行业生产与库存数据 - 2024年11月27日至12月3日期间，中国铝总产量为85.6万公吨，按周持平，同比上升3% [1] - 同期铝坯产量为36.2万公吨，按周持平，同比上升7% [1] - 截至12月4日，铝坯加铝锭总库存为87.8万公吨，按周下降1%，同比上升3% [1] - 当前库存水平较2021年同期低，但较2022至2024年同期高 [1] - 报告期内铝消耗量按周下降，但水平仍高于2022至2024年同期 [1] 行业偏好与股份推荐 - 在物料行业中，花旗的偏好顺序为：铝、铜、电池、黄金、电池材料、煤炭、水泥及钢铁 [1] - 股份方面首选中国宏桥，目标价36港元 [1] - 股份方面首选中国铝业，目标价12.41港元/14.77元人民币 [1] - 股份方面首选紫金矿业，目标价39港元/35.5元人民币 [1] - 股份方面首选宁德时代，目标价571元人民币 [1]

行业生产与库存数据 - 2024年11月27日至12月3日期间 中国铝总产量为85.6万公吨 按周持平 同比上升3% [1] - 同期铝坯产量为36.2万公吨 按周持平 同比上升7% [1] - 截至12月4日 铝坯加铝锭总库存为87.8万公吨 按周下降1% 同比上升3% [1] - 当前库存水平较2021年同期低 但较2022至2024年同期高 [1] - 期内消耗量按周下降 但水平仍高于2022至2024年同期 [1] 行业偏好与股份推荐 - 在物料行业中 偏好顺序依次为铝、铜、电池、黄金、电池材料、煤炭、水泥及钢铁 [1] - 股份首选为中国宏桥 目标价36港元 [1] - 股份首选为中国铝业 目标价12.41港元/14.77元人民币 [1] - 股份首选为紫金矿业 目标价39港元/35.5元人民币 [1] - 股份首选为宁德时代 目标价571元人民币 [1]

铝业股市场表现 - 铝业股尾盘走强，中国铝业股价上涨5.77%至11.74港元，南山铝业国际股价上涨3.69%至44.94港元，中国宏桥股价上涨1.94%至33.64港元 [1] 宏观情绪与市场预期 - 海内外宏观情绪偏向利好，市场在等待美联储下周政策会议前的美国关键经济数据 [1] - 美国11月ADP就业数据显示私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个 [1] - 疲弱的就业数据增强了市场对美联储在下周会议上降息25个基点的预期 [1] 铝价驱动因素与基本面分析 - 近期铝价二次冲高主要受到白银和铜的跟随影响 [1] - 长期看，供应受限及低库存对于铝价下方构成了实质性支撑 [1] - 12月虽处于传统消费淡季，下游整体消费氛围趋弱，但并未出现大幅下滑的情况，需求韧性依旧凸显 [1] - 对铝价中长期建议保持乐观 [1] 行业供需格局与风险 - 中长期来看，全球铝供应增长仍然受限，市场长期处于“紧平衡”状态 [1] - 关键风险点在于印尼产能，印尼凭借便宜的煤电和铝土矿，正在规划相当一部分的低成本电解铝产能 [1] - 当前有确定性电力供应的产能投产规模或仍相对可控，印尼新增供应提速仍存疑 [1]

行业生产与库存数据 - 2024年11月27日至12月3日期间，中国铝总产量为85.6万公吨，按周持平，按年上升3% [1] - 同期铝坯产量为36.2万公吨，按周持平，按年上升7% [1] - 截至2024年12月4日，铝坯加铝锭总库存为87.8万公吨，按周下降1%，按年上升3% [1] - 当前库存水平较2021年同期低，但较2022至2024年同期高 [1] - 期内消耗量按周下降，但水平仍高于2022至2024年同期 [1] 行业偏好与股份推荐 - 在物料行业中，偏好排序依次为铝、铜、电池、黄金、电池材料、煤炭、水泥及钢铁 [1] - 股份首选为中国宏桥，目标价36港元 [1] - 股份首选为中国铝业，目标价12.41港元/14.77元 [1] - 股份首选为紫金矿业，目标价39港元/35.5元 [1] - 股份首选为宁德时代，目标价571元 [1]

自由现金流ETF市场表现 - 自由现金流ETF中证全指（561080）于12月5日午间收盘上涨0.73%，报价为1.243元，成交额为292.18万元 [1] - 该ETF自2025年4月23日成立以来，累计回报率达到23.58%，近一个月回报率为2.50% [1] 自由现金流ETF持仓股表现 - 重仓股中，洛阳钼业上涨2.85%，中国铝业上涨3.95%，TCL科技上涨2.06% [1] - 重仓股中，中国海油下跌0.89%，格力电器下跌0.54%，陕西煤业下跌0.62% [1] - 重仓股中，美的集团微涨0.11%，五粮液微涨0.26%，顺丰控股微涨0.37%，中远海控微跌0.40% [1] 自由现金流ETF产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指自由现金流指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为华安基金管理有限公司，基金经理为许之彦和王超 [1]

