党的二十届四中全会审议通过的"十五五"规划建议为包括保险公司在内的金融机构实现高质量发展指明 了方向。站在"十四五"圆满收官与"十五五"谋篇开局的关键节点，新华人寿保险股份有限公司（以下简 称"新华保险（601336）"）党委书记、董事长杨玉成近日接受了《金融时报》记者专访，详细阐述了新 华保险践行"大保险观"的实践路径与责任担当。 《金融时报》记者："十五五"规划建议提出，要以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力。您 如何理解全会为金融行业，特别是保险业带来的新机遇与新使命？这对新华保险的战略方向将产生怎样 的深远影响？ 杨玉成：全会部署的"建设现代化产业体系""加快高水平科技自立自强""加大保障和改善民生力度"等重 大任务，与保险业风险保障、资金融通、社会治理的"两器三网"功能高度契合，为行业开辟了价值实现 的广阔空间。面向"十五五"，我们坚信中国经济长期向好的基本面不会改变，寿险业作为民生保障 的"压舱石"、实体经济的"助推器"，正处于战略机遇期，发展空间巨大，前景光明。 具体来看，保险业将迎来四大战略机遇：一是养老金融机遇。面对人口结构性变迁，养老第三支柱政策 红利持续释放。保险业必须主动担当， ...

党的二十届四中全会审议通过的"十五五"规划建议为包括保险公司在内的金融机构实现高质量发展 指明了方向。站在"十四五"圆满收官与"十五五"谋篇开局的关键节点，新华人寿保险股份有限公司（以 下简称"新华保险"）党委书记、董事长杨玉成近日接受了《金融时报》记者专访，详细阐述了新华保险 践行"大保险观"的实践路径与责任担当。 《金融时报》记者："十五五"规划建议提出，要以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动 力。您如何理解全会为金融行业，特别是保险业带来的新机遇与新使命？这对新华保险的战略方向将产 生怎样的深远影响？ 杨玉成：全会部署的"建设现代化产业体系""加快高水平科技自立自强""加大保障和改善民生力 度"等重大任务，与保险业风险保障、资金融通、社会治理的"两器三网"功能高度契合，为行业开辟了 价值实现的广阔空间。面向"十五五"，我们坚信中国经济长期向好的基本面不会改变，寿险业作为民生 保障的"压舱石"、实体经济的"助推器"，正处于战略机遇期，发展空间巨大，前景光明。 具体来看，保险业将迎来四大战略机遇：一是养老金融机遇。面对人口结构性变迁，养老第三支柱 政策红利持续释放。保险业必须主动担当，将保险产品的长期 ...

