投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，目标价为12.02元人民币 [5][7] - 报告维持对上海银行的买入评级，认为其业绩发展稳定，分红比例提升，估值有望向可比银行均值修复 [5] 财务业绩表现 - 2025年1-9月归母净利润同比增长2.8%，营业收入同比增长4.0%，利润增速较1-6月提升0.8个百分点 [1] - 1-9月年化ROE为10.04%，同比下滑0.35个百分点；年化ROA为0.74%，同比下滑0.01个百分点 [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为242亿元、253亿元、268亿元，同比增速分别为2.8%、4.6%、5.9% [5] - 2025年预测每股收益（EPS）为1.70元，每股净资产（BVPS）为17.68元 [5][11] 业务增长与信贷投放 - 9月末总资产、贷款、存款增速分别为2.5%、2.0%、3.0%，较6月末分别提升0.3、1.1、1.4个百分点 [2] - 信贷投放小幅提速，9月末科技贷款、绿色贷款、制造业贷款余额分别为1663亿元、1273亿元、1128亿元，较上年末分别增长16.3%、8.9%、10.1% [2] - 汽车消费贷款余额503.30亿元，较上年末增长17.0% [2] 息差与利息收入 - 1-9月测算口径净息差为1.16%，较中报提升2个基点，主要受益于负债端成本优化 [2] - 利息净收入增速较上半年微降1.2个百分点至0.5%，主要由于持有到期债券等生息资产规模下降 [2] 非利息收入表现 - 2025年前三季度非利息收入同比增长10.1%，较上半年提升2.0个百分点 [3] - 其他非利息收入同比增长14.7%，较上半年提升2.6个百分点，主要由于投资收益提升，同比增幅达58.5% [3] - 其他非利息收入占营收比例同比提升3.0个百分点至31.9% [3] 资产质量与拨备 - 9月末不良贷款率为1.18%，拨备覆盖率为255%，环比持平及提升11个百分点 [4] - 测算第三季度单季不良贷款生成率为0.91%，较第二季度下降83个基点 [4] - 第三季度年化信用成本为1.47%，同比上升15个基点 [4] 资本充足水平 - 9月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.33%、10.52%，环比分别下降0.29、0.26个百分点 [4] - 预测2025年核心一级资本充足率为10.74% [11] 股东信心与估值 - 第一大股东上海联和投资于报告期内小幅增持0.05个百分点至14.72% [4] - 当前股价对应2025年预测市净率（PB）为0.53倍，低于可比同业平均的0.72倍 [5][23] - 维持2025年目标PB 0.68倍，目标价12.02元，认为估值有修复空间 [5] 行业与可比公司 - 报告将上海银行归类为中国内地区域性银行 [1][7] - 列举的可比A股上市银行2025年预测PB均值为0.72倍 [23]

