核心观点 - 中东两家主要电解铝公司遭遇不可抗力 导致全球供应受到冲击 叠加铝供需缺口扩大及地缘政治等因素 铝价有望创出新高 吨铝利润有望进一步走阔[1] - 建议重点关注电力和氧化铝自给率高的铝业公司标的[1] 行业事件与市场反应 - 3月3日至4日 中东电解铝公司卡塔尔铝业和巴林铝业相继宣布遭遇不可抗力[1] - 卡塔尔铝业年产能63.6万吨 占全球产能0.8% 巴林铝业年产能162万吨 占全球产能2.0%[1] - 受此消息影响 LME铝价持续攀升 3月3日上涨2.5% 3月4日夜盘一度涨至5% 触及每吨3,418美元 创下2022年以来新高[1] 行业分析与展望 - 铝供需缺口扩大且美伊冲突带来脆弱性增强 叠加全球积极的财政和货币政策共振 铝价有望创出新高[1] - 考虑成本低位 吨铝利润有望进一步走阔[1] - 考虑能源以及氧化铝价格回升 建议重点关注电力和氧化铝自给率高的标的[1] 相关公司 - 推荐关注的公司包括：南山铝业（A股600219及港股02610） 中国宏桥(01378) 中国铝业（A股601600及港股02600） 天山铝业（002532） 华通线缆（605196）[1]

报告行业投资评级 * 报告未在提供的文本中明确给出对“有色金属与新材料”行业的整体投资评级，但提供了对各细分领域的投资建议和关注标的 [2] 报告核心观点 * 短期受中东地缘冲突影响，美元走强、油价上升压制金属价格，贵金属预计震荡，工业金属价格受压制 [2] * 长期看好贵金属价格中枢上行，逻辑在于货币信用格局重塑、美国财政赤字率提升及央行购金趋势 [2] * 长期看好工业金属（铜、铝）价格中枢上行，逻辑在于供给相对刚性（铜）或产能天花板限制（铝），以及电网投资、AI数据中心等需求增长 [2] * 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [2] 一周行情回顾 * 本周（2026年3月2日至3月6日）有色金属（申万）指数下跌5.47%，跑输沪深300指数4.40个百分点 [2][3] * 2026年年初至今，有色金属（申万）指数上涨18.37%，跑赢沪深300指数17.71个百分点 [3][6] * 分子板块看，本周铝板块上涨2.06%，贵金属下跌1.12%，能源金属、小金属、铜、铅锌、金属新材料板块分别下跌9.22%、6.88%、6.97%、9.14%、6.25% [2][7] * 年初至今，小金属板块领涨41.71%，贵金属板块上涨40.33%，铅锌板块上涨34.85%，铝板块上涨14.98%，铜板块上涨8.85%，金属新材料板块上涨9.22%，能源金属板块上涨3.14% [7] 金属价格变化 * **工业金属及贵金属**：本周LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格环比变化-3.61%/+9.75%/-0.46%/-0.57%/-13.27%/-2.10%；COMEX黄金/白银价格环比变化-2.17%/-10.27% [2] * **能源材料**：本周电池级碳酸锂/工业级碳酸锂/电池级氢氧化锂价格环比下跌10.40%/10.59%/7.26%；锂辉石价格下跌8.03%；六氟磷酸锂价格下跌9.45% [2] * **黑色金属**：本周螺纹钢价格环比下跌0.59%；铁矿石价格上涨1.07% [2] 贵金属 * **核心观点**：短期受地缘冲突影响震荡，长期看金价中枢将持续上行，央行购金为长期趋势；当前金银比处于偏高水平，建议关注白银 [2] * **数据与事件**：美国2月非农就业人口净减少9.2万，失业率升至4.4%；美国最高法院推翻特朗普关税政策后，特朗普推出新全球关税 [2] * **央行购金**：2025年第四季度全球央行购金230吨，环比增加6%；中国央行自2024年11月起连续16个月增持黄金，截至2026年2月末官方储备为7422万盎司 [17] * **持仓与比价**：本周SPDR+iShares黄金ETF持仓量1568吨，环比减少2.1%；本周金银比为62.3 [17][18] * **关注标的**：山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [2] 工业金属（铜） * **核心观点**：短期地缘冲突压制价格，长期电网投资、AI数据中心需求增长叠加供给刚性，价格中枢有望持续抬高 [2] * **供需库存**：本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为62.5%/5.6%/60.9%，环比大幅提升；国内社会库存57.7万吨，环比增加4.6万吨；交易所库存合计125.2万吨，环比增加5.7万吨；铜现货TC为56.1美元/干吨，环比下降5.1美元/干吨 [2][25] * **供给信息**：智利Codelco公司预计El Teniente铜矿年产量将维持在30万吨左右，低于2024年的35.6万吨；中国有色金属工业协会表示将研究扩大国家铜战略储备规模 [2] * **关注标的**：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源 [2] 工业金属（铝） * **核心观点**：国内电解铝产能天花板限制下供需格局持续趋紧，价格有望延续长期上行趋势 [2] * **供需库存**：本周铝下游加工企业开工率上升至59.50%；电解铝（铝锭+铝棒）社会库存165.40万吨，较上周末累库9.90万吨；2026年2月中国电解铝产量344.15万吨，同比+2.8% [2][43] * **成本利润**：截至2026年3月6日，国内电解铝完全成本约16,233元/吨，行业平均利润为8,217元/吨 [44] * **关注标的**：一体化布局完备标的天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和；成本改善弹性标的云铝股份、神火股份、中孚实业 [2] 钢铁 * **核心观点**：后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况 [2] * **本周动态**：供给端钢材产量环比增长；需求端下游需求环比增长；库存端钢材库存环比增长；螺纹钢价格环比下跌 [2] * **铁矿石**：供应端海外发运量下降，需求端铁水产量环比下降，价格环比上涨 [2] * **关注标的**：业绩稳定的红利属性标的宝钢股份、南钢股份、中信特钢；破净央国企的估值修复华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁；高端特钢标的人立特材 [2] 小金属 * **钴**：刚果金出口钻产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价高位震荡 [2] * **锂**：锂下游需求保持景气，本周碳酸锂现货价格高位震荡 [2] * **镍**：供给端扰动持续，需求端相对一般，本周镍价环比下跌 [2] * **稀土**：本周氧化镨钕价格环比下跌，关注供给端及下游出口政策变化 [2] * **关注标的**：钴（华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业）；锂（中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业） [2] 成长周期投资分析 * **核心观点**：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [2] * **关注标的**：华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好维持” [6] 报告的核心观点 - 核心观点：滞胀显著，波动加大 [2][3][9][13] - 近期伊以冲突有扩大态势，市场对冲突时间拉长的预期快速升温，霍尔木兹海峡基本无法通行，带动油价上涨和通胀预期升温 [9][13] - 美国2月非农就业人数净减少9.2万人，远低于预期，引发对就业市场和经济前景的担忧 [3][9][13] - 油价上涨与就业走弱同时发生，市场对海外滞胀的预期骤升 [3][9][13] - 短期由于降息空间压缩，整体金融属性有所压制，但整体通胀水平抬升意味着贵金属乃至工业金属均在蓄势中 [3][9][13] - 工业金属方面，节后一周下游采购力度不强，旺季需求成色仍待检验，需关注节后复工的去库速度 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判: 滞胀显著，波动加大 - 地缘政治风险加剧：伊以冲突扩大，伊朗称对美以目标进行大规模打击，特朗普表示军工企业同意将“精良级”武器产量翻两番，市场预期冲突时间拉长 [9][13] - 关键航道受阻：霍尔木兹海峡基本处于无法通行状态，带动油价大幅上涨 [9][13] - 美国就业数据疲软：2月非农就业人数净减少9.2万人，远低于预期 [3][9][13] - 宏观影响：滞胀预期升温，短期金融属性受压制，但为贵金属和工业金属蓄势创造条件 [3][9][13] 二、行业及个股表现 - 板块表现：3月6日当周，SW有色金属板块下跌5.47%，在申万一级行业中排名第27位 [11][20] - 相对表现：有色金属板块涨幅弱于深证成指(-2.22%)、上证综指(-0.93%)和沪深300指数(-1.07%) [11][21] - 子板块：能源金属板块跌幅最大 [11][21] - 