文章核心观点 - 2024年中国保险业在深度转型中推进高质量发展，监管框架完善并倡导“大保险观”，行业在低利率等系统性挑战下，于产品、渠道、投资及经营理念等多方面进行深刻变革与重塑 [1][2] 大保险观，监管推动高质量发展 - 国家金融监管总局县域支局挂牌，“三定”陆续落地，监管工作进入快车道 [2] - 监管总局局长在陆家嘴论坛阐述“大保险观”，保险业“国十条”3.0版本发布，为行业发展理清思路 [2] - 商业保险需求从客户层面快速上升至社会层面，行业需主动融入经济社会发展大局 [2] 利率走低，人身险重塑三差平衡 - 低利率环境成为人身险业一切行动的前提条件，深刻影响定价机制与IFRS17会计准则实施 [3] - 产品端变革显著，以分红险为代表的浮动收益型产品受空前重视，但行业意愿与市场需求存在鸿沟 [3] - 渠道战略倾斜，头部公司与外资险企加码银保渠道，中小险企被迫应对 [3] 韧性前行，财产险服务民生痛点 - 财险业在低利率时代展现韧性，核心工作聚焦行业痛点，如强化“报行合一”以叫停车险手续费非理性竞争 [4] - 行业深入研究新能源车险以创新化解运营车投保难题，监管“四级垂管”架构倒逼合规意识全面升级 [4] - 车险保费增速低但综合成本率受控，承保盈利可观；非车险维持高增长，健康险以两位数增速引领但整体效益不佳 [4] - 自然灾害推高赔付率、惠民保发展遇瓶颈、农险应收保费居高不下等问题引发关注 [4] 蜕变出清，报行合一加速渠道升级 - “报行合一”在人身险与财产险领域均深入开展与强化 [5] - 渠道费用是各渠道重要收入来源，“报行合一”主旋律推动销售逻辑升级，并极力压缩中后台成本 [5] - 改革涉及基本法、推翻金字塔结构、利益向销售一线倾斜，所有手段均指向降本增效 [5][6] 资负匹配，投资理念锁定负债特性 - 2024年国债利率持续下跌，10年期国债收益率跌破2%，低利率对保险业造成系统性影响，资产端首当其冲 [6] - 投资压力、再投资压力、利差损风险与资负匹配重任凸显 [6] - 险资投资风格激变，更注重资负匹配；在固收市场超长期国债应配尽配；在二级市场再现举牌潮，紧盯高股息股票与董事会席位，并有选择性地逢高出货 [6] - 业绩承压下，多位“投资大佬”相继告别行业 [6] 人事流变，头部险企引领变革转型 - 行业向高质量发展转型，险企走向分化 [6] - 2024年头部险企人事大调整，四大保险央企悉数换帅，太保、平安、友邦等也迎来重磅人事变动，大型险企开启新一轮排位战 [7] - 发展理念随之调整，各企业积极求新求变，中小公司“友邦化”成为新流行话题，中外资险企在转型升级中走向殊途同归 [7] 静水流深，市场趋势走向算账经营 - 行业高质量发展静水流深，严监管防风险下趋于常态，但深刻积极的变化正在产生 [8] - 地方国资继续注资保险业，成为风险处置的中坚力量 [8] - 央企受“退金令”影响，不断减持金融企业股权 [8] - 拥有财务、精算等专业背景的高管更多走向前台，算账经营成为行业共识 [8]

公司战略方向 - 深入研究并落实党的二十届四中全会对保险业的部署和要求，科学编制“十五五”规划 [1] - 践行“大保险观”，锚定“中国一流的以保险业务为核心的金融服务集团”发展愿景 [2] - 贯彻“以客户为中心、以队伍为根本、以员工为伙伴”三大战略主线 [2] 业务发展重点 - 聚焦寿险主责主业，以金融“五篇大文章”为行动主线，资源与专业服务能力注入科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大领域 [1] - 不断完善“保险+投资+服务”的三端协同发展模式 [2] - 从产品、服务、营销、投资、风控等多维度同步发力，推进体系化、专业化、市场化、精细化改革 [2] 资金运用与社会功能 - 充分发挥保险资金长期资本、耐心资本的优势，全力服务新质生产力发展 [1] - 深入参与多层次社会保障体系建设，深度融入社会治理体系建设 [1] - 不断发挥保险经济减震器和社会稳定器功能，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石 [1] 风险管理与经营韧性 - 统筹发展与安全，坚决守住不发生系统性金融风险的底线 [2] - 补短板、强弱项，增强经营发展韧性 [2] - 以卓有成效的风险管理保障公司高质量发展 [2]

