公司治理 - 2024年完成董事换届，第七届董事会由13位董事组成，含5位独立董事[13] - 完成《公司章程》《公司内部审计基本制度》修订，重检修订董事会各专门委员会议事规则[14] - 报告期内召开董事会会议8次、监事会会议7次、股东大会3次[35][46][97] 业务数据 - 截至2024年末，客户总数646万户，较上年末增长10%；客户总资产1.37万亿元，增长8.5%[17] - 2024年累计代销金融产品规模204.69亿元，非货保有规模411亿元，非货公募基金保有规模295亿元[17] - 截至2024年12月末，融资融券余额412.93亿元，较上年末增加20.23%，维持担保比例246.85%[17] - 截至2024年12月末，股票质押余额25.07亿元，自有资金股票质押余额9.40亿元，较2023年末减少0.67亿元[18] - 2024年光大期货日均保证金规模285.26亿元，交易额市场份额1.78%，上交所股票期权累计成交量份额1.69%，排第6位[18] - 2024年完成股权主承销家数2家，股权承销规模10.9亿元，完成IPO项目1家，承销规模9.61亿元，年末在审家数7家[20] - 2024年债务融资服务实体经济规模861.26亿元，同比增长20.50%，科技、绿色产业承销规模分别增长28.46%、43.58%[20] - 2024年债券承销项目数量1487单，金额4392.29亿元，市场份额3.12%，排第8位，资产支持证券承销金额553.03亿元，市场份额3.49%，排第8位[21] - 截至2024年末，累计引入PB产品7470只，较2023年末增长15.22%；存续PB产品4069只，增长1.22%[24] - 截至2024年末，公募及私募基金托管规模547亿元，较年初下降18.48%；私募基金外包规模1244亿元，下降3.49%[24] - 2024年发布报告5397篇，开展路演、反路演31527次，联合调研1008场[26] - 截至2024年末，研究跟踪A股上市公司813家，海外上市公司185家[26] - 截至2024年末，光证资管受托资产管理规模3114亿元，较年初增长3.71%[28] - 2024年光大保德信发行基金募集规模近10亿元，年末资产管理总规模934亿元，公募资产管理规模757亿元，公募剔除货币理财规模570亿元[28][29] - 香港子公司资产管理规模13.77亿港元[29] - 截至2024年末，累计完成股权投资项目14个，科创板跟投企业11家[30] 财务数据 - 2024年实现归母净利润30.58亿元、扣除永续债利息后合并归属于母公司普通股股东净利润26.69亿元[184] - 2024年12月31日A股和H股总股本46.11亿股，年度累计拟派发现金股利9.18亿元，扣除中期已派发后本次拟派0.50亿元，每股派0.1086元[184] - 全年累计拟分配现金股利总额占归母净利润的30.02%，占合并归属于母公司普通股股东净利润的34.40%[184] - 2024年公开发行4期次级债券，募集资金80亿元；4期短期融资债券，募集资金75亿元；5期公司债券，募集资金96亿元；2期短期公司债券，募集资金45亿元[82] - 2023年年度利润分配方案为每10股派送现金股利2.803元，共派发现金股利12.92亿元；2024年中期为每10股派送现金股利0.905元，共计派发现金红利4.17亿元[87] 未来展望 - 2025年自营权益类证券及其衍生品投资规模上限为净资本的50%，非权益类为360%[192][193] - 对2025年度可能发生的关联交易进行合理预计[195] - 拟续聘毕马威为2025年度外部审计机构，费用共计380万元[197][198]

