2026年01月07日 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 上证公告（基金）【2026】24号 为促进华宝沪深300自由现金流交易型开放式指数证券投资基金（以下简称自由现金，基金代 码:562080）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上 市基金做市业务》等相关规定，本所同意东海证券股份有限公司自2026年01月08日起为自由现金提供主 做市服务。 特此公告。 上海证券交易所 ...

特此公告。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 上证公告（基金）【2026】25号 为促进易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金（以下简称科创板50，基金代 码:588080）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上 市基金做市业务》等相关规定，本所同意东海证券股份有限公司自2026年01月08日起为科创板50提供主 做市服务。 上海证券交易所 2026年01月07日 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 特此公告。 上海证券交易所 2026年01月07日 上证公告（基金）【2026】21号 为促进华宝中证电子50交易型开放式指数证券投资基金（以下简称电子ETF，基金代码:515260） 的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市 业务》等相关规定，本所同意东海证券股份有限公司自2026年01月08日起为电子ETF提供主做市服务。 ...

公司股价与市场表现 - 2024年1月7日，公司股价收盘报38.66元，单日跌幅2.82% [1] - 公司股价目前处于破发状态，其上市首日盘中最高价曾达143.00元，为历史最高价 [1] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司于2021年2月26日在深交所创业板上市，公开发行股票1500.00万股，发行价格为54.23元/股 [1] - IPO募集资金总额为81345.00万元，募集资金净额为71459.39万元，较原计划募集资金70332.15万元多出1127.24万元 [1] - IPO发行费用总额为9885.61万元，其中承销及保荐费用为8134.50万元 [1] - IPO保荐机构为光大证券，保荐代表人为杨小虎、韦东 [1] 募集资金用途 - 根据招股说明书，原计划募集资金70332.15万元将用于深圳奥雅设计服务网络建设项目、技术研发中心扩建项目、信息化与协同平台建设项目 [1]

行业核心驱动力 - AI算力需求扩大导致AI服务器需求大幅上升 进而拉动高端PCB产品需求 并使PCB设备需求显著提升 [1] - 英伟达计划在2026年下半年发布的Rubin架构将对CPX和Midplane的PCB采用M9级覆铜板 这将显著提高PCB加工难度和成本 [1][3] 全球PCB设备市场规模与结构 - 据Prismark预测 2029年全球PCB专用设备市场规模将达到108亿美元 2024-2029年复合年增长率为8.7% [2] - 2024年市场规模占比较大的关键设备包括钻孔(21%) 曝光(17%) 检测(15%) 电镀(7%) 钻针作为核心耗材亦是需求重点 [2] 细分设备领域现状与趋势 - 钻孔设备领域机械钻孔和激光钻孔需求共存 CO2激光钻孔机市场主要由海外企业占据 国内厂商有望承接高端机械钻孔设备国产替代 超快激光钻孔设备研发加速 [2] - 曝光设备领域LDI设备为竞争关键 行业头部市占率集中 [2] - 电镀设备领域技术路线各异 国产厂商在垂直连续电镀设备领域占据优势 [2] - 检测领域竞争较为激烈 行业正朝3D化和在线化发展 [2] - 钻针领域直径0.2mm以下的PCB微钻需求有望大幅提升 [2] 英伟达新架构对行业的潜在影响 - 采用M9级覆铜板预计未来AI PCB钻针需求量将增长数倍 高端PCB钻针将迎来量 价 利齐升局面 [1][3] - 短期内钨钴合金类的涂层钻针仍是加工M9材料的主流产品 金刚石钻针商业化落地仍需时日 [3] - 为保障钻孔加工质量 PCB厂商可能增加超快激光钻的需求 为国产厂商抢占钻孔设备市场提供了机会 [3] 投资关注方向与具体公司 - 建议关注PCB设备及耗材领域中未来市场规模增长较快 市场规模较大的细分市场 包括钻针 钻孔 曝光 检测 电镀领域 [4] - 建议关注国产龙头PCB设备和耗材供应商投资机会 [4] - 鼎泰高科为全球PCB钻针龙头供应商 AI PCB需求带动公司钻针量价利齐升 [4] - 大族数控为全球PCB设备商龙头 钻孔设备全球市占率领先 [4] - 凯格精机锡膏印刷设备全球领先 充分受益于AI服务器的高精度装联需求 [4] - 东威科技为国内电镀设备龙头企业 垂直连续式电镀设备市占率领先 [4] - 天准科技为工业视觉装备领先企业 PCB设备业务放量在即 [4]

