股东持股 - 重庆华宇持有公司258,137,042股，占总股本比例为5.34%[2] 股份质押 - 2024年7月8日解除质押31,890,000股，占其所持股份12.35%，总股本0.66%[2] - 剩余被质押股份203,247,042股，占其所持78.74%，总股本4.20%[2] - 本次质押31,890,000股，占其所持12.35%，总股本0.66%[5] - 向三峡银行两江支行质押19,663,000股，占其所持7.62%，总股本0.41%[5] - 向华宇优家营销质押12,227,000股，占其所持4.74%，总股本0.25%[5] - 本次质押后累计质押235,137,042股，占其持有91.09%，总股本4.86%[2][6] 股份冻结 - 重庆华宇未质押股份中冻结23,000,000股[6] 影响说明 - 本次解除质押及再质押对公司经营管理、治理无重大影响[7]

持股情况 - 重庆华宇持有齐鲁银行258,137,042股，占总股本比例为5.34%[2] 减持计划 - 拟减持不超63,698,900股，比例不超总股本1.32%[2] - 减持方式为集中竞价或大宗交易[4] - 减持期间为2024年8月1日至10月31日[4] - 减持价格不低于4.59元/股[4] 锁定期规则 - 上市后36个月内不转让或委托管理发行前持股[6] - 上市后6个月内满足特定条件，持股锁定期自动延长6个月[6] - 锁定期满后两年内，每年减持不超持股数量的25%[7] 其他 - 减持期限自公告日起六个月，届满后继续减持需重新公告[7] - 公告日期为2024年7月9日[10]

信贷投放 - 作为区域法人银行,公司根植济南、立足山东,主动融入地方发展大局,重点聚焦科创、绿色、普惠、消费、养老、乡村振兴等领域,不断丰富产品供给,持续加大金融支持力度,信贷投放按计划稳步推进,预计全年信贷规模保持稳健增长[1] 存款拓展 - 公司在存款拓展方面坚持增量与提质并重 - 完善产品与服务,提升客户综合服务能力,通过结算服务、现金管理等沉淀更多活期资金[1] - 优化存款结构,通过灵活制定内外部定价政策、加强绩效考核等措施,引导分支机构进一步加大低成本存款营销,管控长期限、高定价业务占比[1] - 强化公私联动,加强批量项目、代发工资营销,通过批量获客和源头营销沉淀存款[1] - 抓好重点客群,积极创新"养老客群""社保客群""儿童客群"特色服务,增强客户粘性[1]

股份情况 - 重庆华宇持有公司股份258,137,042股，占总股本5.34%[2] 司法标记与冻结 - 2024年7月2日解除司法标记224,977,042股，剩余0股[2] - 2024年7月2日解除冻结5,160,000股，剩余23,000,000股[2] 股份质押 - 2024年7月3日新增质押5,160,000股，质权人为第一太平戴维斯[5] - 质押后累计质押235,137,042股，占其持股91.09%，总股本4.86%[5] - 质押融资资金用于经营及投资[5]

转债转股情况 - 截至2024年6月30日，累计13.95257亿元“齐鲁转债”转股2.54141116亿股，占比5.5479%[2][5] - 截至2024年6月30日，未转股“齐鲁转债”金额66.04743亿元，占发行总量82.5593%[2][5] - 2024年4 - 6月，8.3万元“齐鲁转债”转股15115股[2][5] 转债基本信息 - 2022年11月29日发行80亿元“齐鲁转债”，期限6年，各年票面利率不同[3] - “齐鲁转债”2023年6月5日起可转股，现转股价5.49元/股，7月5日起调为5.27元/股[4] - “齐鲁转债”转股期为2023年6月5日至2028年11月28日[5] 股本与限售股 - 2024年3 - 6月总股本从48.34959335亿股增至48.3497445亿股，增加15115股[7] - 2024年6月18日，部分首发A股限售股22.6118251亿股上市流通[7]

股份情况 - 重庆华宇持股258,137,042股，占总股本5.34%[3] 股份变动 - 解除轮候冻结258,137,042股，占其所持100%，总股本5.34%[3][4] - 解除冻结5,000,000股，占其所持1.94%，总股本0.10%[3][4] - 解除质押10,160,000股，占其所持3.94%，总股本0.21%[3][4] - 新增质押5,000,000股，占其所持1.94%，总股本0.10%[3][5] 剩余股份状态 - 剩余被司法冻结股份28,160,000股，占其所持10.91%，总股本0.58%[3] - 剩余被司法标记股份224,977,042股，占其所持87.15%，总股本4.65%[3] 质押情况 - 本次质押2024年6月28日开始，到期日为解除质押登记日[5] - 重庆华宇累计质押股份229,977,042股，占其所持89.09%，总股本4.76%[5] 影响情况 - 本次股份变动对公司日常经营管理、治理无重大影响[6]