市场整体融资情况 - 截至12月4日，市场融资余额合计2.47万亿元，较前一交易日增加13.00亿元 [1][3] - 沪市融资余额12476.16亿元，较前一交易日增加6.27亿元 [1][3] - 深市融资余额12113.57亿元，较前一交易日增加6.82亿元 [1][3] - 北交所融资余额75.15亿元，较前一交易日减少894.86万元 [1][3] 个股融资净买入概况 - 12月4日共有1812只个股获融资净买入，净买入金额在千万元以上的有340只，其中15只融资净买入额超亿元 [1][3] - 三花智控融资净买入额居首，当日净买入7.79亿元 [1][3] - 天孚通信、贵州茅台融资净买入金额分别为5.64亿元、4.25亿元 [1][3] - 融资净买入金额居前的还有新易盛、中国铝业、寒武纪-U等 [1][3] 融资净买入居前个股详情 - 三花智控融资净买入7.79亿元，最新融资余额71.64亿元，占流通市值比例4.34% [2][4] - 天孚通信融资净买入5.64亿元，最新融资余额58.06亿元，占流通市值比例4.00% [2][4] - 贵州茅台融资净买入4.25亿元，最新融资余额178.26亿元，占流通市值比例1.00% [2][4] - 新易盛融资净买入2.77亿元，最新融资余额181.97亿元，占流通市值比例5.49% [2][4] - 中国铝业融资净买入2.23亿元，最新融资余额36.54亿元，占流通市值比例2.55% [2][4] - 寒武纪-U融资净买入2.21亿元，最新融资余额152.96亿元，占流通市值比例2.67% [2][4] 行业与板块分布特征 - 获融资客净买入超亿元的个股中，电子、通信、国防军工等行业最为集中，分别有5只、2只、2只个股上榜 [1][3] - 板块分布上，大手笔净买入个股中，主板有7只，创业板有5只，科创板有3只 [1][3] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股中，融资余额占流通市值比例的算术平均值为3.79% [2][4] - 上海瀚讯融资余额占比最高，为8.79%，最新融资余额17.06亿元 [2][4] - 中芯国际、新易盛、长川科技融资余额占比较高，分别为5.79%、5.49%、5.06% [2][4]

铝业股市场表现 - 南山铝业国际(02610)股价上涨3.37% [1] - 中国铝业(02600)股价上涨3.05% [1] - 兴发铝业(00098)股价上涨2.29% [1] - 中国宏桥(01378)股价上涨1.76% [1] 铝产业链短期供需与成本分析 - 北方地区因环保等因素出现减产，但对当前过剩局面贡献极为有限 [1][2] - 电解铝厂原料储备充足，冬储难有短期扰动 [1][2] - 铝土矿价格坚挺，国产矿短期面临环保压力 [1][2] - 进口铝土矿供应开始增加，对价格的情绪开始转弱 [1][2] - 当前铝土矿价格已跌至几内亚边际最高成本，考验矿端成本支撑 [1][2] - 当前氧化铝估值偏低 [1][2] 金属行业中长期展望 - 供需改善或成为金属行业2026年的主基调 [1][2] - 在货币宽松经济恢复阶段，有望触发金银比收敛 [1][2] - 2026年白银价格或较黄金更为强势上行 [1][2] - 铜、铝行业2026年供需格局或为供不应求 [1][2]

行业指数与ETF表现 - 截至2025年12月5日10:37，国证有色金属行业指数(399395)上涨1.10% [1] - 成分股中孚实业(600595)上涨8.21%，南山铝业(600219)上涨6.72%，神火股份(000933)上涨4.42%，中钨高新(000657)和云铝股份(000807)等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨0.79%，最新价报1.79元，冲击3连涨 [1] 价格上涨与需求驱动因素 - 铜铝等工业金属价格持续走高 [1] - 新能源车、算力中心、美欧电网更新等因素，对铜铝需求有望产生显著的增量 [1] - 长期来看，海外电力供应或带来电解铝停产风险，远期预期价格仍稳中有升 [1] 行业投资前景与盈利能力 - 工业金属板块可能正面临较为长期的投资机会 [1] - 从实际经营看，相关板块的盈利能力也正在改善 [1] 指数与ETF构成 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [1] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [1] - 截至2025年11月28日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比52.34% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、中金黄金、山东黄金、天齐锂业、云铝股份 [2] 产品信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接代码为A：021296；C：021297；I：022886 [3]

个股资金流向 - 12月4日主力资金净流出额排名前十的个股包括道明光学、实达集团、贵州茅台、华映科技、蓝色光标、北方稀土、长盈精密、工业富联、中国铝业、广和通 [1] - 上述个股资金净流出额均超过3亿元 [1] - 道明光学资金净流出额最高，达到8.47亿元 [1] 行业资金流向 - 从申万二级行业分类看，白酒板块资金净流出最多，为14.75亿元 [1] - 小金属板块资金净流出额为10.41亿元 [1] - 航海装备板块资金净流出额为9.28亿元 [1]

市场表现 - 今日A股有色金属板块继续上涨，锡业股份涨6%，西部矿业涨超5% [1] - 有色金属ETF(512400)上涨1.3%，年内涨幅扩大至82% [1] - 有色金属ETF连续5日获资金净申购，合计净流入3.25亿元 [1] 价格驱动因素 - 受美元走软、供应忧虑和LME注册仓库供应紧张影响，伦敦金属交易所(LME)铜价周三每吨价格一度触及11540美元，创下自2013年以来最高水平 [1] - 沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关，创历史新高 [1] - 美联储12月降息预期的快速回升令多头情绪高涨 [1] - 海外精矿紧缺格局依旧，非美地区库存偏低 [1] - 人工智能领域提供广阔的需求前景，预计短期铜价将向上打开空间 [1] 产品与指数信息 - 有色金属ETF是目前全市场唯一跟踪中证申万有色金属指数的ETF，最新规模162亿元 [1] - 指数覆盖铜、铝、锂、稀土、黄金等全产业链核心标的 [1] - 重点配置紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业等细分有色领域龙头 [1] 供应面分析 - 随着美铜溢价的走高，全球精铜重新流向北美，非美地区供应持续偏紧 [1] - 海外中断矿山大幅下调今明两年产量指引 [1]