证券日报网讯 光大证券（601788）11月17日在互动平台回答投资者提问时表示，根据公司2025年三季 报披露信息，截至2025年9月末，公司普通股股东总数为180487户。 ...

行业评级与景气度排序 - 维持钢铁/有色金属行业“增持”评级，细分行业景气度排序为铜铝>黄金>钢 [1] 钢铁行业 - 钢铁上市公司重视投资者回报，预计2026年后主要普钢企业完成超低排放改造，资本开支将逐步回落，分红比例有望进一步提升 [1] - 中长期能耗及碳排仍是供给制约主线，粗钢产量面临压力 [3] - 房地产市场期待止跌回稳，成交土地规划建筑面积处于同期低位，世界钢铁协会预计2026年中国钢铁需求同比下滑1% [4] - 推荐宝钢股份、久立特材，关注鄂尔多斯、中信特钢、华菱钢铁 [6] 铜行业 - 全球供给紧张，精炼铜2025-2026年短缺加剧，铜价有望创新高 [1] - 自由港、泰克资源等下调2026年产量指引，矿端扰动加剧，预计2026年全球精炼铜产量同比下降0.1% [3] - 新能源需求是未来主要增量，预计2026年全球铜需求增长1.5% [4] - 推荐紫金矿业、洛阳钼业，关注铜陵有色、西部矿业、金诚信 [6] 铝行业 - 2026年电解铝中枢价格有望继续上移，吨铝利润走阔以及红利属性加持下看好投资机会 [1] - 产能天花板限制下，2026年中国电解铝产量增长1.6% [3] - 制造业需求（新能源车、电力、消费等）增长抵消地产下行，预计2026年中国铝需求增长1.8% [4] - 推荐中国宏桥，关注云铝股份、神火股份、中孚实业 [6] 黄金行业 - 美国降息周期推动投资需求回升叠加全球央行增持趋势延续，金价有望持续上行 [1] - 美国进入降息周期叠加全球不确定性提升，黄金ETF投资需求回归增长，去美元化背景下央行增持趋势延续 [5] - 推荐紫金矿业，关注赤峰黄金、紫金黄金国际 [6] 核心观点与行情展望 - 钢铜铝供给增长依然受限，需求决定价格高度，行情弹性依赖于经济复苏力度 [2] - 黄金则受益于美国降息周期和央行增持 [2]

行业供需格局 - 化工行业新增产能投产高峰期已过，后续整体资本开支力度将减弱 [1] - 2025年1—9月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比减少5.6%，为2020年后首次下降 [1] - 基础化工行业上市公司2025上半年资本开支约1241亿元，同比减少12.5% [1] - 基础化工行业上市公司2025上半年期末在建工程总额约3979亿元，同比减少12.2% [1] - 资本开支减少叠加需求端逐步修复，行业供需格局将好转，景气程度有望上行 [1] 行业估值水平 - 当前基础化工行业PB-LF估值与2019年和2024年期间的底部水平接近 [1] - 当前化工行业估值水平仍处于低位 [1] - 行业供需改善及低估值水平，持续看好化工板块迎来估值修复 [1]

行业供需格局 - 化工行业新增产能投产高峰期已过 实际投产峰值已过去[1] - 行业整体资本开支力度将有所减弱[1] - 需求端逐步修复 行业供需格局将迎来好转[1] - 行业景气程度有望上行[1] - 化工行业供需持续改善 景气度有望持续上行[1] 行业估值水平 - 当前基础化工行业PB-LF估值与2019年和2024年期间的底部水平较为接近[1] - 当前化工行业估值水平仍然处于低位[1] - PB估值仍处于历史低位水平[1] - 持续看好化工板块迎来估值修复[1]

行业供需格局 - 化工行业新增产能投产高峰期已过 实际投产峰值已过去 [1] - 后续化工行业整体资本开支力度将有所减弱 [1] - 需求端逐步修复 行业供需格局将迎来好转 [1] - 行业景气程度有望上行 [1] - 化工行业供需持续改善 景气度有望持续上行 [1] 行业估值水平 - 当前基础化工行业PB-LF估值与2019年和2024年期间的底部水平较为接近 [1] - 当前化工行业估值水平仍然处于低位 [1] - PB估值仍处于历史低位水平 [1] - 持续看好化工板块迎来估值修复 [1]

