报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入26.83亿元、归母净利润3.97亿元，同比分别-9.2%、-40.8%，ROE同比-1.70pct至2.19%；单四季度营业收入环比-26.2%、同比+51.3%至6.78亿元，归母净利润157万元，同比扭亏为盈 [5] - 2024年4Q单季经纪收入3.20亿元，同比/环比分别+156.1%/+169.3%，全年7.18亿元，同比+39.4% [6] - 2024年4Q单季投资收益+公允价值变动损益0.48亿元，较三季度明显回落；2024年末金融投资规模较上年末-2.1%至487亿元，主要增量在其他权益工具投资，其他债权投资规模减少 [6] - 公司境外业务平台国联证券（香港）2024年实现营业收入4,268万元，同比+53.9%，净利润477万元，较2023年明显增长 [6] - 2024年全年投行收入同比-30.7%至3.39亿元，受A股IPO收紧影响；资管业务同比+49%至6.60亿元，保持良好发展势头 [6] - 2024年全年管理费用同比+7.9%至23.22亿元，收入下滑背景下管理费用率升至86.5% [6] - 1Q2024国联证券股权衍生品业务受极端行情影响亏损，归母净利润为-2.19亿元，今年一季度大概率转亏为盈；今年1月初完成民生证券股权交割，预计2025年一季报正式合并报表 [9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润7.28、10.98、14.39亿元，同比分别+83.09%、+50.89%、+31.09%（暂不考虑民生证券并表），3月26日收盘对应2025PB为1.6倍，维持“增持”评级 [9] 盈利预测 |年份|营业收入（百万元）|收入增长率（%）|归母净利润（百万元）|净利润增长率（%）|EPS（元）|PE|ROE（%）|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|2955|12.68|671|-12.51|0.24|45.6|3.89|1.7| |2024A|2683|-9.21|397|-40.80|0.14|78.2|2.19|1.7| |2025E|3259|21.47|728|83.09|0.26|42.6|3.78|1.6| |2026E|3842|17.89|1098|50.89|0.39|28.2|5.50|1.5| |2027E|4365|13.61|1439|31.09|0.51|21.5|6.86|1.5| [7] 公司财务报表及指标预测 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|9816|15412|15487|17492|18936| |结算备付金|3979|5220|5939|6676|7311| |融出资金|10127|11551|13611|14361|15466| |衍生金融资产|1747|923|969|1018|1069| |买入返售金融资产|5307|10474|10997|11547|12125| |交易性金融资产|39027|37921|39166|40658|42995| |其他债权投资|7083|5561|5729|5947|6289| |其他权益工具投资|3600|5201|3969|4168|4376| |长期股权投资|76|77|84|88|92| |其他资产|6366|4867|4213|4369|4653| |资产总计|87129|97208|100165|106324|113311| |应付短期融资款|256|15|23|34|51| |拆入资金|5314|9972|10917|12603|15104| |交易性金融负债|1163|835|876|920|966| |卖出回购金融资产款|14422|17349|16077|16713|17658| |代理买卖证券款|9046|14565|15996|18314|19984| |应付职工薪酬|492|350|584|672|744| |其他负债|38313|35174|36162|36659|37245| |负债合计|69005|78260|80635|85916|91752| |股本|2832|2832|2832|2832|2832| |其他所有者权益|15292|16116|16698|17577|18728| |归属于母公司股东权益合计|17769|18584|19155|20017|21146| |少数股东权益|355|364|375|392|414| |股东权益合计|18124|18948|19530|20408|21560| |负债和股东权益合计|87129|97208|100165|106324|113311| [11] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2955|2683|3259|3842|4365| |手续费及佣金净收入|1554|1783|1950|2283|2600| |其中：代理买卖证券业务净收入|515|718|805|932|1039| |证券承销业务净收入|489|339|421|547|672| |受托客户资产管理业务净收入|443