上海银行产业研究院成立 - 上海银行产业研究院于10月29日正式成立揭牌，并启动了首批产业赛道研究[1] 成立背景与战略定位 - 成立初心是解决早期“早小硬”科技企业面临“技术价值难被看懂”和“长周期资金难匹配”两大难题，需重塑科创企业风险评价逻辑和科创金融风险收益平衡逻辑[3] - 公司确立“做转化孵化的首选行，初创成长的陪伴行”愿景，推进“12345”科技金融服务体系建设，研究院是该体系落地的关键一环[3] - 战略定位是站在国家战略和上海科创中心建设高度，旨在输出专业能力、支撑专业评价、培养“懂金融、懂技术、又懂产业”的复合型人才[3] - 实践要求是落实“前瞻性、精准性、操作性”，穿透技术、产业链及政策市场，目标是将研究院打造为赋能科技企业全周期的产业金融智库[3] 成立动因与既有基础 - 成立顺应“天时”，即国家加快高水平科技自立自强、发展新质生产力的战略方向，科技金融进入“黄金期”[4] - 成立借助上海“国际金融中心”与“国际科技创新中心”的“地利”优势[4] - 公司科技金融已取得显著成效，科技贷款规模近2000亿元，三年增长接近翻番，已在服务科创企业10-100阶段建立完善体系[4] - 研究院的成立旨在补足服务更早期0-10等阶段，实现专业能力跃升[4] 近期重点任务与举措 - 近期首要任务是建强产业认知体系，锚定国家战略与上海世界级产业集群需求，定期输出重点赛道白皮书并转化为具体服务行动[5] - 将完善风险评估体系，联合外部专家形成符合科技企业特性的全流程风险管理模式，助力硬科技项目跨越“融资鸿沟”[5] - 将构建全周期服务体系，针对企业不同阶段提供精准支持，实现“陪伴式赋能”[5] - 公司与金浦产投、道禾资本、德同资本、君和资本和维梧资本5家机构签署了产业基金合作协议[7] - 公司启动了8个战略赛道的研究[7] 未来愿景 - 未来将以研究院为纽带，凝聚“科技-产业-金融”协同力量，让金融真正“看懂技术、陪伴创新”，成为新质生产力的“催化剂”[7]

财务业绩表现 - 2025年1月至9月公司实现营业收入411.40亿元，同比增长4.04% [2] - 2025年1月至9月公司实现归属于母公司股东的净利润180.75亿元，同比增长2.77% [2] - 2025年1月至9月公司基本每股收益为1.27元，同比增长2.42% [2] 资产规模与质量 - 截至2025年9月末公司总资产达到33080.02亿元，较上年年末增长2.52% [2] - 截至2025年9月末公司不良贷款率为1.18%，与上年年末持平 [2] - 截至2025年9月末公司拨备覆盖率为254.92%，整体拨备水平充足 [2] 资本状况与股东回报 - 截至2025年9月末公司归属于母公司股东的净资产为2601.89亿元，较上年年末增长2.36% [2] - 公司现金分红比例持续提升，2025年中期分红比例已提高至32.22% [2] - 公司2023年度、2024年度中期、2024年度现金分红比例分别为30.06%、30.67%、31.22% [2]

财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营收411.4亿元，同比增长4.04%，净利润180.59亿元，同比增长2.66% [2][3] - 利息净收入为251.22亿元，同比增长0.54%，占营收比例为61.06%，净息差为1.16%，较上半年企稳微升 [3] - 手续费及佣金净收入为28.91亿元，同比下降6.93%，此前已连续3年下滑 [3] 收入结构变化 - 投资收益大幅增长至167.75亿元，同比增长58.49%，占营收比例达40.77%，较去年同期增加14个百分点 [2][3] - 公允价值变动收益由去年同期盈利11.11亿元转为亏损32.65亿元 [2][3] 资产负债规模 - 截至2025年9月末，公司资产总额达3.31万亿元，较上年末增长2.52% [4] - 客户贷款和垫款总额为1.44万亿元，较上年末增长2.55%，存款总额为1.8万亿元，较上年末增长5.51% [4] 信贷投放与资产配置 - 公司贷款投放策略转向，发放贷款及垫款同比增速为2.22%，高于金融投资资产增速的1.53% [4] - 公司强化对科创、绿色、普惠和制造业等重点领域的信贷支持，9月末科技贷款、绿色贷款、制造业贷款余额分别为1976.38亿元、1273.15亿元、1128.04亿元，较上年末分别增长16.36%、8.91%、10.08% [4] - 前三季度普惠贷款投放金额1393.16亿元，同比增长2.93%，报告期末余额1445.19亿元 [4] 资产质量与风险抵补 - 截至2025年9月末，公司不良贷款率为1.18%，与上年末持平 [5] - 拨备覆盖率为254.92%，较去年末下降14.89个百分点 [5] - 2025年前三季度信用减值损失为102.65亿元，同比上升11.13%，拨备计提同比重新提升 [5] 资本充足水平 - 截至2025年9月末，公司资本充足率为14.33%，核心一级资本充足率为10.52%，分别较去年末上升0.12个百分点和0.17个百分点 [6] - 资本充足率与核心一级资本充足率较上半年末分别下行0.29个百分点和0.26个百分点 [6]