股东减持计划 - 股东前海晟泰计划减持不超过4,894,943股，占公司剔除回购专户股份数后总股本比例3.23% [1] - 减持时间为2025年5月30日至2025年8月29日，通过大宗交易方式进行 [1] - 减持原因为股东自身经营需要，股份来源为首次公开发行前持有及资本公积金转增股本取得 [1] - 前海晟泰当前持有15,901,840股，占公司剔除回购专户股份数后总股本比例10.50% [2] 公司股权结构 - 本次减持股东不属于公司控股股东和实际控制人 [2] - 减持不会导致公司控制权变更，不影响公司治理结构和持续经营 [2] - 公司于2022年1月20日在深交所创业板上市，发行价72.69元/股 [2] - 上市首日股价最高达188元，目前处于破发状态 [2] 募集资金情况 - 首次公开发行募集资金总额175,721.06万元，净额162,144.75万元 [3] - 实际募资净额比原计划多110,816.71万元 [3] - 原计划募集51,328.04万元用于医药中间体项目、原料药项目及研发中心扩建和补充流动资金 [3] - 发行费用总额13,576.31万元，其中保荐承销费用11,792.90万元 [3] 财务表现 - 2024年营业收入3.33亿元，同比下降19.59% [4] - 2024年归属于上市公司股东净利润-2810.37万元，上年同期为9098.03万元 [4] - 2024年扣非净利润-5767.18万元，上年同期为5381.78万元 [4] - 2024年经营活动现金流2864.84万元，同比下降85.08% [4] - 2025年第一季度营业收入7630.78万元，同比下降24.37% [6] - 2025年第一季度净利润-1399.98万元，上年同期为1864.45万元 [6] - 2025年第一季度扣非净利润-585.41万元，上年同期为1024.59万元 [6] - 2025年第一季度经营活动现金流-2296.16万元，上年同期为3808.38万元 [6] 权益分派 - 2022年度权益分派方案为每10股派3元现金并转增6股 [3] - 权益分派股权登记日为2023年7月6日，除权除息日为2023年7月7日 [3]

行业趋势与政策 - 以旧换新政策有望持续提振2025年国内汽车销量 需密切关注订单及终端优惠变化 [1] - 智能化主题持续发酵 重点关注具备智驾算法/芯片自研能力的车企及机器人配套产业链 [1] - 关税政策变化需持续跟踪 可能对行业格局产生影响 [1] 4月车企表现 - 小鹏4月交付量同比+273 1%/环比+5 5%至35 045辆 其中Mona M03交付超1万辆 P7+交付超8 000辆 [2] - 理想4月交付量同比+31 6%/环比-7 5%至33 939辆 表现稳健 [2] - 蔚来4月交付量同比+53 0%/环比+58 9%至23 900辆 但乐道L60交付环比-8 7%至4 400辆 [2] - 新势力销量提升主要受益于改款车型上市及终端优惠延续 [2] 新车发布动态 - 小鹏3-4月密集推出新款G6/G9/X9/P7+等车型 其中X9于4/23开启交付 [3] - 理想4/23发布L6/MEGA Ultra/MEGA Home三款新车型 [3] - 蔚来4/19正式上市萤火虫车型 [3] - 新车密集发布有望稳定后续销量表现 [3] 五一购车政策 - 特斯拉Model3/Y延长金融优惠至6/30 全系享8 000元限时补贴 [4] - 理想L6推出1 000元定金抵扣3 000元优惠 MEGA享5 000元抵扣1万元+金融优惠 [5] - 蔚来乐道延续5年0息 萤火虫提供价值超2万元限时礼 [5] - 小鹏多款车型交付周期缩短 G6/G9交付周期较4月缩短2-3周 [5] - 小米SU7交付周期缩短至36-46周 Ultra版缩短至18-21周 [6] - 问界M8上市13天大定突破6万台 [6]

海外市场动态 - 美股三大指数齐跌 道指收跌0.95% 纳指收跌0.87% 标普500收跌0.77% [1] - 热门中概股表现分化 小马智行暴涨47% 文远知行涨31% 比特小鹿涨6% 老虎证券涨3% [1] - 美国3月贸易逆差扩大至1405亿美元 创历史新高 [2] - COMEX黄金期货主力合约涨超3% 价格突破3400美元/盎司 [10] 科技与新兴产业 - 黄仁勋预测中国AI芯片市场规模将达500亿美元 [5] - 特斯拉4月欧洲销量遇挫 六大市场两位数下滑 英国销量创两年新低 德国接近腰斩 [8] - 亚马逊旗下Zoox机器人出租车部门宣布软件召回 [6] - 本源量子发布第四代量子计算测控系统 支持500+量子比特 [16][20] - 华为将于5月8日发布鸿蒙电脑操作系统 重构国产电脑生态 [22] - 阿里通义千问3模型登顶全球开源模型测评榜 [17] 