山东高速集团在摩洛哥的基础设施项目 - 公司在摩洛哥承建拉巴特—卡萨布兰卡大陆高速公路关键工程 包括两座特大型高架桥建设 项目串联政治经济中心及工业城市 提升通行能力缓解拥堵 [1] - 中标非洲首条高铁二期项目盖尼特拉—马拉喀什段 标段全长63公里 为二期最长线路且建安费用最大 合同工期36个月 为2030年世界杯提供交通保障 [1] - 项目涉及职业环境风险评估 当地人员培训及临时设施建设 体现工程管理全流程能力 [1] 中国建筑在非洲的标杆工程 - 埃及新行政首都中央商务区P7标段双子楼高100.5米 完成1万+块幕墙安装(总面积超10万㎡) 预计6月分阶段验收 创商务区首个双封顶纪录 [2] - 阿尔及利亚南北高速公路希法至贝鲁阿其亚路段全长53公里 含该国最长隧道/最大纵坡桥/最高防护边坡 通车后车程从4-5小时缩至1小时 [2][3] - 公司在阿尔及利亚运营44年 累计承接470+项目 覆盖学校医院高速公路等民生领域 [2] 基建项目对当地经济的拉动效应 - 阿尔及利亚南北高速公路通车促进南北物资流通 北部海鲜水果可快速运抵南部沙漠地区 同时提升跨境货运效率 [3] - 实际案例显示 菜贩运输时效从清晨5点至8点完成往返 并实现双向货品流转 [4]

行业趋势 - 自2025年"好房子"国家标准颁布后，中海地产、保利发展、华润置地、招商蛇口等房企密集推出"好房子"产品系，注重解决行业痛点和满足用户隐性需求 [2] - 行业从传统高周转开发模式转向聚焦产品力，房企需转变思维，从客户需求出发构建能力 [3][7] - 房地产行业进入"卷产品"时代，房企需整合运营能力和资源以满足用户深层次需求 [10][11] 客户痛点与解决方案 - 房屋渗漏(18%)、噪音(15%)、收纳不足(12%)是2024年住宅质量投诉前三的痛点 [4] - 中海地产基于3.3万份案例提炼"6633"需求框架，聚焦101项高频痛点，涵盖防水、隔音、安全等基础品质 [4] - 防水方面采用自粘聚合物卷材+"三道设防"工艺，北京中海甲叁號院渗漏率降低80%，交付后投诉趋零 [5] - 隔音方面研发石膏复合材料系统，北京海淀项目将撞击声控至65分贝以下，投诉率降87% [5] - 华润置地采用"夹胶玻璃+阻尼板"组合，深圳华润城室内噪音控至35分贝，满意度达95% [5] - 保利发展推出"成长型户型"可调空间布局，并针对老年人需求增设防滑设施和L型扶手 [6] 资源整合与产品创新 - 龙湖集团整合商业、养老、医疗等资源，大悦城控股融入中粮健康理念打造"梦想厨房"等标签 [8] - 中海地产利用母公司中国建筑技术优势，如光伏建筑一体化使呼和浩特项目能源自给率提升30% [13] - 华润置地联动华润集团商业IP，深圳华润城社区商业销售溢价率达25% [14] - 招商蛇口依托招商局港口物流优势构建"前港-中区-后城"模式，越秀地产结合传统文化打造地标项目 [9][14] - 贝壳贝好家应用交易大数据精准推演户型配比和去化周期，覆盖全开发流程 [9] 核心竞争力构建 - 中海地产依托中国建筑在绿色建材和数字孪生技术优势，郑州项目实现全链条数字化 [13] - 华润置地整合集团能源技术，北京朱房项目综合能效提升至85% [14] - 保利发展融合保利艺术博物馆资源，绿城中国与中交集团协同发展TOD项目 [14] - 建发地产利用建发集团供应链优势控制建安成本，形成差异化竞争力 [14]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为3285人[5] - 出席会议股东所持表决权股份总数为25175311972股，占公司有表决权股份总数的60.9270%[5] 议案表决情况 - 2024年度多项工作报告、财务决算、年报、利润分配等议案A股同意比例超99%[9][10][11][12][13][14] - 2024年投资预算执行和2025年投资预算建议方案议案A股同意比例98.5573%[15] - 2025年综合预算方案议案A股同意比例99.8900%[16] 现金分红议案表决 - 