 保变电气主力资金净流入4.29亿元，涨幅9.99%，换手率6.90% [2][3] 资金流入比率分析 - 太阳电缆主力资金净流入率最高，达40.85%，涨幅10.03% [2][3] - 保变电气主力资金净流入率35.56%，华瓷股份主力资金净流入率23.37% [2][3] - 四方股份主力资金净流入2.80亿元，涨幅8.19%，换手率15.10% [2][3] 资金流出个股 - 东材科技下跌2.92%，主力资金净流出，换手率6.44% [1][5] - 雅克科技下跌2.31%，主力资金净流出2020.19万元 [1][7] - 长飞光纤下跌2.22%，主力资金净流出5482.25万元 [1][8] - 煜邦电力虽然上涨9.70%，但主力资金净流出669.45万元 [1][7] 相关概念板块表现 - 柔性直流输电概念上涨4.13%，智能电网概念上涨3.02% [2] - 虚拟电厂概念上涨2.92%，抽水蓄能概念上涨2.56% [2] - 光伏建筑一体化概念上涨2.53%，华为数字能源概念上涨2.52% [2]

市场表现 - A股特高压概念股整体走强，神马电力、特变电工、保变电气股价涨停[1] - 永福股份股价上涨超过8%，金冠电气股价上涨超过7%[1] - 中国西电、国电南自、华瓷股份、胜业电气、金杯电工、平高电气等多只股票股价上涨超过5%[1]

文章核心观点 - 电力已成为AI发展的核心瓶颈，算力体系是“（芯片+存力+连接力）×电力”的乘法游戏 [1] - AI数据中心电力需求呈现爆炸式增长，单机柜功率从15kW升至50kW+，超算中心向吉瓦级发展 [3] - 中国在电力产能、电价及电网完善度方面具备显著优势，契合“美国算力中国电力”的预判 [3] AI数据中心电源 - AI服务器电源需求翻倍，从传统2颗800W升级至4颗1800W高功率电源 [7] - 电源转换效率每差1%，吉瓦级数据中心年电费将增加数千万元，钛金级效率电源成为刚需 [8] - 欧陆通推出3200W电源，麦格米特5500W模块化电源供不应求；上游IGBT市场规模2025年将突破600亿元 [8] - 日立投资2亿美元与OpenAI合作AI专用电源，微软采用12kW高功率模块电源机架 [9] 电气设备升级 - 变压器占数据中心供配电投资15%，电压等级从10kV升级至110kV，金盘科技、明阳电气干式变压器效率高于国标0.5个百分点，海外订单年增30%+ [10] - AI服务器发热量为传统机型6-8倍，浸没式液冷热传导效率是风冷的20-50倍，并可节省30%电力 [10] - AIDC断电损失可达每秒数百万，2024-2027年大缸径柴油发电机细分市场复合增长率达28% [10] 固态变压器千亿赛道 - 固态变压器效率达98%，较传统变压器95%显著提升，体积缩小50%，全链路效率达91.1% [13] - 2027年国内SST市场空间192亿元，渗透率达50%时市场规模超1200亿元；2030年全球市场规模达千亿级 [14] - 高频变压器占SST成本20%，中国西电落地2.4MW产品，2025年新增订单预期超20亿元；金盘科技切入亚马逊、微软供应链 [18] - 功率器件需使用碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体，软磁材料如纳米晶、非晶需求将爆发式增长 [18] - 英伟达将SST写入800V直流供电白皮书，施耐德预测2030年全球数据中心SST装机量达30GW [19] 钍基熔盐堆与核聚变 - 2025年11月中国建成全球唯一运行的2兆瓦钍基熔盐实验堆，钍储量是铀的7倍，单座百万千瓦级投资超500亿元，全产业链市场规模达万亿级 [23] - 钍基熔盐堆具备超安全性、零排放优势，已被列入“十五五”能源科技重点攻关，2030年前推广商用堆 [23] - 美国能源部实现核聚变“净能量增益”，新奥集团建成全球首台可重复运行聚变装置，美银预测2040年后商业化 [26] 分阶段布局策略 - 短期（1-3年）聚焦AIDC电源与电气设备，如欧陆通、麦格米特、金盘科技 [26] - 中期（3-5年）布局SST及材料，如四方股份、中国西电、天岳先进，海外市场单瓦价值量为国内3-5倍 [26] - 长期（5-10年）关注钍基熔盐堆与核聚变，如中核技术、中国核建、新奥股份 [26]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为电力设备行业，具体包括特高压、电网出海（北美和欧洲市场）和配电网投资三大板块 [1] * 纪要重点讨论的公司包括平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、特变电工、思源电气、金盘科技、三星医疗、华明装备、四方股份和东方电子 [7][9][10][11][12][15][16][19][22][23] 核心观点与论据 特高压板块 **行业层面** * 特高压线路核准进度在四季度明显提速，预计全年核准三条直流和五条交流线路，超过去年的两条直流和三条交流 [1][2] * 今年核准线路对应的设备招标量显著提升：三条直流线路换流阀金额约130亿元，同比去年两条直流线路的55亿元增长140% [2] 五条交流线路的百万伏GIS间隔数预计85-90个，同比去年三个交流项目的50个间隔增长约70% [3] * “十五五”期间特高压建设规划维持高位，国网初步规划20条直流和20-25条交流线路，预计每年核准开工3-4条直流线路是饱和状态 [6] **公司层面** * 主要设备公司特高压订单交付将从2026年开始明显起量，2026年和2027年将持续增长 [4][5] * 平高电气：特高压百万伏GIS明年交付预计翻倍，从今年约10个间隔增至20个间隔 [5][8] 高压板块（750/550千伏）订单和交付超预期，前三季度750千伏GIS交付同比增长55%，550千伏GIS交付同比增长54% [8][9] * 许继电气：特高压换流阀和控保业务明年收入预计翻倍，从今年约8亿元增至明年约16亿元 [5][10] 前三季度网内订单实现双位数增长，三季度收入确认开始提速 [10] * 中国西电：特高压收入明年预计增长，毛利率优化（今年预计提升2个百分点，明年提升1-2个百分点）将共同拉动业绩 [10][11] * 国电南瑞：特高压在手订单充沛，约70多亿元，今年特高压收入预计翻倍至30亿元（去年15亿元） [11] * 特变电工：建议关注其在柔直换流阀领域的业务突破机会，涉及藏东南水电外送和青海-广西等项目 [12] 出海板块 **行业层面** * 北美市场：数据中心建设景气度高，催生对变压器、罐式断路器等电力设备的强劲需求，当前供不应求 [12][15] * 欧洲市场：电网改造需求明确，例如西班牙计划投入70亿欧元进行电网线路改造，主要涉及变压器更换 [13][14] 需求来自配网设备升级（设备陈旧）和主网新建线路（电力出口需求） [14] **公司层面** * 思源电气：在北美数据中心市场持续拓展传统电力设备（变压器、断路器），并在西欧高端市场发力 [15] 预计今明两年业绩增速约40% [15] * 金盘科技：前三季度数据中心订单达10亿元，SST（固态变压器）推进迅速，计划明年初在北美推出3.0版本 [16] * 三星医疗：海外配网订单进入放量期，截至9月底海外配网在手订单同比增长超120% [16][17] 中期规划海外配网年均订单增速超50% [17] * 华明装备：预计今明两年海外业务增速维持40%-50%，目标3-4年后海外收入占比达40%-50% [19] 配网板块 **行业层面** * 预计从2027年开始，电网投资将向配网倾斜，配网投资提速 [19][20] * 投资需求来自硬件（农网站台区扩容、变压器开关更新以提升分布式光伏承载能力）和软件（提升配网自动化覆盖率，目前不足50%，目标30年达80%-90%） [20][21] **公司层面** * 四方股份：主网和配网业务超预期，数据中心相关产品（如云网储系统、开关柜等）快速落地 [22] 预计今明两年净利润增速约15% [22] * 东方电子：作为配网弹性标的，同时布局用电自动化、新能源集控等成长点 [23] 预计今明两年净利润增速约15% [23] 其他重要内容 * 三星医疗国内配电业务：订单价格已见底，电表招标打分系数调整，预计明年价格回暖 [17][18] 受订单确认周期影响，业绩压力预计在明年上半年消化，明年下半年好转 [18] * 配网投资提速的背景是当前电网投资重心仍在主网（特高压及配套） [20]