市场整体趋势判断 - 大部分券商认为A股短期突破合力仍需累积，市场呈高位震荡格局，但上行斜率放缓不意味行情结束，中长期向好趋势不改[1] - 上证指数处于自2024年2月以来开启的月线3浪中，综合考虑国外形势、经济周期等因素，对市场保持中性乐观[1][12] - 市场大方向仍处牛市，短期或进入宽幅震荡阶段，指数仍有相当大上涨空间，但"慢牛"政策指引下牛市持续时间比涨幅更重要[14] 风格与板块轮动 - 市场风格继续轮动"再平衡"，内部扩散降温、高切低现象突出，预计持续至中央经济工作会议预期交易前[1][16] - 未来市场将继续呈现科技和顺周期的轮动，科技产业趋势仍在且PPI持续回升[1][10] - 结构"再平衡"成为全球股市共同特征，资金从前期领涨科技板块轮动至资源品、消费、医药等低位板块[11] 科技板块观点 - 科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，AI产业链拥挤度回落至7月以来低位，关注恒生科技、国产算力等低位标的[1][7] - 科技股回调因海外流动性紧张和AI泡沫担忧，TMT较前期高点回撤10%以上，进一步回调空间不大，当前为布局明年景气预期提供窗口[11][15] - 科技主题可关注补涨细分及产业趋势催化，如AI算力、机器人、固态电池等方向[2][13] 顺周期板块观点 - 顺周期行情处于"抢跑"阶段，中期逻辑仍有断点，需向有阿尔法逻辑方向收缩，重点关注供需格局有阿尔法逻辑的基础化工和工业金属[5] - 顺周期板块中寻找景气能线性外推的估值修复机会，包括涨价资源品、新消费和服务消费等[11] - PPI持续回升为顺周期板块提供支撑，工程机械、纺织制造、光伏设备等低位板块具备业绩改善潜力[1][7] 主题投资机会 - 关注反内卷、红利等主题机会，反内卷板块在物价回升预期下逻辑明确[1][4] - 把握"科技+内需"主题，关注AI算力、机器人、固态电池、光刻机等七大方向[13] - 聚焦"十五五"相关主题投资，如储能、电池、国产替代、新材料等，智能化、航天、新需求等新表述方向提供投资线索[9][15] 政策与资金面影响 - 中央经济工作会议将为下一年宏观政策定调，带动资金估值对标窗口切换至下一年，形成"估值切换"[8] - 临近年末机构配置趋于均衡，为明年景气方向布局准备，部分机构年内已获较大盈利，四季度更倾向稳健[1][8] - 10月M1同比增速回落，宏观流动性驱动逻辑边际弱化，A股以存量博弈为主，资金存在"高低切"[10][15] 海外因素影响 - 美联储偏鹰表态及12月降息预期降温扰动市场风险偏好，美股科技股回调拖累A股表现[1][14] - 美国政府重新开门且12月停止缩表，有利于缓解美国市场流动性，若美股进一步下跌可能倒逼鸽派声音释放[10] - 海外对AI泡沫担忧波及A股科技板块，但属短期交易拥挤后市场风格阶段性回摆，目前断言AI泡沫为时尚早[10]

本周A股市场表现 - 本周A股市场多数宽基指数收跌，科创50和创业板指跌幅居前[1] - 截至2025年11月14日，科创50和万得全A指数2010年以来PE（TTM）估值分位数均高于85%[1] - 市场风格分化，大盘价值和小盘价值涨幅居前，而大盘成长和小盘成长跌幅居前[1] - 申万一级行业走势分化，综合、纺织服饰、商贸零售等行业涨幅靠前，通信、电子、计算机等行业跌幅居前[1] 重要政策与经济事件 - 国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13项具体举措支持民间投资发展[2] - 十部门力推数据开放互联以降低物流成本，国家能源局发文力促新能源集成融合发展[2] - 央行发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》，指出实现全年预期目标有基础有支撑[2] - 经济数据显示工业生产持续增长，装备制造业和高技术制造业增势较好，市场销售规模扩大，服务零售增长加快，固定资产投资同比下降但制造业投资持续增长[2] 中美关系与海外动态 - 美方落实中美吉隆坡经贸磋商共识，暂停实施对华造船等行业301调查措施以及出口管制穿透性规则，中美关系出现短期缓和迹象[2] - 特朗普签署临时拨款法案，美国政府结束“停摆”[2] - 美国总统特朗普表示美印两国即将敲定一项削减关税、加强经贸联系的协议[2] 市场短期展望与影响因素 - 本周A股市场下跌部分受海外事件影响，软银清仓英伟达套现超58亿美元等事件引发AI泡沫恐慌，导致美股科技股回调并拖累A股AI算力板块[3] - 美联储官员对通胀高于目标表示担忧，市场对12月降息的预期降温，风险偏好下降[3] - 市场大方向仍处牛市，但短期或进入宽幅震荡阶段，指数仍有较大上涨空间，但在“慢牛”政策指引下牛市持续时间比涨幅更重要[3] - 短期市场缺乏强力催化，叠加年末投资者行为趋于稳健，股市或以震荡蓄势为主[3]

事件概述 - 2025年11月14日国家统计局公布2025年10月经济数据 [3] 工业生产 - 10月规模以上工业增加值同比增长4.9% 较9月下降1.6个百分点 [3][4] - 10月规模以上工业增加值环比增速为+0.17% 为年内最低值 [4] - 环比增速低于2023年同期的+0.42%和2024年同期的+0.48% [4] 固定资产投资 - 1-10月固定资产投资累计同比下降1.7% 延续回落态势 [3][5] - 10月固定资产投资环比增速为-1.62% 环比降幅扩大 [5] - 投资结构上房地产投资持续偏弱 制造业和基建投资从年初高位走弱 [5] 社会消费 - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9% 较上月稍有下降 [3][6] - 10月社消环比增速为0.16% 环比转正但弱于季节性 [6] 债市观点 - 10月以来10年期和30年期国债收益率均下降 距2025年以来最高点分别下降9bp和13bp [7] - 当前资金面较为宽松 维持10年期国债收益率波动中枢为1.7%的观点 [7] - 2025年开年至11月13日中证转债涨跌幅为+19.3% 表现弱于中证全指的+25.2% [7] - 10月下旬以来转债市场随权益市场走强 长期看仍是相对优质资产 [7]

公司治理变动 - 光大证券召开第六届职工代表大会第二次会议 [1] - 会议选举梁毅先生为公司第七届董事会职工董事 [1] - 梁毅先生任期自2025年11月14日起至第七届董事会任期届满之日止 [1]

公司人事变动 - 光大证券于11月14日晚间发布公告 [1] - 选举梁毅先生为公司第七届董事会职工董事 [1]