|660|624|704|790| |利息净收入|81|-100|83|188|228| |投资净收益+公允价值变动净收益|1222|978|1212|1259|1423| |其他业务收入|97|22|13|113|113| |营业支出|2144|2323|2350|2595|2816| |营业税金及附加|20|21|23|27|30| |管理费用|2152|2322|2342|2589|2805| |信用减值损失|-29|-20|-15|-22|-19| |其他业务成本|0|0|0|0|0| |营业利润|812|360|910|1247|1549| |利润总额|825|373|910|1247|1549| |净利润|675|406|728|1098|1439| |归母净利润|671|397|728|1098|1439| [11] 业绩和估值指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|12.68%|-9.21%|21.47%|17.89%|13.61%| |归母净利润增长率|-12.51%|-40.80%|83.09%|50.89%|31.09%| |每股收益（元）|0.24|0.14|0.26|0.39|0.51| |每股净资产（元）|6.27|6.56|6.76|7.07|7.47| |ROE|3.89%|2.19%|3.78%|5.50%|6.86%| |P/E|45.6|78.2|42.6|28.2|21.5| |P/B|1.7|1.7|1.6|1.5|1.5| [11]

报告公司投资评级 - 报告对国联民生 A 股（601456 CH）和 H 股（1456 HK）均维持买入评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年业绩低于预期，主要受投资业务收入波动拖累；已完成收购民生证券，预计未来推动整合协同 [1] - 年初以来市场交投活跃、两融规模上行，上调成交额、两融规模等假设；整合期支出或提升，上调管理费率假设；预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.21/0.24/0.29 元；给予目标 PB 溢价至 1.8/0.6 倍，目标价人民币 12.08 元/4.36 港币 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年收入 26.83 亿元，同比 -9.21%；归母净利润 3.97 亿元，同比 -40.80%；Q4 单季度收入 6.78 亿元，同比 +51%、环比 -26%；归母净利润 0.02 亿元，同比扭亏、环比 -99% [1] 各业务表现 - **投资业务**：2024 年投资业务收入 9.8 亿元，占营收 36%，同比 -21%；Q1 收入 -1.5 亿元，Q2 - Q3 分别为 5.25、5.54 亿元，Q4 为 0.46 亿元，同比 -57%、环比 -92% [2] - **经纪业务**：全年经纪业务净收入 7.2 亿元，同比 +39%；24Q4 单季度收入 3.20 亿元，同比 +156%、环比 +169% [3] - **资管业务**：全年资管业务净收入 6.6 亿元，同比 +49%；年末母公司资管 AUM 达 1425 亿元，同比 +22%；国联基金 AUM 达 1962 亿元，同比 +32% [3] - **投行业务**：全市场投行业务 2024 年收缩，公司 IPO 承销规模仅 0.17 亿元，再融资规模 5 单、承销金额 26 亿元，同比 +66%，债券承销规模同比 -22%至 403 亿元；投行业务净收入 3.4 亿元，同比 -31% [4] 盈利预测与估值 - 并购未纳入 2024 年报盈利预测；上调成交额、两融规模、股权与债券承销规模假设，上调管理费率假设；预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.21/0.24/0.29 元（2025 - 2026 年前值为 0.22/0.24 元，下调 5%/2%），2025 年 BPS 为 6.71 元；A/H 可比公司 2025E PB Wind 一致预期均值分别为 1.1/0.5 倍，给予目标 PB 溢价至 1.8/0.6 倍，目标价人民币 12.08 元/4.36 港币 [5][12] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,955|2,683|3,478|3,879|4,390| |+/-%|12.68|(9.21)|29.63|11.53|13.18| |归属母公司净利润(人民币百万)|671.32|397.42|599.82|668.95|826.05| |+/-%|(12.51)|(40.80)|50.93|11.53|23.48| |EPS(人民币,最新摊薄)|0.24|0.14|0.21|0.24|0.29| |BVPS(人民币,最新摊薄)|6.27|6.56|6.71|6.88|7.08| |PE(倍)|44.38|74.96|49.67|44.53|36.06| |PB(倍)|1.68|1.60|1.57|1.53|1.49| |ROE(%)|3.89|2.19|3.19|3.48|4.18| [7] 