半导体与电子产业 - 2025年Q1全球DRAM市场规模同比增长42.5%至267.29亿美元 SK海力士以36.7%份额首超三星 [21] - 国芯科技与信大壹密合作研发的抗量子密码芯片AHC001内测成功 [29] - 长川科技拟投资5000万元设立合资公司 布局高端封测设备国产化 [29] 能源与材料产业 - 特朗普政府拟发布行政命令加快核反应堆部署 [4] - 乌克兰批准矿产协议草案 [7] - 三美股份和巨化股份因氟化工概念分别上涨8.84%和7.87% [33] 金融与政策动态 - 央行等将介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"措施 [11] - 财政部部长蓝佛安表示将采取更积极宏观政策 目标实现2025年5%增长 [12][19] - 香港金管局卖出127.9亿港元捍卫联系汇率制度 [14] - 宁德时代香港IPO吸引卡塔尔投资局等机构参与 [13] 房地产与消费 - 五一假期上海楼市成交量同比增加36% [15] - 赛力斯4月汽车销量27,203辆 同比增长9.35% 问界M9前4月销量增长41.19% [30] 公司资本运作 - 汇纳科技控股股东筹划控制权变更 股票停牌 [25] - 通裕重工实控人将变更为山东省国资委 [27] - 华谊集团拟40.91亿元收购三爱富60%股权 [27] - 东方证券拟2.5亿-5亿元回购股份 [28] - 玲珑轮胎控股股东拟增持2亿-3亿元 [29] 新股与概念股 - 汉邦科技科创板申购 价格为22.77元/股 [24] - 机器人概念股表现强势 南山智尚等5只个股涨幅超10% [33]

光大保德信基金发展困境 - 总经理刘翔因公司业绩下滑离职 2020-2024年公司资产管理总规模从1175亿元降至934亿元 公募剔除货币理财规模从794亿元缩水至570亿元 [3][5][6] - 固收业务表现优异但规模停滞 近十年固收收益率行业第一 但债券型基金规模长期徘徊在400-600亿元区间 [11] - 管理层频繁变动 2020年以来董事长、副总经理等核心职位均由光大证券派驻人员接替 [8][14] 股东控制力与资源传导 - 股东结构未发挥协同效应 光大证券(55%)与保德信投资(45%)未整合投研资源 导致市场竞争力不足 [13] - 光大证券经营困境波及子公司 2016年MPS事件后净利润从30亿元暴跌至5亿元 2022-2024年营收三连降 [14][15] - 光大证券人事动荡传导至基金公司 2024年董事会改组后 基金公司高管变动与之形成联动 [17] 公募行业治理模式变迁 - 股东介入程度加深 从"甩手掌柜"转向直接参与人事与业务决策 打破原有权力平衡 [19] - 头部机构频现控制权争夺 费率下行加剧利润压力 股东为保障收益强化管控 [20] - 央企背景公募存在行政化管理问题 市场化运作与股东行政化思维产生冲突 [14] 人事变动与团队重构 - 刘翔团队重建引发人才流失 引入前海开源旧部卢超铭、陶曙斌 同时导致何奇、董伟炜等权益投资骨干离职 [10] - "固收+"战略改变人员结构 固收产品占比超60% 权益投研团队持续动荡 [10] - 光大证券系全面接管 董事长、代任总经理等关键岗位均由股东方人员担任 [14]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年4月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 光大證券股份有限公司 本月底法定/註冊股本總額： RMB 4,610,787,639 FF301 呈交日期: 2025年5月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 601788 | 說明 | | A股(上海證券交易所) | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 3,906,698,839 | RMB | | 1 | RMB | | 3,906,698,839 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 3,906,698 ...