财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营收411.4亿元，同比增长4.04%，净利润180.59亿元，同比增长2.66% [1][2] - 利息净收入251.22亿元，同比增长0.54%，占营收比例为61.06% [1][2] - 投资收益大幅增长58.49%至167.75亿元，占营收比例升至40.77%，较去年同期增加14个百分点 [1][2] - 公允价值变动收益由去年同期盈利11.11亿元转为亏损32.65亿元 [1][2] 收入结构分析 - 净息差为1.16%，较上半年的1.15%企稳微升 [2] - 手续费及佣金净收入28.91亿元，同比下降6.93%，此前已连续3年下滑 [2] - 投资收益成为营收增长主要驱动力，营收占比达40.77% [2] 资产负债情况 - 截至2025年9月末，公司资产总额达3.31万亿元，较上年末增长2.52% [3] - 客户贷款和垫款总额1.44万亿元，较上年末增长2.55%，存款总额1.8万亿元，较上年末增长5.51% [3] - 发放贷款及垫款同比增速为2.22%，高于金融投资资产增速的1.53% [3] 信贷投放与资产质量 - 公司强化对科创、绿色、普惠和制造业等重点领域的信贷投放 [3] - 9月末科技贷款、绿色贷款、制造业贷款余额分别为1976.38亿元、1273.15亿元、1128.04亿元，较上年末分别增长16.36%、8.91%、10.08% [3] - 前三季度普惠贷款投放金额1393.16亿元，同比增长2.93%，报告期末余额1445.19亿元 [3] - 截至2025年9月末，不良贷款率1.18%，与上年末持平 [4] 风险抵御与资本充足 - 拨备覆盖率254.92%，较去年末下降14.89个百分点 [4] - 2025年前三季度信用减值损失102.65亿元，同比上升11.13%，拨备计提同比重新提升 [4] - 资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.33%、10.52%，较去年末分别上升0.12个百分点、0.17个百分点 [4]

标的指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股在2025年10月31日涨幅前20名中，中远海能以8.76%的日涨幅位列第一，年内涨幅为19.08%，近12个月股息率为2.77% [1] - 中国外运日涨幅为7.40%，年内涨幅达31.14%，近12个月股息率为4.28% [1] - 川恒股份年内涨幅最高，为46.60%，日涨幅为1.59%，近12个月股息率为4.07% [1] - 老板电器是前20名中唯一年内下跌的股票，跌幅为5.88%，但日涨幅为1.21%，近12个月股息率为5.22% [1] 标的指数基本面 - 标普中国A股红利机会指数整体股息率为5.18%，历史市盈率为10.08倍，预期市盈率为10.64倍 [2] - 该指数包含100只成份股，每年1月和7月进行定期调整，单只个股权重上限为3%，单个GICS行业权重上限为33% [2] 市场技术信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示涨势良好 [3]