持股5%以上普通股股东对现金分红议案同意票数238.41442525亿，比例100%[22] - 持股1%以下、市值50万以下、市值50万以上普通股股东对现金分红议案有不同比例同意、反对和弃权票数[22] 5%以下股东议案表决 - 5%以下股东对2024年度利润分配方案议案同意比例97.9075%[22] - 5%以下股东对2025年度担保额度议案同意比例59.5786%[22] - 5%以下股东对续聘2025年度财务报告审计机构议案同意比例95.2826%[23] - 5%以下股东对续聘2025年度内部控制审计机构议案同意比例97.5352%[23] 其他 - 议案1 - 12均为普通决议议案，获出席会议股东或代表所持有效表决权股份总数二分之一以上通过[23] - 本次股东会见证律师认为召集、召开、表决等程序合法有效[24]

股东会基本信息 - 公司于2025年5月23日召开2024年年度股东会[2] - 现场出席20人，代表股份23,848,709,730股，占比57.7166%[10] - 网络投票3,265人，代表股份1,326,602,242股，占比3.2104%[10] - 中小投资者3,284人，代表股份1,333,869,447股，占比3.2281%[10] - 出席股东共3,285人，代表股份25,175,311,972股，占比60.9270%[10] 会议决策相关 - 《2024年度董事会工作报告议案》同意25,128,599,662股，占比99.8144%[15] - 《2024年度独立董事工作报告议案》同意25,133,465,172股，占比99.8337%[16] - 《2024年度监事会工作报告议案》同意25,136,248,312股，占比99.8448%[17] - 《2024年度财务决算报告议案》同意25,132,619,374股，占比99.8304%[18][19] - 《2024年年度报告议案》同意25,146,733,208股，占比99.8864%[20] - 《2024年度利润分配方案议案》同意25,147,401,295股，占比99.8891%[21] - 《2024年投资预算执行和2025年投资预算建议方案议案》同意24,812,128,736股，占比98.5573%[21] - 《2025年综合预算方案议案》同意25,147,621,101股，占比99.8900%[22] - 《2025年度担保额度议案》同意24,636,143,595股，占比97.8583%[24] - 《续聘2025年度财务报告审计机构议案》同意25,112,388,295股，占比99.7500%[26]

行业概述 - 市政工程承包行业涵盖城市道路、桥梁、隧道、排水、供水、供电、供气、公共交通、环境卫生等基础设施建设 [2] - 2024年中国市政工程总承包收入降至7653.5亿元，同比减少6.06%，其中城市轨道交通工程占比最高达36.1% [1][12] - 按工程内容可分为城市轨道交通、路桥、园林、道路绿化、照明等细分领域，按承包方式可分为总承包、专业承包和劳务分包 [3] 市场政策 - 国家发布《加强全省房屋建筑和市政基础设施工程施工发包与承包监管若干措施》等政策，优化审批流程、简化招投标程序 [5] - 2024年政策聚焦设备更新（住宅电梯、供水、污水处理等）、资质动态核查、工程总承包范围延伸至投融资和运维领域 [7] - 政策目标包括保障城市基础设施安全、绿色、智慧运行，推进高质量发展 [7] 产业链结构 - 上游为建筑材料（混凝土、钢材、水泥）和工程机械供应商，下游需求方以政府部门为主（住建、交通、水利等部门） [8] - 2021年城市市政公用设施建设固定资产投资达23371.7亿元，但2023年降至20331.287亿元，同比减少8.87% [10] 竞争格局 - 行业由央企国企主导，中国交建、中国中铁等大型企业占据TOP100榜单前列，2024年1-5月中标额前三为中建铁路投资（13.24亿元）、中国二十二冶（12.36亿元）、中铁十二局（11.27亿元） [14][15][17] - 代表企业中国冶金科工2024年工程承包收入4980亿元，占营收90.22%，拥有49项施工总承包特级资质 [18][19] - 腾达建设2024年营收37.18亿元，工程施工占比93.06%，参建上海、杭州等多地轨道交通项目 [21] 发展趋势 - 行业将向智能化施工转型，应用BIM技术优化设计施工流程 [22] - 绿色建筑材料和节能技术研发加速，发展低碳施工、水资源循环利用技术 [22] - "一带一路"战略推动企业国际化，需提升跨文化管理和国际标准遵守能力 [22]

