大额存单期限结构变化 - 六大行大额存单期限结构明显呈现短期化特征 [1] - 工商银行大额存单仅提供1个月至3年期的产品，5年期产品已移除 [1] - 中国银行、建设银行、交通银行及邮储银行的产品矩阵相似，5年期产品均已从在售列表中移除 [1] - 农业银行2018年至2025年的人民币个人大额存单产品目录中也未出现5年期产品 [1] 大额存单利率水平 - 工商银行3年期大额存单产品利率为1.55% [1] - 工商银行1年期及2年期大额存单产品利率均为1.20% [1]

国有大行长期大额存单产品调整 - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家国有大行已全面停售5年期大额存单产品 [1] - 部分股份制银行及城商行也紧随其后收缩长期存款业务 [1] - 工商银行大额存单期限结构短期化，仅剩余1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年六个期限产品 [2] - 中国银行、建设银行、交通银行及邮储银行的产品矩阵相似，5年期产品均已从在售列表中移除 [6] - 招商银行大额存单在售列表中已没有3年期和5年期的选项，目前时间最长的为2年期产品 [6] 银行大额存单利率水平 - 工商银行3年期大额存单产品利率为1.55%，1年期、2年期产品利率均为1.20% [2] - 中国银行此前发售的2025年第一期个人大额存单中，3年期、5年期产品利率分别为1.55%、1.60% [6] - 招商银行2年期大额存单利率为1.40%，其普通定期存款（1000元起存）3年期利率最高可达1.75% [6] 行业趋势与银行策略动因 - 利率下行趋势下银行不愿意为长期存款支付更高的成本，同时居民存款热情较高而信贷需求偏弱，导致银行吸收长期存款的积极性不高 [10] - 在息差压力下，银行普遍不愿意吸收成本更高的长期负债，正主动通过下调利率或压缩长期限产品供给来优化负债结构 [10] - 长期存款产品“退潮”现象不仅出现在全国性银行，地方性商业银行以及民营银行也逐渐加入，部分银行下调存款利率最高降幅达65个基点 [10] - 行业发展倒逼银行加速转型，需要通过财富管理、托管业务等扩大非利息收入，并从资产端、负债端全面发力稳定净息差 [11] 储户资产配置影响与变化 - 长期限存款产品的减少让储户资产配置陷入两难，倾向“更多储蓄”的储户占比在2025年第三季度为62.3%，较上一季度下降1.5个百分点 [11] - 建议投资者在存款之外，可适当配置现金管理类理财、货币基金以及国债等产品以追求稳健收益 [11]