行业整体表现 - 绝大多数电力设备企业营收与利润实现稳步增长 [1] - 行业增长的核心驱动力是国内电网投资持续高位运行与海外市场需求爆发 [1] - 电力设备行业正迎来短期业绩释放与中长期发展机遇的共振期 [1] 企业业绩分析 - 国电南瑞、思源电气、中国西电、许继电气、平高电气等代表性企业三季报显示增长主线清晰 [1] - 企业业绩增速存在分化，但电网投资拉动与海外市场突破是共同驱动力 [1] 新兴增长领域 - 超级电容、储能等正成为部分公司的新标签 [1] - 加快智能电网和微电网建设的政策背景为行业提供中长期发展机遇 [1]

电力设备行业 - 行业在电网投资与海外市场需求爆发的双重驱动下实现稳步增长，绝大多数企业营收与利润提升 [2] - 前三季度我国电网完成投资4378亿元，同比增长9.9% [2] - 前三季度国家电网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9% [2] - 平高电气前三季度营业收入84.36亿元，同比上升6.98%，归母净利润9.82亿元，同比上升14.62% [3] - 思源电气第三季度营收53.30亿元，同比增长25.68%，归母净利润8.99亿元，同比增长48.73% [3] - 思源电气前三季度累计营收138.27亿元，同比增长32.86%，归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [3] - 思源电气上半年海外市场收入28.6亿元，同比增长89.0%，海外收入占比接近34% [3] - 华明装备前三季度营收18.15亿元，同比增长6.87%，归母净利润5.81亿元，同比增长17.66% [4] - 储能、超级电容、AIDC等新兴业务成为部分企业业绩增长的第二曲线 [5][6] - 阳光电源预测今年国内储能新增装机130GWh左右，明年在150GWh至200GWh之间 [5] - 思源电气2024年储能中标量达2.4GWh，进入全国前十 [5] - 2025年超级电容与AIDC相关设备市场规模预计超200亿元 [6] - 专家预计“十五五”期间电网投资将延续大规模增长态势 [7] 光伏行业 - 在“反内卷”措施深化背景下，龙头厂商如隆基绿能、天合光能实现不同程度减亏 [9][10] - 天合光能第三季度归母净利润为-12.83亿元，同比减亏约6.55%，环比减亏19.71% [10] - 晶科能源第三季度归母净利润为-10.12亿元，环比减亏5.08亿元 [10] - 隆基绿能前三季度归母净利润同比减亏约48% [10] - 硅料环节回暖态势显著，协鑫科技、大全能源成功扭亏，通威股份亏损幅度大幅收窄 [9][13] - 协鑫科技第三季度光伏材料业务录得利润约9.6亿元，去年同期为亏损18.1亿元 [14] - 大全能源第三季度营收17.73亿元，同比增长24.75%，净利润7347.90万元，同比扭亏 [14] - 通威股份第三季度营收240.91亿元，归母净利润-3.15亿元，环比减亏86.68% [14] - 储能赛道火热，天合储能签订超1GWh欧洲销售合同，阿特斯第三季度大型储能出货2.7GWh，同比增50% [11] - 阿特斯第三季度单季扣非净利润达2.84亿元 [11] - 前三季度超30家光伏产业链公司归母净利润处于亏损状态，40家企业净利润同比下滑 [11] 钨行业 - 前三季度国内黑钨精矿、仲钨酸铵及赣州钨粉价格较年初分别大幅上涨89%、87%和98% [15] - 钨价上涨带动企业业绩高增，中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业与厦门钨业第三季度扣非净利润同比增幅分别达725.45%、256.22%、140.62%和114.05% [16] - 翔鹭钨业、厦门钨业和章源钨业的第三季度扣非净利润占前三季度总额的比例分别为79.5%、46.2%和45.4% [16] - 厦门钨业前三季度钨钼业务营业收入145.68亿元，同比增长11.47%，利润总额23.25亿元，同比增长20.13% [17] - 企业通过价格传导、优化产品与客户结构、内部降本等方式应对原料涨价 [18] - 供应端受新增钨矿投产不及预期、国家配额收紧及矿山品位下降制约，需求端保持增长，供需缺口持续放大支撑钨价 [19]