文章核心观点 - 2025年4月美国新增就业回落但高于预期，就业市场压力仍存，高于预期的非农数据减弱市场对美国经济衰退担忧，美联储或保持耐心，短期内或继续观望等待经济转弱信号 [3][6] 事件 - 2025年5月2日美国劳工部公布4月非农数据，新增非农就业17.7万人，预期13.0万人，前值由22.8万人修正至18.5万人；4月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.2%；平均时薪同比升3.8%，预期升3.9%，前值升3.8% [2] 新增就业情况 - 4月运输和仓储行业新增就业大幅回升，新增2.9万人，高于3月的0.3万人，部分对冲关税对就业数据的影响 [4] - 4月零售业、休闲酒店业新增就业-0.2万人、+2.4万人，大幅低于前值的+2.2万人和+3.8万人 [4] 劳动参与率与失业率 - 2025年4月劳动参与率录得62.6%，高于前值的62.5%，中老年群体劳动参与率抬升 [5] - 4月失业人口增加8.2万人，就业人口增加43.6万人，驱动U3失业率稳定在4.2% [5] - 4月U6失业率录得7.8%，低于前值的7.9%，兼职市场就业改善 [5] 降息节奏 - 非农数据公布后，10年期国债收益率上行8个bp至4.33% [6] - 市场预期最早于2025年7月降息25个BP，概率为55.2%，第二次降息时点为9月，概率为48.9%，全年累计降息3次 [6]

文章核心观点 - 光大证券发布研究报告，Meta 25Q1 营收、净利润超预期，25Q2 营收指引符合预期，生成式 AI 驱动广告收入超预期增长，但 Reality Lab 收入同比下滑，上调 25 年资本支出指引，欧盟监管对欧洲业务有风险，调整 25 - 27 年营收和净利润预测，维持“买入”评级 [1][2][5] 业绩表现 - 25Q1 实现营业收入 423.1 亿美元，超一致预期 2.22%，同比增长 16.1% [2] - 25Q1 实现净利润 166.4 亿美元，超一致预期 23.4%，同比增长 34.6% [2] - 25Q2 营收指引 425 - 455 亿美元，中位数 440 亿美元，同比增长 12.6%，符合一致预期 [2] - 预计 25 年总支出 1130 - 1180 亿美元，相比上季度指引有所下调 [2] 广告业务 - 25Q1 广告收入 413.9 亿美元，超一致预期 2.49%，同比增长 16.2%，占总收入 97.8% [1][3] - 系列 APP DAP 达 34.3 亿，同比增长 5.9%；ARPP 达 12.4 美元，同比增长 10.4% [1][3] - Reels 新广告推荐模型使转化率提高 5%，生成式广告推荐架构使广告效率提升两倍，使用 AI 创意工具的广告主增加 30% [3] - 改进推荐系统使 Facebook 和 Instagram 用户使用时长增加 7%和 6%，Thread 推荐系统引入 Llama 后用户使用时长增加 4% [3] Reality Lab 业务 - 25Q1 Reality Lab 收入 4.12 亿美元，同比下降 6.4%，营业亏损 42.1 亿美元 [4] 战略业务 - 25Q1 Meta AI MAU 达 10 亿，发布独立应用程序，预计 26 年拓展用户，长期有望增值付费和展示推荐广告 [4] - 24 年 Ray Ban Meta AI 眼镜销量增长两倍 [4] 资本支出 - 25Q1 资本支出 136.9 亿美元，低于一致预期 3.86%，同比增长 103.7% [4] - 25 年资本支出指引从 600 - 650 亿美元上调至 640 - 720 亿美元，同比增长 64.9% - 85.6%，用于数据中心投资 [4] 监管影响 - 欧盟委员会裁定 Meta 违反《数字市场法案》，可能冲击 25Q3 欧洲地区收入 [4] 盈利预测与评级 - 调整 25 - 27 年营收预测至 1863/2104/2390 亿美元，相比上次预测 - 0.8%/- 0.8%/+ 0.5% [5] - 下调 25 - 27 年净利润预测至 637/717/837 亿美元，相比上次预测 - 0.6%/- 4.4%/- 2.8% [5] - 现价对应 PE 22x/19x/17x，维持“买入”评级 [5]