核心假设变化逻辑 - 并购落地但 2024 年报未并表，未纳入盈利预测；年初市场交投活跃、两融规模上行，上调市场成交额、两融规模等假设；投行业务复苏，上调股权与债券承销规模假设；整合期支出或提升，上调管理费率假设 [12] 可比公司 PE、PB Wind 一致预期 - **A股**：东方证券、光大证券、广发证券 2025E PE 平均数为 12.64 倍，PB 平均数为 1.09 倍 [15] - **H股**：东方证券、光大证券、广发证券 2025E PE 平均数为 9.33 倍，PB 平均数为 0.52 倍 [17]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 国联民生2024年受投资收益拖累整体业绩，但泛财富管理业务表现良好，后续内生增长与外延扩张并驾齐驱，维持“买入”评级[1][7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 收盘价10.52元，一年最低/最高价9.32/14.66元，市净率1.60倍，流通A股市值25133.68百万元，总市值59759.84百万元[5] - 每股净资产6.56元，资产负债率80.51%，总股本5680.59百万股，流通A股2389.13百万股[6] 2024年年报情况 - 实现营业收入26.8亿元，同比-9.2%；归母净利润4.0亿元，同比-40.8%；对应EPS 0.14元，ROE 2.2%，同比-1.7pct [7] - 第四季度实现营业收入6.8亿元，同比+51.3%，环比-26.2%；归母净利润0.02亿元，同比扭亏为盈，环比-99.5% [7] 各业务情况 - 经纪业务：2024年全市场日均股基交易额11853亿元，同比+23%，全市场两融余额18646亿元，较年初+13%，公司经纪业务收入7.2亿元，同比+39.4%，占比26.9%；Q4单季度收入3.2亿元，同比增长156% [7] - 利息净收入：2024年为-1.0亿元，同比下降223%，因融资规模增加、其他债权投资规模下降，融出资金116亿元，较年初+14%，市场份额0.6%，较年初持平 [7] - 投行业务：2024年收入3.4亿元，同比-30.7%；股权主承销规模22.3亿元，同比-49.8%，排名第20；债券主承销规模605亿元，同比-6.2%，排名第29 [7] - 资管业务：2024年收入6.6亿元，同比+49.0%；资产管理规模1425亿元，同比+21.5%，预计受中融基金并表、国联资管开业影响 [7] - 自营投资收益：2024年投资收益（含公允价值）9.8亿元，同比-21.5%，因衍生金融工具公允价值变动减少（同比-188%至-8.3亿元）；Q4投资收益（含公允价值）0.5亿元，同比-57.3%；其他权益工具投资公允价值变动收益8.03亿元，同比+252% [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为8.78、10.07亿元（前值分别为10.30、11.48亿元），对应增速分别为+121%、+15%；2027年归母净利润为10.76亿元，对应增速6.80% [7] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.15、0.18、0.19元/股，当前市值对应PB分别为1.29x、1.27x、1.25x [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |客户资金（百万元）|14241|14526|14817|15113| |自有资金（百万元）|6391|14222|15019|15893| |交易性金融资产（百万元）|37921|52586|54565|56690| |可供出售金融资产（百万元）|9264|12846|13330|13849| |持有至到期投资（百万元）|77|81|85|90| |衍生金融资产（百万元）|923|923|923|923| |买入返售金融资产（百万元）|10474|21311|21998|23121| |融出资金（百万元）|11551|11771|12359|12606| |资产总计（百万元）|97208|133354|138415|143847| |代理买卖证券款（百万元）|14312|15744|17318|19050| |应付债券（百万元）|24787|26027|26027|26027| |应付短期融资款（百万元）|15|15|15|15| |负债总计（百万元）|78260|82265|86513|91118| |总股本（百万股）|2832|5681|5681|5681| |普通股股东权益（百万元）|18584|50717|51529|52356| |少数股东权益（百万元）|364|372|372|372| |负债和所有者权益合计（百万元）|97208|133354|138415|143847| |营业收入（百万元）|2955|2683|4599|5281| |手续费及佣金净收入（百万元）|1554|1783|3044|3330| |经纪业务（百万元）|515|718|1372|1532| |投资银行业务（百万元）|489|339|808|852| |资产管理业务（百万元）|443|660|