个股表现：当周坤彩科技涨幅最大，为15.63%；菲利华跌幅最大，为-17.89% [11][22] 三、宏观数据跟踪 - 美国通胀：1月CPI同比+2.4%，12月PCE物价指数同比+2.90% [11][41] - 中国通胀：1月CPI同比+0.2%，PPI同比-1.4% [11][41] - 利率与汇率：美国目标利率为3.8%，实际利率为4.15%；美元指数回升至98.96 [11][32] - 中国货币政策：OMO投放1616亿元，1年期LPR为3% [11][38] - 制造业PMI：2月美国ISM制造业PMI为52.4，中国制造业PMI为49.0% [11][38] - 美国就业：2月非农就业人口减少9.2万人，失业率为4.40% [11][42] - 中国货币供应：1月M1同比+4.9%，M2同比+9.0% [11][44] - 中国工业数据：12月工业增加值同比+5.2%，工业企业利润总额同比+5.3% [11][44] - 比值指标：金银比为59.93，金铜比为882，金油比为64.7 [11][46] 四、贵金属：滞胀交易升温，金价或震荡蓄势 - 核心逻辑：伊以冲突扩大推升避险属性，美国就业市场走弱引发经济担忧，滞胀组合中长期将打开金价上涨空间，美元地位面临挑战亦支撑黄金 [9] - 价格表现：3月6日当周，SHFE黄金跌0.62%至1140.80元/克；COMEX黄金跌2.70%至5137.50美元/盎司；伦敦金现跌1.81%至5127.55美元/盎司 [14][28] - 库存变化：SHFE金库存105吨，较前周减少0.03吨；COMEX金库存938吨，较前周减少6.78吨；总库存减少6.81吨至1043吨 [14][29] - 持仓变化：COMEX金非商业净多头持仓较前周增加0.10万张；SPDR黄金持仓量较前周增加0.11万盎司 [14] - 央行购金：中国2月末黄金储备为7422万盎司，较上月增持3万盎司，为连续第16个月增持 [14] - 白银市场：当周SHFE白银跌5.56%至21740.00元/千克；COMEX白银跌10.99%至83.51美元/盎司；伦敦银现涨8.49%至82.34美元/盎司 [15][28] - 白银库存：SHFE银库存减少50.64吨至256吨；COMEX银库存减少317.13吨至9898吨 [15][29] 五、铜：金融属性暂受压制，旺季需求仍待检验 - 核心逻辑：短期金融属性受滞胀预期压制，价格重心需锚定供需，美国制造业PMI维持52.4高位，衰退预期难成主导，国内旺季需求成色待检验 [9] - 价格表现：3月6日当周，SHFE铜跌2.76%至101050元/吨；LME铜跌3.61%至12862.0美元/吨 [17][27] - 供给端：矿端紧张延续，铜精矿现货TC下调5.14美元至-56.1美元/吨，智利Capstone Copper罢工扰动仍在，CSPT小组倡议2026年会员单位压降10%产能 [17] - 需求与库存：当周精铜杆开工率大幅上升44.09个百分点至62.47%；全球铜显性库存合计152.65万吨，较前周增加7.19万吨 [17] - 国内库存：SMM国内铜社会库存为57.72万吨 [11] - 基差与价差：SHFE铜基差为480元/吨；3月6日铜内外价差约467元/吨 [11] 六、铝：中东供给扰动加剧，铝价支撑较强 - 核心逻辑：伊以冲突可能导致中东地区数百万吨级供给扰动，巴林铝业、卡塔尔铝业已宣布遭遇不可抗力，对铝价形成强支撑 [16] - 价格表现：3月6日当周，SHFE铝涨3.69%至24715元/吨；LME铝涨9.75%至3446.00美元/吨 [16][27] - 供给端：国内电解铝运行产能持稳于4432万吨 [16] - 成本与盈利：2026年2月电解铝平均成本为15692.39元/吨，平均度电成本为0.4207元，行业平均盈利约为8216.85元/吨 [11][16] - 需求与库存：当周铝加工开工率回升2.5个百分点至59.5%；国内铝库存较前周增加9万吨至188万吨；全球铝库存较前周增加8万吨至234万吨 [11][16] 投资标的 - 报告提及的相关标的包括：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金(买入)、紫金矿业(买入)、洛阳钼业、中国铝业、西部矿业、金诚信 [4]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 中东地缘冲突（美以打击伊朗、霍尔木兹海峡航运受阻）是本周影响大宗商品市场的核心宏观变量，其通过推高油价与通胀预期，进而影响美联储降息预期，对不同金属品种产生差异化影响 [1][3][5][6] - 