光大阳光混合型集合资产管理计划2025年部分港股通非交易日暂停开放公告 - 公司决定暂停光大阳光混合型集合资产管理计划2025年部分港股通非交易日的申购、赎回及转换等业务，以保障产品平稳运作和维护份额持有人利益 [1] - 暂停时间为2025年7月1日，自下一开放日起恢复业务且不再另行公告 [1] - 2025年后续港股通非交易日暂停开放安排将由公司确定后另行公告 [1] - 若境外主要市场状况发生变化或需要调整安排，公司将另行调整并公告 [1] - 投资者可通过拨打95525或登陆公司网站查询相关情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场讨论银行负债压力，应厘清其概念，包括负债缺口规模和补充难度，衡量尺度有监管指标和银行自身诉求两种 [1][8] - 银行因规模情结阶段性提高利率吸存，导致内卷式竞争，压低银行业净息差和利润增速，影响金融支持实体经济可持续性和货币政策空间 [2][11] - 货币当局规范存贷款市场竞争秩序有效果，但内卷式竞争易“死灰复燃”，根治需放下片面做大规模执念，推动董事会淡化规模考核 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 由银行负债压力想到的 - 市场认为 5 月 20 日存款降息后存款流向资管产品加大银行负债压力，负债压力取决于负债缺口规模和补充难度，衡量尺度有监管指标和银行自身诉求 [1][8] - 监管指标尺度刚性，补充缺口容易，因央行近两月供给充裕流动性，如 5 月 15 日降准提供约 1 万亿元长期流动性，5、6 月 MLF 净供给约 0.5 亿元中期资金，6 月两次买断式逆回购共 1.4 万亿元 [8] - 银行自身诉求尺度柔性，补充缺口难，当前银行负债缺口主要指对存款的渴求，存款总规模相对固定，吸储比获取流动性难 [9] - 银行通常显性或隐性提高存款利率吸存，会导致区域或银行间市场阶段性存款利率上扬，原因是规模情结 [2][11] - 规模情结导致的内卷在资产端体现为贷款利率不合理下行，如一季度出现利率 2.5%左右的消费贷产品，综合存贷两端压低银行业净息差和利润增速 [2][11] - 货币当局规范存贷款市场竞争秩序有效果，但内卷式竞争易“死灰复燃”，如银行通过手工补息、绕道非银同业存款渠道等方式突破限制，根治需放下片面做大规模执念，推动董事会淡化规模考核 [3][13]

二级市场表现 - 公募REITs整体下跌：加权REITs指数收于143.24，本周回报率为-1.22%，表现逊于可转债、美股、A股、纯债，优于黄金和原油 [2] - 产权类REITs跌幅小于特许经营权类，交通基础设施类REITs跌幅最大，保障房类、能源类和生态环保类回报率排名前三 [2] - 个股分化明显：剔除新上市REITs后，6只上涨、60只下跌，涨幅前三为中航京能光伏REIT、华夏华润商业REIT和中金山东高速REIT [2] 成交活跃度 - 周成交规模29.0亿元，日均换手率均值0.93%，市政设施类REITs换手率领先 [3] - 成交量前三为国泰君安东久新经济REIT/中金普洛斯REIT/华夏中国交建REIT，成交额前三为华夏中国交建REIT/华夏华润商业REIT/国泰君安东久新经济REIT [3] 资金流向与大宗交易 - 主力净流入总额8154万元，消费基础设施类/园区基础设施类/能源基础设施类净流入居前，个股中华夏华润商业REIT/鹏华深圳能源REIT/华夏和达高科REIT净流入最高 [4] - 大宗交易总额78997万元，周内峰值出现在6月24日（30960万元），国泰君安城投宽庭保租房REIT/中信建投国家电投新能源REIT/华夏华润商业REIT成交额领先 [4] 一级市场动态 - 新增两只REITs上市：中金亦庄产业园REIT（6月26日）和中金中国绿发商业资产REIT（6月27日） [5] - 两只首发REITs项目状态更新 [6]

港股证券板块表现 - 港股证券板块午后走弱，多只个股出现大幅下跌 [1] - 胜利证券(08540 HK)跌幅超过11%，领跌板块 [1] - 国泰君安国际(01788 HK)跌幅超过10%，紧随其后 [1] - 国联民生(01456 HK)和光大证券(06178 HK)等个股也跟随下跌 [1]

证券代码：601788 股票简称：光大证券 公告编号：临 2025-020 H 股代码：6178 H 股简称：光大证券 光大证券股份有限公司 关于修订《公司章程》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 光大证券股份有限公司（以下简称公司）第七届董事会第八次会 议于 2025 年 6 月 25 日审议通过了《关于修订 <光大证券股份有限公> 司章程>及其附件的议案》 ，拟根据《中华人民共和国公司法》及中国 证监会配套制度规则、 《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》 等相关规定修订《公司章程》及其附件《股东大会议事规则》 《董事 会议事规则》 ，并废止附件《监事会议事规则》 。具体修订情况请见附 件修订对照表。 除上述修订外，本公司现行《公司章程》及其附件其他条款不变。 本次《公司章程》及其附件修订尚需公司股东大会审议。 特此公告。 附件：修订对照表 光大证券股份有限公司董事会 附件： 《光大证券股份有限公司章程》修订对照表1 序号 修改前 修改 后 依据 第一条 为维护光大证券股份有限公司（以下简称"公司 ...