799|879| |利息净收入（百万元）|81|-100|165|373| |投资收益（百万元）|545|1955|1366|1548| |公允价值变动收益（百万元）|677|-978|-|-| |汇兑收益（百万元）|1|-2|-|-| |其他业务收入（百万元）|7|13|14|15| |营业支出（百万元）|2144|2323|3556|4086| |营业税金及附加（百万元）|20|21|37|42| |业务及管理费（百万元）|2152|2322|3541|4066| |资产减值损失（百万元）|-29|-20|-21|-23| |营业利润（百万元）|812|360|1043|1195| |利润总额（百万元）|825|373|1043|1195| |减：所得税（百万元）|151|-33|156|179| |净利润（百万元）|675|406|406|406| |减：少数股东损益（百万元）|3|9|9|9| |归属母公司所有者净利润（百万元）|671|397|878|1007| [16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下降，投资收益拖累业绩，看好收购民生证券的协同效应，维持“买入”评级 [1][4] - 不考虑民生证券合并影响，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润8.5/11.4/14.4亿元，同比+115%/+33%/+26% [4] 各部分总结 公司整体业绩情况 - 2024年公司营业收入/归母净利润26.8/4.0亿元，同比-9%/-41%，单Q4归母净利润0.02亿元，业绩低于预期 [4] - 2024年加权平均ROE2.19%，同比-1.7pct，期末杠杆率（扣客户保证金）4.4倍，较年初+0.1倍 [4] - 全年经纪、资管业务同比+39%/+49%，投行与投资业务同比-31%/-20%拖累业绩 [4] 单季度业绩情况 - 2024Q4单季度公司调整后营收/归母净利润分别为6.8/0.02亿元，同比+51%/扭亏，环比-26%/-99% [5] - 2024Q4经纪、投行、资管、利息净收入、投资收益（含公允价值变动损益）分别为3.2/0.75/1.8/0.3/0.5亿元，同比+156%/+18%/+18%/扭亏/-44%，环比+169%/-21%/+3%/扭亏/-91% [5] 收购民生证券情况 - 2024年12月27日发行股份并募集配套资金方案获证监会核准，2025年1月3日完成发行股份收购民生证券的过户，2月7日完成工商变更登记手续，3月10日完成配套募资20亿元 [6] - 假设2024年4季度净利润2亿元，全年净利润7亿元，ROE约为4.3% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,955|2,683|3,784|4,481|5,168| |YOY(%)|12.7|-9.2|41.0|18.4|15.3| |归母净利润(百万元)|671|397|853|1,137|1,437| |YOY(%)|-12.5|-40.8|114.5|33.4|26.3| |毛利率(%)|27.5|13.4|28.3|32.0|35.1| |净利率(%)|22.7|14.8|22.5|25.4|27.8| |ROE(%)|3.9|2.2|4.5|5.8|6.9| |EPS(摊薄/元)|0.24|0.14|0.30|0.40|0.51| |P/E(倍)|46.2|78.0|36.4|27.3|21.6| |P/B(倍)|1.7|1.7|1.6|1.5|1.5| [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 国联证券2024年年报显示全年营收26.83亿元同比-9.2%，归母净利润3.97亿元同比-40.8%，加权平均ROE2.19%同比-1.70pct；Q4营收6.78亿元同比+51.3%，归母净利润0.02亿元同比扭亏；经纪及资管为全年及Q4主要增长项 [1] - 基于年报数据及资本市场表现，上调2025年和2026年归母净利润预测，预计2025 - 2027年归母净利润为9.72/11.02/12.51亿元，同比增长144.6%/13.4%/13.5%；公司成功整合民生证券，后续协同效应或逐步显现 [4] 各业务板块总结 经纪及财富管理 - 财富管理客户数及AUM保持增长，全年新增财富客户21.86万户，累计总客户195.50万户同比+12.6%；全年代销规模402.78亿元同比+118.9%，金融产品保有量209.56亿元同比+8.4% [2] - 基金投顾业务渐具雏形，策略团队收益率远超市场偏股基金平均收益率，期末投顾保有规模92.38亿元同比+40.1% [2] - 经纪业务客户交易资金留存情况良好，Q4末客户资金+备付金142.42亿元环比+8.2%，融出资金115.51亿元环比+31.9%，代理买卖证券款145.65亿元环比+11.3% [2] 投行业务 - 整合民生证券后业务实力显著增强，2024年民生证券股承规模65.11亿元排名行业第10，IPO承销规模38.96亿元排名行业第6；若股权融资市场复苏，将对整体业务产生较大正面影响 [3] 自营投资 - TPL账户债券增加，股票及公募基金减少，OCI权益占比提升；期末TPL资产结构中债券232.48亿元占比61.3%，股票19.76亿元占比5.2%，公募基金44.94亿元占比11.9%，其他82.03亿元占比21.6%；期末OCI权益持仓52.01亿元占全部金融资产的10.7%（vs2023年末7.2%） [3] - 年末有效杠杆率4.46倍较年初小幅提升，年末金融资产投资、融出资金、买入返售金融资产等资产运用规模较年初有小幅增长 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,955|2,683|4,731|5,371|6,100| |(+/-%)|12.7%|-9.2%|76.3%|13.5%|13.6%| |归母净利润(百万元)|671|397|972|1,102|1,251| |(+/-%)|-12.5%|-40.8%|144.6%|13.4%|13.5%| |摊薄每股收益(元)|0.24|0.14|0.17|0.19|0.22| |净资产收益率(ROE)|3.9%|2.2%|2.7%|2.1%|2.3%| |市盈率(PE)|43.83|75.14|61.48|54.22|47.79| |市净率(PB)|1.68|1.60|1.12|1.11|1.09| [5]

文章核心观点 - 2024年公司业绩受投资收益拖累，看好收购民生证券的协同效应，维持“买入”评级 [1] 业绩情况 - 2024年公司营业收入26.8亿元、归母净利润4.0亿元，同比-9%、-41%，单Q4归母净利润0.02亿元，业绩低于预期；2024年加权平均ROE2.19%，同比-1.7pct，期末杠杆率（扣客户保证金）4.4倍，较年初+0.1倍 [1] - 2024Q4单季度公司调整后营收6.8亿元、归母净利润0.02亿元，同比+51%、扭亏，环比-26%、-99% [2] - 2024年经纪、资管业务同比+39%、+49%，投行与投资业务同比-31%、-20%拖累业绩 [1] - 2024Q4经纪、投行、资管、利息净收入、投资收益（含公允价值变动损益）分别为3.2、0.75、1.8、0.3、0.5亿元，同比+156%、+18%、+18%、扭亏、-44%，环比+169%、-21%、+3%、扭亏、-91% [2] 盈利预测 - 不考虑民生证券合并影响，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润8.5、11.4、14.4亿元（前值12.3、16.1），同比+115%、+33%、+26%，对应2025 - 2027年EPS分别为0.3、0.4、0.5元 [1] 收购情况 - 公司发行股份并募集配套资金方案于2024年12月27日获证监会核准，2025年1月3日完成发行股份收购民生证券的过户，股份数量由28.3亿股增加至54.7亿股（发行价格11.17元/股）；2月7日完成公司名称和注册资本的工商变更登记手续，3月10日完成配套募资20亿元，股份数量增加至56.8亿股（发行价格9.59元/股） [3] 民生证券情况 - 2024Q1 - 3民生证券净利润5亿元，期末净资产163.3亿元，假设4季度净利润2亿元，2024全年净利润7亿元，ROE约为4.3% [3] 公司估值 - 当前股价对应PB 1.6、1.5、1.5倍（2025 - 2027年）；公司归母净资产（LF）498亿元，当前公司股价10.95元，市值622亿，PB（LF）1.25倍 [1][3] 业绩拖累原因 - 2024Q4衍生品业务浮亏或是主要拖累项，同时业务及管理费计提增加41%也对业绩有负面影响；投资业务构成明显拖累，或因衍生品相关业务影响，市场波动影响场外期权业务 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年国联证券营收和归母净利润同比下降，投资收益拖累业绩，看好收购民生证券的协同效应，维持“买入”评级 [1][3] - 不考虑民生证券合并影响，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润8.5/11.4/14.4亿元，同比+115%/+33%/+26% [3] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年公司营业收入/归母净利润26.8/4.0亿元，同比-9%/-41%，单Q4归母净利润0.02亿元，业绩低于预期 [3] - 2024年加权平均ROE2.19%，同比-1.7pct，期末杠杆率（扣客户保证金）4.4倍，较年初+0.1倍 [3] - 全年经纪、资管业务同比+39%/+49%，投行与投资业务同比-31%/-20%拖累业绩 [3] 单季度业绩情况 - 2024Q4单季度公司调整后营收/归母净利润分别为6.8/0.02亿元，同比+51%/扭亏，环比-26%/-99% [5] - 2024Q4经纪、投行、资管、利息净收入、投资收益（含公允价值变动损益）分别为3.2/0.75/1.8/0.3/0.5亿元，同比+156%/+18%/+18%/扭亏/-44%，环比+169%/-21%/+3%/扭亏/-91% [5] 收购民生证券情况 - 2024年12月27日获证监会核准发行股份并募集配套资金方案，2025年1月3日完成发行股份收购民生证券的过户，2月7日完成工商变更登记手续，3月10日完成配套募资20亿元 [6] - 假设2024年4季度净利润2亿元，全年净利润7亿元，ROE约为4.3% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,955|2,683|3,784|4,481|5,168| |YOY(%)|12.7|-9.2|41.0|18.4|15.3| |归母净利润(百万元)|671|397|853|1,137|1,437| |YOY(%)|-12.5|-40.8|114.5|33.4|26.3| |毛利率(%)|27.5|13.4|28.3|32.0|35.1| |净利率(%)|22.7|14.8|22.5|25.4|27.8| |ROE(%)|3.9|2.2|4.5|5.8|6.9| |EPS(摊薄/元)|0.24|0.14|0.30|0.40|0.51| |P/E(倍)|46.2|78.0|36.4|27.3|21.6| |P/B(倍)|1.7|1.7|1.6|1.5|1.5| [7]

公司基本信息 - 公司为国联民生证券股份有限公司，公布截至2024年12月31日止年度经审核年度业绩[2][3] - 国联集团直接及间接持有公司38.52%的股份，为公司控股股东[7] - 一棉纺织持有公司1.28%的股份[6] - 灃泉峪持有公司6.36%的股份[7] - 公司持有国联资管100%的股权[7] - 公司持有国联通宝100%的股权[7] - 公司持有国联创新100%的股权[7] - 公司持有国联基金75.5%的股权[7] - 国联集团持有国联期货54.72%的股份[7] - 公司持有华英证券100%的股权[9] - 公司注册资本为人民币2,831,773,168元，净资本为人民币163.43亿元[15] - 公司H股于2015年7月6日在港交所上市，A股于2020年7月31日在上交所上市，是第13家A+H两地上市券商[174] - 公司成立于1999年，是连续多年盈利的少数券商之一[176] 财务数据关键指标变化 - 2024年度收入、净投资收益及其他收入为4,214,933千元，较2023年度下降3.89%[19] - 2024年度除所得税前利润为372,805千元，较2023年度下降54.83%[19] - 2024年度年度利润归属本公司股东为397,419千元，较2023年度下降40.80%[19] - 2024年经营活动产生的净现金为8,177,257千元，较2023年度增长948.65%[19] - 2024年末资产总额为97,208,144千元，较2023年末增长11.57%[19] - 2024年末负债总额为78,260,128千元，较2023年末增长13.41%[19] - 2024年末应付经纪业务客户账款为14,565,167千元，较2023年末增长61.01%[19] - 2024年末归属本公司股东权益为18,584,334千元，较2023年末增长4.59%[19] - 2024年加权平均净资产收益率为2.19%，较2023年减少1.70个百分点[19] - 2024年公司实现收入、净投资收益及其他收入合计42.15亿元，同比下降3.89%；归属股东净利润3.97亿元，同比下降40.80%[44] - 截至2024年12月31日，集团资产总额972.08亿元，归属股东净资产185.84亿元，加权平均净资产收益率2.19%[44] - 报告期末净资本16342765千元，较上年度末14901649千元增长；风险覆盖率233.70%，较上年度末173.98%提升[42] - 2024年基本每股收益0.14元/股，较2023年的0.24元/股下降；加权平均净资产收益率2.19%，较2023年的3.89%下降[28] - 2024年资产负债率77.07%，较2023年的76.79%略有上升[28] - 2024年现金及现金等价物净增加额为728951万元，同比增加369379万元[107] - 2024年经营活动现金流量净额为817726万元，同比增加739747万元；投资活动为137377万元，同比增加227859万元；融资活动为 - 226152万元，同比减少598227万元[107] - 2024年公司除所得税前利润为37281万元，同比下降54.83%[108][109] - 2024年公司收入、净投资收益及其他收入总额为421493万元，同比下降3.89%[109][111] - 2024年佣金及手续费收入占比47.54%，同比增加6.37个百分点；利息收入占比28.98%，同比减少1.35个百分点；净投资收益占比23.16%，同比减少5.19个百分点[111] - 2024年公司佣金及手续费净收入为178334万元，同比增长14.75%[114] - 2024年公司利息净收入为 - 9995万元，同比下降222.70%[118] - 2024年公司净投资收益为97621万元，同比下降21.49%[122] - 2024年处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的已变现收益为317.17，同比下降11.23%[123] - 2024年处置以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的债务工具的已变现收益为27.17，同比增长170.08%[123] - 