对于贵金属，短期油价上涨引发的通胀预期抬升可能压缩美联储降息空间，压制金价，但美元地位下降、全球去美元化、高债务水平等长期结构性因素构成黄金大牛市的核心支撑，当前调整提供布局窗口 [6][28][56][58] - 对于基本金属，地缘冲突与通胀预期升温导致美联储降息预期显著降温，美元走强，压制了以铜为代表的有色金属价格，但各品种基本面存在差异，铝因中东地区出现实质性减产且成本抬升而表现强势 [8][10][14][83] - 对于小金属，其价格受自身供需基本面及特定领域（如军工、储能）需求驱动更为显著，地缘冲突通过影响能源安全与军备需求，对钼、钒等战略金属价格形成额外支撑 [22][23][24][26][106][107][110] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - **价格表现**：本周贵金属价格普遍下跌。COMEX黄金下跌2.17%至5,181.30美元/盎司，COMEX白银下跌10.27%至84.70美元/盎司；SHFE黄金下跌0.62%至1,140.80元/克，SHFE白银下跌5.56%至21,740.00元/千克 [1][38] - **市场数据**：金银比上涨9.02%至61.18；SPDR黄金ETF持仓减少900,540.93金衡盎司，SLV白银ETF持仓减少7,419,587.30盎司 [1][38] - **宏观背景**：美国2月非农就业人口意外减少9.2万人，失业率升至4.4%，数据公布后市场对美联储降息预期上升，现货金银走高 [2][3][54] - **核心逻辑**： - **短期压制**：美以对伊朗的直接军事打击及霍尔木兹海峡关闭风险推升油价，WTI原油一周大涨35.6%至90.90美元/桶，布伦特原油涨27.88% [5][55]。油价高企可能抬升美国通胀预期，压缩美联储降息空间，从而压制黄金价格 [6][56] - **长期支撑**：黄金牛市的核心在于美元地位下降，这源于特朗普政府的弱势美元偏好及全球对美元的不信任趋势 [6][56]。美国债务总额已突破38.5万亿美元，财政赤字高企，“大而美”法案预计增加3.4万亿美元赤字，2025财年预算赤字为1.8万亿美元，潜在的关税退款可能进一步增加1750亿美元支出，全球债务担忧支撑金价 [6][28][56] - **白银观点**：宏观逻辑与黄金类似，但工业属性更强。被列入美国“关键矿产”清单引发资金关注，供应端缺口突出且预计将持续扩大，在宽松周期与工业需求共振下，价格弹性高于黄金 [7][57]。自1月30日暴跌后，白银处于调整周期，当前板块估值相对低位，提供布局窗口 [7][29][58] - **受益标的**：黄金包括赤峰黄金、山金国际、中金黄金等；白银包括盛达资源、兴业银锡 [6][7][28][29] 基本金属 - **整体价格**：LME市场，铜跌3.21%至12,869.00美元/吨，铝涨9.22%至3,431.00美元/吨，锌涨0.45%至3,323.00美元/吨，铅跌0.71%至1,946.00美元/吨 [8][9]。SHFE市场，铜跌2.76%至101,050.00元/吨，铝涨3.69%至24,715.00元/吨，锌跌1.82%至24,260.00元/吨，铅跌0.39%至16,775.00元/吨 [9] - **铜**： - **宏观压制**：中东冲突推高油价及通胀预期，美联储2026年降息预期显著降温，美元走强，共同压制铜价高位回调 [10][83] - **供应紧张**：2026年铜精矿长单加工费（TC）降至0美元/吨，2月现货TC跌破-50美元/吨，凸显原料极度紧张 [11][84]。2025年全球铜矿产量仅微增0.7%至2312.5万吨，智利1月产量同比下滑3% [11][84] - **需求与库存**：下游处于复工初期，需求疲弱，国内库存累积。上期所铜库存本周增加33,616吨（8.59%）至42.51万吨，LME库存增加30,625吨（12.07%）至28.43万吨 [12][86] - **中长期观点**：铜作为能源转型关键金属具备战略价值，供给端持续偏紧，美联储年内仍有降息概率，中国在电力基建、新能源汽车等领域的政策刺激将提供需求支撑，长期看好铜价 [12][13][30][87] - **受益标的**：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等 [13][30] - **铝**： - **上涨驱动**：中东地缘冲突导致该地区电解铝出现实质性减产，并推高油气价格，抬升全球电解铝生产成本 [14][88] - **减产事件**：巴林铝业（Alba）因航运受阻宣布遭遇不可抗力；海德鲁合资企业Qatalum因天然气中断正式停产，影响产能64.8万吨（占全球约0.9%），重启需6-12个月 [15][62][63][90] - **产能风险**：中东六国（阿联酋、巴林、沙特等）合计建成产能705万吨/年（占全球9%），目前已出现实质性停产。