核心财务表现 - 前三季度实现营业收入411.40亿元，同比增长4.04% [1] - 前三季度实现净利润180.75亿元，同比增长2.77% [1] - 截至9月末不良贷款率为1.18%，与上年末持平 [1] - 截至9月末拨备覆盖率为254.92%，整体拨备水平充足 [1] 股东持股变动 - 第一大股东上海联和投资有限公司在2025年9月末持股20.92亿股，较2025年6月末增加697万股 [1] 对公业务发展 - 2025年1至9月科技贷款投放金额1662.92亿元，同比增长33.83% [1] - 2025年1至9月普惠贷款投放金额1393.16亿元，同比增长2.93% [1] - 2025年1至9月制造业贷款投放金额865.07亿元，同比增长8.89% [1] 零售业务与客户资产 - 截至2025年9月末零售客户2150.33万户，管理零售客户综合资产（AUM）超过1万亿元，较上年末增长5.50% [2] - 截至2025年9月末养老金客户159.54万户，管理养老金客户综合资产（AUM）较上年末增长6.21% [2] 消费金融业务 - 2025年1至9月汽车消费贷款投放同比增长40.16% [2] - 截至2025年9月末汽车消费贷款余额较上年末增长16.95%，其中新能源汽车消费贷款余额较上年末增长63.08% [2] - 2025年1至9月住房按揭贷款投放金额同比增长5.47%，其中上海地区投放金额同比增长6.65% [2] - 截至2025年9月末住房按揭贷款余额1621.16亿元，较上年末增长1.47%，其中上海地区余额802.06亿元，较上年末增长5.47% [2]

核心观点 - 公司2025年前三季度经营业绩稳健良好，营业收入和净利润实现同比增长 [9] - 资产总额、存贷款规模稳步增长，资本充足率符合监管要求，资产质量保持平稳 [8][9] - 公司聚焦金融“五篇大文章”，在科技金融、普惠金融、绿色金融等重点领域信贷投放增长显著 [11][12] 主要财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入411.40亿元，同比增长4.04% [9] - 2025年1-9月实现归属于母公司股东的净利润180.75亿元，同比增长2.77% [9] - 报告期末资产总额33,080.02亿元，较上年末增长2.52% [8] - 客户贷款和垫款总额14,416.46亿元，较上年末增长2.55%；存款总额18,042.45亿元，较上年末增长5.51% [8] - 经营活动产生的现金流量净额为-1,544.12亿元，同比减少1,782.93亿元 [5] - 资本充足率14.33%，一级资本充足率11.40%，核心一级资本充足率10.52% [9] - 不良贷款率1.18%，与上年末持平；拨备覆盖率254.92% [9] 公司业务发展 - 公司客户总数30.64万户，较上年末增长0.89%；人民币公司存款余额11,306.91亿元，较上年末增长6.86% [10] - 2025年1-9月人民币公司存款付息率1.40%，同比下降0.39个百分点 [10] - 2025年1-9月科技贷款投放金额1,662.92亿元，同比增长33.83%；报告期末余额1,976.38亿元，较上年末增长16.36% [11] - 2025年1-9月普惠贷款投放金额1,393.16亿元，同比增长2.93%；报告期末余额1,445.19亿元 [11] - 2025年1-9月绿色贷款投放金额595.27亿元，同比增长0.10%；报告期末绿色贷款余额1,273.15亿元，较上年末增长8.91% [11] - 2025年1-9月制造业贷款投放金额865.07亿元，同比增长8.89%；报告期末余额1,128.04亿元，较上年末增长10.08% [12] 金融市场与同业业务 - 报告期末投资科创债余额167.85亿元，较上年末增长127.90%；代客业务客户数较上年末增长28.42% [14] - 报告期末重点客户平均合作产品数12.28个，较上年末增长1.74% [15] - 资产托管业务规模30,377.81亿元，其中同业机构托管规模21,511.22亿元，较上年末增长4.02% [15] - 银行理财托管规模4,849.44亿元，较上年末增长9.09%；产业基金托管规模778.34亿元，较上年末增长16.97% [15] - 2025年1-9月债券承销规模599.96亿元；银团贷款投放金额257.44亿元，同比增长25.06% [13] - 并购贷款投放金额27.70亿元，同比增长52.20% [13] 零售金融服务 - 报告期末零售客户2,150.33万户，管理零售客户综合资产（AUM）10,781.45亿元，较上年末增长5.50% [16] - 长尾客群AUM较上年末增长504.81亿元，增幅32.18% [16] - 人民币个人存款余额6,202.00亿元，较上年末增长4.74%；人民币个人存款付息率1.77%，同比下降0.39个百分点 [16] - 第三季度财富管理中收环比增长7.78%，保险、基金代销规模环比增长18.38%、34.67% [18] - 月日均AUM30万元及以上的客户数较上年末增长5.38%，私人银行客户数较上年末增长9.58% [18] - 养老金客户159.54万户，管理养老金客户AUM 5,235.89亿元，较上年末增长6.21% [17] 信贷业务发展 - 2025年1-9月住房按揭贷款投放金额228.17亿元，同比增长5.47% [19] - 报告期末住房按揭贷款余额1,621.16亿元，较上年末增长1.47% [19] - 2025年1-9月汽车消费贷款投放260.17亿元，同比增长40.16%；报告期末余额503.30亿元，较上年末增长16.95% [19] - 新能源汽车消费贷款余额211.72亿元，较上年末增长63.08% [19] 公司治理与资本运作 - 公司部分董事、监事和高级管理人员等合计10人于2025年7月买入公司A股股票共计440,000股 [21] - 公司于2025年10月实施中期利润分配，向普通股股东每股派发现金红利0.30元，共计派发现金红利4,262,699,874.90元 [22] - 2025年9月发行人民币200亿元普通金融债券，票面利率1.89% [20]