2024年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的利息收入为811.11，同比增长15.18%[123] - 2024年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的股利为131.34，同比增长97.68%[123] - 2024年集团营业支出（不含佣金及手续费支出和利息支出）为2322.77百万元，同比增长8.36%[126] - 报告期末集团资产总额为97208.14百万元，同比增加10079.27百万元，增长11.57%[129] - 报告期末投资类总额为49683.10百万元，同比减少1850.92百万元，下降3.59%[134] - 报告期末融资类资产为22024.94百万元，同比增加6591.36百万元，增长42.71%[135] - 报告期末集团负债总额为78260.13百万元，同比增加9254.81百万元，增长13.41%[136] - 2024年以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的权益工具的股利收入为363.65，同比增长17.86%[124] - 2024年末公司负债总额782.6013亿元，较2023年末增加92.5481亿元，增长13.41%[138] - 2024年末应付经纪业务客户账款145.6517亿元，同比增加55.1907亿元，增长61.01%，占负债总额18.61%[141] - 2024年末卖出回购金融资产款173.4942亿元，同比增加29.2786亿元，增长20.30%，占负债总额22.17%[141] - 2024年末应付金融机构款项及已发行债券347.7475亿元，同比增加41.4266亿元，增长13.52%，占负债总额44.43%[141] - 2024年末其他运营负债103.6985亿元，同比减少29.2533亿元，下降22.00%，占负债总额13.25%[143] - 2024年末公司权益总额189.4802亿元，同比增加8.2446亿元，增长4.55%[145] - 2024年经纪及财富管理收入12.0541亿元，占比28.60%；2023年为9.6902亿元，占比22.09%[149] - 2024年信用交易收入5.9655亿元，占比14.15%；2023年为7.1839亿元，占比16.38%[149] - 2024年投资银行收入3.5088亿元，占比8.32%；2023年为5.4325亿元，占比12.39%[149] - 2024年公司分部业绩（除所得税前利润）为3.7281亿元，2023年为8.2542亿元[150] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年经纪及财富管理业务收入12.05亿元，同比增长24.39%；投资银行业务收入3.51亿元，同比下降35.41%；资产管理及投资业务收入7.19亿元，同比增长52.74%；信用交易业务收入5.97亿元，同比下降16.96%；证券投资业务收入9.08亿元，同比下降33.96%[44] - 2024年公司新增客户数21.86万户，累计总客户数195.50万户，同比增长12.59%[47] - 2024年公司金融产品销售规模（除“现金添利”）402.78亿元，同比增长118.87%，期末金融产品保有量209.56亿元，同比增长8.41%[47] - 截至2024年末，基金投顾保有规模92.38亿元，同比增长40.10%[47] - 2024年A股市场完成股权融资项目272单，同比减少505单，募集资金3123.55亿元，同比下降69.75%[53] - 2024年华英证券完成股权项目6单，其中IPO项目1单，再融资项目5单，合计承销金额26.50亿元[54] - 2024年首次公开发行承销金额0.17亿元，发行数量1单；再融资发行承销金额26.33亿元，发行数量5单；2023年对应数据分别为23.68亿元、4单和15.88亿元、2单[58] - 2024年国内债券市场共发行各类债券79.62万亿元，同比增长21.33%，其中金融债券发行42.42万亿元，信用类债券发行14.77万亿元，其他品种发行22.43万亿元[60] - 2024年华英证券完成债券承销项目137单，政府债分销37单，合计承销金额402.68亿元，债券承销家数同比上涨1.48%[61] - 2024年企业债承销金额0.30亿元，发行数量1单；公司债承销金额356.07亿元，发行数量130单；金融债承销金额9.93亿元，发行数量6单；2023年对应数据分别为15.70亿元、3单，492.71亿元、131单，0.00亿元、0单[64] - 2024年我国并购重组市场（不含境外并购）公告交易数量8545个，同比减少580个，交易金额20505.15亿元，同比下降1.49%；完成交易数量3519个，同比减少1191个，交易金额4577.77亿元，同比下降54.44%[66] - 报告期内，华英证券完成财务顾问项目156单，其中并购重组项目10单，推荐新三板挂牌4单，新三板定增1单，新三板并购重组1单，新三板持续督导95家，其中创新层28家[67] - 