指数表现 - 上证指数上涨0 21% 中证城镇化指数报1823 55点 [1] - 中证城镇化指数近一个月上涨3 18% 近三个月下跌3 43% 年至今下跌2 37% [1] 指数构成 - 中证城镇化指数系列包含1条主指数和5条子指数（智慧城镇 绿色城镇 城镇交通 智能交通 城镇消费） 基日为2012年06月29日 基点为1000 0点 [1] - 前十大权重股合计占比22 15% 比亚迪（4 5%）和贵州茅台（4 47%）为最大成分股 [1] 市场分布 - 上海证券交易所占比52 92% 深圳证券交易所占比47 08% [2] - 工业（30 69%）和信息技术（17 41%）为前两大行业 可选消费（15 64%）与主要消费（9 76%）合计超25% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时立即剔除 并购分拆等情形按细则处理 [2]

报告行业投资评级 - 建筑与工程行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年建筑行业营收下滑、账期拉长致归母净利润受损，杠杆率提升，ROE下滑，财务费用率提升，现金流同比改善 [1][2][24] - 细分板块中国际工程利润表现稳健，国内大基建韧性高于行业，政策落地叠加基数走低，Q2 - Q3行业有望迎来上行改善 [52][97] - 建筑央企国内经营承压，境外景气较好，行业集中度提升趋势明显 [115][125] - 优质央国企具备较好红利价值，产业服务类企业迎来成长机遇 [5][135] 行业概述 营收与利润 - 2024年CS建筑板块营收8.7万亿元，同比-4.10%，归母净利润1689亿元，同比-14.40%，系房地产施工下滑、传统基建投资增速放缓及费用刚性、回款压力增加所致 [15] - 扣除中建、中铁、铁建和中交四大央企后，建筑板块业绩下滑扩大，龙头利润贡献比例提升 [17] - 24Q4单季度收入降幅收窄，归母净利同比下滑较多，25Q1政策未完全发力，收入、归母净利同比下滑 [20][21] 盈利能力与杠杆率 - 2024年板块ROE（摊薄）6.50%，同比下滑1.49pct，主要因回款周期拉长、资产周转率下降、资产负债率提升及财务费用、减值增加拖累净利率 [24] - 2024年板块毛利率10.96%，同比+0.05pct，归母净利率1.94%，同比-0.23pct，总资产周转率下降0.09次，资产负债率同比提升1.30pct [24] 财务费用与现金流 - 2024年产业链现金流压力抬升企业带息负债率，财务费用率显著上行，板块整体期间费用率同比上行0.21pct至6.41% [39] - 2024年建筑板块减值损失1123亿元，同比增长11.2%，减值损失占收入比重1.29%，同比+0.18pct [42] - 2024年板块（经营性 + 投资性）净流出同比减少，筹资资金净额增加，化债政策初见成效，24Q4经营性现金流净额同比大幅改善 [46] 细分板块 业绩增长 - 2024年建筑子板块收入均下滑，归母净利润仅国际工程同比增长，化建下滑幅度最小 [52] - 设计子板块业绩普遍下滑较多，2024年设计咨询板块收入同比增速-3.1%，归母净利同比增速-50.7% [54] 盈利能力 - 2024年多板块毛利率提升，但归母净利率普遍下滑，仅国际工程和化建同比改善 [60] 管理能力 - 2024年仅园林工程期间费用率下降，设计咨询减值冲击缓解，其余子板块期间费用率不同程度提升 [64] - 各子板块销售、管理费率除园林工程外均增加，研发费用普遍收缩，国际工程和中小建企财务费用率提升较多 [68] 债务结构 - 2024年带息负债率方面，仅园林工程和中小建企下降，大基建提升最多 [88] - 大基建、国际工程和化建板块自21年以来长期有息负债占有息负债比例持续降低，设计咨询、园林和装饰工程24年同比提升 [91] 政策影响 - 25Q1政策未完全发力，建筑板块营收和归母净利同比下滑，新签订单分化较大，现金流一季度CFO净流出增加 [97][105] - 25Q1建筑板块应付款减少，应收款增加，大基建收款减少应收增加致板块CFO净流出增加 [108][109][110] - 25Q1建筑板块预收账款和预付账款增加，大基建预收、预付增加预示订单和施工节奏有望改善 [111] 建筑央企 财务指标 - 2024年八大建筑央企因营收下滑、现金流支付增加，在“一利五率”中利润总额5家下滑，资产负债率7家上升，净资产收益率均下滑，全员劳动生产率5家提升，研发强度4家提升，营业收现率6家提升 [115] - 24年仅中国能建、中国化学收入及归母净利同比正增长，25Q1仅中国建筑、中国能建实现收入及归母净利增长 [116] 市场表现 - 建筑工程行业集中度提升趋势明显，25Q1八大建筑央企收入市占率较22年提升6.6pct至28.2%，新签订单市占率提升17.4pct达到58.4% [125] - 海外市场开拓方面，四大国际工程境外收入占比均在48%以上，八大建筑央企中中国化学24年境外收入占比最高约25%，23 - 25Q1部分央企境外新签增速表现较好 [133] 重点推荐 红利价值类 - 推荐基本面稳健、股息率较高的中国建筑、中国建筑国际、四川路桥、隧道股份等 [135] 境外市场类 - 推荐国际化程度较高、业绩稳健、现金流好、分红股息率较高的国际工程企业，如中材国际、中钢国际等 [135] 专业工程类 - 推荐回款较好、景气度相对较高的专业工程板块企业，如中国化学、中国核建等 [135] 产业服务类 - 数据中心、算力枢纽、洁净室工程等产业服务类细分行业有望迎来需求快速发展阶段 [135] 其他 - 推荐鸿路钢构，公司25年有望迎来资本开支影响减弱、产能利用率恢复爬坡、机器人应用降本增效阶段，25Q1产销量、吨净利实现双重拐点 [139]

指数表现 - 上证180成长指数5月19日下跌0 63% 报3177 73点 成交额374 22亿元 [1] - 近一个月上涨0 87% 近三个月下跌1 24% 年至今下跌0 41% [1] 指数构成 - 上证180成长指数从上证180指数样本空间中选取成长得分最高的60只证券构成 [1] - 与上证180价值指数 上证180相对成长指数 上证180相对价值指数共同构成上证180风格指数系列 [1] - 基日为2002年06月28日 基点为1000 0点 [1] 权重分布 - 前十大权重股合计占比49 17% 贵州茅台(10 74%) 紫金矿业(7 99%) 京沪高铁(4 91%) 中芯国际(4 71%) 药明康德(4 25%) 海光信息(3 62%) 中国建筑(3 31%) 万华化学(2 98%) 赛力斯(2 94%) 山西汾酒(2 72%) [2] - 全部成分股均来自上海证券交易所 [2] - 行业分布:工业(21 35%) 原材料(19 54%) 主要消费(17 34%) 信息技术(16 34%) 医药卫生(9 36%) 可选消费(9 08%) 公用事业(3 16%) 金融(1 82%) 能源(1 46%) 房地产(0 55%) [2] 样本调整机制 - 每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 上证180成长指数与上证180价值指数单次调整样本比例不超过20% [3] - 设置缓冲区机制:新样本排名前48优先进入 老样本排名前72优先保留 [3] - 特殊情况会进行临时调整 退市样本立即剔除 [3] - 上证180指数样本被剔除时同步调出风格指数系列 [3]