文章核心观点 交通银行将服务科技金融置于战略核心，通过构建开放协同的产融生态、打造全周期金融服务体系、深化行业研究引领以及完善组织与服务网络，系统性支持科技型企业，旨在服务国家高水平科技自立自强战略，培育新质生产力[1][9] 拓宽朋友圈 护航创新主体 - 公司与工信部火炬中心战略合作，共建“火炬交银联合创新实验室”，在数据挖掘、产品创新等领域深度合作，加大对科技企业孵化器、科创团队及产业园区的金融支持[2] - 双方于2025年联合启动“五个一”专项行动，以重点高新技术园区为突破口，构建“政银园企”多方协同的创新服务平台，通过互访、对接、路演等方式挖掘培育优质科技企业[2] - “五个一”专项行动已在28个省市举办“火炬赋能 科产交融”主题银企对接活动，例如北京场活动中，交通银行北京市分行联合投资机构发布“交银创投贷”，采用“贷款+外部直投”模式，为科创企业引入长期战略资源[3] 服务全链路 陪伴企业穿越周期 - 公司构建涵盖“股、贷、债、租、托”多维度的一体化全周期科技金融服务方案[3] - 针对小微科创企业不同阶段打造“科创易贷”专属产品线：为初创期企业推出基于团队学历履历的“科创人才贷”；为成长期企业整合政府数据打造“科创场景贷”；为成熟期企业提供高信用额度的“科创快贷”[4] - 积极运用科技企业并购贷款试点政策，支持企业通过并购重组实现外延式增长[4] - 通过深化合作、运用隐私计算等技术，创新“主动授信”服务模式，实现对优质企业的精准识别与批量预授信，由客户经理主动上门对接[4] - 截至目前，交通银行科技贷款余额已超过1.5万亿元[4] 前瞻布新局 精准施策赋能产业新发展 - 公司构建多层次、系统化的行业研究体系，紧密跟踪科技金融政策导向，按月发布跟踪点评，并形成覆盖高端制造、人工智能、集成电路、生物医药、低空经济等重点领域的专项授信策略与审查审批指引[5][6] - 在营销拓展层面，前中后台协同，聚焦集成电路、生物医药、人工智能、航空航天四大产业，采用“解剖麻雀”方法深入剖析链主企业，绘制产业链全景图谱[6] - 依托自主搭建的“1+N”科技型企业专业评价模型，围绕人力资本、科研创新等五个维度精准筛选链上企业，形成目标客户清单[6] - 各分行围绕地方产业禀赋，构建“政、银、投、校”协同机制：银政协同转化财政补贴等为金融杠杆；银投协同推动向投行综合服务转型；银校协同从创新源头切入，提前布局未来产业赛道[7] 织密服务网 筑牢科技金融服务新根基 - 公司完善组织体系，设立科技金融委员会，优化“总分辖支”四级工作机制，并组建跨部门敏捷团队，培养“懂金融、懂科技、懂产业”的复合型人才[8] - 通过专项政策与资源倾斜，动态优化信贷准入、科创债投资等配套政策[8] - 以科技支行和科技特色支行为前沿触点，持续提升队伍“含科量” 截至目前，已打造超百家科技特色机构，覆盖京津冀、长三角、大湾区、成渝等20余个重点省市，形成支撑科技创新的特色服务网络[8]

中国金融业与工业风险追踪研究报告关键要点 涉及的行业与公司 * 报告主要关注中国金融业和工业制造业领域[1][5] * 报告由摩根士丹利亚洲有限公司的中国金融研究团队撰写[4] * 报告覆盖多家中国金融机构和制造业企业 具体公司评级和价格信息见文档第62至65页[62][63][64][65] 核心观点与论据 * 制造业固定资产投资增速显著放缓 2025年10月累计同比增长降至2.7% 较上月的4.0%进一步下降[2][7] * 工业企业总负债增长放缓至5.0% 制造业企业总负债增长放缓至5.9%[2] * 固定资产投资与工业增加值之间的总体差距缩小至-1.7%[2][10] * 制造业营业收入同比下降4.3%[3] * 工业增加值增长从9月的6.5%放缓至10月的4.9%[3] * 制造业利润增长从9月的9.9%放缓至10月的7.7%[10] * 生产者价格指数自2024年12月以来首次环比回升 同比降幅进一步收窄至2.1%[7] 风险控制与未来展望 * 产能控制取得稳步进展 77.1%的行业在2025年10月相比2025年上半年放缓了资本支出[7][9] * 39.3%的行业在10月显示出利润改善趋势[7][9] * 信贷供应和贷款定价可能随着产能控制努力而趋于理性 有助于银行消化信贷风险[2] * 两个因素可能支持2026年投资和制造业需求 帮助平稳消化产能过剩风险[3][8] * 国家开发银行在10月新增5000亿元基础设施投资基金[8] * 2026年作为第十五个五年规划的第一年 基础设施投资可能有所前置[8] 其他重要内容 * 摩根士丹利对中国金融业的行业观点为"有吸引力"[5] * 报告日期为2025年12月1日 是系列工业风险追踪报告的最新一期[1][5] * 报告包含大量监管披露信息 涉及摩根士丹利与所覆盖公司的业务关系[13][17][18][19][20][21]