证券代码：601788 股票简称：光大证券 公告编号：临 2025-020 H 股代码：6178 H 股简称：光大证券 光大证券股份有限公司 关于修订《公司章程》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 | 序号 | 修改前 | 修改后 | 依据 | | --- | --- | --- | --- | | | 第一条 为维护光大证券股份有限公司（以下简称"公司"）、 | 第一条 为维护光大证券股份有限公司（以下简称"公司"）、 | 《上市公司章程指引》第 | | | 股东和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据《中 | 股东、职工和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根 | 一条 | | | 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民 | 据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 | | | | 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《国务院关于股份 | 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《国务院关 | 《国务院关于股份有限公 | | | 有限公司境 ...

证券代码：601788 股票简称：光大证券 公告编号：临 2025-019 H 股代码：6178 H 股简称：光大证券 本议案尚需提交公司股东大会审议。 1 光大证券股份有限公司 第七届董事会第八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 光大证券股份有限公司（以下简称公司）第七届董事会第八次会 议通知于 2025 年 6 月 20 日以电子邮件方式发出。会议于 2025 年 6 月 25 日上午 9:30 以现场、视频结合通讯方式召开。本次会议应到董 事 12 人，实到董事 12 人。其中，赵陵先生、连涯邻先生现场参会； 刘秋明先生、马韧韬女士、潘剑云先生、任永平先生、殷俊明先生、 吕随启先生以视频方式参会；尹岩武先生、秦小征先生、刘应彬先生、 陈选娟女士以通讯方式表决。赵陵先生主持本次会议，公司监事长和 部分监事、高管列席会议。本次会议符合《中华人民共和国公司法》 和《公司章程》关于召开董事会的规定。 公司董事经认真审议，通过了以下决议： 一、审议通过了《关于修订<光大证券股份有限公司章程>及其附 件 ...

行业销量表现 - 2025年1-5月挖掘机总销量101716台同比增长17.4%其中内销57501台同比增长25.7%出口44215台同比增长8.2% [1] - 2025年5月单月挖掘机销量18202台同比增长2.1%其中内销8392台同比下降1.5%出口9810台同比增长5.4% [1] - 2025年5月工程机械月平均工作时长84.5小时同比下降3.9%环比下降6.3%开工率59.5%同比下降5.0个百分点环比下降2.5个百分点 [1] 短期承压原因 - 内销下滑主因下游开工低迷叠加年初销量高增透支后续需求2025年1-5月内销同比增长25.7%但5月单月同比下降1.5% [1][2] - 行业上一轮周期2015-2021年设备使用寿命8-10年测算2025年起存在复合30%左右的替换量增长潜力 [2] - 二手机出口降低国内保有量客观上支撑新机销量 [2] 政策支持与中期需求 - 2025年拟发行特别国债1.3万亿元同比增加3000亿元专项债4.4万亿元同比增加5000亿元重点投向基建/化债/存量房消化 [3] - 新型城镇化战略推动城市更新老旧小区改造地下管廊/防洪排涝/市政设施建设持续释放工程机械需求 [3] 国际化发展 - 2025年1-5月挖掘机出口同比增长8.2%东南亚/非洲/中东基建矿山需求增长叠加欧美高端市场渗透率提升 [4] - 行业龙头加速海外布局俄乌形势变化与中美关税不确定性为潜在挑战 [4] 电动化趋势 - 2025年1-5月电动装载机销量10904台同比激增207.7%电动化率20.7%同比提升14.5个百分点5月单月电动化率达26.2% [5] - 政策推动绿色转型电动化成为行业重点发展方向主机厂有望通过技术升级实现量利齐升 [5]

行业前景与渗透率 - 2025E国内城市智驾渗透率拐点显现 2026E及之后将进入高速增长阶段 [1] - L2+市场聚焦10-20万元平价智能化推进 L4市场聚焦Robotaxi商业化规模上量拐点突破 [1] - 2025E全球Robotaxi商业化落地加速 规模上量拐点临近 [1] 技术路径与方法论 - L4核心突破点在于处理长尾场景(系统自动处理vs L2+司机兜底) [2] - 强化学习+世界大模型或为实现L4的核心方法论(L2+以模仿学习为主) [2] - L4落地复杂难度依次为数据(构建世界大模型)、算法(信号机制)、算力+带宽 [2] - VLA+世界大模型为当前智驾行业主流趋势 但L2+与L4在安全冗余性和模型构建难度上存在本质区别 [4] 硬件方案与成本 - 激光雷达技术路径存在延迟性、多传感器融合矛盾、挤占车端算力等弊端 [3] - L4硬件成本增加 技术升级/降本决定商业化上量规模 [3] - 激光雷达vs纯视觉双路并行或从L2+延续至L4 [3] 重点公司推荐 - 推荐L4纯视觉Robotaxi商业化上量的特斯拉、线控转向供应商耐世特(01316) [1] - 推荐小鹏汽车-W(09868) 建议关注理想汽车-W(02015)、蔚来-SW(09866)、小马智行(PONYUS) [1]

开源证券指出，券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增 长，继续看好板块机会。三条主线：业绩弹性突出的零售券商、金融科技标的，看好受益于港股市场 IPO扩容和活跃度提升的香港交易所。 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数，为反映沪深市场证券主题优质上市公司的市场表现，并为投 资者提供更丰富的指数化投资工具，编制国证证券龙头指数。 数据显示，截至2025年5月30日，国证证券龙头指数(399437)前十大权重股分别为东方财富(300059)、中 信证券(600030)、国泰海通(601211)、华泰证券(601688)、招商证券(600999)、广发证券(000776)、东方 证券(600958)、兴业证券(601377)、光大证券(601788)、国信证券(002736)，前十大权重股合计占比 80.15%。 截至2025年6月24日 10:07，国证证券龙头指数(399437)强势上涨2.31%，成分股中国银河(601881)上涨 4.60%，东方财富(300059)上涨3.58%，长江证券(000783)上涨3.52%，华林证券(002945)，信达证券 (601059 ...