公司发展历程 - 1995年创立于湖南长沙 以防水材料为起点开启建筑建材行业革新征程 [1] - 2025年迎来成立30周年 从区域性公司成长为全球建筑建材系统服务商标杆 [1] - 通过战略定力穿越行业周期 实现从国内市场到海外版图 从单一防水到多元业务的跨越发展 [1] 主营业务与渠道变革 - 始终将防水主业作为战略锚点 通过技术迭代从材料供应商升级为建筑建材系统服务商 [3] - 2024年开启渠道变革 放弃高风险直销项目 转型零售渠道和工程渠道为主的销售模式 [3] - 2024年工程渠道及零售渠道收入合计235.62亿元 占营业收入比例83.98% 同比增长8.10% [3] - 零售渠道占比36.39% 工程渠道占比47.60% 形成双轮驱动格局 [3] 多元化业务布局 - 砂粉业务2024年实现营收41.5亿元 占营收比重14.8% 成为第二增长曲线 [5] - 旗下孚达科技入选工信部专精特新"小巨人" 成为头部XPS板材生产企业 [5] - 天鼎丰位列中国非织造布行业10强 胎基布连续多年国内市场占有率第一 [5] - 中科建通服务城市轨道交通地下工程 虹昇新能源布局分布式光伏领域 [5] 服务生态建设 - 2025年推出C端服务品牌"雨虹服务" 构建覆盖房屋全生命周期的服务生态 [6] - 业务涵盖防水维修 墙面刷新 管道交付 防水交付 铺贴交付 美缝交付六大板块 [6] - 依托全国线下网点和线上渠道 实现用户触达和服务供给平衡 [7] - 完善服务标准化SOP流程 开展工匠专业培训 建立高效响应机制 [9] 全球化战略推进 - 2024年海外业务收入达8.79亿元 同比增长24.73% [10] - 实施"海外优先"战略 马来西亚工厂2025年一季度建成投产 [12] - 休斯敦基地稳步推进 加拿大基地启动建设 [12] - 在越南 马来西亚 新加坡 印尼 沙特 墨西哥 加拿大 美国等多国设立分支机构 [12] - 采用本地化运营策略 参与国际展会展示品牌实力 [12] 科技创新与数智化转型 - 2025年3月成立数智科技公司 揭牌雨虹AI创新实验室 [13] - 向"AI驱动的产业生态运营商"转型升级 [13] - 马来西亚基地配备先进生产线和智能化设备 覆盖水性涂料 砂浆等产品 [12]

板块表现分化 - 白酒板块跌势明显 贵州茅台下跌2.39%至1578.98元 五粮液下跌2.18%至129.30元 山西汾酒下跌1.36%至200.10元[3] - 汽车整车板块走弱 长城汽车下跌1.63%至5.99元 比亚迪下跌1.44%至382.81元[3] - 消费电子板块承压 工业富联下跌0.74%至32.23元 立讯精密下跌0.88%至19.05元[4] - 半导体板块小幅收高 北方华创上涨1.49%至139.90元 寒武纪上涨0.59%至435.00元 海光信息上涨1.02%至671.94元[3] - 航运港口板块表现积极 中远海控上涨0.35%至5.68元 中国石化上涨0.37%至8.18元 中国石油上涨1.31%至16.26元[3] 市值与成交额特征 - 贵州茅台以19835.11亿市值居首 单日成交额60.22亿元[3] - 宁德时代成交额44亿元 市值7784.49亿元 股价下跌0.71%至260元[3] - 比亚迪成交额61.59亿元 市值2941.48亿元[3] - 长江电力市值7455.47亿元 上涨1.23%至9.51元 成交额17.09亿元[4] - 中国建筑市值4629.81亿元 成交额6.43亿元 股价持平[4] 行业龙头个股表现 - 保险板块整体平稳 中国太保微涨0.39%至53.30元 中国平安微跌0.17%至8.22元[3] - 电力行业表现分化 长江电力上涨1.23% 中国核电微跌0.14%至21.50元[4] - 证券板块走低 中信证券下跌0.38%至42.91元 国泰君安下跌0.73%至17.65元[4] - 煤炭板块小幅上涨 中国神华上涨0.25%至20.20元 陕西煤业上涨0.60%至39.18元[3] - 通信服务板块涨跌互现 紫金矿业上涨0.74%至5.72元 中国联通下跌0.52%至5.42元[4]