核心财务表现 - 上半年原保险保费收入1212.62亿元 同比增长22.7% [1][2] - 新业务价值61.82亿元 同比增长58.4% [1][5] - 归属于母公司股东净利润148亿元 同比增长33.5% [1] - 总资产1.78万亿元 较上年末增长5% [1] - 内含价值2793.94亿元 较上年末增长8.1% [2] - 拟派发中期现金股利每股0.67元 合计20.90亿元 占上半年归母净利润14.1% [1] 保费收入结构 - 长期险首年保费收入396.22亿元 同比增长113.1% [2] - 长期险首年期交保费255.28亿元 同比增长64.9% [2] - 续期保费788.31亿元 同比增长1.5% [2] - 传统型保险保费742.99亿元 同比增长36.2% 其中长期险首年保费增90% [4] - 分红型保险保费182.69亿元 同比增长24.9% 其中长期险首年保费46.27亿元 较去年同期200万元增长231250% [4] 渠道表现 - 个险渠道保费725.26亿元 同比增长5.5% [2] - 个险长期险首年保费145.06亿元 同比增长70.8% 其中期交保费142.48亿元 同比增长72.5% [2] - 银保渠道保费462亿元 同比增长65.1% [3] - 银保长期险首年保费249.39亿元 同比增长150.3% 其中期交保费111.04亿元 同比增长55.4% 趸交保费138.35亿元 同比增长390.6% [3] - 已与52家银行开展代理合作业务 [3] 战略转型举措 - 持续完善"保险+投资+服务"三端协同发展模式 [1] - 建立产品预定利率动态调整机制 加强资产负债联动 [4] - 构建多元化产品矩阵 在销产品共198款 [4] - 成立分红险转型领导小组 建立资负联动协同机制 [4] - 强化营销队伍销售水平 优化招募模式 [2] - 个人寿险业务13个月继续率96.2% 同比提升1.2个百分点 25个月继续率92.5% 同比提升6.9个百分点 [5] 康养产业布局 - 养老健康产业投资余额161亿元 同比增长290% [6] - 管理企职业年金规模378.9亿元 同比增长12.33% [6] - 商保年金累计达成110亿元 同比增长200% [6] - 在全国28个城市布局40个康养社区 31个城市布局36个旅居项目 [6] - 近1.5万名客户获得康养社区入住权益 拉动保费近200亿元 [6] - 24万名客户获得旅居权益 连接国内外近100家优质医疗资源 [6] 未来发展重点 - 聚焦保障类产品与分红险产品同步推动 [5] - 深化"报行合一" 优化费用结构与资源配置 [5] - 构建全国性"养联体"布局 加强保险产品与健康服务融合 [6] - 践行"大保险观" 走内涵式高质量发展道路 [7]

核心观点 - 公司深入践行"大保险观" 坚持价值增长、结构优化、品质提升的内涵式高质量发展道路 [1] - 全面推进服务生态体系建设 通过医康养生态有效助力产品销售和队伍优增 [1][2] - 投资规模超1.7万亿元 年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 [5] - 通过优化产品结构降低负债端成本 重点发展分红险产品 [7][8] 医康养生态建设 - 整合内外部医疗资源打造健康生态圈 提供全生命周期健康管理服务 [2] - 在28个城市布局40个康养社区 在31个城市落地36个旅居项目 [2] - 连接国内外近100家优质医疗资源 推出医药无忧健康险产品 [2] - 近1.5万名客户获得康养社区入住权益 拉动保费近200亿元 [2] - 构建全国性养联体布局 拓展"新华悦"康养旅居产品线 [3] - 升级"新华安"居家养老品牌 针对失能失智老人推出护理养老服务 [3] - 构建中西医结合的健康服务体系 与重疾险、护理险产品紧密结合 [3] 投资管理 - 投资规模较上年末增长5.1% 年化综合投资收益率6.3% [5] - 充实OCI、长股投等优质权益底仓资产 优化配置结构 [5] - 固定收益投资重点做好超长期债券跨周期匹配 强化交易能力 [5] - 权益投资聚焦三大方向：高股息股票、新质生产力国家战略、综合考量举牌机会 [5][6] 产品战略 - 拓展分红险销售以应对低利率环境 降低负债端成本 [7] - 成立分红险转型领导小组 建立资负联动专班 [7] - 个险渠道4-7月份分红险期交保费占比超过70% [7] - 银代渠道4-7月份分红险期交保费占比超过30% [7] - 将分红险产品作为主流产品 深化产品开发和关键环节创新 [8]