核心观点与市场现状 - 此前担忧的债市三大利空已部分消化，实际影响低于市场预期[1] - 2025年12月全月，10年期国债利率最大振幅仅4个基点，围绕1.84%窄幅震荡[10] - 2025年12月1日至2026年1月5日，30年期国债利率累计上行约9个基点，高于同期10年期国债2个基点的涨幅[12] 五大关注点分析 - **经济“开门红”支撑**：2025年四季度1万亿元财政资金大部分将落在2026年开年，2025年12月制造业PMI较上月提升0.9个百分点[17] - **货币政策预期**：总量宽松可能延后，但市场预期理性；2026年1月5日7天逆回购利率与1年期AAA同业存单利率分别回落至1.49%、1.50%，较上月均值下行约9个基点[22] - **政府债供给影响**：预计2026年政府债供给较2025年增加5000亿至10000亿元，增量温和[23]；已公告的2026年一季度新增及再融资专项债计划发行规模约1.54万亿元[23] - **配置盘承接力**：2024年与2025年，保险机构净买入超长期限（15年以上）地方债额分别为1.14万亿元和1.90万亿元[28] - **股债性价比**：股市风险溢价已从高点回落至2002年以来的1/2至3/4分位数区间，静态性价比仍高于债券，股强债弱格局恐难扭转[29] 风险提示 - 流动性对冲不及预期、重大项目开工不及预期、海外突发“黑天鹅”事件可能构成风险[34]

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，国家针对"反内卷"、稳增长持续发声，工信部即将推出石化 化工行业稳增长工作方案，有望推动落后产能淘汰、引领行业健康发展，相关龙头有望持续受益于行业 供需格局改善。展望未来，政策将聚焦"反内卷"和老旧产能淘汰，叠加电石、氯碱等高耗能行业盈利能 力触底，成本端竞争加剧有望加速老旧装置退出，将有助于行业供给的收缩和集中度的提高，同时加速 推进装置大型化、现代化，有助于提升电石、氯碱行业的整体竞争力。 光大证券主要观点如下： 1、"反内卷"政策发布，成本端约束有望加速高耗能行业出清 近期国家针对"反内卷"、稳增长持续发声，叠加工信部推出石化化工行业稳增长工作方案，有望推动化 工行业落后产能淘汰、引领行业健康发展。2025年7月18日，工业和信息化部总工程师谢少锋表示，将 实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、 优供给、淘汰落后产能。2025年7月30日，中共中央政治局召开会议，强调纵深推进全国统一大市场建 设，推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。2025年9月25 日，工业和信息化部等7部 ...