公司基本情况 - 公司成立于1996年1月30日，于2016年11月16日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是一家立足上海的综合性商业银行，在长三角、粤港澳、京津冀等重点区域布局广泛 [1] - 公司主营业务涵盖公司金融业务、零售金融业务和资金业务等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达411.4亿元，行业排名5/17，行业平均数为236.52亿元 [2] - 2025年三季度净利润为180.59亿元，行业排名5/17，行业平均数为102.12亿元 [2] - 主营业务构成中，批发金融业务212.78亿元占比77.82%，零售金融业务60.14亿元占比22.00% [2] - 1H25营收同比+4.18%，净利润同比+2.02% [6] 财务指标与盈利能力 - 2025年三季度资产负债率为92.12%，低于行业平均的92.63% [3] - 2025年三季度毛利率为51.47%，高于行业平均的45.51% [3] - 1H25净非息收入同比+8.1% [6] 业务发展亮点 - 信贷结构优化，2Q25消费贷、对公房地产贷款占比分别较2019年末下降10.8、7.3个百分点，制造业、基建类贷款占比提升 [5] - 1H25生息资产、贷款、计息负债、存款均有不同程度增长，实体投放优势显著，对公制造业、泛科技类等增长较好 [6] - 存款增长结构上，活期增长优秀，活期占比提升 [6] 资产质量与风险 - 资产质量压力峰值已过，2Q25零售贷款不良率低于上市城商行平均 [5] - 1H25不良率环比持平、关注类占比下降 [6] - 负债成本管控能力突显，资产端定价企稳可期 [5] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为11.49万，较上期增加17.26% [5] - 户均持有流通A股数量为12.36万，较上期减少14.72% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股5.37亿股，相比上期减少1.13亿股 [5] 机构观点与展望 - 申万宏源预计2025-2027年归母净利润增速分别为2.1%、3.5%、5.6%，给予2025年"0.6倍PB"目标估值，对应18%上升空间，首次覆盖给予"增持"评级 [5] - 中泰证券指出公司营收增速向上，利润增长稳健，维持"增持"评级 [6]

每经AI快讯，上海银行（SH 601229，收盘价：9.42元）10月30日晚间发布公告称，公司2025年第九次 董事会会议于2025年10月30日以现场加视频接入方式召开。会议审议了《关于2025年第三季度报告的议 案》等文件。 2025年1至6月份，上海银行的营业收入构成为：利息收入占比151.4%，非利息收入占比8.4%。 截至发稿，上海银行市值为1338亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——多地出现"负电价"，既然卖电"不挣钱"，为何电厂不愿停机？ （记者 曾健辉） ...