核心财务表现 - 营业收入700.4亿元 同比增长26% [2] - 归母净利润148亿元 同比增长33.5% [2] - 原保险保费收入1212.6亿元 同比增长22.7% [2] - 新业务价值61.8亿元 同比增长58.4% [2] - 年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 [2] - 净资产收益率近16% 同比提升4.8个百分点 [2] 股价与市场表现 - A股股价创历史新高 盘中突破70元 [2] - 年内A股涨超40% H股涨超100% 位列保险板块涨幅前列 [2] 战略转型举措 - 践行"大保险观" 聚焦寿险主责主业 [3] - 升级代理人队伍新基本法 推出XIN计划及全生命周期规划师培训体系 [3] - 建立"医康养财商税法教乐文"十大服务体系 [3] - 成立分红险转型领导小组 建立资负联动专项工作机制 [9][10] 资产负债管理 - 加强资产负债联动管理 设置专责账户经理及高规格管理专班 [4] - 通过OCI账户及长股投优化权益资产配置 [3][6] - 固定收益投资保持战略定力 强化多品种多策略交易能力 [6] - 权益投资侧重高股息股票及国家战略新兴产业 [6] 投资布局 - 参与三期险资长期投资改革试点 出资462.5亿元设立鸿鹄基金 [6] - 举牌杭州银行 北京控股等优质上市公司 [6] - 举牌决策综合考虑标的价值 负债端匹配度及战略协同需求 [7] 产品转型进展 - 推动分红险转型以降低负债刚性成本 [9] - 个险渠道4-7月分红险期交保费占比超70% [10] - 预计分红险占比将随预定利率下调持续提升 [10] - 下半年聚焦保障类与分红险产品同步推进 [10]

研究报告核心观点 - 清华大学五道口金融学院发布《2025中国保险竞争力研究报告》，旨在推动保险业高质量发展并明确功能定位 [3][5] - 2024年保险业实现保费收入5.7万亿元，同比增长5.7%，人身险和财产险分别增长13.26%和5.32% [19][27] - 保险资金运用总额达33.26万亿元，年化综合投资收益率7.21%，较上年提升4个百分点 [30][34] - 行业偿付能力显著改善，综合偿付能力充足率199.4%，核心偿付能力充足率139.1% [40][41] 行业环境与政策 - 2024年国务院发布"新国十条"，明确2029年和2035年保险业改革目标，强化顶层设计 [4][19] - 国家金融监督管理总局推出20余项政策，涵盖公司治理、数据安全、互联网保险等细分领域 [20][21][22] - 宏观经济方面，2024年中国GDP增长5%，居民人均可支配收入达41314元，名义增长5.3% [18][27] 寿险竞争力排行榜 - 中国人寿以总资产67695.46亿元、市场份额21.88%位列寿险榜首 [9][10] - 中国平安人寿净利润1057.98亿元居盈利首位，但ROE仅110.7%排名第45 [9] - 友邦人寿ROE达278.05%为行业最高，但市场份额仅2.2% [9] - 中信保诚人寿等6家公司净利润为负，光大永明人寿亏损17.27亿元 [10][11] 财产险竞争力排行榜 - 人保财险以32.47%市场份额和2655.6亿元净利润双第一 [14][15] - 平安财险综合赔付率170.35%较高，但ROE达145.54% [14] - 比亚迪财险ROE达3965.46%异常高，或因新能源车险业务特殊性 [15] - 亚太财险等公司出现亏损，申能财险亏损24.58亿元 [15][16] 保险业经营表现 - 负债端：健康险保费十年复合增速超20%，医疗险规模首超重疾险 [27][37] - 资产端：债券投资占比提升至56.02%，股票投资收益率贡献显著 [31][33] - 赔付支出增长21.83%，其中寿险到期赔付潮和新能源车险推高成本 [36][38] - 行业风险评级优化，A类公司增至68家，C/D类维持19家 [25][26] 发展趋势与挑战 - "保险+"模式兴起，健康、养老等场景融合深化服务边界 [19][27] - 人身险公司面临利差损压力，核心偿付能力123.8%低于财产险 [41] - 新能源车险赔付率高企，四部门出台专项指导意见规范发展 [38] - 新会计准则实施推动险企金融资产分类调整，放大账面收益 [34]