核心观点 - 铜铝价格比创2003年以来新高至4.49 部分领域铝代铜进程有望加速 [1][2] - 海外电解铝供给存在扰动且新产能释放受限 国内铝消费在新兴领域支撑下保持韧性 氧化铝价格因政策预期底部逐步夯实 [3][4][5] 铜铝价格比与替代趋势 - 2025年12月29日铜铝价格比达到4.49 创2003年以来新高 [1][2] - 凭借价格优势及良好性能 铝在电线电缆行业对铜构成明显的替代威胁 [2] - 家电领域相关铝代铜团体标准已发布或正在编制 国家标准也在修订中 为替代提供支持 [2] 电解铝供给分析 - 海外供给存在扰动 世纪铝业冰岛生产线故障致运行产能从31.7万吨/年降至10.57万吨/年 [3] - South32旗下Mozal铝厂(产能约60万吨/年)因电力协议问题将于2026年3月15日前后进入维护 [3] - 印尼等地区受电力配套、审批、基础设施及外资限制等问题影响 新投项目进展可能不及预期 [1][3] 铝消费需求展望 - 国内铝消费结构转变 交通运输和电力用铝占比从2023年的19.7%和15.0%升至2025年的23.85%和16.27% [4] - 新能源车、光伏、电池箔等“新三样”需求对冲部分地产需求下滑 [4] - AI带动储能及数据中心成新增长点 2025年国内数据中心铝消费量约10.6万吨 储能新增用铝量20.8-28.8万吨 [4] - 预计2026年国内铝消费总量5736.55万吨 保持同比1.7%以上增长 [4] 氧化铝与铝土矿市场 - 国家发改委发文提及对氧化铝等产业强化管理、优化布局 反内卷预期强化 [5] - 中国铝土矿对外依赖度高 2024年和2025年1-11月分别为73%和79% [5] - 几内亚为第一大进口来源国 2024年和2025年1-11月进口占比分别为69.4%和74.1% [5] - 几内亚2026年一季度长单报价66.5美元/干吨 已击穿个别矿区成本 若市场博弈其出台挺价政策 氧化铝价格或提前反应 [1][5] 相关标的 - 关注吨铝利润走扩标的：中孚实业(600595.SH)、云铝股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ) [6] - 关注博弈氧化铝价格反弹及高分红预期标的：中国铝业(601600.SH,02600)、南山铝业(600219.SH)、天山铝业(002532.SZ)、中国宏桥(01378) [6]

文章核心观点 - 国家“反内卷”及稳增长政策持续发声，工信部推出石化化工行业稳增长工作方案，有望推动落后产能淘汰、引领行业健康发展，相关龙头公司有望受益于行业供需格局改善 [1][2] 政策与行业背景 - 2025年7月18日，工信部表示将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] - 2025年7月30日，中共中央政治局会议强调纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 [2] - 2025年9月25日，工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升等目标 [2] - 自2016年起，国家政策已严格控制尿素、磷铵、电石、烧碱、聚氯乙烯、纯碱、黄磷等过剩行业新增产能，要求实行等量或减量置换 [3] - 未来政策将聚焦“反内卷”和老旧产能淘汰，叠加高耗能行业盈利能力触底，成本竞争有望加速老旧装置退出，提升行业集中度和整体竞争力 [3] 电石行业分析 - 供给端：2025年我国电石总产能为4166万吨，较2022年峰值4483万吨已下降7.1% [4] - 行业格局：前六大企业产能合计980万吨，行业CR6集中度仅为23.5%，格局分散 [4] - 未来产能：2026-2027年电石新增产能为52万吨，增速较低 [4] - 需求端：受下游PVC需求低迷影响，2025年电石表观消费量为2490万吨，同比下降6.45% [4] - 盈利状况：2022年以来电石毛利润长期位于成本线附近，截至2025年底，电石单吨毛利润为-226元，处于亏损状态 [4] - 行业展望：“反内卷”政策有望推动电石行业供给侧改革，落后产能淘汰将提升集中度并改善行业景气度 [4] 液碱（烧碱）行业分析 - 盈利状况：2025年底，液碱单吨毛利润为744元，位于2021年以来较低水平，行业景气度触底 [5] - 供给端：2025年我国烧碱总产能为5166万吨，同比增长2.46% [5] - 行业格局：前六大企业产能合计666万吨，行业CR6集中度仅为12.9%，格局分散 [5] - 行业展望：景气度触底加剧成本竞争，“反内卷”背景下落后产能加速出清，供给端改善有望驱动行业景气度上行 [5] PVC行业分析 - 需求端：下游消费结构中，管材管件及型材门窗合计占2025年消费量的41%，需求与地产、基建密切相关 [6] - 需求状况：受基建地产景气度低迷影响，2025年PVC表观消费量约1866万吨，较2020年下降7.1%，需求仍待复苏 [6] - 供给端：2025年我国PVC产能为3038万吨 [7] - 行业格局：前六大企业产能合计789万吨，CR6集中度为26%，集中度较低 [7] - 未来产能：2026-2028年我国PVC产能增量预计为256万吨，占2025年总产能的8.4%，增量较小 [7] - 行业展望：作为高污染、高耗能行业，环保政策趋严叠加“反内卷”政策，有望倒逼产业结构转型升级，提高行业集中度，出清中小落后产能 [7] 投资建议关注公司 - 电石-氯碱-PVC产业链：潞化科技、氯碱化工、新疆天业、君正集团、北元集团 [8] - 氮肥行业：华鲁恒升、湖北宜化、鲁西化工、阳煤化工 [8] - 炼油和化纤聚酯产业链：中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、华锦股份 [8] - 磷肥、钾肥行业：川恒股份、湖北宜化、盐湖股份、亚钾国际、中化化肥 [8] - 颜料染料行业：七彩化学、百合花、信凯科技、浙江龙盛、闰土股份 [8] - 有机硅/工业硅行业：合盛硅业、新安股份、硅宝科技 [8] - 纯碱行业：三友化工、博源化工、山东海化 [8]