银行长期存款产品趋势 - 多家银行包括梅州客商银行、中关村银行等中小银行、网商银行等互联网银行以及工行、农行、中行、建行、交行、邮储六大国有银行陆续下架5年期定期存款或大额存单产品 [1] - 中小银行是此轮存款利率下调的急先锋，最高降幅达80个基点，例如土右旗蒙银村镇银行不仅下调1年期、2年期、3年期存款利率，而且还取消5年期定存 [1] - 近几个月的存款利率下调属于中小银行分散式下调，不属于以国有大行引领下的全面性存款利率下调 [2] 利率政策展望 - 随着央行继续降息，新一轮全国性的存款利率下调有望来临 [4] - 为推动实现2026年稳增长目标，中国央行明年1月也有望下调LPR [5] - 央行在三季度报告中提出加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降，在LPR下降之前存款利率大概率先行下降，可能出现在今年12月 [6] 资金流向与市场影响 - 存款利率下调有助于降低银行负债成本，并引导储蓄资金入市 [6] - 当存款利率越来越低时，必然有部分资金难以接受低利率而转向股市等权益类市场 [7] - 国有大行1年期存款利率已降至0.95%的低位，2年期存款利率为1.05%，接下来2年期利率也有望跌破1% [10] 政策支持与市场变化 - 国家对股市的支持空前，例如首批7只双创人工智能ETF获批将于11月28日集体首发，表明管理层在股市调整背景下稳定股市的决心 [8][9] - ETF已成为储蓄资金入市的重要渠道，科技股成为储蓄资金的重要投资资产 [10] - 监管推动机构资金入市，明确从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10% [10] - 居民资金和机构资金双双入市意味着投资市场发生重要变化，居民投资从原来的银行存款、房地产慢慢转向指数基金、股市等权益类市场 [11]

2025年全球系统重要性银行名单概览 - 金融稳定理事会公布了2025年全球系统重要性银行名单，共有29家机构入选，数量与上年保持一致[4] - 进入名单的中资银行数量为5家，与上年保持一致[1][4] 中资银行入选情况与组别变化 - 工商银行组别提升，从第二组升至第三组，成为首家进入G-SIB第三组的中资银行[1][3][4] - 工商银行需要满足的附加资本要求将从1.5%上升至2.0%[4] - 其他4家中资银行组别保持不变：中国银行、农业银行、建设银行位于第二组，交通银行位于第一组[1][4] 全球G-SIBs组别分布详情 - 第五组（附加资本要求3.5%）仍未有机构入围[4] - 第四组（附加资本要求2.5%）仅有摩根大通[2][4] - 第三组（附加资本要求2.0%）共有4家机构：工商银行、美国银行、花旗银行、汇丰银行[2][4] - 第二组（附加资本要求1.5%）共有9家机构，包括农业银行、中国银行、建设银行、巴克莱银行、法国巴黎银行、高盛、法国农业信贷银行、三菱日联、瑞士银行[2][4][5] - 第一组（附加资本要求1.0%）共有15家机构，包括交通银行、德意志银行、纽约梅隆银行等[2][4][5] - 美国银行因评分上升，从第二组升至第三组[4] - 德意志银行因评分下降，从第二组降至第一组[6] 中资银行评分变化 - 工商银行评分达332分，比上年大幅提升33分[8] - 中国银行评分大幅提升32分至314分[8] - 农业银行评分提升15分至272分[8] - 建设银行评分提升10分至259分[8] - 交通银行评分提升9分至138分[8] - 工商银行及中国银行的规模和关联度在全球系统重要性银行中占据绝对优势[8] 评分变化驱动因素与未来展望 - 规模不再是中资G-SIBs分数上升的最主要驱动因素，而是多个子因素共同抬升所致[10] - 汇率影响对2025年中资G-SIBs评分产生了推升作用[10] - 结合近期汇率情况变化，汇率因素或对中资机构2026年评分产生压降影响[10] G-SIB评估框架与监管要求 - 全球系统重要性银行体系旨在通过增加大型银行资本要求，降低其对金融体系的冲击[12] - 巴塞尔委员会拟对G-SIB认定框架进行调整，将采用年末时点静态数据的指标由全年平均值替代[12] - 若新评估框架采用季度平均方式计算，预计对多数银行最终评分影响有限，但接近阈值门槛的机构其组别划分可能存在变动[12] - 《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》要求，G-SIB外部总损失吸收能力风险加权比率自2025年1月1日起不得低于16%，自2028年1月1日起不得低于18%[12] 中资大行为满足TLAC要求的举措 - 为满足总损失吸收能力要求，国有大行积极发行TLAC债券[13] - 农业银行于11月27日成功发行2025年第三期TLAC债券，发行规模200亿元，包含3+1年期、5+1年期和10+1年期品种，利率分别为2.02%、2.12%和2.50%[13] - 交通银行于今年11月成功簿记发行2025年第三期TLAC债券，发行规模300亿元，期限为3+1年期，其中固息品种票面利率1.93%，浮息品种首期票面利率1.94%[13]