1 山东省会城商行,扩张潜力充足 1.1 国资持股比例较高,管理层深耕银行体系 [5][6][8][9][10] - 齐鲁银行是山东首家城商行,曾于新三板挂牌 - 股权结构中地方国资持股比例较高,为公司对公业务发展奠定良好基础 - 管理层均多年深耕山东省内银行体系,能为公司带来更多大行视角的管理经验 1.2 资产规模稳步扩张,异地扩张空间广阔 [12][13][15][16][17][20] - 近年来公司资产规模进入稳步扩张阶段,2021年以来扩张速度相对稳定在较高水平 - 机构布局立足山东,辐射天津、河南、河北,省内部分分行资产增速相对较高 - 天津分行不良率曾较高,但已有所下降,村镇银行发展势头良好 1.3 核心逻辑:资产质量向好,规模稳步扩张 [26][28][29][30] - 区域经济环境较好,为银行规模扩张提供支撑,齐鲁银行资产规模仍有提升空间 - 负债端成本优势显著,有望更充分受益于存款挂牌利率调降 - 资产质量持续改善,不良认定较为严格,后续不良仍有下降潜力 2 区域经济体量大,银行扩张空间广 2.1 山东省经济体量大,但杠杆率不高 [31][32][33][34][35][36][39][40] - 山东省GDP总量较大,产业结构不断优化,但杠杆率相对不高 - 省内工业体系完善,涌现大量制造业"单项冠军"企业,为银行信贷需求提供支撑 2.2 多重政策促经济,银行发展环境优 [41][42][45][46] - 新旧动能转换、世界级港口群建设等政策为经济发展提供支撑 - 山东省规划建设世界级港口群,为银行信贷投放带来机遇 2.3 山东省内城商行扩张空间相对广阔 [50][51][52][53][54] - 山东省内城商行整体资产规模与经济体量匹配度较低 - 齐鲁银行资产规模有一定向上空间,扩张面临的同业竞争压力相对较小 3 盈利分析:负债端成本有望维持优势 3.1 业绩:2021年以来归母净利润增速整体提升 [58][59][60] - 2021年以来,随着资产质量压力减轻,归母净利润增速整体提升 - 2022年以来归母净利润增速在同业中处于前列 3.2 规模:基建类贷款为有力支撑 [66][67][70][71][75][76] - 贷款在总资产中占比逐步提升,基建相关类贷款占比较高 - 在新旧动能转换等政策支持下,基建类贷款投放空间较为充足 3.3 息差:负债端成本优势显著 [81][82][83][87][88][89][90][93][94] - 负债端成本优势明显,存款占比高有望更充分受益于存款挂牌利率调降 - 定期存款占比高,也有望更加受益于存款挂牌利率调整 4 历史不良包袱基本卸下,质量有望持续改善 4.1 不良认定严格,拨备覆盖率提升 [98][99][100][101][104][105][106] - 不良认定较为严格,即使不良率水平偏高,但属于"含金量"较高的改善 - 静态测算,若与同业拉齐认定标准,不良率有一定下降空间 4.2 资产质量有望持续改善 [115][116][117][118][123][125][128] - 对公端不良率有所下降,零售贷款不良率略有波动 - 信贷结构调整有利于资产质量改善,天津等区域不良率有所下降 5 盈利预测与投资建议 5.1 盈利预测假设与业务拆分 [130][131][132][133][134] - 规模增速、净息差、非息收入、资产质量等关键假设 - 预计2024-2026年营收同比增速6.3%-6.8%,归母净利润同比增速12.9%-14.1% 5.2 估值分析 [135][136][137] - 选取南京银行、杭州银行、苏州银行、成都银行作为可比公司 - 齐鲁银行2024-2026年PB估值不高于可比公司均值及中值 5.3 投资建议 [138] - 立足经济大省,资产规模有望延续高增长,负债端成本优势显著 - 资产质量持续改善,不良认定严格,后续不良有下降潜力 - 首次覆盖,给予"推荐"评级 6 风险提示 1) 宏观经济波动超预期 [139] 2) 区域信用风险加速暴露 [140] 3) 地方金融竞争格局变化超预期 [141]

信用评级 - 公司委托上海新世纪对“齐鲁转债”进行跟踪信用评级[3] - 2024年6月26日评级结果：主体和“齐鲁转债”信用评级均维持“AAA”，展望“稳定”[3] - 本次评级较前次无变化，“齐鲁转债”仍可作质押券[3]

利润分配 - 2023年度利润分配方案2024年5月17日经股东大会通过[3] - 以4,834,974,450股为基数，每股派0.22元，共派1,063,694,379元[4] 时间安排 - A股股权登记日2024/7/4，除权（息）和发放日2024/7/5[2][4] 税负情况 - 不同股东类型税负不同，如自然人持股1月内20%等[5][7][8]

内部编号:2024060416 齐鲁银行股份有限公司 及其发行的公开发行债券 定期跟踪评级报告 分析师: 何 泳 萱 官 宸 1:51:21211 hyx@shxs j.com 13,94 gongchen@shxsj.com 评级总监:熊荣萍 12.86 联系电话:(021)63501349 联系地址:上海市黄浦区汉口路 398 号华盛大厦 14 层 公司网站:www.shxsj.com 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 评级声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影 响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了调查和诚信义务，所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任 何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本次跟踪评级依据评级对象及其相关方提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的真实性、准确性和完 ...