文章核心观点 - 2025年电影市场在动画影片引领下实现复苏，但增长高度依赖《哪吒2》等头部单片，掩盖了腰部内容平淡和整体需求疲软的结构性问题 [1] - 展望2026年，电影市场预计将从“单片支撑”走向“多强共振”与结构性修复，全年有望呈现温和增长态势，但第一季度将面临高基数压力 [1] - 行业维持“买入”评级，建议关注2026年春节档影片定档进展及表现 [1] 2025年电影市场回顾 - **票房与观影人次**：2025年全国综合票房达518.32亿元，恢复至2019年同期的80% 分账票房为466.83亿元 全年累计观影人次达12.38亿，恢复至2019年的71% [2] - **市场集中度**：票房前五名影片合计票房占比超过50%，明显高于前两年水平，头部影片贡献突出 [2] - **观影行为**：平均票价连续两年小幅下降 2025年上座率小幅回升至7.1%，但仍低于2019年水平，表明观众选择更审慎 [2] - **影片供给**：2025年1-11月全国备案立项影片2472部，较去年同期小幅下降 全年新片总数回落至464部，头部影片（想看过万、过10万）供给数量下降 [2] - **动画电影表现**：动画电影累计票房超245亿元，接近总票房的一半，成为推动全年市场增长的核心力量 [3] - **头部单片表现**：光线传媒主投主发的《哪吒2》票房达154亿元，远超前作50亿元的票房成绩，是2025年票房核心推动力 [3] - **影院投资端**：中小影院持续出清，市场份额向头部影投公司集中 头部公司正积极向“非票经济”转型，拓展“电影+消费”、“电影+IP潮玩”及“电影+场景体验”业态 [3] 2025年档期表现 - **贺岁档**：2025年贺岁档（11月26日-12月31日）全国总票房达53.45亿元，较上年同期增长75.25%，创近五年中国影史贺岁档票房新高 [1] - **跨年档**：2025年跨年档（12月31日）票房为2.11亿元，较上年同期下降45% [1] 2026年市场展望与关注点 - **市场趋势**：2026年电影市场预计将从“单片支撑”走向“多强共振”与结构性修复 随着头部国产片类型多元化、进口片供给恢复，市场有望回归常态化修复，呈现温和增长 [1] - **季度压力**：2026年第一季度将面临2025年同期《哪吒2》造成的高基数压力 [1] - **春节档定档进展**：截至2025年12月31日，2026年春节档已定档1部影片《飞驰人生3》 《熊出没·年年有熊》上映确定性最高，另有多部备受关注作品（如《熊猫计划2》《澎湖海战》等）有望加入档期角逐 [1][4] - **春节档预期**：从已释出片单看，2026年春节档整体热度或难以达到2025年同期水平，但凭借具有市场号召力的导演及主演阵容，票房表现仍具备一定保障 [4]