董事会会议召开情况 - 交通银行第十一届董事会第三次会议（临时会议）于2025年12月1日以书面传签方式召开 [1] - 会议应参加表决董事15名 实际收回有效表决票15份 符合相关法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议情况 - 会议审议通过了关于聘任张薇女士为审计监督局局长的决议 表决结果为同意15票 反对0票 弃权0票 [2] - 会议审议批准了关于修订《交通银行股份有限公司市场风险管理办法》的议案 表决结果为同意15票 反对0票 弃权0票 [3][4] - 会议审议批准向香港特别行政区捐赠港币1000万元用于救灾和善后 表决结果为同意15票 反对0票 弃权0票 [4] 高管人事任命 - 张薇女士被聘任为交通银行审计监督局局长 其任职自董事会审议通过之日起生效 [2] - 张薇女士拥有丰富的银行管理经验 任命前自2023年6月起担任交通银行四川省分行党委书记、行长 [5] - 张薇女士于1992年获得复旦大学文学学士学位 [5]

核心观点 - 交通银行青岛分行通过创新金融产品与服务模式，精准对接国家战略与区域需求，在绿色信贷规模、支持企业转型及服务重大项目方面取得显著成效，并计划持续提升转型金融服务能力 [1][2] 绿色信贷规模与占比 - 截至2025年9月末，交通银行青岛分行绿色信贷余额超过355亿元人民币，同比增长12.56% [1] - 绿色信贷余额占其本外币贷款比重超过21% [1] 支持企业绿色转型案例 - 创新运用动态授信模式支持中铝青岛轻金属有限公司转型，初期提供5000万元人民币敞口授信及“短贷+银承”组合方案 [1] - 伴随企业实现扭亏为盈和能效提升，将授信额度提升至1亿元人民币，并深化了公私业务联动 [1] 服务重大绿色基建项目 - 针对山东港口青岛港自动化码头（“双五星”项目），通过系统直连“港易付”供应链平台，累计为上百家上下游中小企业提供约7亿元人民币信贷支持 [1] - 为该项目批复200亿元人民币预授信额度，并协同集团内机构提供融资租赁、跨境直贷等服务 [1] 创新融资与服务模式 - 为破解绿色项目前期投入大、回收周期长的难题，积极探索“表内+表外”、“商行+投行”的综合服务模式 [2] - 成功落地青岛首单碳减排可持续挂钩债券、全国消费行业首单“绿色+两新+科创”债券 [2] - 通过创新保理服务精准支持全国家电拆解企业，有效拓宽绿色产业融资渠道 [2] 未来发展规划 - 将持续聚焦“五篇大文章”的金融服务要求 [2] - 计划通过精准对接需求、创新金融工具、构建长效机制三大举措，不断提升转型金融服务能力 [2]