若霍尔木兹海峡封锁持续，可能引发400万吨级潜在产能中断风险（占全球约5%） [16][90] - **库存与需求**：上期所铝库存本周增加38,512吨（10.82%）至39.45万吨，LME库存减少8,675吨（1.86%）至45.69万吨。下游需求恢复偏弱 [16][17][91] - **未来展望**：供应端扰动持续，AI发展挤占电力资源，国内电解铝供给刚性，需求端新能源汽车、电力等领域保持增长，看好2026年铝价 [18][31][92] - **受益标的**：中国铝业、中国宏桥、云铝股份等 [18][31] - **锌**：宏观层面因中东冲突升级、通胀预期抬头及降息预期下调而利空，下游消费复苏慢，社会库存累积（上期所库存增7.04%至13.49万吨），锌价承压 [19][93][94] - **铅**：地域性供应收紧（安徽大型再生铅企业检修），但社会库存仍处高位（上期所库存增3.34%至6.68万吨），价格弱势运行 [20][95] 小金属 - **镁**：镁锭价格较上周上涨0.82%至18,410元/吨。国内复工加速带来刚需补库，成本端受高位煤炭价格支撑，厂家稳价心态强 [21][105] - **钼**：钼铁价格维持在28.25万元/吨。钼是供需存在刚性缺口、兼具战略与军工属性的“战争金属” [22][106]。供给端受全球刚性约束，海外扩产周期长（3-5年）；需求端受传统特钢、新能源及军工驱动，中东冲突推高军备需求，军工采购对价格不敏感，钼价易涨难跌 [23][24][107] - **钒**：五氧化二钒价格较上周上涨3.46%至8.23万元/吨，钒铁上涨3.24%至9.55万元/吨 [25][109]。需求核心动力来自钒电池爆发，2025年中国钒电池新增装机功率992.68MW，同比增长125.6%，容量4179.02MWh，同比增长139.9% [26][110]。全钒液流电池适配长时储能，中东冲突提升全球能源安全重视度，进一步催生需求 [26][110]

行业投资评级 - 报告对金属&新材料行业给予“看好”评级 [1] 核心观点 - 中东地缘冲突影响下，金属价格表现分化，短期贵金属价格预计震荡，但长期金价中枢将持续上行 [2] - 工业金属方面，短期地缘冲突抬升美元指数压制铜价，但长期电网投资、AI数据中心增长叠加供给刚性，铜价中枢有望持续抬高；国内电解铝在产能天花板限制下，供需格局持续趋紧，价格有望延续长期上行趋势 [2] - 小金属中，钴供给端受刚果金出口限制整体偏紧，锂下游需求保持景气 [2] - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [2] 一周行情回顾 - 环比上周，上证指数下跌0.93%，深证成指下跌2.22%，沪深300下跌1.07%，有色金属（申万）指数下跌5.47%，跑输沪深300指数4.40个百分点 [2][3] - 2026年年初至今，有色金属（申万）指数上涨18.37%，跑赢沪深300指数17.71个百分点 [3] - 分子板块看，环比上周，贵金属下跌1.12%，铝上涨2.06%，能源金属下跌9.22%，小金属下跌6.88%，铜下跌6.97%，铅锌下跌9.14%，金属新材料下跌6.25% [2][8] - 年初至今，贵金属上涨40.33%，铝上涨14.98%，能源金属上涨3.14%，小金属上涨41.71%，铜上涨8.85%，铅锌上涨34.85%，金属新材料上涨9.22% [8] 金属价格变化 - **工业金属及贵金属**：环比上周，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格变化为-3.61%/9.75%/-0.46%/-0.57%/-13.27%/-2.10%；COMEX黄金价格下跌2.17%至5181美元/盎司，白银下跌10.27%至85美元/盎司 [2][15] - **能源材料**：环比上周，锂辉石价格下跌8.03%至1890美元/吨，电池级碳酸锂下跌10.40%至15.50万元/吨，工业级碳酸锂下跌10.59%至15.20万元/吨，电池级氢氧化锂下跌7.26%至15.33万元/吨，金属锂上涨1.46%至104.00万元/吨；电解钴下跌1.37%至43.20万元/吨；六氟磷酸锂下跌9.45% [2][18] - **黑色金属**：环比上周，螺纹钢价格下跌0.59%至3156元/吨；铁矿石价格上涨1.07%至104美元/吨 [2][15] 贵金属 - 美国2月非农就业人口净减少9.2万，失业率从1月的4.3%升至4.4% [2] - 短期中东地缘影响下美元指数走强，且油价大幅上升影响降息预期，预计贵金属价格震荡 [2] - 