2024年5月国联资管正式揭牌运营，截至报告期末，公司资产管理业务受托资金1425.33亿元，同比增长21.52%[72] - 国联资管管理的资产管理计划共323个，其中公募基金（含大集合）产品4个，资产规模110.84亿元；集合资产管理计划112个，资产规模491.25亿元；单一资产管理计划126个，资产规模402.40亿元；专项资产管理计划81个，资产规模420.84亿元[72] - 2024年国联资管业务收入22918.18万元，2023年为18976.69万元[73] - 2024年末，国联基金资产管理总规模1961.96亿元，较去年末增长31.88%[76][78] - 2024年末，国联基金非货币公募基金管理规模1323.36亿元，较去年末增长30.29%，管理公募基金87只[78] - 国联基金近四年主动股票管理能力在106家公司中排名第16，近三年主动股票管理能力在113家公司中排名第48，近四年主动债券管理能力在107家公司中排名第45，近三年主动债券管理能力在119家机构中排名第42[78] - 2024年国联宝新设2只基金，新增管理规模4.40亿元，存续备案基金22只，规模65.90亿元，累计投资27.87亿元[83] - 2024年末公司融资融券余额为115.27亿元，较2023年末上涨12.84%[87] - 截至报告期末，公司股票质押式回购业务本金余额15.21亿元，较2023年底下降8.73亿元[90] - 投资类股票质押式回购业务余额13.30亿元，较2023年底上升0.01亿元，平均履约保障比例325.42%[90] - 管理类股票质押式回购业务余额1.91亿元，较2023年底下降8.74亿元，平均履约保障比例318.32%[90] - 2024年10年国债收益率由年初的2.56%下行至年末的1.68%、下行88BP，1年AA+中票收益率由年初的2.63%下行至年末的1.78%、下行85BP[93] - 2024年私募股权市场新设基金数量4,834只，同比下降41.9%；新成立基金认缴规模24,521.9亿元，同比下降43.3%[82] - 2024年先进制造行业投资数量上涨53%[82] - 截至报告期末，全市场融资融券余额达18,645.83亿元，较2023年末上涨12.94%[85] - 2024年证券投资业务主动投资收益率大幅跑赢沪深300指数[94] - 2024年资产管理业务受托资金同比增长21.52%；国联基金资产管理总规模较上年末增长31.88%；资产管理业务收入同比增加21706万元，增长48.98%[117] - 2024年证券经纪佣金及手续费收入同比增加20849万元，增长29.44%[117] 业务发展规划 - 2025年公司研究业务将扩大研究影响力，扩大上市公司和机构客户服务覆盖，提高市场份额，力争进入头部序列[51] - 2025年华英证券将做大优质IPO和再融资项目储备，增加科创板和创业板项目储备，开拓优质上市公司再融资项目[59] - 2025年华英证券将加大并购重组业务布局，将北交所IPO业务作为重点发展方向[59] -

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （股份代號：01456） （於中華人民共和國成立的股份有限公司） 海外監管公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條作出。 如下公告已於上海證券交易所網站刊發，僅供參閱。 特此公告。 承董事會命 國聯民生證券股份有限公司 董事長 葛小波 中國江蘇省無錫市 2025年3月26日 截至本公告日期，本公司執行董事為葛小波先生；本公司非執行董事為顧偉先生、 周衛平先生、吳衛華先生、楊振興先生及劉海林先生；及本公司獨立非執行董事為 朱賀華先生、高偉先生及郭春明先生。 证券代码：601456 证券简称：国联民生 公告编号：2025-024 号 国联民生证券股份有限公司 关于预计公司 2025 年度日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次日常关联交易事项需提 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （股份代號：01456） （於中華人民共和國成立的股份有限公司） 海外監管公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條作出。 如下公告已於上海證券交易所網站刊發，僅供參閱。 特此公告。 承董事會命 國聯民生證券股份有限公司 董事長 葛小波 中國江蘇省無錫市 2025年3月26日 截至本公告日期，本公司執行董事為葛小波先生；本公司非執行董事為顧偉先生、 周衛平先生、吳衛華先生、楊振興先生及劉海林先生；及本公司獨立非執行董事為 朱賀華先生、高偉先生及郭春明先生。 关于国联民生证券股份有限公司 2024 年度非经营性资金占用 及其他关联资金往来 的专项说明 | 索引 | 页码 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-2 | | 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情 | 3-4 | | 况汇总表 | | | 信永中和会计师事务所 北京市东城区朝阳门北大街 ...