行业趋势与政策背景 - 随着长寿时代到来，带病长期生存成为常态，健康中国战略与国民健康需求升级双重驱动行业发展[1] - 2024年保险业健康险原保费收入接近万亿大关，国家政策持续释放利好信号[2] - 行业共识正从传统保险观转向"大保险观"，强调与医药产业深度融合[2] 市场需求与痛点 - 中国约40%人群处于"非标准健康状态"，带病人群对健康保障需求迫切[2] - 癌症患者治疗总花费中位数16万元，其中自费部分达13万元，凸显保障缺口[2] - 商业健康险需从单一风险覆盖转向全人群、全周期健康保障模式[2] 公司产品创新 - 已构建覆盖次标体到癌症早晚期人群的全周期带病体保险产品体系[3] - 推出癌症复发险系列产品，包括乳腺癌复发险"粉红卫士"和肺癌复发险"蔚蓝卫士"[3] - 逐步构建费用补偿、医疗服务、药械科技、健康管理四大维度的健康医疗生态闭环[5] 产业协同模式 - 与医药企业合作开发多元化支付方案，通过规范化治疗管理延长患者生存期[4] - 与公立医院探索全流程保险产品设计，创新结算模式和数据价值挖掘[4] - 险资办医模式下，与泰康医疗深度联动开发单病种保险产品，形成三方共赢机制[4] 战略定位与愿景 - 从"保健康人"转向"保人健康"，从支付者升级为健康促进者[6] - 依托集团医养资源整合医疗、医药、健康管理等服务资源[5] - 未来计划打造集就医、用药、支付、健康管理于一体的"医药险"全产业链生态[6]

业绩表现 - 2024年累计实现保费收入308481万元，其中健康险保费收入296601万元，占比超96% [1][7] - 综合偿付能力充足率22681%，承保及投资双线盈利，业务结构与品质整体向好 [1][8] - 已3度实现盈利，进入持续盈利的上升通道 [7] 业务策略 - 聚焦短期健康险领域，打造百万医疗险、重疾险等商业健康险"护城河" [2] - 在带病体保险领域累计上线产品超30款，覆盖三高、肾病、乙肝、母婴、老年人等群体 [2] - 自营业务占比近50%，具有相互属性的业务逐步放大 [7] 会员与产品 - 截至2024年底会员人数超362万名，运营互助类项目超10个，覆盖人群超百万人次 [1][3] - 形成肾病保险产品矩阵16种，覆盖CKD1-5期患者，已承保超10万人 [4] - 30岁以下年轻客户占比达40%，形成"年轻化、高黏性"会员结构 [7] 科技赋能 - 2024年科技投入同比增长210%，技术人员占比近50% [5] - 上线数据仓库、产品工厂、AI机器人等数字化项目 [5] - 自研"智惠赔"风控平台，线上化率达923%，单证齐全1日结案率99%，最快结案时效3秒 [5] 社会价值 - 与广西总工会定制"职工医疗互助保障计划"，覆盖8670家企事业单位，服务职工6028万人次，3年平均获赔率超95% [3] - "深圳众惠保"项目参保新市民超20万人次，覆盖快递员、外卖员等灵活就业者 [5] - 针对老年人群推出大字版界面、语音导航等功能，客服系统添加"老年人服务标签" [6] 行业定位 - 践行监管差异化发展导向，坚持"小而美、专而精"路径 [3][8] - 深度融合"大保险观"，在健康中国、乡村振兴等国家战略中找准定位 [3] - 构建"保险+健康管理"闭环，30%参保人病情进展得到延缓 [4]