长期看，货币信用格局重塑持续，美国“大而美”法案通过后财政赤字率将提升，当前中国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [2] - 降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入；同时金银比处于偏高水平（本周为62.3），边际需求修复预期下金银比有望收敛 [2][23] - 2025年第四季度全球央行购金230吨，环比增加6% [22] - 2024年11月至2026年2月，中国央行连续16个月增持黄金，截至2月末官方储备为7422万盎司 [22] 工业金属：铜 - **需求**：本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为62.5%/5.6%/60.9%，环比分别+44.1/+3.4/+33.2个百分点 [2][31] - **库存**：国内社会库存57.7万吨，环比增加4.6万吨；交易所库存合计125.2万吨，环比增加5.7万吨 [2][31] - **供给**：本周铜现货TC为56.1美元/干吨，环比下降5.1美元/干吨 [2][31] - 智利Codelco公司预计El Teniente铜矿直至本十年末年产量可能维持在30万吨左右，低于2024年的约35.6万吨 [2] - 中国有色金属工业协会表示将扩大国家铜战略储备规模，探索商业储备机制 [2] 工业金属：铝 - **价格**：3月6日上海有色网A00铝现货均价报24,450元/吨，周环比上涨4.44% [47] - **供应**：2026年2月国内电解铝运行产能为4492万吨，开工率约为98.9%；2月中国电解铝产量344.15万吨，同比增加2.8% [47] - **需求**：本周铝下游加工企业开工率上升至59.50%；2025年12月中国电解铝表观消费量378.46万吨，同比增加2.17% [47] - **库存**：国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存总计165.40万吨，较上周末累库9.90万吨 [47] - **成本与利润**：国内电解铝完全成本约16,233元/吨，行业平均利润为8,217元/吨 [48] 钢铁 - **价格**：本周螺纹钢价格环比下跌30元/吨至3170元/吨 [70] - **供给**：本周五大品种钢材周产量环比增加0.06%至797万吨 [73] - **需求**：本周五大品种钢材需求环比增加4.35%至691万吨 [73] - **库存**：本周五大品种钢材总库存环比增加5.74%至1952万吨 [73] - **利润**：本周螺纹钢吨毛利为72元/吨，热卷板吨毛利为-12元/吨 [73] - **铁矿石**：本周进口62%铁矿石价格环比上涨1.60%至101美元/吨；澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比下降1.44%至2617万吨；日均铁水产量环比下降2.44%至228万吨 [77] 小金属 - **钴**：本周电解钴价格环比下跌1.71%至43.15万元/吨；受刚果金出口管制影响，2025年12月中国钴中间品进口量约1879吨，环比下降64.66% [83] - **锂**：本周锂辉石价格环比下跌9.15%至2155美元/吨，碳酸锂现货价格环比下跌9.74%至155,250元/吨；本周国内碳酸锂产量环比增加3.52%至2.26万吨，样本库存环比下降0.72%至9.94万吨 [85][87] - **镍**：本周LME镍价环比下跌2.74%至17,200美元/吨 [92] - **稀土**：本周氧化镨钕价格环比下跌4.54%至85.02万元/吨；2026年2月中国氧化镨钕产量约8514吨，环比下降1.11% [96][97] 成长周期投资分析 - 降息后估值中枢有望上移，报告推荐供需格局稳定的新能源制造业 [2] - 建议关注华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金 [2] 重点公司关注建议 - **贵金属**：建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [2] - **铜**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源 [2] - **铝**：建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和）及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业） [2] - **钢铁**：建议关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）、破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）及高端特钢标的（久立特材） [2] - **钴**：建议关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [2] - **锂**：建议关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [2]