月度行情表现 - 2025年11月1日至11月28日，银行业累计上涨2.99%，跑赢沪深300指数5.4个百分点，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第二 [1][6][7] - 国有行估值上升明显，市净率从月初的0.76倍升至月末0.78倍，城商行和股份行的市净率基本稳定在0.60倍和0.67倍 [1][9] - 涨幅靠前的银行包括中国银行（8.20%）、光大银行（8.08%）、建设银行（5.81%）、交通银行（5.71%）和南京银行（5.13%） [1][12] - 跌幅较多的银行主要是青岛银行（-6.56%）、渝农商行（-6.07%）、青农商行（-2.48%）、齐鲁银行（-2.15%）和紫金银行（-2.12%） [1][12] - 银行板块成交额同比上升13.07%，占AB股市场总成交额1.65%，环比下降0.18个百分点，但较8、9月占比仍有提升 [1][19] 利率与市场环境 - 2025年11月，10年期国债利率中上旬保持在1.80%左右，中下旬上行至月末1.84%，1年期国债利率月初月末基本稳定在1.40%左右 [1][16] - 银行板块整体市盈率为6.53倍，近10年历史分位数56.18%，市净率为0.56倍，历史分位数32.25%，股息率3.94%，历史分位点27.65% [1][21] 社融与信贷数据 - 2025年10月社会融资规模存量同比增速为8.5%，环比下降0.2个百分点，新增社融8161亿元，同比少增5959亿元 [2][24][25] - 社融口径人民币贷款同比少增3119亿元，政府债同比少增5643亿元 [2][25] - 10月人民币贷款新增2200亿元，同比少增2800亿元，人民币贷款增速同比6.5%，环比下降0.12个百分点 [24][26] - 居民短期贷款和居民中长期贷款分别同比少增3356亿元和1800亿元，企业短期贷款持平，票据融资同比多增3312亿元，企业中长期贷款同比少增1400亿元 [26] 货币供应与存款流向 - 10月M1同比增速环比下降1个百分点至6.2%，M2同比增速环比下降0.2个百分点至8.2% [3][27] - M1增速回落因资本市场高涨，10月末上证指数突破4000点，部分居民和企业存款流向非银存款，10月居民存款减少1.34万亿元，企业存款减少1.09万亿元，政府存款增加7200亿元，非银存款增加1.85万亿元 [3][27] 房地产风险敞口 - 2025年全国房地产开发贷余额逐季下降，第二季度较第一季度下降600亿元至13.81万亿元，第三季度继续下降2000亿元至13.61万亿元，同比增速为-1.3% [3][29] - 2025年上半年上市银行对公房地产贷款占比为4.87%，较2020年下降1.59个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行占比分别下降至4.39%、6.1%、5.27%、5.9% [4][29] - 国有行和股份行对公房地产贷款不良率较2023年高峰时期下降0.66个百分点至4.0% [4][29] - 10月30大中城市商品房成交面积同比下降26.6%，但银行通过风险管控措施使地产风险总体可控 [5][30] 保险资金动态 - 截至2025年第三季度，险资资金运用余额达到37.5万亿元，债券配置占比50.3%，环比下降0.8个百分点，股票占比10%，基金占比5.5%，环比均有所提升，股票与基金合计占比23.4% [5][31] - 人身险公司资金运用余额33.73万亿元，债券占比51%，股票占比10.1%，基金占比5.3%，财产险公司资金运用余额2.39万亿元，债券占比40.6%，股票占比8.7%，基金占比8.2% [31] - 险资权益配置中枢预计持续提升，三季度权益市场交投活跃度显著上行，四季度或有延续趋势 [5][32]

人事变动 - 会议同意聘任张薇为审计监督局局长[6][7] - 张薇1971年生，有相关学历和任职经历[12] 制度修订 - 会议审议批准修订《交通银行股份有限公司市场风险管理办法》[8][9] 社会捐赠 - 会议审议批准向香港特别行政区捐赠港币1000万元用于救灾和善后[9][10] 会议情况 - 交通银行第十一届董事会第三次会议收回15份有效表决票[5]