证券市场回顾 - 上证综指日内下跌0.05%，收于3286.65点，最高3294.98点 [1] - 深证成指日内下跌0.05%，收于9849.8点，最高9882.54点 [1] - 创业板指日内下跌0.13%，收于1931.94点，最高1941.17点 [1] ETF市场表现 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为-0.1% [2] - 规模指数ETF中海富通中证2000增强策略ETF收益率最高，为1.53% [2] - 行业指数ETF中国泰中证全指集成电路ETF收益率最高，为1.45% [2] - 策略指数ETF中前海开源中证500等权重ETF收益率最高，为0.21% [2] - 风格指数ETF中浙商汇金中证浙江凤凰行动50ETF收益率最高，为0.93% [2] - 主题指数ETF中华夏中证汽车零部件主题ETF收益率最高，为1.96% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的3支ETF：华夏中证汽车零部件主题ETF(1.96%)、海富通中证汽车零部件主题ETF(1.69%)、鹏华中证传媒ETF(1.65%) [4][5] - 跌幅最大的3支ETF：博时中证全指电力公用事业ETF(-2.23%)、华夏中证绿色电力ETF(-2.14%)、广发中证全指电力公用事业ETF(-2.04%) [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的3支ETF：易方达上证科创板50成份ETF(流入3.63亿元)、易方达创业板ETF(流入2.44亿元)、国泰中证钢铁ETF(流入1.83亿元) [6][7] - 资金流出最多的3支ETF：华泰柏瑞中证A500ETF(流出2.51亿元)、国泰中证A500ETF(流出2.01亿元)、易方达沪深300ETF发起式(流出1.97亿元) [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的3支ETF：华夏上证科创板50成份ETF(3.23亿元)、易方达创业板ETF(1.99亿元)、国联安中证全指半导体产品与设备ETF(1.86亿元) [8][9] - 融券卖出额最高的3支ETF：南方中证1000ETF(2454.52万元)、南方中证500ETF(1985.53万元)、华泰柏瑞沪深300ETF(771.52万元) [9] 机构观点 光大证券观点 - 新车密集上市或有望催化行业景气度向上抬升 [9] - 2025年聚焦智能化主旋律，看好智能化主线带动板块成长可能性 [9] 民生证券观点 - 4月第1/2周乘用车销量分别33.7/35.0万辆，新能源渗透率分别50.0%/52.8% [10] - 新车周期密集催化，重点新车包括小鹏G7、零跑B10、吉利星耀8等 [10][11] - 2025年为智驾全面加速的一年，比亚迪开启智驾全系标配 [11]

2025年1-4月A股IPO市场概况 - 2025年1-4月A股合计新上市公司37家，其中沪市主板8家、科创板5家、深市主板5家、创业板16家、北交所3家 [2] - 新上市公司数量同比增长5.71%（2024年同期35家）[2] - 募资净额219.58亿元，同比下降7.37%（2024年同期237.06亿元）[2] 保荐机构业绩排名 - 22家保荐机构参与37家IPO项目，国泰海通（国泰君安+海通证券合并计算）以5单排名第一（海通证券3单+国泰君安2单）[3] - 华泰联合与中信证券并列第二，各完成4单 [3][4] - 东兴证券、申万宏源、天风证券各完成2单，其余14家机构各完成1单 [4] 律师事务所业绩排名 - 20家律所参与IPO法律服务，上海锦天城以6单位列榜首 [5] - 北京中伦（4单）和北京海润天睿（3单）分列二、三名 [5] - 安徽天禾、广东华商等7家律所各完成2单，另有12家律所各完成1单 [5][6] 会计师事务所业绩排名 - 14家会计师事务所参与审计服务，容诚以8单排名第一 [7] - 中汇（6单）和立信（5单）紧随其后 [7] - 天健完成4单，安永华明、上会各完成2单，毕马威华振等7家机构各完成1单 [8][9]