富时中国指数系列季度审核变更 - 富时罗素宣布对富时中国指数系列的季度审核变更 调整结果将于2026年3月20日盘后生效 [2] - 富时中国50指数成分股将纳入新华保险（601336）(01336)和潍柴动力（000338）(02338) [2] - 富时中国50指数成分股将剔除民生银行（600016）(01988)和中兴通讯（000063）(00763) [2] 富时中国50指数备选股名单 - 富时罗素公布了富时中国50指数新一季的备选股名单 均为港股公司 [1] - 备选股名单包括：中国铝业（601600）(02600)、中国中免（601888）(01880)、翰森制药(03692)、山东黄金（600547）(01787)、三花智控（002050）(02050) [1]

减持情况 - 减持前蒋涛持股230,000股，占总股本0.0013%[2] - 拟减持不超过57,500股，占总股本0.00034%[3] - 2025.12.31以12.31元/股卖出20,000股，金额246,200元[9] - 实际减持20,000股，占总股本0.00012%，剩余37,500股[3][9] - 蒋涛当前持股210,000股，持股比例0.0012%[9] 时间相关 - 减持期间为2025.12.8至2026.3.7[3] - 减持计划首次披露于2025.11.17[9] - 蒋涛2026.1.8离任，6个月内不得转让股份[10]

减持计划 - 蒋涛原持有230,000股，占总股本0.0013%，拟减持不超57,500股，占0.00034%[9] - 减持期间为2025年12月8日至2026年3月7日[9] 减持结果 - 截至2026年3月6日，实际减持20,000股，占0.00012%[10] - 2025年12月31日以12.31元/股卖出，减持金额246,200元[13] - 剩余37,500股未减持，当前持股210,000股，比例0.0012%[13] 其他情况 - 蒋涛自2026年1月8日离任后6个月内不得转让，未再减持[15] - 减持遵守法规，与计划、承诺一致[14][15]

有色ETF泰康（159163）市场表现 - 该ETF于3月6日开盘下跌2.03%，报价为0.915元[1] - 其十大重仓股在开盘时全线下跌，跌幅范围从云铝股份的3.95%到赣锋锂业的0.66%[1] 有色ETF泰康（159163）持仓详情 - 重仓股紫金矿业开盘跌1.75%[1] - 重仓股洛阳钼业开盘跌1.68%[1] - 重仓股北方稀土开盘跌1.41%[1] - 重仓股华友钴业开盘跌1.48%[1] - 重仓股中国铝业开盘跌2.70%[1] - 重仓股中金黄金开盘跌2.66%[1] - 重仓股山东黄金开盘跌2.03%[1] - 重仓股兴业银锡开盘跌1.06%[1] - 重仓股赣锋锂业开盘跌0.66%[1] - 重仓股云铝股份开盘跌3.95%[1] 有色ETF泰康（159163）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属矿业主题指数收益率[1] - 基金管理人为泰康基金管理有限公司，基金经理为魏军[1] - 该ETF自成立日（2026年1月27日）以来总回报为-6.78%[1] - 该ETF近一个月回报为6.20%[1]

有色ETF华安市场表现 - 有色ETF华安（512940）于3月6日开盘下跌1.94%，报1.010元 [1] - ETF重仓股普遍下跌，其中中国铝业开盘跌幅最大，为2.70%，中金黄金跌2.66%，山东黄金跌2.03%，紫金矿业跌1.75%，洛阳钼业跌1.68%，华友钴业跌1.48%，北方稀土跌1.41%，兴业银锡跌1.06%，赣锋锂业跌0.66% [1] - 重仓股中仅厦门钨业逆势上涨0.81% [1] 有色ETF华安产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属矿业主题指数收益率 [1] - 基金管理人为华安基金管理有限公司，基金经理为许之彦 [1] - 该ETF自2026年2月4日成立以来，累计回报为3.01% [1]